企业负债价值评估方法探析

企业负债价值评估方法探析
内容提要：本文认为，企业负债账面值与负债公允价值是两个不同的价值概念，简单套用审计核实后企业实际负债为评估值，在很多时候可能存在高估或错估负债价值的情况。

并对资产评估中负债的概念、负债评估的类型、负债价值评估的理论基础、负债会计计量和价值评估的主要差异以及负债价值的评估方法提出了作者的观点。

《资产评估操作规范意见（试行）》（以下简称规范）第11章第102条指出：“负债评估的重点在于检验核实各项负债在评估目的实现后的实际债务人、负债额”。

在实际评估业务操作中，对负债评估，基本上是按照审计准则和方法对企业负债进行审计核实，以审计核实后的企业实际负债为评估值，一些资产评估学教材也是这样论述，但是企业负债账面值与负债公允价值是两个不同的价值概念，正如企业资产的账面值与资产的公允价值是两个不同的概念一样，因此，简单套用审计核实后的企业实际负债为评估值，在很多时候可能存在高估或错估负债价值，从而低估或错估企业价值或相关资产的净值。

本文试就负债价值评估的基本问题和方法谈一些浅显的意见。

一、资产评估中负债的概念
《规范》第11章第101条定义负债：是企业承担的能以货币计量的需以未来资产或劳务来偿付的经济债务，与1992年印发的《企业会计准则》对负债的定义相同，即资产评估中的负债采用了当时的会计学负债的定义。

由于这一定义存在不够严谨的缺陷，使得企业在对负债进行确认和计量时难以把握，因此，《企业会计制度》对负债
重新进行了定义，赋予了新的、也较严谨的内涵。

现行资产评估中的负债亦应采用《企业会计制度》的负债的定义，即：负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业，具有以下特征：
1.负债的清偿预期会导致经济利益流出企业。

对此，企业不能或很少可以回避；如果能够回避，则不能确认为企业负债。

2.负债是由过去的交易或事项形成的，是现实义务。

只有过去发生的交易或事项才能增加或减少企业的负债，而不能根据谈判中的交易或事项或计划中的经济业务来确认负债。

二、负债评估价值的类型
评估价值标准的问题是评估理论和实务中最基本的问题，也是首要问题，它影响评估全过程，从方法的选用到评估结果的确定。

负债价值评估自然也不例外，也须先界定负债价值评估的标准，即是评估在什么假设前提下的负债价值，负债价值评估是“估什么”。

本人认为，一般地在需要确定净资产价值（包括整体资产和单项资产）以及债务转让时，才会涉及到对负债价值进行评估处理工作。

在评估净资产价值时，评估价值=整体资产的公开市场价值-负债价值，移项可以得到：负债价值=整体资产的公开市场价值-净资产公开市场价值，从而计算结果应为公开市场价值；单独对负债进行评估时，负债作为一企业的义务，同时却是另一企业的一项资产，对负债价值的评估实际可以转换为资产价值评估，此时，应该接受市场价值的概念，因此，在通常情况下，负债价值评估应采用的或接受市场价值标准。

所谓市场价值，在《国际评估准则》中定义为：市场价值是自愿买方与自愿卖方在评估基准日进行正常的市场营销之后所达成的公平交易中，某项资产应当进行交易的价值估计数额，当事人双方应各自精明、谨慎行事，不受任何强迫压制。

这是目前最具权威也是被广泛接受的定义。

在这一定义下，负债评估价值可以理解为以交易为基本假设前提，以未来的现金流量换算为现在确定的现金流量或与现在确定的现金流量相交换的一种数量关系或比例，即负债价格。

在这一价格下，在未来某一时间偿还负债与现在以这一价格立即清偿负债在量上是一致的，都能被债务人和债权人所接受；在这一价格下，债权人愿意转让其债权，其他实体也愿意将该企业的负债作为资产投资。

三、负债价值评估的理论基础
（一）资金时间价值理论
1.资金时间价值理论的基本内容
资金时间价值是指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值。

这是商品经济中的普通现象，主要原因一是由于资金作为生产要素进入生产和流通领域后会产生利润，从而使资金增值，二是因为资金用于投资推迟消费，是一种福利损失，资金时间价值是对这种福利损失的必要补偿。

2.资金时间价值理论与负债评估的联系
由于存在资金时间价值，决定了两笔发生在不同时期的等额的资金在价值量上是不相等的，或者说其经济效用是不同，发生在前的资
金价值高，发生在后的资金价值低，即现在的1元钱大于一年后的1元钱，或者说与一年后的1.10元钱（假设存款利率为10%）。

相应地，企业相同数额的负债在不同的时间，表现出来的价值含量也不一样，期限越长，价值量越低，因此，评估负债价值时，应考虑资金时间价值，负债的价值量与负债的期限有关。

（二）投资风险价值理论
1.投资风险价值理论的基本内容
投资总是存在一定程度的风险，投资风险价值是指投资者进行投资所冒风险的一种补偿值，这种补偿值在量上表现为超过资金时间价值的额外收益，或风险收益、风险报酬，也就是说，资金对外投资时，除了要求得到没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或利率的报酬外，还要求风险补偿。

投资风险报酬和投资风险的基本关系是风险越大要求的报酬越高。

2.投资风险价值理论与负债评估的联系
投资风险价值增加了两笔不同时期的等额的资金在价值量差异，因此，评估负债价值时，应考虑负债受偿的风险及风险价值补偿。

负债的价值量与风险相关。

（三）货币供求与利率决定理论
1.货币供求与利率决定理论的基本内容
货币需求简单地说就是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要，货币供给是一个存量概念，是一个国家在某一时点上所
保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和，利息率是指一定时期内（通常按年计算）利息量与借贷的货币资本量的比例，即是资本商品的价格。

利率既然是资金使用价格，也属于价格范畴，必须遵循价格由市场供求决定的规律，即在货币市场上，利息或利率的决定与商品价格的决定有共同之处，它们都是由竞争和供求关系来调节的，反过来又具有调节货币资本供求的作用。

2.货币供求与利率决定理论与负债评估的联系
资金时间价值理论和投资风险价值理论说明了两个不同时点的同量资金的不同内涵，货币供求与利率决定理论进一步说明“不同内涵”在量上的反映。

负债的价值实质是未来的现金流量换算为现在确定的现金流量或与现在确定的现金流量相交换的数量关系或比例，而利率是这一计算过程的重要参数，其的高低将直接影响负债的价值高低。

理解上述理论是理解负债价值的基础，也是负债价值评估的思路，依从上述理论，负债价值高低取决于下列因素：
履行未来债务的金额：需履行债务的金额越大，负债价值越高，反之，越低；
履行债务的确定性：确定性越高，负债价值越高，反之，越低；
履行债务的期限：期限越短，负债价值越高，反之，越低；
货币供求状况与利率水平：利率水平越低，负债价值越高，反之，越低。

四、负债会计计量和价值评估的主要差异
评估实务中，对负债价值评估略显简陋，基本上按照审计准则和方法，依据《企业会计准则》等规定，以审核为主，以致经常出现高评或错评负债价值，这主要原因是没有区别负债账面值和评估值之间差异所致。

了解二者之间存在区别是有助做好负债价值评估工作，所以有必要将其作为“基本问题”之一在此加以讨论。

当然，二者之间也存在密切联系，但由于篇幅所限，本文不涉及这一话题。

1.二者的服务内容不一样
负债计量是以事实判断为主要内容的服务，反映企业截至某一个时日止的现时义务，包括可能具有法律上的强制性，如应付款项和应缴税款等，也可能来自于正常的经营实践、习惯和保持良好业务关系或公道行事的愿望，如产品质量保修的费用，其金额有的可以肯定，有的须视企业经营情况而定，有的则须估计，而且是否发生还不能完全确定；负债价值评估以价值判断为主要内容的服务，反映的是企业账面上负债在某一个时点，在特定的估评估目的下，负债所具有的市场价值，即最可能实现或成立的交换价格，其价值量有大小与企业的偿债能力、现金流、经营风险、负债率、举债能力、资产规模和利率水平、汇率高低、通货膨胀率、整体经济形势相关，如风险大的债务价值量相对较小，资不抵债企业的债务最终会使超过资产的负债部份变得一文不值。

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