投资决策实务教材(PPT83页).pptx

500
合计 (8)=(7)+(9)
3875
A公司比B公司拥有较多的现金
125
单位：元 B公司 10000
5000 0 5000 5000 1250 3750
3750 0 3750
8.1 现实中现金流量的计算
8.1.1税负与折旧对投资的影响——税后现金流量
已包括流转税
每年营业净现金流量 年营业收入 年付现成本 所得税 （8-4）
第4年 20 000 -2 000 1 300 20 700 5 175 15 525 16 825
8.2 项目投资决策
8.2.1 固定资产更新决策 （3）计算两个方案现金流量的差量
表8－6 项目
Δ初始投资 Δ营业净现金流量 Δ终结现金流量 Δ现金流量
两个方案现金流量的差量
第0年
第1年
第2年
-50 000
8.1 现实中现金流量的计算
8.1.1税负与折旧对投资的影响
1. 固定资产投资中需要考虑的税负
流转税
营业税
不动产变价收入或残值变现收入
应纳营业税=不动产变价收入×营业税税率
所得税
增值税
出售已使用过的非不动产中的其他固定资产 应纳增值税=固定资产变价收入×4%×50%
应纳所得税=(固定资产变价收入-折余价值-所纳流转税) 所得税率
10000 5000 0 5000 1250 3750
10000 5000 1000
凡是可以税前扣除的 项目，都可以起到减 免所得税的作用
4000ຫໍສະໝຸດ Baidu
1000 3000
750=3750-3000
税后成本=实际支付 (1 税率)
8.1 现实中现金流量的计算
8.1.1税负与折旧对投资的影响——折旧抵税
折旧对税负的影响
21 550
19 975
-50 000
21 550
19 975
单位：元
第3年
第4年
18 400 18 400
16 825 7 000 23 825
（4）计算净现值的差量
NPV 21550 PVIF10%,1 19975 PVIF10%,2 18400 PVIF10%,3 23825 PVIF10%,4 50000
第8章：投资决策实务
2021/2/23
学习目标
1.了解现金流量估计中需要考虑的一些特别因素 。
2.理解税负与折旧对投资的影响。（重点+难点） 3.掌握固定资产更新决策分析方法。（重点+难点
） 4.掌握投资风险分析中的风险调整法和决策树法
。（难点） 5.了解多个投资方案组合的决策方法。
2021/2/23
＝(1)-(2)-(5)
各年营业现金流量的差量
第1年
第2年
20 000
20 000
-2 000
-2 000
20 200
13 900
1 800
8 100
450
2 025
1 350
6 075
21 550
19 975
单位：元
第3年 20 000 -2 000 7 600 14 400 3 600 10 800 18 400
每年营业净现金流量=营业收入 付现成本 所得税
（8-5）
=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税
=税前利润+折旧-所得税
=税后利润 折旧
每年营业净现金流量=税后收入-税后成本+税负减少
（8-6）
=营业收入 (1 税率)-付现成本 (1 税率)+折旧 税率
不需要知道利润是多少， 使用起来比较方便
•内容纲要
√ 8.1现实中现金流量的计算
应注意的问题、税负与折旧对投资的影响
8.2项目投资决策
更新决策、资本限额投资决策、投资时机选择 决策、投资期选择决策
8.3风险投资决策
按风险调整折现率法、调整现金流量法、决策 树法、敏感性分析、盈亏平衡分析、投资决策 中的选择权
8.4通货膨胀对投资分析的影响
项目
A公司
销售收入 (1)
10000
成本和费用：
付现成本 (2)
5000
折旧 (3)
500
合计 (4)=(2)+(3)
5500
税前利润 (5)=(1)-(4)
4500
所得税（25%）(6)=(5)*0.25
1125
税后利润 (7)=(5)-(6)
3375
营业净现金流量(8)
税后利润 (7)
3375
折旧 (9)
8.1 现实中现金流量的计算
8.1.1税负与折旧对投资的影响
2. 税负对现金流量的影响——税后成本、税后收入
【例8-1】常德公司目前的损益情况见表8-1。该公司正在考虑一项财产保险计划， 每月支付1000元保险费，假定所得税率为30%，该保险费的税后成本是多少？
项目
目前（不买保险） 买保险
销售收入 成本和费用 新增保险费 税前利润 所得税（25%） 税后利润 新增保险费后的税后成本
8.2.1 固定资产更新决策—参看例8-4
（1）计算初始投资的差量 Δ初始投资＝70 000-20 000＝50 000（元）
（2）计算各年营业现金流量的差量
表8－5 项目 Δ销售收入（1） Δ付现成本（2） Δ折旧额（3） Δ税前利润（4）＝(1)-(2)-(3) Δ所得税（5）＝(4)×33%
Δ税后净利(6)＝(4)-(5) Δ营业净现金流量(7)＝(6)+(3)
•内容纲要
8.1现实中现金流量的计算
√ 8.2项目投资决策
8.3风险投资决策 8.4通货膨胀对投资分析的影响
•8.2项目投资决策 8.2.1固定资产更新决策 8.2.2资本限额投资决策 8.2.3投资时机选择决策 8.2.4投资期选择决策
2021/2/23
8.2 项目投资决策
8.2.1 固定资产更新决策
8.1 现实中现金流量的计算
8.1.1现金流量计算中应注意的问题
现金 流入 流入的
增加
流出的 减少
现金 流出
流出的 增加
流入的 减少
8.1 现实中现金流量的计算
8.1.1现金流量计算中应注意的问题
区分相关成本和非相关成本
与特定决策 相关
机会成本
放弃其他投资所获 得的潜在收益
部门间的影响
竞争or互补
21550 0.909 19975 0.826 18400 0.751 23825 0.683 50000
16179.18(元）
固定资产更新后，将增加净现值16179.18元
1. 新旧设备使用寿命相同的情况——差量分析法
基本步骤：
首先，将两个方案的现金流量进行对比，求出Δ 现金流量＝A的现金流量－B的现金流量；
其次，根据各期的Δ现金流量，计算两个方案的Δ 净现值；
最后，根据Δ净现值做出判断：如果Δ净现值≥ 0 ，则选择方案A，否则，选择方案B。
8.2 项目投资决策