第三次 作业答案

第五章 项目投资决策1、某企业购买机器设备价款20万元，可为企业每年增加净利2万元，该设备可使用5年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为10%。

【要求】（1） 用静态法计算该投资方案的投资利润率、投资回收期，并对此投资方案作出评价。

解： 投资利润率=%20%1002202=⨯=平均投资总额年平均利润总额 设备年折旧额=520=4（万元）NCF1~5=2+4=6（万元） 投资回收期=620=年现金净流量投资总额≈3.33（年）（2）用动态法计算该投资方案的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率，并对此投资方案作出评价。

解：设备年折旧额=520=4（万元） 年现金净流量=2+4=6（万元）净现值=6×（P/A,10%,5）−20 = 6×3.7908−20 =2.7448（万元） 净现值率=%724.1313724.0207448.2===投资总额净现值现值指数=%724.11313724.1207448.22===∑投资现值现值经营期各年现金净流量或=净现值率+1=0.13724+1=1.13724=113.724%内含报酬率：NPV=A ×﹙P/A,IRR,N ﹚－NCF0 = 0（P/A,IRR,5）=3333.3620≈(年) 内含报酬率（IRR ）=15%+%)15%16(2743.33522.33333.33522.3-⨯--=15.24% 该方案可行2、某企业投资15 500元购入一台设备，当年投入使用。

该设备预计残值500元，可使用3年，按直线法计提折旧，设备投产后每年增加现金净流量分别为6 000元、8 000元、10 000元，企业要求最低投资报酬率为18%。

【要求】计算该投资方案的净现值、内含报酬率，并作出评价。

解：NCF0= −15500（元）NCF1=6000（元） NCF2=8000（元）NCF3=10000+500=10500（元）净现值=6000×（P/F,18%,3）+8000×（P/F,18%,2）+10000×（P/F,18%,3）−15500 =1416.6（元）内含报酬率：使NPV=0 则：当i=20%时净现值=6000×0.8333 + 8000×0.6944 + 10000×0.5787 − 15500=842（元） 当i=24%时净现值=6000×0.8000 + 8000×0.6400 + 10000×0.5120 − 15500 = −212.8（元）内含报酬率（IRR ）=20%+%)20%24()8.212(8420842 = 23.19%该投资方案可行3、某投资项目在期初一次投入全部的投资额，当年完工并投产，投产后每年的利润相等，按直线法计提折旧，无残值，项目有效期10年，已知项目静态投资回收期为4年。

【要求】计算该项目的内含报酬率。

解：内含报酬率： 静态投资回收期=（年）折旧利润投资总额4=+（P/A,IRR,10）=4=+折旧利润投资总额20% 4.1925 IRR 424% 3.6819 内含报酬率（IRR ）=20%+%)20%24(6819.31925.441925.4-⨯-- = 21.51%4、某企业引进一条生产流水线，投资100万元，使用期限5年，期满残值5万元，每年可使企业增加营业收入80万元，同时也增加付现经营成本30万元，营业税金及附加5万元。

折旧采用直线法计提，企业要求最低报酬率为10%，所得税税率25%。

【要求】计算该项投资的净现值并判断其可行性。

解：设备年折旧额=万元）(1955100=- NCF0= −100（万元）NCF1~4=（80−30—5-19）×(1−25%)+19 = 38.5(万元) NCF5=38.5+5=43.5（万元）净现值=38.5×（P/A,10%,4）+43.5×（P/F,10%,5）−100 = 49.0503（万元） 所以，该方案可行5、某企业现有甲、乙两个投资项目可供选择，其中甲项目投资20 000元，5年内预计每年现值净流量6 000元；乙项目投资50 000元，5年内预计每年现金净流量14 800元，假设这两个项目的贴现率均为10%。

【要求】请为企业作出决策，该投资于那个项目？【互斥方案的投资额不相等，但项目计算期相等，可采用差额法】 解：△NCF0= −50000−(−20000)=−30000(元)△NCF1~5=14800−6000=8800(元)差额净现值（乙~甲）=8800×（P/ A,10%,5）−30000=3359.04(元) ＞0 所以，应选择乙项目6、某投资项目，现有甲、乙两个方案可供选择，两方案各年现金净流量如下表所示：单位：万元【要求】如果企业以10%作为贴现率，请判断甲、乙两方案哪一个为更优的方案。

【互斥方案的投资额不相等，项目计算期也不相等，可采用年回收额法】解：NPV 甲=40×（P/F,10%,2） + 45×（P/F,10%,3）+ 50×（P/F,10%,.4）−[40 + 40×（P/F,10%,1）] = 24.6505（万元）NPV 乙=30×（P/A,10%,5）−80=33.724（万元）甲方案的年回收额净现值=（万元））7764.71699.36505.244%,10,/(6505.24==A P乙方案的年回收额净现值=（万元）8963.87908.3724.33)5%,10,/(724.33==A P因为甲方案的年回收额净现值＜乙方案的年回收额净现值﹙7.7764＜8.8963﹚， 所以乙方案较优。

7、某企业拟租赁或购买A 设备，A 设备市场价格50 000元（包括安装调试等），可使用5年，残值5 000元。

假如租赁，每年税前租赁费用12 000元。

折旧用直线法，所得税税率为25%，资本成本为10%。

【要求】对于A 设备是购买还是租赁作出决策。

解：购买：年折旧额=元）(90005500050000=- NCF0= −50000（元）NCF1~4=9000×25%=2250（元） NCF5=2250+5000=7250（元） 租赁：NCF0=0NCF1~5= −12000×（1−25%）= −9000（元）购买-租赁：差额净现金流量：△NCF0= −50000（元）△NCF1~4 = 2250−(−9000)=11250（元） △NCF5 = 7250－（－9000）＝16250（元）差额净现值：△NPV = 11250×(P/A,10%,4)+ 16250×（P/F,10%,5）− 50000 = -4249（元）＜0 所以，对于A 设备应选择租赁。

8、某企业拟在计划年度更新某设备。

原有设备账面净值6 000元，尚可使用5年，5年后残值为1 000元，每年付现成本为15 000元。

拟购置的新设备价款为35 000元，预计使用年限为5年，5年后的残值为原价的5%，每年付现成本为1 500元。

假如年初更新设备即可投入使用，原有设备即可变现，变现价值为800元，新、旧设备均采用直线法计提折旧，所得税税率为25%，贴现率为12%。

【要求】以净现值指标为决策依据，判断该企业是否应该采用售旧购新方案。

解：原设备：旧设备出售损失少缴所得税=（6000−800）×25%=1300（元） NCF0= −800－1300＝2100（元）NCF1~4= −15000×（1−25%）+1000×25%= −11000（元） NCF5= −11000+1000= −10000（元）新设备：NCF0= −35000（元）年折旧额=元）(66505%)51(35000=-⨯ NCF1~4= −1500×（1−25%）+6650×25%=537.5（元） NCF5=537.5+35000×5%=2287.5（元）△NCF0= −35000−（−2100）= −32900（元） △NCF1~4=537.5−(−11000)=11537.5(元) △NCF5=2287.5−（−10000）=12287.5（元）△NPV=11537.5×（P/A,12%,4）+12287.5×（P/F,12%,5）−32900 = 9114.78（元） 售旧购新方案可行9.某企业的旧机器原始价值9 875元，累计折旧1 875元，尚可使用4年，4年后清理残值500元，现在清理残值变现可得到价款收入3 000元，折旧采用直线法，每年可生产3 000件产品，均能销售，每件单价20元，每件变动成本12元，固定成本总额（含折旧）10 000元。

如果购买新机器其价格为17 000元，预计使用年限4年，4年后清理残值1 000元，折旧采用直线法。

使用新机器后，每年可产销4 000件产品，售价与除折旧以外的成本不变。

企业的贴现率为12﹪，所得税税率为25﹪。

【要求】计算售旧购新方案的净现值指标，并作出决策。

解：旧机器:旧设备出售损失少缴所得税=（8000−3000）×25%=1250(元) NCF0= −3000－1250＝4250（元） 年折旧额=4500)18759875(--=1875（元）NCF1~3=[3000×（20−12）−10000]×（1−25%）+1875=12375（元） NCF4=12375+500=12875（元） 新机器: NCF0= −17000（元） 年折旧额=40004100017000=-（元）NCF1~3=[4000×（20−12）−（10000−1875+4000）]×（1−25%）+4000=18906.25（元） NCF4=18906.25+1000=19906.25（元） △NCF0= −17000−（−4250）= −12750（元） △NCF1~3=18906.25−12375=6531.25（元） △NCF4=19906.25−12875=7031.25（元）△ NPV=6531.25×（P/A,12%,3）+7031.25×（P/F,12%,4）−12750=7405.12（元） 售旧购新方案可行10.某公司拟生产一新产品，需购买一套专用设备，预计价款900 000元，追加流动资金145 822元。

设备按5年计提折旧，采用直线法折旧，净残值为零。

该新产品的预计销售单价为20元每件，单位变动成本为12元每件，固定成本500 000元（不包括折旧）。