证券投资学课件
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相对衰退阶段
• 替代产品出现、市场需求萎缩、销售收入和利润下 降，行业增长低于整体经济的增长速度，甚至出现 负增长。
• 生存风险
2、证券市场中不同周期阶段表现
初创阶段
• 证券表现出色，但主要以投机为主
成长阶段
• 证券价格上涨有业绩为基础，长期上扬可能性大
成熟阶段
• 蓝筹股、证券价格一般呈稳步攀升、大涨大跌可能性 不大
•
墨守成规，四平八稳，优柔寡断，畏 首畏尾 ，不是 企业家 的气质 。。13: 58:2613 :58:261 3:583/ 22/2022 1:58:26 PM
• 行业分析的意义
• 从证券投资的角度看，一般的投资者所关心 的只是他们的证券投资是否能保值增值。
• 盘面上行业有板块效益 • 挖掘最具投资潜力的行业，并在此基础上选
出具有投资价值的上市公司。
二 、行业分析
• 行业的分类
• 道-琼斯分类法：工业（30）、运输业（20）、公用 事业（6）；
• 上海证券交易所上市公司行业分类调整：2003年将 所有该所上市公司分为13个行业（软件分52类）。
公司某类业务营业收入比重>=50％，当某类业务营业收入比重比其他 类别>30％均划入对应行业，否则划为综合或其他类
行业分类
行业分析内容： • 经济周期与行业分析 • 行业的生命周期分析 • 行业的市场结构分析 • 行业的竞争结构分析
三、 行业分析要素
• 1、经济周期与行业分析
– 成长型行业（如计算机制造、打印机制造） – 周期型行业（市场需求具有收入弹性的产业；如汽车、珠宝、
• 行业的含义
• 所谓行业，指的是从事国民经济中同性质的生产或 其他社会经济活动的经营单位和个体所组成的组织 结构体系，如制造业、金融业、房地产业等。证券 分析师关注的往往是具有相当规模的行业，特别是 含有上市公司的行业，所以在业内一直约定俗成地 把行业分析与产业分析视为同义语。
一、 行业分析概述
• 应用： • 分析行业周期不同阶段特征，判断各行业的投资价值 • 分析行业内部面临的竞争与垄断的程度来确定企业在行业中
的地位，从而判断其投资价值 • 分析各行业之间的相互需求的影响对行业投资价值进行判断 • 分析技术变动和政府政策对行业影响来判断行业投资价值
行业生命周期分析图
1、行业的生命周期特征
• 行业特征：价格竞争、破产与合并率相当高 • 主要风险：管理与市场风险，技术风险大幅降低
1、行业的生命周期特征
成熟阶段
• 技术成熟、生产工艺成熟、产品成熟，市场竞争有 序，市场结构稳定，行业增长缓慢
• 行业特征：规模壁垒、垄断、合谋价格等，产业发 展难较好的保持与国民经济同步增长
• 风险较小收益较高，主要风险为管理风险
• 2、对处在生命周期不同阶段的产业、不同投资者、 不同性质的资金的不同处理（初创期适合投机与 风险投资；成长期适合价值投资与趋势性投资； 成熟期适合收益性或价值型投资，不适合趋势型； 衰退期适合调控指数与坐庄投机）
• 3、正确理解国家产业政策，把握投资机会
•
忧国忘家，捐躯济难，忠臣之志也。 —三国·曹植《 求自诚 表》。 22.3.22 22.3.22 Tuesday , March 22, 2022
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证券投资学
投资方向专业课程
第九讲
•行业周期分析
证券投资的行业分析
• 学习目的
• 掌握行业的定义及其分类 • 掌握行业的市场结构和竞争结构以及行业的生命周
期 • 掌握以及行业与经济周期的关系 • 掌握影响行业的主要因素
• 学习重点
• 行业的特征与证券投资之间的关系。
一、 行业分析概述
初创阶段
• 企业数量少、研发费用高、市场需求快速增长等，企业死亡率 较高，行业整体呈收益小风险高特征。
• 行业特征：投资、产品的研发与新产品的推荐、进入壁垒低 • 主要风险：技术和市场风险
成长阶段
• 技术成型、市场扩大、销售收入和利润稳定增长、企业并购频 繁，行业领导者开始出现，行业整体呈高收益高风险特征。
耐用品制造）
– 防守型行业（医药、食品、工用事业） – 成长周期性行业（属成长状态、又随经济周期波动，许多
行业） – 问：金融服务业？
• 销售额的敏感性 • 营业杠杆系数：固定成本与可变成本的比值 • 财务杠杆
产业生命周期
产业生命周期
中国移动通信产业
四、行业的生命周期
• 问题:
• 1、下列行业中哪个行业更具有投资价值： 钢铁、新能源（太阳能、风能）、家具行业、服装行业 • 2、下列行业中哪个行业面临的竞争更剧烈： 包装品、服装、汽车、家电、有色金属、石化 • 3、思考： 我国经济复苏过程、外贸出口增加，哪些行业从中受益？
– 完全垄断（独家企业生产某种特质产品，包括政府、私人完全垄断， 如国营铁路、邮电等公用事业和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿 藏的开采等行业）
行业的经济结构分析表
行业 类型
完全 竞争
厂商 数目
很多
产品差异 程度
个别商控 制价格程
度
进入行业难 易程度
现实中
接近的行 业
具有投资 价值的关键点
无差别
衰退阶段
• 低价、绩差股、但常常因为借壳或资产重组出现行情
3、行业的市场结构分析
– 完全竞争（企业产品无差异，所有企业都无法控制产品市场价格；如初级 产品市场）
– 垄断竞争（许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形；如制成品的市 场）
– 寡头垄断（生产这些产品所必需巨额投资、复杂技术或产品储量的分布限 制了新企业侵入该市场，使少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额， 如钢铁、汽车等）
• 技术进步（产业的升级、如数码技术代替影印技术、电灯代替 煤气灯等）
• 政府政策（补贴、税收、关税、信贷、价格；规划指导、额度
限制、市场准入、企业规模限制、环保标准、安全标准、直接行政干 预）
• 社会进步（消费、投资等习惯如我国勤俭与超前消费…）
六、证券投资中的行业选择
• 1、顺应产业结构演进趋势，选择有潜力行业进行 投资（把握主流行情板块）
没有
完全自由
农业
成本控制
垄断 竞争
较多
有些 差别
有一些
比较自由
零ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ业、 服装
成本、 技术、质量
寡头 垄断
几个
有或没有 差别
相当有
有限
汽车制造 规模经济
业
与政府政策
完全 垄断
一个
唯一产品、 无替代品
很大、但 受政府管
制
不能
公用事业
政策政策
五、影响行业兴衰的主要因素
• 社会需求（需求总量决定产业生命周期、需求性质决定产业市 场结构）
• 替代产品出现、市场需求萎缩、销售收入和利润下 降，行业增长低于整体经济的增长速度，甚至出现 负增长。
• 生存风险
2、证券市场中不同周期阶段表现
初创阶段
• 证券表现出色，但主要以投机为主
成长阶段
• 证券价格上涨有业绩为基础，长期上扬可能性大
成熟阶段
• 蓝筹股、证券价格一般呈稳步攀升、大涨大跌可能性 不大
•
墨守成规，四平八稳，优柔寡断，畏 首畏尾 ，不是 企业家 的气质 。。13: 58:2613 :58:261 3:583/ 22/2022 1:58:26 PM
• 行业分析的意义
• 从证券投资的角度看，一般的投资者所关心 的只是他们的证券投资是否能保值增值。
• 盘面上行业有板块效益 • 挖掘最具投资潜力的行业，并在此基础上选
出具有投资价值的上市公司。
二 、行业分析
• 行业的分类
• 道-琼斯分类法：工业（30）、运输业（20）、公用 事业（6）；
• 上海证券交易所上市公司行业分类调整：2003年将 所有该所上市公司分为13个行业（软件分52类）。
公司某类业务营业收入比重>=50％，当某类业务营业收入比重比其他 类别>30％均划入对应行业，否则划为综合或其他类
行业分类
行业分析内容： • 经济周期与行业分析 • 行业的生命周期分析 • 行业的市场结构分析 • 行业的竞争结构分析
三、 行业分析要素
• 1、经济周期与行业分析
– 成长型行业（如计算机制造、打印机制造） – 周期型行业（市场需求具有收入弹性的产业；如汽车、珠宝、
• 行业的含义
• 所谓行业，指的是从事国民经济中同性质的生产或 其他社会经济活动的经营单位和个体所组成的组织 结构体系，如制造业、金融业、房地产业等。证券 分析师关注的往往是具有相当规模的行业，特别是 含有上市公司的行业，所以在业内一直约定俗成地 把行业分析与产业分析视为同义语。
一、 行业分析概述
• 应用： • 分析行业周期不同阶段特征，判断各行业的投资价值 • 分析行业内部面临的竞争与垄断的程度来确定企业在行业中
的地位，从而判断其投资价值 • 分析各行业之间的相互需求的影响对行业投资价值进行判断 • 分析技术变动和政府政策对行业影响来判断行业投资价值
行业生命周期分析图
1、行业的生命周期特征
• 行业特征：价格竞争、破产与合并率相当高 • 主要风险：管理与市场风险，技术风险大幅降低
1、行业的生命周期特征
成熟阶段
• 技术成熟、生产工艺成熟、产品成熟，市场竞争有 序，市场结构稳定，行业增长缓慢
• 行业特征：规模壁垒、垄断、合谋价格等，产业发 展难较好的保持与国民经济同步增长
• 风险较小收益较高，主要风险为管理风险
• 2、对处在生命周期不同阶段的产业、不同投资者、 不同性质的资金的不同处理（初创期适合投机与 风险投资；成长期适合价值投资与趋势性投资； 成熟期适合收益性或价值型投资，不适合趋势型； 衰退期适合调控指数与坐庄投机）
• 3、正确理解国家产业政策，把握投资机会
•
忧国忘家，捐躯济难，忠臣之志也。 —三国·曹植《 求自诚 表》。 22.3.22 22.3.22 Tuesday , March 22, 2022
LOGO
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证券投资学
投资方向专业课程
第九讲
•行业周期分析
证券投资的行业分析
• 学习目的
• 掌握行业的定义及其分类 • 掌握行业的市场结构和竞争结构以及行业的生命周
期 • 掌握以及行业与经济周期的关系 • 掌握影响行业的主要因素
• 学习重点
• 行业的特征与证券投资之间的关系。
一、 行业分析概述
初创阶段
• 企业数量少、研发费用高、市场需求快速增长等，企业死亡率 较高，行业整体呈收益小风险高特征。
• 行业特征：投资、产品的研发与新产品的推荐、进入壁垒低 • 主要风险：技术和市场风险
成长阶段
• 技术成型、市场扩大、销售收入和利润稳定增长、企业并购频 繁，行业领导者开始出现，行业整体呈高收益高风险特征。
耐用品制造）
– 防守型行业（医药、食品、工用事业） – 成长周期性行业（属成长状态、又随经济周期波动，许多
行业） – 问：金融服务业？
• 销售额的敏感性 • 营业杠杆系数：固定成本与可变成本的比值 • 财务杠杆
产业生命周期
产业生命周期
中国移动通信产业
四、行业的生命周期
• 问题:
• 1、下列行业中哪个行业更具有投资价值： 钢铁、新能源（太阳能、风能）、家具行业、服装行业 • 2、下列行业中哪个行业面临的竞争更剧烈： 包装品、服装、汽车、家电、有色金属、石化 • 3、思考： 我国经济复苏过程、外贸出口增加，哪些行业从中受益？
– 完全垄断（独家企业生产某种特质产品，包括政府、私人完全垄断， 如国营铁路、邮电等公用事业和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿 藏的开采等行业）
行业的经济结构分析表
行业 类型
完全 竞争
厂商 数目
很多
产品差异 程度
个别商控 制价格程
度
进入行业难 易程度
现实中
接近的行 业
具有投资 价值的关键点
无差别
衰退阶段
• 低价、绩差股、但常常因为借壳或资产重组出现行情
3、行业的市场结构分析
– 完全竞争（企业产品无差异，所有企业都无法控制产品市场价格；如初级 产品市场）
– 垄断竞争（许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形；如制成品的市 场）
– 寡头垄断（生产这些产品所必需巨额投资、复杂技术或产品储量的分布限 制了新企业侵入该市场，使少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额， 如钢铁、汽车等）
• 技术进步（产业的升级、如数码技术代替影印技术、电灯代替 煤气灯等）
• 政府政策（补贴、税收、关税、信贷、价格；规划指导、额度
限制、市场准入、企业规模限制、环保标准、安全标准、直接行政干 预）
• 社会进步（消费、投资等习惯如我国勤俭与超前消费…）
六、证券投资中的行业选择
• 1、顺应产业结构演进趋势，选择有潜力行业进行 投资（把握主流行情板块）
没有
完全自由
农业
成本控制
垄断 竞争
较多
有些 差别
有一些
比较自由
零ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ业、 服装
成本、 技术、质量
寡头 垄断
几个
有或没有 差别
相当有
有限
汽车制造 规模经济
业
与政府政策
完全 垄断
一个
唯一产品、 无替代品
很大、但 受政府管
制
不能
公用事业
政策政策
五、影响行业兴衰的主要因素
• 社会需求（需求总量决定产业生命周期、需求性质决定产业市 场结构）