《私募股权投资介绍》PPT课件
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私 募 股 权 投 资幻灯片PPT
•股权投资
• 股权投资通常是为长期(至少在一年以上)持有一个公司 的股票或长期的投资一个公司，以期达到控制
• 股权投资的内容 • 被投资单位，或对被投资单位施加重大影响，或为了与
被投资单位建立密切关系，以分散经营风险的目的。如 被投资单位生产的产品为投资企业生产所需的原材料， 在市场上这种原材料的价格波动较大，且不能保证供应。 在这种情况下，投资企业通过所持股份，达到控制或对 被投资单位施加重大影响，使其生产所需的原材料能够 直接从被投资单位取得，而且价格比较稳定，保证其生 产经营的顺利进行。但是，如果被投资单位经营状况不 佳，或者进行破产清算时，投资企业作为股东，也需要 承担相应的投资损失。 股权投资通常具有投资大、投 资期限长、风险大以及能为企业带来较大的利益等特点。 股权投资的利润空间相当广阔，一是企业的分红，二是 一旦企业上市则会有更为丰厚的回报。同时还可享受企 业的配股、送股等等一系列优惠措施。
项目融资
从广义上讲，为了建设一个新项目或者收购一个现 有项目，或者对已有项目进行债务重组所进行的一 切融资活动都可以被称为项目融资。 从狭义上讲， 项目融资（Project Finance）是指以项目的资产、 预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限 追索权的融资或贷款活动。我们一般提到的项目融
追索权的项目融资。 项目融资的有限追索性表现在三个方面： 1、时间的有限性.即一般在项目的建设开发阶段，贷 款人有权对项目发起人进行完全追索，而通过“商业完工” 标准测试后，进入正常运营阶段时，贷款可能就变成无追
索性的了。 2、金额的有限性。 如果项目在经营阶段不能产生足 额的现流量，其差额部分可以向项目发起人进行追索。
• 股权投资分为以下四种类型：
• (1)控制，是指有权决定一个企业的财务和 经营政策，并能据以从该企业的经营活动中获取 利益。
私募股权投资基金简介 ppt课件
11
公司型股权基金的基本架构
投资人 1
投资人 2
投资人 3
ABC 基金公司
• 资金和管理 团队合二为一
被投资企业 1
被投资企业 2
公司制
被投资企业 3
*按《公司法》组建而成 公司设立董事会负责对 基金资产的保值增值， 并且由董事会设立基金
管理人和托管人 *基金以基金公司的名义 独立行使民事权利及承
1、非公开方式，特定少数人群进行募集 2、投资方式更为多元化、资金來源广泛 3、资金流动性強，收益复利增值
組建PE
进行未上市 公司投资
上市交易
获利退出
分配收益
5
一、私募股权投资的定义及特点
（三）2010年国内私募股权投资成功上市排名
6
二、私募股权投资运作的过程
募集一定规模的私募股 权投资基金，并建立基 金运作的组织架构。
19
签署正式投资协议
正式投资协议往往比较复杂，
除了商业条款外还有度复杂的法
律条款。正式投资协议的商业条
款，当然一投资意向书为基础确
定的。正式投资协议和投资意向
书最大的不同在于，正式投资协
议具有正式的法律效力，PE和企
业都必须遵守
在收购协议中PE和企业会确
20
私募股权投资基金从投资到退出上有一段距离，因
（二）私募股权投资基金的特点
私募股权基金起源于1976年 美国华尔街，是主要针对贵族富 人所设立的投资工具和理财途径。 迄今，全球已有数千家私募股权 投资公司，私募股权基金在国际 金融市场上占据了重要位置，同 時也培育出了索罗斯、巴菲特等 国际级别的超级金融大師。
4
一、私募股权投资的定义及特点
（二）私募股权投资基金的特点
私募股权投资(PE)基金介绍PPT课件
第三阶段： 90年代初期-2000 年
私募股权投资 市场从网络泡沫 破灭的低谷中迅 速恢复，行业迎 来新一轮的发展 周期
第四阶段： 2000年-至今
➢ 按照美国私募股权投资市场各发展阶段的特征对比，中国目前相当于处于美国市场 的第二阶段，尚处于私募股权投资市场发展前期。
中国机遇：证券化时代
全球最具活力的PE市场
15
PE基金项目投资的一般盈利方式
投入时8倍 市盈率
投资
优秀企业 快速成长
上市时5倍 市盈率
上市
退出时20倍 市盈率
退出
对赌和回购
投资期3-4年，投资回报100%/年
16
PE基金项目投资超高收益率的盈利方式
投入时4倍P/E
高速成长
退出时16倍P/E 上市前0.2倍 P/E
投资
潍柴动力
上市
5年成长20倍
中国，全球IPO持续领先
➢2010年中国A股一共349家企业上市，融资 规模接近4900亿元。 ➢2011年中国A股一共282家企业上市，融资 规模接近2900亿元，
PE高速发展：中国资本市场加速扩容
中国 “十二五规划”
首次提出
大力发展金融市场 继续鼓励金融创新 显著提高直接融资比重。 从今年开始我国资本市场有可能 呈现加速扩容的趋势。
上市 并购 回购
金矿开采成功
卖金矿
其他人看中金矿
卖金矿
金矿未开采成功
金矿由矿主买回
退出
8
主流的PE基金参与者
各类基金 政府基金、养老基金、大学基金、家族基金、企业抚恤金
各类金融机构 保险公司、信托公司
其他机构 国有企业、私营企业及其他法人机构
富有个人 家族继承人、私营企业主等
私募股权投资 市场从网络泡沫 破灭的低谷中迅 速恢复，行业迎 来新一轮的发展 周期
第四阶段： 2000年-至今
➢ 按照美国私募股权投资市场各发展阶段的特征对比，中国目前相当于处于美国市场 的第二阶段，尚处于私募股权投资市场发展前期。
中国机遇：证券化时代
全球最具活力的PE市场
15
PE基金项目投资的一般盈利方式
投入时8倍 市盈率
投资
优秀企业 快速成长
上市时5倍 市盈率
上市
退出时20倍 市盈率
退出
对赌和回购
投资期3-4年，投资回报100%/年
16
PE基金项目投资超高收益率的盈利方式
投入时4倍P/E
高速成长
退出时16倍P/E 上市前0.2倍 P/E
投资
潍柴动力
上市
5年成长20倍
中国，全球IPO持续领先
➢2010年中国A股一共349家企业上市，融资 规模接近4900亿元。 ➢2011年中国A股一共282家企业上市，融资 规模接近2900亿元，
PE高速发展：中国资本市场加速扩容
中国 “十二五规划”
首次提出
大力发展金融市场 继续鼓励金融创新 显著提高直接融资比重。 从今年开始我国资本市场有可能 呈现加速扩容的趋势。
上市 并购 回购
金矿开采成功
卖金矿
其他人看中金矿
卖金矿
金矿未开采成功
金矿由矿主买回
退出
8
主流的PE基金参与者
各类基金 政府基金、养老基金、大学基金、家族基金、企业抚恤金
各类金融机构 保险公司、信托公司
其他机构 国有企业、私营企业及其他法人机构
富有个人 家族继承人、私营企业主等
私募股权投资与融资 ppt课件
股权投资
• 2.珍贵物品：
– 奢侈品（1、时装和皮具；2、游艇；3、汽车和摩托车；4、珠宝和腕表； 5、钢笔；6、香水和化妆品；7、葡萄酒；8、家具和家纺；9、厨具、餐 具和瓷器；10、物件设计；11、豪华酒店；12、手机和电脑）；
– 收藏品（1、文物类； 2、书画类；3、陶瓷类；4、玉器类；5、珠宝、 名石和观赏石类；6、钱币类；7、邮票类；8、文献类；9、票券类；10、 模型类；11、徽章类； 12、商标类；13、标本类）；
– 特殊实物证券（一些非珍贵的实物（特别是实物证券）也可以成为投资 对象，比如门票，仓单，货单等)。
股权投资
• 3.协议投资(技术合作合同是当事人就技术开发、转让、咨询或者服
务订立的确立相互之间权利和义务的合同等)
•
3.1技术开发合同——当事人之间就新技术、新产品、新工艺、
新材料及其系统的研究开发所订立的合同。
• 天使投资（angel investment） • 创业投资(Venture Capital，VC) • 发展资本（development capital） • 并购基金（buyout/buyin fund） • 夹层资本（Mezzanine Capital） • 重振资本（turnaround） • Pre-IPO资本（如bridge finance） • 上市后私募投资（private investment in public equity,PIPE）
• 大多数PE实际上从事的是一种委托理财的业务；PE是一种投资于非标 准化金融产品的非标准投资业务，其业务的价值与PE管理人的业务能 力直接相关。 1、 PE是金融服务于实体经济最直接和最有效的手段之一。 2、PE是反经济周期运作的金融工具。 3、PE是以并购重组为主流的，过去PE扎堆PRE-IPO是一种泡沫。 4、PE是管理公共资产的好方式，也是国企并购重组的有效工具。 5、在政府投资运作中，PE大有作为，应该安排一部分投资PE。
私募股权投资PPT课件
9
信托公司参与PE的劣势
1、信托公司属于PE行业的后进入者，在这方 面所积累的经验、项目资源、人才（特别是具 有产业判断、整合能力的专业人才）都比较少；
2、国家对于有关PE的鼓励政策，信托公司还 无法直接享受；
3、有关部门对于信托制度的了解不够，而给 信托公司直接参与PE带来障碍。
10
竞争环境分析
11
信托的突围
两步走战略 第一步：与本土具有相对知名度的专业的VC、PE机
构进行合作，充分发挥各自的优势，提高信托公司在 该领域内的市场地位，并且培养专业人才，积累经验。 第二步：凭借自身的优势，直接参与私募股权投资业 务。 （注：这两步也可以视公司的实际情况同步进行，只 是在不同的阶段侧重点不一样）
1、外资私募股权资本蜂拥而入，凯雷、KKR、黑石 集团、华平基金、红杉资本等已经在国内掀起并购浪 潮；
2、国内大型集团已经涉足私募股权投资，例如联想 集团，并且凭借其雄厚的经济实力和人脉资源优势已 经牢牢占有一席之地；
3、国内顶级券商对私募股权投资业务虎视眈眈，而 一旦券商开展该项业务，其对项目资源的竞争优势非 常明显。例如以中金直投部为基础成立的鼎晖国际， 已经获得了比较大的成功。
4
背景
创业投资的财富效应日益明显，不仅吸引了海 内外投资界的精英们，也吸引了自己的企业上 市后享受资本市场财富增值的企业家、证券公 司的投行人员等愿意将资金投向创业投资基金， 这种需求在最近两年成几何倍数递增。但是由 于创业投资基金法的缺失而造成这种金融产品 的缺失，从而无法满足市场的需求。
5
背景
7
背景
新的信托公司管理办法和资金信托管理办法对 信托公司的业务进行了重新定位，从理财市场 的专业分工来看，监管部门将信托公司的服务 对象定格在高端客户市场，为适应这种业务定 位，信托公司必须对业务方向进行调整，而私 募股权投资恰好能适应这种调整。
信托公司参与PE的劣势
1、信托公司属于PE行业的后进入者，在这方 面所积累的经验、项目资源、人才（特别是具 有产业判断、整合能力的专业人才）都比较少；
2、国家对于有关PE的鼓励政策，信托公司还 无法直接享受；
3、有关部门对于信托制度的了解不够，而给 信托公司直接参与PE带来障碍。
10
竞争环境分析
11
信托的突围
两步走战略 第一步：与本土具有相对知名度的专业的VC、PE机
构进行合作，充分发挥各自的优势，提高信托公司在 该领域内的市场地位，并且培养专业人才，积累经验。 第二步：凭借自身的优势，直接参与私募股权投资业 务。 （注：这两步也可以视公司的实际情况同步进行，只 是在不同的阶段侧重点不一样）
1、外资私募股权资本蜂拥而入，凯雷、KKR、黑石 集团、华平基金、红杉资本等已经在国内掀起并购浪 潮；
2、国内大型集团已经涉足私募股权投资，例如联想 集团，并且凭借其雄厚的经济实力和人脉资源优势已 经牢牢占有一席之地；
3、国内顶级券商对私募股权投资业务虎视眈眈，而 一旦券商开展该项业务，其对项目资源的竞争优势非 常明显。例如以中金直投部为基础成立的鼎晖国际， 已经获得了比较大的成功。
4
背景
创业投资的财富效应日益明显，不仅吸引了海 内外投资界的精英们，也吸引了自己的企业上 市后享受资本市场财富增值的企业家、证券公 司的投行人员等愿意将资金投向创业投资基金， 这种需求在最近两年成几何倍数递增。但是由 于创业投资基金法的缺失而造成这种金融产品 的缺失，从而无法满足市场的需求。
5
背景
7
背景
新的信托公司管理办法和资金信托管理办法对 信托公司的业务进行了重新定位，从理财市场 的专业分工来看，监管部门将信托公司的服务 对象定格在高端客户市场，为适应这种业务定 位，信托公司必须对业务方向进行调整，而私 募股权投资恰好能适应这种调整。
私募股权投资PE基础知识培训介绍PPT课件
软银赛富等
KPCB（凯鹏华 盈
）等 IDG,蓝山资本， 摩根斯坦利等
今日资本等
投资金额
5000万美 金
1000万美 金
5000万美 金
12000万美 金
3亿元
结局
VC的教训
2009年5月，域名由于无续费被公开竞拍，最 终的竞投人以3.5万美元的价格投得。
“海龟”+“概念”的时代 牺 牲品
Logo
投资机构 IDG等 鼎晖等
赛富SAIF 软银等 深创投 深创投 深创投
投资时间 2000
2004.04 2003 2000 2002.4
2001.12
上市时间
股票代码
2005.8.4 2005.7.13 2004.5.3
NASDAQ:BID U
NASDAQ:FMC N
NASDAQ:SND A
博客本身是成功的。但对于博客网，它让投资人的大把 美元化为乌有，从引领Web2.0的先驱成为无人问津的
弃儿
选对跑道，还要选对运 动员
2009年末，一度被誉为“服装业的戴尔”、“轻公司的样 板 ”的商业神话终于还是像肥皂泡那样破碎了。
2008年3月，ITAT在香港联交所的上市聆讯并未通过； 2009年8月，山东如意集团放弃与ITAT的并购洽谈， ITAT最后一根救命稻草也落空了。
管：投后管理 退：项目退出
投资
募资 退出
管理
二、PE运作流程
2. PE的募资——有限合伙介绍
二、PE运作流程
3. PE的投资
1）项目寻找与洽谈
通过政府人脉、项目对接会、中介机构、其他人脉关系等寻找项 目，进行初步洽谈。
2）签订投资意向
投资意向书主要包括关于企业估值、交易结构、投资方利益保护 、时间进程、费用等方面的一个原则性的供谈判用的一些条款。
KPCB（凯鹏华 盈
）等 IDG,蓝山资本， 摩根斯坦利等
今日资本等
投资金额
5000万美 金
1000万美 金
5000万美 金
12000万美 金
3亿元
结局
VC的教训
2009年5月，域名由于无续费被公开竞拍，最 终的竞投人以3.5万美元的价格投得。
“海龟”+“概念”的时代 牺 牲品
Logo
投资机构 IDG等 鼎晖等
赛富SAIF 软银等 深创投 深创投 深创投
投资时间 2000
2004.04 2003 2000 2002.4
2001.12
上市时间
股票代码
2005.8.4 2005.7.13 2004.5.3
NASDAQ:BID U
NASDAQ:FMC N
NASDAQ:SND A
博客本身是成功的。但对于博客网，它让投资人的大把 美元化为乌有，从引领Web2.0的先驱成为无人问津的
弃儿
选对跑道，还要选对运 动员
2009年末，一度被誉为“服装业的戴尔”、“轻公司的样 板 ”的商业神话终于还是像肥皂泡那样破碎了。
2008年3月，ITAT在香港联交所的上市聆讯并未通过； 2009年8月，山东如意集团放弃与ITAT的并购洽谈， ITAT最后一根救命稻草也落空了。
管：投后管理 退：项目退出
投资
募资 退出
管理
二、PE运作流程
2. PE的募资——有限合伙介绍
二、PE运作流程
3. PE的投资
1）项目寻找与洽谈
通过政府人脉、项目对接会、中介机构、其他人脉关系等寻找项 目，进行初步洽谈。
2）签订投资意向
投资意向书主要包括关于企业估值、交易结构、投资方利益保护 、时间进程、费用等方面的一个原则性的供谈判用的一些条款。
私募股权投资交大讲议-PPT课件
四、私募股权基金起源
• 1、国际PE发展历程 • 私募股权基金起源于美国。19世纪末，有不少富有的私人 银行家通过律师、会计师的介绍和安排，将资金投资于风 险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业，这类投资完全是 由投资者个人决策，没有专门的机构进行组织，这就是私 募股权基金的雏形。 • 国际私募股权投资基金经过50多年的发展，成为仅次于银 行贷款和IPO的重要融资手段。国际私募股权投资基金规 模庞大，投资领域广阔，资金来源广泛，参与机构多样。 目前西方国家私募股权投资基金占其GDP份额已达到4% ～5%。迄今为止，全球已有数千家私募股权投资公司， 黑石、KKR、凯雷、贝恩、阿波罗、德州太平洋、高盛、 美林等机构是其中的佼佼者。
•
•
•
私募股权基金与私募证券基金 (Private Securities Fund)
• 私募股权基金与私募证券基金都是一种集 合投资制度，主要区别是投资对象不同。 前者主要投资于未上市企业的股权或者其 他权益，而后者主要投资于上市企业的股 票和其他有价证券(债券、货币等)。
私募股权基金与战略投资基金 (Strategy Investment Fund)
三、私募股权基金 与其他投资基金的比较
• • 私募股权基金与风险投资基金(VC) 私募股权基金主要指投资于已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟 企业的私募股权投资部分，属于创业投资后期的私募股权投资部分，包括了 对处于发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业的投资，这类投资是 直接以IP0（上市）退出为目的的股权投资基金。在中国，多数的本土私募股 权基金都为PE投资基金。通常，这类投资风险相对小，但利润空间也较有限 。 风险投资基金主要是指对尚未形成规模和未产生现金流的企业的投资，属 于种子期和初创期阶段的投资，风险投资的投资对象大多是快速成长科技企 业，也有市场前景广阔的传统行业、具有新的商业模式的零售业或某些特殊 的消费品行业。这些行业一般都能够提供高附加值的技术、产品或服务，获 得长期且有保障的赢利。风险投资主要以并购或出售股权退出为目的，但也 不排除通过IPO退出。风险投资基金要求基金经理对于行业了解更为深刻 且可以对企业进行更深入地把控，这类投资风险相对大，但利润空间非常大 。 当然，二者之间的区别并不是泾渭分明的，很多传统上的VC机构现在也介 入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与到VC项目中，也就 是说PE与VC只是一个概念上的区分，在实际业务中两者的界限越来越模糊。
私募股权投资系列课件 - 第一讲股权投资概览 - 曾老师
第一讲 |中国股权投资行业概览1股权投资基础•什么是私募股权投资•什么是私募股权基金私募股权投资（广义），是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式，即非上市企业进行权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或者管理层回购等方式，出售持股获利。
私募股权基金，是指以非公开方式向投资者募集设立的，主要投资于非公开发行和交易股权的投资基金。
目前有限合伙型基金是私募股权基金的最主要形式。
合伙型基金是指投资者依据合伙企业法成立有限合伙企业，参与主体主要为普通合伙人、有限合伙人与基金管理人。
•主要的参与主体−GP:对合伙债务承担无限连带责任−LP：基金主要出资人，一般不参与投资决策−基金管理人:具体负责基金的投资运作−执行事务合伙人：代表合伙企业管理合伙事务•GP、基金管理人、执行事务合伙人的关系−GP可以有1个或多个，再委派GP中的1个或多个为执行事务合伙人−基金管理人可以由GP担任，也可以不是*一般情况下：GP、基金管理人、执行事务合伙人为同一人中国股权投资20年•20年发展历程•中国股权投资规模及现状中国股权投资行业20年发展历程图《新合伙企业法》一二三四五VC投资市场情况来源：《清科：2017年上半年中国股权投资市场回顾及展望》中国股权投资市场近期变化•新一批双创•天使投资、Vc税收新政发布•券商直投新规•减持新规•新机构发展•银行参股VCPE新一批“双创”示范基地建立天使投资、VC税收新政发布，四大亮点劣力创业投资券商直投新规发布，券商直投正式转型私募投资子公司减持新觃发布，Pre-IPO、定增策略基金退出受制新机构发展另辟蹊径，垂直领域精耕细作银行参股VC/PE基金类型日趋多样,“投贷联动”初现规模。
私募股权投资-53页PPT精品文档
普通合伙人GP
项目甲
2019年11月22日
私募股权基金（有 限合伙企业）
项目乙
西南财经大学金融学院
有限合伙人 乙LP
有限合伙人 丙LP 项目丙
16
第一讲 私募股权基金的基本概念
五 私募股权基金的架构
公司制基金 美国的LLC不是所得税纳税主体， 是有限合伙性质，可以是一人股东。中国基金很少 采用公司制，一般在免税天堂注册。
西南财经大学金融学院
31
第二讲 私募股权资金的募集
投资运作： 投资范围、投资限额、跟投
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
32
第二讲 私募股权资金的募集
清算、解散及终止 其他
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
33
第二讲 私募股权资金的募集
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
47
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
48
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
49
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
50
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
51
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
52
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
19
第二讲 私募股权资金的募集
一 私募股权基金的筹集 二 私募股权基金的条款设计
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
20
第二讲 私募股权资金的募集
一 私募股权基金的筹集
资金的筹集是一个非常艰辛的过程，投资者对新进入的 管理人的能力报怀疑态度。在销售筹划阶段要设计好卖点， 卖点也许有这些：有劣后资金，保本保收益；管理人特殊的 背景；广泛的关系网络；优秀的过往业绩。
项目甲
2019年11月22日
私募股权基金（有 限合伙企业）
项目乙
西南财经大学金融学院
有限合伙人 乙LP
有限合伙人 丙LP 项目丙
16
第一讲 私募股权基金的基本概念
五 私募股权基金的架构
公司制基金 美国的LLC不是所得税纳税主体， 是有限合伙性质，可以是一人股东。中国基金很少 采用公司制，一般在免税天堂注册。
西南财经大学金融学院
31
第二讲 私募股权资金的募集
投资运作： 投资范围、投资限额、跟投
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
32
第二讲 私募股权资金的募集
清算、解散及终止 其他
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
33
第二讲 私募股权资金的募集
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
47
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
48
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
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2019年11月22日
西南财经大学金融学院
50
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
51
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
52
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
19
第二讲 私募股权资金的募集
一 私募股权基金的筹集 二 私募股权基金的条款设计
2019年11月22日
西南财经大学金融学院
20
第二讲 私募股权资金的募集
一 私募股权基金的筹集
资金的筹集是一个非常艰辛的过程，投资者对新进入的 管理人的能力报怀疑态度。在销售筹划阶段要设计好卖点， 卖点也许有这些：有劣后资金，保本保收益；管理人特殊的 背景；广泛的关系网络；优秀的过往业绩。
私募股权投资策略与实务PPT课件
目标企业
管理团队
退出机会
•市场容量真假 •企业增长是否击 败了行业增长 •长期价格/利润 趋势？ •渠道 •访谈经销商你有 不同的答案 •走访所有的主要 竞争者 •独立判断和质疑 精神
•企业对于产品细 节的把握，偏执 狂才能生存 •假账的几种典型 数据 •客户结构单一的 风险 •投资后如何帮助 企业经营改善 •商业尝试和草根 调研
VC/PE各投资阶段的简单图示
成长期阶段分为（成
长早期和后期阶段）
、上市前期投资 Pre-
IPO、并购整合型投
资阶段
现金流量
上市前 期投资
❖ 其中成长早期是最有 机会的细分的重点投 资阶段
成长后期
❖ 早期风险投资的特征 是商业模式尚待验证 ，但具备一点的收入 ，现金流为负
❖ 上市前期Pre-IPO和 成长后期的界限很难 确定，但通常把投资 后一年内上市称为 Pre-IPO。投资的重 点是上市获得资本市 场溢价
1963 1964
1965 1966 1967
1968 1969
1970 1971 1972
1973 1974 1975
1976 1977
1978 1979 1980
1981 1982
1983 1984 1985
1986 1987
1988 1989 1990
1991 1992 1993
1994 1995
❖ 私人股权不在公开市场交易，市场流动性低
❖ 国际上对于该资产类别定义略有差异，美国的分类方法就是分为 Venture Capital 和Private Equity，有时称为alternative investment另类投 资，则往往包含了对冲基金。但英国将整个美国定义的VC/PE资产统称 为Private equity。
第三章 私募股权投资-PPT精品文档
3.3.1 私募股权投资的类型 按照投资方式活操作风格， PE 基金一般分为三种 类型： ● 风险投资基金(Venture Capital fund):投资于具备 高成长性的创业企业或高科技企业； ● 增长型基金 (Growth-Oriented Fund): 又称狭义的 私募股权投资基金或产业投资基金，投资处于扩充阶 段企业未上市的股权，实现企业价值的增值，一般不 以控股为目标； ● 收购基金（buyout funds):投资于成熟企业或未上 市股权，意在获得目标企业的控制权，以整合企业资 源，提升企业价值。
3.1 私募股权投资概述
3.1.1 私募股权概述 2，私募股权的发展
3.1 私募股权投资概述
3.1.1 私募股权概述 3.私募股权投资的主体 从事私募股权投资的主体被认为是私募股权投资基 金（private equity fund），私募股权投资基金一 般是指专门成立的基金管理公司，向具有高增长 潜力的未上市企业进行股权或准股权融资，继而 参与到被投资企业的经营管理活动中去，等到企 业发育成熟后再通过转让股本的方式实现资本增 值。
3.3 私募股权投资的类型
3.3.1 私募股权的类型 （1）创业资本 风险投资者与传统的银行及投资银行不同，作为权 益投资者，是企业的友好伙伴，并非债权人。
风险投资与传统银行和投资银行的比较
传统银行 （信贷资金） 投资银行 （优先债和风险奖金） 风险投资公司 （风险资金）
债权人 不参与企业的 管理和董事会
另类投资
第三章 私募股权投资
第一节 私募股权投资概述
第二节
第三节
私募股权投资要点
私募股权投资的估值
第四节
私募股权投资的风险
参考文献
3.1 私募股权投资概述
3.1 私募股权投资概述
3.1.1 私募股权概述 2，私募股权的发展
3.1 私募股权投资概述
3.1.1 私募股权概述 3.私募股权投资的主体 从事私募股权投资的主体被认为是私募股权投资基 金（private equity fund），私募股权投资基金一 般是指专门成立的基金管理公司，向具有高增长 潜力的未上市企业进行股权或准股权融资，继而 参与到被投资企业的经营管理活动中去，等到企 业发育成熟后再通过转让股本的方式实现资本增 值。
3.3 私募股权投资的类型
3.3.1 私募股权的类型 （1）创业资本 风险投资者与传统的银行及投资银行不同，作为权 益投资者，是企业的友好伙伴，并非债权人。
风险投资与传统银行和投资银行的比较
传统银行 （信贷资金） 投资银行 （优先债和风险奖金） 风险投资公司 （风险资金）
债权人 不参与企业的 管理和董事会
另类投资
第三章 私募股权投资
第一节 私募股权投资概述
第二节
第三节
私募股权投资要点
私募股权投资的估值
第四节
私募股权投资的风险
参考文献
3.1 私募股权投资概述
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资本介入
正式谈判签约 时间：3月~1年
交易约定 保护性条款
确定股份的每股单价、出让数量、股份比 例、资金使用安排等主要内容和其他细节。
1.反摊薄条款2.优先购买权3.共同卖股权4 .股票被回购权。
股权变更
项目退出
公开上市
国内、国外上市：A股、S股、N股、H股
股权转让
协议转让、产权交易所、并购
回购
·公司制私募股权基金 ·信托制私募股权基金 ☆有限合伙制私募股权基金
法律依据
☆有限合伙制私募股权基金
主要法律依据：《公司法》、《合伙企业法》、《证券法》。 经营期限10年以上
四、运营模式
概念介绍
GP（general partner） 普通合伙人
LP（limited partner） 有限合伙人
美
1995
1771
国 私
1996 1997 1998
2469 3079 3550
募
1999
5396
7856 10762 14589 20719 53488
股
2000
7812
104380
权
2001
4451
投 资
2002 2003 2004
3054 2877 2991
数
2005
3039
40538 21696 19616 21769 22380
进入新世纪，由于互联网泡沫的破灭，我国的风险投资 业进入低谷。但在一时期，完善了有关创业投资基金的组织 形式，设立、审批、经营管理、监督、税收政策等的机制。 为PE的高速发展打好了基础。
2006年后（发展）
重要事件：2005年启动股权分配改革后，中国证券市场形势 好转，中小板市场在2006年开启。 2007年6月1日《合伙企业法》修订并实施。
据
2006
3696
26485
2007
3967
30840
2008
3884
28227
百 9000
万
美 元
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
投资额
120000 100000
80000 60000 40000 20000
0 19951996199719981999200020012002200320042005200620072008
管理层回购
清算
无奈的退出方式
六、公司介绍
公司成立背景
在国家政策的支持 日趋发展的行业背景 企业迫切的融资需求 资本增值的强烈愿望
公司概况
组织架构
薪酬与审计 委员会
股东大会 董事会 总裁
监事会
战略决策与风 险控制委员会
专家委员会
副总裁
副总裁
财务总 监
总裁办
各分支 机构
渠基 道金 业管 务理 部部
1997-2000年（发展）
1997年 成立了：上海科技投资公司、广东科技风险投资有 限公司和深圳高科技术产业投资服务有限公司
1998年 北京联系成立3家创业投资机构
1999年12月 《关于建立我国风险投资机制的若干意见》 2000年10约 《深圳市创业资本投资高新技术产业暂定规定》
《意见》为我国风险投资主体，风险投资推出机制等指明了 发展的方向。《规定》虽是地方性法规，但对创业投资机构 的设立，业务范围等作了操作性较强的规定。
5.私募股权投资
其
条件多 PE
他
方
门槛高
式
优
的
成本高
劣
势
势
负债高
行业
初现→发展
19世纪末20世纪初在美国得以发展
起源
英国
最初形式是为富人管理个人财富，由于缺乏投资的 专业知识，这些家庭逐渐开始聘请外部专业人士负责打 理其投资。
早期阶段（1946-1969年） 第一家正式的私募股权企业 美国研究与发展公司于1946年成立。
私募是面向少数人，更多是面向富人。
私募特点： 一、不可以做广告。 二、只能向特定对象募集。 所谓特定对象有两层意思：①对方比较有钱，具有一定风险 控制能力；②指对方是特定的机构或个人。 三、私募的对象一般比较少，200人以下。
私募股权投资
公司生命周期
天使投资 Angel Investment
初创期
项目融资 方式 5.私募股权投资 4.融资租赁 3.IPO、再融资 2.发行债券 1.银行贷款
1.银行贷款
是指银行根据国家政策以一定的利率将资金贷放给资金 需要者，并约定期限归还的一种经济行为。
2.债券
政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向 投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债 权债务凭证。
投资主体 ①投资者 ③私募基金管理者 ⑤中介机构
②私募股权基金 ④接受投资的企业
盈利模式
⑤价值兑现阶段 ④价值放大阶段 ③价值提升阶段 ②价值持有阶段 ①价值发现阶段
五、项目流程
项目流程
项目池
中介机构 意见
项目分析 项目考察
初选项目
项目设立
尽职调查
项目评估
法律、财务 意见
投资顾问 意见
退出及分配
风险投资 Venture Capit
al
成长期
私募股权投资 Private Equit
y
成熟期
衰退期
广义的私募股权投资
狭义的私募股权投资
三、基金公司分类
私募股权基金 与其他基金的区别
投资基金
公募基金 私募基金
证券投资基金 产业投资基金 证券投资基金 股权投资基金
房地产投资基金
私募股权基金公司类型
最终完成《尽职调查报告》
设计投资方案
《投资建议书》
决策委员会批准
项目主要信息
总体评价 风险分析
项目基本情况、公司基本情况、财务分析、盈利 预测、行业展望、不确定性分析
交易框架设计 投资的上限和下限、股份数量、股份比例区间
设计风控措施、分期投资阶段、激励计划、入资 方式、法律变更、管理人员派驻等。
资本退出规划设计
项产 目业 管投 理资 部部
计 风 人企行 划 险 力业政 财 控 资策管 务 制 源划理 部 部 部部部
业务范围
从事基金管理、资产管理、投资银行、委托 理财、产业投资、上市咨询、管理咨询等业务。 投资策略：以“六新”为导向，兼顾收益、风险平衡 的原则通过投资组合分散风险。
投资领域：依托国家政策及公司自身优势， 着重投资于地产、矿业、能源类、文化、旅游、新农 业、高新科技等行业。
投资数
知名私募股权公司
红杉资本
高盛集团
华平投资 凯雷 KKR
软银集团
中国本土PE在中国的发展
私募股权基金的发展与国家法律体制的健全是密不可分的。 1986-1996年（起步）
1985年《关于科学技术体制改革的决定》 1991年《国务院关于批准国家高新技术产业开发区和有关政策规定 的通知》
1995年《关于加速科学技术进步的决定》 1996年《促进科技成果转化法》
私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过 私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资 ，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通 过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
公募？
公募是面向大众的。
公募优势：可以公开宣传，公开募集。更加容易提 升知名度，募集对象比较多200人以上
私募？
（American research and development company，ARD） 第一家有限合伙制的风险投资机构 Draper、Gaither&Anderson于1958年成立。
准备阶段（1970-1980） 1970-1977年，私募股权投资年均资本维持在25亿~30亿美
元，年均风险资本投资额维持在2.5亿~4.5亿间。
投资后期管 理
决策委员会 决策
商务谈判
投资及交割
初步筛选
真实性、项目内容、产业发展、行业地位、市 场前景、竞争对手、盈利能力、财务状况、管理团队、融 资规划
行业研究
行业的宏观环境研究 行业知名企业比较 行业前景预测与判断 行业的制约因素 关联行业发展态势和影响
公司研究
核心竞争力研究 管理团队研究 管理水平考量 盈利能力考量 企业文化和制度建设研究 制约企业发展的要素研究
尽职调查
尽职调查程序 专家组 律师、会计、财务分析师等 保密协议 投资方尽职调查清单 融资方提供资料 指定资料放置房间
对尽职调查
会计报表、对外担保、抵押等
历史沿革和存续期的合法性判断、主要规章制 度的合法性调查、法律纠纷等
业务尽职调查 运营尽职调查 税务尽职调查
私募股权投资介绍
内容概述
一． 行业介绍 二． 私募股权介绍 三． 基金公司分类 四． 运营模式 五． 项目流程 六． 公司介绍
一、行业介绍
行业介绍
金融业
金融业是指经营金融商品的特殊行业，它包括银 行业、保险业、信托业、证券业和租赁业。
投资银行
从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、 投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是 资本市场上的主要金融中介。
快速发展阶段（1981-2000）
80年代上半期 87-91年间 90年代
2001至今
2001年期美国私募股权开始进入调整期。随着网络泡沫 破灭，美国股票市场急剧下滑，新股发行很不景气，私募股权投资 的退出渠道受到影响。20世纪60年代中期开始，有限合伙制一直处 于主导地位。
年份
交易数量/笔