2020年数字阅读龙头掌阅科技专题研究：联合百度破局,有望定义行业未来趋势
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3. 投资建议.......................................................................................................................... 17 3.1. 盈利预测......................................................................................................Leabharlann Baidu.......... 17 3.2. 投资建议................................................................................................................. 18
2. 联合百度破局，有望定义行业未来趋势 ............................................................................ 12 2.1. 掌阅联合百度，是内容与流量的相互诉求................................................................ 12 2.1.1. 百度的诉求：内容是搜索变现的重要一环，借力补全内容短板 ....................... 12 2.1.2. 掌阅的诉求：低成本触达用户，提升广告变现能力......................................... 13 2.2. 破局成长模式，有望走出数字阅读“付费+免费”并存路径.......................................... 14 2.3. 若能走通，成功定义流量下半场的运营效率提升与转化率提高 ................................ 15
4. 风险提示.......................................................................................................................... 18
图表目录
图 1：2019 年中国数字阅读全景生态流量市场份额 ................................................................ 5 图 2：掌阅科技与阅文集团历史沿革....................................................................................... 6 图 3：2016 年网络文学作者及作品的平台分布情况 ................................................................ 6 图 4：掌阅科技与阅文集团作品来源/类型分布........................................................................ 6 图 5：阅文科技产品矩阵......................................................................................................... 7 图 6：掌阅科技产品矩阵......................................................................................................... 7 图 7：2014-2019 年阅文集团销售费用率................................................................................ 7 图 8：2014-2019 年掌阅科技渠道成本率与销售费用率........................................................... 7 图 9：阅文集团与掌阅科技的月活跃用户规模......................................................................... 8 图 10：2020 年 3 月部分头部数字阅读 APP 用户数................................................................ 8 图 11：2020 年 3 月头部数字阅读 APP 用户活跃率 ................................................................ 8 图 12：2014-2019 年阅文集团主营业务收入结构 ................................................................... 9 图 13：2014-2019 年掌阅科技主营业务收入结构 ................................................................... 9 图 14：掌阅科技旗下部分代表作品......................................................................................... 9 图 15：2017Q1 公司版权销售业务前五大客户........................................................................ 9 图 16：2016-2019 年阅文平台月活跃用户及付费率.............................................................. 10 图 17：阅文集团+腾讯 IP 变现闭环生态图.............................................................................11 图 18：咪咕阅读是中国移动内容生态的一环..........................................................................11 图 19：掌阅科技股权结构图................................................................................................. 12 图 20：2019 年中国数字阅读全景生态流量结构分布 ............................................................ 13 图 21：手机百度产品的内容入口（截图）............................................................................ 13 图 22：百度的内容生态........................................................................................................ 13 图 23：2019.04 在线阅读典型 APP 月活跃用户规模............................................................. 14 图 24：2018-2019 年数字阅读行业付费/免费用户规模 ......................................................... 14 图 25：2019E-2022E 年免费阅读 APP 广告收入（亿元）.................................................... 14 图 26：长视频整体用户规模及头部渗透率............................................................................ 15
2020年数字阅读龙头掌阅科技专题研究：联合百度破局， 有望定义行业未来趋势
内容目录
1. 数字阅读龙头，差异化成长方向已清晰 .............................................................................. 5 1.1. 数字阅读龙头，体量仅次于阅文................................................................................ 5 1.2. 牵手百度，探索差异化成长路径................................................................................ 9
2. 联合百度破局，有望定义行业未来趋势 ............................................................................ 12 2.1. 掌阅联合百度，是内容与流量的相互诉求................................................................ 12 2.1.1. 百度的诉求：内容是搜索变现的重要一环，借力补全内容短板 ....................... 12 2.1.2. 掌阅的诉求：低成本触达用户，提升广告变现能力......................................... 13 2.2. 破局成长模式，有望走出数字阅读“付费+免费”并存路径.......................................... 14 2.3. 若能走通，成功定义流量下半场的运营效率提升与转化率提高 ................................ 15
4. 风险提示.......................................................................................................................... 18
图表目录
图 1：2019 年中国数字阅读全景生态流量市场份额 ................................................................ 5 图 2：掌阅科技与阅文集团历史沿革....................................................................................... 6 图 3：2016 年网络文学作者及作品的平台分布情况 ................................................................ 6 图 4：掌阅科技与阅文集团作品来源/类型分布........................................................................ 6 图 5：阅文科技产品矩阵......................................................................................................... 7 图 6：掌阅科技产品矩阵......................................................................................................... 7 图 7：2014-2019 年阅文集团销售费用率................................................................................ 7 图 8：2014-2019 年掌阅科技渠道成本率与销售费用率........................................................... 7 图 9：阅文集团与掌阅科技的月活跃用户规模......................................................................... 8 图 10：2020 年 3 月部分头部数字阅读 APP 用户数................................................................ 8 图 11：2020 年 3 月头部数字阅读 APP 用户活跃率 ................................................................ 8 图 12：2014-2019 年阅文集团主营业务收入结构 ................................................................... 9 图 13：2014-2019 年掌阅科技主营业务收入结构 ................................................................... 9 图 14：掌阅科技旗下部分代表作品......................................................................................... 9 图 15：2017Q1 公司版权销售业务前五大客户........................................................................ 9 图 16：2016-2019 年阅文平台月活跃用户及付费率.............................................................. 10 图 17：阅文集团+腾讯 IP 变现闭环生态图.............................................................................11 图 18：咪咕阅读是中国移动内容生态的一环..........................................................................11 图 19：掌阅科技股权结构图................................................................................................. 12 图 20：2019 年中国数字阅读全景生态流量结构分布 ............................................................ 13 图 21：手机百度产品的内容入口（截图）............................................................................ 13 图 22：百度的内容生态........................................................................................................ 13 图 23：2019.04 在线阅读典型 APP 月活跃用户规模............................................................. 14 图 24：2018-2019 年数字阅读行业付费/免费用户规模 ......................................................... 14 图 25：2019E-2022E 年免费阅读 APP 广告收入（亿元）.................................................... 14 图 26：长视频整体用户规模及头部渗透率............................................................................ 15
2020年数字阅读龙头掌阅科技专题研究：联合百度破局， 有望定义行业未来趋势
内容目录
1. 数字阅读龙头，差异化成长方向已清晰 .............................................................................. 5 1.1. 数字阅读龙头，体量仅次于阅文................................................................................ 5 1.2. 牵手百度，探索差异化成长路径................................................................................ 9