金融市场学讲义

第三节金融市场的功能

主要内容：

（一）聚敛功能

（二）配置功能

（三）调节功能

（四）反映功能

一、聚敛功能（概念，重点）

所谓聚敛功能，就是金融市场能够引导小额分散资金，汇聚成能够投入社会再生产的资金集合功能。在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。不同经济部门的资金收入和支出在时间上并不总是对称的，一些部门可能会存有闲置资金，而另一些部门可能会有融资缺口。金融市场为两者的相互融通提供了便利。因此这一功能，又被称作融通功能。金融市场是资金供求双方融通资金的场所；资金融通是金融市场的基本功能，也是金融市场的初始功能。

在金融市场上，有资金剩余的经济主体，即资金供给者，可以通过购买金融产品的方式，将过剩资金融通给资金短缺的资金需求者；而有资金缺口的经济主体，即资金需求者，可以通过出售金融资产的方式，筹集所需资金。金融市场借助货币资金和金融产品这两种媒介，沟通了资金供给者和需求者，方便其调节资金余缺。在经济中，各经济主体自身的资金是相对有限的，零散的资金是无法满足大规模投资要求的。金融市场的聚敛功能，能够将社会储蓄转化为社会投资。这里的储蓄，并非日常生活中的银行储蓄，而是指推迟当前消费的行为，实质上就是社会各经济主体的资金盈余。投资则是经济主体以盈利为目的的，对资本的经营和运用。大额投资往往需要借入资金。一般而言，一个经济主体不会既是资金的盈余者，又同时是资金的需求者。因此，储蓄与投资的主体也并非相同。因此，金融市场在促进储蓄向投资转化时，就必须通过提供多种可供金融市场参与者选择的金融产品来实现。

金融市场之所以具有资金的聚敛功能，在很大程度上是由于金融市场创造了金融资产的流动性。金融市场的这一功能又被称作流动性创造。金融工具的一大特点，就是可以在金融市场上以较低的损失迅速获得现金。流动性是指金融资产迅速转化为现金的能力，如果一项金融资产越容易变现，那么这项资产的流动性就越强。在所有金融资产中，现金的流动性是最强的，它能够随时随地的用来购买其他资产；但现金的收益率是所有金融资产中最低的，而且面对通货膨胀，其购买力还会下降。因此，投资者往往会在金融资产的持有中，尽量做到收益率与流动性两方面都不忽视，保持两者的平衡。金融市场的流动性，是金融市场正常运转的基础。

发达的金融市场可以提供多种多样的金融工具和交易方式，为金融市场参与者提供尽可能多的选择，满足他们的各种偏好。在高效的金融市场上，资金需求者可以很方便地通过直接或间接的融资方式获取资金，资金供给者可以根据自己的收益风险偏好和流动性要求选择合适的投资工具，实现收益的最大化。金融市场的聚敛功能，能够挖掘资金的潜力，提高资金的利用效率，加速资金的流通，促进经济的发展。

二、配置功能（概念，重点）

金融市场的配置功能，主要表现在资源配置、财富再分配、风险再分配三个方面。金融市场的资源配置功能是指金融市场促使资源从低效率的部门转移到高效率的部门，从而使整个社会的资源利用效率得到提高。金融市场的存在，沟通了资金需求者和资金供给者，为双方提供了投融资的途径，同时有利于降低双方的交易成本。而市场上的闲置资金数量往往是

短缺的，为了实现收益的最大化，资金需求者和供给者双方都要通过市场竞争作出抉择。资金供给者，即投资者，要将资金投向收益最高的项目；资金需求者，即筹资者，要选择成本最小的融资方式。这样一来，市场上的资金自然就会流向经济效益高、发展潜力大的部门和企业，以及价格低、收益高的金融工具。金融市场的竞争，使得有限的资金，流向了效率最大化的方向，使得社会资源得到了优化配置。

金融市场也具有财富再分配的功能。财富是指各经济主体持有全部资产的价值之和。当金融产品的市场价格发生变化时，经济主体所持有的金融资产价值就会发生变化，这将最终影响经济主体的财富。金融产品价格波动时，一部分主体的财富随金融产品价格的升高而增加；另一部分主体的财富随金融产品价格的下跌而减少。这样便导致了社会财富的再分配。

金融市场同时也是风险再分配的场所。金融资产的投资和回报往往不是在同一时期发生的，这一时间间隔的存在，导致了金融资产的投资存在不确定性，也即存在风险。各类金融资产，由于其特性、机理的不同，导致了其内在的风险也不尽相同；不同的风险，可以满足不同风险承受能力的投资者的需要。风险规避者可以选择风险较小的金融资产，风险偏好者可以选择风险较大的金融资产。比如一家上市公司，为了筹集资金，既发行了股票，也发行了债券。较为乐观或者偏好风险的投资者可以购买股票，因为股票的收益高，同时风险也大；而较为保守的投资者可以购买债券，因为债券的收益虽低，但风险也小。这种风险的分配，无论是对于投资者而言，还是对于筹资的公司而言，都是有益处的。

金融市场在实现资源配置的同时，也在进行着风险的配置。伴随着资金的转移，投资活动中的风险从风险承担能力较低的投资者转移到更加乐意承担风险的投资者身上，这是金融市场的风险配置功能。如果有投资者认为所持有的金融资产的风险过高，难以承受，那么他可以将其卖出；如果他希望能够承担更大的风险以获得更高的收益率，那么他可以买入高风险的金融资产。可以说，金融市场上金融资产交易的过程，实际上也是一个将金融资产按照不同风险特征重新分配的过程。

三、调节功能

金融市场具有调节宏观经济的功能。金融市场通过资金聚敛和资金融通将资金供给者和需求者联系在一起，其运行机制通过对资金供给者和需求者的影响而发挥作用。金融市场对宏观经济，既有直接调节的作用，也有间接调节的作用。

社会资源的配置是通过市场机制进行的。社会对某种产品的需求状况首先通过价格信号反映出来，然后又通过价格信号作用于企业，促使其调整产品的价格和数量，从而达到供给和需求的平衡。金融市场的调节功能也是基于这一机制。在金融市场上的直接融资活动中，投资者为了自身的利益，必然会谨慎地选择合适的投资项目。如果投资项目符合市场需求、效益高、有较好的发展潜力，它相应的证券价格就会上涨，这样就会吸引到更多资金的进入，从而继续支持该项目的发展；反之，如果投资项目不符合市场的要求、效益差、缺乏发展潜力，它对应的证券价格就会下跌，这样该项目的筹资就会发生困难，发展就会受到抑制。

推而广之，如果某个行业或部门的发展前景良好，盈利能力强，自然会得到金融市场的支持；某个行业或部门缺乏发展潜力，则难以在金融市场上获得融资。这就是金融市场的直接调节功能。它实际上是金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置资源的机制，首先对微观经济产生影响，进而影响到宏观经济的一种自发调节机制。此外，金融市场还具有间接调节宏观经济的功能。政府可以通过金融市场的运行，对宏观经济实施间接的调控。首先，金融市场能够为宏观经济的政策制定提供信息。金融市场上的金融交易，能够将各经济主体的金融活动汇集在一起，从而达到信息集中和信息处理的目的，这称作金融市场的信息提供功能。金融市场的运行状况，在经过收集和分析之后，是有关部门制定政策的依据。其次，货币政策的实施离不开金融市场。货币政策，是政府调控宏观经济的重要政策，主要调控工