5-王明夫钟昌震：资本市场与企业成长(PPT52页)
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伴随和推动这个过程的，是铁路证券的繁荣：铁路证券量大（ 1835年3只铁路股，1840年10只，1850年38只，南北战争爆发时铁路 股票和债券相当于美国证券的1/3）--券商业务多—拉动人才和资金进 入资本市场—创造更多证券—资本市场进一步繁荣—融资更快更多— 铁路修建得更快更多—投资收益和经济繁荣，回报投资者……
19世纪中叶，美国一个中产阶级的年收入大约1000美元，而铁路
造价是36000美元/英里，如果没有资本市场的集资功能和风险分担
功能，建设铁路几乎是人类不可能完成的任务。
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课前秀：回望一段产业史
美国1935年运营铁路达到1000英里，1850年时达到了1万英里， 1861年南北战争爆发时达到3万英里。
IPO
Pre-IPO
Growth Capital Start-Up(Angel -4F)VC
- 6-
课前秀：回望一段产业史
运河的力量：长期以来，北美大陆的货物运输，陆路靠马车和牛车， 长途靠河流，但东部地区的河流只有很短的距离适合大船航行。1825年， 伊利运河（Erie Canal）历时8年修建成功，于是美国西部的物产可以通过 五大湖和伊利运河沿水路运送到纽约，成本只有原先的1/20，时间为原先 的1/3，使纽约成为美国最大的经济中心和城市，带动了美国经济的一轮大 繁荣（美国掀起一波运河股泡沫）。
运河对经济尚且如此，如果铁路呢？
- 7-
课前秀：回望一段产业史
铁路的诞生：17世纪中期，采矿工人发现，把货车放在铁轨上，牲口可以拉 动比平时多得多的货物。这一发现没有在矿山之外的地区得到应用，直到出现了 比马更强大的牵引动力。瓦特的旋转式蒸汽机技术在1784年日趋成熟时，工程师 们开始思考如何在铁轨上把蒸汽机和马车车厢结合到一起工作。但是，当时瓦特 设计的蒸汽机每分钟只有12转，连蒸汽机自身都推不动，更不用说拉东西了。1819世纪之交，英国的Richard Trevithick和美国的Oliver Evans分别独立发明了高 压蒸汽机，瓦特的蒸汽机用蒸汽推动活塞，然后利用真空吸力使活塞回到原位， 而Trevithick和Evans的蒸汽机则全部使用蒸汽来回推动活塞，所产生的压强可以 远高于瓦特蒸汽机。高压蒸汽机技术的出现，解决了牵引动力问题，使得铁路运 输变得可能。
Evans于1819年去世，他没有来得及亲眼看到他的设想变成现实。铁路的建 成并不仅仅依靠一项发明，它需要一整套复杂的技术，因此铁路运营的真正成熟 还需要几十年的时间。英国工程师George Stephenson第一次将铁路运营的各项 要素整合在一起，1829年他建成了世界上的第一条铁路，使内陆工业城市曼彻斯 特直通了海口城市利物浦，在商业获得了巨大的成功。从此，铁路产业兴起，成 为19世纪人类经济和社会发展的最强推动力。正是铁路，把无数小规模的地方经 济和市场连成了大规模市场和经济，开启了人类社会的大工业、大产业时代。
一届赵晗
二届易欢欢
三届吕晋杰
三届刘春河
- 3-
厉害了我的哥：和君商学院学子的创业者
四届宋涛
五届黄金
六届赵泓宇
九届谁是创业 英雄？
？
Blue-PHA
- 4-
课前秀：资本市场与企业成长阶段
独角兽（估值过10亿美元的创业公司）： 2003-2013年十年间，全球只产生了39家 独角兽公司，但到去年“独角兽”数量达到 了131家（二级市场可能要花未来十年的时 间来消化它们）。
- 5-
课前秀：资本市场与企业成长阶段
商业评论：滴滴优布合并，你怎么看？ 滴滴这样的公司，会存在哪些问题？最 大的威胁是什么？前景如何？
最新说法：滴滴已死。
Restructures Convertibles
Mergers & Acquisitions
一个说法：比房地产泡沫更大的是创业
估值。
Follow-Ons
Restructures Convertibles
Mergers & Acquisitions
目前最当红的独角兽，是谁？
Follow-Ons
IPO
Pre-IPO
Growth Capital Start-Up(Angel -4F)VC
滴滴：2012年7月接受天使投资，然后六轮融资，烧 钱血拼快的，每一次融资都是生死线；2015年合并快 的，后又进行几次融资；创业四年累计融资102亿美 元；今年8月合并Uber中国（占中国专车市场份额的 93％），估值达到350亿美元（互联网大并购：滴滴 优步、58赶集、美团点评、携程去哪儿）。 滴滴投资了几乎全世界的打车应用，比如东南亚的 Grab，印度的Ola，美国的Lyft。 程维其人： 1983年生，江西人，洗脚店-阿里-滴滴， 好读战争史，尤喜井冈山故事。
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课前秀：回望一段产业史
Oliver Evans早在1813年就清楚地看到一幅伟大的前景，他写道：“这样一 个时代终将到来，人们会坐在蒸汽机牵引的车厢里，在城市之间往返旅行，就像 飞鸟一样快……乘坐一列这样的火车，造成从华盛顿出发，旅客们可以在巴尔的 摩吃早餐，在费城吃午餐，当天晚上可以在纽约吃晚餐……为了做到这一点，我 们需要铺设两条双向铁轨，这样，两列火车可以相向而行，夜晚也可以行车。”
资本市场与企业成长
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王明夫、钟昌震 2016/10/16
ຫໍສະໝຸດ Baidu- 1-
KQ Show：Stage of Business Development VS. Capital Market
Private Capital Markets HejunTalents：Start-up！
Restructure
Convertibles
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课前秀：回望一段产业史
仅有技术，是建不起铁路的，还需要钱。铁路是资本密集，工程浩 大，风险丛生，而且收益未知，靠什么机制能够筹集到巨额资金、投入 到收益未知的铁路建设呢？谁承担得起这样大的投资风险？
《资本论》第1卷第690页，马克思说：“假如必须等待积累再使 某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还 没有铁路，但是，集中通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了。
s
Mergers & Acquisitions
Follow-Ons
IPO
Pre-IPO
Growth Capital Start-up(Angel -4F) VC
Public Capital Markets HejunTalents：key Players
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厉害了我的哥：和君商学院学子的创业者
19世纪中叶，美国一个中产阶级的年收入大约1000美元，而铁路
造价是36000美元/英里，如果没有资本市场的集资功能和风险分担
功能，建设铁路几乎是人类不可能完成的任务。
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课前秀：回望一段产业史
美国1935年运营铁路达到1000英里，1850年时达到了1万英里， 1861年南北战争爆发时达到3万英里。
IPO
Pre-IPO
Growth Capital Start-Up(Angel -4F)VC
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课前秀：回望一段产业史
运河的力量：长期以来，北美大陆的货物运输，陆路靠马车和牛车， 长途靠河流，但东部地区的河流只有很短的距离适合大船航行。1825年， 伊利运河（Erie Canal）历时8年修建成功，于是美国西部的物产可以通过 五大湖和伊利运河沿水路运送到纽约，成本只有原先的1/20，时间为原先 的1/3，使纽约成为美国最大的经济中心和城市，带动了美国经济的一轮大 繁荣（美国掀起一波运河股泡沫）。
运河对经济尚且如此，如果铁路呢？
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课前秀：回望一段产业史
铁路的诞生：17世纪中期，采矿工人发现，把货车放在铁轨上，牲口可以拉 动比平时多得多的货物。这一发现没有在矿山之外的地区得到应用，直到出现了 比马更强大的牵引动力。瓦特的旋转式蒸汽机技术在1784年日趋成熟时，工程师 们开始思考如何在铁轨上把蒸汽机和马车车厢结合到一起工作。但是，当时瓦特 设计的蒸汽机每分钟只有12转，连蒸汽机自身都推不动，更不用说拉东西了。1819世纪之交，英国的Richard Trevithick和美国的Oliver Evans分别独立发明了高 压蒸汽机，瓦特的蒸汽机用蒸汽推动活塞，然后利用真空吸力使活塞回到原位， 而Trevithick和Evans的蒸汽机则全部使用蒸汽来回推动活塞，所产生的压强可以 远高于瓦特蒸汽机。高压蒸汽机技术的出现，解决了牵引动力问题，使得铁路运 输变得可能。
Evans于1819年去世，他没有来得及亲眼看到他的设想变成现实。铁路的建 成并不仅仅依靠一项发明，它需要一整套复杂的技术，因此铁路运营的真正成熟 还需要几十年的时间。英国工程师George Stephenson第一次将铁路运营的各项 要素整合在一起，1829年他建成了世界上的第一条铁路，使内陆工业城市曼彻斯 特直通了海口城市利物浦，在商业获得了巨大的成功。从此，铁路产业兴起，成 为19世纪人类经济和社会发展的最强推动力。正是铁路，把无数小规模的地方经 济和市场连成了大规模市场和经济，开启了人类社会的大工业、大产业时代。
一届赵晗
二届易欢欢
三届吕晋杰
三届刘春河
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厉害了我的哥：和君商学院学子的创业者
四届宋涛
五届黄金
六届赵泓宇
九届谁是创业 英雄？
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Blue-PHA
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课前秀：资本市场与企业成长阶段
独角兽（估值过10亿美元的创业公司）： 2003-2013年十年间，全球只产生了39家 独角兽公司，但到去年“独角兽”数量达到 了131家（二级市场可能要花未来十年的时 间来消化它们）。
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课前秀：资本市场与企业成长阶段
商业评论：滴滴优布合并，你怎么看？ 滴滴这样的公司，会存在哪些问题？最 大的威胁是什么？前景如何？
最新说法：滴滴已死。
Restructures Convertibles
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估值。
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Growth Capital Start-Up(Angel -4F)VC
滴滴：2012年7月接受天使投资，然后六轮融资，烧 钱血拼快的，每一次融资都是生死线；2015年合并快 的，后又进行几次融资；创业四年累计融资102亿美 元；今年8月合并Uber中国（占中国专车市场份额的 93％），估值达到350亿美元（互联网大并购：滴滴 优步、58赶集、美团点评、携程去哪儿）。 滴滴投资了几乎全世界的打车应用，比如东南亚的 Grab，印度的Ola，美国的Lyft。 程维其人： 1983年生，江西人，洗脚店-阿里-滴滴， 好读战争史，尤喜井冈山故事。
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课前秀：回望一段产业史
Oliver Evans早在1813年就清楚地看到一幅伟大的前景，他写道：“这样一 个时代终将到来，人们会坐在蒸汽机牵引的车厢里，在城市之间往返旅行，就像 飞鸟一样快……乘坐一列这样的火车，造成从华盛顿出发，旅客们可以在巴尔的 摩吃早餐，在费城吃午餐，当天晚上可以在纽约吃晚餐……为了做到这一点，我 们需要铺设两条双向铁轨，这样，两列火车可以相向而行，夜晚也可以行车。”
资本市场与企业成长
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王明夫、钟昌震 2016/10/16
ຫໍສະໝຸດ Baidu- 1-
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Private Capital Markets HejunTalents：Start-up！
Restructure
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课前秀：回望一段产业史
仅有技术，是建不起铁路的，还需要钱。铁路是资本密集，工程浩 大，风险丛生，而且收益未知，靠什么机制能够筹集到巨额资金、投入 到收益未知的铁路建设呢？谁承担得起这样大的投资风险？
《资本论》第1卷第690页，马克思说：“假如必须等待积累再使 某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还 没有铁路，但是，集中通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了。
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Mergers & Acquisitions
Follow-Ons
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Growth Capital Start-up(Angel -4F) VC
Public Capital Markets HejunTalents：key Players
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厉害了我的哥：和君商学院学子的创业者