华锐风电公司财务造假案例研究_王秋韵

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ＣＯＮＴＥＭ ＰＯＲＡＲＹ ＥＣＯＮＯＭ ＩＣＳ
Ｎｏ．２２，Ａｕｇ． ２０１６
造假案例研究
湖北 武汉 ４３０２０５）
法务会计是指用系统方法研究公司财务状况的方法， 可以发现公司是否具有财务造假可能性。与此方法关系最 密切的是以“盈余质量”为代表的研究。如 Ｏ’Ｇｌｏｖｅ（１９８７） 不仅用定性的方法研究公司盈利的质量，还用定量财务数 据模型的方法，从研究公司财务数据中发现造假特征。运 用这些方法曾有效地预测出几家公司有财务造假的嫌疑。
二、财务造假分析框架 １、财务舞弊理论研究
１９８６ 年，Ｗ．Ｓｔｅｖｅ Ａｌｂｒｅｃｈｔ 教授提出了被引用次数最 多的舞弊三角理论，他认为财务造假行为主要由压力、机 会和借口三个因素促成。
中国注册会计师审计准则第 １１４１ 号— ——财务报表审 计中对舞弊的考虑，第二章第十二条中写到，舞弊的发生 通常涉及动机或压力、机会、借口这三个因素。财务造假行 为一般来源于财务人员有特定的压力影响，等到压力积累 到一定范围，财务人员就萌生了寻找舞弊机会的想法。企 业内部制度设计的缺陷与漏洞、管理层的松懈与执行力低 下都会成为财务舞弊者寻找的契机。财务人员造假时，也 需要在心理层面给自己一个宽慰，尽量在道德层面使得造 假行为合理化，既可以使公司达到上市的要求，又没有侵 犯任何人的利益，这些自圆其说就自然而然成为财务造假 的借口。
参考文献
［１］ 叶文辉：大数据征信机构的运作模式及监管对策—— —以阿 里巴巴芝麻信用为例［Ｊ］．新金融，２０１５（７）．
（责任编辑：胡冬梅）
华锐风电公司财务
王秋韵
（湖北经济学院，
摘要：本文以华锐风电公司在 ２０１１ 年进行的财务重 述为案例，搜集并综合了已有文献关于财务舞弊预测方 面的理论与模型研究，对该公司财务造假归因于压力、机 会、借口的三个部分展开说明，并建立了适合中国资本市 场的财务造假预测模型，运用该模型成功地检验出华锐 风电公司在进行财务重述时的确有造假嫌疑。
２、预测模型研究 最近十多年对预测财务造假模型的研究中最著名的 是 １９９９ 年 Ｂｅｎｅｉｓｈ 以财务指标建立的 Ｍ ｓｃｏｒｅ 财务舞弊预 测模型。因为该模型成功地预测出安然公司财务造假在舞 弊案件爆发前。Ｍ ｓｃｏｒｅ 模型采取了 ７４ 家财务舞弊公司为 研究样本，按照相关比例采取了 ２３３２ 个控制样本，样本源 于 １９８２ 年至 １９９２ 年间被美国证监会查处的财务造假公 司。Ｍ ｓｃｏｒｅ 模型以应收账款指数、财务杠杆指数、营业收入 指数等八个涉及财务状况的指数建立模型来预测公司是 否有财务造假嫌疑。Ｄｅｃｈｏｗ ｅｔ ａｌ（． ２０１１）在 Ｍ ｓｃｏｒｅ 模型 的基础上建立了 Ｆｓｃｏｒｅ 模型，该模型是以 １９８２—２００５ 年 间被美国证监会发布的 ＡＡＥＲｓ 中认定有财务造假行为的 ６７６ 家公司为样本，从应收账款变动率、存货变动率、软资 产比例等方面来预测公司是否造假。 我国上市公司利用 Ｍ ｓｃｏｒｅ 模型和 Ｆｓｃｏｒｅ 模型来预测 财务造假情况，发现这两种模型分别以 ６２％和 ４６％的失误 率没有检测出公司有舞弊嫌疑，不适合直接应用到我国市 场。由此，我们搜集资料研究出了八项适用于中国公司的
ＴＡＴＡ＊＊＊ 总应计项
应计项 ／ 总资产，其中应计项 ＝（△流 动资产 －△货币资金）－（△流动负债 － △一年内到期长期负债 －△应交税费） － 折旧费用
ＣＨ＿ＣＳБайду номын сангаас＊＊ 现金销售率 （营业收入 －△应收账款）／ 营业收入
ＯＴＨＲＥＣ＊＊＊ 其他应收款比例 其他应收款 ／ 总资产
ＬＯＳＳ＊＊＊ 是否亏损
过董事会会议，正式更名为华锐风电科技（集团）股份有限
公司。６０１５５８ 是华锐风电科技（集团）股份有限公司的股
票代码。该公司是引进国际先进的兆瓦级风电机组技术的
全国第一家企业，开发出能够适应全球各种风资源条件及
环境条件的 １．５Ｍ Ｗ 系列化风电机组。
华锐风电公司用了不到三年的时间，迅速发展成为了
风电行业的巨头。上市两年后，曾经被喻为绩优股的“风电
为其发生财务危机埋下了巨大的隐患。 表 ４ ＯＴＨＲＥＣ***其他应收款比例参数所需各项数据
其他应收款
１０３，５８０，２５２．６９ 元
表 ３ ＣＨ＿ＣＳ***现金销售率参数所需各项数据
营业收入
１０，４３５，５１６，３９０．５７ 元
△应收账款
（１１８６５４７１７９６．５５－８９７２３８０２４６．０２）元
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２０１６ 年 ８ 月刊 第 ２２ 期
些因素错综复杂交汇融合在一起，相互作用下推动了公
（２）导致财务造假的公司内部环境因素。内部控制的
财务指标，并借鉴了 Ｍ ｓｃｏｒｅ 模型和 Ｆｓｃｏｒｅ 模型中的特定 因素，结合我国市场的特殊性，建立出新的 Ｃｓｃｏｒｅ 模型，希 望新模型的预测性能够更加准确。
三、华锐风电公司财务造假案例研究
１、华锐风电公司财务造假因素分析
于 ２００６ 年在北京注册成立的华锐风电科技（集团）股
份有限公司，经过 ３ 年的努力，在 ２００９ 年 １２ 月 ３１ 日，通
新贵”，在财务造假事件爆发后，遭受重创，被推到风口浪
尖，尽管证监会对华锐风电公司进行了处罚，但仍然给社
会带来了极大的不利影响。
公司的财务造假行为，往往是多种因素互相影响，共
同发生作用下的结果。首先，舞弊动机。其是财务造假的最
根本的原因。其次，公司环境因素。薄弱的控制环境或者监
管制度不健全为财务造假提供了机会。最后，舞弊借口。这 表 １ 各相关变量含义
关键词：财务造假；舞弊理论研究；预测模型
我国资本市场的良好运行与各个公司良好的财务状 况有着密不可分的关系。近些年来，证监会爆出的财务造 假公司层出不穷，这些负面新闻极大地影响了市场的稳 定性。如何通过公司财务指标特征对造假公司进行市场 预测成了学术界普遍关心的问题。本文以华锐风电公司 为检验样本，成功地检验出 Ｃｓｃｏｒｅ 模型对中国市场的适 应能力。该模型不但优于国外的 Ｍ ｓｃｏｒｅ 模型和 Ｆｓｃｏｒｅ 模 型，而且是结合了我国市场特殊性创造出的新的财务指 标，其可以简单明了地判断公司是否有造假可能性，对于 市场投资者以及证监会等具有重要指导作用。
司财务危机的加剧。
有效性，对避免财务重述有着巨大的作用，也是公司财务
（１）华锐风电公司财务造假的舞弊动机。华锐风电公 可靠的强力保证。薄弱的治理结构是华锐风电公司的致
司采用盲目、激进的扩张发展战略，导致公司陷入经营困 命点。公司治理结构的核心组织是董事会，其监督着公司
难。在宏观经济萧条与并网消纳难等不利因素的影响下， 的各项事务。如不能落实到位，那么董事会监督职能只能
ＳＴＫＣＹＣ＊＊＊ 股市周期
熊市为 １，牛市为 ０，按照总市值加权平 均市场年收益率与 ０ 的关系确定周期
（注：“***”表示在 １％ 水平上显著。） 表 ２ ＴＡＴＡ***参数所需要的各项数据
△流动资产 △货币资金
（３２，０２９，９１８，８９８．７１－２６，９３０，８６９，２３９．７９）元 （９，６６７，７７５，３６８．７９－５，６７６，３２９，２５０．６４）元
△流动负债
（１６，２９４，５２１，２６２．８８－２１，５４７，６６９，４４８．０４） 元
△一年内到期长期负债 △应交税费 折旧费用 总资产
（９０２，０００，０００－０）元 （－１３８，８３４，７７６＋１７８，６８１，０３４．５９）元
（５３，５５８，２０４．６８－１８，９７４．９２）元 ３４，７８５，２９２，０９５．６９ 元
企业先前从政策中获得的优势条件所剩无几，使得其市 是内部控制流于形式。华锐风电公司成立于 ２００６ 年，韩
场竞争力受到严重挑战。然而行业政策的调整、市场的萎 俊良任公司董事长，在公司实行专权主义，一人决定着公
缩等外部环境的不利影响，并不能阻止华锐风电扩张的 司的重大决策，同时操控着公司的管理层。
脚步，在规模、数量以及速度上华锐风电的扩张仍在继
华锐风电公司内部制度存在很大的漏洞，其收账政
续，甚至将业绩指标以规模扩张的速度、大小来衡量。公 策和会计政策也存在缺陷。公司将会计政策改为未到期
司仍然采取较为激进的发展模式，使得其把主要精力用 的应收账款不计提坏账准备，而且还降低了坏账准备的
于生产规模、产品数量的扩张上，忽视了产品质量，从而 计提比例，虚增了利润，没有遵守实质重于形式的原则。
一、文献综述
财务造假行为有其深刻的制度因素与环境特征。近 些年来，国内外对财务造假的研究也异彩纷呈。这些研究 着眼于企业的各项财务指标、管理层设置、董事会结构、 股权变动、审计委员会、监事会、高管离职、行业环境、市 场条件等诸多因素。这些因素既涉及内部诱因，也涉及外 在环境。
Ｓｈａｒｍａ、Ｍ ａｈａｊａｈ（１９８０）认为，企业经营状况受到内 部环境与外部环境两方面影响，其中企业内部环境包括内 部控制制度的设置，外部环境因素包括经济政策的调整、 产业政策变化等。２００６ 年陶星宇提出，企业陷入财务危机 的关键原因是其盲目扩张、内部控制实施性较差、管理层 专政、资金使用效率低下。洪荭（２０１２）基于舞弊 ＧＯＮＥ 理 论，认为财务造假有贪婪、机会、需要、暴露四项因素影 响，并采用 ２００６ 年至 ２００９ 年财务舞弊被证监会处罚的 公司做了样本检验。陈国欣（２００７）搜集了 １９９４ 年至 ２００５ 年间沪深两地 １２６ 家财务造假公司，验证了财务指标因 素、股权结构、内控有效性、事务所出具的审计意见等因 素来建立财务造假预测模型。张俊民等（２０１０）搜集了财 务造假的理论动机和识别舞弊手段的方法，对上市公司 财务造假的现状进行了概况总结，对未来发展走向提出 了意见。
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动通讯数据等官方、线下数据，才能进一步确保数据的可 靠性和评估结果的有效性。
３、评分体系适用性问题 目前，芝麻信用乃至整个互联网征信行业仍处在探索 阶段。对一个系统是否具有适用性的评价往往需要若干 个建立、验证、修正、再验证的周期才能趋于成熟。而芝麻 信用目前刚刚从建立阶段进入验证阶段，体系中许多指 标还需要修改、完善。并且，芝麻信用的评分采用的是互 联网行为数据，而用户互联网行为和社会行为的差异可 能使得传统的信用理论和算法未必适用于互联网征信， 其适用性将对评估结果的准确产生影响。 而要使芝麻信用评分系统更适用，除了通过时间和 信用机构的测试定期发布评估标准，提高信用评估的透 明度外，也要建立信用评估投诉机制，允许对信用评价分 值存在异议的客户提出申诉，加快征信机构对无效因素 和数据的过滤能力，推动系统评价的进程。 ４、其他技术问题 在现在的互联网行为中，有许多数据是以图片、视频、 音频等格式为载体的，这类数据以现有技术难以被有效 处理和消化。随着这类型数据在用户行为数据中的比例 不断增加，若不能及时提高这方面技术，将对未来的数据 采集造成阻碍。 四、主要结论 目前我国个人征信市场才刚刚起步，评分机构自身、 政府作用、用户个人意识等方面都亟待完善。芝麻信用作 为中国互联网个人征信的第一步尝试，对我国信用体系 的革新与重构具有重要意义，其也已成为我国目前互联 网 征 信 的 代 表 和 标 杆 。 纵 观 芝 麻 信 用 的 发 展 历 程 ，从 ２０１５ 年 １ 月国家通过试行以来，仅用了不到一年的时 间，已实现与互联网金融的多方位结合，渗透到用户生活 的各个方面，充分调动了市场经济的活性，并在此过程中 得到用户和各机构、行业的认可。互联网个人征信在中国 发展速度之快，足见其现实意义之重。而信用评分最终需 要政府的公信力做保证。为此，政府应当加快相关制度建 立的步伐，与芝麻信用的发展速度相适应，有效保障用户 在这场信用革命中的权益，同时也为互联网征信机构提 供适宜的市场环境和政策支持，促进我国个人征信的市 场化。