外汇风险管理
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160 150 140 130
SGD REER 120 110 100
90 SGD NEER
80
新元有效汇率变动图 注：1.SGD REER: 新元实际有效汇率；SGD NEER: 新元名义有效汇率。
2.以 1980年1月汇率水平为100
1980 年1月 1982 年1月 1984 年1月 1986 年1月 1988 年1月 1990 年1月 1992 年1月 1994 年1月 1996 年1月 1998 年1月 2000 年1月 2002 年1月
第二节 外汇市场
一、外汇市场的概念和功能
(一) 、概念:外汇市场(foreign exchange market)是专门从事外 汇买卖的市场,包括金融机构之间的同业外汇买卖市场(或称 批发市场)和金融机构与顾客之间的外汇零售市场
(二) 、功能 实现购买力的国际转移,便于国际经济交易的清算结算 为套汇交易提供便利,使得”一价定理”能够在货币价格上得 到体现 提供套期保值场所,有利于国际贸易的发展. 联结各国信贷和资本市场,便于国际资金融通 提供外汇投机的场所
外汇风险管理
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场的形成与发展 (一) 、国际金融市场的内涵
广义的国际金融市场是指从事国家间长短期资金借贷和外汇、 黄金买卖等各种交易的场所,是以一些国际金融中心为基础, 通过现代化通信网络联系起来的全球性金融交易体系. 狭义的国际金融市场特指国际资金市场,即国家间的资金借贷 市场 (二) 、国际金融市场的形成
二、汇率的种类
固定汇率与浮动汇率 官方汇率与市场汇率 基础汇率与套算汇率 即期汇率与远期汇率 电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 名义汇率、实际汇率 名义有效汇率、实际有效汇率 买入价、卖出价和中间价 单一汇率、多重汇率
三、汇率制度
(一)金本位制度
❖ 黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标准”，充当国际 货币
第一节 期货交易
一、外汇期货交易简介 （一）外汇期货交易概况 外汇期货交易是一种交易双方在有关交易所内通 过公开叫价的拍卖方式，买卖在未来某一日期以 既定汇率交割一定数量外汇的期货合同的外汇交 易。 （二）外汇期货交易的市场组织 （三）交易所在外汇期货交易中的作用
二、外汇期货交易规则
❖ 报价（Quotation） ❖ 最小变动价位（Minimum Fluctuation Tick） ❖ 交易单位（Trading Unit/Contract Size） ❖ 每日价格最大波动限制（Daily Limit Moves） ❖ 公开叫价（Open Outcry） ❖ 保证金与逐日盯市制度（Margin &Marked to
❖ 所谓逐日盯市制度，是指结算部门在每日闭市后结 算、检查保证金账户余额，通过适时发出保证金追 加单（Margin Call），使保证金余额维持在一定水 平之上，防止负债发生的结算制度。
举例:
IMM日元期货合约规模12 500 000日元，某交易者于2001年4 月27日购入一个日元期货合约（六月交割），价格为0.8110， 如表所示：
(二) 、证券市场动荡加剧 (三) 、影响各国金融政策的实施
五、我国欧洲货币市场业务
第四节、黄金市场
一、黄金和黄金市场 二、黄金市场的分类 三、黄金市场的参与者 四、我国黄金市场国际化的发展构想
(一) 、新加坡发展黄金市场的启示 (二) 、我国黄金市场国际化的思路
第二章、外汇及外汇风险基础知识
学习目的 ❖ 理解外汇、汇率及外汇风险的基本概念。 ❖ 掌握汇率标价法，汇率的种类，外汇的分类，外汇
二、外汇的供求
国际收支平衡表 国际收支与外汇供求
三、外汇的收付 四、外汇的作用
1 、实现了购买力在国家间的转移,促进国际贸易与世界经济 2 、作为国际支付手段 3 、作为国际储备手段 4 、作为财富的象征,实际是对国外债权的持有,并转化为其 他资产
第二节 外汇汇率
一、汇率标价法
直接标价法(direct quotation)是以一定单位的外国货 币为基准,折算出若干单位本国货币的标价方式 间接标价法(in direct quotation)是以一定单位的本 国货币为基准,折算出若干单位外国货币的标价方式 市场惯例
第三节 外汇风险
一、外汇风险概念
❖ 外汇风险（Foreign Exchange Risk），又称汇率风险，是 指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内发 生始料未及的变动，致使有关国家金融主体实际收益与预期 收益或实际成本与预期成本发生背离、从而蒙受经济损失的 可能性。
（一）外汇风险对象 （二） 风险构成要素
风险的种类。 ❖ 了解外汇的收付、各种汇率制度、外汇风险的成因
及其对微观经济的影响。 ❖ 了解人民币汇率的变化过程，更好地认识人民币。
第一节 外汇概述
一、外汇的含义
外汇(foreign exchange):外汇是以外币表示的,用 于国际结算的一种支付手段和以外币表示的资产,包 括
外国货币,包括纸币、铸币 外币支付凭证,包括票据、银行存款凭证、邮政 储蓄凭证 外币有价证券,包括政府债券、公司债券、股票 等 特别提款权 其他外汇资产
四、汇率政策——新加坡案例
新加坡与中国一样，也选择的是有管理的浮动汇率制 度，下面我们分析新加坡的汇率政策，从而了解 有管理的浮动汇率制度下的汇率政策内容。
❖ 盯住一揽子货币 ❖ 允许新元汇率在设定的波动范围内自由浮动 ❖ 周期性进行主动调整 ❖ 以主动干预为调整手段
从具体实践效果来看，新加坡金融管理局的“逆向干预”活动，基本上能 够成功地将新元汇率控制在政策带之内。例如20世纪90年代的大部分时间， 由于新加坡金融管理局的干预，新元汇率缓慢升值。与此相对应的是，亚 洲金融危机期间，新加坡金融管理局的干预目标则在于支持新元不至于跌 破政策带
二、外汇风险种类
❖ 外汇交易风险 ❖ 外汇折算风险 ❖ 经济风险 ❖ 国家风险
三、外汇风险的微观影响
❖ （一）企业经营战略 ❖ （二）业务安排 ❖ （三）企业信用
四、外汇风险成因
❖ （一）汇率制度 从当前的形势看，浮动汇率制种需要重点把握的是美元、欧 元和日元的走向，这三种货币构成90%以上的国际储备和国 际支付手段，其他国家的货币基本上钉住这三种货币
第三章 外汇风险管理工具
学习目的 ❖ 了解期货及外汇期货的一些基本知识及交易规则，重点掌握
保证金制度和逐日盯市制度。 ❖ 了解外汇期权的基本概念、分类、交易方式及外汇期权交易
的特点和作用。 ❖ 了解外汇互换交易产生的过程，互换交易的形式及其存在的
风险、作用。 ❖ 掌握期货价格和期权价格的决定及其影响因素。 ❖ 理解外汇远期交易，期货交易，期权交易的异同。
❖ 布雷顿森林体系下的汇率制度，概括起来就是美元 与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩的“双挂钩”制 度。
（三）浮动汇率制度
❖ 在浮动汇率制下，各国的货币不在固定地钉住一个 国家的货币，保持一个固定的比价和维持一个统一 的汇率波动幅度，而是可以根据外汇市场对外汇需 求的情况，比价自由浮动，或将本国货币与某一浮 动货币、一组浮动货币建立固定比价，随着浮动货 币的汇率变化而变化。
二、外汇市场的参与者
商业银行 外汇经纪人和外汇交易员 外汇的实际供应者和需求者 外汇投机者 中央银行及政府主管外汇的机构
三、外汇市场的特点
变化的市场 无形的市场 开放的市场 全球化的市场
四、外汇市场交易工具
即期交易(spot transaction) 远期交易(forward transaction) 期货交易(future transaction) 期权交易(option transaction)
五、世界主要的外汇市场
伦敦外汇市场 纽约外汇市场 苏黎士外汇市场 香港外汇市场
东京外汇市场
六、我国外汇市场
(一) 、我国外汇市场的发展历程 (二) 、我国外汇市场的运行机制 (三) 、我国外汇市场的层次
1 、柜台市场 2 、同业市场
第三节 欧洲货币市场
百度文库
一、欧洲货币市场概况
(一) 、欧洲货币市场的原因 (二) 、欧洲货币市场的规模
❖ （二）会计制度 不同国家的会计制度往往在会计科目的划分、会计方法的选 择、会计核算标准上存在差异。会计制度不同，折算风险的 损益大相径庭。
❖ （三）市场经济结构 外汇风险形成中，汇率波动是首要的，但汇率波动能否造成 外汇风险或这种风险究竟有多大，主要取决于市场经济结构。
❖ （四）国家政治体系 外汇风险中的国家风险是因国家强制力造成外汇交易、正常 外汇业务中断而产生的风险，由此可知，影响国家强制力的 因素必然影响国家风险。
日期 头寸 持有价格 结算价格 浮动盈亏 初始保证金 维持保证金
追加保证金
保证金账户盈亏表
4月27日 +1 0.8110 0.8140 +0.0030 250 000日元 200 000日元
4月28日 +1 0.8140 0.8080 -0.0060
200 000日元
+37 500日元
-75 000日元
二、国际金融市场的作用
(一) 、国际金融市场的积极作用 便利了国际资金的运用、调度和国际债务结算,为扩大国际资本和国际贸 易创造了条件. 畅通了国际融资渠道,为各国经济发展提供了资金 调节国际收支 促进资源在世界范围内合理配置,提高国际资金使用效率 (二) 、国际金融市场的消极作用 与实物经济发展相脱节,成为世界经济发展中的不稳定因素 增加了金融危机在国家间传递和扩散的可能性 融资的便利和无限制性增加了国际债务危机发生的概率 为某些犯罪活动提供了有利的洗钱场所
❖ 各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含 金量
❖ 金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入 ❖ 辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币
金本位制度下的汇率决定
❖ 铸币平价
1英镑金成 币＝ 色 重 英量 镑含 ＝金 铸量 币平价 1美元金成 币色 重 美量 元含金量
1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍， 所以铸币平价为4.8665。若只考虑货币价值而舍弃其 他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。
Market） ❖ 结算（Settlement） ❖ 交割（Delivery）
保证金与逐日盯市制度（Margin &Marked to
Market）
❖ 期货交易的保证金除了起到防止交易各方违约的作 用外，还是票据交易所结算制度的基础。按其交纳 的时间和金额比例不同，可将履约保证金分为初始 保证金和追加保证金两类。
空头交割行 多头收款行
三、外汇期货的价格
(一)交易所报价解读 （二）期货价格与远期汇率的关系
从理论上来说，如果市场是完全竞争市场，所有的交易 者都是价格接受者，没有交易费用、保证金和税收要求， 没有违约风险，外汇期货的价格应该等于或非常接近于 远期外汇的价格，即远期汇率，因为如果不这样的话， 聪明的投资者可发现并利用此机会套利。
二、欧洲货币市场的经营活动
(一) 、欧洲货币市场的资金来源 (二) 、欧洲货币市场的资金运用 (三) 、欧洲货币市场的经营特点
三、欧洲货币市场的分类
欧洲资金市场 欧洲中长期信贷市场
欧洲债券市场
四、欧洲货币市场与国际金融领域的不稳定性
(一) 、欧洲银行具有更大的风险
1 、具有极其复杂的国家间的连锁关系 2 、借款数额巨大且缺乏抵押保证 3 、资金流动非常迅速,信息不对称 4 、存在比较突出的资产负债结构失调的问题
4月29日 +1 0.8080 0.8100 +0.0020
200 000日元 +25 000日元
注：追加保证金一栏正号表示合约头寸市值的增加计入了保证金账户，投 资者可以提走的部分，而负号表示投资者必须交纳的保证金余额。
交割（Delivery）
空头票据交换会员
IMM结算机构 多头票据交换所
IMM开户行
金本位制度下的汇率变动
❖ 供求关系及黄金输送点
出口↑－贸易顺差→对本币需求↑ →本币升值 进口↑－贸易逆差→对外汇需求↑ →本币贬值
$/£
美国黄金输出点
4.8957
英国黄金输入点
4.8665
铸币平价 t
美国黄金输入点
4.8373
英国黄金输出点
(二)布雷顿森林体系
❖ 布雷顿森林体系建立了国际货币合作机构，规定了 各国必须遵守的汇率制度以及解决各国国际收支不 平衡的措施，从而确定了战后国际货币秩序。与美 元挂钩的固定汇率制度是整个布雷顿森林体系的核 心。
SGD REER 120 110 100
90 SGD NEER
80
新元有效汇率变动图 注：1.SGD REER: 新元实际有效汇率；SGD NEER: 新元名义有效汇率。
2.以 1980年1月汇率水平为100
1980 年1月 1982 年1月 1984 年1月 1986 年1月 1988 年1月 1990 年1月 1992 年1月 1994 年1月 1996 年1月 1998 年1月 2000 年1月 2002 年1月
第二节 外汇市场
一、外汇市场的概念和功能
(一) 、概念:外汇市场(foreign exchange market)是专门从事外 汇买卖的市场,包括金融机构之间的同业外汇买卖市场(或称 批发市场)和金融机构与顾客之间的外汇零售市场
(二) 、功能 实现购买力的国际转移,便于国际经济交易的清算结算 为套汇交易提供便利,使得”一价定理”能够在货币价格上得 到体现 提供套期保值场所,有利于国际贸易的发展. 联结各国信贷和资本市场,便于国际资金融通 提供外汇投机的场所
外汇风险管理
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场的形成与发展 (一) 、国际金融市场的内涵
广义的国际金融市场是指从事国家间长短期资金借贷和外汇、 黄金买卖等各种交易的场所,是以一些国际金融中心为基础, 通过现代化通信网络联系起来的全球性金融交易体系. 狭义的国际金融市场特指国际资金市场,即国家间的资金借贷 市场 (二) 、国际金融市场的形成
二、汇率的种类
固定汇率与浮动汇率 官方汇率与市场汇率 基础汇率与套算汇率 即期汇率与远期汇率 电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 名义汇率、实际汇率 名义有效汇率、实际有效汇率 买入价、卖出价和中间价 单一汇率、多重汇率
三、汇率制度
(一)金本位制度
❖ 黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标准”，充当国际 货币
第一节 期货交易
一、外汇期货交易简介 （一）外汇期货交易概况 外汇期货交易是一种交易双方在有关交易所内通 过公开叫价的拍卖方式，买卖在未来某一日期以 既定汇率交割一定数量外汇的期货合同的外汇交 易。 （二）外汇期货交易的市场组织 （三）交易所在外汇期货交易中的作用
二、外汇期货交易规则
❖ 报价（Quotation） ❖ 最小变动价位（Minimum Fluctuation Tick） ❖ 交易单位（Trading Unit/Contract Size） ❖ 每日价格最大波动限制（Daily Limit Moves） ❖ 公开叫价（Open Outcry） ❖ 保证金与逐日盯市制度（Margin &Marked to
❖ 所谓逐日盯市制度，是指结算部门在每日闭市后结 算、检查保证金账户余额，通过适时发出保证金追 加单（Margin Call），使保证金余额维持在一定水 平之上，防止负债发生的结算制度。
举例:
IMM日元期货合约规模12 500 000日元，某交易者于2001年4 月27日购入一个日元期货合约（六月交割），价格为0.8110， 如表所示：
(二) 、证券市场动荡加剧 (三) 、影响各国金融政策的实施
五、我国欧洲货币市场业务
第四节、黄金市场
一、黄金和黄金市场 二、黄金市场的分类 三、黄金市场的参与者 四、我国黄金市场国际化的发展构想
(一) 、新加坡发展黄金市场的启示 (二) 、我国黄金市场国际化的思路
第二章、外汇及外汇风险基础知识
学习目的 ❖ 理解外汇、汇率及外汇风险的基本概念。 ❖ 掌握汇率标价法，汇率的种类，外汇的分类，外汇
二、外汇的供求
国际收支平衡表 国际收支与外汇供求
三、外汇的收付 四、外汇的作用
1 、实现了购买力在国家间的转移,促进国际贸易与世界经济 2 、作为国际支付手段 3 、作为国际储备手段 4 、作为财富的象征,实际是对国外债权的持有,并转化为其 他资产
第二节 外汇汇率
一、汇率标价法
直接标价法(direct quotation)是以一定单位的外国货 币为基准,折算出若干单位本国货币的标价方式 间接标价法(in direct quotation)是以一定单位的本 国货币为基准,折算出若干单位外国货币的标价方式 市场惯例
第三节 外汇风险
一、外汇风险概念
❖ 外汇风险（Foreign Exchange Risk），又称汇率风险，是 指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内发 生始料未及的变动，致使有关国家金融主体实际收益与预期 收益或实际成本与预期成本发生背离、从而蒙受经济损失的 可能性。
（一）外汇风险对象 （二） 风险构成要素
风险的种类。 ❖ 了解外汇的收付、各种汇率制度、外汇风险的成因
及其对微观经济的影响。 ❖ 了解人民币汇率的变化过程，更好地认识人民币。
第一节 外汇概述
一、外汇的含义
外汇(foreign exchange):外汇是以外币表示的,用 于国际结算的一种支付手段和以外币表示的资产,包 括
外国货币,包括纸币、铸币 外币支付凭证,包括票据、银行存款凭证、邮政 储蓄凭证 外币有价证券,包括政府债券、公司债券、股票 等 特别提款权 其他外汇资产
四、汇率政策——新加坡案例
新加坡与中国一样，也选择的是有管理的浮动汇率制 度，下面我们分析新加坡的汇率政策，从而了解 有管理的浮动汇率制度下的汇率政策内容。
❖ 盯住一揽子货币 ❖ 允许新元汇率在设定的波动范围内自由浮动 ❖ 周期性进行主动调整 ❖ 以主动干预为调整手段
从具体实践效果来看，新加坡金融管理局的“逆向干预”活动，基本上能 够成功地将新元汇率控制在政策带之内。例如20世纪90年代的大部分时间， 由于新加坡金融管理局的干预，新元汇率缓慢升值。与此相对应的是，亚 洲金融危机期间，新加坡金融管理局的干预目标则在于支持新元不至于跌 破政策带
二、外汇风险种类
❖ 外汇交易风险 ❖ 外汇折算风险 ❖ 经济风险 ❖ 国家风险
三、外汇风险的微观影响
❖ （一）企业经营战略 ❖ （二）业务安排 ❖ （三）企业信用
四、外汇风险成因
❖ （一）汇率制度 从当前的形势看，浮动汇率制种需要重点把握的是美元、欧 元和日元的走向，这三种货币构成90%以上的国际储备和国 际支付手段，其他国家的货币基本上钉住这三种货币
第三章 外汇风险管理工具
学习目的 ❖ 了解期货及外汇期货的一些基本知识及交易规则，重点掌握
保证金制度和逐日盯市制度。 ❖ 了解外汇期权的基本概念、分类、交易方式及外汇期权交易
的特点和作用。 ❖ 了解外汇互换交易产生的过程，互换交易的形式及其存在的
风险、作用。 ❖ 掌握期货价格和期权价格的决定及其影响因素。 ❖ 理解外汇远期交易，期货交易，期权交易的异同。
❖ 布雷顿森林体系下的汇率制度，概括起来就是美元 与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩的“双挂钩”制 度。
（三）浮动汇率制度
❖ 在浮动汇率制下，各国的货币不在固定地钉住一个 国家的货币，保持一个固定的比价和维持一个统一 的汇率波动幅度，而是可以根据外汇市场对外汇需 求的情况，比价自由浮动，或将本国货币与某一浮 动货币、一组浮动货币建立固定比价，随着浮动货 币的汇率变化而变化。
二、外汇市场的参与者
商业银行 外汇经纪人和外汇交易员 外汇的实际供应者和需求者 外汇投机者 中央银行及政府主管外汇的机构
三、外汇市场的特点
变化的市场 无形的市场 开放的市场 全球化的市场
四、外汇市场交易工具
即期交易(spot transaction) 远期交易(forward transaction) 期货交易(future transaction) 期权交易(option transaction)
五、世界主要的外汇市场
伦敦外汇市场 纽约外汇市场 苏黎士外汇市场 香港外汇市场
东京外汇市场
六、我国外汇市场
(一) 、我国外汇市场的发展历程 (二) 、我国外汇市场的运行机制 (三) 、我国外汇市场的层次
1 、柜台市场 2 、同业市场
第三节 欧洲货币市场
百度文库
一、欧洲货币市场概况
(一) 、欧洲货币市场的原因 (二) 、欧洲货币市场的规模
❖ （二）会计制度 不同国家的会计制度往往在会计科目的划分、会计方法的选 择、会计核算标准上存在差异。会计制度不同，折算风险的 损益大相径庭。
❖ （三）市场经济结构 外汇风险形成中，汇率波动是首要的，但汇率波动能否造成 外汇风险或这种风险究竟有多大，主要取决于市场经济结构。
❖ （四）国家政治体系 外汇风险中的国家风险是因国家强制力造成外汇交易、正常 外汇业务中断而产生的风险，由此可知，影响国家强制力的 因素必然影响国家风险。
日期 头寸 持有价格 结算价格 浮动盈亏 初始保证金 维持保证金
追加保证金
保证金账户盈亏表
4月27日 +1 0.8110 0.8140 +0.0030 250 000日元 200 000日元
4月28日 +1 0.8140 0.8080 -0.0060
200 000日元
+37 500日元
-75 000日元
二、国际金融市场的作用
(一) 、国际金融市场的积极作用 便利了国际资金的运用、调度和国际债务结算,为扩大国际资本和国际贸 易创造了条件. 畅通了国际融资渠道,为各国经济发展提供了资金 调节国际收支 促进资源在世界范围内合理配置,提高国际资金使用效率 (二) 、国际金融市场的消极作用 与实物经济发展相脱节,成为世界经济发展中的不稳定因素 增加了金融危机在国家间传递和扩散的可能性 融资的便利和无限制性增加了国际债务危机发生的概率 为某些犯罪活动提供了有利的洗钱场所
❖ 各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含 金量
❖ 金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入 ❖ 辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币
金本位制度下的汇率决定
❖ 铸币平价
1英镑金成 币＝ 色 重 英量 镑含 ＝金 铸量 币平价 1美元金成 币色 重 美量 元含金量
1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍， 所以铸币平价为4.8665。若只考虑货币价值而舍弃其 他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。
Market） ❖ 结算（Settlement） ❖ 交割（Delivery）
保证金与逐日盯市制度（Margin &Marked to
Market）
❖ 期货交易的保证金除了起到防止交易各方违约的作 用外，还是票据交易所结算制度的基础。按其交纳 的时间和金额比例不同，可将履约保证金分为初始 保证金和追加保证金两类。
空头交割行 多头收款行
三、外汇期货的价格
(一)交易所报价解读 （二）期货价格与远期汇率的关系
从理论上来说，如果市场是完全竞争市场，所有的交易 者都是价格接受者，没有交易费用、保证金和税收要求， 没有违约风险，外汇期货的价格应该等于或非常接近于 远期外汇的价格，即远期汇率，因为如果不这样的话， 聪明的投资者可发现并利用此机会套利。
二、欧洲货币市场的经营活动
(一) 、欧洲货币市场的资金来源 (二) 、欧洲货币市场的资金运用 (三) 、欧洲货币市场的经营特点
三、欧洲货币市场的分类
欧洲资金市场 欧洲中长期信贷市场
欧洲债券市场
四、欧洲货币市场与国际金融领域的不稳定性
(一) 、欧洲银行具有更大的风险
1 、具有极其复杂的国家间的连锁关系 2 、借款数额巨大且缺乏抵押保证 3 、资金流动非常迅速,信息不对称 4 、存在比较突出的资产负债结构失调的问题
4月29日 +1 0.8080 0.8100 +0.0020
200 000日元 +25 000日元
注：追加保证金一栏正号表示合约头寸市值的增加计入了保证金账户，投 资者可以提走的部分，而负号表示投资者必须交纳的保证金余额。
交割（Delivery）
空头票据交换会员
IMM结算机构 多头票据交换所
IMM开户行
金本位制度下的汇率变动
❖ 供求关系及黄金输送点
出口↑－贸易顺差→对本币需求↑ →本币升值 进口↑－贸易逆差→对外汇需求↑ →本币贬值
$/£
美国黄金输出点
4.8957
英国黄金输入点
4.8665
铸币平价 t
美国黄金输入点
4.8373
英国黄金输出点
(二)布雷顿森林体系
❖ 布雷顿森林体系建立了国际货币合作机构，规定了 各国必须遵守的汇率制度以及解决各国国际收支不 平衡的措施，从而确定了战后国际货币秩序。与美 元挂钩的固定汇率制度是整个布雷顿森林体系的核 心。