第八章金融体系及金融基础设施介绍

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第八章

金融体系及基础设施

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目录

●第一节金融体系与金融功能

●第二节金融体系的两种格局

●第三节再论证存款货币银行

●第四节中介与市场的发展趋势

●第五节金融基础设施

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第一节金融体系与金融功能

一、金融体系

二、金融功能

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一、金融体系

1. 定义

金融体系是一个经济体中资金流动的基本框架，它是资金流动的工具（金融资产）、市场参与者（中介机构）和交易方式（市场）等各金融要素构成的的综合体。

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一、金融体系

2. 构成

金融体系包括金融调控体系、金融企业体系（组织体系）、金融监管体系、金融市场体系、金融环境体系。

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一、金融体系

3. 类型

一是以英美为代表的市场主导型金融体系，二是以法德日为代表的银行主导型金融体系。

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二、金融功能

哈佛金融学教授罗伯特·默顿认为，金融体系具有以

下六大基本功能：

1、清算和支付功能，即提供了交易的清算支付手段；

2、融通资金和股权细化功能，即汇聚资金并导向大规模的无法分割的投资项目；

3、为在时空上实现经济资源转移提供渠道，即金融体系提供了促使经济资源跨时间、地

域和产业转移的方法和机制。

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二、金融功能

（4）风险管理功能，即金融体系提供了应付不测和控制风险的手段及途径；

（5）信息提供功能，即金融体系通过提供价格信号，帮助协调不同经济部门的非集中化决策；

（6）解决激励问题，即金融体系解决了在金融交易双方拥有不对称信息及委托代理行为中的激励问题。

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第二节金融体系的两种格局

一、中介与市场的对比

二、对不同格局的论证

三、不同格局如何形成

四、格局的演进趋向

五、优劣比较要求理论论证

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一、中介与市场的对比

金融中介一般由银行金融中介及非银行金融中

介构成，具体包括商业银行、保险公司以及信息咨

询服务机构等中介机构。

金融市场又称为资金市场，包括货币市场和资

本市场，是资金融通市场。在金融市场上交易的是

各种金融工具，如股票、债券、储蓄存单等。

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二、对不同格局的论证

在美国，银行资产对GDP的比重为53%，只有德国的三分之一；相反，美国的股票市值对GDP的比重为82%，大约比德国高三倍。因此，美国英国的金融体制常常被称为“市场主导型”，而德国、法国、日本则被称为是“银行主导型”。

中国的金融体系，静态观察，银行占绝对优势；动态观察，资本市场发展迅速。

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三、不同格局如何形成

剖析欧美的金融发展史，可以看出，人为的政策管制，对

一国金融体系格局的形成有极大的影响。

管制政策大多取决于对某次危机的反应；而体制一旦形

成，就会出现路径依赖——体制变革的成本通常大于维持原

有体制的成本。

可以说具有一定的历史偶然性。

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四、格局的演进趋向

1. 近些年，金融市场的发展趋势极为强劲；而金融中介，主要是银行，却好像步履蹒跚。

2. 造成变化的主要原因在于：

——信息技术的革命极大地提高了金融体系的效率，降低了融资的交易成本和信息成本。原来处于绝对优势的以银行为主的金融中介，越来越多地受到直接市场融资的竞争压力。

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四、格局的演进趋向

——战后通货膨胀经常发生，利率风险加大；布雷顿森林体系瓦解，国际货币制度进入浮动汇率制，汇率风险加剧。于是刺激了衍生金融工具市场的发展，从而扩大了资本市场的规模。

——银行体系在金融市场的压迫下，积极创新；同时，政府的管制也趋于放松，但在更为迅猛的资本市场扩充面前依然显得柔弱。

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四、格局的演进趋向

3. 事实上，在传统的银行主导型国家中，如德、法、日，资本市场都显示了较为快速的发展。

4. 因而，各国金融体系是否会“趋同”，或者说，是否会向美国模式“收敛”尚未可知。

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五、劣势比较要求理论论证

1. 现代金融理论常常假设金融市场是最好的金融运作的形式；金融市场发达的体系，要比主要依靠银行的体系处于更高的发展阶段。

但是，不仅历史上的绝大多数国家主要是依靠银行体系推进经济增长，而且直至今日，主要依靠银行体系的国家，他们的经济增长也还在取得不俗的表现。

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五、劣势比较要求理论论证

2. 如果做出了规范的逻辑论证，论证市场的确优于机构，那么收敛于美国模式的判断至少可以确认是一个理论假说。

的确有这样的推导：当市场处于“完善”状态，即对资源配置充分有效时，金融中介就没有任何存在的价值。

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五、劣势比较要求理论论证

但是要使这样的判断成立，必须假定市场上的所有交易者都有能力自己构造投资组合。显然，在实际生活中不可能出现这样的假设条件。

而且，伴随着金融市场交易的扩大，实际生活显现的趋向，并不是个人直接参与市

场交易的行为日益增多，而却是日益更多地借助于金融中介参与市场交易。

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五、劣势比较要求理论论证

3. 对于金融市场与金融中介机构发展前景，还有许多不同角度的分析比较：

——从风险分担与管理方面的优劣比较；

——从信息处理方面的优劣比较；

——从监管方面的优劣比较；

——从公司治理方面的优劣比较……

但几乎都存有不同见解，头绪纷繁，极难做出定论。

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第三节再论证存款货币银行

一、将金融中介机构作为总体的研究

二、传统银行的衰落

三、银行存在理由的再论证

四、从货币角度看银行的存在

五、优劣比较要求理论论证

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一、将金融中介机构作为总体的研究

1. 考察银行与市场的关系，实际包括两个层次：

（1）金融中介机构与市场的关系；

（2）存款货币银行与其他金融中介的关系。由于银行必

将势微、衰落，甚至泯灭的议论流行，也激起了对金融中介

机构总体的研究。

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一、将金融中介机构作为总体的研究

2. 金融中介，过去往往是银行的同义语，今天，在国际组织和金融理论研究中，则多用以涵盖种种金融中介机构。这是因为，在存款货币银行与投资银行、与证券经纪、与交易商、与做市商等等之间，如果从金融功能着眼，存在着有基本意义的共同点：

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一、将金融中介机构作为总体的研究

——所有金融中介都为金融产品的交易服务；可以是金融产品的单纯“中介”；也可以是销售者、购买者。

——所有金融中介都是信息的生产者，提供有关金融交易所必要的信息服务。

——所有金融中介都本着统一的保险原则，集合、分散、转移金融风险。

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二、传统银行的衰落

银行必将势微、衰落，甚至泯灭的议论主要在美国流

行。这既涉及银行与市场的关系，也涉及银行与其他金融机构