基于协同效应的网络视频公司并购整合研究——以优酷土豆并购为例
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一导论
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
网络视频业自2004年诞生至今经过10年,发展迅猛,市场逐步规范,行业规则逐步建立,市场主体壮大。2006年,YouTube被Google天价收购后,视频网
站中的巨大商机被挖掘出来,一时间国内视频网站呈爆炸式发展。除去专业的网络视频网站,一些门户网站、影视资源也开始进入网络视频领域。截止2011年12月底,网络视频作为一种互联网的使用方式,国内用户数量增至3.25亿,网民使用率增至63.4%,成为我国第五大互联网使用方式。据艾瑞数据显示,至2013年,中国在线视频市场规模达128.1亿,同比增长41.9%,预计2017年将达到366亿元。目前,中国网络视频已经覆盖了超过80%的互联网用户,网络视频已经成为中国互联网经济的重要组成部分。
2012年是网络视频行业变动最为剧烈的一年,也是网络视频行业并购元年。网络视频行业市场广阔,用户规模逐年激增,行业商机巨大。根据艾瑞咨询数据表示,2013年,我国在线视频市场规模中,广告收入占份额最高,高达75%,预计到2017年,其份额还将继续上升到77.1%。伴随着巨大商机而来的是视频网
站激增,行业竞争也是愈演愈烈。但是网络视频业的用户群体忠诚度低、视频网站内容同质化严重,加之内容成本和宽带成本激增,小型网络视频公司由于缺乏资金支持,短期内亏损严重,频繁被大型视频公司并购;大型视频公司强强联合,选择通过并购的方式最大限度的获得协同效应,实现规模经济。优酷土豆在经历
2012年年初的整合之后成为行业第一,市场占有率超过其他竞争者之和,用户覆盖率更是接近于80%。搜狐、腾讯、爱奇艺三家网络视频公司依托各自用文档
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户群体和平台优势,成为与优酷土豆相抗衡的第二大阵营。随着网络视频市场并购速度加快,迫使小型网站或被收购,或被迫关闭转型。并购的结果,导致视频网站数量锐减,形成行业两营对垒的竞争局面。
1.1.2 研究意义
协同是经营者有效利用资源的一种方式,是使公司整体效益大于各个独立组成部分总和的效应。我国网络视频公司通过并购以期最大化的获取并购协同效应,优势互补,获取规模经济,从而降低日渐上升的成本压力和激烈的竞争压力。但是并购专家在对以往各行业并购失败案例的原因分析研究中发现,并购失败的案例
中50%源于整合不力,可见并购后整合的成败关系着并购是否成功。我国网络视
频业行业处于成长期,并购后整合必将会影响到互联网公司通过并购实现自身的迅速扩张的步伐。因此,本文将从协同效应的角度,对我国网络视频公司并购后的整合绩效进行分析,总结出并购后可能存在的整合风险,从而提出合理的建议,以期对我国网络视频公司并购之路有所借鉴意义。
1.2 本文研究框架和思路
1.3 研究方法
规范研究与案例分析相结合的方法。本文对并购协同效应和并购整合风险的分析将采用规范分析法逐一阐述,对并购整合绩效的研究将采用财务指标进行分析,并结合优酷土豆并购采用案例分析法进行分析。
定量分析和定性分析相结合的方法。本文在对网络视频公司并购动因、并购整合绩效以及整合风险分析时将采用定性研究,在案例分析中将采取财务指标对优酷土豆并购整合绩效进行定量分析,使并购整合分析更加全面。
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1.4 本文贡献
作为并购领域的新兴行业,网络视频业的并购无疑不吸引着投资者的目光。区别于传统行业并购,网络并购要突破宽带限制,将有限的宽带资源分配给被并购网站,并吸引更多的点击量和广告商机,发挥网站的最大优势。目前国内网络视频行业并购开始较晚,并购绩效不明显,针对于并购案件也局限于定性研究。但并购后整合过程的实施必将会影响到互联网公司的发展。因此,本文将从协同效应的角度,对我国网络视频公司并购后的整合绩效进行分析,总结出并购后可能存在的整合风险,以期对我国网络视频公司并购之路有所借鉴意义。
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二文献综述
2.1 对协同效应的研究
H?伊戈尔?安索夫(1965)认为协同是公司战略要素的一部分,基于协同的战略合能使公司业务的多元化得到“”,使公司能够更充分地利用现有的优势,开拓新的发展空间。迈克?波特(1985)采用新的协同效应分析法——价值链分析法,分析每项业务对公司整体战略的影响。伊丹广之(1987)对协同效应进行了具体的界定,将协同概念分解成“互补效应”和“协同效应”。弗雷德?威斯顿(1990)认为
协同效应主要体现在效率的改进上,具体应包括管理协同、经营协同和财务协同。Singh,Montgomery(1984)对并购协同效应进行分析,认为对相关的资源进行并购比不相关并购有更大的并购协同效应。Chatterjee(1986)通过对并购事件进行研究,发现经营协同所带来的经济价值比财务协同效应低。Ravenscraft,
Scherer(1987)通过对对目标公司在并购前后的业绩进行考核发现,并购没能实现预期的协同效应,但并购使公司内部实现了结构性调整。
秦书生(2001)通过对现代企业自组织运行的协同机制的研究,他认为协同机制应该是各系统相互协调、配合而形成的有序结构。刘向先、李文清(2002)基于
协同论对企业文化管理进行了研究,他们认为企业文化是系统要素间协同合作、产生良性自组织的关键。
2.2 对并购整合的研究
随着并购不断增多,失败的并购案例也不断增多,国内外学者对并购整合进行了大量的研究,主要集中于事例研究法和财务指标分析法:
魏江(2002)提出了并购后整合应包括三个层次,即核心层次整合管理、要素层
次整合管理、职能活动整合管理,这是基于核心能力的并购后整合管理模式。文档Word
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保华(2001)认为公司并购后的整合工作也是从三个层次展开,即管理制度、经
营业务与组织文化,但与组织文化时要根据具体情况来看,如果整合不相符将带来文化混乱和管理冲突。
李广明(2006)通过对中国制造企业的并购绩效进行了研究,发现整合后的资源
整合非常重要,对此,他提出了适宜企业并购后的资源整合模式,主要有充分式或集约式、供应链导向式或技术导向式、系统整合式的整合模式。
杨志波、娄振芳、张之英(2006)从人力资源角度探讨了并购,认为企业应多加关注并购前期、中期、后期的各项整合事项。马黎兵通过对跨国并购文化整合的研究,提出了对跨国并购的企业进行文化整合的对策和方法。徐刘芬(2005)认
为在并购整合阶段,收购公司只有使企业的人力资源管理战略与实施的并购战略相匹配,才能提高并购成功的可能性。
原红旗和陈信元(1998)采用事件研究法对1997年上市公司并购案例进行研究,研究表明,并购企业在并购当年的绩效比并购前都有明显的上升。李善民、陈玉罡(2002)采用事件研究法进行研究,得出结果表明并购确实能增加收购公司的股东财富,不同的并购类型对股东财富的影响不同。徐伟兰、崔国平(2008)也
通过事件研究法,发现并购可以增加了并购企业的股东财富,而市场对并购也产生了积极的效应。
吴林江、冯根福(2001)采用财务指标法,建立综合评价指标体系来评价收购企
业并购前后的绩效变化,发现公司的并购绩效与上市公司在并购前的第一大股东持股比例在短期内呈正相关,并购当年绩效下降,并购后一年绩效上升,并购类
型不同,绩效在并购后不同。王怡凯与朱宝宪(2002)利用财务指标并购案例进
行研究,建立了并购绩效的综合评价体系,得出结论表明:主并企业的绩效文档Word
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变化不明显,而目标企业在并购后绩效上升。吴豪、庄新田(2008)采用财务指
标法,利用因子分析法建立绩效的综合得分模型,计算出综合得分,结构发现并购的短期绩效较好,但长期绩效不明显。
张新(2003)采用财务指标和事件研究法共同研究,结果表明并购可以增加了目