公司理财第十一版课后答案
罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解-第16~19章【圣才出品】
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第16章资本结构:基本概念16.1 复习笔记资本结构是指企业资本的组成要素与比例关系,一般指公司资本中负债与股权所占的比例。
总的来说,有众多的资本结构可供企业选择。
企业可发行大量的或极少的债务,亦可发行优先股、认股权证、可转换债券、可赎回债券,还可计划租赁融资、债券互换及远期合约。
1.公司的价值(1)公司价值的定义公司价值是指公司全部资产的市场价值,即负债和所有者权益之和。
它是以一定期间归属于投资者的现金流量,按照资本成本或投资机会成本贴现的现值表示的。
公司价值不同于利润。
利润只是新创造的价值的一部分,而公司价值不仅包含了新创造的价值,还包含了公司潜在的或预期的获利能力。
根据定义,公司的价值V可以表示为:V≡B+S其中,B为负债的市场价值,S为所有者权益的市场价值。
(2)公司价值最大化目标公司价值最大化目标是指企业的股东关注整个企业价值的最大化,即企业的负债和所有者权益之和最大化,而并不偏爱仅仅使他们的利益最大化的策略。
这种观点的优点包括:①考虑了货币时间价值和投资风险价值,有利于选择投资方案,统筹安排长短期规划,有效筹措资金,合理制定股利政策;②反映了资产保值增值的要求;③有利于克服管理上的片面性和短期行为。
这一目标存在的问题在于:①对非上市公司不能用股票价格来衡量其价值;②对上市公司,股价不一定能反映企业获利能力,股票价格受多种因素的影响。
(3)企业价值最大化与股东利益最大化追求股东利益的最大化和追求企业价值最大化是企业财务管理的两大基本目标,是企业理财活动所希望实现的结果,是评价企业理财活动的基本标准。
①股东利益最大化。
股东利益最大化目标存在两种不同的表现形式:一是企业利润最大化;二是股东财富最大化。
前者是企业所有权与经营权没有分离情况下,作为企业的出资人,从而又是企业经营者,所确定的追求财产使用价值最大化的财务管理目标。
在企业所有者与经营权分离的情况下,利润最大化的财务目标转变成股东财富最大化。
罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解-第20~22章【圣才出品】
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第20章资本筹集20.1 复习笔记在证券能够于证券市场交易前,必须先将它们发行给公众。
向公众发行证券的公司必须符合联邦法律和法规里所陈述的、由证券交易委员会(SEC)执行的各种要求。
一般来说,发行人必须在注册登记书和招股说明书里提供所有重要的信息。
公开发行的股票可以在承销商的帮助下直接发售给公众,这一做法被称为普通现金发行。
另外还有一种可供选择的方法,公众股可以通过所谓的配股发行方式出售给现有股东。
本章将考察普通现金发行和配股发行的区别。
1.风险资本风险资本(VC)指投资于新的、高风险项目的资本。
风险资本具有以下特点:①VC是一种金融媒介,资金来源于外部投资者,这一点使得风险资本不同于天使资金,天使通常只运用自有资金进行投资;②VC对所投资的企业在监督、建议、监测方面起到积极的作用;③通常VC不想永远拥有它们的投资,而是会寻找退出策略。
2.融资阶段风险资本融资的阶段包括:①种子资金阶段,为证实一个概念或开发一款产品而筹集资金;②导入期,筹集到的资金用于开发市场和产品;③第一轮融资,对已使用完导入期资金并已经开始产品销售和制造的企业追加投资;④第二轮融资,对已经在销售产品但亏损的企业提供资金;⑤第三轮融资,对至少实现盈亏平衡并考虑扩张的企业提供资金,也称夹层融资;⑥第四轮融资,对有希望在半年内上市的企业提供资金,也称过桥融资。
3.公开发行公开发行有两种方法:普通现金发行和配股发行。
普通现金发行指在公开市场上出售证券给所有愿意购买的投资者。
普通现金发行一般包括现金发行包销、现金发行承销、配股直接发行、附权备用发行、上架现金发行和公司现金竞价发行等。
配股发行则是将增加发行的股票出售给现有股东的股票发行方式,指通过采取优先股权的方式,给予现有股东以较优惠的价格优先购买一部分新发行股票的权利,其特点是发行费用低并可维持现有股东在公司的持股比例不变。
配股发行方式下,发给股东一种可以在确定的时间里按确定的价格从公司买入确定数量新股的选择权,这种选择权过期失效。
罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题答案详解
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第1篇概论第1章公司理财导论1.1复习笔记1.2课后习题详解第2章会计报表与现金流量2.1复习笔记2.2课后习题详解第3章财务报表分析与长期计划3.1复习笔记3.2课后习题详解第2篇估值与资本预算第4章折现现金流量估价4.1复习笔记4.2课后习题详解第5章净现值和投资评价的其他方法5.1复习笔记5.2课后习题详解第6章投资决策6.1复习笔记6.2课后习题详解第7章风险分析、实物期权和资本预算7.1复习笔记7.2课后习题详解第8章利率和债券估值8.1复习笔记8.2课后习题详解第9章股票估值9.1复习笔记9.2课后习题详解第3篇风险第10章收益和风险:从市场历史得到的经验10.1复习笔记10.2课后习题详解第11章收益和风险:资本资产定价模型11.1复习笔记11.2课后习题详解第12章看待风险与收益的另一种观点:套利定价理论12.1复习笔记12.2课后习题详解第13章风险、资本成本和估值13.1复习笔记13.2课后习题详解第4篇资本结构与股利政策第14章有效资本市场和行为挑战14.1复习笔记14.2课后习题详解第15章长期融资:简介15.1复习笔记15.2课后习题详解第16章资本结构:基本概念16.1复习笔记16.2课后习题详解第17章资本结构:债务运用的限制17.1复习笔记17.2课后习题详解第18章杠杆企业的估价与资本预算18.1复习笔记18.2课后习题详解第19章股利政策和其他支付政策19.1复习笔记19.2课后习题详解第5篇长期融资第20章资本筹集20.1复习笔记20.2课后习题详解第21章租赁21.1复习笔记21.2课后习题详解第6篇期权、期货与公司理财第22章期权与公司理财22.1复习笔记22.2课后习题详解第23章期权与公司理财:推广与应用23.1复习笔记23.2课后习题详解第24章认股权证和可转换债券24.1复习笔记24.2课后习题详解第25章衍生品和套期保值风险25.1复习笔记25.2课后习题详解第7篇短期财务第26章短期财务与计划26.1复习笔记26.2课后习题详解第27章现金管理27.1复习笔记27.2课后习题详解第28章信用和存货管理28.1复习笔记28.2课后习题详解第8篇理财专题第29章收购与兼并29.1复习笔记29.2课后习题详解第30章财务困境30.1复习笔记30.2课后习题详解第31章跨国公司财务31.1复习笔记31.2课后习题详解。
罗斯《公司理财》(第11版)章节题库(第16章 资本结构:基本概念)【圣才出品】
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第16章资本结构:基本概念一、概念题项目融资答:项目融资是指为项目投资而筹集资金的活动。
它不仅是投资决策的先决条件,而且是项目拟订和投产前分析的先决条件。
项目融资的目的与特定的项目联系在一起,是为特定项目建设筹集所需的资金。
融资所得资金只用于项目融资的借款,项目融资借款本息能否收回只与项目的盈利性有关,与拥有该项目的企业无关。
在项目评估中,研究项目融资须确定融资的可能性,分析融资数量是否符合项目计划要求,还要考虑融资成本。
项目融资的方式主要有以下两种:①无追索权的项目融资,也称为纯粹的项目融资,在这种融资方式下,贷款的还本付息完全依靠项目的经营效益。
同时,贷款银行为保障自身的利益必须从该项目拥有的资产取得物权担保。
如果该项目由于种种原因未能建成或经营失败,其资产或受益不足以清偿全部的贷款时,贷款银行无权向该项目的主办人追索。
②有追索权的项目融资,除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取得物权担保外,贷款银行还要求有项目实体以外的第三方提供担保。
贷款行有权向第三方担保人追索。
但担保人承担债务的责任,以他们各自提供的担保金额为限,所以称为有限追索权的项目融资。
二、简答题1.何谓资本结构?合理安排公司资本结构有何财务意义?答:(1)资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。
在企业筹资管理活动中,资本结构有广义和狭义之分。
广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。
它不仅包括长期资本,还包括短期资本,主要是短期债权资本。
狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系,尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。
在狭义资本结构下,短期债权资本系作为营运资本来管理。
资本结构可以从不同角度来认识,于是形成各种资本结构种类,主要有资本的属性结构和资本的期限结构两种。
资本的属性结构是指企业不同属性资本的价值构成及其比例关系;资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。
(2)企业的资本结构决策问题,主要是资本的属性结构的决策问题,即债权资本的比例安排问题。
公司财务原理第十一版-英文-课后答案第一章
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CHAPTER 1Introduction to Corporate FinanceAnswers to Problem Sets1. a. realb. executive airplanesc. brand namesd. financiale. bonds*f. investment or capital budgeting*g. capital budgeting or investmenth. financing*Note that f and g are interchangeable in the question.Est time: 01-052. A trademark, a factory, undeveloped land, and your work force (c, d, e, and g) areall real assets. Real assets are identifiable items with intrinsic value. The others in the list are financial assets, that is, these assets derive value because of acontractual claim.Est time: 01-053. a. Financial assets, such as stocks or bank loans, are claims held byinvestors. Corporations sell financial assets to raise the cash to invest inreal assets such as plant and equipment. Some real assets are intangible.b. Capital budgeting means investment in real assets. Financing meansraising the cash for this investment.c. The shares of public corporations are traded on stock exchanges and canbe purchased by a wide range of investors. The shares of closely heldcorporations are not publicly traded and are held by a small group ofprivate investors.d. Unlimited liability: I nvestors are responsible for all the firm’s debts. A soleproprietor has unlimited liability. Investors in corporations have limitedliability. They can lose their investment, but no more.Est time: 01-054. Items c and d apply to corporations. Because corporations have perpetual life,ownership can be transferred without affecting operations, and managers can be fired with no effect on ownership. Other forms of business may have unlimitedliability and limited life.Est time: 01-055. Separation of ownership and management typically leads to agency problems,where managers prefer to consume private perks or make other decisions fortheir private benefit—rather than maximize shareholder wealth.Est time: 01-056. a. Assuming that the encabulator market is risky, an 8% expected return onthe F&H encabulator investments may be inferior to a 4% return on U.S.government securities.b. Unless their financial assets are as safe as U.S. government securities,their cost of capital would be higher. The CFO could consider what theexpected return is on assets with similar risk.Est time: 01-057. Shareholders will only vote for: (a) maximize shareholder wealth. Shareholderscan modify their pattern of consumption through borrowing and lending, matchrisk preferences, and hopefully balance their own checkbooks (or hire a qualified professional to help them with these tasks).Est time: 01-058. If the investment increases the firm’s wealth, it will increase the value of the firm’sshares. Ms. Indumati could then sell some or all of these more valuable shares in order to provide for her retirement income.Est time: 06-109. As the Goldman Sachs example illustrates, the firm’s value typically falls bysignificantly more than the amount of any fines and settlements. The firm’sreputation suffers in a financial scandal, and this can have a much larger effectthan the fines levied. Investors may also wonder whether all of the misdeedshave been contained.Est time: 01-0510. Managers would act in shareholders’ interests because they have a legal duty toact in their interests. Managers may also receive compensation, either bonusesor stock and option payouts whose value is tied (roughly) to firm performance.Managers may fear personal reputational damage that would result from notacting in shareholders’ interests. And m anagers can be fired by the board ofdirectors, which in turn is elected by shareholders. If managers still fail to act inshareholders’ interests, sharehold ers may sell their shares, lowering the stockprice and potentially creating the possibility of a takeover, which can again leadto changes in the board of directors and senior management.Est time: 01-0511. Managers that are insulated from takeovers may be more prone to agencyproblems and therefore more likely to act in their own interests rather than inshareholders’. If a firm instituted a new takeover defense, we might expect tosee the value of its shares decline as agency problems increase and lessshareholder value maximization occurs. The counterargument is that defensivemeasures allow managers to negotiate for a higher purchase price in the face ofa takeover bid—to the benefit of shareholder value.12. Answers will vary. The principles of good corporate governance discussed in thechapter should apply.Est time: 06-10Appendix Questions:1. Both would still invest in their friend’s business. A invests and receives `121,000for his investment at the end of the year—which is greater than the `120,000 itwould receive from lending at 20% (`100,000 x 1.20 = `120,000). G also invests, but borrows against the `121,000 payment, and thus receives `100,833(`121,000 / 1.20) today.Est time: 01-052. a. He could consume up to `200,000 now (forgoing all future consumption) or upto `216,000 next year (200,000 x 1.08, forgoing all consumption this year). Heshould invest all of his wealth to earn `216,000 next year. To choose the sameb. He should invest all of his wealth to earn `220,000 ($200,000 x 1.10) next year.If he consumes all this year, he can now have a total of `203,703.70(200,000 x1.10/1.08) this year or `220,000 next year. If he consumes C this year, theamount available for next year’s consumption is (203,703.7 – C) x 1.08. To getequal consumption in both years, set the amount consumed today equal to theamount next year:C = (203,703.70 – C) x 1.08C = `105,769.20Est time: 06-10。
罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解-第16~19章【圣才出品】
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罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解-第16~19章【圣才出品】第16章资本结构:基本概念16.1 复习笔记资本结构是指企业资本的组成要素与⽐例关系,⼀般指公司资本中负债与股权所占的⽐例。
总的来说,有众多的资本结构可供企业选择。
企业可发⾏⼤量的或极少的债务,亦可发⾏优先股、认股权证、可转换债券、可赎回债券,还可计划租赁融资、债券互换及远期合约。
1.公司的价值(1)公司价值的定义公司价值是指公司全部资产的市场价值,即负债和所有者权益之和。
它是以⼀定期间归属于投资者的现⾦流量,按照资本成本或投资机会成本贴现的现值表⽰的。
公司价值不同于利润。
利润只是新创造的价值的⼀部分,⽽公司价值不仅包含了新创造的价值,还包含了公司潜在的或预期的获利能⼒。
根据定义,公司的价值V可以表⽰为:V≡B+S其中,B为负债的市场价值,S为所有者权益的市场价值。
(2)公司价值最⼤化⽬标公司价值最⼤化⽬标是指企业的股东关注整个企业价值的最⼤化,即企业的负债和所有者权益之和最⼤化,⽽并不偏爱仅仅使他们的利益最⼤化的策略。
这种观点的优点包括:①考虑了货币时间价值和投资风险价值,有利于选择投资⽅案,统筹安排长短期规划,有效筹措资⾦,合理制定股利政策;②反映了资产保值增值的要求;③有利于克服管理上的⽚⾯性和短期⾏为。
这⼀⽬标存在的问题在于:①对⾮上市公司不能⽤股票价格来衡量其价值;②对上市公司,股价不⼀定能反映企业获利能⼒,股票价格受多种因素的影响。
(3)企业价值最⼤化与股东利益最⼤化追求股东利益的最⼤化和追求企业价值最⼤化是企业财务管理的两⼤基本⽬标,是企业理财活动所希望实现的结果,是评价企业理财活动的基本标准。
①股东利益最⼤化。
股东利益最⼤化⽬标存在两种不同的表现形式:⼀是企业利润最⼤化;⼆是股东财富最⼤化。
前者是企业所有权与经营权没有分离情况下,作为企业的出资⼈,从⽽⼜是企业经营者,所确定的追求财产使⽤价值最⼤化的财务管理⽬标。
罗斯《公司理财》(第11版)章节题库(第24章 认股权证和可转换债券)【圣才出品】
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第24章认股权证和可转换债券一、概念题认股权证答:认股权证是一种使其持有人(即投资者)有权利但无义务在指定的时期内以确定的价格直接向发行公司购买普通股的证券。
认证股权通常与定向发行的公司债券一起发行,也被称为准权益股票。
在一般情况下,认证股权可以在发行后立即与债券分离而单独进行出售和流通。
每一份认证股权将会详细说明权证持有人可以购买的股票份数、执行价格以及到期日。
认股权证按允许认股的期限可分为长期认股权证和短期认股权证。
认股权证主要由认股数量、认股价格、认股期限和赎回条款四个要素构成。
其特征有:①在有效期内认股权证的持有人可以随时认购股份,超过有效期,认股权证自动失效。
②认股权证以普通股为标的物,只有当普通股的市场价格超过执行价格时,认股权证才会被执行。
③和看涨期权不同的是,认股权证的执行将会改变公司普通股股本的数量;认股权证与其标的物普通股可以分离,可单独交易。
④认股权证的发行一方面保证原有股东的所有者权益不被稀释;另一方面投资人可以将认股权证单独进行交易,而不必动用原来持有的股票,具有一定的灵活性,是一种比较好的筹资方式。
二、简答题为什么视可转换债券为混合性筹资方式?你如何评价该种筹资方式?答:(1)可转换债券指在约定的转换期内,投资者有权将其持有的债券按约定的转换价格或转换比率,转换成公司普通股或其他证券的一种公司债券。
可转换债券既具有债权证券的性质,又具有股权证券的性质,投资者既可以获得一定的利息收入(但一般较低),又拥有从公司股票升值中获利的机会;同时,发行公司既可以以较低成本筹集资金,在投资者将其债券转换成普通股以后,又可以扩大公司股本,因此,可转换债券深受投资者和发行公司的青睐。
(2)可转换债券有如下特点:①债权性。
与其他债券一样,可转换债券也有固定的利率和期限。
不过,可转换债券的票面利率通常要低于同等条件下的普通债券,以此来反映出可转换债券转换期权的价值。
②股权性。
可转换债券在转换之前是纯粹的债券,持有者只按固定的利率领取利息,利息的多少与企业的经营状况无关;转换之后,原债券持有者就成为公司的股东,有权参与公司的红利分配和企业的经营管理,收益的大小则受公司业绩的影响。
罗斯《公司理财》(第11版)章节题库(第14章 有效资本市场和行为挑战)【圣才出品】
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第14章有效资本市场和行为挑战一、概念题半强式有效市场答:半强式有效市场,指所有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中,不仅包括证券价格序列信息,还包括公司财务报告信息、经济状况的通告资料和其他公开可用的有关公司价值的信息,也包括公布的宏观经济形势和政策方面的信息。
半强式有效的市场并不意味着所有的市场参与者都能马上接受并且理解所有公开有用的信息,事实上只有机构投资者和职业分析家才可能对新的信息做出迅速的反应。
二、简答题1.某美国上市公司的大量销售收入来自美国政府的采购,该公司宣布将在1月15日每股发放0.40美元现金股利。
(1)假设今天是除息日,该公司股票昨天的收盘价为每股70.56美元,今天的开盘价为每股70.32美元。
假设市场是半强有效的,怎样解释这一现象?请简要说明。
(2)由于美国政府定购合同的减少,该公司需要进行的投资减少,导致公司有大量的现金盈余,这已是公开信息。
现公司决定发放10亿美元的额外现金股利。
在公司宣布这一消息后,公司股票的市场总值上升了3亿美元。
怎样在半强有效市场的框架下解释这一现象?答:首先明确半强式有效市场的含义:在半强式有效市场的情况下,证券价格反映了所有公开有用的信息,其中包括与现在和过去证券价格有关的信息。
如果用这些信息来预测未来的证券价格,进行交易,投资者也不会得到超额收益,因为证券的现价已在这些信息的作用下得到充分的反映,只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的回报。
因此,只有加强对内幕信息的管束,杜绝内幕交易,才能符合“公开、公正、公平”原则的有效市场要求。
(1)公司除息日前一天的股价是70.56元,因为市场是半强式的,所以公司宣布发放每股0.40元现金股利的消息为公开消息,那么在除息日的股价开盘价应为:70.56-0.40=70.16元;但由于在除息日股价会下调,所以人们会有一个错觉;认为股票变得价格低而值得买,因此有“炒除息”的说法。
一些投资者会在股票除息当日买入该股,然后等股价反弹再卖出套现获利。
罗斯《公司理财》(第11版)章节题库(第13章 风险、资本成本和估值)【圣才出品】
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第13章风险、资本成本和估值一、概念题经营杠杆与财务杠杆答:①经营杠杆,即由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。
经营杠杆作用的衡量指标即经营杠杆系数。
经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。
其公式为:经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率。
经营杠杆是用来衡量经营风险的。
在其他因素不变的情况下,固定的生产经营成本的存在导致企业经营杠杆作用,而且固定成本越高,经营杠杆系数越大,经营风险越大。
如果固定成本为零,经营杠杆系数等于1。
②财务杠杆,即由于债务存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应。
衡量普通股股东的获利能力一般是用普通股的每股利润。
由于债务利息的存在,普通股每股利润的变动会超过息税前利润变动的幅度,这就是财务杠杆效应。
财务杠杆反映的是每股利润变动要大于息税前利润变动。
其计算公式为:普通股每股利润=(净利润-优先股股利)/普通股股数。
即:EPS=[(EBIT-I)×(1-T)-d]/N,其中:I、T、d和N不变,EBIT的较小变动会导致EPS较大的变动。
每股利润的变动主要取决于息税前利润的变动,由于减项利息、优先股股息都不变,所以息税前利润较小变动,就会引起每股收益很大的变动。
因此,只要在企业的筹资方式中有固定财务支出的债务和优先股,就会存在财务杠杆效应。
而财务杠杆由于存在固定的利息和优先股股息,使得每股利润的变动幅度超过息税前利润变动幅度的程度。
衡量这一程度的指标是财务杠杆系数,即普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
其公式为:财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率。
二、计算题1.根据以下数据计算公司权益成本和加权平均成本。
无负债的公司资产的β:1.9负债和股票价值比:0.4国库券利率:4%市场风险溢价:9%债券到期收益率:6%公司所得税税率:25%答:(1)将无负债的β值转换为有负债的股东权益β值:β权益=β资产[1+(1-t C )B/S]=1.9×[1+(1-25%)×0.4]=2.47公司的权益成本为:R S =R F +β权益×(R M -R F )=4%+2.47×9%=26.23%(2)权益成本R S 为26.23%,因此加权平均成本为:()()10.4126.23%6%125%20%10.410.4WACC S B C S B R R R t S B S B ⎛⎫⎛⎫⎛⎫⎛⎫=⨯+⨯⨯-=⨯+⨯⨯-= ⎪ ⎪ ⎪ ⎪++++⎝⎭⎝⎭⎝⎭⎝⎭2.假设某公司债务资本成本为9%,所得税率为33%,权益成本为15%。
罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解-第27~31章【圣才出品】
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第27章现金管理27.1 复习笔记现金管理的根本目标是在保证企业高效、高质地开展经营活动的情况下,尽可能地保持最低现金持有量。
现金管理可以分为三个步骤:(1)确定适当的目标现金余额;(2)有效地进行现金收支;(3)将剩余现金投资于有价证券。
确定适当的目标现金余额需要对流动性所带来的收益与成本进行权衡。
持有现金的收益在于现金的完全流动性带来的便利;反之,持有现金的不利之处就在于企业损失了本可以投资于短期国库券和其他有价证券而获得的利息收益。
1.持有现金的目的(1)投机动机和预防动机①投机动机是指为了能够利用额外的投资机会而持有现金的需要。
对多数公司而言,保留借款能力和有价证券可用于满足投机动机。
因此,公司为了投机动机可能需要流动性,但不一定必须持有现金。
②预防动机是指作为财务储备以便应付安全供给的需要。
有些货币市场工具,比如国库券,价值确定,流动性非常高,可满足公司为了预防动机需要的流动性,因此不一定必须持有大量的现金。
(2)满足交易动机的需求与交易相关的需求来自于企业的正常性收支活动。
现金的支出包括发放工资、偿还债务、缴纳税款和派发股利。
现金的收入则来源于企业经营过程中的销售收入、资产的出售和新的融资活动等。
(3)满足补偿性余额的要求企业在银行中保持现金余额的目的是偿付银行向企业提供的服务。
银行向企业提供信贷服务所要求的最低补偿余额可能只占用企业现金持有量中较小的份额。
2.目标现金余额目标现金余额,亦称为最佳现金持有量或最佳现金余额,是指满足现金流动性并保证现金持有成本最小时的现金持有量。
持有现金的目的是满足交易动机和补偿性余额的要求。
而现金持有成本包括持有现金的机会成本和交易成本。
3.Baumol 模型William Baumol 第一次将机会成本和交易成本结合在一起,提出了现金管理的正式模型。
这一模型可以用来确定目标现金余额。
用公式可表示如下:机会成本=(C/2)×R交易成本=(T/C )×F总成本(TC )=机会成本+交易成本=(C/2)×R +(T/C )×F对总成本公式的现金余额(C )求导,并令导数等于零,就可以得到:2d 0d 2TC R TF C C=-= 解这个关于C 的公式,就可得最佳现金持有量C *的求解公式:*C =其中,C =现金余额;F =售出证券以补充现金的固定成本;T =在相关的计划期(如一年)内为交易目的所需的新现金总量;R =持有现金的机会成本,即有价证券的收益率。
罗斯《公司理财》(第11版)章节题库(第4章 折现现金流量估价)【圣才出品】
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四、简答题 1.资本回收值和年金现值的区别是什么? 答:年金现值考虑了货币资金的时间价值,是指为在每期期末取得相等金额的款项,现 在需要投入的金额。其计算公式是:P=A×[1-(1+i)-n]/i,其中 P 是年金现值,A 是每 年年金,[1-(1+i)-n]/i 是年金现值系数。 资本回收值通常用资本回收系数来表示,是年金现值系数的倒数,可以把现值折算为年 金,即是:i/[1-(1+i)-n],也称为投资回收系数。
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金流出;只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额,才是该项目的现金流入。 为了正确计算投资方案的增量现金流量,进行判断时,应注意以下四个问题: (1)区分相关成本和非相关成本。相关成本是指与特定决策有关的,在分析评价时必
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答:(1)设家长从初一开始每年年末应向保险公司存入 X 元,则: X(S/A,10%,6)=3000[(P/A,10%,4-1)+1] 即:7.716X=3000×(2.487+1) 求得:X=1355.75(元) 即每年年末应向保险公司存入 1355.75 元。 (2)若小孩未考上大学,则在第六年末,保险公司应归还保户的金额=1355.75×(S/A, 10%,6)=1355.75×7.716=10461(元)。
答:货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,也称资金的时 间价值。它是非常有用的一个经济概念,特别是在衡量投资时,货币的时间价值,成为一个 最基本的评价标准。货币时间价值的形式有:①货币时间价值额。以绝对数表现的货币时间 价值,是货币在生产经营中带来的真实增值额。②货币时间价值率。以相对数表现的货币时 间价值,是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后社会平均资金利润率。
公司理财第十一版课后答案
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公司理财第十一版课后答案第一部分复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置,它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下,就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲,公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策;从管理角度来讲,公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括:投资决策(资本预算)、融资决策(资本结构)、短期财务管理(营运资本)。
1资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表,它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系,按照一定的分类标准和一定的顺序,把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列,并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系,它有广义和狭义之分。
广义资本结构,亦称财务结构,指企业全部资本的构成,既包括长期资本,也包括短期资本(主要指短期债务资本)。
狭义资本结构,主要指企业长期资本的构成,而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系(D/E)或债务资本在总资本中的构成(D/A)。
准确地讲,企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素,运用适当方法优化资本结构,从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本,获取财务杠杆利益。
3财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员,其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解-第5~8章【圣才出品】
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第5章 净现值和投资评价的其他方法5.1 复习笔记1.净现值法则(1)净现值净现值可以表示为:120201(1)(1)(1)(1)T TT i i i C C C NPV C r r r C C r ==-+++⋅⋅⋅++++=-++∑其中,r 为折现率;C i 为第i 期现金流。
(2)使用前提价值必须具有可加性,即项目的净现值是可加的。
(3)折现率某一项目的折现率是指投资者投资相同风险的金融资产所能获得的收益率。
这一折现率被称为机会成本。
(4)判断方法①单个项目:接受NPV >0的项目,拒绝NPV <0的项目;②多个项目:接受NPV 较大的项目。
(5)优点①NPV 使用了现金流量,而不是包含了许多人为因素的利润;②NPV 包含了项目的全部现金流;③NPV 对现金流量进行了合理的折现,考虑了货币时间价值,折现率包含了诸多风险因素;④易于判断,对于单个项目来说,只要NPV 大于0即可。
(6)缺点①需要对未来现金流量进行比较精确的预测;②对折现率的估计能力要求较高;③没有考虑到实物期权,即改变策略的可能性;④如果价值不可加则无法使用。
【例5.1】以下哪个不是净现值法的优点?( )[中山大学2017金融硕士]A .考虑了资金的时间价值B .考虑了项目计算期的全部净现金流量C .考虑了投资风险D .可从动态上反映项目的实际投资收益率【答案】D【解析】净现值NPV 的计算公式为:120201(1)(1)(1)(1)T T T i i i C C C NPV C r r r C C r ==-+++⋅⋅⋅++++=-++∑其中,C i 表示每期的现金流入;r 表示折现率;C 0表示期初成本。
由公式知,净现值包含了项目的全部现金流量,还对现金流量进行了折现即考虑了货币的时间价值,并且在折现过程中用折现率来表示风险即考虑了投资风险。
【例5.2】某企业投资15500元购入一台设备,该设备预计残值为500元,可使用3年,折旧按直线法计算。
罗斯公司理财第11版笔记和课后习题详解
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罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解,益星学习网提供全套资料第一部分复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
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公司理财的基本内容包括:投资决策(资本预算)、融资决策(资本结构)、短期财务管理(营运资本)。
1资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表,它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系,按照一定的分类标准和一定的顺序,把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列,并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系,它有广义和狭义之分。
广义资本结构,亦称财务结构,指企业全部资本的构成,既包括长期资本,也包括短期资本(主要指短期债务资本)。
狭义资本结构,主要指企业长期资本的构成,而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系(D/E)或债务资本在总资本中的构成(D/A)。
准确地讲,企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素,运用适当方法优化资本结构,从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本,获取财务杠杆利益。
3财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员,其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
罗斯《公司理财》(第11版)章节题库(第18章 杠杆企业的估价与资本预算)【圣才出品】
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第18章杠杆企业的估价与资本预算一、选择题H 汽车公司有1000万元资产,其中200万元通过债务筹集,800万元通过权益筹集,目前β系数为1.2,所得税率为40%,无杠杆β系数为()。
A.1.3254B.0.9856C.1.0435D.1.2134【答案】C 【解析】将有杠杆的β系数转化为无杠杆β系数,计算公式为:()=11c t ββ⎡⎤+⨯-⎢⎥⎣⎦权益无杠杆负债权益代入数据,可得无杠杆β系数为1.0435。
二、论述题1.试述对公司价值评估三种主要方法进行比较。
答:有杠杆企业的三种资本预算方法:调整净现值法(APV),权益现金流量法(FTE)和加权平均资本成本法(WACC)。
(1)调整净现值法调整净现值法(APV)可用下面的式子描述,即APV=NPV+NPVF。
一个项目为杠杆企业创造的价值(APV)等于一个无杠杆企业的项目净现值(NPV)加上筹资方式的副效应的净现值。
这种效应一般包括以下四个方面(即负债的连带效应的四种)影响:①债务融资的节税效应;②发行成本;③破产成本;④非市场利率融资的收益。
计算公式为:()101t t t UCF R ∞=+-+∑负债的连带效应初始投资额(2)权益现金流量法权益现金流量法是资本预算的另一种方法,这种方法只对杠杆企业项目所产生的属于权益所有者的现金流量进行折现,折现率为权益资本成本R S 。
对于一项永续性的现金流入,计算公式为:有杠杆企业项目的权益现金流量/R S权益现金流量法的计算分三个步骤进行:第一步:计算有杠杆现金流量(LCF)。
另外,也可以直接由无杠杆现金流量(UCF)计算有杠杆现金流量(LCF)。
权益所有者的现金流量在无杠杆和有杠杆这两种情况下的差异关键在于税后的利息支付。
用代数式表达如下:UCF-LCF=(1-T C )R B B第二步:计算R S接着要计算的是折现率R S 。
计算R S 的公式:R S =R 0+B/S(1-T C )(R 0-R B )第三步:估价有杠杆现金流量LCF 的现值=LCF/R S 。
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罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解来源微♥公号精研学习网第1篇概论第1章公司理财导论1.1复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置,它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下,就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲,公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策;从管理角度来讲,公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
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1资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表,它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系,按照一定的分类标准和一定的顺序,把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列,并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
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2资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系,它有广义和狭义之分。
广义资本结构,亦称财务结构,指企业全部资本的构成,既包括长期资本,也包括短期资本(主要指短期债务资本)。
狭义资本结构,主要指企业长期资本的构成,而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系(D/E)或债务资本在总资本中的构成(D/A)。
准确地讲,企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素,运用适当方法优化资本结构,从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本,获取财务杠杆利益。
3财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员,其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
罗斯《公司理财》(第11版)章节题库(第7章 风险分析、实物期权和资本预算)【圣才出品】
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第7章风险分析、实物期权和资本预算一、概念题盈亏平衡点答:盈亏平衡点,也称盈亏临界点或保本点,是指收入和成本相等的经营状态,即边际贡献等于固定成本时企业所处的既不盈利也不亏损的状态。
通常用一定的业务量来表示这种状态:盈亏临界点销售量=(固定成本+折旧)/(销售单价-单位变动成本)二、简答题盈亏平衡分析的现金流方法与会计利润方法有何差异?答:盈亏平衡分析的现金流方法与会计利润方法的差异在于:(1)两者具有不同的核算基础现金流量是指企业现金和现金等价物的流入和流出。
盈亏平衡分析的现金流量法计算的现金流量是以收付实现制为基础核算的。
会计利润方法计算的净利润反映的是企业一定时期的经营成果,是企业最主要的财务指标之一,净利润是以权责发生制为基础进行核算的。
权责发生制是指:对于会计主体在一定期间内发生的各项义务,凡是符合收入确认标准的本期收入,不论款项是否收到,均应作为本期收入处理,凡是符合费用确认标准的本期费用,不论款项是否支付,均应作为本期费用处理。
(2)两者具有各自的作用和局限性①现金流法以收付实现制为基础的现金流量法比较客观,对经济事实的反映不容易受会计人员的歪曲。
有助于评价企业的支付能力、偿债能力和周转能力,可以了解到企业的现金能否支付到期债务、支付股利和进行必要的固定资产投资,了解到现金流转效率和效果等;有助于预测企业未来的现金流量,可以了解到企业的现金流入和流出是否合理,经营活动产生的现金流量有多少,企业在多大程度上依靠从外部筹集资金;有助于分析企业的收益质量及影响现金净流量的因素,从而为分析企业的财务前景提供信息。
但是现金流量法由于没有坚持收入和支出的匹配,所以难以对企业的长期经营做出预测。
②会计利润法会计利润方法下,采用利润这一概念,有利于对企业的长期经营做出预测。
但是利润是主观的产物,容易受会计人员的歪曲。
另外会计利润法无法反映企业的支付能力,有可能企业净利润较高,但是企业缺少现金,资金周转困难;并且无法反映筹资活动和投资活动对于企业财务状况的影响。
罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解-第12~15章【圣才出品】
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第12章看待风险与收益的另一种观点:套利定价理论12.1 复习笔记美国金融经济学家罗斯于1976年首先提出套利定价理论(Arbitrage Pricing Theory,APT),APT建立在比资本资产定价模型更少且更合理的假设之上,而其导出的均衡模型与资本资产定价模型有很多相似之处。
当市场上收益与风险不匹配,使投资者能构造一个产生安全利润的零投资证券组合时,套利机会就出现了。
套利是指利用一个或多个市场上存在的各种价格差异,在不冒任何风险或冒很小风险的情况下赚取大于零的收益的行为,套利行为需要同时进行等量证券的买卖,以便从其价格关系的差异中获取利润。
套利作为一种广泛使用的投资策略,最具有代表性的是以较高的价格出售证券同时以较低价格购入相同的证券。
1.系统性风险与贝塔系数单只股票的风险可以分为系统性风险和非系统性风险。
非系统性风险可以通过投资组合的多元化投资来消除,但系统性风险却难以消除。
因此只有单只证券的系统性风险才是值得关注的。
同时系统性风险的最优度量标准是贝塔系数。
CAPM公式表明单只证券的期望收益率与贝塔系数是线性相关关系。
贝塔系数可以用于衡量单只股票收益对某一系统性风险的反应程度,也可以度量市场组合的收益对某一特定风险的反应程度。
贝塔系数的大小描述了系统性风险对单只证券或证券组合收益的影响有多大。
股票收益的定义式是:=+=++R R U R mε其中,R是下个月的实际总收益;R_是实际总收益中期望收益部分;U表示实际总收益中的非期望收益部分;m 表示收益的系统性风险,有时又称作“市场风险”,在不同程度上m 影响着市场上所有资产的价格;ε表示收益的非系统性风险。
2.因素模型可以用一个或一些因素代表系统风险,应用β系数可以衡量股票收益对系统风险的反应程度。
因此可以推出另一种资产定价模型——因素模型。
该模型认为各种证券的收益率均受某个或某几个共同因素影响。
各种证券收益率之所以相关主要是因为它们都会对这些共同的因素起反应。
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公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置,它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下,就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲,公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策;从管理角度来讲,公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括:投资决策(资本预算)、融资决策(资本结构)、短期财务管理(营运资本)。
1.资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表,它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系,按照一定的分类标准和一定的顺序,把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列,并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2.资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系,它有广义和狭义之分。
广义资本结构,亦称财务结构,指企业全部资本的构成,既包括长期资本,也包括短期资本(主要指短期债务资本)。
狭义资本结构,主要指企业长期资本的构成,而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系(D/E)或债务资本在总资本中的构成(D/A)。
准确地讲,企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素,运用适当方法优化资本结构,从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本,获取财务杠杆利益。
3.财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员,其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
【例 1.1】公司财务经理的责任是增加()。
[清华大学2014金融硕士]A.公司规模B.公司增长速度C.经理人的能力D.股东权益价值【答案】D【解析】公司的财务经理为公司的股东做决策。
财务经理通过增加股票价值的财务决策,最大限度地保护股东的利益。
财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值,因此财务经理的责任是增加股东权益价值。
4.公司制企业企业有个人独资企业、合伙制企业和公司三种组织形式。
公司制企业简称"公司”,即实行公司制的企业,以有限责任公司和股份有限公司为典型形式,是解决筹集大量资金的一种标准方法。
5.现金流的重要性公司创造的现金流必须超过它所使用的现金流。
公司支付给债权人和股东的现金流必须大于债权人和股东投入公司的现金流。
当支付给债权人和股东的现金大于从金融市场上筹集的资金时,公司的价值就增加了。
公司投资的价值取决于现金流量的时点。
6.财务管理的目标管理者的基本财务目标是使股票价值最大化。
有效的证据及相关理论均证明股东可以控制公司并追求公司价值最大化,从而实现公司价值和股东价值的统一。
但是,毫无疑问,在某些时候公司管理层会为了一己私利而牺牲股东的利益。
公司在追求自身目标的同时必须经常顾及客户、供应商和雇员的利益。
【例 1.2】为培育市场提高份额,滴滴、Uber大量补贴乘客,造成巨额亏损,违背股东价值最大化的财务管理目标。
()[中国人民大学2017金融硕士]【答案】X【解析】为培育市场提高份额,滴滴、Uber大量补贴乘客,造成巨额亏损,这种亏损是因为扩大市场份额带来的,公司可能会因此在日后获得巨大且为正的现金流,从而实现股东价值最大化的财务管理目标。
【例 1.3】财务管理的目标是最大化公司的利润。
()[对外经贸大学2011金融硕士]【答案】X【解析】财务经理通过做出增加股票价值的财务决策,最大限度地保护股东的利益,因此财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值。
利润最大化目标的局限性表现在:①没有考虑利润获取的时间;②没有考虑获取利润和所投入资本额的关系;③没有考虑获取利润和所承担风险的关系。
7.代理问题及代理成本股东和管理层之间的关系被称为代理关系。
当某人(委托方)雇佣另外一个人(代理方)代表他或她的利益的时候,代理关系就产生了。
在所有的这一类问题中,委托方和代理方有可能在利益上冲突,这种冲突被称为代理问题(agencyproblem)。
代理成本是指股东和管理层利益冲突的成本。
这些成本包括直接成本与间接成本。
解决代理问题的途径有:通过更高的薪酬和更好的工作前景对管理人员进行激励约束;行使代理权之争;接管管理当局等。
【例 1.4】以下哪种情况下,股东和管理层的代理问题最大?()[对外经贸大学2017金融硕士]A.普通股全部由公司创始人持有,创始人已退休并聘用职业经理人代为经营企业B.公司的普通股由很多分散的股东持有,没有股东持股超过1%C.某家族企业,家族持股50%,其他50%由5个共同基金持有D.公司的高管团队持有较高比例的股票和期权【答案】B【解析】公司所有权分散在大量的投资者中,会导致管理层有效地控制了公司,此时管理层不必然会最大限度地保护股东的利益,即管理层可能为了达到自己的目的而以牺牲股东利益为代价。
这种情况下,股东和管理层之间的代理问题最大。
【例 1.5】代理问题[对外经贸大学2014金融硕士]答:代理问题是指由于代理人的目标与委托人的目标不一致,加上存在不确定性和信息不对称,代理人有可能偏离委托人目标而委托人难以观察和监督,从而出现代理人损害委托人利益的现象,又称为委托代理问题。
其产生的直接原因是所有权和控制权的分离,本质原因在于信息的不对称。
【例 1.6】代理成本[中山大学2014金融硕士]答:代理成本指的是股东和管理层利益冲突的成本,可分为直接的和间接的成本。
直接的代理成本包括管理层受益但股东蒙受损失的公司支出和为了监督管理层行为需要的支出。
间接的代理成本包括为了解决代理问题而产生的其他各项潜在费用。
8.金融市场金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
广义的金融市场泛指资金供求双方运用各种金融工具,通过各种形式进行的全部金融性交易活动。
它包括如下三层含义:①它是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所;②它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系;③它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制,其中最主要的是价格(包括利率、汇率及各种证券的价格)机制。
金融市场是公司融资的重要场所。
狭义的金融市场一般由货币市场和资本市场构成。
货币市场,是指以期限在一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。
它的主要功能是保持金融资产的流动性,以便随时转换成现实的货币。
它一方面满足了借款者的短期资金需求,另一方面也为暂时闲置的资金找到了出路。
资本市场,是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。
一般来说,资本市场包括两大部分:一是银行中长期存贷款市场,二是有价证券市场。
资本市场主要指的是债券市场和股票市场。
通常所说的金融市场就是指狭义的金融市场。
1.2课后习题详解一、概念题1.资本预算(capital budgeting)答:资本预算是指综合反映投资资金来源与运用的预算,是为了获得未来产生现金流量的长期资产而现在投资支出的预算。
资本预算决策也称为长期投资决策,它是公司创造价值的主要方法。
资本预算决策一般指固定资产投资决策,耗资大,周期长,长期影响公司的产销能力和财务状况,决策正确与否影响公司的生存与发展。
完整的资本预算过程包括:寻找增长机会,制定长期投资战略,预测投资项目的现金流,分析评估投资项目,控制投资项目的执行情况。
资本预算在决策过程中有不同的评价方法,如回收期法、净现值法和内部收益率法等。
2.货币市场(money markets)答:货币市场指期限不超过一年的资金借贷和短期有价证券交易的金融市场,亦称“短期金融市场”或'‘短期资金市场”,包括同业拆借市场、银行短期存贷市场、票据市场、短期证券市场、大额可转让存单市场、回购协议市场等。
其参加者为各种政府机构、各种银行和非银行金融机构及公司等。
货币市场具有四个基本特征:① 融资期限短,一般在一年以内,最短的只有半天,主要用于满足短期资金周转的需要;②流动性强,金融工具可以在市场上随时兑现,交易对象主要是期限短、流动性强、风险小的信用工具,如票据、存单等,这些工具变现能力强,近似于货币,可称为“准货币”,故称货币市场;③安全性高,由于货币市场上的交易大多采用即期交易,即成交后马上结清,通常不存在因成交与结算日之间时间相对过长而引起价格巨大波动的现象,对投资者来说,收益具有较大保障;④政策性明显,货币市场由货币当局直接参加,是中央银行同商业银行及其他金融机构的资金连接的主渠道,是国家利用货币政策工具调节全国金融活动的杠杆支点。
货币市场的交易主体是短期资金的供需者。
需求者是为了获得现实的支付手段,调节资金的流动性并保持必要的支付能力,供应者提供的资金也大多是短期临时闲置性的资金。
货币市场可分为发行市场和转让市场,前者是指短期信用工具初次投入流通的市场,后者是指短期信用工具转让的市场。
3.资本市场(capital markets)答:资本市场指期限在一年以上的各种资金借贷和证券交易的场所,亦称“长期金融市场”或“长期资金市场”。
我国具有典型代表意义的资本市场包括四部分:国债市场、股票市场、企业长期债券市场和中长期放款市场。
资本市场具有如下特点:①融资投资期限长,至少在一年以上,有的可长达数十年甚至没有期限,如股票是不归还本金的;②流动性相对较差,在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求,如用于固定资产的投资,故流动性和变现性相对较弱;③风险大而收益较高,由于融资期限较长,发生重大事故的可能性也较大,市场价格容易波动,投资者需承受较大风险,同时,作为风险的报酬,其收益也较高。
在资本市场上,资金供应者主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司以及各种基金和个人投资者,而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。
其交易对象主要是中长期信用工具,如股票、债券等等。
资本市场主要包括中长期信贷市场和证券市场。
4.净营运资本(net working capital)答:净营运资本指流动资产与流动负债之差,用以衡量企业避免流动性问题的能力。
净营运资本测量的是按面值将流动性资产转换成现金,清偿全部流动性负债后,剩余的货币量。
净营运资本越多,意味着企业能用于长期债务融资的流动性资产越多,企业的短期偿债能力就越强。
5.资本结构(capital structure)[对外经贸大学2014金融硕士;上海交大2006研;首都经贸大学2005研;对外经贸大学2002研;武汉大学2000研]答:资本结构指企业各种资本的构成及其比例关系。