弗里德曼的货币需求理论

弗里德曼的货币需求理论

2008-06-26 09:17

什么是弗里德曼的货币需求理论

美国经济学家弗里德曼认为货币数量论并不是关于产量、货币收入或物价水平的理论，而是货币需求的理论，即货币需求是由何种因素决定的理论。因此，弗里德曼对货币数量论的重新表述就是从货币需求入手的。

弗里德曼将货币看作是资产的一种形式，用消费者的需求和选择理论来分析人们对货币的需求。消费选择理论认为，消费者在选择消费品时，须考虑三类因素：收入，这构成预算约束；商品价格以及替代品和互补品的价格；消费者的偏好。

1、同理，影响人们货币需求的第一类因数是预算约束，也就是说，个人所能够持有的货币以其总财富量为限。并以恒久收入作为总财富的代表。恒久收入是指过去、现在和将来的收入的平均数，即长期收入的平均数。弗里德曼注意到在总财富中有人力财富和非人力财富。人力财富是指个人获得收入的能力，非人力财富即物质财富。弗里德曼将非人力财富占总财富的比率作为影响人们货币需求的一个重要变量。

2、影响货币需求的第二类因数是货币及其他资产的预期收益率，包括货币的预期收益率、债券的预期收益率、股票的预期收益率、预期物价变动率。

3、影响货币需求的第三类因数是财富持有者的偏好。

将货币视同各种资产中的一种，通过对影响货币需求7种因素的分析，提出了货币需求函数公式。货币学派强调货币需求与恒久收入和各种非货币性资产的预期回报率等因素之间存在着函数关系，货币需求函数具有稳定性的特点。

他认为：

Y是实际恒久性收入；

W非人力财富占个人财富的比率；

rm货币预期收益率；

rb固定收益的证券的利率；

re非固定收益的证券利率；

预期物价变动率；

u其他的变量函数。

他强调恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度也相对稳定，所以货币需求也比较稳定。

弗理德曼认为，货币需求函数具有稳定性，理由是：

1、影响货币供给和货币需求的因素相互独立。

2、在函数式的变量中，有些自身就具有相对的稳定性。

3、货币流通速度是一个稳定的函数。

因此，货币对于总体经济的影响主要来自于货币的供应方面。

弗里德曼货币需求理论函数

1956年，弗里德曼发表了著名论文《货币数量说的重新表述》。在文中，弗里德曼将货币需求理论函数表述如下：

(1)

式（1）中的符号意义、函数与自变量的相关关系如下：

M

为名义货币需求，它是因变量，是受自变量决定的。

d

P为价格指数，为了实现正常消费或经营，商品和服务的价格越高，所需货币量就应该越多，二者正相关。

为债券的预期名义收益率；其中，为债券利率。债券的预期收益率上升，意味着持有货币的机会成本加大，理性的经济个体必然要尽可能地减少货币需求量，用有较大预期收益的债券替代。反之则反是。显然，债券的预期收益率与货币需求量负相关。

为股票的预期名义收益率；其中，为股票收益率；为预期资本损益率，即股票价格变化率，数学意义同前；为股票收益率的预期变化率。股票的预期名义收益率与函数也是负相关的。

为预期价格变动率。如果预期物价上升，就意味着下一期货币的购买

力将降低。于是，人们势必会减少货币持有量，以其它能保值的资产保值。反之则反是。二者是负相关的。

Y恒久收入与的相关关系如同凯恩斯的收入与一样，是正数相关的。

w为人力财富在总财富中的比例。

u为影响持有货币效用的其它随机因素，如偏好、与货币有关的制度变化等等。显然，由于的随机性，它与的关系不定。

弗里德曼进一步假定，函数由实际变量决定，即与衡量货币变量的名义单位完全独立。如果衡量物价、名义收入的单位发生变化，则货币需求也作同比例变化。用数学语言描述，则式（1）可以写成：

(2)

令，代入式（2）则有：

(3)

令：

(4)

将（4）式代入（3）式，引入货币预期收益率得：

实际货币需求函数为：

(5)

在式（2）的基础上（为方便起见，将符号简化），弗里德曼进一步假定：\lambda = \frac{1}{Y}，则有：

(6)

移项得：

(7)

令，将名义收入写成PY r，代入式（7），得：

M

= kPY r或(8)

d

货币供给与货币需求事后相等，可以去掉货币需求符号的下标：

M = kPY

或

r

(9)

令，代入式（9），则有：

MV = PY

(10)

r

式（10）简直就是剑桥学派的货币数量方程式！式（10）与交易方程式几无二致！不过，弗里德曼“新货币数量论”的持币率或货币流通速度已不再是数，而是一个比较复杂的函数。从可以看出、与各变量之间的相关关系。

货币需求理论函数的简化

弗里德曼的货币需求理论函数包括的变量多、形式复杂，可以在无损主旨的情况下加以简化。我们从式（11）开始：

(11)

假定u稳定。因为，与货币相关的制度通常是比较稳定的，偏好、习惯等因素也不会轻易改变，所以，可以视为一个常量从函数中略去。于是有：

(12)

由于财富的构成比例在一定时期内也是比较稳定的，它对货币需求的影响不会有显著的变化，所以也可以从函数中删除。于是有：

(13)

根据一些国家的统计数据，只有当（或写作gP）变动幅度很大、持续时间很长时，才会对货币需求量产生显著影响。经验指出，这种情况很少发生。因此，也可以略去。于是有：

(14)

一般情况下，狭义的货币收益率仅指定期存款的利率，这个利率通常也不高。如果将定期存款所获利息除以M2，计算出的利率应该是相当低的。况且，银行利率的变动一般又是相当缓慢的。因此，该变量对货币需求的影响应该是极不