融资作业及答案详解详解

一、单项选择题

1.下列（B ）可以为企业筹集短期资金。

A.融资租赁

B.商业信用

C.内部积累

D.发行股票

2.下列各项中（C）不属于吸收直接投资的优点。

A.有利于增强企业信誉

B.有利于尽快形成生产能力

C.资金成本较低

D.有利于降低财务风险

3.普通股和优先股筹资方式共有的缺点包括（ B ）。

A.财务风险大

B.筹资成本高

C.容易分散控制权

D.筹资限制多

4.与其他负债资金筹集方式相比，下列各项属于融资租赁缺点的是（A）。

A.资金成本较高

B.财务风险大

C.税收负担重

D.筹资速度慢

5.某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价

为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资金成本是（B ）。

A.9.37％

B.6.56％

C.7.36％

D.6.66％

二、多项选择题

1.企业发行优先股的动机包括（ ABCD）。

A.防止股权分散化

B.调剂现金余缺

C.改善公司的资金结构

D.维持举债能力

2.债券与股票的区别在于（AC）。

A.债券是债务凭证，股票是所有权凭证

B.债券的投资风险大，股票的投资风险小

C.债券的收入一般是固定的，股票的收入一般是不固定的

D.股票在公司剩余财产分配中优先于债券

3.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（AB）。

A.向股东支付的股利

B.向债权人支付的利息

C.借款手续费

D.债券发行费

4.最佳资金结构是指（AB ）的资金结构。

A.企业价值最大

B.加权平均资金成本最低

C.每股收益最大

D.净资产值最大

5.企业最佳资金结构的确定方法包括（ BCD）。

A.因素分析法

B.每股利润无差别点法

C.比较资金成本法

D.公司价值分析法

三、计算题

1.某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1.2，无风险利率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％，风险溢价为4％。

要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型计算普通股的资金成本。（1）股利折现模型：

普通股成本＝0.8/[8×（1-6％）]×100％＋2％＝12.64％

（2）资本资产定价模型：

普通股成本＝Rf＋β（Rm-Rf）＝8％＋1.2×（12％-8％）＝12.8％

2.某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x。假定该企业2005年度该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2006年A产品的销售数量将增长15%。

要求：

（1）计算2005年该企业的边际贡献总额。

（2）计算2005年该企业的息税前利润。

（3）计算2006年的经营杠杆系数。

（4）计算2006年的息税前利润增长率。

（5）假定企业2005年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，企

业所得税税率40％，计算2006年的复合杠杆系数。

（1）根据企业成本习性模型可知，该企业的固定成本为15000元，单位变动成本为4元，

所以2005年该企业的边际贡献总额=10000×8-10000×4=40000（元）

（2）2005年该企业的息税前利润=40000-15000=25000（元）

（3）2006年的经营杠杆系数=40000÷25000=1.6

（4）2006年的息税前利润增长率=1.6×15%=24%

Q

Q DCL EBIT EBIT ∆⨯=∆ （5）2006年的财务杠杆系数=25000/[25000-5000-300/（1-40％）]=1.28

2006年的复合杠杆系数=1.6×1.28=2.05

或2006年的复合杠杆系数=40000/[25000-5000-300/（1-40％）]＝2.05

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111211*********.某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：

一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；

二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；

三是发行优先股300万元，股息率为12%。

要求：（1）分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别

点的息税前利润；

（2）假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不

考虑风险）。

（1）普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：

（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12 EBIT ＝120（万元）

普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：

（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12 EBIT ＝184.29（万元）

（2）扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为：

增发普通股：每股利润＝（300-30）×（1-30％）/（12＋6）＝10.5（元/股）

增发债券：每股利润＝（300-30-300×10％）×（1-30％）/12＝14（元/股）