盈余管理研究分析案例

厦门证券有限公司
夏新电子的发展历程
厦新电子有限公司 中国电子租赁有限公司
1997年
厦新电子
2003年
更 名
中国电子国际贸易公司
公开募股 厦门电子器材公司 厦门电子仪器厂 成都广播电视设备（集团） 公司
有限公司
夏新电子是经厦门市人民政府、厦门市经济体制改 革委员会批准，在对厦新电子有限公司现已更名为 ‚夏新电子有限公司‛）进行部分改组的基础上， 由厦新电子有限公司、中国电子租赁有限公司、中 国电子国际贸易公司、厦门电子器材公司、厦门电 子仪器厂、成都广播电视设备（集团）公司等六个 股东共同作为发起人，以向社会公众募股方式设立 的。
第三部分
夏新电子的盈余管理 方法分析
夏新电子过往业绩
2001年 2002年 2003年 2004年 上半年 2004年
主营业务收入（万元）
利润总额（万元） 净利润（万元） 扣除非经常性损益后的净利润 全面摊薄每股收益（元/股） 扣除非经常性损益后的 每股收益（元/股） 全面摊薄净资产收益率（%） 扣除非经常性损益后的 全面摊薄净资产收益率（%）
269,717
10,807 8,664 8,753 0.20 0.20 6.14% 6.19%
505,454
1,564 1,585 -328 0.04 - 0.01 1.20% - 0.25%
•夏新电子2004年产品主要以移动通讯终端为主，特别是手机产品是其利润的主要来 源，其效益也与手机市场的情况，密切相关。 •2003-2004年的趋势：收入降低，利润下降，扣除非经常性损益后的净利润由正转负
”
证券时报 2004年11月26日
“ 产业追逐战略导致所处的行业一旦出现波动，企业自身就会出现更大幅度的下滑，夏 新电子在碟机和当前的手机领域的表现就证明了这一点。不断寻找高盈利的产业进行投机， 使得企业在任何一个产业领域都无法建立较强的核心竞争力。
经济观察报 2005年4月11日
”
夏新电子的经营理念
盈余管理的基本特征
• 盈余管理的主体是企业管理当局
• 盈余管理的客体是公认的会计原则、会计 方法，但也包括非会计方法
• 盈余管理的主要目的在于获取私人利益
• 盈余管理的途径主要有两条：职业判断和 规划交易。 • 盈余管理主要是影响收益指标和以负债所 有者权益比率为代表的风险衡量指标。
案例的选择
研究选题 通过盈余管理来避免出现亏损 选择思路
夏新电子自1997年上市以来，在资本市场 上动作不断，股本总额从最初的1.1亿股， 迅速扩张至4.3亿股，增长近3倍
夏新电子主业的三个阶段
手
影碟机
机
录像机
产业投机者
——三次主业 的转变伴随三
次利润的变脸
• 夏 新 97 年 上 市时自称主 业是生产录 像机的，还 研发出世界 首台光盘录 像机
• 在 2002 年 靠手机暴 • 98 年 转 型 生 产 富两年； 影碟机捞了第 • 而今又濒 一桶金，又因 临亏损绝 影碟机迅速衰 境 ， 2004 落导致业绩亏 年第三季 损 戴 上 ST 帽 子 ； 度 亏 损 • 99年2亿配股资 4163 万 元 、 金多数砸向无 每股亏损 绳电话机、家 0.10元。 庭影院，这一 次夏新没把业 务做起来。
盈余管理的初步判定
应计利润的变动， 是衡量一个单位
2003年 金额 净利润（万元） 扣除非经常性损益 后的净利润 经营活动 产生的现金流（万 元） 应计利润 61,425 61,537 8,664 8,753 2004年 上半年 变动比率 -85.9% -85.9% 金额 1,564 -328 2004年 变动比率 -97.5% -100.5%
夏新的过往销售收入
主营业务收入(百万) 同比增长 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 主营业务收入(百万) 同比增长 2001 988 -1% 2002 4,487 354% 2003 6,817 52% 2004 5,055 -26% 200% 100% 0% -100% 600% 500% 400% 300%
夏新电子的特点
• 产业投机者。夏新97年上市时自称主业是生产录像 机的，还研发出世界首台光盘录像机。98年转型生 产影碟机捞了第一桶金，又因影碟机迅速衰落导致 业绩亏损戴上ST帽子；99年2亿配股资金多数砸向 无绳电话机、家庭影院，这一次夏新没把业务做起 来。最后还是在2002年靠手机暴富两年，而今又 濒临亏损绝境。为了再一次崛起，“夏新电子”既 推3G手机，又搞3C融合，还投资1.75亿与南汽合 作生产汽车车身，谁也不知道“夏新电子”现在的 主业与未来的主业是干什么的。
第一阶段
第二阶段
第三阶段
夏新电子的股价表现
“夏 新 电 子 ‛ 的每一次股 价变动都与 其业绩波动 密切相关
连续两年亏损 沦为‚ST厦新‛ 实现1.02元 每股收益 2002年实现 1.69元每股收 益，实施10送2 2003年 实现 1.429元 每股收 益，
夏新电子的特点
• 上市七年业绩三次大变脸。 1997年“夏新电子” 在上海证券交易所挂牌上市，1998年每股净利 润高达1.02元。1999年每股收益迅速下降至 0.11元，随着2000年和2001年两年连续亏损， 夏 新戴 上 “ST” 帽 子。2002年每 股收 益高 达 1.69 元 ， 02-03 年 共 赚 取 净 利 润 11 亿 元 。 2004年，它又不行了，第三季度亏损4163万 元、每股亏损0.10元。
所属行业
股票简称 招股日期 发行方式 发行价格 主承销商
日用电子器具制造业
夏新电子 1997-05-05 全额预缴、比例配售、余款转存 4.43 (元)
成立日期
股票代码 上市日期 发行数量 发行市盈率 上市推荐人
1997-05-23
600057 1997-06-04 4000.00(万股) 14.00 (倍) 大连证券有限责 任公司、君安证 券有限公司
三年的收入不断增加，2002年和2003年增长迅速.2003年达到最高峰 夏新电子的产品主要以移动通讯中端为主，特别是手机产品是其利润 的主要来源，其效益也与手机市场的情况，密切相关。
平均利润率变动情况
夏新电子利润率变动情况
50% 40% 30% 25% 20% 10% 0% -10% -20% 2001 -8% 2002 2003 18% 15% 18% 12% 4% 2004半年 0% 2004 38% 34%
说明：
98,826
-7,825 -7,825 -9,142 - 0.22 - 0.25 -18.99 -17.34
448,670
65,422 56,582 57,226 1.58 1.60 57.49% 58.14%
68ห้องสมุดไป่ตู้,714
80,746 61,425 61,537 1.43 1.56 41.98% 42.06%
案例研究 ——盈余管理专题
西南财经大学
目
录
第一部分 盈余管理案例的选择
第二部分 夏新电子的背景介绍
第三部分 夏新电子盈余管理案例分析 第四部分 盈余管理的监管应对
第一部分
盈余管理案例的选择
第一部分
盈余管理的概念
• 美国会计学家凯瑟琳（Katherine.Schipper）认 为盈余管理实际上是企业管理人员通过有目的的控制 对外财务报告的过程，以获取某些私人利益的“披露
夏新电子发展历程（续）2003年
1998年 1997年
•4 月 24 日 中 国证监会批 准公开发行 股票 •5 月 23 日 工 商注册，领 取企业法人 营业执照。 •6月4日首发 新股（股本 总 额 1.1 亿 股） •12 月 8 日 内 部职工股上 市流通 •8 月 24 日 同 时送股和转 增股本（股 本 总 额 1.87 亿股）
信息资料公开披露——能够方便获得研究数据
行业选择
上市 公司
处于产业周期低谷的行业——可能出现频于亏损的边缘
企业选择
手机 行业
在行业内具有明显的盈余管理倾向


媒体的评价
公司的经营理念 公司业绩的历史表现
媒体对夏新电子的评价
“
如果回顾夏新发展历程，就会发现一种宿命：即夏新电子始终是一个热门产业的追逐者， 无论是影碟机热，还是手机热，夏新的辉煌始终犹如‚一现昙花‛，绽放之后迅速凋 敝。 对此，公司决策人士也曾在媒体回应道：任何企业都应该做产业的投机者，因为每个产 业都有兴衰，企业只有把握住产业机会，才会创造财富和价值。因此是否能抓住投机的机会 是企业成败的关键。 有着如此经营之理念，夏新电子的多元化结局是喜还是忧？只能由时间来检验。
夏新电子在2003-2004年度期间存在有明显的盈余管理行为
案例的最终确定
研究选题 通过盈余管理来避免亏损
案例对象
夏新电子股份有限公司 （600057，现‚象屿股份 ‛） 夏新电子2003-2004年度期间的盈余管 理方法
研究内容
第二部分
第二部分
夏新电子的背景介绍
夏新电子基本情况
法定名称
管理”。
• 美国会计学家斯考特（William.K.Scott）认为盈
余管理是指在GAAP允许的范围内，通过对会计政策
的选择是经营者自身利益或（和）企业市场价值达到 最大化的行为。
盈余管理动机
筹资动机
上市动机 配股动机 为了达到IPO和配股的条 件，而进行盈余管理
避税动机 在我国的税法体系还不十分完 善，税收优惠政策颇多，企业 管理者就有进行盈余管理的动 机以达到避税的目的。
毛利率
营业利润率
夏新电子于2002年实现扭亏为盈，且利润率达到近期最高点
2003年市场竞争激烈,产品价格下调,毛利率较2002年下降3.36% 2004年继续受市场影响,手机行业竞争加剧，移动通讯产品的毛利下降10.45%,导 致公司总体毛利率下降近16%，营业利润下跌至0%
夏新管理者如是说——
• 夏新一位中层人士称：‚应该说我们是‘追利族’， 哪里有高利润，我们就往哪里钻，幸运的是，我们 每次都能成功。‛ • 公司决策人士也曾在媒体回应道：任何企业都应该 做产业的投机者，因为每个产业都有兴衰，企业只 有把握住产业机会，才能创造财富和价值，因此是 否能抓住投机的机会是企业成败的关键。
英文名称 注册地址 办公地址 主营业务
夏新电子股份有限公司（原名“厦门厦新电子股份有限公司”
Amoi Electronics Co. LTD 福建省厦门市体育路45号 福建省厦门市体育路45号
）
声像及其它电子产品开发制造;房地产;批发零售建材,百货,五金交电, 电子元器件;出口自产产品,进口所需生产技术,设备等;进料加工,来 料加工,来件装配;通讯电子产品开发制造;办公自动化产品开发制造
与机构投资者联合炒作公 司股票，配合庄家建仓或 出货 向市场传递绩优信息，改 善公司形象
债务契约
通过盈余管理 避免出现亏损
企业为了利用债务方式筹 集必要的经营资金，必须 与债权人签订协议，通常 要把某些指标限定在一定 范围内，如：流动比率， 净资产收益率等
实现MBO动机
管理层以较低的成本实现管 理层收购，通常也会有很强 的动机进行盈余管理，在收 购前尽量降低企业价值，在 收购完成后尽量提升企业的 价值。
盈余管理程度的
一个重要指标
50,097 11,328
56,300
64,964
-212.4% 473.5%
66,034
67,598
-231.8 496.7%
注：应计利润=净利润-经营活动产生的现金流 夏新电子由2003年扣除非经常性损益后的净利润由盈利逐渐变为亏损 夏新电子2004年中期及2004年全年的应计利润指标与2003年相比发生了巨大的变动 结论
1999年
2002年
•7月1日配股 （股本总额 1.99亿股） •9月8日同时 送股和公积 金转增股本 （股本总额 3.582 亿 股 ）
•4 月 19 日 由 于连续两年 亏损，被特 别 处 理 ， “ST厦新”
•4月21日撤 销特别处理 •6月3日送股 （股本总额 4.2984亿股） •7月25日更 名为“夏新 电子股份有 限公司”
树立公司股票形象
管理当局的业绩考核
企业投资者与管理当局 签订业绩考核计划时， 企业业绩的好坏会直接 影响到管理当局的收益 ，管理当局会利用手中 的权利进行盈余管理。 期权计划的实施。 维持公司上市资格 避免出现法律或交易所规 定的退市情况 在亏损年度，充分消化不 利因素，以实现规定年度 的扭亏为盈