风险管理概述ppt课件

金融市场风险度量方法
—GARCH类模型度量股票市场 VaR值的适用性研究
理论基础
《金融时间序列》 《计量经济学》 使用软件：Eviews, spss
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一、金融风险
什么是风险？
风险被认为是从事后角度来看的由 于不确定性因素而造成的损失。
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1.1 风险分类
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(3) 流动性风险
存在着两种形式：市场（产品)流动性风 险及现金流（资金）风险。
前者是由于市场交易不足而无法按照当前 的市场价值进行交易所造成的损失。
后者是指现金流不能满足债务支出的需求， 这种情况往往迫使机构提前清算从而使账 面上的潜在损失转化为实际损失，甚至导 致机构破产。
风险度量是对金融风险水平的分析和估量(最重 要环节)，包括衡量各种风险导致损失的可能性 的大小以及损失发生的范围和程度。
在风险识别和度量的基础上，风险管理者就要 采取措施以减少金融风险暴露，将金融风险水 平控制在可承受的范围内。
风险控制是指风险管理措施实施后的检查、反 馈和调整。
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其中，
P P
为 资i n1产D 价i值对xi相应（市2.1场）因子的
敏感性，D称1,D为2,..灵.,D 敏n 度，又称风险暴露。
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2.1.1 灵敏度分析方法
灵敏度表示当市场因子变化一个百分数单位时金融资产 价值变化的百分数。它描述了金融资产的市场风险：灵 敏度越大的金融资产，受市场因子变化的影响越大，风 险越大。
如20 世纪80 年代后期，来自前苏联的威 胁突然消失使得美国国防开支逐渐削减， 这直接影响了国防工业
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(2) 信用风险
当交易双方不愿意或不能够完成契约责任 时，信用风险就会出现。如果契约的一方 不能履约时，其产生的结果是由进行替代 的现金流的成本去度量。
更一般而言，当信贷机构降低借贷者的信 用等级时，信用风险也可以产生损失，通 常会导致市场信用的下降。
现实态度：主动积极的风险管理行为。 在波动性日趋剧烈的经济、金融环境下，
金融风险管理已成为现代企业生存发展的 核心能力之一。
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1.2 金融风险管理
是指为改变企业所面临的金融风险状况而 采取一系列的管理行为，包括：
辨识企业面临何种风险； 评估这些风险对企业的影响程度如何； 决定哪些风险必须回避，如何回避； 哪些风险必须接受，如何接受； 如何防范风险、风险产生后如何控制风险
的后果等。
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1.2.1 金融风险管理的发展
金融风险管理战略化、制度化 金融风险管理全面化、产品化 金融风险管理模型化、信息化
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1.2.2 金融风险管理的程序
一般包括：风险识别、风险度量、风险管理决 策与实施、风险控制。
风险识别是指对经济主体面临的各种潜在的风 险因素进行认识、鉴别和分析(基础环节)。
针对不同的金融资产、不同的市场因子，存在不同类型 的灵敏度。常用的灵敏度包括：针对债券（或利率性金 融工具）的久期（duration）和凸性（convexity）,针对股 票的β等。
灵敏度比较适合简单性金融工具（单一产品、单一风险） 在市场因子变化较小的情形，而对于复杂的证券组合及 市场因子的大幅波动情形，灵敏度方法或者准确性差， 或者由于复杂而失去了其原有的简单直观性。
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2.1.1 灵敏度分析方法
是利用金融资产价值对其市场因子的敏感性来 测量金融资产市场风险的方法。标准的市场因 子包括利率、汇率，股票指数和商品价格等。
假定金融资产的价值为P,其市场因子为
，
价值x1,Px2为, ...,市xn 场因子
的函x1,数x2,，...因,xn此市场
因子的变化将导致资产价值的变化，
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(4) 操作风险
指由于制度不健全、管理失误、控制错误、欺 诈及人为因素而造成潜在的损失。
操作风险包括交易执行中的风险，这种风险又 包括以下情形：交易不能够执行，结果有时会 导致成本较高的延误或惩罚，或更一般地讲， 会导致任何后台操作中的问题，而这种后台操 作是为了解决交易记录及个人交易与券商资金 头寸总量之间的协调。2019/11/25 Nhomakorabea11
(5) 法律风险
当交易一方无合法的或按管理规定的权利 进行一种交易时，就会发生法律风险。
法律风险表现为股东对遭受巨大损失的公 司的诉讼形式。
往往与信用风险直接相关。
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1.2 金融风险管理
金融风险具有客观性，是无法完全避免的。 而且金融风险中往往还蕴涵着商业机会。
公司一般面临三种类型的风险：
经营风险 战略风险 金融风险
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1.1.1 经营风险
指公司为了形成竞争优势及增加股东的价 值而自愿承受的一种风险
谨慎地揭示经营风险是所有经营活动的一 个核心
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1.1.2 战略风险
指由于政治与经济环境的根本性变化而产 生的风险
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2.1.2 波动性方法
风险是指未来收益的不确定性，实际结果偏离期望结果 的程度—波动性，在一定程度上测量了这种不确定性。 这种波动性可以通过规范的统计方法量化，其中，方差 或标准差是最为常用的方法，它估计了实际回报与与预 期回报之间可能的偏离。在使用中通常把波动性与标准 差等同起来。
波动性描述了收益偏离其平均值的程度，在一定程度上 测量了金融资产价格的变化程度。但波动性方法存在两 个缺点：（1）只描述了收益的偏离程度，却没有描述 偏离的方向，而人们实际最为关心的却是负偏离（损 失）；（2）波动性并没反映证券组合的损失到底是多 大。对于随机变量统计特性的完整描述需要引入概率分 布，而不仅仅是方差。
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二、 度量金融市场风险的方法
较常用的方法一般可归为五类： 灵敏度（Sensitivity）分析方法 波动性（Volatility）分析方法 在险价值VaR（Value At Risk）方法 压力试验 极值理论 VaR是目前金融市场风险测量的主流方法。
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