第三次 作业答案

第五章 项目投资决策

1、某企业购买机器设备价款20万元，可为企业每年增加净利2万元，该设备可使用5年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为10%。 【要求】

（1） 用静态法计算该投资方案的投资利润率、投资回收期，并对此投资方案作出评价。

解： 投资利润率=

%20%1002

202

=⨯=平均投资总额

年平均利润总额 设备年折旧额=5

20

=4（万元）

NCF1~5=2+4=6（万元） 投资回收期=

6

20

=年现金净流量投资总额≈3.33（年）

（2）用动态法计算该投资方案的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率，并对此投资方案作出评价。 解：设备年折旧额=

5

20

=4（万元） 年现金净流量=2+4=6（万元）

净现值=6×（P/A,10%,5）−20 = 6×3.7908−20 =2.7448（万元） 净现值率=

%724.1313724.020

7448

.2===投资总额净现值

现值指数=

%724.11313724.120

7448

.22===∑投资现值现值经营期各年现金净流量

或=净现值率+1=0.13724+1=1.13724=113.724%

内含报酬率：NPV=A ×﹙P/A,IRR,N ﹚－NCF0 = 0

（P/A,IRR,5）=

3333.36

20

≈(年) 内含报酬率（IRR ）=15%+%)15%16(2743

.33522.33333

.33522.3-⨯--

=15.24% 该方案可行

2、某企业投资15 500元购入一台设备，当年投入使用。该设备预计残值500元，可使用3年，按直线法计提折旧，设备投产后每年增加现金净流量分别为6 000元、8 000元、10 000元，企业要求最低投资报酬率为18%。

【要求】计算该投资方案的净现值、内含报酬率，并作出评价。 解：NCF0= −15500（元）

NCF1=6000（元） NCF2=8000（元）

NCF3=10000+500=10500（元）

净现值=6000×（P/F,18%,3）+8000×（P/F,18%,2）+10000×（P/F,18%,3）−15500 =1416.6（元）

内含报酬率：使NPV=0 则：当i=20%时

净现值=6000×0.8333 + 8000×0.6944 + 10000×0.5787 − 15500=842（元） 当i=24%时

净现值=6000×0.8000 + 8000×0.6400 + 10000×0.5120 − 15500 = −212.8（元）

内含报酬率（IRR ）=20%+%)20%24()

8.212(8420

842 = 23.19%

该投资方案可行

3、某投资项目在期初一次投入全部的投资额，当年完工并投产，投产后每年的利润相等，

按直线法计提折旧，无残值，项目有效期10年，已知项目静态投资回收期为4年。 【要求】计算该项目的内含报酬率。 解：内含报酬率： 静态投资回收期=

（年）折旧利润投资总额

4=+

（P/A,IRR,10）=

4=+折旧

利润投资总额

20% 4.1925 IRR 4

24% 3.6819 内含报酬率（IRR ）=20%+

%)20%24(6819

.31925.44

1925.4-⨯-- = 21.51%

4、某企业引进一条生产流水线，投资100万元，使用期限5年，期满残值5万元，每年可使企业增加营业收入80万元，同时也增加付现经营成本30万元，营业税金及附加5万元。折旧采用直线法计提，企业要求最低报酬率为10%，所得税税率25%。 【要求】计算该项投资的净现值并判断其可行性。 解：设备年折旧额=

万元）

(195

5

100=- NCF0= −100（万元）

NCF1~4=（80−30—5-19）×(1−25%)+19 = 38.5(万元) NCF5=38.5+5=43.5（万元）

净现值=38.5×（P/A,10%,4）+43.5×（P/F,10%,5）−100 = 49.0503（万元） 所以，该方案可行

5、某企业现有甲、乙两个投资项目可供选择，其中甲项目投资20 000元，5年内预计每年现值净流量6 000元；乙项目投资50 000元，5年内预计每年现金净流量14 800元，假设这两个项目的贴现率均为10%。

【要求】请为企业作出决策，该投资于那个项目？

【互斥方案的投资额不相等，但项目计算期相等，可采用差额法】 解：△NCF0= −50000−(−20000)=−30000(元)

△NCF1~5=14800−6000=8800(元)

差额净现值（乙~甲）=8800×（P/ A,10%,5）−30000=3359.04(元) ＞0 所以，应选择乙项目

6、某投资项目，现有甲、乙两个方案可供选择，两方案各年现金净流量如下表所示：

单位：万元

【要求】如果企业以10%作为贴现率，请判断甲、乙两方案哪一个为更优的方案。 【互斥方案的投资额不相等，项目计算期也不相等，可采用年回收额法】

解：NPV 甲=40×（P/F,10%,2） + 45×（P/F,10%,3）+ 50×（P/F,10%,.4）−[40 + 40×（P/F,10%,1）] = 24.6505（万元）

NPV 乙=30×（P/A,10%,5）−80=33.724（万元）

甲方案的年回收额净现值=

（万元））7764.71699

.36505

.244%,10,/(6505.24==A P

乙方案的年回收额净现值=

（万元）8963.87908

.3724

.33)5%,10,/(724.33==A P

因为甲方案的年回收额净现值＜乙方案的年回收额净现值﹙7.7764＜8.8963﹚， 所以乙方案较优。

7、某企业拟租赁或购买A 设备，A 设备市场价格50 000元（包括安装调试等），可使用5年，残值5 000元。假如租赁，每年税前租赁费用12 000元。折旧用直线法，所得税税率为25%，资本成本为10%。

【要求】对于A 设备是购买还是租赁作出决策。 解：购买：

年折旧额=

元）

(90005

5000

50000=- NCF0= −50000（元）

NCF1~4=9000×25%=2250（元） NCF5=2250+5000=7250（元） 租赁：