风险管理-07外汇风险分析与管理 精品

外汇风险管理的原则
在进行外汇风险管理时，要遵循分 类防范原则和风险最小化原则，即要正 确识别企业或银行的外汇风险。不同类 型的风险要采取不同的防范措施，同时， 尽可能减少外汇受险头寸，并采用远期 汇率、期货期权、抵补套利等方式来规 避风险，将风险降到最低程度。
外汇风险管理的策略
外汇风险管理可针对不同情况采取不同 的策略，主要有三种。
当银行卖出的外汇多于买入的外汇，即持有 外汇空头时，如果外汇汇率上升(降低)了， 银行所持有的该笔外汇负债所需支付的本币 价值就增加(减少)了。
2. 会计风险
会计风险又称换算风险(translation risk)或评价风险(assessment risk)， 是指企业根据会计制度的规定，对企业的 经营活动进行会计处理时，资产负债表中 某些以外币计量的资产、负债、收入和费 用在折算成以本国货币表示的项目时，因 汇率变动而可能产生账面损失或收益的可 能性。
计价的债券两种形式。最主要的融资方式是前者。
（二）国际投资业务
国际投资业务是指银行利用其所筹集的外汇资金在国内 和国外进行的以外汇为载体的营利活动，主要包括国际 信贷业务和国际证券投资业务。
1、国际信贷业务 （1）出口信贷。 （2）进出口押汇 （3）打包贷款 （4）票据承兑 （5）购买应收账款 （6）福费廷 （7）国际贷款
四、 外汇风险的管理
外汇风险管理(foreign exchange risk management)是指外汇持有者通过风险 的识别、衡量和控制等方法，来预防、规 避或消除外汇业务经营中的风险，从而减 少或避免可能的经济损失。
外汇市场的波动使一个国际企业在其对外 业务中面临着风险损失的可能性，从而影 响到企业的生产经营。因为存在汇率风险， 我们就需要对其进行管理和控制。
从时间越长，外汇风险越大的角度 分析：外汇风险=时间风险+价值 风险
改变时间结构，可以减缓时间风险， 但是不能消除价值风险。
三、外汇风险的种类
企业在其经营活动中要承担各种风 险，如生产风险、市场风险、价格 风险、竞争风险、经济周期风险、 政治风险，在国际市场上还会遇到 汇率变动所带来的外汇风险。
如果兰德公司当时直接向英国本国银行贷款200万 英镑，英国的年利率为12%，一年后支付本利 224万英镑，比美元贷款少支付3.586万英镑。
(3) 银行外汇买卖业务中的交易风险
在外汇买卖中，从签约日到交割日，汇率会 发生变动，将要履约的远期合同的一方，在合 同到期后可能需要用更多或较少货币去换取另 一种货币，从而带来外汇风险。
2、隔夜敞口头寸造成的外汇银行在短期拆借 市场上承担的利率变动风险。
3、在外汇买卖中，由于不同期限的远期外汇 买卖和即期外汇买卖的起息日不同，产生现金 流量缺口，也会带来利率风险。
（四）信用风险
信用风险是指外汇交易一方因无法履行 外汇交易合约，给银行以外币计值的资 产或负债带来损失的可能性。当然，不 同的交易形式所承担的信用风险是不同 的。一般来说，场内交易的信用风险相 对较小，而场外交易信用风险较大。
费用都按照日方要求以日元结算，共计320亿日元。 1985年6月签约时，汇率为＄1＝JPY247，320 亿JPY约合1.3亿＄。
其后日元不断升值，到1986年4月中旬预付定 金时，JPY升值为＄1＝JPY170， 320亿日元折 合为1.8亿＄。
该企业蒙受汇率损失5000万＄。仅此一项损 失占该地区1986年用汇计划的7％。
(2) 国际借贷业务中的交易风险
在以外币计价的国际借贷和投资业务中， 汇率变动会引起资产或负债的本币价值发 生变化，从而带来外汇风险。
在外币债权债务关系中，债权人承受到期 收汇贬值的风险，从而导致债权人资产减 少；债务人承受到期偿还货币升值的风险， 从而导致债务人负债增加。
案例2：1987年3月1日，英国兰德公司为扩大企
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风险发生：与外汇相关
发生原因：汇率变动
风险结果：损失或收益 外汇风险的构成因素：
外汇风险
•外币
•本币 •时间
外
本
币
时
币
间
二、外汇风险的构成因素
1、本币：衡量经济企业经济效果的共 同目标 2、外币：外币与本币的折合比率可能 发生变化 3、时间：帐款的收付存在一个期限 （时间越长，外汇风险越大）
(1)完全抵补策略。即银行或企业将手 中持有的外汇头寸进行抛补，消除外汇 敞口额，以达到避险的目的。这种策略 主要是适用于实力单薄、涉外经验不足、 市场信息不灵敏、汇率波动幅度大等情 况。
(2)部分抵补策略。它是一种积极的外汇 风险管理策略，即银行或企业根据对汇 率走势的预测，对不同的涉险项目采取 不同措施，只消除部分敞口金额，为了 盈利而留下部分敞口金额以寻求盈利的 机会(当然同时也留下了可能损失的风 险)。
二、银行外汇风险分析
银行外汇风险主要来自于银行外汇业务 经营过程中发生的各种风险，其中主要 由汇率风险、信用风险、流动性风险、 操作风险、清算风险和国家风险。
（一）汇率风险
指银行在其经营活动中，由于保持外汇 多头和空头的头寸，在平仓时（即轧平 头寸），由于汇率波动而蒙受损失的风 险。
1、自营外汇买卖的汇率风险。 2、代客进行外汇买卖的汇率风险 3、外汇头寸
交易风险是一种尚未结算的债权债务在汇 率变动后进行货币交割时发生的风险，是 国际企业遇到的最常见、最主要的外汇风 险。外汇风险主要表现在进出口贸易、外 汇买卖和国际借贷三个方面。
（1）在进出口贸易中的情况
由于结算时与签约时的汇率不同，使你少收本币 （或其他货币）或多付本币（或其他货币）。
案例1：某省一企业，从日本引进大型项目，总价和
1991年初汇率意外变动，人民币贬 值，汇率为1美元＝5.2元人民币，成 本提高到6.4元，国内售价不变，以美 元表示的国外售价由于货币贬值而变 为1.92美元(原为2.08美元合10元)， 但外销量因以美元表示的价格下降而 增加了10万单位。该公司实际损益与 现金流量如表7.2所示。
从表7.1和表7.2的比较中可看出，人 民币意外贬值使得该公司的生产成本、 销售量都发生了变化，最终使公司的 税后利润、现金流量也发生了变化。 意料之外的汇率变动使其利润减少， 从而蒙受了经济风险的损失。
(3)完全不抵补策略。这是一种消 极的外汇风险管理策略，即将外汇 敞口风险暴露在外汇风险之中，不 进行抵补。这种情况适合于汇率波 幅不大、外汇业务量较小的情况。
第二节 银行外汇风险分析与管理
一、银行外汇业务类型 （一）国际融资业务 国际融资指银行筹集外汇资金的业务，主要有外
汇借款和发行外币债券。 1、外汇借款 （1）国际同业借款。 （2）国际存款 （3）其他借款 2、发售外币债券 外币债券包括国际债券和在国内市场发售以外币
业生产规模，向花旗银行借入1年期、年利率10% 的贷款300万美元，当时汇率为1英镑＝1.5美元。
兰德公司将300万美元按当时汇率为1英镑＝1.5美 元的汇率兑换成200万英镑用于企业投资。到期时， 英国兰德公司需向花旗银行还本利330万美元。
一年后美元升值，汇率为1英镑＝1.45美元，英国 兰德公司偿还330万美元共需支付227.586万英 镑。
案例3： 中国某公司在美国子公司年初有
美元存款100万，当时市场汇率为1美元＝ 8.2664元人民币，折合人民币826.64万 元。
年底编制财务报表时，如果汇率为1美 元＝8.2564元人民币，则该存款只能折 合人民币825.64万元，公司账面价值就 少了1万元人民币；
如果汇率为1美元＝8.2764元人民币， 则可折人民币827.64万元，公司账面价 值就增了1万元人民币。
3. 经济风险
经济风险又称经营风险(operating risk)，是指意料之外的汇率变动而引 起企业未来预期收益发生变化的一种潜 在性风险。
经济风险可从两方面来理解
①它所针对的是企业意料之外的汇率变动。影 响汇率变动的因素有很多，企业不可能全部 准确地对汇率变动做出判断，这种不能预料 的汇率变动通过影响企业的生产成本、销售 价格、销售数量等方面来影响企业的收益状 况，对企业的生产经营带来很大负面影响， 企业只能采取事后的应对措施。
外汇风险是由于经济主体持有外汇头寸、发生不
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（二）流动性风险
流动性风险是指银行在外汇交易中，由 于外汇头寸买卖而导致的外汇资金短缺 的风险，主要是由于银行的外汇资产和 负债的最终到期日不匹配引起的。
（三）利率风险
在外汇交易中，银行的利率风险是指国际金融 市场上利率变化时给外汇银行以外币计值的资 产和负债带来损失的可能性。
1、在外汇银行的借贷交易中，由于各种货币 的资金存款利率和贷款利率不匹配产生的利率 风险。
②它所针对的是企业未来的预期收益，经济风 险是从企业的整体预测将来一定时间内所发 生的现金流量变化，是对企业整体的影响。
案例4：我国某来料加工企业，1990年
总销量为200万单位，产品内外销各 50%，汇率为1美元＝4.8元人民币， 单位售价10元，单位成本为6元，其中， 单位产品原料消耗费4.8元，工资支付 1.2元。另外，每年折旧60万元，企业 所得税率为50%，该公司1991年预计 将保持与上年同样的业绩。该公司1991 年预期损益和现金流量如表7.1所示。
对于买入外汇的企业而言，面临到期支付更 多本币的风险；对于卖出外汇的企业而言，则 面临到期本币升值、外币贬值的风险。因此， 外汇银行在买卖外汇的过程中会蒙受汇率变动 带来的风险。
当银行买入的外汇多于卖出的外汇，即持有 外汇多头时，如果外汇汇率上升(降低)了， 银行所持有的该笔外汇资产可以兑换到的本 币价值就增加(减少)了；
一个企业组织在其国际经营活动的
过程、结果、预期经营收益中，都存 在着因外汇汇率变化而引起的外汇风 险，在经营活动中的风险为交易风险 (transaction risk)，在经营活动 结果中的风险为会计风险 (accounting risk)，预期经营收益 的风险为经济风险(economic risk)。
图7-1 三种外汇风险概念的比例图
会计风险 衡量汇率变动后对合并财务
报表各项价值变动的影响
经济风险 衡量汇率非预期变动对 将来预期现金流的影响
汇率变动的时点
过去
将来
交易风险 衡量汇率变动（变动前产生，变动后 收付）外汇债权债务价值变动的影响
1、交易风险
交易风险又称结算风险(settlement risk)，是指一般企业以外币计价进行贸 易及非贸易交易时，因汇率波动而引起的 应收资产与应付债务本币价值变化的风险。
第七章 国际外汇风险分 析与管理
学习目标：
熟悉外汇风险的概念、种类及构 成Байду номын сангаас素；
理解外汇风险各构成要素间的相 互关系及外汇风险管理的原则与 策略；
能够运用外汇风险管理的方法来 分析实际案例。
第一节 外汇风险概述
一、定义：外汇风险(foreign exchange risk)，又称汇率风险(exchange rate risk)，是指一个组织、经济实体或个人，因 其在国际经济、贸易、金融等活动中，以外 币计价的资产或负债因外汇汇率的波动而可 能遭受本币价值损失或收益的可能性。
2、国际证券投资业务
银行的国际证券投资业务主要指其在海 外买卖有价证券业务。包括外国政府债 券、外国政府机构债券、外国地方政府 债券、跨国公司债券及股票、金融机构 债券和国际经济机构债券等。
（三）外汇买卖业务
外汇买卖业务是指银行在国际和国内外 汇市场从事的外汇买卖业务。银行的外 汇买卖业务，按其性质可分为自营买卖 和经纪买卖；按买卖的方法可分为即期 外汇买卖、远期外汇买卖、掉期外汇买 卖、套汇、套利和外汇期货及期权交易 等。