资本运营案例分析 ppt课件

共计105美元。
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假设公司每年按照营业利润的一个固定比率进行再投资，而获得的新资本 回报率也保持不变，就得出我们之前列出的价值公司的现金流。
表7 价值公司现金流 单位：美元
价值公司的回报和现金流每年增长5％。为了实现这种增长，公司利
润的25％用于再投资，回报率为20％。公司的增长率是新投入资本的
只有四年后才会可能上升，
因此他不知道如何在经济
利润的短期下降和长期改
善之间做出抉择。因此这
里就要考虑一个新的方法，
现金流量折现法（DCF）。
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显示折现现金流的作用
表2 价值公司的预期现金流 单位：美元
大多数人会为价值公司掏更多的 钱，因为它创造了更高的现金流。 表3 数量公司的虽预期然现盈金利流 相单同位，：但美元由于在实现同 等利润增长率的过程中，价值公 司的投资少于数量公司，因此， 价值公司的现金流高于数量公司。
从图中可以看出，包括低回报的商店时，
整个公司的经济利润为80万美元；不包
括低回报的商店时，经济利润反而为72
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Sally的营业利润增长
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但是Sally取得尽的管营增业长利润是会上靠升大， 量的投
资，而不但本是是回效，报她率率的将的公显司著提投下入降高资，。
表9 增长驱动现金流和价值 单位：美元
2020/11/13 注意 ，价值公司的年现金流低于上个例子中的数值
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图6 价值公司：不同增长率下的现金流
因此，只要在以 后年份能够获得 更多补偿，投资 者在早期接受较 低的现金流是值 得。
在新的更高增长率下，前9年中价值公司的现金流都低于第一种
情形的水平。但是自第10年起，现金流明显增大 。 结果表明，
当Fred的公司进入金融市场时，实物市
场的决策规则在本质上是不会变化的，但是
由于管理层必须同时面对外部投资者和分析
员，因此情况变得更为复杂了。
在实物商品市场，参与人
士以实物商品交换现金，
亦可将实物商品用于期货
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致使经济利润下降。
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Fred的业用1务0％增的折长现率对预计现金
流进行折现。在不考虑新业
务模式时的公司折现现金流
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Fred想发展一项称为 “Fred硬件超市”的新业 务。发现开展新业务的开
价值是5 300万美元。考虑 了新业务模式时的折现现金 流价值上升到6 200万美元。
始，经济利润是下降的，
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现金流的驱动因素
现金流和最终形成的价值有两增长个预关期键从驱19动99因年到素2：003年
公司收入、利润的增长速度和的投10入.7％资降本低回到报下个率五年的
(相对于资本成本)。
7.2％。由于收购和负面的汇 率影响，ROIC的预期水平下
跌明显，从历史上的14％降
到不到9％。
注的是投入资本回报率(对应于资本 成本)与投入资本 额结合起来所表示 的经济利润。
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在Fred的案例中，经济利润是80万美元。 如果他关掉低回报商店，平均投入资本 回报率会上升，但是经济利润会下降。 虽然这家商店获得的投入资本回报率低 于他的其他商店，但是它仍然获得了高 于资本成本的回报。
回报率和投资率(净投资除以营业利润)相乘的结果。
对于价值公司：增长率＝20％×25％
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＝5％
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现在来看数量公司的现金流。数量公司第1年的收入也是100美元， 但数量公司的资本回报率仅为10％。对于数量公司来说，要在第2 年把利润提高5美元，它必须在第1年投入50美元。数量公司的现金 流如表8所示。
只要新投入资本的回报率高于折现现金流的资本成本，更高的增
长将产生更大的价值。在这两种情形下，如果我们假设增长和回
报状况永远持续下去，且价值公司的资本成本为10％，那么5％
2020/1增1/1长3 下的现值是1 500美元，8％增长下的现值则是3 000美元。
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Fred公司上市
Fred启动了首次公开上市，筹集到了公司 所需要的资本。
表5显示了喜力公司在增长和投入资本回报率方面的绩效。
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ROIC、增长和自由现金流之间的关系
表6 价值公司第一年产生的现金流 单位：美元
为了增加利润，价值公司投资了25美元，假设新投资
获得20％的回报，第2年的回报等于第1年的回报100
美元加第1年投资的20％，即5美元(25美元×20％)，
• 你怎么称呼老师？
• 如果老师最后没有总结一节课的重点的难点，你 是否会认为老师的教学方法需要改进？
• 你所经历的课堂，是讲座式还是讨论式？ • 教师的教鞭
• “不怕太阳晒，也不怕那风雨狂，只怕先生骂我 笨，没有学问无颜见爹娘 ……”
• “太阳当空照，花儿对我笑，小鸟说早早早……”
Fred计算出它的投入资本回报率是18％ ， 他的一个商店的投入资本回报率仅为14 ％，如果关掉这个商店，就能够提高投 入资本的平均回报率。但是我们应该关
表8 数量公司现金流 单位：美元
在营业利润的增长率一定尽管回报和增长率相同，但价值公司 比数量公司更有价值。
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增长是如何驱动现金流和价值的
假设价值公司想提高其增长率(而且它可以同样的回报率投 入更多的资本)，如果价值公司希望增长8％而不是5％，就 必须每年投入回报的40％，如表9所示。
金融市场和实物市场的区别以及它们之间 是如何相互关联的 。
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金融市场是指资金供应者和资金需 者者双方通过作用工具进行交易而
在实物市场中，融决通资策金法的则市场是，选广择而言和之制，定是实 能够使未来现金流现现票值货据币和或借有未贷价来和证资券经金 交济融易利通活、动润办的现理市值各场种。 实现最大化的战略和经营决策。
资本运营的价值创造原理 ___Fred硬件公司
组长：俞娇娇 组员：崔晓军、陈珊珊、卢章烨、童红琳
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Fred是一家小型硬件连锁店
Fred硬件超市
Fred携公司上
市
Fred家具公司和Fred园艺用品
公司
Fred面临着管理一家大型零
售企业集团的复杂任务。
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精品资料