我国法定存款准备金政策有效性分析

我国法定存款准备金政策有效性分析

摘要：本文从三个方面分析了法定存款准备金的有效性，第一部分为对法定存款准备金的传导机制进行分析与阐述；第二部分为法定存款准备金对中介目标的影响，通过定性分析得出我国法定存款准备金对货币供应量的影响，得出货币供应量对产出和物价影响不足。通过前两部分的分析，得出我国法定存款准备金对货币最终目标的有效性分析；第三部分通过上述分析得出最终结论，并分析原因以及提出了建议。

关键词：法定存款准备金率；传导机制；有效性；货币供应量；物价；产出

中图分类号：g647 文献标志码：a 文章编号：1674-9324（2013）18-0269-03

the analysis of the effectivenessof the reserve requirement in china

abstract：this article analyzes the effectiveness of the reserve requirement from three parts.the first part analysis and expound the transmission mechanism of requirement reserved；the second part is the reserve requirement on the influence of the intermediate target.through the qualitative analysis，we make the conclusion that the influence of the supply money on output and price is not significant.frome the two part forehead，we make the conclusion on the influence

of our country reserve requirement on currency ultimate goal.the third part through the analysis of the final conclusion，and analyze reasons and puts forward some suggestions.

key words：the rate of reserve requirement transmission mechanism effectiveness supply of money cpi output

一、引言

法定存款准备金制度，再贴现，公开市场操作作为调整货币供应量的三大工具被广泛使用，而在我国法定存款准备金制度被使用的频率最高，运用最广泛。但法定存款准备金制度是否达到了预期的目标，是否符合市场对货币供应量的需求即法定存款准备金的有效性是值得研究的问题。通过对法定存款准备金制度有效性的研究，进一步得出我国是否该采用其他政策工具来调节货币供应量从而达到更好的效果。

二、文献综述

根据货币政策影响的金融变量和作用渠道不同，货币政策传导机制可以划分为四个渠道（mishkin，1995）：一是传统凯恩斯主义强调的利率渠道；二是后凯恩斯主义强调的汇率渠道；三是货币主义强调相对资产价格效应，包括投资方面的托宾q效应和消费方面的财富效应（前三种渠道又可统称为货币渠道）；四是信贷渠道，强调银行贷款在货币政策传导机制中的重要作用，认为银行贷款作为银行资产负债表中资产方的一个重要项目，对经济活动产生重要的

影响，其作用甚至超过货币（thomas，1995）。信贷渠道传导理论源于信用可得性学说。该学说认为，银行贷款市场是不完善的，金融机构的流动性管理使得贷款供给更依赖于借款者的资产负债状况、担保等非价格条款的作用，同时银行负债又缺乏可完全替代存款的其他资金来源。在此基础上，bernanke和blinder（1988）摒弃了is-lm模型所假设的银行贷款和债券可替代的假设，建立起

cc-lm模型。该模型将金融资产区分为货币、债券和银行贷款，且假定它们是不完全替代的，并在此基础上提出了信贷市场、货币市场和商品市场三市场均衡的模型，从而奠定了信贷渠道的理论基础。bernanke和gertler（1995）总结了信贷传导渠道的两个主要途径：银行贷款渠道和资产负债表渠道。从世界各国货币政策实践来看，准备金政策的传导过程可以由银行贷款渠道加以说明（kashyapandstein，1993、1995、2000）。在信息不对称的环境下，银行贷款和其他金融资产（如债券）是不能相互完全替代的，特定借款人的融资需求只能通过银行贷款得以满足。

从中国货币政策传导机制来看，尽管近年来货币渠道在货币政策传导中的重要性显著提高，但信贷渠道仍然是货币政策传导的主渠道（周英章和蒋振声，2002；蒋瑛琨等，2005；索彦峰和于波，2006）。事实上，由于中国货币政策中介目标是货币供应量，而货币供应量决定于基础货币和货币乘数两大因素。因此，中央银行的多数政策手段，都是围绕着对这两大因素的调控而设计的。单从政策传导过程来看，中国准备金政策也是通过信贷渠道发挥作用的。

三、法定存款准备金传导机制

（一）法定存款准备金政策的内涵

法定存款准备金政策是指中央银行在法律规定的权力范围内，通过制定和调整金融机构缴存中央银行的法定存款准备金比率，以改变金融机构的准备金数量和货币供应乘数，达到控制金融机构信用创造力和货币供应量目的的手段。

（二）法定存款准备金的传导机制

法定存款准备金政策的传导机制从两个方面调节货币供应量。一是通过直接影响商业银行手持超额准备金的数量，调节其信用创造能力，间接调控货币供应量。法定准备金率的变动同商业银行现有的超额准备金，市场货币供应量的变动成反比，同货币市场利率，资本市场利率的变动成正比。当经济增长过快，社会需求膨胀，通货膨胀压力增大时，中央银行可以调高商业银行的法定存款准备金率，使商业银行手持的超额准备金减少，信用创造能力减弱，货币供应量收缩，反之亦然。二是通过改变货币乘数，使货币供应量成倍的收缩和扩张，达到调控的目标。传导机制如图：

r’↑→r↑→e↓→k↓→ms↓→r↑→i，md↓m↓→ms↓

图中r’为法定准备金率，r为商业银行的法定存款准备金，e为商业银行的超额准备金，k为信用创造量，ms为货币供应量，md为货币需求量，i为投资需求，r为利率，m为货币乘数。

四、法定存款准备金效率分析

（一）法定存款准备金对中介目标影响