项目融资习题答案

《项目融资》习题参考答案
一、名词解释：
1.项目的资金结构：是指项目的股本资金、准股本资金和债务资金三者之间的比例关系与其构成的方式。

2.公司型合资结构:是指股东共同出资成立有限责任公司、股份有限公司等形式的公司，以该公司为合资实体的结构。

3.融资模式：是指项目法人取得资金的具体形式。

4.项目债务承受比率:是指项目现金流的现值与预期贷款金额的比值.
5.第三者责任险:主要是指对由于施工或经营过程中所造成的对第三者的身体伤害和财产损失所导致的法律责任进行保险.
6.合伙制结构：是至少两个或两个以上合伙人之间以获取利润为目的，共同从事某项投资活动而建立的一种法律关系。

7.股本资金：是投资人投入项目的风险资金，它是项目融资的基础，在资金偿还序列中排在最后一位。

8.投资环境：是指影响或制约投资行为的各种因素的总和。

9.项目债务覆盖率：是指项目可用于偿还债务的有效净现金流量与债务偿还责任的比值。

10.预期利润损失险：主要是针对由于开工延误导致业主的经济损失提供保险，其特点是只保障由于保障建筑工程一切险所承担的因素导致的延误。

11.敏感性分析：是研究分析项目的投资、成本、价格、产量和工期等主要变量发生变
化时，导致对项目经济效益的主要指标发生变动的敏感程度。

12.信托基金结构：是一种投资基金的管理结构，在投资方式中属于间接投资。

13.经济环境：是构成投资环境中的众多因素中最直接、最基本的因素，是投资决策中首先要考虑的主要因素。

14.信用增级：为吸引投资者并降低融资成本，必须对资产证券化产品进行信用增级。

15.商业担保：是以提供担保作为一种盈利的手段，承担项目风险并收去担保服务费用。

二、填空题：
1.筹资功能、风险分担功能、享受税收优惠功能
2.投资决策阶段、融资决策阶段、融资结构分析阶段、融资谈判阶段、融资执行阶段
3.宏观环境、微观环境
4.发行股票、产业基金、贷款担保
5.直接担保、间接担保、或有担保、意向性担保
6.项目建设开发阶段风险、项目试生产阶段风险、项目生产经营阶段风险
7. 资源开发项目、基础设施项目、工业项目
8. 投资收益率、静态投资回收期、借款偿还期、财务比率
9. 信托契约、信托单位持有人、信托基金受托管理人、信托基金经理
10. 资产出租人、贷款人、资产承租人、杠杆租赁经理人
11. 风险识别、风险估计、制定应对措施、风险管理措施实施
12.项目的投资者
13.盈亏平衡分析、敏感性分析
14.有限责任、融资安排比较灵活、投资转让比较容易、可以安排成表外融资结构
15.合资项目的经营范围、投资者在合资项目中的权益、项目的管理和控制、项目预算的审批程序、违约行为的处理方法条款、融资安排条款
16.融资方式种类的优化、融资成本的优化、融资期限结构的优化
17.信用风险、完工风险、生产风险、市场风险、环境保护风险
三．简答题：
1.项目融资的参与者有哪些？核心层包括哪些？
答:项目融资主要参与者有：项目发起人，项目公司，贷款银行，承建商，供应商，项目产品购买者或使用者，保险公司，融资顾问和有关的政府机构。

核心层包括：项目发起人、项目公司和贷款银行。

2.在财务评价中，静态指标和动态指标的区别是什么？每个指标如何计算？
答:①静态指标是指不考虑资金时间价值因素的影响而计算的指标。

静态指标包括投资收益率、静态投资回收期、售款偿还期和财务比率等。

②动态指标是指考虑资金时间价值因素的影响而计算的指标。

动态指标主要包括净现值、内部收益率和动态投资回收期等。

3.公司型合资结构的优点和弊端有哪些？
答: 优点：（1）有限责任公司股东承担有限责任；（2）融资安排比较灵活；（3）投资转让比较容易；（4）可以安排成表外融资结构
弊端:（1）项目投资者对现金流量缺乏直接的控制；（2）税务结构的灵活性差,在公司型投资结构中,还存在“双重征税”现象。

4.项目融资的资金结构由哪些部分组成？
答: 股本资金和债务资金。

二者的比例就形成了一个项目的资本结构。

资金结构的安排和资金来源的选择在项目融资中起到特殊的重要作用。

对于项目融资者来说，灵活巧妙地安排项目的资金构成比例，选择适当的资金形式，既可以减少项目投资者自有资金的直接投入，又能够提高项目的综合经济效益。

5.ABS融资的当事人主要有哪些？
答：ABS融资一般会涉及以下各方参与人：发起人或原始权益人、服务商、发行人或特殊目的载体、证券承销商、受托管理人、投资者、信用评级机构、信用增级机构等。

6.举出一些项目实例及投资结构类型。

答:（1）资本密集、回收期长但风险较低的公用设施和基础设施项目，如电站、高速公路等。

（2）投资风险大，税务优惠多，同时具有良好勘探前景的资源类勘探项目，如石油、天然气和一些矿产资源的开发。

这两种类型一般都采用有限合伙制结构项目融资。

7.确定项目资金结构时考虑因素有哪些？
答:（1）资金需求总量；（2）资金使用期限；（3）资金成本及其构成；（4）融资结构确定。

8.杠杆租赁融资模式操作中需要注意的主要方面有哪些？
答: 杠杆租赁融资模式在操作中需要注意两方面：第一是税务结构，一些国家对于杠杆租赁的使用范围和税务扣减有很具体的规定和限制，并且可能根据情况有所变化；第二是合伙制金融租赁公司，只有合伙制结构能够真正完全获得融资租赁中的税务好处。

9.简述PPP项目融资模式的应用价值。

答：（1）经济方面的价值：①实现资金的最佳使用价值；②合理的风险分担；③整体考虑项目全生命周期成本；④减轻政府的财政负担；⑤提高基础设施服务水平。

（2）社会效益方面的价值：①有利于转换政府职能；②有利于获得私人部门的先进技术和管理经验；③有利于项目提前投入使用，改善投资环境，解决就业压力；④更有利于环保。

10.降低政治风险的主要方法有哪些？
答：通过政府书面保证，降低项目的政治风险；通过政治风险投保，降低可能带来的损失；在项目融资中引入多边机构；争取政府直接参与；通过销售合同的合理安排，降低项目的外汇管制风险。

11.如何进行项目融资的政治和商业环境的分析评价？
答:（1）项目融资的政治环境评价：①政治的稳定性；②政治的可预见性；
（2）项目融资的商业环境评价：①价格水平；②国内资本市场和信用等级；③国内利率水平。

12.产业基金的主要参与人有哪些？
答:（1）基金持有人，即投资者。

（2）基金受托人。

基金受托人负责保护投资者在基金中的资产和权益不受损害以及监督基金管理人的工作。

（3）基金管理人。

基金管理人负责产业基金的资金投向及其投资项目的日常经营管理。

13.解释BOT的含义，它的特征是什么？
答:BOT是英文“Build-Operate-Transfer”的缩写，即“建设-经营-移交”。

BOT的具体含义是：政府部门通过特许权协议，授权项目发起人进行项目的融资、建造、经营，在规定的特许期内向该项目的使用者收取适当的费用，特许期满后，项目公司将项目无偿移交给政府，由政府指定部门经营管理。

BOT项目的本质特征包括两点：一是BOT项目是一种特许权项目；二是BOT项目具有狭义项目融资的典型特征
14.政府在经济方面如何支持BOT项目运作？
答：政府对BOT项目在经济上支持的内容如下：（1）提供项目运作的基本条件；（2）保证项目最低收益的实现；（3）提供援助贷款和备用贷款；（4）外汇承诺；（5）提供股本投资；（6）对不可抗力风险的补偿等。

15.何为掉期？作为风险管理工具经常使用的掉期有哪些形式？
答：在项目融资中，掉期是指用项目的全部或部分现金流量交换与项目无关的另一组现金流量。

经常使用的掉期形式有：利率掉期、货币掉期和商品掉期。

四、案例分析题：
1.（1）波特兰铝厂采用怎样的项目融资模式？
答：波特兰铝厂投资中采用有限追索的杠杆租赁项目融资模式，期限为12年。

具体来说，在该融资模式中主要有股本参与银团、项目债务参与银团、项目资产承租人和项目融资经理人。

（2）该模式中的信用保证结构是怎样的？
答：①“提货与付款”形式的市场安排，中信澳公司通过与中信澳（波特兰）公司签署一项长期产品购买协议，降低了项目贷款银团的市场风险；②“项目完工担保”和“项目资金缺额担保”，中信公司在海外的一家银行中存入一笔固定金额的美元担保存款，作为项目的准备金；③中信公司在项目中的股本资金投入，中信公司以大约为项目建设总金额4%的资金购买了特殊合伙制结构发行的与融资期限相同的无担保零息债券，成为中信公司在项目中的实际股本资金投入。

2.（1）大博电厂的政府特许售电协议对风险是如何进行分配的？
答：①议规定大博电厂建成后所发的电由马哈拉斯特拉邦电力局购买，并规定了最低的购电量以保证电厂的正常运行。

②议还包括马哈拉斯特拉邦政府对其提供担保，并由印度政府对马哈拉斯特拉邦政府提供的担保进行反担保。

③电协议规定，电价全部以美元结算，汇率风险由马哈拉斯特拉邦电力局和印度政府承担。

④价计算公式采用成本分红电价。

这一定价原则使项目公司所面临的市场风险最小。

（2）案例中印度政府失信的原因是什么？
答：对于印度政府而言，部分原因是缺乏经验，部分原因是为了尽快促进项目的开展，有关项目的可行性研究、项目成本分析、产品市场、资金回收、风险分配问题都未予认真考虑。

3.广西来宾电厂的项目融资结构是怎样的?
答：广西来宾电厂B厂总投资为6.16亿美元，股东投资为1.54亿美元，占总投资的25%；通过有限追索方式获得的贷款为4.62亿美元，占75%。

股东投资中，基本股本金额为1.54亿美元，备用股本金额为6000万美元，应急股本金额为2000万美元。

贷款由法国东方汇理银行、英国汇丰投资银行及英国巴克莱银行组成的银团联合承销，贷款中约3.12亿美元由法国出口信贷机构—法国对外贸易保险公司提供出口信贷保险。

五、论述题
1、试述如何进行重大项目的社会稳定风险分析和评估。

重大项目社会稳定性风险是指在实施重大项目时存在的对社会和群众生产与生活影响面大、持续时间长并容易导致较大社会冲突的确定性。

风险评估程序：
（1）明确评估对象和评估内容；
（2）识别主要利益相关方；
（3）制定风险调查方案；
（4）进行社会稳定风险分析；
（5）提出风险管理措施。

风险指标体系的构建：
（1）外部环境评价指标体系：包括政治指标、经济指标、社会指标以及满意度指标；
（2）重大工程项目自身评价指标体系：包括合法性评估、合理性评估、可行性评估。

2、试述债券融资的分类方法及其优缺点。

债券融资是指资金的需求者通过发行债券的形式，向市场进行直接融资的模式。

按发行主体不同分为：政府债券、公司债券、金融债券；
按利息支付方式分为：附息票债券、贴现债券；
按发行人和发行市场是否在同一国国境分为：本国债券、国际债券；
按利率在偿还期是否变动分为：固定利率债券、浮动利率债券。

债券融资的优点：
（1）融资成本较低；（2）保障股东控制权；（3）发挥财务杠杆作用；（4）便于调整资本结构；
债券融资的缺点：
（1）可能产生财务杠杆负效应；（2）可能使企业总资金成本增大；（3）经营灵活性降低。

3、试述影响项目投资结构设计的主要因素。

项目投资结构设计，是指在项目所在国的法律、法规、会计、税务等外在客观因素的制约条件下，寻求一种能够最大限度的实现各投资者投资目标的项目资产所有权结构。

影响项目投资结构设计的主要因素有：
（1）项目风险分担和项目债务的隔离程度：在投资结构设计中，必须以有限索偿为原则，考虑各参与方的特点和要求，实现风险的合理分配和项目债务的隔离程度符合投资者要求；
（2）利用税务优惠条件：不同项目投资结构，其税务结构灵活性也不同，一般来说，非法人式的契约型投资结构其税务结构较灵活；
（3）财务处理方法：在项目设计投资结构时，应尽量满足投资者对财务、会计处理方面的要求；（4）产品分配形式和利润提取的难易程度：需要考虑①投资者的经济背景②投资项目的不同性质对项目投资结构的影响；
（5）项目投资变动的要求：①投资的可转让性②再融资的便利性；
（6）项目管理的决策方式与程序。