医疗器械行业2020年市场总结及2021年市场展望

需求端消费升级：随着终端健康需求和卫生投入的提升，较为前沿的器械产品有望再中国持续放量， 如化学发光、分子诊断、可降解支架、TAVR、脊柱微创、关节假体、运动医学、眼科、牙科等赛 道仍有巨大的渗透率提升空间。
供给端进口替代：国产龙头品牌技术突破，凭借性价比和渠道优势，不断提升份额，目前器械整体 国产化率40%以内，高端产品更低。
根据IQVIA 2017年数据，全球器械市场主要由美 国（36%）、欧盟（31%）、日本贡献，而三地 总人口不到10亿，2017年中国器械市场4425亿， 约占全球14%，考虑到中国人口14亿，未来的潜 在空间巨大。
全球医疗器械市场规模
2017年全球器械区域分布（亿美元） 中国医疗器械市场规模
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3.3 医疗器械：疫情彰显板块价值，布局器械黄金十年
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医疗器械：疫情彰显板块价值，布局器械黄金十年
2 中国医疗器械市场规模未来仍有巨大潜力
2019年预计全球医疗器械市场规模为4517亿美 元，2017-2019年复合增速5.6%；2019年中国 医 疗 器 械 市 场 规 模 约 为 6338 亿 元 ， 2017-2019 年复合增速19.7%。
医疗器械：疫情彰显板块价值，布局器械黄金十年
疫情彰显板块价值，布局“消费升级+国产替代”下的器械黄金十年
疫情彰显板块价值。疫情期间除了高值耗材受手术量下滑影响增速放缓，IVD和其他器械受益于诊断试剂、呼吸机、 监护仪、手套、口罩等抗疫产品放量带动业绩大幅增长，疫情期间，器械板块抗风险的的价值得到凸显，后疫情时代 有望持续受益于医疗新基建。
消费升级和国产替代共振。一方面，随着全国卫生投入增长、老龄化加剧、分级诊疗推进，中国器械市场规模突破 6000亿，长期看中国医疗器械空间巨大；另一方面，当前大部分赛道国产化率不足40%（高端更低），技术突破+性 价比+渠道优势促进国产化率持续提升，未来十年仍将是器械龙头黄金发展的十年。
带量采购成为耗材招采新常态，龙头有望以价换量。人工晶体、支架、骨科、补片等产品在众多省份成为带量采购试 点品种，未来高值耗材集采有望常态化。当前建议密切关注降价幅度和品种格局，一方面降价将带来经销商渠道利润 和中标者费用的大幅减少，考虑到出厂价往往是终端价的30-40%，适当降价不会影响到企业出厂净价，另一方面， 品种格局较好、国产化率较低的品种的，中标者量的增长的将弥补价格的下降，同时低价将带动国内高值耗材渗透率 的长期提升，于企业而言，中选是最优结果。
分级诊疗推动器械场景向基 层下沉，国产有渠道优势；
前浪与后浪
前浪：过去10年医疗器 械板块符合增速20%左 右，行业持续扩容，部 分领域龙头逐渐诞生。
后浪：龙头的盛宴—— 依靠消费升级和进口替 代带来的行业大机会， 龙头公司预计将保持强 势增长。
控费主基调：器械领域 的控费措施逐渐开展， 成为加速进口替代和催 生格局变化的重要因素
国产创新器械扬帆起航。国产企业研发能力持续提升，在中高端医疗器械领域不断推出产品，打破了外资长期垄断的 局面，例如大型医学影像、内窥镜、化学发光分析仪等，并在某些领域开始率先推出新产品，例如可降解支架、介入 瓣膜等。集采时代，创新器械有望像创新药一样走出独立的长牛行情。
投资建议。一方面，随着全国卫生投入增长、老龄化加剧、分级诊疗推进，中国器械市场规模空间巨大，另一方面， 当前大部分器械赛道国产化率较低，消费升级&进口替代有望推动国产器械迎来黄金十年。同时，以全国集采和各省 试点相结合的耗材带量采购模式有望常态化进行，格局良好、国产化率低的耗材龙头有望以价换量加速进口替代。建 议关注: 1）集采避风港领域：化学发光（迈瑞医疗、安图生物、新产业）、消费性器械（欧普康视、伟思医疗、鱼跃 医疗）；2）创新器械领域：TAVR（佰仁医疗）、外周介入（心脉医疗）、神经介入、电生理等；3）耗材集采品种： 如眼科（爱博医疗）、内镜诊疗（南微医学）、骨科（凯利泰、大博医疗、三友医疗）、肾科（健帆生物、三鑫医 疗）、心血管（乐普医疗、微创医疗）、吻合器（天臣医疗）。
17.6%
生化、免疫、分子、 POCT等
罗氏、雅培、丹纳赫等
迈瑞、新产业、安图、 华大、万孚等
531 11.8% 6.4%
465
7.3%
12.9%
介入耗材、心内科、电 生理等
美敦力、波科、强生等
乐普、微创、吉威、先 健、心脉、启明等
425
9.4% 3.7% 1010 15.9% 19.4% 超声、DR、CT、MRI等 GE、西门子、飞利浦
209
4.6% 6.3%
240
3.8%
10%
硬镜、软镜、设备、附 件
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医疗器械：疫情彰显板块价值，布局器械黄金十年
1 中国医疗器械市场分析框架
器械行业体量
X
国产化率提升
=
国产龙头黄金十年
消费升级主线
现代医学进步使医生诊 疗越来越依赖器械；
老龄化带来终端旺盛的 需求；
人均收入增长和医保报 销比例提升；
医院收费像服务转移医 生医院的动机；
新术式带动创新器械渗 透率提升
迈瑞、影联、东软、万 东等
393
8.7% 3.7%
304
4.8%
16.2%
创伤、脊柱、关节、运 动医学等
强生、捷迈、史赛克、 美敦力等
威高、大博、凯利泰、 爱康、春立等
312
6.9% 6.2%
267
4.2%
18.5%
人工晶体、角膜接触镜、 强生、爱尔康、博士伦、 欧普康视、珠海艾格、
光学仪器
露西得
爱博诺德等
多年推广、培训，医生 技术水平和数量提升；
进口替代主线
国产企业技术水平提升，个 别企业在某些品类的技术水 平已经接近国际龙头水平；
价格优势，受益医保控费 （比如两票制、零加成、地 方集采以及后续的DRGS、 带量采购）；
国内企业推广，随着市场规 范和企业进步，龙头企业都 建立了专业的学术推广团队；
全球与中国医疗器械行业概览（按治疗领域）
类别Байду номын сангаас
IVD
心血管 影像设
备 骨科
眼科
内窥镜
牙科
肾科 神经外
科 其他
全球（亿美元）
中国（亿人民币）
2019年 规模
占比
CAGR 2019年 17~19 规模
占比
CAGR 17~19
主要代表产品
国内市场主要竞争者
进口
国产
592 13.1% 6.1%
705
11.1%