浅述世界史上历代金融危机

第三，金融监管的缺失。在上世纪30年代经济大萧条时期，美国也曾对金融体系 实行较严格的管理制度，颁布《格拉斯-斯蒂格尔法》，对金融业实行分业监管 和分业经营。而1999年《金融服务现代化法案》颁布以后，美国实行金融自由化， 形成一种介于分业监管和统一监管之间的“双重多头”的金融监管模式，学界称 之为“伞形监管模式”。随着金融活动的全球化发展和银行、证券、保险等金融 业高度混业经营的快速推进，这种监管制度无法有效监管金融市场，出现了越来 越多的监管漏洞。虽然一直有加强监管的呼声，但美国依然奉行自由市场经济制 度，认为市场有其自我纠错机制，在危机爆发前对金融市场秉持着顺其自然的放 纵态度。
第四，虚拟经济与实体经济发展的失衡。从20世纪80年代开始，美国进行大规 模的产业结构调整，将大量以制造业为代表的实体经济转移到拉美和东南亚地区， 仅保留其中的高端高价环节，同时大力在美国本土发展金融等服务业。制造业转 移出去的美国可以通过国际贸易，消费其他国家的产品和资源。而其他国家卖给 美国产品及资源，再用得到的美元现金购买美国的债券等金融资产。于是，美元 现金通过经常项目逆差流出美国，又通过资本项目流回美国。美元的回流刺激了 美国境内以房地产、股票、债券等金融资产为代表的“虚拟资本”的不断膨胀， “虚拟资本的发展一方面满足了资本不断逐利的本性，另一方面又导致了由此而 带来的虚拟经济活动成倍扩大和虚假繁荣。”美国从生产型社会逐步转变为消费 型社会，虚拟经济与实体经济发展严重脱节，金融危机的爆发也就不可避免。
(三)二十一世纪金融危机
一、2008年金融危机的爆发
2007年2月13日，作为美国第二大次级抵押贷款公司的美国新世纪金融公司发出 2006年第四季度盈利预警，美国次级抵押贷款风险开始浮出水面。随后，次贷危机的影 响逐渐蔓延到5月到6月，一些西方对冲基金破产；7月次贷问题导致私人股本运转失灵； 8月次贷危机扩散至股市，全球主要股市每个交易日股价下跌2%以上的事件经常发生；8 月至9月，出现全球性信贷紧缩，多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻 止次贷危机的爆发。2008年9月，美国次贷危机再度激化，金融风暴很快从美国的抵押贷 款机构、投资银行蔓延到保险公司、储蓄机构和商业银行。9月7日，美国政府宣布接管美 国房利美公司和房地美公司；9月14日，美国银行收购美国第三大投资银行美林公司；9 月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司不得不申请破产保护；9月16日，美国联邦储 备系统宣布向美国国际集团（AIG)提供850亿美元紧急贷款；9月25日，美国联邦监管机 构接管华盛顿互惠银行，并将其部分业务出售给摩根大通公司„„越来越多的大型金融机构 倒闭或被政府接管，次贷危机演变成为金融危机，而且越来越失控。更为严重的是，这场 危机很快扩展到全球，使得世界经济增长明显放缓，部分主要发达国家或地区经济陷入衰 退，主要金融市场急剧恶化，全球股市遭受重创，多国政府财政赤字增加，全球通货膨胀 压力增大，世界贸易环境恶化，多国就业形势严峻，失业人数不断攀升。时至今日，虽然 说全球经济整体呈现复苏态势，但一些国家仍然深受其累。这场席卷全球的金融海啸使国 际金融体系遭受到严重的冲击与考验，同时也逆转了世界经济增长的强劲势头。
二、金融危机产生的原因
（一）直接原因 第一，过度的金融创新。这场全球性金融危机起因于美国次级信用住房抵押贷款 债务的证券化，而次贷证券化和次贷证券买卖正是为满足金融家们对尽可能多的 高额利润的追求。“两房”通过资产证券化，将购买到的商业银行及房贷公司流 动性差的贷款转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买。投资 银行再利用所谓的金融工程技术，把这样的债券进行分割、打包、组合并出售。 经过这一系列的工序之后，金融交易的链条加长了，没有人再去关心这些金融产 品真正的基础价值，大家关心的是它们更高的投资收益率。于是，美国本土和海 外越来越多的投资者开始对担保债务权证（CDO)等金融衍生产品疯狂追求，大 量金融机构参与其中。美国房地产泡沫的风险随着这些金融衍生产品扩散至全球， 最终使美国次贷危机波及全球，形成全球金融危机。 第二，宽松的货币政策。在次贷危机爆发前，美国的货币政策长期以来倾向于宽 松状态，低利率在刺激美国民众的消费欲望的同时又导致了储蓄下降和股价上涨， 股市财富效应的显现又会再度刺激消费，导致楼市不断上涨。持续走高的房价使 得贷款公司放贷的欲望以及各类投资者分享房产增值收益的野心随之增加。于是， 以股价和房价互相推动的泡沫逐渐扩大，并且形成了一个庞大的以房产和股票为 资产的中产阶层。大批中产阶层的消费模式影响着许多美国民众，这样就直接导 致了整个美国以透支的方式进行消费。我们看到的事实是美国民众从金融机构借 钱，金融机构再从金融市场借钱，整个美国从全世界借钱。最终，美国进入了一 个债务链，上述链条中任何一环的脱节都将导致泡沫破灭、危机爆发。
2.1929年股市大崩溃
20世纪20年代，美国证券市场兴起投机狂潮，疯狂的股票投机终 于引发一场经济大灾难。1929年10月24日，纽约证券交易所股票 价格雪崩似地跌落，这一天成为可怕的“黑色星期四 （Black Thursday），并触发了美国经济危机。一场空前规模的经 济危机终于爆发，美国历史上的“大萧条”时期到来。 1933年，经济危机给资本主义制度固有的矛盾引起了资本主义各 国的政局动荡。经济危机也使资本主义国家之间的矛盾激化，引出 一连串的关税战、倾销战和货币战。 1929-1933年资本主义世界经济危机是资本主义历史上最严重的经 济危机，它造成工业、农业、商业和金融部门的危机，三千多万工 人失业，广大人民饥寒交迫，流离失所。经济危机沉重打击了资本 主义世界，激发了资本主义制度固有的矛盾。经济危机又引发政治 危机，使资本主义国家内部政局动荡，国家之间矛盾进一步激化， 加剧了世界局势的紧张
二.世界历史上历代金融危机 （一）十七世纪至十八世纪金融危机
1.1637年郁金香狂热
在17世纪的荷兰，郁金香是一种十分危险的东西。1637年的早 些时候，当郁金香依旧在地里生长的时候，价格已经上涨了几百甚 至几千倍。一棵郁金香可能是二十个熟练工人一个月的收入总和。 这是现代金融史上有史以来的第一次投机泡沫。而该事件也引起了 人们的争议——在一个市场已经明显失灵的交换体系下，政府到底 应该承担起怎样的角色？郁金香事件不仅沉重打击了举世闻名的阿 姆斯特丹交易所，更使荷兰全国的经济陷入一片混乱，加速了荷兰 由一个强盛的殖民帝国走向衰落的步伐。郁金香事件，已经作为人 类历上第一起大规模投机泡沫事件，被记入了经济发展史。而“郁 金香狂热”也被当成一个专业术语，成了经济泡沫的代名词。
3.1837年经济大恐慌
1837年，美国的经济恐慌引起了银行业的收缩，由于 缺乏足够的贵金属，银行无力兑付发行的货币，不得不一 再推迟。这场恐慌带来的经济萧条一直持续到1843年恐 慌的原因是多方面的： 1.贵金属由联邦政府向州银行的转移，分散了储备，妨碍 了集中管理； 2.英国银行方面的压力； 3.储备分散所导致的稳定美国经济机制的缺失等等。 这个年轻的国家遭逢了有史以来最严重的经济衰退。最 终造成了美国持续5年的经济危机。
3. 1987年黑色星期一
1987年月10月20日，星期一，道琼斯工业平均指数下跌至508点。 装了特殊程序的计算机不停地在卖，任何试图使其稳定下来的努力 都失败了。黑色星期一，是最令人难以置信的一天。因为那儿没有 市场，被称作“自由下跌”。 当日全球股市在纽约道琼斯工业平均 指数带头暴跌下全面下泻, 引发金融市场恐慌, 及随之而来1980年代 末的经济衰退。 股灾后很多人提出不同的理论, 主要认为股灾成因包括: 程式交易、 股价过高、市场上流动资金不足和羊群心理。 这次金融危机使得除香港停市外, 其他在该星期仍开市的市场都定 下交易限制, 让电脑系统有足够时间清理交易, 这让联储局和各国中 央银行有足够时间把大量资金 (liquidity) 注入市场, 舒缓市场的恐 慌情绪, 避免了不断的恐慌性下跌和可能随之而来的金融崩溃。事 后金融界人士都认为股灾把当年过高的股价和市值一次性从市场中 消除。
2.1720年南海泡沫
18世纪初，英国经济兴盛。当时股票的发行量极少，拥有股票还 是一种特权。为此南海公司觅得赚取暴利的商机，即与政府交易以 换取经营特权。1720年，南海公司股票价格狂飙到1000英镑以上。 后遭内幕人士与政府官员大举抛售，南海公司股价一落千丈。倒闭 的南海公司给整个伦敦金融业都带来了巨大的影响。 其中，促使大量资金迅速向南海公司汇集的原因是英国朝野的投机 心理。促使南海股市飞涨的动力来自于民众的乐观的预期。摧毁南 海泡沫的直接因素是人们对股市预期的改变。 在南海泡沫事件中导致人们改变预期的主要原因来自于法国约翰· 劳的失败。这说明泡沫经济的形成和破灭在国际上具有相当高的传 染性，和法国密西西比泡沫的教训一样，保持一个与政府行政部门 相对独立的金融机构，防止金融部门的腐败，时刻保持对金融体制 的有效的监督和管理，是避免发生泡沫经济的必要条件。
2.金融危机的类型 金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行业危机、系 统性金融危机以及债务危机。近年发生的金融危机越来起 呈现出混合形式危机的趋势。 3.金融危机的特征 金融危机的特征是人们基于对经济发展的悲观预期，区域 内出现整体性的货币大幅度贬值，经济总量与经济规模出 现较大损失，经济增长受到打击，并且企业大量倒闭，失 业率提高，社会出现普遍的经济萧条，有时甚至伴随着社 会动荡或国家政治局面动荡。
4.1997年东南亚金融危机
1997年7月，泰国中央银行宣布放弃实施14年之久的泰铢与美元 挂钩的汇率体制，改由市场浮动决定汇率。泰铢对美元的汇率随即 大幅下跌，而由泰铢贬值为序幕的金融风暴迅速席卷东南亚各国， 外汇及其他金融市场一片混乱。在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、 印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象，并 触发了韩国的金融危机。日本、香港等金融市场和全球股市激烈动 荡。 1998年2月11日，印尼金融风暴再起。印尼政府宣布将实行印尼 盾与美元保持固定汇率的联系汇率制，以稳定印尼盾。印尼陷入政 治经济大危机。随着日元的大幅贬值，国际金融形势更加不明朗， 亚洲金融危机继续深化。 从表面上看，是国际金融投机商的兴风作浪。实际上，导致这场 金融危机的深层原因则是这些国家的经济结构性失调；金融调控不 力；经常项目赤字过高；过分依赖外国游动资本等众多原因。
二、世界历史上历代金融危机
(一)十七至十九世纪金融危机 1.1637年郁金香狂热 2.1720年南海泡沫 3.1837年经济大恐慌 (二)二十世纪金融危机 1.1907年银行危机 2.1929年股市大崩溃 3.七十年代石油危机 4.1987年黑色星期一 5.八十年代拉美债务危机 6.1994年墨西哥金融危机 7.1997年东南亚金融危机 (三)二十一世纪金融危机 1.2007年美国次贷危机
(二)二十世纪金融危机
1.1907年银行危机
1907年10月，美国银行危机爆发，纽约一半左右的银 行贷款都被高利息回报的信托投资公司作为抵押投在高风 险的股市和债券上，整个金融市场陷入极度投机状态。 当时，美国第三大信托公司尼克伯克信托公司 (Knickerbocker Trust)大肆举债，在股市上收购联合铜 业公司(United Copper)股票，但此举失利，引发了华尔 街的大恐慌和关于尼克伯克即将破产的传言。银行纷纷收 回贷款，股市暴跌，民众挤兑，几家大银行濒临倒闭。
浅述世界史上历代金融危机
金融危机
含义
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
类型
特征
一、金融危机
1.金融危机的含义 金融危机最简单的定义是指突发的、覆盖几乎全部金融领域的金融 状况恶化。在《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中被定义为：“金融 危机是指一个国家或几个国家的全部或大部分金融指标（如短期利 率、资产价格（包括证券、房地产、土地）、商业破产数和金融机 构倒闭数）急剧、短暂和超周期的恶化”。 金融危机具有三层含义： ①金融危机是金融状况的恶化； ②这种恶化涵盖了全部或大部分金融领域； ③这种恶化具有突发性质，是急剧、短暂和超周期的。