第04章跨国公司对外投资方式
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跨国公司对外直接投资培训讲义(PPT44页)
跨国公司对外直接投资培训讲义(PPT 44页)
第五章
跨国公司对外直接投资
跨国公司对外直接投资培训讲义(PPT 44页)
一、对外直接投资的含义
FDI是一国的投资者为了取得外国企业经营管理 上的控制权，而输出资本、技术和管理技能的经 济行为
对于这一定义，可从以下三个方面来理解：
FDI是一种经济行为 FDI的目的是为了获得外国企业的经营管理上控制权 FDI包括向国外输出实物资本、金融资本、物化技术和管理
FDI的第三个条件：有关国家必须能够提供吸引跨国公司 投资的区位条件
这些区位条件主要包括：
该国具有较好市场潜力
该国拥有丰富的自然资源
该国生产要素价格较低
该国基础设施等条件完善
………………
14
企业FDI前提条件主要包括：
1. 企业必须具备某种战略能力，以抵消它不熟悉 外国市场的劣势
2. 公司还必须具有某些组织能力，以便从它的内 部战略力量中得到比通过诸如契约或许可证等 外部市场更好的回报
（一）海默（Hymer）：垄断优势理论
深入地分析，企业必须具备以下三个条件，FDI的动机才可能转变 为FDI行为
企业FDI动机
条件？
企业要有能力去投资 投资能获得好处 投资要有目标
企业FDI行为
5
FDI的第一个条件 先分析下图
A国
A国
FDI
企业
B国
子公司 ➢ 战略能力或优势
相互 竞争
当地企 业
➢ 天然优势 ➢ 附加优势
6
当地企业的天然优势：
9
A国
A国 企业
➢ 具有某种战略能力或优势
B国
企业战略能力在外 国发挥作用的形式
出口贸易
第五章
跨国公司对外直接投资
跨国公司对外直接投资培训讲义(PPT 44页)
一、对外直接投资的含义
FDI是一国的投资者为了取得外国企业经营管理 上的控制权，而输出资本、技术和管理技能的经 济行为
对于这一定义，可从以下三个方面来理解：
FDI是一种经济行为 FDI的目的是为了获得外国企业的经营管理上控制权 FDI包括向国外输出实物资本、金融资本、物化技术和管理
FDI的第三个条件：有关国家必须能够提供吸引跨国公司 投资的区位条件
这些区位条件主要包括：
该国具有较好市场潜力
该国拥有丰富的自然资源
该国生产要素价格较低
该国基础设施等条件完善
………………
14
企业FDI前提条件主要包括：
1. 企业必须具备某种战略能力，以抵消它不熟悉 外国市场的劣势
2. 公司还必须具有某些组织能力，以便从它的内 部战略力量中得到比通过诸如契约或许可证等 外部市场更好的回报
（一）海默（Hymer）：垄断优势理论
深入地分析，企业必须具备以下三个条件，FDI的动机才可能转变 为FDI行为
企业FDI动机
条件？
企业要有能力去投资 投资能获得好处 投资要有目标
企业FDI行为
5
FDI的第一个条件 先分析下图
A国
A国
FDI
企业
B国
子公司 ➢ 战略能力或优势
相互 竞争
当地企 业
➢ 天然优势 ➢ 附加优势
6
当地企业的天然优势：
9
A国
A国 企业
➢ 具有某种战略能力或优势
B国
企业战略能力在外 国发挥作用的形式
出口贸易
跨国公司外商直接投资与国际贸易课件
促进出口市场多元化
跨国公司和外商直接投资可以帮助企业开拓新的出口市场，从而促 进出口市场多元化。
跨国公司与外商直接投资对国际贸易的挑战与对策
挑战
跨国公司和外商直接投资可能会对东道国的产业升级产生影响，同时可能会对东道国的企业造成竞争 压力。
对策
东道国应该通过制定合理的政策，引导跨国公司和外商直接投资流向高技术产业和战略性新兴产业， 同时加强对外资企业的监管，避免外资企业对东道国企业造成不公平竞争。
中国成为全球外商直接投资的重要目的地之一
由于中国市场的潜力和投资环境的改善，中国已经成为全球外商直接投资的重要目的地之 一。许多跨国公司都将其全球总部或重要分支机构设立在中国。
中国在国际贸易中的地位与作用
中国的出口大国地位
中国已经成为全球最大的出口国之一。中国的出口产品涵盖了制造业、农业、纺织品等多个领域。
• 贸易活动：苹果公司在中国市场的贸易活动主要通过其官方渠道和合作伙伴进 行。中国也是苹果公司的重要出口市场之一，其产品通过中国市场的销售渠道 进入全球市场。
• 总结评价：苹果公司在中国的投资和贸易活动取得了显著的成功。通过在中国 设立研发中心和生产基地，苹果公司能够更好地了解中国市场和消费者需求， 同时也能够降低生产成本和提高效率。此外，苹果公司的产品也得到了中国消 费者的广泛认可和喜爱。
中国进口增长迅速
随着中国经济的发展和国内市场的扩大，中国的进口需求也迅速增长。中国已经成为许多国家的重要出口市场。
中国在国际贸易中的地位不断提升
中国在国际贸易中的地位不断提升，已经成为全球贸易体系中不可或缺的重要一环。中国积极参与国际 贸易谈判和经济合作，为全球贸易的发展做出了贡献。
06
CATALOGUE
跨国公司和外商直接投资可以帮助企业开拓新的出口市场，从而促 进出口市场多元化。
跨国公司与外商直接投资对国际贸易的挑战与对策
挑战
跨国公司和外商直接投资可能会对东道国的产业升级产生影响，同时可能会对东道国的企业造成竞争 压力。
对策
东道国应该通过制定合理的政策，引导跨国公司和外商直接投资流向高技术产业和战略性新兴产业， 同时加强对外资企业的监管，避免外资企业对东道国企业造成不公平竞争。
中国成为全球外商直接投资的重要目的地之一
由于中国市场的潜力和投资环境的改善，中国已经成为全球外商直接投资的重要目的地之 一。许多跨国公司都将其全球总部或重要分支机构设立在中国。
中国在国际贸易中的地位与作用
中国的出口大国地位
中国已经成为全球最大的出口国之一。中国的出口产品涵盖了制造业、农业、纺织品等多个领域。
• 贸易活动：苹果公司在中国市场的贸易活动主要通过其官方渠道和合作伙伴进 行。中国也是苹果公司的重要出口市场之一，其产品通过中国市场的销售渠道 进入全球市场。
• 总结评价：苹果公司在中国的投资和贸易活动取得了显著的成功。通过在中国 设立研发中心和生产基地，苹果公司能够更好地了解中国市场和消费者需求， 同时也能够降低生产成本和提高效率。此外，苹果公司的产品也得到了中国消 费者的广泛认可和喜爱。
中国进口增长迅速
随着中国经济的发展和国内市场的扩大，中国的进口需求也迅速增长。中国已经成为许多国家的重要出口市场。
中国在国际贸易中的地位不断提升
中国在国际贸易中的地位不断提升，已经成为全球贸易体系中不可或缺的重要一环。中国积极参与国际 贸易谈判和经济合作，为全球贸易的发展做出了贡献。
06
CATALOGUE
跨国公司的国际直接投资
跨国公司的国际直接投资引言跨国公司（Multinational Corporations, MNCs）在全球范围内的日益增长的影响力和实力使其成为全球经济中一个不可或缺的角色。
为了进一步扩大市场份额和增加利润，跨国公司往往选择国际直接投资（Foreign Direct Investment, FDI）作为一种战略手段。
本文将从定义、特点、动机和影响等多个方面探讨跨国公司的国际直接投资。
定义国际直接投资是指一个国家的企业将资金、技术、管理经验等直接投资到另一个国家的企业或项目中，并在该国企业中持有至少10%以上的股份。
跨国公司通过国际直接投资，建立起海外生产、销售、服务等网络，以实现在多个市场中的经济效益。
国际直接投资具有以下几个特点：1.超国界性：国际直接投资涉及两个或多个国家之间的投资活动，跨越国界进行。
2.资金流动：跨国公司通过向海外投资，将资本从一个国家转移到另一个国家。
这种资金流动也增加了投资国的外汇储备。
3.股权控制：跨国公司通过持有10%以上的股份，获得对投资企业的控制权，可以参与决策、管理和运营。
4.长期性：国际直接投资通常是长期性的，跨国公司投入的资金和资源需要一定时间才能回收和收回。
5.资源整合：通过国际直接投资，跨国公司可以整合海外资源，例如技术、原材料、人力资源等，以提高企业的竞争力。
跨国公司进行国际直接投资的主要动机包括市场扩展、资源获取、风险分散和竞争优势。
1.市场扩展：通过国际直接投资，跨国公司可以进入新的市场，拓展销售渠道，增加市场份额，实现利润的最大化。
2.资源获取：跨国公司可能借助国际直接投资来获取海外的资源，例如原材料、技术、人力资源等。
3.风险分散：国际直接投资允许跨国公司在多个国家分散投资风险。
这样，即使在一个国家出现不利情况，其他市场的收益可能能够弥补损失。
4.竞争优势：国际直接投资可以使跨国公司在竞争中获得一定的优势，例如降低成本、提高产品品质、提供更好的服务等。
跨国公司对外直接投资概述课件
跨国公司如何选择合适的投资策略与模式
评估自身实力与需求：资金、技术、市 场、管理等方面。
以上内容可供参考，制作PPT时可根据 实际情况进行调整和补充。
综合评估与决策：基于内外部因素，选 择最适合的投资策略与模式。
分析目标国家投资环境：政策、法规、 市场、竞争等方面。
结合企业战略与目标：长期战略、短期 目标、盈利预期等。
CHAPTER 03
对外直接投资的策略与模式 选择
绿地投资与跨国并购比较
01
定义与区别
绿地投资是指在目标国家新建企 业，跨国并购则是收购目标国家 的现有企业。
02
03
优缺点对比
适用情境
绿地投资可根据跨国公司需求定 制，但建设周期长；跨国并购可 快速进入市场，但整合风险高。
绿地投资适用于长期战略布局， 跨国并购适用于快速获取资源或 技术。
技术创新
对外直接投资有助于跨国公司获取外部创新资源 ，提升自身技术实力，保持行业领先地位。
市场扩张
通过对外直接投资，跨国公司可以迅速进入新市 场，拓展业务范围，实现持续增长。
品牌提升
通过对外直接投资，跨国公司可以借鉴国际知名 品牌的管理经验，提升自身品牌价值，增强品牌 影响力。同时，这也有助于公司更好地融入全球 市场，提升公司的国际地位。
经济风险分析与规避
• 金融风险：考察目标国家的金融体系稳定性、汇率风险等，防范金融危机。
经济风险分析与规避
规避策略
分散投资：在多个国家或地区 进行投资，降低单一目标国家 的经济风险。
建立灵活的经营策略：根据目 标国家的经济状况，调整投资 策略、市场定位等。
汇率风险管理：采用汇率衍生 品等工具，对冲汇率波动带来 的经济损失。
第四章 跨国公司对外直接投资
国有企业是主体
专门实行跨国经营的外贸公司；大型国有生产企 业或企业集团；大型国有建筑类企业集团；大型国 有金融机构；投资绩效低； 对外投资的区域过于集中 我国对外直接投资已经遍布世界的180多个国家 和地区，但是，亚洲占据中国对外直接投资存量的 70%以上，仅香港一个地区就占存量的六成，占亚 洲投资存量的90％以上。拉丁美洲位居第二，而在 拉丁美洲的投资存量中，90％左右又集中在开曼群 岛和英属维尔京群岛。对外直接投资区域分布过于 集中，不利于分散投资风险。
4.1 跨国公司对外直接投资概述
跨国公司对外直接投资的定义 跨国公司对外直接投资是指跨国公司为了 取得东道国企业经营管理上的控制权而输 出资金、技术、管理技能等不同形式的资 产或要素的经济行为
间接投资，也称证券投资，即投资者通过
在市场上购买股票、债券或其他金融资产 获得收益。 对外间接投资（Foreign Indirect Investment , FII），是一国投资者购买 其他国家企业和政府机构发行的股票、债 券或其他金融资产的经济行为。
对外直接投资的动因 获取生产资源 开拓新市场 提高效率
资源贫乏国家企业的国外直接投资 本国自然资源的稀缺如石油、淡水、森林和工业化进程
的快速发展，使得类似英国、荷兰、比利时、德国、 日本这样的国家，将海外资源的开发与经营，视为维 系本国经济发展的最重要手段之一。资源寻求型投资
成为这些对外直接投资的发端。
4.6 对国外投资的鼓励和投资保证
鼓励对外直接投资的措施 对国外投资收益采取优惠的税收政策 政府向投资者提供资金和技术协作 提供投资信息及促进投资活动， 多边投资担保机构及解决投资争端的国际 中心
对外直接投资保证及保险制度特征 投资保证和保险制度通常称之为“国家保 证”或“政府保证” 担保的风险范围。各国的投资保证及保险 制度，都是对外汇、征用和战争三种政治 风险进行保险 保险费和损失补偿 担保风险的期限，各国的立法也不一致， 通常最长期限为15年，个别的也不超过20 年
跨国公司对外直接投资概述(ppt 49张)
地方政府提供的这 30亿元融资属于低息贷款，三年内吉利只需 要支付三分之一左右的利息，三年后可根据情况，或吉利偿还
贷款，或地方政府以此资金入股吉利，整个协议内容相对宽松。
作为备选方案，一旦选址短期内难以确定，吉利还联系了其他投 资者，以保证顺利完成上述金额的融资。
该人士还透露，除去上述30亿元左右的融资，吉利收购沃尔沃的
纽约华尔道夫酒店为全球著名的五星级豪华酒店，位 于纽约市曼哈顿区公园大道49街和50街之间，是希尔 顿奢侈酒店品牌华尔道夫酒店和度假村的旗舰店，很 多国家领导人曾在此下榻。 纽约华尔道夫酒店曾被希 尔顿创始人康拉德· 希尔顿称为“绝佳之精品”，堪称
装饰艺术的杰作
近一个多世纪以来被国际上公认为精致和典雅的象征。 希尔顿表示，计划将此次出售所筹集的资金用于收购 美国其他酒店资产，这些收购计划将在以后确定并公 布。 安邦是中国保险行业综合性集团公司，总资产规 模达7000亿人民币。希尔顿则为总部在美国的全球性 酒店管理集团，拥有11个世界级的品牌，酒店遍布近 百个国家和地区
此外，据上述消息人士透露，吉利收购沃尔沃的金额在15亿 至 20 亿美元之间， 16 亿美元左右的可能性最大。作为一家 民营车企，吉利在短时间内频频收购、新增基地、产品推陈
出新，李书福究竟是通过何种渠道获得如此庞大的资金来源？
据知情人士透露，吉利此前收购DSI公司所耗费的5600万美 金是由其香港上市公司融资所得，而收购浙江中誉汽车则是 采取了双方产权置换的方式，几乎无现金支出。此外，吉利
跨国公司对外直接投资的概述 对外直接投资的动因与条件 对外直接投资环境分析 对外直接投资的可行性研究 对外投资的所有权与控制权 对国外投资的鼓励和投资保证
第四章中国利用外商投资
中国利用外资从政策优惠的吸引转变为竞争秩序和投资环境的吸引;
由“ 超国民待遇” 和“ 非国民待遇” 转变为国民待遇; 由注重
吸引资金转向注重引进技术。
第四章中国利用外商投资
中国利用外资的演变趋势
中国利用外资的战略有两次重大的转变, 一是“ 引进来” 从“ 量 ” 到“ 质” 的根本转变; 二是由“ 引进来” 向“ 走出去” 的 根本转变。根本转变是我国经济发展、对外开放发展和利用外资发 展所决定的。 中国利用外资正进入一个新阶段,由美国次级债引发的全球经济危机 在全球蔓延, 中国利用外资面临着前所未有的挑战。
第四章中国利用外商投资
表 1979––2004年中国批准外商直接投资情况
年度
总计
1979-1982 1985 1990 1995 2000 2002 2003 2004
项目数（个）
508941 920
3073 7273 37011 22347 34171 41081 43664
金额单位：亿美元
合同（协议） 外资金额 10966.08 49.58 63.33 65.96 912.82 623.80 827.68 1150.70 1534.79
1、合作方式较为灵活；
2、中外各方的投资一般
不折算成出资比例，利润 也不按出资比例分配； 4、合同中确定：各方的 权利、义务，包括投资和 提供合作条件、利润或产 品的分配、风险和亏损的
1、可以组成法人，也可以组成非法人的经 济实体（联合管理委员会）； 2、利润分配和风险负担 3、投资回收和合作期限：合作期满，全部 固定资产归中方所有；
项目
金额
41473
630.21
37871
747.68
27514
跨国公司的对外直接投资CH4
按投资比例，股权形态分为三种： 按投资比例，股权形态分为三种：
1、多数股权（占51%以上）； 2、对等股权（各占50%）； 3、少数股权（占49%以下） 一般说来，股权比例与控制权成正比例关系。但也不尽然，即使股权 少，仍可通过选派经理和专业人员控制生产技术、销售渠道以及 掌握资金来源与运用等手段来施加干预。
3
FDI的趋势 FDI的趋势
多元化发展
1、战后到50年代末，美国成为主要的FDI输出国，其对外 直接投资累计总额由1938年的115亿美圆，增至1958年 的540亿美圆，到50年代末，美国占世界FDI总存量的 55%，而英国则由第一（43%）降至20%左右。 2、60~70年代，世界FDI形成以欧、美为主的两极格局。 3、80年代，美国成为最大的FDI输入国，而日本成为最大 输出国。 4、发展中国家对外直接投资迅速发展
27
非股权投资不属于直接投资， 非股权投资不属于直接投资，但实际上是跨国公 司对外直接投资的替代物， 司对外直接投资的替代物，其好处是不需要股份 投资，不承担财务风险。 投资，不承担财务风险。
17
FDI进入模式 ( Entry Modes )比较 FDI进入模式 )比较
股权与非股权 独资与合资
1）独资可实现对子公司的完全控制，不易造成技术外溢，易于制定全球 战略；但具有高度风险与成本投入。 2）合资可实现风险分担，并可获得东道国企业优势资源；但易造成技术 外溢，且不易整合，合作关系不易维持。
5
6
7
地区分布趋势
1、战前到50年代，跨国公司的FDI主要流向自然资源丰富
的殖民地附属国以及经济落后的国家和地区。 2、60年代后，FDI的中心转向了技术条件和生产条件相似 的发达国家之间。以1985年为例，FDI的流入额中，发 达国家占76.1%,发展中国家占23.9%,在FDI的流出额中, 发达国家占98%,发展中国家只占2% 3、90年代以来,发达国家的FDI流入与流出量均有不同程度 的下降,而发展中国家的流入与流出量显著增加,尤其是 韩国的对外直接投资与中国吸收的FDI
第四章服务业的对外直接投资与跨国公司PPT课件
13
三、内部化优势 （internalization-special advantage）
拥有无形资产所有权优势的企业，通过扩大 自己的组织和经营活动，将这些优势的使用内部 化。
对外直接投资的必要条件，而非充分条件。
14
（一）服务业跨国公司采取组织形式的取决因素 1、各种形式的相对成本和收益 股权投资的成本 非股权安排的风险
2
（二）原因 许多发展中国家在服务业上都落后于发达国家 发展中国家国内服务部门的增长，政府对服务 部门的政策，以及整体经济和政治形势
3
（三）与金融和贸易相关的服务业对外直接投资 与金融相关的服务业（银行、保险和其他金
融业）和与贸易相关的服务业（批发和零售以及 相关的市场营销）的对外直接投资，在整个服务 业对外直接投资中占据优势地位。
由非服务业跨国公司拥有的、与贸易有关的附属性服 务企业
16
2、倾向于采取少数股权投资或非股权安排形式的服务 业跨国公司 旅馆、餐馆、快餐店和汽车出租公司
需要有当地特有知识或按顾客要求生产的行业
新成立的或较小规模的制造业跨国公司
投资银行和财产保险等服务行业
17
四、小结 国际生产折衷理论的核心即“三优势模式”
第四章 服务业的对外直接投资与跨国公司 服务业对外直接投资与跨国公司的基本现状 服务业对外直接投资和跨国公司发展动因的理 论分析 服务业对外直接投资与跨国公司的影响
1
第一节 服务业对外直接投资与跨国公司的基本现状
一、服务业对外直接投资 （一）现状
发达国家服务业对外直接投资流入流出在存 量上和增长上领先于发展中国家。
有助于开拓和确保海外市场
19
二、对东道国的影响 与东道国经济其他部门具有联动性 向东道国的消费者和企业提供比当地供应者能 向他们提供的更好或更便宜的服务（消费者服务 和生产者服务） 容易在东道国引入、显示和倡导某些价值理念、 伦理道德、态度和行为模式，有时甚至影响到东 道国的国家安全
三、内部化优势 （internalization-special advantage）
拥有无形资产所有权优势的企业，通过扩大 自己的组织和经营活动，将这些优势的使用内部 化。
对外直接投资的必要条件，而非充分条件。
14
（一）服务业跨国公司采取组织形式的取决因素 1、各种形式的相对成本和收益 股权投资的成本 非股权安排的风险
2
（二）原因 许多发展中国家在服务业上都落后于发达国家 发展中国家国内服务部门的增长，政府对服务 部门的政策，以及整体经济和政治形势
3
（三）与金融和贸易相关的服务业对外直接投资 与金融相关的服务业（银行、保险和其他金
融业）和与贸易相关的服务业（批发和零售以及 相关的市场营销）的对外直接投资，在整个服务 业对外直接投资中占据优势地位。
由非服务业跨国公司拥有的、与贸易有关的附属性服 务企业
16
2、倾向于采取少数股权投资或非股权安排形式的服务 业跨国公司 旅馆、餐馆、快餐店和汽车出租公司
需要有当地特有知识或按顾客要求生产的行业
新成立的或较小规模的制造业跨国公司
投资银行和财产保险等服务行业
17
四、小结 国际生产折衷理论的核心即“三优势模式”
第四章 服务业的对外直接投资与跨国公司 服务业对外直接投资与跨国公司的基本现状 服务业对外直接投资和跨国公司发展动因的理 论分析 服务业对外直接投资与跨国公司的影响
1
第一节 服务业对外直接投资与跨国公司的基本现状
一、服务业对外直接投资 （一）现状
发达国家服务业对外直接投资流入流出在存 量上和增长上领先于发展中国家。
有助于开拓和确保海外市场
19
二、对东道国的影响 与东道国经济其他部门具有联动性 向东道国的消费者和企业提供比当地供应者能 向他们提供的更好或更便宜的服务（消费者服务 和生产者服务） 容易在东道国引入、显示和倡导某些价值理念、 伦理道德、态度和行为模式，有时甚至影响到东 道国的国家安全
跨国公司对外直接投资理论分解
概念解释
第2页/共69页
第3页/共69页
第一节、垄断优势理论
又称：公司特有优势理论，由美国 麻省理工学院教授海默，1960年提出。
海默用两个基本观点来解释对外直 接投资，即垄断优势和市场不完全性。
海默被称为“跨国公司理论之父”
第4页/共69页
本节讲授三个方面的内容
一. 跨国公司具有垄断优势，这些垄断优 势主要包括哪些方面？
3、标准化阶段：发展中国家以成本优势，生产并出口。
第29页/共69页
问题．思考．讨论
PCM是如何解释新产品的创新？
PCM是如何解释国际贸易的发生？ PCM是如何解释对外直接投资的发生？
（参阅教材55－56页）
第30页/共69页
PCM是如何解释产品创新？
——为什么，新产品 通常诞生在美国？
第31页/共69页
导入期
成长期
低
快速增大
微小或负 大
爱好新奇者 较多
甚微
兴起
成熟期
前期
后期
衰退期
继续增长 有降低趋势 下降
高峰
逐渐下降 低或负
大众
大众
后随者
增加
甚多
减少
第28页/共69页
出
第一阶段
口
量
进 口 量
第二阶段
发展中国家
第三阶段
西欧国家
t
美国
1、产品创新阶段：创新国家在满足本国需求基础上，产品出口。
2、成熟阶段：其他国家掌握生产技术，创新国出口下降。
相对于产品出口，许可证贸易是产品出 口的转换形式，避开进口国贸易壁垒。
第18页/共69页
国际贸易、国际技术贸易与FDI的比较
第19页/共69页
第2页/共69页
第3页/共69页
第一节、垄断优势理论
又称：公司特有优势理论，由美国 麻省理工学院教授海默，1960年提出。
海默用两个基本观点来解释对外直 接投资，即垄断优势和市场不完全性。
海默被称为“跨国公司理论之父”
第4页/共69页
本节讲授三个方面的内容
一. 跨国公司具有垄断优势，这些垄断优 势主要包括哪些方面？
3、标准化阶段：发展中国家以成本优势，生产并出口。
第29页/共69页
问题．思考．讨论
PCM是如何解释新产品的创新？
PCM是如何解释国际贸易的发生？ PCM是如何解释对外直接投资的发生？
（参阅教材55－56页）
第30页/共69页
PCM是如何解释产品创新？
——为什么，新产品 通常诞生在美国？
第31页/共69页
导入期
成长期
低
快速增大
微小或负 大
爱好新奇者 较多
甚微
兴起
成熟期
前期
后期
衰退期
继续增长 有降低趋势 下降
高峰
逐渐下降 低或负
大众
大众
后随者
增加
甚多
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出
第一阶段
口
量
进 口 量
第二阶段
发展中国家
第三阶段
西欧国家
t
美国
1、产品创新阶段：创新国家在满足本国需求基础上，产品出口。
2、成熟阶段：其他国家掌握生产技术，创新国出口下降。
相对于产品出口，许可证贸易是产品出 口的转换形式，避开进口国贸易壁垒。
第18页/共69页
国际贸易、国际技术贸易与FDI的比较
第19页/共69页
第四章 跨国公司对外直接投资 ppt课件
第四章 跨国公司对外直接投资
有利的一面：
➢获得先进核心技术 ➢汲取高端人才 ➢学习构建系统的市场营销体系 ➢提升吉利品牌形象
面临的挑战：
➢如何减轻财务负担 ➢如何帮助沃尔沃走出亏损的困境 ➢如何整合企业文化 ➢如何维护和提升品牌形象
截至2010年底，吉利集团资产总额约967 亿元人民币，负债总额约710亿元人民币，资 产负债率约为73.4%。增加的近负债，才造成2010年负债 大幅上升。而吉利集团 2010年的营业利润仅为 18.87亿元。
第四章 跨国公司对外直接投资
掌握对外直接投资的动机、特征、资金来源 了解对外直接投资的动机、影响因素
第四章 跨国公司对外直接投资
一、对外直接投资的定义 二、对外直接投资的基本类型 三、对外直接投资的资金来源
第四章 跨国公司对外直接投资
对外直接投资 （Foreign Direct Investment ,FDI）是指跨国公司为了取 得东道国企业经营管理上的控制权而输出 资金、技术、管理技能等不同形式的资产 或要素的经济行为。
对这一场门第相差悬殊的跨国婚姻，不乏有人认为是“癞 蛤蟆想吃天鹅肉”或曰“蛇吞象”。吉利把总收入超过自己20 倍的豪华车巨头沃尔沃收入囊中，吉利此举无疑令人感到惊奇。 而更大的差距体现在品牌价值上。根据美国《福布斯》杂志公 布的国际品牌榜显示，拥有百年历史、被誉为“最安全豪华轿 车”的沃尔沃汽车，品牌价值高达20亿美元，名列世界汽车十 大品牌。而名不见经传的吉利只是一个拥有10多年历史的民营 汽车厂商。作为一家主打中低端轿车的本土汽车制造企业，吉 利一直摆脱不了低端、廉价的品牌形象，这与以技术、安全著 称的沃尔沃欧洲贵族形象相比，确系“门不当户不对”。
浙江吉利控股集团有限公司总部设在浙江省省会杭州， 在浙江省的临海、宁波、路桥和上海建有四个专门从事汽 车整车和动力总成生产的制造基地，现已拥有年产20万辆 整车、20万台发动机和20万台变速器的生产能力。
国际投资名词解释
一、名词解释。
（每题5分，共30分）投资：经济主体为获得经济效益而垫付货币或其他资源用于某项事业的经济活动。
国际投资：是以资本增值和生产力提高为目标的国际资本流动，是投资者将其资本投入国外进行的以盈利为目的的经济活动。
国际资本流动：资本要素在国际之间的流动就是国际资本流动。
长期投资：一年以上的债券、股票及实物资产；短期投资：一年以内的债权。
世界经济一体化：是指取消不同国家之间商品劳务以及生产要素流动的障碍并相应建立不同程度、不同地理范围的国际联系。
国际投资效应：国际投资的资源配置效果的外在表现。
产业：具有某类共同特性的企业集合。
国际直接投资：国际直接投资是指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理、控制权的投资方式，其投资收益要根据企业的经营状况决定，浮动性较强。
国际间接投资：国际间接投资是指投资者通过购买国外的公司股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增长的投资方式。
跨国公司：跨国公司是指具有全球性经营动机和一体化的经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的分支机构，并将他们置于统一的全球经营计划下的大型企业。
价值链：价值链是指企业组织和管理与其生产、销售的产品和劳务先关的各种价值增值行为的联结总和。
跨国银行：跨国银行是指以国内银行为基础，同时在海外拥有或控制着分支机构，并通过这些分支机构从事各种各样的国际业务，实现全球经营目标的超级银行。
投资银行：投资银行是指以证券承销经纪为业务主体，并可同时从事兼并与收购策划、咨询顾问、基金管理等金融服务业务的金融机构。
政府贷款：政府贷款是指一过政府使用财政金融资金向另外一国政府提供的优惠性贷款，是有官方发展援助的性质，因而又是一种软贷款，通常需大于25%的赠与成分。
出口信贷：出口信贷，是出口国政府为了鼓励本国商品出口，加强本国商品的国际竞争能力，所采取的对本国出口给予利息补贴并提供信贷担保的中长期贷款。
绿地投资：即东道国创新企业。
第四课 跨国公司对外直接投资
4.3.2 对外直接投资环境的分类 • 按照投资环境包含因素的多寡，可以分 为狭义的投资环境和广义的投资环境。 • 按照投资环境表现的形态，分为硬投资 环境和软投资环境。 • 按照投资环境的属性，分为自然投资环 境和人造投资环境。 • 按照投资环境的地域范围，分为国家宏 观环境和地区微观环境。
4.3.3 对外直接投资环境的特点 • 综合性——多种因素的综合体。 • 整体性——是一个有机的整体。 • 区域性——需要考虑到区域特征。 • 动态性——是不断发展变化的。
第四课 跨国公司对外直接投资
4.1 跨国公司对外直接投资 概述
4.1.1 跨国公司对外直接投资的定义 • 跨国公司对外直接投资（FDI），是指 跨国公司为了取得东道国企业经营管理 上的控制权而输出资金、技术、管理技 能等不同形式的资产或要素的经济行为。
• 注： • “控制权” ——控股分为绝对控股与相对控股 绝对控股是指投资主体拥有企业50％以 上的股权；相对控股是指投该企业的状况。 • “资金、技术、管理技能” 跨国公司的直接投资既包括有形资产， 也包括无形资产。
4.3.4 对外直接投资环境评价 • 投资障碍分析法：根据潜在的阻碍国际 投资障碍分析法： 投资运行因素的多寡与程度来评价投资 环境优劣的一种方法。 • 优点：能够迅速、便捷地对投资环境作 出判断，并减少评估过程中的工作量和 费用。 • 缺点：根据个别关键因素作出判断，有 时会使公司对投资环境的评估使之准确。
• 投资环境评分分析法（多因素等级评分法） 投资环境评分分析法（多因素等级评分法） • 是由美国经济学家罗伯特·斯托鲍夫与 1969年提出。 • 优点：资料易于取得和比较；方法进行了 量化；在一定程度上体现了不同因素对投 资环境作用的差异。 • 缺点：带有主观性； 不能如实反映环境因素对不同投资项 目产生影响的差异； 考虑的因素不够全面，特别是硬环境。
跨国公司对外间接投资理论PPT课件教材讲义
• 2. 现代资产选择理论
马柯维茨等人于20世纪50年代提出的资产选择理论(或 称之为国际证券投资组合理论)为此问题的解决提供了一
条有益的思路。
１）选择资产的准则不应仅凭资产的预期收益，而应将资产 的预期收益与风险综合起来考虑。
２） 证券投资的收益与风险往往相伴而生，且成正比，即 证券的收益率越高，风险越大，故追逐高收益的投资者 通常会面临较大的投资风险。
• 3. 股票的交易方式
一般来讲，按交易的性质，股票的交易方式分为以下4种。
１）现金交易。是指股票交易成交后，买卖双方通过现款或 支票办理交割手续。
２）信用交易。是指客户从证券交易所经纪人那里取得信用 后进行的交易。
３）期货交易。股票市场上的期货交易是指股票指数期货交 易，即参与股票指数期货市场的买卖双方根据事先约定好 的价格，同意在未来某一特定时间进行股票指数交易的一 种协定。
• 式中，V0 表示债券价格；
i• Ct 表示第t期债券的利息收入；
• 表示折现率； • N 表示债券到期日的时间间隔； • MN 表示债券面值。
概念。
• ２．股票价格指数．
股票价格指数，简称股价指数，是指金融服务机构编制的， 通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票的价格， 进行平均计算和动态对比后得出的数值。它是以百分比表 示的一种股价波动相对数，以“点”为单位，反映了各种 股票价格的平均变化情况和股票市场的趋势。国际上比较 有影响的股票价格指数主要有：美国的道-琼斯股价指数、 标准-普尔股价指数、东京证券交易市场指数以及中国香 港的恒生指数等。
• 1. 债券的特点。
１） 安全性。首先债券收益率相对固定，不受发行者经营活 动绩效的影响：其次，债券持有人拥有的索偿权在次序上 先于债券发行公司的股票；再次，债券的发行通常要经过 申请、评估、批准等法定程序，债券本身具有一定的法律 保护；最后，许多债券有政府税收、自然资源或不动产等 作为偿债的抵押。
跨国公司对外投资方式
➢ 在特许经营过程中，特许方不仅转让技术和商标的使用权， 而且也传授统一的经营方法和管理模式，还为受许方培训 相关人员等。作为回报，受许方向特许方交付提成费。
（二）特许经营方式的优势 ➢ 对特许者带来的利益：
1、特许人不受资金的限制，可以迅速扩张规模； 2、被特许人积极肯干，有利于特许事业的发展； 3、特许人可以集中精力提高企业管理水平,降低经营费用； 4、特许人可以获得政府支持，加快国际化发展战略。
➢ 例如，希尔顿国际集团(Hilton International)旗下希尔 顿酒店管理公司以管理合约的方式，专门为各国大宾馆提 供总经理，代为管理。
第二节 国际契约经营
➢ 国际契约经营：跨国公司未在事道国企业中参与股份，而 是通过与东道国企业签订有关技术、管理、销售、工程承 包等方面的合约，获得提成费、技术转让费或特许权使用 费等收益，取得对该东道国企业的某种管理控制权的经营 方式。
➢ 由于这种经营方式不涉及股权或企业制度安排，故称为 “非股权安排”或“契约安排”(Non—Equity or Contractual Arrangement)。
➢ 国际契约经营特点是：没有货币资本注入，是一种合约投 资，但有控制权，层次高，富有技术
➢ 许可证协议(Licensing Agreement)或特许授权是指跨国 企业作为许可方(Licensor)，通过与作为被许可方 (Licensee)的外国企业签订授权协议，转让无形资产的使 用权，收取无形资产使用费。
（四）利用许可证协议进入的劣势 1、控制力量弱，容易损害授权公司利益； 2、机会成本大，放弃直接经营的收益； 3、培养了一个潜在的竞争对手。
二、特许经营
（一）定义
➢ 特许经营(Franchising)是许可证协议中的一种特殊形式， 它是指被特许者按合同规定，在特许者统一的业务模式下 从事经营管理活动，同时被授权使用特许方所拥有的商标、 产品、技术、经营管理模式等，并向特许者交付相应的费 用。
（二）特许经营方式的优势 ➢ 对特许者带来的利益：
1、特许人不受资金的限制，可以迅速扩张规模； 2、被特许人积极肯干，有利于特许事业的发展； 3、特许人可以集中精力提高企业管理水平,降低经营费用； 4、特许人可以获得政府支持，加快国际化发展战略。
➢ 例如，希尔顿国际集团(Hilton International)旗下希尔 顿酒店管理公司以管理合约的方式，专门为各国大宾馆提 供总经理，代为管理。
第二节 国际契约经营
➢ 国际契约经营：跨国公司未在事道国企业中参与股份，而 是通过与东道国企业签订有关技术、管理、销售、工程承 包等方面的合约，获得提成费、技术转让费或特许权使用 费等收益，取得对该东道国企业的某种管理控制权的经营 方式。
➢ 由于这种经营方式不涉及股权或企业制度安排，故称为 “非股权安排”或“契约安排”(Non—Equity or Contractual Arrangement)。
➢ 国际契约经营特点是：没有货币资本注入，是一种合约投 资，但有控制权，层次高，富有技术
➢ 许可证协议(Licensing Agreement)或特许授权是指跨国 企业作为许可方(Licensor)，通过与作为被许可方 (Licensee)的外国企业签订授权协议，转让无形资产的使 用权，收取无形资产使用费。
（四）利用许可证协议进入的劣势 1、控制力量弱，容易损害授权公司利益； 2、机会成本大，放弃直接经营的收益； 3、培养了一个潜在的竞争对手。
二、特许经营
（一）定义
➢ 特许经营(Franchising)是许可证协议中的一种特殊形式， 它是指被特许者按合同规定，在特许者统一的业务模式下 从事经营管理活动，同时被授权使用特许方所拥有的商标、 产品、技术、经营管理模式等，并向特许者交付相应的费 用。
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第04章跨国公司对外投资方式
三、跨国并购
（一）跨国并购的定义 跨国并购(Cross-border Merger and Acquisition，M&A) 是跨 国兼并(Merger)与收购(Acquisition)的总称。
Ø 新设(Greenfield Investment，绿地投资)指建立新企业或新工 厂，形成新的经营单位或新的生产能力，如果是第一次进入 目标国投资设厂，常称之为草根式进入(Grass-root Entry)。
方式：企业可在那个国家建立新的企业，也可以并购 现有的企业。
第04章跨国公司对外投资方式
（一）独资经营的优点 1、能够避免技术的扩散； 2、控制容易，有利于企业协调全球战略； 3、获利全占。 （二）独资经营的缺点 1、投资成本较高，企业必须承担进行海外经营的全部成
本和风险。 2、对东道国环境的适应能力差。
第04章跨国公司对外投资方式
2、按并购是否取得目标企业的同意与合作，并购可以划 分为善意并购和恶意并购。
Ø 善意并购：指并购企业事先与目标企业进行协商，征得 其同意并谈判达成并购条件的一致意见而完成并购活动 的并购方式。进行善意收购的收购公司一般被称作“白 衣骑士” 。
Ø 恶意并购：也称敌意并购。指并购方不管目标企业的反 抗进行的并购；或者事先不与目标公司协商，而直接突 然提出公开出价并购要约的并购行为。进行恶意收购的 收购公司一般被称作“黑衣骑士”。
4、按并购双方是否直接进行并购活动，可以划分为直接并 购和间接并购。
• 直接并购：由收购方直接向目标公司提出所有权要求，双 方通过一定的程序进行磋商，达成协议的并购方式。
• 间接并购：指并购企业首先成立一个子企业或控股企业， 然后再以子企业的名义并购其他企业。
第04章跨国公司对外投资方式
5、按并购完成后目标企业的法律状态，可以划分为新设 并购、吸收并购
（四）并购式进入存在的问题 Ø 最大的问题是如何整合。包括整合不同公司的资源以及如
何融合不同公司的文化。
第04章跨国公司对外投资方式
第四节 跨国战略联盟
一、概念 Ø 跨国战略联盟（Strategic Alliance）指两个或两个以上跨国公司为
了达到共同的战略目标而达成的长期合作安排。 二、跨国战略联盟的主要形式 （一）股权型联盟 Ø 以友善兼并、收购、建立合资企业或相互持股方式建立联盟关系。 （二）非股权型联盟 Ø 该联盟主要以联合研究开发与市场销售合作为主，是一种协议型
Ø 股票互换式并购：指并购企业直接向目标企业的股东 发行股票，以换取目标企业的股票而进行的并购。
第04章跨国公司对外投资方式
7、按并购企业是否利用自己的资金，可以划分为杠杆收 购和非杠杆收购
Ø 杠杆收购：指并购企业通过信贷所融资本获得目标企 业的产权，并以目标企业未来的利润和现金流偿还负 债的并购方式。
Ø 新设并购：指即当地企业和外国企业的资产和业务合 并后建立一个新的实体，新实体接管各家被合并公司 的全部资产，并承担其全部债务和责任。
Ø 吸收并购：指一家或若干家公司并入一家续存公司 (Surviving Corp)，该续存公司接管被合并的公司的全 部资产和业务，并承担其全部债务和责任。
第04章跨国公司对外投资方式
第04章跨国公司对外投资方式
（二）以合资经营方式进入的优点
1、比独资经营更容易进入东道国，能减少或避免政治风险。 2、合资经营企业除享受对外资的某些优惠外，还可以获得
国民待遇(享受东道国企业同等待遇)。 3、可以利用东道国当地合伙者与政府及社会各界的公共关
系，取得企业生产经营所需的各种资源，顺利开展各种经 济业务活动。
第04章跨国公司对外投资方式
Ø 兼并：两家或以上的企业合并成一家企业。 Ø 收购：一家企业购买另一家企业的资产。
第04章跨国公司对外投资方式
Ø 兼并和收购的区别： ➢ 兼并改变了法人企业的数量，由两个或几个法人企业变为了一个。 ➢ 收购改变了企业的所有权，但没有改变法人企业的数量，被收购
的企业仍然是一个独立的法人企业，只是其所有者有所改变。 Ø 近年来跨国并购的特点： 1、跨国并购多以收购的形式； 2、是对外投资的主要形式，90年代以后占对外直接投资的70％以上； 3、北美、欧洲、澳洲最为活跃，占全球并购的80％以上，跨国公司
联盟方式。具体形式有：许可证协议、销售代理协议、生产制造 协议、技术交换与联合开发协议等。 Ø 在上述联盟方式中，股权型联盟是传统的重要联盟方式。但是， 非股权联盟最能深刻体现战略联盟的本质特征。
第04章跨国公司对外投资方式
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/24
6、按并购方的出资方式，可以分为现金购买资产式并购、 现金购买股票式并购、股票换取资产式并购和股票互 换式并购
Ø 现金购买资产式并购：指并购企业用现金购买被并购 方全部或绝大部分资产所进行的并购。
Ø 现金购买股票式并购：指并购企业用现金购买目标企 业的股票所进行的并购。
Ø 股票换取资产式并购：指并购企业向目标企业发行股 票，以换取目标企业的大部分资产而进行的并购。
Ø 非杠杆收购：指并购企业不用目标企业的自有资金及 营运所得来支付或担保并购价金的并购方式。
第04章跨国公司对外投资方式
（三）并购的优势 1、较快的进入速度； 2、获得战略性资源(核心技术、渠道、品牌、人才)； 3、获得协同效应。
协同效应：是指并购后竞争力增强，导致净现金流量超过两家 公司预期现金流量之和，或者合并后公司业绩比两个公司独立 存在时的预期业绩高，简单来说就是1+1＞2。
Ø 具体形式通常有股份有限公司和有限责任公司。 ➢ 股份有限公司的全部资本均分为股份，通过公开发行股票
向社会各界筹集资金，投资者就其认购的股份提供资本， 并对公司的债务负有限责任，所以规模较大的合资经营企 业通常采用股份有限公司的形式。 ➢ 有限责任公司是由两个以上的有限责任股东组成，各股东 对公司的债务按各自出资额承担有限责任的公司。有限责 任公司不能公开发行股票，股东的出资凭证也不能自由转 让。不过有限责任公司开办的法手续较简便，从申办到开 业所需时间较短，注册资本额也不很大，所以规模有限的 合资经营企业往往采用有限责任公司的形式。
第04章跨国公司对外投资方式
相关知识
毒丸计划
毒丸计划 (Poison Pills)，正式名称叫做股权摊薄反收购措施。是 指恶意收购的目标公司通过发行证券以降低公司在收购方眼中的
价值的措施。
实例：2005年2月，盛大突然收购了新浪19.5％的股票，想进入新 浪的董事会，成为大股东，新浪紧接着启动“毒丸计划”。
式利用外资，无需还本付息，而且使用期限也很长。 2、东道国参与合资经营的企业，一般可用厂房、现存设备、场地使用
权作为资本投入，极大地节省了资金和外汇的支出。 3、合资经营方式是共同投资、共同管理、共享盈利、共担亏损和风险
的，所以与合资各方利益休戚相关，能使外方关心负责投资项目， 加强各方的通力合作和协调配合。 4、引进外国的先进技术，加快国内技术进步的进程。 5、可以学习和掌握发达国家企业实行的现代化管理方法、技能和经验。 6、可以促进产品出口。 7、有利于扩大东道国劳动就业，提高东道国劳动者的素质。 8、促进了东道国经济发展。
新ห้องสมุดไป่ตู้的毒丸计划设计：一旦新浪10%或以上的普通股被收购， 经 董事会批准，每位股东（收购人除外）就将按其所持的普通股而 获得一份等量的购股权。购股权的持有人将有权以半价购买新浪 公司的普通股。
2月23日新浪宣布：该公司董事会已采纳了毒丸计划。允许盛大再 购买不超过0.5%的新浪普通股，超过此限额新浪股东可行使购股 权。在毒丸计划面前，陈天桥放弃了收购的计划。
2、组建的合资企业具有东道国国籍的法人地位，是一个独立的经济 实体。
3、各方提供现金、设备和知识产权以建立合资经营企业的独立资产， 各方提供的任何资产都折算成一定股份，并按股权份额分享利润， 分担亏损。
4、根据协议、合同、章程，建立合资经营企业的管理组织机构，共 同管理企业。
第04章跨国公司对外投资方式
第04章跨国公司对外投资方式
（四）合资经营不足之处。 1、合资经营容易泄漏商业和技术秘密。 2、容易引发利益冲突。 从国际企业经营发展的历史来看，为避免合资经营的缺陷， 西方发达国家的国际企业一直对独资怀浓厚的兴趣。
第04章跨国公司对外投资方式
二、国际独资经营
Ø 在一家全资子公司中，企业拥有100％的股权。 Ø 要在一个外国市场建立一家全资子公司可以通过两种
4、对于拥有技术优势的跨国经营企业来说，用工业产权和 知识产权折股投资，实际上没有或很少投入资金；企业投 产后，相当长时间内原材料、元器件、配套件、中间产品 还依赖跨国经营企业供给，从而使外国投资者成了物资供 应商，增加了母国产品的出口。
第04章跨国公司对外投资方式
（三）合资经营对东道国的贡献 1、可以弥补东道国资金的不足，且不增加国家债务负担。通过合资方
在华并购也呈上升趋势，逐渐成为跨国公司在华直接投资的主要 形式。
第04章跨国公司对外投资方式
（二）并购的基本分类 1、按并购双方的行业关系，并购可以划分为横向并购、
纵向并购和混合并购 Ø 横向并购（水平并购）：指并购双方处于相同或横向
相关行业，生产经营相同或相关的产品的企业之间的 并购。 Ø 纵向并购（垂直并购）：指生产和销售过程处于产业 链的上下游、相互衔接、紧密联系的企业之间的并购。 Ø 混合并购：指既非竞争对手又非现实的或潜在的客户 或供应商的企业之间的并购。
第04章跨国公司对外投 资方式
2020/11/24
第04章跨国公司对外投资方式
一、国际合资经营
（一）国际合资经营的概念和特征
Ø 指跨国企业与东道国的企业在东道国法律管辖范围内共同投资组建 生产经营企业，并且共同管理，共享利润，共负亏损及经营风险的 一种经营方式。
三、跨国并购
（一）跨国并购的定义 跨国并购(Cross-border Merger and Acquisition，M&A) 是跨 国兼并(Merger)与收购(Acquisition)的总称。
Ø 新设(Greenfield Investment，绿地投资)指建立新企业或新工 厂，形成新的经营单位或新的生产能力，如果是第一次进入 目标国投资设厂，常称之为草根式进入(Grass-root Entry)。
方式：企业可在那个国家建立新的企业，也可以并购 现有的企业。
第04章跨国公司对外投资方式
（一）独资经营的优点 1、能够避免技术的扩散； 2、控制容易，有利于企业协调全球战略； 3、获利全占。 （二）独资经营的缺点 1、投资成本较高，企业必须承担进行海外经营的全部成
本和风险。 2、对东道国环境的适应能力差。
第04章跨国公司对外投资方式
2、按并购是否取得目标企业的同意与合作，并购可以划 分为善意并购和恶意并购。
Ø 善意并购：指并购企业事先与目标企业进行协商，征得 其同意并谈判达成并购条件的一致意见而完成并购活动 的并购方式。进行善意收购的收购公司一般被称作“白 衣骑士” 。
Ø 恶意并购：也称敌意并购。指并购方不管目标企业的反 抗进行的并购；或者事先不与目标公司协商，而直接突 然提出公开出价并购要约的并购行为。进行恶意收购的 收购公司一般被称作“黑衣骑士”。
4、按并购双方是否直接进行并购活动，可以划分为直接并 购和间接并购。
• 直接并购：由收购方直接向目标公司提出所有权要求，双 方通过一定的程序进行磋商，达成协议的并购方式。
• 间接并购：指并购企业首先成立一个子企业或控股企业， 然后再以子企业的名义并购其他企业。
第04章跨国公司对外投资方式
5、按并购完成后目标企业的法律状态，可以划分为新设 并购、吸收并购
（四）并购式进入存在的问题 Ø 最大的问题是如何整合。包括整合不同公司的资源以及如
何融合不同公司的文化。
第04章跨国公司对外投资方式
第四节 跨国战略联盟
一、概念 Ø 跨国战略联盟（Strategic Alliance）指两个或两个以上跨国公司为
了达到共同的战略目标而达成的长期合作安排。 二、跨国战略联盟的主要形式 （一）股权型联盟 Ø 以友善兼并、收购、建立合资企业或相互持股方式建立联盟关系。 （二）非股权型联盟 Ø 该联盟主要以联合研究开发与市场销售合作为主，是一种协议型
Ø 股票互换式并购：指并购企业直接向目标企业的股东 发行股票，以换取目标企业的股票而进行的并购。
第04章跨国公司对外投资方式
7、按并购企业是否利用自己的资金，可以划分为杠杆收 购和非杠杆收购
Ø 杠杆收购：指并购企业通过信贷所融资本获得目标企 业的产权，并以目标企业未来的利润和现金流偿还负 债的并购方式。
Ø 新设并购：指即当地企业和外国企业的资产和业务合 并后建立一个新的实体，新实体接管各家被合并公司 的全部资产，并承担其全部债务和责任。
Ø 吸收并购：指一家或若干家公司并入一家续存公司 (Surviving Corp)，该续存公司接管被合并的公司的全 部资产和业务，并承担其全部债务和责任。
第04章跨国公司对外投资方式
第04章跨国公司对外投资方式
（二）以合资经营方式进入的优点
1、比独资经营更容易进入东道国，能减少或避免政治风险。 2、合资经营企业除享受对外资的某些优惠外，还可以获得
国民待遇(享受东道国企业同等待遇)。 3、可以利用东道国当地合伙者与政府及社会各界的公共关
系，取得企业生产经营所需的各种资源，顺利开展各种经 济业务活动。
第04章跨国公司对外投资方式
Ø 兼并：两家或以上的企业合并成一家企业。 Ø 收购：一家企业购买另一家企业的资产。
第04章跨国公司对外投资方式
Ø 兼并和收购的区别： ➢ 兼并改变了法人企业的数量，由两个或几个法人企业变为了一个。 ➢ 收购改变了企业的所有权，但没有改变法人企业的数量，被收购
的企业仍然是一个独立的法人企业，只是其所有者有所改变。 Ø 近年来跨国并购的特点： 1、跨国并购多以收购的形式； 2、是对外投资的主要形式，90年代以后占对外直接投资的70％以上； 3、北美、欧洲、澳洲最为活跃，占全球并购的80％以上，跨国公司
联盟方式。具体形式有：许可证协议、销售代理协议、生产制造 协议、技术交换与联合开发协议等。 Ø 在上述联盟方式中，股权型联盟是传统的重要联盟方式。但是， 非股权联盟最能深刻体现战略联盟的本质特征。
第04章跨国公司对外投资方式
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再见，see you again
2020/11/24
6、按并购方的出资方式，可以分为现金购买资产式并购、 现金购买股票式并购、股票换取资产式并购和股票互 换式并购
Ø 现金购买资产式并购：指并购企业用现金购买被并购 方全部或绝大部分资产所进行的并购。
Ø 现金购买股票式并购：指并购企业用现金购买目标企 业的股票所进行的并购。
Ø 股票换取资产式并购：指并购企业向目标企业发行股 票，以换取目标企业的大部分资产而进行的并购。
Ø 非杠杆收购：指并购企业不用目标企业的自有资金及 营运所得来支付或担保并购价金的并购方式。
第04章跨国公司对外投资方式
（三）并购的优势 1、较快的进入速度； 2、获得战略性资源(核心技术、渠道、品牌、人才)； 3、获得协同效应。
协同效应：是指并购后竞争力增强，导致净现金流量超过两家 公司预期现金流量之和，或者合并后公司业绩比两个公司独立 存在时的预期业绩高，简单来说就是1+1＞2。
Ø 具体形式通常有股份有限公司和有限责任公司。 ➢ 股份有限公司的全部资本均分为股份，通过公开发行股票
向社会各界筹集资金，投资者就其认购的股份提供资本， 并对公司的债务负有限责任，所以规模较大的合资经营企 业通常采用股份有限公司的形式。 ➢ 有限责任公司是由两个以上的有限责任股东组成，各股东 对公司的债务按各自出资额承担有限责任的公司。有限责 任公司不能公开发行股票，股东的出资凭证也不能自由转 让。不过有限责任公司开办的法手续较简便，从申办到开 业所需时间较短，注册资本额也不很大，所以规模有限的 合资经营企业往往采用有限责任公司的形式。
第04章跨国公司对外投资方式
相关知识
毒丸计划
毒丸计划 (Poison Pills)，正式名称叫做股权摊薄反收购措施。是 指恶意收购的目标公司通过发行证券以降低公司在收购方眼中的
价值的措施。
实例：2005年2月，盛大突然收购了新浪19.5％的股票，想进入新 浪的董事会，成为大股东，新浪紧接着启动“毒丸计划”。
式利用外资，无需还本付息，而且使用期限也很长。 2、东道国参与合资经营的企业，一般可用厂房、现存设备、场地使用
权作为资本投入，极大地节省了资金和外汇的支出。 3、合资经营方式是共同投资、共同管理、共享盈利、共担亏损和风险
的，所以与合资各方利益休戚相关，能使外方关心负责投资项目， 加强各方的通力合作和协调配合。 4、引进外国的先进技术，加快国内技术进步的进程。 5、可以学习和掌握发达国家企业实行的现代化管理方法、技能和经验。 6、可以促进产品出口。 7、有利于扩大东道国劳动就业，提高东道国劳动者的素质。 8、促进了东道国经济发展。
新ห้องสมุดไป่ตู้的毒丸计划设计：一旦新浪10%或以上的普通股被收购， 经 董事会批准，每位股东（收购人除外）就将按其所持的普通股而 获得一份等量的购股权。购股权的持有人将有权以半价购买新浪 公司的普通股。
2月23日新浪宣布：该公司董事会已采纳了毒丸计划。允许盛大再 购买不超过0.5%的新浪普通股，超过此限额新浪股东可行使购股 权。在毒丸计划面前，陈天桥放弃了收购的计划。
2、组建的合资企业具有东道国国籍的法人地位，是一个独立的经济 实体。
3、各方提供现金、设备和知识产权以建立合资经营企业的独立资产， 各方提供的任何资产都折算成一定股份，并按股权份额分享利润， 分担亏损。
4、根据协议、合同、章程，建立合资经营企业的管理组织机构，共 同管理企业。
第04章跨国公司对外投资方式
第04章跨国公司对外投资方式
（四）合资经营不足之处。 1、合资经营容易泄漏商业和技术秘密。 2、容易引发利益冲突。 从国际企业经营发展的历史来看，为避免合资经营的缺陷， 西方发达国家的国际企业一直对独资怀浓厚的兴趣。
第04章跨国公司对外投资方式
二、国际独资经营
Ø 在一家全资子公司中，企业拥有100％的股权。 Ø 要在一个外国市场建立一家全资子公司可以通过两种
4、对于拥有技术优势的跨国经营企业来说，用工业产权和 知识产权折股投资，实际上没有或很少投入资金；企业投 产后，相当长时间内原材料、元器件、配套件、中间产品 还依赖跨国经营企业供给，从而使外国投资者成了物资供 应商，增加了母国产品的出口。
第04章跨国公司对外投资方式
（三）合资经营对东道国的贡献 1、可以弥补东道国资金的不足，且不增加国家债务负担。通过合资方
在华并购也呈上升趋势，逐渐成为跨国公司在华直接投资的主要 形式。
第04章跨国公司对外投资方式
（二）并购的基本分类 1、按并购双方的行业关系，并购可以划分为横向并购、
纵向并购和混合并购 Ø 横向并购（水平并购）：指并购双方处于相同或横向
相关行业，生产经营相同或相关的产品的企业之间的 并购。 Ø 纵向并购（垂直并购）：指生产和销售过程处于产业 链的上下游、相互衔接、紧密联系的企业之间的并购。 Ø 混合并购：指既非竞争对手又非现实的或潜在的客户 或供应商的企业之间的并购。
第04章跨国公司对外投 资方式
2020/11/24
第04章跨国公司对外投资方式
一、国际合资经营
（一）国际合资经营的概念和特征
Ø 指跨国企业与东道国的企业在东道国法律管辖范围内共同投资组建 生产经营企业，并且共同管理，共享利润，共负亏损及经营风险的 一种经营方式。