风险财务评价与国民经济评价讲义

3、风险的可变性：指风险随着风险事件的转化 条件及触发条件的变化而改变。可变性表现 在：风险性质的变化；风险后果的变化；出 现新的风险。
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四、风险的分类
1、按风险后果划分：纯风险和投机风险。 （1）纯风险：指只能造成损失而不会带来收益的风
险。 （2）投机风险：可能赞成损失，也可能创造额外收
益的风险。 2、按风险来源划分：自然风险和人为风险。 3、按风险是否可管理划分：可管理风险和不可管理
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二、风险因素的来源
1、市场/行业风险：一是市场 供需实际情况与预测值发生 偏离；二是项目产品市场竞 争力或者竞争对手情况发生 重大变化；三是项目产品和 主要原材料的实际价格与预 测价格发生较大偏离。
2、资源风险：指资源开发项 目的开发条件与预测发生较 大偏离，导致项目开采成本 增加、产量降低或者开采期 缩短。
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盈亏平衡产量
Q B3 3 0 0 0 0 0 0 1 1 6 0 0 4 02 1 4 0 0件
盈亏平衡价格
盈亏平衡单位 产品变动成本
P B 1 6 0 0 ＋ 3 0 3 0 0 1 0 1 4 0 4 2 6 0 0元 /件 A V C B 3 0 0 0 3 0 3 0 0 1 0 1 4 0 4 2 0 0 0 元 /件
这些可能发生变化的因素称为敏感因素。 敏感性分析就是要找出项目的敏感因素，确 定其敏感程度，以预测方案承担的风险。
（二）敏感性分析的作用
• 通过各参数的敏感性比较，可以找出对项 目经济效益的不确定性产生最大影响的参 数；
• 通过敏感性分析，可以大体揭示项目经济 效益的变化幅度，以作为对项目决策的主 要依据。
三、决策程序
1、定位：确定并准确表述决策所要针对的工程技术经 济问题或追求的目标。
2、设计备选方案：可以用专家会议法等方法设计能够 实现项目目标的各种可能的和可行的备选方案。
3、模式化：选择和建立评价模型；分析未来的可能状 态和概率；确定决策者的偏好的态度。
4、评价：通过对数据和住处的处理，进行方案的排序 。
(2) 产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是 产量的线性函数;
(3)产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售量 的线性函数;
(4)只生产单一产品，或者生产多种产品，但可以换算 为单一产品计算，也即不同产品负荷率的变化是一致 的。
盈亏平衡分析图(图解法)
• 销售收入、总成本和产品产量之间的关系
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一、 不确定性与风险
（一）不确定性与风险 1.不确定性——缺乏足够信息的条件下所 造成的实际值和期望值的偏差,其结果无法 用概率分布规律来描述。
2.风险——由于随机的原因而造成的 实际值和 期望值的差异，其结果可用 概率分布规律来描述。
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（二）不确定性或风险产生的原因：
①政治、经济形式变化；
BEP 亏损
TR＝PQ
盈利 TC＝TFC＋AVC ·Q
0
Q*
Q
盈亏平衡分析示例
某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件， 总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元， 成本与产量呈线性关系。
单位产品变动成本A V C 7 8 0 0 3 0 0 0 1 6 0 0 元 / 件
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五、应对风险的措施
1、风险回避：拒绝承担风 险，即完全规避风险。
2、风险降低 3、风险转移：将项目可能
发生的风险的一部分转移 出去的风险防范方式。包 括保险转移和非保险转移 两种。 4、风险自留
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课后小结
1、风险的性质 2、风险的分类 3、风险的应对措施
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复习提问
1、什么是风险？ 2、风险的分类划分依据有哪些？ 3、应对风险的措施有哪些？
内部收益率对该生产要素价格的敏感性
系数为
S 1 % 1 % 4 1 % 8 1 8 1 2 1 0 0 1 0 . 1 0 0
课堂练习
某投资方案用于确定性分析的现金流 量如下表所示，表中数据是对未来最可能 出现的情况预测估算得到的。由于未来影 响经济环境的某些因素的不确定性，预计 投资额、年收益、年支出参数的最大变化 范围为－20%～＋20%，基准折现率为 10%。试对各参数分别作敏感性分析。
5、检验：对各方案的敏感性进行检验，确定风险对方 案优先顺序的影响。
四、决策的四项准则
（以课本P97例7.4为例说明以下四项准则的应用及含义） 1、冒险准则：即最大收益值最大准则或大中取大准则，以
收益值最大的方案为选择方案。 2、保守准则：将各种情况下最小收益值为最大的方案作为
选定方案。 3、等概率准则:假定各种情况出现的概率都相等，计算出每
• 设定各因素可能的变化范围和增减量； • 计算分析因素的变化所引起的评价指标的变化； • 根据计算结果绘制敏感性分析图，找出强敏感性的因素，
并提出决策建议。
单因素敏感性分析和多因素敏感性
根据每次变动因素的数目不同，敏感性分析可 以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析
单因素敏感性分析是指每次只变动一个因素， 而其他因素保持不变时所进行的敏感性分析。
例：已知 Qmax=1000,Qmin=500,Cmax=100万元 ，Cmin=70万元，求固定成本。
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4. 线性盈亏平衡分析模型： 是描述可变成本和销售收入随
着产量增加而成比例增加的这种线 性变化的。
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线性盈亏平衡分析要符合以下四个假定条件：
(1) 产量等于销售量，即当年生产的产品当年销售出去;
企业管理费等
原材料费 燃料动力费 工 资 及 附加 废品损失费等
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3、分离固定成本和变动成本的方法： （1）费用分解法：按会计项目的费用属性
进行归类分离的方法。 （2）高低点法：取历史资料中产量最高和
最低两个时期的成本数据为样本，通过 求出单位变动成本来推求固定成本和变 动成本的方法。公式为：
CuCmaxCmin Qm axQm in
一方案收益值的平均数，选取平均收益值最大的方案。 4、后悔值准则：是指每种情况下方案中最大收益值与各方
案收益值之差。
五、决策技术
1、期望值法： 是通过计算备选方案在各种自然状态概率下
的收益值之和，选取其中最大收益值对应的方案 或最小损失值对应的方案为最优方案。
5Fra Baidu bibliotek
• 3、公司/项目风险：一是来自项目经 济状况的；二是来自项目技术的；三 是来自项目的工程条件的。
• 4、政治和社会风险：指国内外政治 经济条件发生重大变化和政府政策作 出重大调整以及项目所依赖的社会环 境条件改变等，使项目原定目标难以 实现，甚至无法实现。
• 5、外部协作条件风险：交通运输、 供水、供电等主要外部协作配套条件 虽然在可行性研究中已得到了充分的 考虑，但仍有发生重大变化的可能， 一旦发生变化，将给项目建设和运营 带来困难。
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（四）不确定性分析的方法： 1. 盈亏平衡分析——只适用于财务评价
2. 敏感性分析 3. 概 率 分 析
可同时用于财务评价和国民经济评价
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二、 盈亏平衡分析（量、本、利分析）
1.定义——是对产品的产量、成本和企业所获得的利润 进行的一项综合分析。目的是掌握企业投产 后的盈亏界线（找出盈利到亏损的临界点）， 确定合理的产量，正确规划生产发展水平及 风险的大小。
（1）利用因素替换法进行敏感性分析；
（2）说明各因素对方案的敏感性。
概率分析 风险的度量
n
期 望 值 ： E ( X ) P i X i i 1 n
标 准 差 ： P i ( X i ) 2 i 1
变 差 系 数 ：
课后小结
1、敏感性分析的步骤 2、敏感性分析的任务与目的 3、单因素敏感性分析和多因素敏感性分析的
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三、风险的性质
1、随机性：指风险事件事件的发生与否、发生 时间和发生后导致的结果通常都遵循一定的 统计规律。
（1）发生风险的二个条件：一是转化条件；一 是触发条件。
（2）风险控制：当风险事件只能造成损失和损 害时，应设法消除转化条件.
2、相对性：受项目相关人个人性格、处世态度 、经历以及项目活动主体的地位、拥有的资 源、收益大小和投入多少这些因素的影响， 风险对不同的个人和主体作用的反应及他们 对风险的随能力是不同的，甚至会因时间、 地点而异。
②生产工艺和技术装备的发展变化； ③建设资金不足或工期延长； ④资源条件的变化或需求量变化； ⑤生产能力达不到设计要求； ⑥通货膨胀和物价变动； ⑦预测方法和工作条件的限制
（三）不确定性（包含风险）分析的含义 项目评价中计算出来的评价指标也就有了较 大的不确定性，评价结论就不可避免的带有 风险性。通过计算分析不确定因素的假想变 动，对技术经济效果评价的影响程度，以预 测项目可能承担的风险，确保项目在财务经 济上的可靠性。
敏感性分析不仅可以使决策者了解敏感因素 对评价指标的影响，还可以着重分析那些较为敏 感的因素，以提高决策的准确性。
（三）敏感性分析的一般步骤
• 确定敏感性分析时要采用的经济效益评价指标； • 选取不确定性因素
– 一般进行敏感性分折所涉及的敏感因素有：产品产量、 产品价格、主要原材料或动力价格、可变成本、固定 资产投资、建设期及外汇汇率等。
5、多方案比较时的优劣平衡点分析：如果 两个或两个以上的方案，其成本都是同一 变量的函数时，便可以找到该变量的一数 值，恰能使对比方案的成本相等，该变量 的这一特定值，叫做方案的优劣平衡点。
举例：以课本P91例7.2为例说明多方案比较时的优劣平衡 点分析的方法及原理。
课堂练习
• 某航运项目，该线路每年的最大运载能力 为10000乘客，每位乘客的机票费为120美 元，75%是毛利，每年的固定成本为 630000美元，求盈亏平衡点。
2. 产品的生产成本 C 和销售收入 S 生产成本C＝固定成本CF+单位可变成本CV ×产量Q
总可变成本
即 C＝CF+CV × Q
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固定成本和可变（变动）成本的区别：
区别 定义
固定成本CF
不随产量变化而 变化的费用成本
可变成本CV × Q
随产量变化而变化 的费用有线性变化 和非线性变化两种
固定资产折旧费 组成 车 间 经 费
的风险。 4、按风险影响范围划分：局部风险和总体风险。 5、按风险后果的承担者划分：项目业主风险、政府
风险、承包商风险、投资方风险、设计单位风险 、监理单位风险、供应商风险、担保方风险保险 公司风险。 6、按风险的可预测性划分：已知风险、可预测风险 和不可预测风险。 7、按风险因素对投资项目影响程度进行划分：一般 风险、较大风险、严惩风险和灾难性风险。
不同
复习提问
1、敏感性分析的步骤有哪些？ 2、敏感性分析的任务与目的是什么？ 3、单因素敏感性分析和多因素敏感性分析
的不同在哪里？
一、决策
定义：是决策者根据所面临的风险和风险程 度在不确定环境中选择最佳方案的过程。
二、决策的总体目标
现代决策的目标是适当满足标准，是把定量 分析和定性分析结合起来，把数值计算与决策者 的主观判断结合起来，依据计算结果较好、能满 足决策目标要求、决策者认为合适的标准对方案 进行选择。
学习情境四 风险、财务评价与国民经济评价
学习任务
学习要点
– 风险概念、风险的识别 – 盈亏平衡点的计算 – 敏感度分析的方法 – 按期望值决策，应用决策树进行分析
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一、项目投资风险的概念 1、风险：是指可能发生的危险。 2、风险分析：指在市场预测、融 资方案的确定和工程技术方案的 经济评价过程中，综合分析识别 拟建项目在建设和运营时潜在的 主要风险因素，提示风险来源， 判别风险程度，提出规避风险的 对策，降低风险损失。
课后小结
1、盈亏平衡分析的意义 2、盈亏平衡分析法的应用假设 3、盈亏平衡分析法的公式
复习提问
1、什么是盈亏平衡分析法？ 2、盈亏平衡分析法的图示绘制及经济意义是
什么？ 3、盈亏平衡分析法的公式？
三、敏感性分析
（一）敏感性分析的任务
敏感性分析的目的是考察投资方案主要因素 发生变化时，其方案净效益发生的相应变化，以 判断这些因素对项目经济目标的影响程度。
多因素敏感性分析是指多个因素同时发生变化 所进行的敏感性分析。
在长期投资中，一般是对内部收益率或净现值 等评价指标作敏感性分析，并通过列表或绘制敏感 性分析图进行。
敏感性系数
• 计算公式 敏感性系数
FX FX1FX0
S
FX
X
FX0
X1X0
X
X0
• 例：某种生产要素的价格由100元上升到
120元时，内部收益率由18％下降到14％，