银行间债券市场交易风险分析及建议资料
银行间市场债券交易、操作规范及风险防范
全国银行间债券市场各项规章制度，加强内部控制与风险管理， 规范自身交易结算行为，不得操纵价格或制造虚假价格，或通 过其他行为误导市场。
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3、与交易角色相关的规定（主体资 格与行为要求）
做市商： 新发关键期限国债做市有关事宜的公告：做市商应当对1年、3
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交易监测：监测职责
• 日常监测与报告 • 交易中心应当按照中国人民银行有关规定，对全国银行间债券市
场的债券交易进行日常监测与管理，发现异常情况应当及时处理， 并向中国人民银行报告。
• 违规交易调查 • 市场参与者对同业拆借中心、中央结算公司和上海清算所的日常
监测与管理工作应当予以配合，并按要求提供书面材料。
账户之间不得进行债券交易 《全国银行间债券市场债券交易流通审核规则》：债券交易流
通期间，发行人不得以自己发行的债券为标的资产进行债券交 易。
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2、禁止性规定（续）
风险限额类规定举例： 《全国银行间债券市场债券买断式回购业务管理规定》：进行
买断式回购，任何一家市场参与者单只券种的待返售债券余额 应小于该只债券流通量的20％，任何一家市场参与者待返售债 券总余额应小于其在中央国债登记结算有限责任公司托管的自 营债券总量的200%。
➢同 业 拆 借 管 理 部关于全国银行间债券 券借贷业务暂行规定
资银行间债券市场试点有
人民银行 办法
市场准入备案工作有关 ➢全国银行间债券市场债 关事宜的通知
➢2011年人民银 事宜的公告
券远期交易管理规定
➢2011 年 人 民 银 行 6 号 公
行3号公告
➢中国人民银行关于保 ➢中国人民银行关于开展 告（新发关键期限国债做
银行间债券市场综述
特点
银行间债券市场具有交易规模大、参与者众多、 交易品种丰富、交易机制灵活等特点。
市场参与者
发行人
包括中央政府、地方政府、企业等，是债 券的供应方。
承销商
为发行人提供债券承销服务的金融机构， 如证券公司等。
投资者
包括银行、保险公司、证券公司等金融机 构，是债券的需求方。
评级机构
为债券提供评级服务的机构，帮助投资者 了解债券的风险情况。
风险评估与管理
风险识别
对各种可能出现的风 险进行预测和识别， 为后续的风险评估和
管理提供基础。
风险度量
运用各种量化工具和 模型，对已识别的风 险进行量化和评估。
风险控制
采取一系列措施，如 设置止损点、分散投 资等，以降低或消除
风险。
风险监控
持续跟踪已识别的风 险，及时发现和处理
新的风险。
市场监管政策与措施
银行间债券市场对经济的影
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响
对货币政策的影响
货币政策传导机制
银行间债券市场是货币政策传导的重要渠道，央行通过调 整市场利率水平，影响银行间市场的资金供求关系，进而 传导至实体经济。
利率市场化
银行间债券市场的发展推动了利率市场化的进程，使得市 场利率水平更加反映资金供求关系，提高了货币政策的灵 活性和有效性。
债券回购市场扩容
银行间债券回购市场将进一步扩容，回购利率将更加市场化，为投资者提供更多套利机会 。
国际化进程加速
跨境债券发行
随着人民币国际化的推进，跨境债券发行将逐渐成为常态，为国 内银行提供更多投资机会。
境外投资者参与度提高
未来将有更多境外投资者参与国内银行间债券市场，为市场注入更 多资金。
公司银行间债券市场业务风险管理办法
**公司银行间债券市场业务风险管理办法第一章总则第一条为加强公司进入银行间债券市场投资交易业务风险的管理，规范公司投资交易业务，有效控制业务风险，根据银行间债券市场进入要求以及**相关规定，结合公司**等制度，制定本办法。
第二条投资交易业务的风险管理目的是：通过建立科学的风险防范体系、风险控制机制及风险监测平台，及时发现、评估、规避、处理债券投资管理业务运作中的各类风险，确保债券投资管理业务合规开展，风险可测、可控、可承受。
第三条风险管理原则全面管理原则：投资交易业务的风险管理工作覆盖与之相关各级部门和人员，渗透到该项业务的决策、执行、控制、监督、评估、反馈等各个环节。
责权落实原则：投资交易业务风险管理责任落实到相应部门，各管理部门在职权范围内分别负责各类风险的监控、控制和报告。
相互制衡原则：科学设计投资交易业务的组织体系和经营管理流程，部门和岗位设置权责分明，前、中、后台相关部门、相关岗位之间相互制衡、相互监督，不相容职务应当分离。
第二章风险管理基本要求第一节基本要求第四条公司从全面、统一管理风险的角度出发，对投资交易业务制定统一的风险控制指标。
投资交易业务的风险控制应贯穿于整个业务流程。
公司各相关总部应依据职责，做好相应的风险控制工作。
第五条公司开展投资交易业务，应制订完善的制度体系和内部操作流程，建立全面量化的风险控制指标体系，采用有效的风险管理工具和动态风险监控系统，对投资交易业务的风险进行识别、计量和预警与控制。
第六条公司开展投资交易业务，实行两级风险控制。
**部门对投资交易业务风险实施一级监控，**部门对相关业务风控指标实施独立再监控。
第二节风险分类第七条根据风险的来源和性质，公司投资交易业务面临的风险可以分为四类：市场风险、信用风险、流动性风险及操作风险。
第八条市场风险是指由于宏观经济因素的变化、经济政策变化、经济的周期性波动以及国际经济因素的变化给固定收益类证券投资可能带来的意外损失。
银行间市场债券交易业务
2023-11-05CATALOGUE目录•银行间市场债券交易概述•银行间市场债券交易业务类型•银行间市场债券交易业务流程•银行间市场债券交易的风险及控制措施•银行间市场债券交易的发展趋势与挑战•案例分析01银行间市场债券交易概述银行间市场债券交易是指金融机构之间通过协议进行的一类债券交易，旨在满足金融机构的投融资需求和流动性管理。
交易双方通过协商达成一致，约定在未来某一时间以约定的价格和数量进行债券交易。
银行间市场债券交易的定义银行间市场债券交易的特点交易对手方以金融机构为主，包括银行、证券公司、保险公司、基金公司等。
交易方式灵活，可采用询价、竞价、协议等方式进行交易。
交易品种丰富，包括国债、企业债、金融债等各类债券品种。
市场规模巨大，是全球最大的债券市场之一。
银行间市场债券交易的重要性银行间市场债券交易是金融机构进行投融资和流动性管理的重要手段，对于维护金融市场稳定具有重要作用。
通过银行间市场债券交易，金融机构可以调整资产和负债结构，满足监管要求和经营目标。
银行间市场债券交易的规模和活跃度直接影响着整个金融市场的运行状况，是衡量一个国家金融市场成熟度的重要指标。
02银行间市场债券交易业务类型定义现券交易是指交易双方以约定的价格和时间交付债券的交易方式。
特点现券交易具有成交速度快、交易量大的特点，同时也能提供较好的流动性。
适用范围适用于金融机构之间进行大规模的债券买卖，同时也适用于企业进行小规模的债券交易。
010302特点回购交易可以提供较好的流动性，同时也可以作为金融机构进行短期融资的手段。
适用范围适用于金融机构之间进行大规模的债券买卖，同时也适用于企业进行小规模的债券交易。
定义回购交易是指债券持有人在卖出债券后，在约定的时间内以约定的价格买回同一债券的交易方式。
定义期货交易是指买卖双方在期货交易所内以公开竞价的方式达成在未来某一特定时间以约定价格交割一定数量的标准化债券的协议。
特点期货交易具有高杠杆效应、交易成本低、流动性强的特点。
银行间债券市场做市业务报告
银行间债券市场做市业务报告引言1.1研究背景银行间债券市场是中国国内市场最大最活跃、影响力最广的债券市场之一，其市场规模和交易量不断扩大，并得到了国内外投资者的广泛关注。
其中，做市业务作为银行间债券市场的重要组成部分，越来越受到市场参与者和监管机构的重视和关注，成为市场流动性和稳定性的重要支撑。
因此，研究银行间债券市场做市业务的情况和发展趋势，对于了解市场的运作机制，提高市场的效率和稳定性，保障投资者和做市商的合法权益，促进市场的发展具有重要意义。
银行间债券市场是指中央银行提供综合性结算服务，全国商业银行、城市商业银行、农村合作银行、城市信用合作社、外资银行、金融公司和保险公司等机构在此交易、结算国债、政策性金融债券以及企业债券等债务融资工具的市场。
银行间债券市场是一个区别于证券交易所的债券市场，其惯常进行的债券交易称为大宗交易。
目前中国银行间债券市场规模已达到60万亿元人民币，占全球债券市场的比重在不断增加。
银行间债券市场对于我国金融市场的发展起到了重要的推动作用。
自上世纪90年代初建立以来，银行间债券市场已经成长为中国最重要也是最活跃的债券市场之一。
其对于推进金融市场中“价格发现”、“市场化定价”等方面产生了积极的影响。
此外，银行间债券市场对于提供长期资金支持、建立金融市场多层次体系、促进国际化、防范系统性风险等方面，也具有重要的作用。
在当前形势下，银行间债券市场面临的挑战也不容忽视。
其中，银行间市场存在市场准入门槛高、投资者交易成本高、市场流动性不足等问题，制约了市场的发展。
此外，市场内部风险和监管风险也不容忽视。
针对这些问题，当前正在积极推进银行间债券市场的发展，包括降低投资者门槛、推出更多市场创新试点等措施，以推进市场成为金融市场中的重要组成部分，更好地服务于实体经济和公众。
1.2问题阐述在银行间债券市场做市业务中，做市商扮演着重要的角色。
但是，目前该领域对于做市商的定义、职责、义务和权利认识不够统一，且发展方式和策略也存在一定分歧。
银行间债券市场柜台业务 意见建议
银行间债券市场柜台业务意见建议银行间债券市场柜台业务意见建议一、引言银行间债券市场是中国金融市场中最重要的债券交易场所之一，其柜台业务在债券市场的运作中起着关键作用。
本文将就银行间债券市场柜台业务进行全面评估，并提出一些建议，以便进一步促进市场深度和广度的扩展，提高交易效率和市场参与者的体验。
二、全面评估银行间债券市场柜台业务1. 深度柜台业务在银行间债券市场中具有深度的意义。
借助柜台业务，投资者可以直接与中央交易对手进行交易，享受更高的流动性和更低的交易成本。
柜台业务还提供了定制化的交易服务，满足了投资者个性化的需求。
然而，目前银行间债券市场的柜台业务还存在一些问题。
首先是柜台业务的操作流程繁琐，需要多次确认和授权，阻碍了交易的高效进行。
其次是柜台业务的报价机制和撮合机制存在一定的不透明性，限制了市场参与者的信息获取和交易决策。
2. 广度在银行间债券市场中，柜台业务的广度也是至关重要的。
柜台业务涉及的债券种类和交易对象应该更加多样化，以满足投资者的多元化需求。
不同类型的机构和个人投资者都应该可以参与到柜台业务中，使市场更具包容性和广泛性。
3. 价值银行间债券市场柜台业务应该创造价值，为市场参与者提供高效、便捷和安全的交易环境。
通过柜台业务，投资者可以获得更多的交易机会，获取更多的信息和资源，并获得更好的交易体验。
柜台业务还应该注重风险管理，确保市场的稳定和投资者的资金安全。
三、建议1. 简化操作流程为提高柜台业务的效率和便捷性，可以简化操作流程，减少冗余环节。
可以引入电子化操作和授权机制，提高交易的速度和稳定性。
可以优化柜台业务的报价和撮合机制，提高市场的透明度和信息对称性。
2. 扩大债券种类和交易对象为丰富柜台业务的广度，银行间债券市场可以扩大可交易的债券种类和交易对象。
应该引入更多品种的债券，如企业债、可转债等，提供更多的交易选择。
应该开放柜台业务给更多的机构投资者和个人投资者，促进市场的多样化。
金融机构债券投资交易风险分析及建议
Financial Market金融市场作者简介：吴月才，男，中国人民银行九台支行。
金融机构债券投资交易风险分析及建议吴月才（中国人民银行九台支行，吉林九台 130500）摘 要：改革开放以来,我国经济取得了举世瞩目的成就，债券市场也取得了长足发展，尤其是以金融机构为交易主体的银行间市场秉持市场化的思路，已经发展成降低社会融资成本和支持实体经济发展的重要融资平台。
截止2018年7月末，银行间市场债券托管量合计为72万亿，其中：中债托管量为53.8万亿，上清所托管量为18.2万亿。
现就银行间债券市场交易特点、存在的主要问题、主要风险等方面加以分析。
关键词：金融机构；债券投资；分析建议中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1009 - 3109（2018）11-0028-03一、银行间债券市场交易特点（一）银行、证券公司、信托公司、货币基金、保险公司、理财产品SPV、银行代理的丙类户(企业)等均是市场的参与主体按照投资者账户分为甲乙丙三类。
甲类为商业银行;乙类一般为信用社、基金、保险和非银行金融机构;丙类户则大部分为非金融机构法人,不允许直接参与债券交易,须通过甲类户账户进行债券代理结算,该类机构多为注册门槛较低的投资公司,主要利用人脉渠道和灵活性优势,广泛参与一级市场分销、二级市场代持、过券、远期买断式回购和现券等交易。
（二）市场参与主体可以通过一级市场承销发行和二级市场交易获利,从机构的投资风格来看可分为投资配置型和利差交易型两大类其中,投资配置性机构主要为商业银行,通过自营投资账户买入债券持有到期获得长线稳定票息,投资目的是资产配置,商业银行的交易账户债券投资规模相对较小,主要是辅助履行做市商职责并参与市场交易获取利差,此外商业银行代客理财部门的投资往往具有投资配置和交易账户双重性质。
市场利差交易机构主要是基金、券商和保险等机构,主要通过低买高卖交易赚取利差,是活跃市场增强流动性的重要力量。
银行间债券市场交易价格异常的基本情况和政策建议
在意的。这就容易造成息差交易价格的随意性，如果价格偏离市价，容易干
扰正常的市场交易价格。
2. 资金融出方为防范市场波动情况下面临的价格风险和违约风险，往往
要求首期的现券交易价格低于当时的市价，实现类似于回购交易中的质押折
扣作用，并且一旦滚动续做还可能进一步拉大交易价格与市场价格的差距。
3.尽管代投、分销在上市日交易，价格不存在随意定价可能，但由于发
对倒又可细分为当期对倒和远期对倒：当期对倒的两笔交易其 交割日应相同，如果交割日不同，比如一笔交割日为T+0、一笔交 割日为T+1，则是息差交易；远期对倒意味着当期只发生了一笔价 格异常的交易，而冲回交易则由双方约定在未来反向实现，具有一 定的信用风险。
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3.机构进行债券帐户调整
机构的债券帐户可分为自营帐户和理财帐户，自营帐户又分交 易类帐户、可供出售类帐户、持有到期类帐户和应收帐款类帐户， 理财帐户下则可下挂不同的理财产品子帐户。按照新会计准则，不 同帐户的会计处理方法不一样，并且明确规定债券归属账户分类在 初始确认时确定，一旦确定则不得随意变更。
出于调整投资策略或者调节利润等目的，机构可能将持有的债 券在不同帐户之间进行转移，但由于受到不可直接调整分类的限制， 只能通过其他机构以一买一卖的现券交易形式实现内部帐户的调整。 在此过程中，交易价格更多体现的是其历史成本，如果债券价格在 其持有期间发生了较大变化，则会导致交易价格偏离市场水平，也 会导致交易量的虚增。
行日与上市日存在时间间隔，债券市场价格易产生较大波动，并且由于成交
价格为中标价格减去承销手续费，也会低于市场价格。
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2.为了虚增交易量而对倒交易
交易量排名公布、做市商准入和考核、国债承销团考核以及未 来的主承销商做市考核等机制都使市场机构重视现券买卖的交易量 排名，通过对倒虚增交易量方便快捷。由于对倒是一只债券的一买 一卖、且价格相等，因此价格高低具有随意性而不影响债券成本， 也就容易造成异常价格。
金融机构债券投资交易风险分析及建议探讨
金融机构债券投资交易风险分析及建议探讨摘要：金融债券投资在促进产业结构调整和优化升级、改善信用水平等方面发挥着不可替代的作用，在我国也具有十分广阔的发展前景。
由于目前我国对利率还没有完全放开、银行贷款融资制度尚不完善等原因限制了其在市场上发挥着重要作用；另一方面也制约了金融机构投资者进行更多种类和数量资产管理产品交易。
本文主要介绍我国债券投资交易市场的现状，并且重点研究分析了利率风险、汇率风险以及通货膨胀带来的这些潜在影响，在理论的基础上进行深入阐述，对当前我国金融机构债券市场进行深入分析并提出相应建议。
关键词：金融债券；利率风险；汇率风险一、引言随着经济发展和社会进步人们对资产保值增值越来越重视，证券市场的发展进程与方向以及其风险防范问题都有一定程度上受到影响并且导致投资者们对于证券交易产生很大压力。
然而由于我国资本结构不平衡、银行监管不力等原因正面临着国际金融危机对全球实体经济产生的巨大冲击。
因此如何对金融机构债券进行交易风险分析是一个亟待解决且刻不容缓问题。
本文主要研究国内外债券投资交易所面临各种风险及其对策分析，并结合国际经验提出相关建议，以期能够促进我国金融体系的健康、稳定运行。
二、银行间债券市场交易概述银行间债券市场交易，是指商业银行、证券公司和其他金融机构发行或承购协议在一定期限内向非特定对象购买金融资产。
在一定程度上来说这种交易会使资金价格产生波动风险；同时也会增加违约成本以及流动性风险等问题，出现时对于投资者造成不利后果等情况发生概率可能性问题。
三、金融机构债券投资的现状金融机构债券是一种重要的投资工具，由于其自身存在着一些不足，对整个金融业来说都有一定程度上影响。
在我国目前市场中，主要以两种形式存在：其一是政府债券，由国家信用组织或者其他官方发债主体所募集得资金用于基础设施建设、项目开发以及社会上经济活动等等；其二是银行间协议存款合同和定期存单等票据发行工具来筹集资金的方式。
债券市场分析
债券市场分析1. 概述债券市场是金融市场中的一个重要组成部分，它提供了企业、政府和其他机构融资的渠道。
本文将对债券市场进行深入分析，包括市场规模、参与主体、发行方式、风险评级以及市场趋势等方面。
2. 市场规模债券市场规模是衡量市场发展程度的重要指标之一。
根据最新数据统计，我国债券市场总规模达到X万亿元，其中包括政府债券、企业债券、金融债券等多个品种。
近年来，债券市场规模不断扩大，显示出市场活力和潜力。
3. 参与主体债券市场的参与主体主要包括发行人、投资者和中介机构。
发行人可以是政府、金融机构、企业等，他们通过发行债券来筹集资金。
投资者包括个人投资者、机构投资者等，他们通过购买债券来获取收益。
中介机构主要包括证券公司、基金管理公司等，他们提供债券交易、托管、评级等服务。
4. 发行方式债券的发行方式多种多样，常见的包括公开发行和私募发行。
公开发行是指通过证券交易所或银行间市场公开发售债券，投资者可以通过交易所进行买卖。
私募发行是指通过协议方式向特定的投资者发售债券，一般适用于大型机构投资者。
5. 风险评级债券市场中的债券往往会经过风险评级机构评定风险等级。
评级机构根据债券发行人的信用状况、还款能力等因素，对债券进行评级，通常分为AAA、AA、A、BBB等多个等级。
投资者可以通过评级信息来判断债券的风险水平，从而做出投资决策。
6. 市场趋势近年来，债券市场呈现出一些明显的趋势。
首先，市场规模持续扩大，债券品种不断丰富，为投资者提供了更多的选择。
其次，债券市场的风险管理能力不断提升，投资者对债券的信心增强。
此外，债券市场的国际化程度也在不断提高，吸引了更多外国投资者的关注。
7. 市场前景展望未来，债券市场有望继续保持快速发展。
随着我国金融市场改革的不断深化，债券市场将进一步提高市场透明度和流动性，吸引更多投资者参与。
同时，政府债券的发行将继续增加，以满足国家基础设施建设和经济发展的需要。
此外，随着我国资本市场对外开放的步伐加快，债券市场将迎来更多的国际投资者。
我国银行间债券市场异常交易特征分析
我国银行间债券市场异常交易特征分析摘要：债券是银行等各类经济主体发行的证券，主要功能是筹集资金，并以债券形式发给投资者，并承诺支付一定的利率，到期支付利息及本金。
中国银行间债券市场的交易状况，是一个形式多样，拥有普遍性、隐藏性、复杂性和争议的四个特点的债券交易市场。
在实际中，由于交易机制不健全，监管失职，内部监督不合理等原因，债券市场交易异常频繁发生，对市场运行和宏观调控都会带来很大的的风险。
事实上，频繁发生异常的市场交易是市场失灵、信息效率低下的客观反映，其最终的原因是市场交易机制存在缺陷。
为了有效控制异常交易的发生，必须规范投资者的行为模式，优化市场机制，提高市场的可信度和透明度，进一步完善银行间债券市场交易机制。
关键词：银行；债券市场；交易特征引言债券市场是发行地方债券出售场所的总称，是金融市场的一个主要的组成部分。
债券市场亦是中国金融体系的一个重要的组成部分。
有一个成熟的市场体系，为我们的社会作为一个整体的投资者和集资者的统一的债券市场提供了一个低风险的投资和融资工具，债券市场收益率曲线是我们的社会和社会经济的所有金融产品的回报的基准水平的一个货币政策传导的重要载体。
我们可以说，规划统一的债券市场，构成了中国金融市场体系的重要基础。
一、我国银行债券市场综述（一）概述债券是发行债券的投资者、政府、金融机构、企业和社会的直接融资的债务机构承诺支付一定利率，并按照约定条件偿还本金支付利息的债权债务凭证。
债券的本质是一种债务凭证，具有法律效力。
债券买家和发行人、债券发行人、债务人、投资者（或债券持有人）之间是一种债权债务关系，债券也是各类经济主体发行的证券，主要用来筹集资金，以债券投资者的身份，承诺支付利息一定的定期利率，用于信贷和债务偿还的本金的一种债务证书。
中国在这个阶段股市的繁荣带动了相关产业的发展。
作为股份市场的一个非常重要的细分化的债券市场，深化金融结构改革，发挥金融体系作用，提高中央银行的宏观调控和控制力度，并推动以市场为导向的利率改革的重要作用。
中国银行间债券回购市场存在问题及对策
中国银行间债券回购市场存在问题及对策作者：闫双娥来源：《时代金融》2013年第12期【摘要】2012全年累计开展正回购操作32次，总共9440亿元；开展逆回购操作94次，总共60380亿元。
此举引起了人们对债券回购的关注。
债券回购市场已经成为市场参与者进行短期融资、流动性管理的主要场所，成为人民银行进行公开市场操作重要平台。
但是债券回购也存在着问题，本文提出了债券回购中存在的问题并给予对策。
【关键词】银行间债券回购风险一、银行间债券回购存在的问题经过十几年的快速发展，银行间债券回购市场容量不断扩大，发行主体、投资主体不断增加，市场交易异常活跃，但债券回购仍然存在资金来源和用途复杂，交易期限延长、信用风险、法律制度缺失的风险、流动性风险等方面的问题，影响银行间债券回购市场流动性和运作效率的进一步提高。
主要表现在以下几个方面。
（一）回购资金来源和用途复杂，交易期限延长由于银行间债券回购市场发行主体和投资主体不断增加，债券回购资金来源变得复杂化。
一部分资金是由信贷资金迂回进入，一部分是变相吸收的存款和部分游资，这些债券回购融入的资金大部分又流入了股市和房地产等投机市场。
回购的资金被用来进行炒房和炒股，存在很大的不确定性，使得不能按期购回债券。
（二）信用存在风险随着银行间债券回购市场发展的逐渐深入，市场参与者逐渐扩大，然而参与者的信用差距也随之拉大。
受利益的驱动，正、逆回购双方违反回购协议的事件屡见不鲜，引发信用风险。
信用缺失开始成为制约债券回购市场进一步发展的突出问题。
对于质押式回购交易，信用风险主要表现在：正回购方由于资金使用不当造成不能按期交付或者延迟交付本金和利息形成信用风险；逆回购方往往是由于在债券回购到期日，债券的价格大幅度上涨，远远超出约定的价格，在利益的诱惑下，选择不履行回购协议。
对于买断式回购交易，信用风险主要表现在：正回购方有可能到期不将资金还给逆回购方；逆回购方也有可能到期不按约定的价格和数量将债券还给正回购方。
我国银行间债券市场异常交易的特征、成因及治理
我国银行间债券市场异常交易的特征、成因及治理唐铭帅【摘要】我国银行间债券市场异常交易目的不一、形式多变,具有普遍性、隐蔽性、复杂性和争议性四个特征.实践中,由于交易机制不完善、监管失职、内控失察等原因,债券市场异常交易频繁发生,给市场运行乃至宏观调控带来风险隐患.实际上,异常交易频繁发生是市场失灵、信息效率低下的客观反映,其根本原因是市场交易机制存在缺陷.要有效治理异常交易,必须规范投资者行为,优化市场模式,提高市场透明度,健全完善银行间债券市场交易机制.【期刊名称】《中国流通经济》【年(卷),期】2012(026)003【总页数】5页(P120-124)【关键词】债券市场;异常交易;治理【作者】唐铭帅【作者单位】中国人民大学财政金融学院,北京市100083【正文语种】中文【中图分类】F832.33一、我国银行间债券市场异常交易的形式及特征异常交易是困扰银行间债券市场已久的痼疾，买卖双方或为虚增交易规模进行对倒，或为熨平利润、逃避监管乃至输送利益，以大幅偏离公允价值的价格来成交，其手段多样，不胜枚举。
尽管相关部门连续发文进行规范治理，但总是屡禁不止。
由于银行间债券市场相对闭塞，喧宾夺主的异常交易成为行业内的“潜规则”，对此局内人心领神会，局外人不得而知。
直到有从业人员和金融机构相继违法落案，债券市场异常交易的形式、动因与监控，才引起社会各界的广泛关注和讨论。
对债券市场异常交易的界定，目前公认的官方定义源自《银行间债券市场债券交易监测工作方案》，其中指出，债券市场异常交易是成交价格大幅偏离市场公允价值、单笔报价或交易量远高于实际需求、交易双方或多方以虚增交易量为目的的对倒交易等行为。
市场公允价值、交易实际需求、交易目的是判断交易行为是否异常的标准，但在实践中，即便是对公允价值偏离度这一可以量化的标准也难以科学界定。
1.银行间债券市场异常交易的形式按照证券监管实践进行分类，债券异常交易行为主要分为“对敲交易”和“送钱交易”两种。
中国债券市场发展原因、建议及展望
中国债券市场发展原因、建议及展望摘要：对中国债券市场的发展情况进行了回顾，认为中国债券市场已形成了基本框架，近年发展迅速，公司债券信用类市场跨跃式发展。
对中国债券市场发展的原因进行了分析，认为中国货币政策，尤其是融资结构的变化促使债券市场有了较快的发展，以中石油为例，说明了这个问题。
对未来中国债券市场发展提出了发展市政债券，解决城镇化融资问题；发展次级债与信贷资产证券化，减轻银行资本压力；发展金融债券，专项支持中小微企业融资；发挥债券优势，支持保障房建设；推动债券市场开放，支持人民币国际化等措施。
对中国债券市场的未来进行了展望。
关键词：市政债券；城镇化融资；次级债；信贷资产债券化；人民币国际化；小微企业融资党的十八大提出了如何更好地利用市场为中国经济的发展服务。
从金融工作来说，债券市场是金融市场的重要组成部分，债券市场发展的好坏与整个资源利用效率的高低密切相关。
这次的金融危机在某种意义来说是债券问题，也是一次债券知识的大普及。
中国债券市场如何？具体发生了哪些变化？这些变化对金融乃至经济工作产生哪些影响？本文将分四个部分来论述这个问题。
第一部分是介绍当前中国债券市场的基本状况，第二部分从中国经济结构，特别是金融结构发生的变化讨论其与中国债券市场的相互作用，第三部分是中国债券市场的发展建议，第四部分是中国债券市场未来展望。
一、中国债券市场的基本情况众多学者认为中国金融改革变化很大，但是债券市场发展变化不大，这样的讨论与结论虽有一定的道理。
但随着形势的发展，笔者认为，最近10年来中国债券市场还是发生了很大的变化。
讨论中国债券市场的发展状况，必须对前面的发展状况进行回顾。
债券市场的历史较早。
（一）历史回顾债券市场始于1981年国债的恢复发行。
债券交易一度分散于地方性债券交易中心、柜台交易中心以及后期成立的证券交易所。
当时的国债市场是强制分配的。
1996年我国国债期货市场上发生了重大的违规事件，当时的万国证券在期货方面一些风险投资导致中国最大的证券公司倒闭。
农村金融机构参与银行间债券市场主要情况及问题
农村金融机构参与银行间债券市场主要情况及问题下载提示：该文档是本店铺精心编制而成的，希望大家下载后，能够帮助大家解决实际问题。
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银行间债券市场业务介绍
银行间债券市场为企业提供了融资渠道，支持了实体经 济的发展。同时，债券市场的健康发展也有助于防范金 融风险，维护国家经济安全。
02
银行间债券市场业务类型
债券发行
总结词银行间债券市场是银行间发债券的主要场所，发行人通过市场发行债券筹集资金。
详细描述
银行间债券市场发行债券的主体通常为政府、企业和金融机构等，发行的债券品种包括国债、企业债 、金融债等。发行人通过市场公布债券发行信息，包括发行规模、期限、利率等，投资者根据需求进 行认购。
债券回购
总结词
债券回购是指一方在卖出债券的同时，与另一方签订 协议在未来某一时间以约定价格买回这些债券。
详细描述
银行间债券市场的债券回购分为正回购和逆回购。正 回购是指一方在卖出债券的同时，与另一方签订协议 在未来某一时间以约定价格买回这些债券；逆回购则 是相反的过程，一方在买入债券的同时，与另一方签 订协议在未来某一时间以约定价格卖出这些债券。债 券回购是一种资金融通的方式，可以帮助参与者管理 风险、调整头寸等。
案例三：某银行债券回购操作风险管理实践
总结词
该银行在债券回购业务中，注重风险防范和管理，通 过建立完善的制度和流程，实现了债券回购业务的稳 健发展。
详细描述
该银行在开展债券回购业务前，建立了完善的制度和 流程，包括风险评估、交易对手管理、抵押品管理等 方面。同时，该银行还采取了多种风险控制措施，如 限制交易对手的信用风险、设立风险准备金等。此外 ，该银行还定期对业务进行内部审计和风险排查，确 保了业务的合规性和风险可控性。
债券结算
要点一
总结词
债券结算是银行间债券市场业务中的重要环节，涉及到 交易双方的债权与债务关系的确定与解除。
债券远期的交易有哪些风险
债券远期的交易有哪些风险债券远期交易也会面对更为严峻的风险和挑战。
下面店铺来告诉大家，债券远期的交易有哪些风险。
债券远期的交易风险风险和收益从来都是一对孪生兄弟，追求避险和盈利的双赢目的是不切实际的。
债券远期交易在给债市投资者带来机遇的同时，也给我们提出了严峻的挑战。
债券远期的交易风险第一，对市场走势的正确研判直接影响到投资者损益。
做空盈利和做多盈利一样都是基于正确的收益率走势判断，一旦单边做多的格局被打破，市场走势将会更加变幻莫测。
如果金融机构缺乏对市场走势进行研究的专业人才，则有可能既抓不住市场机会，而且成了其他机构实现盈利的对手方。
债券远期交易的推出无疑是对各家金融机构研究分析能力的一次考验。
债券远期的交易风险第二，利用债券远期交易进行做空或做多套利操作都需要在远期协议到期时将标的债券在即期市场上买回或卖出。
但是在当前流动性还不是很强的债券市场上，一旦不能够及时从市场上买回债券，就会存在违约的风险。
交易双方在签订债券远期交易协议时，都必须认真研究整个市场或单个债券的流动性风险。
债券远期的交易风险第三，由于债券远期买卖合约属于表外业务，不反映在财务报表的盈亏之中，其风险控制难度相对较大。
国内金融业界目前尚无对此类表外业务的健全和完善的制度，这是金融机构需要迫切解决的问题。
债券远期的交易风险第四，债券远期交易是基于双方信用的提前约定，因此在债券市场价格出现大幅波动的情况下，巨额的损失有可能导致交易对手方在远期合约到期时拒不执行。
因此，如何建立完善的交易对手信用监控制度，如何严格控制开放式回购的信用风险，不仅是金融机构需要直面的问题，也是监管部门和中介机构面临的重大课题。
债券远期交易的含义指交易双方约定在未来的某一日期，以约定价格和数量买卖标的债券的行为。
远期交易标的债券券种应为已在全国银行间债券市场进行现券交易的中央政府债券、中央银行债券、金融债券等。
市场参与者进行远期交易，应签订远期交易主协议。
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银行间债券市场交易风险分析及建议
《深圳金融》2013年第期
摘要：近期，银行间债券市场违规交易案件频发，涉及不同类机构多名金融从业人员，银行间债券市场交易广受市场关注。
本文就银行间债券市场交易模式、异常交易成因和风险状况进行简要分析并提出相关监管建议。
今年4月开始发酵的债市系列调查源于2010年底财政部国债司相关官员在国债招标中的舞弊案，当事人及其家人控制丙类户套利，此后2011年爆出富滇银行固定投资部窝案，债券市场丙类户异常交易成为重点关注领域。
由于债券市场异常交易具有一定的普遍性、隐蔽性和复杂性，在合规性界定和政策措施上尚未形成统一标准。
一、银行间债券市场交易特点
（一）市场参与主体。
商业银行金融市场部、证券公司固定收益部、货币基金、保险公司、理财产品SPV、银行代理的丙类户（企业）是市场的参与主体。
按照投资者账户分为甲乙丙三类。
甲类为商业银行；乙类一般为信用社、基金、保险和非银行金融机构；丙类户则大部分为非金融机构法人，不允许直接参与债券交易，须通过甲类户账户进行债券
代理结算，该类机构多为注册门槛较低的投资公司，主要利用人脉渠道和灵活性优势，广泛参与一级市场分销、二级市场代持、过券、远期买断式回购和现券等交易。
（二）主要交易模式。
债券市场参与主体可以通过一级市场承销发行和二级市场交易获利。
从机构的投资风格来看可分为投资配置型和利差交易型两大类。
其中，投资配置性机构主要为商业银行，通过自营投资账户买入债券持有到期获得长线稳定票息，投资目的是资产配置，商业银行的交易账户债券投资规模相对较小，主要是辅助履行做市场商职责并参与市场交易获取利差，此外商业银行代客理财部门的投资往往具有投资配置和交易账户双重性质。
市场利差交易机构主要是基金、券商和保险等机构，主要通过低买高卖交易赚取利差，是活跃市场增强流动性的重要力量。
在市场上，有关参与主体为获得更高收益，一般会通过债券回购和债券代持两种方法采取杠杆倍数放大资金规模。
（三）债券异常交易。
异常交易在银行间债券市场存在已久，产生的原因主要有虚增交易规模对倒、调节利润、逃避监管、输送利益等，其外在表象主要是以偏离公允价值的价格来成交。
目前有关监管部门对异常交易的界定是，成交价格大幅偏离市场公允价值、单笔报价或交易量远高于实际需求、交易双方或多方以虚增交易量为目的的对倒交易等行为，央行将债券价格与其中债估值偏离200BPs以上界定为
异常交易，证监会将基金公司债券交易价格偏离超过中债收益率曲线上下30BPs视为异常交易，要。
商业银行目前也是在这一政策范围内加强定价管理。
按照市场行为的不同债券异常交易可分为“代持养券、便捷开放式回购、债券对倒、过券”四种情况。
“代持养券”指投资机构卖出现券后，跟交易对手私下协议，在将来某时点以接近当初成本价重新买回。
期限较短的为代持，续作期限长达数月数年的称为养券。
“便携开放式回购”指签定协议或口头承诺，通过“卖出买回”两次真实的债券交易实现融资，从而达到免去申请交易权限、保证金、保证券等诸多限制。
“债券对倒”则指两家投资机构短期内进行多次买卖虚增交易量应对业绩考核。
“过券”则为规避交易对手或交易能力限制，通过中间机构过桥而与其他机构发生债券买卖的行为。
在各类银行中，交易灵活和市场激励较强的银行异常交易动机相对更强。
从深圳看，截止2012底深圳地区招商银行、平安银行、深圳农村商业银行等6家中资银行投资债券余额超过7000亿元，债券投资主要是基于银行资产配置长期投资和资金场内回购交易，从银行投资交易动机和内控合规管理上均较为稳健。
二、银行间债券市场交易风险
（一）市场风险。
债券价格变动带来的风险是债券市场
的主要风险。
交易机构通过债券回购和债券代持养券的方法放大杠杆倍数，在搏取高收益的同时也放大了市场风险。
加上代持养券等交易约定在法律上缺乏依据，市场价格的大幅波动可能导致机构的代持养券可能无法完成交易，造成券商、基金投资等机构市场风险转移向代持银行机构，造成投资损失。
（二）流动性风险。
杠杆倍数与资金安排期限错配造成流动性风险。
投资杠杆实现了运营资金规模放大，但同时资金的流动性安排失去主动性，加之期限错配，流动性管理难度更大。
特别是在面临债券市场利率波动、资金面趋紧的市场环境下，流动性风险成为中小交易性机构的隐患。
券商基金的流动性风险也可能引发作为交易对手的商业银行的流动性风险。
目前商业银行主要通过交易对手准入管理防范此类风险传递。
（三）道德风险。
债券市场异常交易，可能造成利益输送和职务侵占，可能涉及交易策略、交易模式、交易品种、交易价格等不同方面。
我国银行间债券市场实行的“询价制为主，做市商制度为辅”的交易制度安排在一定程度上容易诱发债券市场异常交易和道德风险，在此模式下交易能够以精准的价格和交易对手完成，使得异常交易成为可能，交易商通过寻找潜在的买卖双方赚取搭桥的差价收入即获零风险收益。
市场的交易逐利是合理的，但是异常交易的信息不透明
和隐蔽性为道德风险提供可能。
商业银行在实践上主要是在投资决策、债券交易定价、专职风控等重点环节监管，通过前中后台分离防范风险。
三、相关建议
银行间债券市场异常交易风险监管涉及诸多监管部门。
目前市场已在开展债市自查，从市场整体看应该从债券市场机制完善、信息披露、衍生产品创新、丙类户管理、投资机构内控管理专业化等方面开展工作。
以下仅从银行业监管角度提出几点建议：
（一）加强银行机构金融市场类业务内控管理。
银行金融市场类业务独立性和专业性较强，与存贷款业务风险管理要求有较大差异，银行间债券市场交易价格公允性的评估标准具有不确定性。
建议在严格银行市场交易室、交易员内控管理要求的基础上，提升银行风险管理人员专业水平和风控工作的独立性、有效性。
（二）加强对管理层等重点人员和关键岗位的监控。
从债券市场风险案件的特点来看，具有投资决策和交易定价权的投资管理层是违规交易和案件防范的重点。
而由于交易的频繁性和复杂性，交易员和风险控制人员往往对可能的违规交易较难识别。
建议加强对管理层、中台风险控制等重点岗位人员轮岗和稽核，加强对相关人员收入申报和异常监测，同时完善激励约束机制，防范道德风险和利益输送。
（三）推动产品创新及强化信息披露。
市场异常交易一定程度上与债券市场机制不健全、市场产品不能满足交易主体需求、信息不透明等众多因素相关。
建议通过机制完善、产品创新和信息披露将隐性交易显性化，降低异常交易生存空间。
（四）加强对丙类户的监管和财务审计。
从各交易主体的风险管理水平来看，丙类户往往成为风险管控的盲区。
甲类和乙类账户均是金融机构，内控和风险管理制度相对健全，债券异常交易的利益较难流出市场，而丙类户打破了市场缺口，通过丙类户交易可以实现投资收益的流出。
建议提高对丙类户市场准入的监管要求，并加强对其财务审计信息的披露。