第六章外汇交易(1)
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第六章外汇交易(1)
例：某日,在苏黎世市场上
即期汇率 : USD/CHF = 1.1221 /24
2个月远期差价
142 /147
3个月远期差价
172/176
(1) 若客户想买入美元,择期从2个月到3个月,价 格多少？
答：这段时间里美元最贵的价为 :
USD1=CHF 1.1400
(2) 若客户想卖出美元,择期从1个月到3个月,价 格多少？
根据即期汇率和远期差价计算远期汇率
判断计算是否正确的简便方法： 远 期汇率的买卖差价一般大于即期汇率的 买卖差价。
第六章外汇交易(1)
4 、择期远期交易 : 买卖双方事先确定交易的 规模和价格，但具体的交割日期不予以确定, 而是规定一个选择期限, 在此期限内的任何一 天均可要求办理交割。 客户在与银行进行择期远期交易时，客户可 以在择期范围内灵活选择交割日期。 而对银行而言, 交割日期的不确定意味着 银行承担的远期汇价波动风险较大。 因此,银 行将选择从择期开始至结束期间最不利于客户 的汇率作为择期远期交易的汇率。
第六章外汇交易(1)
外汇市场
二、外汇市场的主要参与者: 1.外汇银行（市场的主体，银行间交易 额占全球外汇交易总额的 90%以上）。 2.非银行客户. 主要包括进出口商、跨 国公司、国际投资者和投机商等（银行 与之交易，通过低买高卖赚取差价） 。 3.中央银行。（其参与外汇市场交易的 目的不在于获利）。 4.外汇经纪人
= 1 美元。则履行合约用4025万美元买 入5000万欧，转手便可换回5000万美元。
第六章外汇交易(1)
3、银行远期汇率报价方法 银行同样是远期交易市场重要参与
者，银行也要同时报出远期的买入和卖 出价。
第六章外汇交易(1)
远期汇率的报价方法
1）直接报远期汇率:
例如: 某日某银行报价:
现汇:
1 英镑= 1.6205/15 美元
第六章外汇交日, 同一时刻: 伦敦 GBP1 = USD 2.1124 / 28 纽约 GBP1 = USD 2.1144 / 64 问如何套汇？能获利多少？
第六章外汇交易(1)
2、间接套汇 (三角套汇): 例: 假定在同一时刻:
伦敦: EUR/GBP = 0.8069 / 99 纽约: EUR/USD = 1.3106 / 36 新加坡： GBP/USD = 1.6215 / 45
一个月期汇:
1 英镑= 1.6235/50 美元
三个月期汇:
…
六个月期汇：
第六章外汇交易(1)
远期汇率的报价方法
2）. 报远期差价: a. 升水: 表示期汇比现汇贵. b. 贴水:表示期汇比现汇便宜. c. 平价: 表示两者相同.
第六章外汇交易(1)
升贴水举例
直接标价法下,远期汇率等于现汇汇率加上升 水额, 或减去贴水额.
第六章外汇交易(1)
4、某日某银行 欧元对美元的报价为
即期汇率 1欧元 = 1.3820/50 美元
3个月
掉期率 70/20
6个月
掉期率 120/50
客户根据需要，要求：
（1）买入美元，择期从即期到6个月，
（2）卖出美元，择期从3个月到6个月。
问价格多少？
第六章外汇交易(1)
即期汇率 1欧元= 1.3820 / 1.3850 美元 三个月远期 1欧元= 1.3750 / 1.3830 美元
试分析 ： 若3个月后，市场即期汇率 变为 1欧元 = 0.7美元。则该美国进口商支付 德国人货款需多少美元成本？
第六章外汇交易(1)
2）通过远期外汇交易进行投机，例如： 某投机者预测未来欧元汇率上升，
问他现在应买入还是卖出远期欧元？ 投机者买入5000 万3个月期远期欧
元, 远期汇率为 1欧元 = 0.8050美元。 3 个月后市场即期汇率变为 1欧元
第六章外汇交易(1)
三、世界上主要的外汇市场 当前外汇交易已经全球一体化；
主要的交易中心遍布各大洲，外汇交易 全天候运行。据估计，当前全球外汇市 场每天的交易额在4万亿美元左右。
最重要的外汇交易中心是：伦敦、 纽约和东京。
另外，亚洲还有香港和新加坡。
第六章外汇交易(1)
四、主要交易的外汇币种：请回到教材第3页。 美元 USD 欧元 EUR 英镑 GBP 日元 JPY 瑞士法郎 CHF 澳大利亚元 AUD 等等。
元，要支付多少日元？ 另一客户用美元向该银行购买
100万瑞士法郎，需支付多少美元？
第六章外汇交易(1)
2、银行间交易常用习惯，见205页例： A : Hi, Bank of A calling spot USD
against JPY PLS? B : MP, 10/22 (108.10/22)
A: Mine USD2 (我要买200万美元) B: OK done. We sell USD2 mine
问如何套汇？
第六章外汇交易(1)
间接套汇中如何判断是否有套汇机会？ 1、计算中间价。 2、将各个市场上的汇率换成同一标价法，
且被表示的货币单位统一定为1。 3、将得到的汇率值相乘。如果结果为1，
说明没有套汇机会；如果不为1，则说明 有套汇机会。
第六章外汇交易(1)
四、套利: 利用两国利率的差异而获利。 抛补套利: 套利与掉期相结合。 非抛补套利:单纯的套利。 此时套利者将
第六章外汇交易(1)
2020/11/27
第六章外汇交易(1)
第一节 外汇市场概述 外汇市场(Foreign Exchange
Market，或简写为Forex Market, FX Market)。
第六章外汇交易(1)
一、外汇市场类型： 外汇批发市场和外汇零售市场。 现货市场和期货市场。 有形市场和无形市场。 自由外汇市场、官方外汇市场和外汇 黑市 外汇衍生产品市场 （也分场内和场外）
第六章外汇交易(1)
答： GBP1=USD1.5842/52 USD1=JPY94.00/89
同边相乘，得： GBP1=JPY 148.9465/150.4196 客户的100万英镑可从银行换回
148946.5万日元。
第六章外汇交易(1)
3、已知即期 GBP/USD=1.6025/35 6个月远期差价 108/115
第六章外汇交易(1)
第二节 外汇交易（一）： 即期、远期、套汇、套利交易
第六章外汇交易(1)
一、即期外汇交易（Spot Transaction): 指买卖双方成交后,在两个营业日内办理 交割的外汇买卖. 其采用的汇率为即期 汇率(现汇汇率)。
对比： 远期外汇交易(Forward Transaction): 指买卖双方签定协议,在未来某个时间办 理交割的外汇交易.其采用的汇率为远期 汇率(期汇汇率)。
即期 USD/JPY=101.70/80 6个月远期差价185/198
算出6个月英镑对日元的远期汇率。
第六章外汇交易(1)
答： 6个月远期GBP/USD=1.6133/1.6150 6个月远期USD/JPY=103.55/103.78
则6个月英镑对日元的远期汇率为： GBP/JPY=167.0572/167.6047
2 ）择期远期交易 : 此时买卖双方在订约时,事 先确定交易的规模和价格; 但具体的交割日 期不予以确定, 而是规定一个选择期限, 在此 期限内的任何一天均可要求办理交割。
第六章外汇交易(1)
2、远期交易目的 1）通过远期外汇交易避免风险:
例:一美国进口商从德国进口设备, 约定3 个月后付款5000万欧。当时汇率1欧元 = 0.8 美元。
为防止3 个月后欧元升值, 该进口商买 入5000 万3个月期远期欧元, 远期汇率为 1欧 元 = 0.8050美元。 若 3 个月后:
市场即期汇率变为 1欧元 = 1 美元。 则该美国进口商支付德国人货款需多少美元成 本？ （4025万美元）
第六章外汇交易(1)
但是为了避免汇率变动的风险，往 往需要同时放弃汇率发生有利变动时可 能的收益。
第六章外汇交易(1)
1、买入价与卖出价的判断。 银行是外汇市场最重要参与者。银行同时
报出买入与卖出价，同时既买又卖，赚取差价。 买卖差价一般用点数表示。1个基本点一
般是小数点后第四个单位数(0.0001)。日元可 能是小数点后两位（0.01）。
第六章外汇交易(1)
例如：某天某一时刻某银行报价 USD1 = JPY 112.10/50 USD1 = CHF 1.1210/80 某日本客户向该银行购买100万美
六个月远期 1欧元= 1.3700 / 1.3800 美元 （1）择期从即期到6个月, 客户买入美元。美 元最贵，从而对其最不利的价格为 1欧元= 1.3700 美元 .
（2）择期从3个月到6个月, 客户卖出美元, 对 其最不利的价格为 1欧元= 1.3830 美元
第六章外汇交易(1)
三、套汇交易：指利用同一时刻不同外汇 市场上的汇率差异, 通过买进和卖出外 汇获取利润的行为。
JPY at 108.22 value 21/08/12……
第六章外汇交易(1)
3、汇率的套算： 小币种之间往往银行不 会直接报价。这时就需要进行套算
第六章外汇交易(1)
交叉相除
（1）原则一：交叉相除 关键货币位置相同时，要将竖号左右的相应数字交
叉相除； 如：银行报价如下，问日元对港元的汇率。 USD100 = JPY 14260/14270 USD100 = HKD 777.70/ 777.90
例如，纽约, 某日某银行报价：
现汇汇率1 英镑=1.6210/20 美元,
3 个月远期英镑为: 贴水 80/70, 则远期汇率 为:
1.6210 / 20
－
80 / 70
_______________________________
= 1.6130 / 50
第六章外汇交易(1)
升贴水举例
在间接标价法下,远期汇率等于现汇汇率减
面临汇率风险。
第六章外汇交易(1)
例如，假定美国市场年利率为 12% , 英国为 8%, 开始时现汇汇率为 1英镑= 2 美元。
套利者在英国借入10 万英镑, 可买 入 20 万美元, 存入美国, 一年后本息为 20 x (1+ 12%)= 22.4 万美元. 1. 假定一年后,现汇汇率仍为 1英镑= 2 美元,
需要花1.4050加拿大元，而买入1加拿大元， 则需要花0.71225美元 （1/1.4040)。
GBP/USD 1.6435/45 客户买入1美元， 需要0.6084576英镑; 买入1 英镑，需要花 1.6445美元。
第六章外汇交易(1)
第二题: 某日, 纽约外汇市场报价: GBP1=USD1.5842/52， USD1=JPY 94.00/89。 试套算出英镑对日元的汇率。 若某客户持有￡100万，可兑换多少日 元？
交叉相除: 777.70 / 142.70 = 5.4499 777.90 / 142.60 = 5.4551
故得: JPY100=HKD 5.4499/ 5.4551
第六章外汇交易(1)
同边相乘
(2) 原则二：同边相乘 关键货币位置不同, 应同边相乘: USD1 = HKD 7.7729/ 7.7731 GBP1 = USD 2.1103/ 2.1106 问英镑对港元的汇率。 同边相乘，解得
GBP1 = HKD 16.4031/ 59
第六章外汇交易(1)
二 远期外汇交易(Forward Transaction): 指买卖双方签定协议,在未来某个时间办 理交割的外汇交易.其采用的汇率为远期 汇率(期汇汇率)
第六章外汇交易(1)
1、远期外汇交易又可分为两种类型： 1） 交割日期固定的远期外汇交易 (事先具体 规定某一确定的交割日期)。
答：这段时间里美元最便宜的为 :
USD1=CHF 1.1363
第六章外汇交易(1)
练习1. 第一题: 某银行的汇率报价如下。客户
如果向银行买入1美元，需加元和英镑数 额多少？买1英镑或加元需多少美元？
USD/CAD 1.4040/50 GBP/USD 1.6435/45
第六章外汇交易(1)
答： USD/CAD 1.4040/50，客户买入1美元，
去升水额, 或加上贴水额.
例如伦敦, 某银行报价
现汇汇率 : 1 英镑=1.6180/90 美元,
1 个月远期美元为: 升水 39/36, 则远期汇 率为:
1.6180 / 90
-
39 / 36
_______________________________
= 1.6141 / 54
第六章外汇交易(1)
例：某日,在苏黎世市场上
即期汇率 : USD/CHF = 1.1221 /24
2个月远期差价
142 /147
3个月远期差价
172/176
(1) 若客户想买入美元,择期从2个月到3个月,价 格多少？
答：这段时间里美元最贵的价为 :
USD1=CHF 1.1400
(2) 若客户想卖出美元,择期从1个月到3个月,价 格多少？
根据即期汇率和远期差价计算远期汇率
判断计算是否正确的简便方法： 远 期汇率的买卖差价一般大于即期汇率的 买卖差价。
第六章外汇交易(1)
4 、择期远期交易 : 买卖双方事先确定交易的 规模和价格，但具体的交割日期不予以确定, 而是规定一个选择期限, 在此期限内的任何一 天均可要求办理交割。 客户在与银行进行择期远期交易时，客户可 以在择期范围内灵活选择交割日期。 而对银行而言, 交割日期的不确定意味着 银行承担的远期汇价波动风险较大。 因此,银 行将选择从择期开始至结束期间最不利于客户 的汇率作为择期远期交易的汇率。
第六章外汇交易(1)
外汇市场
二、外汇市场的主要参与者: 1.外汇银行（市场的主体，银行间交易 额占全球外汇交易总额的 90%以上）。 2.非银行客户. 主要包括进出口商、跨 国公司、国际投资者和投机商等（银行 与之交易，通过低买高卖赚取差价） 。 3.中央银行。（其参与外汇市场交易的 目的不在于获利）。 4.外汇经纪人
= 1 美元。则履行合约用4025万美元买 入5000万欧，转手便可换回5000万美元。
第六章外汇交易(1)
3、银行远期汇率报价方法 银行同样是远期交易市场重要参与
者，银行也要同时报出远期的买入和卖 出价。
第六章外汇交易(1)
远期汇率的报价方法
1）直接报远期汇率:
例如: 某日某银行报价:
现汇:
1 英镑= 1.6205/15 美元
第六章外汇交日, 同一时刻: 伦敦 GBP1 = USD 2.1124 / 28 纽约 GBP1 = USD 2.1144 / 64 问如何套汇？能获利多少？
第六章外汇交易(1)
2、间接套汇 (三角套汇): 例: 假定在同一时刻:
伦敦: EUR/GBP = 0.8069 / 99 纽约: EUR/USD = 1.3106 / 36 新加坡： GBP/USD = 1.6215 / 45
一个月期汇:
1 英镑= 1.6235/50 美元
三个月期汇:
…
六个月期汇：
第六章外汇交易(1)
远期汇率的报价方法
2）. 报远期差价: a. 升水: 表示期汇比现汇贵. b. 贴水:表示期汇比现汇便宜. c. 平价: 表示两者相同.
第六章外汇交易(1)
升贴水举例
直接标价法下,远期汇率等于现汇汇率加上升 水额, 或减去贴水额.
第六章外汇交易(1)
4、某日某银行 欧元对美元的报价为
即期汇率 1欧元 = 1.3820/50 美元
3个月
掉期率 70/20
6个月
掉期率 120/50
客户根据需要，要求：
（1）买入美元，择期从即期到6个月，
（2）卖出美元，择期从3个月到6个月。
问价格多少？
第六章外汇交易(1)
即期汇率 1欧元= 1.3820 / 1.3850 美元 三个月远期 1欧元= 1.3750 / 1.3830 美元
试分析 ： 若3个月后，市场即期汇率 变为 1欧元 = 0.7美元。则该美国进口商支付 德国人货款需多少美元成本？
第六章外汇交易(1)
2）通过远期外汇交易进行投机，例如： 某投机者预测未来欧元汇率上升，
问他现在应买入还是卖出远期欧元？ 投机者买入5000 万3个月期远期欧
元, 远期汇率为 1欧元 = 0.8050美元。 3 个月后市场即期汇率变为 1欧元
第六章外汇交易(1)
三、世界上主要的外汇市场 当前外汇交易已经全球一体化；
主要的交易中心遍布各大洲，外汇交易 全天候运行。据估计，当前全球外汇市 场每天的交易额在4万亿美元左右。
最重要的外汇交易中心是：伦敦、 纽约和东京。
另外，亚洲还有香港和新加坡。
第六章外汇交易(1)
四、主要交易的外汇币种：请回到教材第3页。 美元 USD 欧元 EUR 英镑 GBP 日元 JPY 瑞士法郎 CHF 澳大利亚元 AUD 等等。
元，要支付多少日元？ 另一客户用美元向该银行购买
100万瑞士法郎，需支付多少美元？
第六章外汇交易(1)
2、银行间交易常用习惯，见205页例： A : Hi, Bank of A calling spot USD
against JPY PLS? B : MP, 10/22 (108.10/22)
A: Mine USD2 (我要买200万美元) B: OK done. We sell USD2 mine
问如何套汇？
第六章外汇交易(1)
间接套汇中如何判断是否有套汇机会？ 1、计算中间价。 2、将各个市场上的汇率换成同一标价法，
且被表示的货币单位统一定为1。 3、将得到的汇率值相乘。如果结果为1，
说明没有套汇机会；如果不为1，则说明 有套汇机会。
第六章外汇交易(1)
四、套利: 利用两国利率的差异而获利。 抛补套利: 套利与掉期相结合。 非抛补套利:单纯的套利。 此时套利者将
第六章外汇交易(1)
2020/11/27
第六章外汇交易(1)
第一节 外汇市场概述 外汇市场(Foreign Exchange
Market，或简写为Forex Market, FX Market)。
第六章外汇交易(1)
一、外汇市场类型： 外汇批发市场和外汇零售市场。 现货市场和期货市场。 有形市场和无形市场。 自由外汇市场、官方外汇市场和外汇 黑市 外汇衍生产品市场 （也分场内和场外）
第六章外汇交易(1)
答： GBP1=USD1.5842/52 USD1=JPY94.00/89
同边相乘，得： GBP1=JPY 148.9465/150.4196 客户的100万英镑可从银行换回
148946.5万日元。
第六章外汇交易(1)
3、已知即期 GBP/USD=1.6025/35 6个月远期差价 108/115
第六章外汇交易(1)
第二节 外汇交易（一）： 即期、远期、套汇、套利交易
第六章外汇交易(1)
一、即期外汇交易（Spot Transaction): 指买卖双方成交后,在两个营业日内办理 交割的外汇买卖. 其采用的汇率为即期 汇率(现汇汇率)。
对比： 远期外汇交易(Forward Transaction): 指买卖双方签定协议,在未来某个时间办 理交割的外汇交易.其采用的汇率为远期 汇率(期汇汇率)。
即期 USD/JPY=101.70/80 6个月远期差价185/198
算出6个月英镑对日元的远期汇率。
第六章外汇交易(1)
答： 6个月远期GBP/USD=1.6133/1.6150 6个月远期USD/JPY=103.55/103.78
则6个月英镑对日元的远期汇率为： GBP/JPY=167.0572/167.6047
2 ）择期远期交易 : 此时买卖双方在订约时,事 先确定交易的规模和价格; 但具体的交割日 期不予以确定, 而是规定一个选择期限, 在此 期限内的任何一天均可要求办理交割。
第六章外汇交易(1)
2、远期交易目的 1）通过远期外汇交易避免风险:
例:一美国进口商从德国进口设备, 约定3 个月后付款5000万欧。当时汇率1欧元 = 0.8 美元。
为防止3 个月后欧元升值, 该进口商买 入5000 万3个月期远期欧元, 远期汇率为 1欧 元 = 0.8050美元。 若 3 个月后:
市场即期汇率变为 1欧元 = 1 美元。 则该美国进口商支付德国人货款需多少美元成 本？ （4025万美元）
第六章外汇交易(1)
但是为了避免汇率变动的风险，往 往需要同时放弃汇率发生有利变动时可 能的收益。
第六章外汇交易(1)
1、买入价与卖出价的判断。 银行是外汇市场最重要参与者。银行同时
报出买入与卖出价，同时既买又卖，赚取差价。 买卖差价一般用点数表示。1个基本点一
般是小数点后第四个单位数(0.0001)。日元可 能是小数点后两位（0.01）。
第六章外汇交易(1)
例如：某天某一时刻某银行报价 USD1 = JPY 112.10/50 USD1 = CHF 1.1210/80 某日本客户向该银行购买100万美
六个月远期 1欧元= 1.3700 / 1.3800 美元 （1）择期从即期到6个月, 客户买入美元。美 元最贵，从而对其最不利的价格为 1欧元= 1.3700 美元 .
（2）择期从3个月到6个月, 客户卖出美元, 对 其最不利的价格为 1欧元= 1.3830 美元
第六章外汇交易(1)
三、套汇交易：指利用同一时刻不同外汇 市场上的汇率差异, 通过买进和卖出外 汇获取利润的行为。
JPY at 108.22 value 21/08/12……
第六章外汇交易(1)
3、汇率的套算： 小币种之间往往银行不 会直接报价。这时就需要进行套算
第六章外汇交易(1)
交叉相除
（1）原则一：交叉相除 关键货币位置相同时，要将竖号左右的相应数字交
叉相除； 如：银行报价如下，问日元对港元的汇率。 USD100 = JPY 14260/14270 USD100 = HKD 777.70/ 777.90
例如，纽约, 某日某银行报价：
现汇汇率1 英镑=1.6210/20 美元,
3 个月远期英镑为: 贴水 80/70, 则远期汇率 为:
1.6210 / 20
－
80 / 70
_______________________________
= 1.6130 / 50
第六章外汇交易(1)
升贴水举例
在间接标价法下,远期汇率等于现汇汇率减
面临汇率风险。
第六章外汇交易(1)
例如，假定美国市场年利率为 12% , 英国为 8%, 开始时现汇汇率为 1英镑= 2 美元。
套利者在英国借入10 万英镑, 可买 入 20 万美元, 存入美国, 一年后本息为 20 x (1+ 12%)= 22.4 万美元. 1. 假定一年后,现汇汇率仍为 1英镑= 2 美元,
需要花1.4050加拿大元，而买入1加拿大元， 则需要花0.71225美元 （1/1.4040)。
GBP/USD 1.6435/45 客户买入1美元， 需要0.6084576英镑; 买入1 英镑，需要花 1.6445美元。
第六章外汇交易(1)
第二题: 某日, 纽约外汇市场报价: GBP1=USD1.5842/52， USD1=JPY 94.00/89。 试套算出英镑对日元的汇率。 若某客户持有￡100万，可兑换多少日 元？
交叉相除: 777.70 / 142.70 = 5.4499 777.90 / 142.60 = 5.4551
故得: JPY100=HKD 5.4499/ 5.4551
第六章外汇交易(1)
同边相乘
(2) 原则二：同边相乘 关键货币位置不同, 应同边相乘: USD1 = HKD 7.7729/ 7.7731 GBP1 = USD 2.1103/ 2.1106 问英镑对港元的汇率。 同边相乘，解得
GBP1 = HKD 16.4031/ 59
第六章外汇交易(1)
二 远期外汇交易(Forward Transaction): 指买卖双方签定协议,在未来某个时间办 理交割的外汇交易.其采用的汇率为远期 汇率(期汇汇率)
第六章外汇交易(1)
1、远期外汇交易又可分为两种类型： 1） 交割日期固定的远期外汇交易 (事先具体 规定某一确定的交割日期)。
答：这段时间里美元最便宜的为 :
USD1=CHF 1.1363
第六章外汇交易(1)
练习1. 第一题: 某银行的汇率报价如下。客户
如果向银行买入1美元，需加元和英镑数 额多少？买1英镑或加元需多少美元？
USD/CAD 1.4040/50 GBP/USD 1.6435/45
第六章外汇交易(1)
答： USD/CAD 1.4040/50，客户买入1美元，
去升水额, 或加上贴水额.
例如伦敦, 某银行报价
现汇汇率 : 1 英镑=1.6180/90 美元,
1 个月远期美元为: 升水 39/36, 则远期汇 率为:
1.6180 / 90
-
39 / 36
_______________________________
= 1.6141 / 54
第六章外汇交易(1)