人民币汇率分析报告

人民币汇率分析报告

一、摘要

China Foreign Exchange Trade Center from the latest data show that, following a breakthrough the day before yesterday rose 99 basis points 6.32 mark yesterday after the central parity of RMB against the U.S. dollar jumped 33 basis points reported 6.3165, since the reform on two consecutive days to refresh the st night the European Central Bank announced a surprise rate cut by 25 basis points, plus the Greek or abandon a referendum on the EU's rescue plan, the formation of European and American stock markets positive. In this context, the central parity of RMB against the U.S. dollar continued upward trend, a new high.It is noteworthy that, from September, the RMB between domestic and foreign markets show different trends, although the yuan central parity, opening days, but Hong Kong's offshore RMB (CNH) and overseas non-deliverable forward market (NDF) occur across the board devaluation.The spread between the exchange rate also led to the recent wave of arbitrage on the market. In the second half of 2008 the world experienced economic and financial crisis and the dramatic impact of the rapid rebound in 2009 after the 2010 world economy recovers.2009, China's rapid economic growth is slowing after recovery, pre-stimulate the economy put a lot of liquidity on the pressure for inflation to gradually appear, People's Bank of China announced in June 2010, again to restart the reform on the RMB exchange rate in 2008 pegged to the dollar when the financial crisis intensified with decoupling again two years later, in a series of events under the influence, 2011 to RMB effective exchange rate movements. Based on this, now report an analysis of the RMB exchange rate.

二、关键词

fluctuations in exchange、Sticky-Price Monetary Approach macroeconomic policy、floating rate

三、正文

1、定价机制：近期的一系列市场动荡显示，为了协助人民币进一步走向国际化，中国货币当局或许需要考虑进一步提升人民币汇率定价机制的透明度。一个不太透明的定价机制，将给市场造成频繁波动，而且有可能使得企业或是资产管理公司进行风险对冲的成本上升，最终也会影响到进出口商和离岸市场人民币的使用效率。这对于逐渐走向国际化的人民币来

说，并非益事。很多人可能不理解，人民币定价不透明与相关企业的资金成本之间有什么关系？在金融学中，不确定性即意味着风险，而通常衡量风险的一个指标便是价格波动性。这里的逻辑很明显，如果人民币汇率形成机制不透明，它会加剧人民币汇率的波动性，而对那些以美元或港元为基础货币的投资者，人民币资产便成为一种风险较大的产品，高风险意味着投资者要求发行人民币产品的企业提供更高回报——这一点，从内地房地产公司赴港发行的人民币合成债券息率高达10%以上，就可以看出。

2、实体经济对其的影响：9月份以来，人民币即期汇价出现大幅偏离中间价的“异动”，当中间价接连创新高之时，人民币兑美元即期询价系统上的报价走势却与之出现背离。在最近40天交易日中，该系统上的报价不仅没有随中间价同步走高，其收报反而下跌多达23天。在本周一(10月31日)尾盘，更是以6.3549的跌停价收盘；本周二早盘则一度探至6.3607元的低位，距离当天跌停位仅一步之遥。这一异动，表明近期市场对人民币贬值的预期已经露出端倪。

人民币即期汇价的异动，与国际经济环境的变化之间有直接的关系。欧债问题不断发酵，解决进程一波三折，欧元区各国财政纪律的建立和协调也需要时间；这一过程中，尽管美国的经济景气数据依旧悲观，但无论是零售销售还是工业订单等实体经济数据，都显示美国经济复苏的步伐有望加速。在此背景下，美元汇率迅速大幅反弹，这直接导致人民币升值预期的迅速收敛。

人民币即期汇价的异动，还反映了市场对于通胀预期的变化。从国内看，近期食品价格开始呈现环比下行的趋势；加上去年基数过高等原因，第四季度CPI同比涨幅有望持续回落至5%以下，国内的通胀预期已经有所缓解。从国际上看，今年8月以来，欧美经济受主权债务问题的困扰，反映国际大宗商品价格变化的CRB指数显现加速下行的态势，国际大宗商品价格顶部区域的确立也已持续一段时间，这直接对我国生产价指数(PPI)的下行构成影响。随着当前国内外通胀压力的缓解，通过人民币升值抑制通胀的必要性减弱。

3、宏观政策对人民币汇率的影响：宏观调控完全必要，应该加大力度，否则中国资产泡沫、经济金融会出问题。赖小民认为，宏观调控政策不能绷得过紧，要增加政策的针对性、有效性，应该适当放开一些。因为现在资金面很紧张，中国经济已经连续30多年保持9%以上的高位运行，现在让它降下来问题会很多。如果经济增长低于7%-8%，工资开起来都很困难，根据中国国情还是要保持经济适当的增长。赖小民认为，宏观政策有必要调整。财税和货币政策已向更宽松方向发展。市政债或成政府融资支柱。拉动经济的三驾“马车”出现新情况去年第四季度出现了新情况，新开工的项目数量出现负增长，这就意味着下一阶段在建和续建的投资规模要减小。中国出口这驾“马车”从去年到现在受到内外夹击，内是成本上