第四章 金融市场与金融工具问题与答案

第二章金融市场与金融工具

一、解释名词

1 、金融市场：属于要素类市场，专门提供资本。在这个市场上进行资金融通，实现金融资源的配置，而通过金融资产的交易，最终帮助实现社会实物资源的配置。

2 、货币市场：是交易期限在 1 年以内的短期金融交易市场，其功能在于满足交易者的流动性需求。货币市场有许多子市场，如票据贴现市场、银行间拆借市场、短期债券市场、大额存单市场、回购市场，等等。

3 、资本市场：是交易期限在 1 年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要。资本市场包括长期借贷市场和长期证券市场。

4 、商业票据的抽象性：典型的商业票据产生于商品交易中的延期支付，有商品交易的背景。但商业票据只反映由此产生的货币债权债务关系，并不反映交易的内容。这叫做商业票据的抽象性或无因性。

5 、回购协议：证券出售时卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。以回购方式进行的证券交易实际上是一种有抵押的贷款；证券的购买，实际是买方将资金出借给卖方；约定卖方在规定的时间购回，实际是通过购回证券归还借款；抵押品就是相关的证券。

6 、银行间拆借市场：指银行之间短期的资金借贷市场。市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。拆借期限短，有隔夜、

7 天、14 天等，最长不超过 1 年。

7 、股票：股票是由股份公司发行的权益凭证，代表持有者对公司资产和收益的剩余要求权，股东对公司只负有限责任。持有人可以按公司的分红政策定期或不定期地取得红利收入，股票没有到期日，持有人在需要现金时可以将其出售。

8 、竞价成交：是指在对同一种证券有不止一个买方或卖方时，买方交易员和卖方交易员从当时成交价逐步向上、向下报价；当任一买方交易员与任一卖方交易员的报价相等时，则这笔买卖即拍板成交。

9 、交割：是指买方付款取货与卖方交货的手续。

10 、公募：指发行人公开向投资人推销证券。在公募发行中，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，向有关管理部门和市场公布各种财务报表及资料，供投资人决策时参考。公募发行须得到投资银行或其他金融机构的协助。

11 、私募：又称证券直接发行，指发行人直接对特定的投资人销售证券。私募的发行范围小，一般以少数与发行人或经办人有密切关系的投资人为发行对象。通常，股份公司对本公司股东发行股票多采用私募的办法。私募的手续简单，费用低廉，但不能公开上市。

12 、远期合约：是合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产。远期合约通常是在两个金融机构之间或

金融机构与其客户之间签署的。远期合约的交易一般不在规范的交易所内进行。

13 、期货：期货合约与远期合约十分相似，也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期

合约不同之处在于期货合约的交易是在有组织的交易所内完成；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间、交割地点，都已标准化。

14 、期权：是指期权的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。按照相关资产的不同．金融期权有外汇期权、利率期权、股票期权、股票价格指数期权等。期权分看涨期权和看跌期权，看涨期权的买方有权在某一确定时间以确定的价格购买相关资产；看跌期权的买方有权在某一确定的时间以确定的价格出售相关资产。期权又分美式期权和欧式期权。美式期权的买方可以在期权的有效期内的任何时点行使权利或者放弃行使权利；欧式期权的买方只可以在合约到期时行使权利。

15 、互换：也译作“掉期”、“调期”，是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按照约定的支付率 ( 利率、股票指数收益率等 ) 相互交换支付的约定。互换合约实质上可以分解为一系列远期合约的组合。

16 、证券投资基金：是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。投资基金集中投资者的资金，由基金托管人委托职业经理人管理，专门从事证券投资活动。投资基金一般由发起人设立，通过发行证券募集资金。基金的投资人不参与基金的管理和操作，只定期取得投资收益。基金管理人根据投资人的委托进行投资运作，收取管理费收入。

17 、契约型基金：是根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度。委托者、受托者和受益者三方订立契约，由经理机构 ( 委托者 ) 经营信托资产；银行或者信托公司 ( 受托者 ) 保管信托资产；投资人( 受益人 ) 享有投资收益。

18 、公司型基金：是按照股份公司方式运营的。投资者购买公司股票成为公司股东。公司型基金涉及四个当事人：投资公司，是公司型基金的主体；管理公司，为投资公司经营资产；保管公司，为投资公司保管资产，一般由银行或者信托公司担任；承销公司，负责推销和回购公司股票。

19 、开放式基金：也称共同基金，其股票数量和基金规模不封闭，投资人可以随时根据需要向基金购买股票以实现投资，也可以回收股票以撤出资金。

20 、对冲基金：是私募基金的一种，是专门为追求高投资收益的投资人设计的基金。其最大的特点是广泛使用期权、期货等金融衍生工具，在股票市场、债券市场和外汇市场上进行投机活动．风险极高。

21 、风险投资基金：风险投资基金是一种以私募方式组建的基金，以直接权益投资方式，对尚未上市但有很好成长前景的公司进行投资。由于这类作为投资对象的公司一般还处于创业阶段，通常也称为创业投资基金。

22 、可转换债券：是指在约定的期限内，在符合约定的条件下，其持有者有权将其转换 ( 也可以不转换 ) 为该发债公司的普通股票。作为债券，它与普通债券一样；而具有是否转换为股票的权利，则是

期权交易的性质。由于具有可转换性质，债券利率低于普通债券，这有利于发行者降低筹资成本，也正是由于具有可转换的选择，增加了投资者的兴趣。

23 、创业板市场：风险资本所培育的企业，在上市之初，一般具有经营历史短、资产规模小的特点，加之它们是在一些新的领域内发展，失败的风险较大，通常满足不了一般的上市条件。而风险投资家又无不力求较早地把企业推向市场以撤出资金。鉴于这样的原因，需要建立有别于成熟企业股票发行和交易的市场，专门对小型企业以及创业企业的股票进行交易。这种市场一般称为创业板市场，或二板市场、小盘股市场。创业板市场是主板市场之外的专业市场，其主要特点是在上市条件方面对企业经营历史和经营规模有较低的要求，但注重企业的经营活跃性和发展潜力。

24 、离岸金融市场：是指发生在某国，却独立于该国的货币与金融制度，不受该国金融法规管制的金融活动场所。

25 、国际游资：也叫热币、热钱，是指在国际之间流动性极强的短期资本，一般是特指专门在国际金融市场上进行投机活动的资金。国际游资一般具有交易杠杆化、快速流动、集团作战的特点。

二、问答

1 、简述金融市场的功能。

答：金融市场通过组织金融资产、金融产品的交易，可以发挥多方面的功能：

(1) 帮助实现资金在盈余部门和短缺部门之间的调剂。在良好的市场环境和价格信号引导下，可以实现资源的最佳配置。

(2) 实现风险的分散和转移。通过金融资产的交易，对于某个局部来说，风险由于分散、转移到别处而在此处消失；而对总体来说，并非消除了风险。

(3) 确定价格。金融资产均有票面金额。在金融资产中可以直接作为货币的金融资产，一般来说，其内在价值就是票面标注的金额。但相当多的金融资产，如股票，其票面金额并不能代表其内在价值。每一股份上的内在价值是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能“发现”。

(4) 帮助金融资产的持有者将资产售出、变现，因而发挥提供流动性的功能。

(5) 降低交易的搜寻成本和信息成本。搜寻成本是指为寻找合适的交易对方所产生的成本；信息成本是在评价金融资产价值的过程中所发生的成本。这是由于金融市场专门从事这方面的专业中介，可以使市场的参与者有可能大大降低这方面的支出。同时，众多的专业服务机构之间的业务竞争，还可以使搜寻成本和信息成本不断降低。

以上这些功能发挥得好坏，都依存于市场的完善程度和市场的效率。

2 、简述金融资产的特征。

答：金融资产也称为金融工具，与商品产品类比，金融资产也经常被称为金融产品。在金融市场上，人们通过买卖金融资产，实现资金从

盈余的部门向赤字部门的转移，实现资金和资源在不同部门之间的重新配置。

金融资产种类繁多，千差万别，但都具有一些共同特征。这些特征包括：货币性和流动性、偿还性、风险性、收益性 ( 通常也以流动性、收益性、风险性“三性”概括 ) 。具体来说：

货币性是指其可以用来作为货币，或很容易转换成货币的功能。一些金融资产本身就是货币，如现金和存款。

偿还期限是指在进行最终支付前的时间长度。更有现实意义的是从持有金融工具日起到该金融工具到期日止所经历的时间。

风险性是指购买金融资产的本金有否遭受损失的风险。风险主要包括信用风险和市场风险。信用风险是指交易对方不愿意或者不能够履行契约的责任，导致另一方资产损失的风险。由于其中一方的信用等级下降，使持有金融资产方的资产贬值，也属于信用风险。信用风险对于任何一个金融投资者都存在，因此，认真审查投资对象，充分掌握信息，至关重要。市场风险是指由于金融资产市场价格下跌所带来的风险。在金融投资中，审时度势，采取必要的保值措施非常重要。收益性由收益率表示。收益率是指持有金融资产所取得的收益与本金的比率。收益率的计算方法有三种：名义收益率、现时收益率与平均收益率。

3 、货币市场与资本市场有什么区别 ? 请列出其主要工具。

答：金融市场是一个大系统，包罗许多具体的、相互独立但又紧密联系的市场，可以用不同的划分标准进行分类。按照交易期限划分，可将金融市场划分为货币市场和资本市场。

货币市场是交易期限在 1 年以内的短期金融交易市场，其功能在于满足交易者的资金流动性需求。包括票据贴现市场、银行间拆借市场、短期债券市场、大额存单市场、回购市场等等。资本市场是交易期限在一年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要。资本市场包括长期借贷市场和长期证券市场。在长期借贷中，包括银行对企业提供的长期贷款和对个人提供的消费信贷；在长期证券市场中，主要是股票市场和长期债券市场。

货币市场和资本市场的核心区别在于其金融交易工具的交易期限不同，前者交易期限在一年以内，而后者的交易期限在一年以上。货币市场交易的主要目的是为了满足短期资金周转的供求需要，主要是满足交易者的流动性需求。资本市场交易的主要目的是解决工商企业性资金的供求矛盾和弥补政府财政赤字的资金需要。

货币市场交易工具流动性强，可以随时在市场上出售兑现。资本市场上的交易工具与货币市场上的交易工具相比，收益较高，但是流动性差，风险较大。

4 、什么是风险投资 ? 简述风险投资的过程。

答：风险资本是由职业金融家投资到新兴的迅速发展的有巨大增长潜力的企业中的一种权益资本，在风险投资中投资入主动冒风险投入资

本，以取得比谨慎投资更高的回报。风险投资的资本即使以基金方式筹集，也是采取私募方式；资本的投向则是非上市公司的权益资本。按照风险投资的传统做法，只是对于初创期、增长期、成熟期的新项目、新企业投资，特别是以高科技企业为对象。投资金额通常不大，但近年来风险投资的风格正在改变，激烈的市场竞争迫使风险资本也开始投资于一些风险低的传统项目和企业。

风险资本的投资过程大致分为五个步骤：第一，交易发起，即风险资本家获知潜在的投资机会。第二，筛选投资机会，即在众多的潜在投资机会中选出小部分做进一步分析。第三，评价，即对选定项目的潜在风险与收益进行评估。如果评价结果是可以接受的，风险资本家与企业家一道进入第四步——交易设计。交易设计包括确定投资的数量、形式和价格等。一旦交易完成，风险资本家需要

与企业家签订最后合同，并进入最后一步——投资后管理，最后一步的内容包括设立控制机制以保护投资，为企业提供管理咨询，募集追加资本，将企业带入资本市场运作以顺利实现必要的兼并收购和发行上市。

将投入的资本退出所投资的企业，以实现投资价值增值，是风险投资的最终目标。如何退出以及什么时候退出，是一个十分关键的问题。一般来说，风险资本要陪伴企业走过最具风险的 5 年时间；然后则是设法寻求有利的退出途径。风险资本的退出途径有多条，包括公司上市、兼并收购、公司股份回购、股份转让、亏损清偿、注销等。股票发行上市被称为风险资本的黄金收获方式。

5 、什么是初级市场，什么是二级市场 ? 简述二者的关系。

答：初级市场与二级市场是针对金融市场功能划分的两个类型。无论股票市场还是债券市场均存在这样的划分。

初级市场是组织证券发行的市场。凡新公司成立发行股票，老公司增资补充发行股票，政府及工商企业发行债券等，构成初级市场活动的内容。初级市场也称为实现融资的市场。

初级市场上新证券发行有公募与私募两种方式。私募方式，又称证券直接发行，指发行人直接对特定的投资人销售证券。私募的发行范围小，一般以少数与发行人或经办人有密切关系的投资人为发行对象。通常，股份公司对本公司股东发行股票多采用私募的办法。私募的手续简单，费用低廉，但不能公开上市。公募，指发行人公开向投资人推销证券。在公募发行中，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，向有关管理部门和市场公布各种财务报表及资料，以供投资人决策时参考。公募发行须得到投资银行或其他金融机构的协助。这些金融机构作为证券发行的代销商或包销商，从中取得佣金或价差收入。经销巨额证券业务，往往不是由一家投资银行之类的金融机构单独进行，而是由一家牵头，组成推销银团。

二级市场也称次级市场，是对已经发行的证券进行交易的市场，当股东想转让股票或债券，持有人想将未到期的债券提前变现时，均需在二级市场上寻找买主。当希望将资金投资于股票或者债券等长期金融工具的人想进行此类投资时，可以进入二级市场，从希望提前变现的

投资者手中购买尚未到期的证券，实现投资。因此二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。

初级市场和二级市场有着紧密的相互依存关系。初级市场是二级市场存在的前提，没有证券发行，自然谈不上证券的买卖；有了发行市场，还必须有二级市场，否则，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。