工程项目融资、模式及应用

BOT模式的具体形式
BOL形式
Build-Operate-Lease，即建设—经营—租赁 ； 项目建成以后，项目公司以租赁形式继续经营项目。
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BOT模式的具体形式
DBFO形式
Design-Build-Finance-Operate），即设计—建设—融 资—经营 ； 是从项目的设计开始就特许给某一私营机构进行，直到 项目经营期收回投资，取得投资效益，但项目公司只有 经营权，没有所有权。
四种定义的共同点： 以项目为主体安排的融资 贷款偿还来源仅限于融资项目本身
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需要辨识的两个概念
❖无追索权项目融资
贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠 项目所产生的收益作为还本付息的唯一来源。
❖有限追索权项目融资
项目发起人只承担有限的债务责任和义务。有 限追索主要体现在追索对象、追索金额的有限 性。
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BOT模式的具体形式
BOO形式
BOO是英文单词Build（建设）、Own（拥有）、 Operate（运营）第一个字母的缩写 ； 是指私营部门根据政府所赋予的特许权，建设并 经营某项基础设施。但是，并不在一定时期后将 该项目移交给政府部门。
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BOT模式的具体形式
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BOT模式的具体形式
TOT形式
Transfer-Operate-Transfer，即移交—经营—移交 ； 指东道国与私营机构签订特许经营协议后，把已经投产 运营的基础设施项目移交给私营机构经营，凭借该设施 项目在未来若干年的收益，一次性地从私营机构手中融 得一笔资金，用于建设新的基础设施项目。特许期满后， 私营机构再把该设施无偿移交给东道国政府 。
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不同的组织和国家对PPP下的定义
美国PPP国家委员会的定义：PPP是介于外包和私 有化之间，结合了两者特点的一种公共产品提供 方式，它充分利用私人资源进行设计、建设、投 资、经营和维护公共基础设施，并提供相关服务 以满足公共需求。
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BOT、PPP和PFI的联系与区别
加拿大公私合作协会(Canadian Council for Public Private Partnerships)的定义：PPP是公 共部门和私人部门之间的一种合作经营关系，它 建立在双方各自经验的基础上，通过适当的资源 分配、风险分担和利益共享机制，最好地满足事 先清晰界定的公共需求。
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❖要素之二 —— 如何实现分担风险
如何在投资者、贷款银行以及其他与项目利益有关的 第三方之间有效地划分项目的风险。
❖要素之三 —— 如何降低成本
如何利用这些税务亏损降低项目的投资成本和融资成 本。
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选择项目融资模式应考虑的要 素
❖要素之四 —— 如何实现完全融资
需要充分考虑如何最大限度地控制项目的现金流量， 保证现金流量不仅可以满足项目融资结构中正常债务 部分的融资要求，而且还可以满足股本资金部分融资 的要求。
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BOT项目融资模式
BOT即Build（建设）、Operate(经营)和Transfer(转让)
是指国家或者地方政府部门通过特许经营协议，授予签约方 的外商投资企业(包括中外合资、中外合作、外商独资)或本 国其它的经济实体组建项目公司，由该项目公司承担公共基 础设施(基础产业)项目的融资、建造、经营和维护；在协议 规定的特许期限内，项目公司拥有投资建造设施的所有权， 允许向设施使用者收取适当的费用，由此回收项目投资、经 营和维护成本并获得合理的回报；特许期满后，项目公司将 设施无偿地移交给签约方的政府部门。
概念范围的关系
PPP仅仅是一个总括性的概念，包括BOT和PFI等各种融资模式，并不 是具体的项目融资模式；PPP(Private-Public Partnership)模式是 指政府、营利性企业和非营利性企业以某个项目为基础而形成的公共 部门与私人企业相互合作关系的模式。PPP模式的内涵包括：（1）关 注服务。PPP的本质在于公共部门不再是购买一项资产，而是按照合 作规定购买一整套服务。（2）全寿命周期成本。在PPP协议中，可以 实现合约一方将前期设计、建设及后期的服务、运营、维护和更新成 本完全整合，从而能从全寿命期来考虑项目的成本。（3）创新。PPP 是一种有效的激励相容合约安排，合作各方会更加关注资产的价值最 大化，积极提出各种创新解决方案。（4）风险分担。
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不同的组织和国家对PPP下的定义
联合国培训研究院的定义：PPP包含两层含义，其 一是为了满足公共产品需要而建立的公共和私人 倡导者之间的各种合作关系，其二是为了满足公 共产品需要，公共部门和私人部门通过建立伙伴 关系进行的大型公共项目的实施 。
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不同的组织和国家对PPP下的定义
石油、天然 气、煤炭、 铀等能源开 采；铁、 铜、铝、矾 土等金属矿 资源的开采
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项目融资成功的基本条件
科学评价项目和正确分析项目风险 确定严谨的项目融资结构 明确项目的主要投资者
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第二讲 项目融资模式
❖选择项目融资模式应考虑的要素 ❖BOT项目融资模式 ❖PPP、PFI项目融资模式 ❖ABS项目融资模式
❖要素之六 —— 如何保证近期融资与远期融资相 结合
投资者对某个国家或某个投资领域不十分熟悉，对项目 的风险及未来发展没有十分的把握，或者是出于投资者 在财务、会计或税务等方面的特殊考虑而采取短期融资 战略。 大型工程项目的融资一般都是7～10年的中长期贷款，最 长的甚至可以达到20年左右。
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BOT模式的具体形式
FBOOT形式
Finance-Build-Own-Operate-Transfer，即融资—建设—所 有—经营—移交 ； 类似于BOOT，只是多了一个融资环节，也就是说，只有先融 通到资金，政府才予以考虑是否授予特许经营权 。
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BOT模式的具体变化形式
BOOT形式
是英文单词Build（建设）、Own（拥有）、 Operate（运营）、Transfer（移交）第一个字 母的缩写； 是指由私营部门融资建设基础设施项目，项目建 成后在规定的期限内拥有项目的所有权并进行经 营，经营期满后，将项目移交给政府部门的一种 融资方式 。
债务比例
一般负债比率很高（一般在 自有资金的比例为30％－40％
70%以上）
（债务不超过60%）
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பைடு நூலகம்
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项目融资的适用范围
大大型型工工业业项项目目
基基础础设设施施项项目目
资资源源开开发发项项目目
澳大利亚波特 兰铝厂项目、 加拿大塞尔加 纸浆厂项目和 中国四川水泥 厂项目
电力、电信、 自来水、污水 处理、铁路、 公路、海底隧 道、大坝港 口、机场、城 市地铁等。
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选择项目融资模式应考虑的要 素
❖要素之五 —— 如何处理项目融资与市场安排 之间的关系
长期的市场安排是实现有限追索项目融资的信用保证 的基础。 如何确定项目产品的公平市场价格对于借贷双方来说 是处理融资市场安排的一个焦点问题。
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选择项目融资模式应考虑的要 素
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BOT模式的作用
通常采用BOT模式的项目主要是基础设施建设项 目，包括公路、桥梁、轻轨、隧道、铁路、地铁、 水利、发电厂和水厂等。 ❖能减少政府的直接财政负担，减轻政府的借款负 债义务。 ❖有利于转移和降低风险。
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BOT模式的作用
❖有利于提高项目的运作效率。 ❖BOT融资方式可以提前满足社会和公众的需求。 ❖BOT项目如果有外国的专业公司参与融资和经营， 会给项目所在国带来先进的技术和管理经验，既给 本国的承包商带来较多的发展机会，也促进了国际 经济的融合。
工程项目融资、模式及 应用
工程项目 投融资
主讲：陈一飞
广东海洋大学工程学院
第一讲 项目融资概述
❖项目融资的定义 ❖项目融资与公司融资的区别 ❖项目融资的适用范围
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项目融资的定义
❖P. K. Nevitt（1995,2001）的定义 ❖Clifford Chance （1997)（法律公司）的定义 ❖《美国财会标准手册》（1981)中的定义 ❖中国原国家计委与外汇管理局的定义（计外汇 [1997]612号）
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BOT、PPP和PFI的联系与区别
概念涵义的区别
▪BOT的概念； ▪PFI是一种将政府采购公共服务与外包相结合的一种形 式，通过这种形式，私人部门按照公共部门详细规定的 内容，设计、建设、融资和运营公共设施项目，公共部 门在一定期限内按照协议向私人部门购买公共服务，一 旦协议到期，根据预先的约定，私人部门可以拥有该项 目资产，或者将项目资产移交给公共部门；
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BOT模式的具体形式
BT形式
Build-Transfer，即建设—移交； 项目建成后就移交给政府，政府按协议向项目发起人支 付项目总投资加合理的回报率。此形式适合任何基础设 施或开发项目，特别是出于安全和战略的需要必须由政 府直接运营的关键设施。
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BOT模式的具体形式
DBOM形式
Design-Build-Operate-Maintain），即设计—建设—经 营—维护 ； 强调项目公司对项目按规定进行维护。
IOT形式
Investment-Operate-Transfer，即投资—经营—移交。 这种方式由私人收购现有的基础设施，然后再根据特许 经营协议经营，最后移交给公共机构。
内容 融资主体 融资基础 追索程度
项目融资 项目公司 项目未来收益和资产 有限追索或无追索
公司融资 发起人
发起人和担保人的信誉 全额追索或有限追索
风险分担
项目参与各方
发起人
会计处理 不进入项目发起人的资产负债 进入项目发起人的资产负债表
表
贷款技术、周期、 相对复杂、长、较高
相对简单、较短、较低
融资成本等
BLT形式
Build-Lease-Transfer，即建设—租赁—移交； 是指工程完工后在一定期限内出租给第三方，以 租赁分期付款方式收回工程投资和运营收益。在 特定期限之后，再将所有权移交给政府机构。
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BOT模式的具体形式
BTO形式
Build-Transfer-Operate，即建设—移交—经营 ； 某些项目的公共性很强（如发电厂、机场、铁路等）， 不宜让私营机构在运营期间享有所有权，因而须采取BTO 形式，项目完工后移交所有权，其后再由项目公司进行 经营维护 。
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选择项目融资模式应考虑的要 素
❖要素之一 —— 如何实现有限追索
项目的经济强度在正常情况下是否足以支持融资的债 务偿还。 项目融资是否能够找到强有力的来自投资者以外的信 用支持。 对于融资结构的设计能否作出适当的技术性处理。
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选择项目融资模式应考虑的要 素
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BOT模式的具体形式
BOOST（Build-Own-Operate-Subsidize-Transfe）， 即建设—拥有—经营—补贴—移交。
BOOS（Build-Own-Operate-Sale）， 即建设—拥有—经营—出售。
BOD（Build-Operate-Deliver）， 即建设—经营—转让。
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项目融资定义
项目融资：
以项目未来收益和资产为融资基础，由项目的参 与各方分担风险的具有无追索权或有限追索权的 特定融资方式。
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项目融资的功能 解决大型工程项目的筹资
减轻政府的财政负担
实现项目风险分散和风险隔离
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项目融资与公司融资的比较
ROO（Rehabilitate-Operate-Own）， 即移交—经营—拥有。
BRT（Build-Rent-Transfer）， 即建设—出租—移交。
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BOT、PPP和PFI的联系与区别
概念产生的时间
▪BOT的概念提出的最早； ▪PFI（Private Finance Initiative）是在1992年由英 国政府首先提出，其中文含义是“私人主动的项目融 资”； ▪PPP（Public Private Partnerships）在国内经常被翻 译为“公私合作（或公私合伙）”，有些学者认为PPP在 1997年被提出，是从BOT和PFI的模式发展而来。