中国历次通货膨胀及当前潜在通胀分析
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中国历 次通货膨 胀及 当前潜在通 胀分析
江 凯 （ 中国人 民银 行 海 口中心 支 行 ， 海南 海 口 ５ ７ ０ １ ０ ５ ）
摘 要： 改革 开放 以 来我 国经 历 了五 次 明 显 的 通 货膨 胀 ， 中央 银 行 货 币政 策 工 具 在抑 制 通 货膨 胀 方 面发 挥 了重 要 作 用。 为 了摆 脱金 融 危机 冲 击 ， 发 达 国 家采 用量 化 宽松 货 币政 策 重 建金 融秩 序 、 刺 激经济增长 ． 其 货 币贬 值 及 市场 流 动 挂 过 剩 给 我 国物 价 带 来输 入 性 通 货膨 胀 压 力 ， 建 议 从 政 策 调 控 手段 、 大 宗 商 品 定 价权 、 资 本 市 场 建 设 和 经 济 增 长 方
从 １ ９ ７ ８年 ｌ ０ － ２亿 元 扩大 到 １ ９ ７ ９年财 政赤 字 １ ３ ５ ． ４亿 缴 人 民 银行 的 资 金 ． 不 得 截 留 占用 ： 人 民银 行 总 行 对 所 属
元 。 当 时 巨额 的 财 政 赤 字 解 决 方 式 是 中 央 银 行 发 行 货
分 行 和各 商 业 银 行 总 行 的 信 贷 计 划 、 信贷差额 、 现 金 投 放
１ ９ ８ ８年 中 央 为 了理 顺 价 格 机 制 ， 决 定 存 五 年 内 实 现 价 格 改 革 ，货 币 政 策 出现 松 动 ，货 币 供 应 ＭＯ增 长 率 从 １ ９ ８ ７年 的 １ ８ ． ４ ％上 涨 到 １ ９ ８ ８年 的 ４ ６ ． ７ ％。 １ ９ ８ ５ —１ ９ ８ ７年
和 回 笼 计 划 按 季 度 进 行 控 制 和 检 查 ；加 强 对 低 息 优 惠 贷
币， 我 国 货 币供 应 （ Ｍ Ｏ ） 从 １ ９ ７ ８年 ２ １ ２亿 元 扩 张 到 １ ９ ８ ０ 年３ ４ ６亿元 ， 大量 的货 币供 应 导 致 物 价 快 速 上 涨 ， 物 价 指
、
我 国 历 次 通 货膨 胀 分 析
（ 一） １ ９ ８ ０年 通 货膨 胀 成 因及 应 对 改 革 开 放 初 期 我 国 以社 会 主 义 现 代 化 建 设 为 重 点 ，
财政 支 出急剧扩 大 ， 出现 较 为 严 重 财 政 赤规 定 商 业 银 行 必 须 如 数 按 期 交 存 应 上
的 价 格 体 制 改 革 放 开 了下 游 产 品价 格 而 上 游 产 品 价 格 依 然 受 到管 制 。１ ９ ８ ８年 价 格 改 革 又 进 一 步 放 开 了 上 游 产 品价格 ， 使 得 长 时 间积 累 的上 涨 动 力 在 短 期 内 集 中爆 发 ， 社 会 出 现抢 购现 象 。 １ ９ ８ ８年 下 半 年 我 国 物 价 出 现 急 剧 上
数从 １ ９ ７ ８年 的 ０ ． ７ ％上 涨 到 １ ９ ８ ０年 的 ７ ． ５ ％ 。为 了 抑 制
款利 率 的管 理 ； 两 次 提 高 城 乡居 民定 期 存 款 利 率 。
（ 三） １ ９ ８ ８ —１ ９ ８ ９年 通 货 膨 胀 成 因 及 应 对
通货膨 胀上升 ， 政 府 采 用 压 缩 基 础 设 施 建 设 投 资 减 少 财 政赤字 ， 鼓 励 储 蓄等 方 式 回笼 货 币 ， 调 整信贷投放结 构 ， 银 行 贷 款 倾 向轻 纺 工业 设 备 贷 款 ． 帮 助 轻 纺 工 业 技 术 改 造和提高社会消费品产量。 （ 二） １ ９ ８ ５年 通 货 膨 胀 成 因 及 应 对 １ ９ ８ ４年地 方 政 府 响 应 中央 加 快 经 济 发 展 号 召 ， 快 速 扩 大 投 资规 模 ， 固定 资 产 投 资 增 长 率 从 １ ９ ８ ３年 １ ６ ． ２ ％上 涨到 １ ９ ８ ５年 的 ３ ８ ． ８ ％， 投 资 总额 高 达 ２ ５ ４ ３亿 元 ， 社 会 投
涨 ，物 价 指 数 从 １ ９ ８ ７年 的 ７ ． ３ ％涨 到 １ ９ ８ ８年 的 １ ８ ． ８ ％． ． 本次通货膨 胀实际上是上一 次通货膨胀 的延续 ， 在 上 一
资规模 增长过快引起各类商品供不应求 。同时 ， １ ９ ８ ４年
从 纸 币 流 通 以来 ， 通 货 膨 胀 与 经 济 社 会 生 活 存 在 密 切 联 系 ，许 多 国 家 都 曾经 遭 受 过 通 货 膨 胀 的 严 重 创 伤 。
控 制 通 货 膨 胀 成 为 各 国 货 币 政 策调 控 的重 要 目标 。
一
国务 院 决 定 实 行 以 １ ９ ８ ４年 工 资 总 额 为 基 数 的 企 业 总 Ｔ 资 与 企 业 经 济 效 益 挂 钩 浮 动 的工 资 方 案 ， 该 方 案 使 得 百 姓Ｔ 资 、奖 金 和 补 贴 等 实 际 收 入 大 幅 增 长 社 会投 资 规 模 增 长过 快 、 居 民收 入 增 长 快 于 劳 动 生 产 率 的 提 高 ， 使 得 通 货 膨 胀上 升 ，我 国 物 价 指 数 从 １ ９ ８ ４年 的 ２ ． ７ ％上 涨 到 １ ９ ８ ５ 年的９ ． ３ ％。为 了抑 制通 货 膨胀 上 升 政 府 采 取 紧缩
式 等 方 面 来稳 定 国 内物 价 水 平 关键词 ： 通 货膨 胀 ； 货 币政 策 ； 计 量 分 析
中图 分 类 号 ： Ｆ ８ ２ ２ ． ５ 文 献标 识 码 ： Ａ 文章 编 号 ： １ ０ ０ ３ — ９ ０ ３ １ （ ２ ０ １ ３ ） １ ０ — ０ ０ ２ ２ — ０ ４ Ｄ ＯＩ ： １ ０ ． ３ ９ ６ ９ ￣ ． ｉ ｓ ｓ ｎ ． １ ０ ０ ３ — ９ ０ ３ １ ． ２ ０ １ ３ ． １ ０ ． ０ ５
中国历 次通货膨 胀及 当前潜在通 胀分析
江 凯 （ 中国人 民银 行 海 口中心 支 行 ， 海南 海 口 ５ ７ ０ １ ０ ５ ）
摘 要： 改革 开放 以 来我 国经 历 了五 次 明 显 的 通 货膨 胀 ， 中央 银 行 货 币政 策 工 具 在抑 制 通 货膨 胀 方 面发 挥 了重 要 作 用。 为 了摆 脱金 融 危机 冲 击 ， 发 达 国 家采 用量 化 宽松 货 币政 策 重 建金 融秩 序 、 刺 激经济增长 ． 其 货 币贬 值 及 市场 流 动 挂 过 剩 给 我 国物 价 带 来输 入 性 通 货膨 胀 压 力 ， 建 议 从 政 策 调 控 手段 、 大 宗 商 品 定 价权 、 资 本 市 场 建 设 和 经 济 增 长 方
从 １ ９ ７ ８年 ｌ ０ － ２亿 元 扩大 到 １ ９ ７ ９年财 政赤 字 １ ３ ５ ． ４亿 缴 人 民 银行 的 资 金 ． 不 得 截 留 占用 ： 人 民银 行 总 行 对 所 属
元 。 当 时 巨额 的 财 政 赤 字 解 决 方 式 是 中 央 银 行 发 行 货
分 行 和各 商 业 银 行 总 行 的 信 贷 计 划 、 信贷差额 、 现 金 投 放
１ ９ ８ ８年 中 央 为 了理 顺 价 格 机 制 ， 决 定 存 五 年 内 实 现 价 格 改 革 ，货 币 政 策 出现 松 动 ，货 币 供 应 ＭＯ增 长 率 从 １ ９ ８ ７年 的 １ ８ ． ４ ％上 涨 到 １ ９ ８ ８年 的 ４ ６ ． ７ ％。 １ ９ ８ ５ —１ ９ ８ ７年
和 回 笼 计 划 按 季 度 进 行 控 制 和 检 查 ；加 强 对 低 息 优 惠 贷
币， 我 国 货 币供 应 （ Ｍ Ｏ ） 从 １ ９ ７ ８年 ２ １ ２亿 元 扩 张 到 １ ９ ８ ０ 年３ ４ ６亿元 ， 大量 的货 币供 应 导 致 物 价 快 速 上 涨 ， 物 价 指
、
我 国 历 次 通 货膨 胀 分 析
（ 一） １ ９ ８ ０年 通 货膨 胀 成 因及 应 对 改 革 开 放 初 期 我 国 以社 会 主 义 现 代 化 建 设 为 重 点 ，
财政 支 出急剧扩 大 ， 出现 较 为 严 重 财 政 赤规 定 商 业 银 行 必 须 如 数 按 期 交 存 应 上
的 价 格 体 制 改 革 放 开 了下 游 产 品价 格 而 上 游 产 品 价 格 依 然 受 到管 制 。１ ９ ８ ８年 价 格 改 革 又 进 一 步 放 开 了 上 游 产 品价格 ， 使 得 长 时 间积 累 的上 涨 动 力 在 短 期 内 集 中爆 发 ， 社 会 出 现抢 购现 象 。 １ ９ ８ ８年 下 半 年 我 国 物 价 出 现 急 剧 上
数从 １ ９ ７ ８年 的 ０ ． ７ ％上 涨 到 １ ９ ８ ０年 的 ７ ． ５ ％ 。为 了 抑 制
款利 率 的管 理 ； 两 次 提 高 城 乡居 民定 期 存 款 利 率 。
（ 三） １ ９ ８ ８ —１ ９ ８ ９年 通 货 膨 胀 成 因 及 应 对
通货膨 胀上升 ， 政 府 采 用 压 缩 基 础 设 施 建 设 投 资 减 少 财 政赤字 ， 鼓 励 储 蓄等 方 式 回笼 货 币 ， 调 整信贷投放结 构 ， 银 行 贷 款 倾 向轻 纺 工业 设 备 贷 款 ． 帮 助 轻 纺 工 业 技 术 改 造和提高社会消费品产量。 （ 二） １ ９ ８ ５年 通 货 膨 胀 成 因 及 应 对 １ ９ ８ ４年地 方 政 府 响 应 中央 加 快 经 济 发 展 号 召 ， 快 速 扩 大 投 资规 模 ， 固定 资 产 投 资 增 长 率 从 １ ９ ８ ３年 １ ６ ． ２ ％上 涨到 １ ９ ８ ５年 的 ３ ８ ． ８ ％， 投 资 总额 高 达 ２ ５ ４ ３亿 元 ， 社 会 投
涨 ，物 价 指 数 从 １ ９ ８ ７年 的 ７ ． ３ ％涨 到 １ ９ ８ ８年 的 １ ８ ． ８ ％． ． 本次通货膨 胀实际上是上一 次通货膨胀 的延续 ， 在 上 一
资规模 增长过快引起各类商品供不应求 。同时 ， １ ９ ８ ４年
从 纸 币 流 通 以来 ， 通 货 膨 胀 与 经 济 社 会 生 活 存 在 密 切 联 系 ，许 多 国 家 都 曾经 遭 受 过 通 货 膨 胀 的 严 重 创 伤 。
控 制 通 货 膨 胀 成 为 各 国 货 币 政 策调 控 的重 要 目标 。
一
国务 院 决 定 实 行 以 １ ９ ８ ４年 工 资 总 额 为 基 数 的 企 业 总 Ｔ 资 与 企 业 经 济 效 益 挂 钩 浮 动 的工 资 方 案 ， 该 方 案 使 得 百 姓Ｔ 资 、奖 金 和 补 贴 等 实 际 收 入 大 幅 增 长 社 会投 资 规 模 增 长过 快 、 居 民收 入 增 长 快 于 劳 动 生 产 率 的 提 高 ， 使 得 通 货 膨 胀上 升 ，我 国 物 价 指 数 从 １ ９ ８ ４年 的 ２ ． ７ ％上 涨 到 １ ９ ８ ５ 年的９ ． ３ ％。为 了抑 制通 货 膨胀 上 升 政 府 采 取 紧缩
式 等 方 面 来稳 定 国 内物 价 水 平 关键词 ： 通 货膨 胀 ； 货 币政 策 ； 计 量 分 析
中图 分 类 号 ： Ｆ ８ ２ ２ ． ５ 文 献标 识 码 ： Ａ 文章 编 号 ： １ ０ ０ ３ — ９ ０ ３ １ （ ２ ０ １ ３ ） １ ０ — ０ ０ ２ ２ — ０ ４ Ｄ ＯＩ ： １ ０ ． ３ ９ ６ ９ ￣ ． ｉ ｓ ｓ ｎ ． １ ０ ０ ３ — ９ ０ ３ １ ． ２ ０ １ ３ ． １ ０ ． ０ ５