盈余管理研究分析案例

夏新电子发展历程（续）2003年
1998年 1997年
•4 月 24 日 中 国证监会批 准公开发行 股票 •5 月 23 日 工 商注册，领 取企业法人 营业执照。 •6月4日首发 新股（股本 总 额 1.1 亿 股） •12 月 8 日 内 部职工股上 市流通 •8 月 24 日 同 时送股和转 增股本（股 本 总 额 1.87 亿股）
夏新的过往销售收入
主营业务收入(百万) 同比增长 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 主营业务收入(百万) 同比增长 2001 988 -1% 2002 4,487 354% 2003 6,817 52% 2004 5,055 -26% 200% 100% 0% -100% 600% 500% 400% 300%
毛利率
营业利润率
夏新电子于2002年实现扭亏为盈，且利润率达到近期最高点
2003年市场竞争激烈,产品价格下调,毛利率较2002年下降3.36% 2004年继续受市场影响,手机行业竞争加剧，移动通讯产品的毛利下降10.45%,导 致公司总体毛利率下降近16%，营业利润下跌至0%
269,717
10,807 8,664 8,753 0.20 0.20 6.14% 6.19%
505,454
1,564 1,585 -328 0.04 - 0.01 1.20% - 0.25%
•夏新电子2004年产品主要以移动通讯终端为主，特别是手机产品是其利润的主要来 源，其效益也与手机市场的情况，密切相关。 •2003-2004年的趋势：收入降低，利润下降，扣除非经常性损益后的净利润由正转负
夏新管理者如是说——
• 夏新一位中层人士称：‚应该说我们是‘追利族’， 哪里有高利润，我们就往哪里钻，幸运的是，我们 每次都能成功。‛ • 公司决策人士也曾在媒体回应道：任何企业都应该 做产业的投机者，因为每个产业都有兴衰，企业只 有把握住产业机会，才能创造财富和价值，因此是 否能抓住投机的机会是企业成败的关键。
厦门证券有限公司
夏新电子的发展历程
厦新电子有限公司 中国电子租赁有限公司
1997年
厦新电子
2003年
更 名
中国电子国际贸易公司
公开募股 厦门电子器材公司 厦门电子仪器厂 成都广播电视设备（集团） 公司
有限公司
夏新电子是经厦门市人民政府、厦门市经济体制改 革委员会批准，在对厦新电子有限公司现已更名为 ‚夏新电子有限公司‛）进行部分改组的基础上， 由厦新电子有限公司、中国电子租赁有限公司、中 国电子国际贸易公司、厦门电子器材公司、厦门电 子仪器厂、成都广播电视设备（集团）公司等六个 股东共同作为发起人，以向社会公众募股方式设立 的。
与机构投资者联合炒作公 司股票，配合庄家建仓或 出货 向市场传递绩优信息，改 善公司形象
债务契约
通过盈余管理 避免出现亏损
企业为了利用债务方式筹 集必要的经营资金，必须 与债权人签订协议，通常 要把某些指标限定在一定 范围内，如：流动比率， 净资产收益率等
实现MBO动机
管理层以较低的成本实现管 理层收购，通常也会有很强 的动机进行盈余管理，在收 购前尽量降低企业价值，在 收购完成后尽量提升企业的 价值。
盈余管理的初步判定
应计利润的变动， 是衡量一个单位
2003年 金额 净利润（万元） 扣除非经常性损益 后的净利润 经营活动 产生的现金流（万 元） 应计利润 61,425 61,537 8,664 8,753 2004年 上半年 变动比率 -85.9% -85.9% 金额 1,564 -328 2004年 变动比率 -97.5% -100.5%
1999年
2002年
•7月1日配股 （股本总额 1.99亿股） •9月8日同时 送股和公积 金转增股本 （股本总额 3.582 亿 股 ）
•4 月 19 日 由 于连续两年 亏损，被特 别 处 理 ， “ST厦新”
•4月21日撤 销特别处理 •6月3日送股 （股本总额 4.2984亿股） •7月25日更 名为“夏新 电子股份有 限公司”
管理”。
• 美国会计学家斯考特（William.K.Scott）认为盈
余管理是指在GAAP允许的范围内，通过对会计政策
的选择是经营者自身利益或（和）企业市场价值达到 最大化的行为。
盈余管理动机
筹资动机
上市动机 配股动机 为了达到IPO和配股的条 件，而进行盈余管理
避税动机 在我国的税法体系还不十分完 善，税收优惠政策颇多，企业 管理者就有进行盈余管理的动 机以达到避税的目的。
夏新电子的特点
• 产业投机者。夏新97年上市时自称主业是生产录像 机的，还研发出世界首台光盘录像机。98年转型生 产影碟机捞了第一桶金，又因影碟机迅速衰落导致 业绩亏损戴上ST帽子；99年2亿配股资金多数砸向 无绳电话机、家庭影院，这一次夏新没把业务做起 来。最后还是在2002年靠手机暴富两年，而今又 濒临亏损绝境。为了再一次崛起，“夏新电子”既 推3G手机，又搞3C融合，还投资1.75亿与南汽合 作生产汽车车身，谁也不知道“夏新电子”现在的 主业与未来的主业是干什么的。
说明：
98,826
-7,825 -7,825 -9,142 - 0.22 - 0.25 -18.99 -17.34
448,670
65,422 56,582 57,226 1.58 1.60 57.49% 58.14%
681,714
80,746 61,425 61,537 1.43 1.56 41.98% 42.06%
夏新电子在2003-2004年度期间存在有明显的盈余管理行为
案例的最终确定
研究选题 通过盈余管理来避免亏损
案例对象
夏新电子股份有限公司 （600057，现‚象屿股份 ‛） 夏新电子2003-2004年度期间的盈余管 理方法
研究内容
第二部分
第二部分
夏新电子的背景介绍
夏新电子基本情况
法定名称
所属行业
股票简称 招股日期 发行方式 发行价格 主承销商
日用电子器具制造业
夏新电子 1997-05-05 全额预缴、比例配售、余款转存 4.43 (元)
成立日期
股票代码 上市日期 发行数量 发行市盈率 上市推荐人
1997-05-23
600057 1997-06-04 4000.00(万股) 14.00 (倍) 大连证券有限责 任公司、君安证 券有限公司
第一阶段价表现
“夏 新 电 子 ‛ 的每一次股 价变动都与 其业绩波动 密切相关
连续两年亏损 沦为‚ST厦新‛ 实现1.02元 每股收益 2002年实现 1.69元每股收 益，实施10送2 2003年 实现 1.429元 每股收 益，
夏新电子的特点
• 上市七年业绩三次大变脸。 1997年“夏新电子” 在上海证券交易所挂牌上市，1998年每股净利 润高达1.02元。1999年每股收益迅速下降至 0.11元，随着2000年和2001年两年连续亏损， 夏 新戴 上 “ST” 帽 子。2002年每 股收 益高 达 1.69 元 ， 02-03 年 共 赚 取 净 利 润 11 亿 元 。 2004年，它又不行了，第三季度亏损4163万 元、每股亏损0.10元。
案例研究 ——盈余管理专题
西南财经大学
目
录
第一部分 盈余管理案例的选择
第二部分 夏新电子的背景介绍
第三部分 夏新电子盈余管理案例分析 第四部分 盈余管理的监管应对
第一部分
盈余管理案例的选择
第一部分
盈余管理的概念
• 美国会计学家凯瑟琳（Katherine.Schipper）认 为盈余管理实际上是企业管理人员通过有目的的控制 对外财务报告的过程，以获取某些私人利益的“披露
盈余管理程度的
一个重要指标
50,097 11,328
56,300
64,964
-212.4% 473.5%
66,034
67,598
-231.8 496.7%
注：应计利润=净利润-经营活动产生的现金流 夏新电子由2003年扣除非经常性损益后的净利润由盈利逐渐变为亏损 夏新电子2004年中期及2004年全年的应计利润指标与2003年相比发生了巨大的变动 结论
夏新电子自1997年上市以来，在资本市场 上动作不断，股本总额从最初的1.1亿股， 迅速扩张至4.3亿股，增长近3倍
夏新电子主业的三个阶段
手
影碟机
机
录像机
产业投机者
——三次主业 的转变伴随三
次利润的变脸
• 夏 新 97 年 上 市时自称主 业是生产录 像机的，还 研发出世界 首台光盘录 像机
• 在 2002 年 靠手机暴 • 98 年 转 型 生 产 富两年； 影碟机捞了第 • 而今又濒 一桶金，又因 临亏损绝 影碟机迅速衰 境 ， 2004 落导致业绩亏 年第三季 损 戴 上 ST 帽 子 ； 度 亏 损 • 99年2亿配股资 4163 万 元 、 金多数砸向无 每股亏损 绳电话机、家 0.10元。 庭影院，这一 次夏新没把业 务做起来。
三年的收入不断增加，2002年和2003年增长迅速.2003年达到最高峰 夏新电子的产品主要以移动通讯中端为主，特别是手机产品是其利润 的主要来源，其效益也与手机市场的情况，密切相关。
平均利润率变动情况
夏新电子利润率变动情况
50% 40% 30% 25% 20% 10% 0% -10% -20% 2001 -8% 2002 2003 18% 15% 18% 12% 4% 2004半年 0% 2004 38% 34%
英文名称 注册地址 办公地址 主营业务
夏新电子股份有限公司（原名“厦门厦新电子股份有限公司”
Amoi Electronics Co. LTD 福建省厦门市体育路45号 福建省厦门市体育路45号
）
声像及其它电子产品开发制造;房地产;批发零售建材,百货,五金交电, 电子元器件;出口自产产品,进口所需生产技术,设备等;进料加工,来 料加工,来件装配;通讯电子产品开发制造;办公自动化产品开发制造
”
证券时报 2004年11月26日
“ 产业追逐战略导致所处的行业一旦出现波动，企业自身就会出现更大幅度的下滑，夏 新电子在碟机和当前的手机领域的表现就证明了这一点。不断寻找高盈利的产业进行投机， 使得企业在任何一个产业领域都无法建立较强的核心竞争力。
经济观察报 2005年4月11日
”
夏新电子的经营理念
盈余管理的基本特征
• 盈余管理的主体是企业管理当局
• 盈余管理的客体是公认的会计原则、会计 方法，但也包括非会计方法
• 盈余管理的主要目的在于获取私人利益
• 盈余管理的途径主要有两条：职业判断和 规划交易。 • 盈余管理主要是影响收益指标和以负债所 有者权益比率为代表的风险衡量指标。
案例的选择
研究选题 通过盈余管理来避免出现亏损 选择思路
信息资料公开披露——能够方便获得研究数据
行业选择
上市 公司
处于产业周期低谷的行业——可能出现频于亏损的边缘
企业选择
手机 行业
在行业内具有明显的盈余管理倾向


媒体的评价
公司的经营理念 公司业绩的历史表现
媒体对夏新电子的评价
“
如果回顾夏新发展历程，就会发现一种宿命：即夏新电子始终是一个热门产业的追逐者， 无论是影碟机热，还是手机热，夏新的辉煌始终犹如‚一现昙花‛，绽放之后迅速凋 敝。 对此，公司决策人士也曾在媒体回应道：任何企业都应该做产业的投机者，因为每个产 业都有兴衰，企业只有把握住产业机会，才会创造财富和价值。因此是否能抓住投机的机会 是企业成败的关键。 有着如此经营之理念，夏新电子的多元化结局是喜还是忧？只能由时间来检验。
树立公司股票形象
管理当局的业绩考核
企业投资者与管理当局 签订业绩考核计划时， 企业业绩的好坏会直接 影响到管理当局的收益 ，管理当局会利用手中 的权利进行盈余管理。 期权计划的实施。 维持公司上市资格 避免出现法律或交易所规 定的退市情况 在亏损年度，充分消化不 利因素，以实现规定年度 的扭亏为盈
第三部分
夏新电子的盈余管理 方法分析
夏新电子过往业绩
2001年 2002年 2003年 2004年 上半年 2004年
主营业务收入（万元）
利润总额（万元） 净利润（万元） 扣除非经常性损益后的净利润 全面摊薄每股收益（元/股） 扣除非经常性损益后的 每股收益（元/股） 全面摊薄净资产收益率（%） 扣除非经常性损益后的 全面摊薄净资产收益率（%）