金融市场操作实验报告

金融市场操作实验报告

一、各市场交易情况 （一）证券市场

表1 沪深证券账户交易股票

沪深证券市场交易股票如上表，其中，保利地产为上学期估值股票，三友化工、人民网及鸿博股份为自主买入，其他股票为其他小组推荐股票。

三友化工为化工行业股票，有市场新闻说化工行业有上涨行情，其中推荐的公司就有三友化工，之后查看了三友化工的K 线图，发现其5日均线突破10日均线，且位于20日均线和60日均线上方，20日均线与60日均线向上交叉，因此判断其应该有上涨趋势，故购入2000股。

鸿博股份及人民网是互联网彩票概念股，同样是看到信息推送并查看K 线图后选择购入，但是购入第二天就发生了股市大崩盘，鸿博股份损失惨重。其他持有股票均有所损失。

图1 沪深证券账户收益率

收益率按账户资产计算，2016/5/6之后收益率大幅下跌是因为将证券账户的资金转入了部分进入期货账户。 （二）期货市场

总体来看，期货市场收益情况要优于证券市场，其中商品期货市场累计平仓盈亏40920.92元，收益率为13.42%；从沪深证券资金账号转出30万元人民币进去金融期货账户，金融期货账

-0.6

-0.4-0.20

0.2

0.4

0.62016/3/42016/3/252016/4/152016/5/62016/5/27收益率（%）

户累计平仓盈亏939.53元，收益率0.31%。

1. 在商品期货市场分别进行了投资单一品种和跨品种套利。

投资单一品种：卖开1手J1609，卖开8手RB1606，一周后平仓，均实现了盈利，总金额约4万人民币。卖开1手M1609，3周后平仓，亏损2890人民币（不含交易费）。

跨品种套利：卖1手Y1609，买1手M1609，约10分钟后平仓，盈利110元（不含交易费）；卖1手Y1609，买1手P1609，约10分钟后平仓，盈利20元。 2. 金融期货市场分别进行了跨期套利和蝶式套利

跨期套利：卖1手IF1606，买1手IF1609，约15分钟后平仓，盈利5220元。

蝶式套利：买2手IF1609，卖1手IF1612，卖1手IF1606，交易方向错误，出现亏损，紧急平仓，但平仓时IF1609有一手合约未平仓成功。 （三）外汇市场

外汇市场进行了两笔交易。

买1手USDCAD ，一周后平仓，亏损289.0830元 卖1手USDCHF ，一周后平仓，盈利155.9560元。

在平仓前一天晚上还是处于持仓盈利状态，由于忘记了外汇市场是24小时交易制度，未及时平仓，第二天平仓的时候变成了亏损状态。 二、 总体投资情况

图2 沪深300指数收益率与模拟交易账户总资产收益对比图

总投资天数：116天 期初资产：850万

期末资产：8343137.52元。

年化收益率=[(投资内收益

本金

)/投资天数]×365×100%=?5.8%

资产收益部分时候超越了大盘收益，但截至期末，总投资收益比大盘收益低。

三、市场操作体会

在本学期的所有投资行为中，我认为我做的最好的一次就是股指期货IF1609和IF1606的跨期套利行为，在分析了两者的价差走势之后，判断两者价差会缩小，因此迅速下单买IF1609，卖IF1606，后续的市场走势也证明了我的判断是正确的，再持有套利组合期间，盈利最高时达到了1万元，由于没有及时平仓，最后只盈利五千多元。

投资失败的品种除了上学期估值的股票外应该就是三友化工，买入理由在前面已经说明，这支股票的表现非常平淡，在选股过程中自己的判断较少，同样是上涨，不同的股票涨幅不同，在初期投资中我并没有意识到这一点，因而导致了这次投资的失败。

此外，我还有以下三点体会

1. 理性选择投资品种

在这学期一开始的股票市场操作中，我选择所投资股票的方式是先看财经新闻和某些分析师的分析观点，根据这些信息来选择所要投资的行业和股票范围，然后再自己运用技术分析的方法来做最后的判断，三友化工、鸿博股份、人民网均是用这种方式挑选出来的，但是最后这三支股票均没有让我实现一个较好的收益。因此，我认为，作为散户，在做股票投资的时候应该关注一个或者某几个行业，再在这些行业中选择股票长期关注投资，市场上的股票品种很多，不能像无头苍蝇那样盲目乱窜或者跟风买股。

股票的上涨推动力我认为可以分为两种，一种是行业推动，一种是企业自身因素推动，只有当两种因素同时出现时，改股票才会出现强势上涨行情，此外，行业推动因素要大于企业自身因素。通过对购入股票的观察发现，沪深A股如果没有重大事件发生，一般情况下涨跌幅度不会太大，中小板股票博取高收益的概率大一些，但相应的风险也更高，因此投资者应该根据自身的风险承受能力来选择投资品种。

2. 投资要大气

在模拟操作中，由于投资过于谨慎，且本人是一个风险厌恶者，每次购买股票的时候购买的数额都比较少，除上学期估值股票以外，买入数量比较大的就是三友化工，2000股（因为每股价格比较低），因此账户中的资金利用率不高，相应地，持有股票上涨获得的收益很低，下跌的损失也不大，这样带来的缺陷就是无法利用持有的资金获取高收益，在管理大笔资产的时候这种行为是不合适的。

3. 做金融投资很累，需要良好的心理承受能力

前半学期进行证券市场投资，买入股票之后每天要看看股票变成多少钱了，看到股票下跌心里就备受煎熬，所以在下半学期开始学习期货市场操作之后，我把所有持有的其他股票都平仓了。三友化工是一支我持有时间较长的股票，7块多买入，后来涨到了近9块钱，但是因为贪心，想等它继续上涨，没有卖出，之后就开始下跌，同样的事情也发生在做股指期货套利上。两者的共同点就是没有正确判断卖出点和平仓点，在没有进行模拟操作之前，我的观点一直是只要盈利了就可以卖出或者平仓了，但是在自己亲自操作之后发现并不现实，因为当我们以一个局外人的身份来讲投资策略和以一个局中人身份进行操作，这两种情况下的心境是不一样的，当成为一个局中人的时候，我们的投资行为可能就会变成非理性的了。

4. 中长期投资和短线投资的利弊

四、保利地产（SH.600048）估值与市场走势偏差分析

图3 国房景气指数

国房景气指数也称国房指数，是“全国房地产开发业综合景气指数”的简称，这是国家统计局在1997年研制并建立的一套针对房地产业发展变化趋势和变化程度的综合量化反映的指数体系。最近一年国房景气指数呈缓慢回升趋势，说明房地产行业整体在回暖。

根据wind资讯的资料，年初至今，除贵金属和酒类两个板块出现上涨，其他板块均为下跌态势，其中房地产行业以-26.92%的跌幅居于第48位。

保利地产近一个月日均成交额为27,206.97万元，从K线图中可以看到，近3个月保利地产成交量不大，说明市场资金没有投向保利地产

图4 保利地产（SH.600048）K线图

保利地产估值结果为每股14.66元，今年以来（2016/01/04—2016/06/24）其最高价为10.68元，最低价为8.02元，振幅25.94%，跌幅17.35%，估值结果与实际市场行情出现偏差的原因如下。

股票估值模型的依据主要是财务指标，较少考虑宏观经济和市场投资者行为因素，但它们对股票价格也有较大影响，保利地产各项财务指标表现良好，但今年以来房地产板块行情不理想且整个证券市场也很低迷。此外市场资金较少流入保利地产也是造成其股价受到压制的因素之一。

综上所述，房地产行业整体行情低迷和市场资金的不青睐是造成估值偏差的两个主要原因。

五、投资品种推荐——沪铜1608（CU1608）

（一）基本分析

受英国脱欧影响，美元和黄金作为避险资产价格大幅上涨，沪铜价格和黄金价格负相关，预计市场避险情绪不会很快消散，黄金价格短期内还会上涨。

周五伦敦基本金属全线下跌，期铜收跌82美元，报4698美元/吨。

以上两个因素会给沪铜价格带来下行压力。

根据上海期货交易所公布数据，上期所沪铜存量已连续多个交易日下滑。夏季是空调的主要消费季，铜是空调的重要原料。因此铜的供应量减少会推动其价格上涨。

图5 上海期货交易所铜库存量（数据来源：上海期货交易所）

（二）技术分析

图6 CU1608合约K线图

如图，在沪铜1608合约K线图上，以39010点（2016.4.25）为高点、34880点（2016.5.23）为低点画出黄金分割线，则合约价格在0.618线即约36458点处形成上涨阻力线，同时可以看到合约价格已经快触及BOLL阻力线。其MA5位于MA10和MA20上方，位于MA60和MA120下方。（三）结论

沪铜1608合约价格在上升过程中受到英国脱欧的冲击，出现价格下跌。沪铜价格受英国脱欧

和供应量缩减两个相反力量的影响，在市场情绪回归稳定后，沪铜1608价格可能会由于供应量缩减而上涨，能否突破36458点的阻力线有待观察。总体来看，未来两周，沪铜1608合约价格将会上涨。

投资建议：以多头进入市场，观察合约价格走势，在36458点如果出现合约交易量缩减，价格下跌则平仓。

六、豆油1609—豆粕1609跨商品套利设计

表2 套利设计相关指标（数据来源：Wind资讯）

原理：

1 豆油和豆粕都是大豆的两种制成品，属于相关性较强的两个品种，它们都是来自于大豆的压榨，是油厂大豆压榨的两个产品；

2 假设豆油1609—豆粕1609价差（以下简称“价差”）近似服从正太分布，则当其价差位于（均值—标准差×2，均值+标准差×2）区间以外则可以进入套利，待其回归均值则可以平仓。

套利方案：

当价差小于2718.28点时，价差会回归均值，说明价差将扩大，因此做多豆油1609，做空豆粕1609，当价差回归均值时平仓；当价差大于3968.28点时，价差回归均值说明价差将缩小，因此做空豆油1609，做多豆粕1609，同样，当价差回归均值时平仓。

图7 豆油1609—豆粕1609套利分析图