2015年信托业分析报告

作为资产证券化业务中SPV（特殊目的载体）最适 合的参与者，具有风险和破产隔离制度优势，如中 诚信贷资产证券化产品和交银信托发型租赁资产证 券化产品 如百瑞信托的专项产业基金（航空港、兰州新城、 清洁能源）、杭州工商信托基金化产品规模甚至占 比达54%
城镇化和社会化的信托
2014年中国城镇化率达到54.8%，“人户分离人口”达到2.98 亿城市基础设施需求巨大 据研究，城镇化率提升1个百分点，地方政府公共投资需求 增加5.9个百分点，到2020年新型城镇化的资金需求超过20 万亿，一半由政府解决，一半缺口将引入社会资本，城镇 化信托面临历史大好机遇 充分利用信托“全牌照”制度优势，整合银行、证券、私募等 资源在三农、新型城镇化等政策导向下大力拓展并购重组 业务、探索土地流转等信托新模式。如2013年，中信信托 作为受托机构及发行人，与安徽宿州市埇桥区政府合作推 出的首个土地流转信托项目





国内金融机构仍需配备相应的专业人才
另外遗产税迟迟未立法，中国税收结构不完善等因素也使得家族信托大面积推广受到阻碍
信托行业的转型：个性化、差异化和全球化
自2014年开始，信托资产规模和增速出现明显下滑，行业风险兑 付案例也在增多。目前公募基金子公司、券商资产管理公司以及 保险资产管理公司均推出自己的类信托产品，不断蚕食原有信托 公司独有的市场。 然而，中国金融市场准入门槛逐渐降低，开放程度不断提高，大 众资产配置需求日益多元化和个性化，又让信托业迎来难得的发 展机遇。

2007年3月1日，信托业《信托公司管理办法》和《信托公司集合资 金信托计划管理办法》正式实施。信托公司更换金融牌照重新回归 本业。 2009年年初，银监会将集合信托贷款比例放宽至50%，大大拓宽了 银信合作、房地产房地产信托的发展空间，但是银信合作产品有协 助银行将表内的信贷资产转移到表外的嫌疑，甚至被称为“影子银 行”

三、信托业务主动管理能力继续提升
四、新增信托资产在主要领域的配置有所调整
信托行业面临的挑战
信托行业面临的挑战
宏观经济下行给信托行业带来的风险 通道业务的持续萎缩 大资管背景下行业竞争愈演愈烈 互联网金融的崛起
一、宏观经济下行给信托行业带来的风险
1：过去能承受较高融资成本的行业，如地产、能源、基础设 施利润下降，影响信托业定价及收益率 2：政府为应对宏观经济下行采取一系列刺激政策，包括替代 性融资渠道打开（IPO重启及新三盘驼绒等直融通道）及银行 业务的拓展，对信托 规模及信托业务的增长产生巨大影响 3：宏观经济下行期也是个案风险容易爆发的时期，这也将导 致信托风险项目呈逐渐增加趋势
信托业报告 信托行业发展回顾
信托行业面临的挑战 信托行业的发展方向
信托业报告
信托行业发展回顾
信托行业发展回顾
2007-2015年信托行业发展历程
2015年信托公司整体经营情况分析
2007-2015年信托行业发展历程

一、 信托管理资产规模 高 速 增长，但自从2013年起增速有所 放 缓 二、信托公司 主 业 日益清晰，主动管理能力得到提升 三、信托公司服务实体经济成效显著，引导了民间投资 四、成为金融创新的平台，促进大资管时代的到来 五、 信托公司监管框架逐步完善，为稳健发展打下基础

证券和基金增速较快、保险加快与信托等合作稳步增长 监管不断放开的背景下，大资管时代将加速发展，行业壁垒将越来越淡，发 挥自身特长与主动管理能力将尤为重要
证券与基金增速超过信托
保险业稳步增长
四、互联网金融的崛起
2013年提出“互联网金融”概念，仅仅一年时间，中国互联网金融行业协会 统计，2015年第一季度互联网金融市场整体规模超过10万亿 其中支付市场规模9.22万亿，基金销售规模超6000亿，财富管理规模100



艺术品信托是另类投资中最具争议的，2011年艺术品信托在政策利好和艺术品行业迅猛发展的 大环境达到顶峰，2012年迅速低迷，到了2014年更是多款艺术品信托身陷清算危机。随着从 业者更审慎的判断，随着鉴定、固执及保险等配套不断完善，资源进一步整合，艺术品信托前 景可期 钻石信托
2015年3月，中信信托推出首单钻石消费信托引起市场关注。亮点是将钻石作为投资收益分配 给投资者，同时进入和退出通道更灵活，此次更明显突出消费型
二、通道业务的持续萎缩
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二、通道业务的持续萎缩

所谓“通道业务”业务指的是信托公司没有主动、系统地进行项目开发、产 品设计、交易结构安排和风险控制措施，不直接、亲自参与信托资产管理的 业务，这类业务仅仅是将外部资产通过信托合同的形式在信托公司履行一个 文件性流程，业务回报率极低，通常在0.3%，虽然回报率低但是可以帮助信 托公司做大资产规模。 随着泛资管化市场竞争加剧，通道业务面临的竞争越来越激烈。同时商业银 行作为资产管理业务试点和债券直接融资工具的试点，这些促使理财产品 “去通道化”。 从当前的数据分析来看，倘若通道业务最终消亡，信托行业的资产规模将缩 水三分之二，如何通过向综合资产管理转型来填补这块空缺，则成了信托公 司面临的首要问题
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四、成为金融创新的平台，促进大资管时代的到来

2012年下半年，证监会资产管理新政出台，券商和期货公司获得资 管业务牌照，放宽其投资范围和业务领域，对信托形成强烈冲击
2013年商业银行和保险资产管理公司资管计划的推出，其全面借鉴 信托公司的业务和产品模式，全面开启了泛资产管理时代

五、信托公司监管框架逐步完善，为稳健发展打下基础
另类资产化的信托


影视信托
2014年中信信托、百度及中影股份联合推出电影大众消费平台“百发有戏”，其首款挂钩电影 《黄金时代》的金融产品推出后颇受消费者青睐，还有如近期的H项目和力辰光新三板项目 碳排放信托 2015年3月，中国首只信托公司与私募合作，投资碳市场交易的金融产品，与我们近期的碳基 金非常类似，有限合作模式 艺术品信托
亿
互联网金融崛起的原因
1:小微企业对对资金的需求与银行业金融机构的资金供给不平衡， 民间金融风险事件频发 •2：居民对消费信贷的需求与银行业金融机构的供给不平衡 •3：居民财富日渐积累的背景下，居民的投资理财需求与金融机 构的攻击不平衡
•4：金融机构对多渠道营销产品的需求日渐增长 •5:在审批制的IPO体制机制下，企业股权融资渠道不通畅 •对信托最大的冲击也许并不于能够创造出颠覆性的金融产品， 而在于能够通过追求极致的用户体验掐断金融机构与客户之间的 紧密联系




财富管理和财富传承的使命
民生银行联合胡润百富发布《2014-2015中国超高净值人群需求调研 报告》显示，目前我国超高净值人群约 1.7万人，总计资产约31万亿， 资产在5亿以上的富豪平均年龄达到了 51岁。当积累的财富远超富裕
生活需求时，如何进行财富管理以及财富传承不仅是摆在富人面前的
一道难题，也是涉及我国经济发展及和谐稳定的社会问题，如欧美的 洛克菲勒家族、罗斯柴尔德家族等就是通过家族信托实现基业长青 招商银行和贝恩公司在《 2015 年中国私人财富报告》指出，“财富 传承”已继“财富保障”之后，成为排名第二的高净值人群需求，近 七成面临家族传承问题。在实现财富稳健增值的前提下，越来越多的 高净值人群开始系统性的思考和规划如何将物质财富和精神财富有效、 有益地传承给下一代。 目前中信信托、外贸信托、北京信托等都开始布局家族信托业务， 相交于国外成熟的税收、监管制度，中国家族信托在制度完善之路仍
信托行业的发展方向
信托行业的发展方向
• 信托业务的增长引擎
• 财富管理和财富传承的使命
• 信托行业的转型：个性化、差异化和 全球化
信托业务的增长引擎
（一）资产证券化和产品基金化的信托 （二）城镇化和社会化的信托 （三）另类资产化的信托
资产证券化和产业基金化的信托
是信托公司业务转型和盈利创造的发力点

集合信托占比持续增长，从 2008 年占比 7% 增长至 2015 年 9 月底 33.84%，在信托资产增速下滑的同时，集合信托比例却加速提升， 表明信托为适应市场变化而加快了提升主动管理能力的步伐，“通道 业务”比例开始降低，转型效果明显。
三、信托公司服务实体经济成效显著，引导了民间投资

信托公司在服务实体经济时，能够整合多种金融工具，通过灵活的 交易结构设计为企业量身定做融资方案，满足了民营企业、中小企 业融资需求，在一定程度上缓解了“民间资本多，投资难”的问题 信托成为了民间流动资金较为规范的蓄水池，对民间投资起到了重 要的引导作用
在探索。
制约家族信托发展的四个方面


一、法规缺陷
国内信托财产等级、转移等配套制度不完善。目前国内家族信托中的信托财产以货币资金为主，股 权、不动产由于无法过户到信托名下还不能作为信托财产用于开展家族信托业务。 二、受托人的道德风险 部分委托人成立家族信托的目的在于资产隔离，使得资产不受家族婚姻、债务状况的影响。这也意 味着委托人将丧失对该资产的所有权 三、客户认识缺乏 家族信托在一线城市的高净值人群比较普遍，对于二三线城市来说，可能很多客户不知道家族信托 是什么，更愿意采取传统的方式理财 四、金融机构能力欠缺


三、大资管背景下行业竞争愈演愈烈
大背景

2014年人均国内生产总值达到7595美元，个人财富加速积累，高净值人群规 模不断扩大，客户理财需求日渐提高

国内财富管理行业在监管逐渐放开的背景下将迎来发展的黄金期十年 国内商业银行获准进行试点资产管理业务及有望获得券商牌照进行混业经营
的背景下，银行资产管理业务将冲击其他金融子行业
二、信托业总体营业收入和总利润增速回升，但利润指标在第三季度 出现环比下降 三、信托业务主动管理能力继续提升 四、新增信托资产在主要领域的配置有所调整
”
一、信托资产规模继续增长，但增速回落，并在第三季度出现负增长
两方面原因

1:宏观经济增速放缓和市场竞争加剧对信托业传统融资信托业务冲 击效应的加大 2 ：类似“通道业务”等传统业务的萎缩速度与创新型产品培育速 度之间的不匹配造成的“时间落差”

二、信托业总体营业收入和总利润增速回升，但利润指标在第三季 度出现环比下降
两方面原因

得益于2015年上半年证券市场的良好表现，信托行行业业绩有了一 次显著的跃升， 但由于信托公司传统业务模式继续遭受来自其他子行业的激烈竞争， 新增业务规模增速的持续下降，再加上 6 月份之后的股市震荡，信 托第三季度经营收入和利润总额相比第二季度环比下降 11.5% 和 29%
2010年 8月银监会规定融资累业务余额占银信合作业务余额的比例 不超过30%，银信合作受到重大影响 《信托等级管理办法》目前正在积极推进中，完善信托收益权流转 机制将对信托行业产生重大积极影响



2015年信托公司整体经营情况分析
2015年信托公司整体经营情况分析
“一、信托资产规模继续增长，但增速回落，并在第三季度出现负增长
一、 信托管理资产规模高速增长，但自从2013年起增速有所下降
手续费和佣金收入首次超过固有业务
二、信托公司主业日益清晰，主动管理能力得到提升

期间信托公司将公司业务重点从传统固有业务转移至进行资产管理 的信托业务上来

中国信托业协会数据，2010年信托手续费和佣金收入首次超过超过 固有业务后，持续增长，且占营业收入比例不断提高

近几年，随着中国居民财富的日益积累以及境内外市场的逐步开放，高净值 客户境外理财与全球资产配置的需求日益强烈。越来越多的信托公司将在境 外理财业务上加大投入，通过QDII、QDIE业务资格，成立海外信托子公司， 与境外财富管理机构合作等方式，为客户提供优质的跨境资产配置业务。
外汇管理局披露显示，截止2015年10约29日，信托行业共有14加信托公司 获批QDII共计77.5亿美元额度，受托境外理财与全球资产配置是其转型的方 向之一 另一个途径就是设立海外子公司，符合监管导向的全球化转型方向，中信 2014年在香港成立了中信信惠国际资本有限公司，专注于提供海外资产配 置及海外融资安排。