北大投资银行课程讲义(2)PPT课件
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北大经典讲义.《投资银行学》
• 货币市场 （Money Markets）
货币工具具有流动性强，容易变现的特点，包括短期国债，商业 票据，欧洲货币，大额可转让存单及回购协议等市场工具。
• 资本市场（Capital Markets）
资本工具指回收期限长的债权或者股权投资，包括股票，中长期 国债，企业债券。
• 衍生品市场（Derivative Markets）
Dr. Ouyang
23
第四节 创新、专业与道德
• 道德（Ethics）
声誉是投资银行的立身之本。
• 专业（Professional）
专业知识是投资银行创造利润的工具。
• 创新（Creative）
创新精神是投资银行前进的动力，也是现代金融业发展 的助推器。
Dr. Ouyang
24
职业道德
• 道德环境
• 流动性 具有高流动性，二级市场交易相当活跃
• 发行 通过邮件拍卖的形式发行，每周举行一次
• 报价 以贴现率（非实际收益率）报价
Dr. Ouyang
37
国债拍卖
• 例：美国财政部计划在本周发行100亿美元的短期国债，收到投资者 的如下报价： – A、购买数量40亿美元，收益率5％ – B、购买数量20亿美元，收益率4.5％ – C、购买数量40亿美元，收益率4％ – D、购买数量30亿美元，收益率3.5% – E、购买数量30亿美元，收益率3％ 问：最后成交的收益率是多少？获得国债配售的投资者是谁？
介绍金融市场的分类，证券类别以及参与者
• 货币市场
按货币工具类别介绍货币工具流通的市场
• 债券市场
按债券类别介绍国外的债券市场
• 股票市场
介绍股票市场的运营和交易
• 衍生品市场
货币工具具有流动性强，容易变现的特点，包括短期国债，商业 票据，欧洲货币，大额可转让存单及回购协议等市场工具。
• 资本市场（Capital Markets）
资本工具指回收期限长的债权或者股权投资，包括股票，中长期 国债，企业债券。
• 衍生品市场（Derivative Markets）
Dr. Ouyang
23
第四节 创新、专业与道德
• 道德（Ethics）
声誉是投资银行的立身之本。
• 专业（Professional）
专业知识是投资银行创造利润的工具。
• 创新（Creative）
创新精神是投资银行前进的动力，也是现代金融业发展 的助推器。
Dr. Ouyang
24
职业道德
• 道德环境
• 流动性 具有高流动性，二级市场交易相当活跃
• 发行 通过邮件拍卖的形式发行，每周举行一次
• 报价 以贴现率（非实际收益率）报价
Dr. Ouyang
37
国债拍卖
• 例：美国财政部计划在本周发行100亿美元的短期国债，收到投资者 的如下报价： – A、购买数量40亿美元，收益率5％ – B、购买数量20亿美元，收益率4.5％ – C、购买数量40亿美元，收益率4％ – D、购买数量30亿美元，收益率3.5% – E、购买数量30亿美元，收益率3％ 问：最后成交的收益率是多少？获得国债配售的投资者是谁？
介绍金融市场的分类，证券类别以及参与者
• 货币市场
按货币工具类别介绍货币工具流通的市场
• 债券市场
按债券类别介绍国外的债券市场
• 股票市场
介绍股票市场的运营和交易
• 衍生品市场
北大投资银行学系统讲义
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
page11
1.1 投资银行的基本概念
1.1.4 投资银行与商业银行的比较
机构性质 本源业务 融资功能 活动领域 业务特征 利润来源 风险特征
经营方针
监管部门
投资银行
商业银行
金融中介机构
金融中介机构
证券承销与交易
存贷款业务
直接融资
间接融资
主要活动于资本市场
主要活动于借贷市场
Restructurin g
going private (delist)
金融系统演变：银行中心or市场中心?
退休基金、养老基金、 保险公司、商业银行
小企业 中型企业
衍生市场 衍股生票证券市市场场
共同 基金
社
股票市场
债券市场
债券市场
私募
会
货货币币市场市场
基金
资
大企业
网络 平台
私募市场 保险市场
货币
本
难以用资产负债表反映
表内与表外业务
佣金
存贷款利差
一般情况下，投资人面临的风险较大， 一般情况下，存款人面临的风险较小，
投资银行风险较小
商业银行风险较大。
在风险控制下，稳健与开拓并重
追求安全性、盈利性和流动性的统一， 坚持稳健原则
主要是证券监管当局
主要是中央银行
2020/10/19
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
2020/10/19
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
page2
Байду номын сангаас程概要
主要内容：
➢ 第一章 投资银行概论 ➢ 第二章 股份有限公司和首次公开发行 ➢ 第三章 上市公司再融资 ➢ 第四章 债券的发行与承销 ➢ 第五章 公司并购与资产重组 ➢ 第六章 资产证券化 ➢ 第七章 风险投资
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1.1 投资银行的基本概念
1.1.4 投资银行与商业银行的比较
机构性质 本源业务 融资功能 活动领域 业务特征 利润来源 风险特征
经营方针
监管部门
投资银行
商业银行
金融中介机构
金融中介机构
证券承销与交易
存贷款业务
直接融资
间接融资
主要活动于资本市场
主要活动于借贷市场
Restructurin g
going private (delist)
金融系统演变：银行中心or市场中心?
退休基金、养老基金、 保险公司、商业银行
小企业 中型企业
衍生市场 衍股生票证券市市场场
共同 基金
社
股票市场
债券市场
债券市场
私募
会
货货币币市场市场
基金
资
大企业
网络 平台
私募市场 保险市场
货币
本
难以用资产负债表反映
表内与表外业务
佣金
存贷款利差
一般情况下，投资人面临的风险较大， 一般情况下，存款人面临的风险较小，
投资银行风险较小
商业银行风险较大。
在风险控制下，稳健与开拓并重
追求安全性、盈利性和流动性的统一， 坚持稳健原则
主要是证券监管当局
主要是中央银行
2020/10/19
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
2020/10/19
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
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Байду номын сангаас程概要
主要内容：
➢ 第一章 投资银行概论 ➢ 第二章 股份有限公司和首次公开发行 ➢ 第三章 上市公司再融资 ➢ 第四章 债券的发行与承销 ➢ 第五章 公司并购与资产重组 ➢ 第六章 资产证券化 ➢ 第七章 风险投资
投资银行概述PPT(38张)
第一节 投资银行的历史演进和发展趋势
现代意义上的投资银行起源于欧洲，于19 世纪传入美国， 并在美国得到迅速发展，普及于全世界各国。
美国投资银行业的几个发展阶段： （1）自由发展的“合业”阶段（20世纪20年代以前） （2）迅速膨胀的“合业”阶段（20世纪20～30年代初期） （3）严格监管的“分业”阶段（1933年至20世纪70年代中 期） （4）再趋“融合”的扩张阶段（20世纪70年代末至今）
第二节 投资银行的产生和发展
（二）投资银行的发展 投资银行从其起源至今，随着经济金融的发展，经历
了若干发展阶段。从投资银行的业务发展和经营范围 来看，它可以划分为四个阶段： 1.狭义的或本原意义上的投资银行阶段（早期的投资银 行）：18世纪商人银行（Merchant Bank），严格限于 证券承销和在一级市场上筹措资金，以及二级市场上进 行证券交易（即经纪人/交易商功能） 2.严格意义上的投资银行阶段：19世纪，资本市场业务全 面开展。 3.全能投资银行阶段：20世纪初至70年代，所有资本市场 业务。 4.金融工程公司阶段：抵押债券、可转让大额定期存单 （CDs）、期货、期权等
第一节 投资银行的演进和发展趋势
二、发达国家的投资银行
（一）英国的商人银行 1.为公司提供有关的金融服务 • 为新上市的股份公司担任财务顾问 • 为公司收购与兼并担任顾问 2.投资管理 3.商人银行业务的多样化
（二）美国的投资银行 • 摩根：产业银行（J.P.摩根）；投资银行（摩根斯坦利）
（三）日本的投资银行 • 1948年《证券交易法》（从美国移植过来） • 政策：间接融资为主；低利率 • 特点：公司间相互持股
• 70年代后，风险控制技术提高 • 出现了许多创新型金融工具 • 业务融合
《投资银行业务》课件2
余额包销（ Commitment） 余额包销（Standby Commitment）:通常发生在股东行使其
优先认股权时，即需要在融资的上市公司增发新股之前， 优先认股权时，即需要在融资的上市公司增发新股之前，向 现有股东按其目前所持有股份的比例提供优先认股权， 现有股东按其目前所持有股份的比例提供优先认股权，在股 东按优先认股权认购股份后若还有余额， 东按优先认股权认购股份后若还有余额，承销商有义务全部 买进这部分剩余股票， 买进这部分剩余股票，然后再转售给投资公众
解散承销集团 办理清算事宜
发行上市的程序（上市公司的角度） 发行上市的程序（上市公司的角度）
聘请中介机构——双向选择 双向选择 聘请中介机构
• • • • •
从业资格 执业背景 业内声誉 良好的沟通协调能力 收费标准
改制重组
★
尽职调查 改制重组
★
辅导
★ ★ • • • • • • ★
辅导的目标 辅导的程序 选择辅导机构 签订辅导协议 辅导登记备案与审查 实施辅导方案 辅导验收 持续关注辅导对象 辅导的监管
选择发行人
•
是否符合股票发行条件
是否受市场欢迎 是否具有优秀管理层 是否具有增长潜力
•
•
•
获选主承销商（公关和推介） 获选主承销商（公关和推介）
•
声誉和实力 承销经验和类似发行能力 分销能力与网络 融资能力 造市能力 承销费用
•
•
•
•
•
组建IPO小组 组建IPO小组 IPO
•
承销商——核心 承销商 核心 公司管理人员 律师——发行人的律师和承销商的律师 发行人的律师和承销商的律师 律师 会计师 行业专家 印刷商
组建承销团
第1章投资银行概述PPT课件
联系方式 YANGKM@
2
3
教学说明
一、课程性质 二、考核 一学期中，有下列情况之一的均不得参加该课程 的期终考核：无故缺课累计超过该课程教学时数 的三分之一者；缺交作业达总次数的三分之一者。 三、内容体系 投资银行概述;我国投资银行发展; 投资银行一级市场/二级市场业务；并购;投资基金 管理;项目融资;风险投资;金融工程业务;资产证券 化;投资银行监管
10
投资银行（业务）≠ 证券公司（业务）
我国投资银行业务主体: 证券公司、信托投资公司、金融投资公 司、产权交易与经纪机构、资产管理公 司、财务咨询公司、投资公司。 西方混业经营国家商业银行也从事投行 业务
2、业务范围
⑴证券承销（Underwriting）即公募发行 ⑵证券经纪与自营业务（Broker and Dealer） ⑶证券私募发行（Private placement） ⑷ 兼并与收购（Merger and Acquisition） ⑸项目融资(project finace) ⑹风险投资(venture investment) ⑺公司理财（Corporate finance）、
四、参考书
戴念念：《投资银行理论与实务》中国 财政经济出版社2003年6月第1版
周春生：《融资、并购与公司控制》北 京大学出版社2007年3月第2版
第一节 投资银行概述
投行定义、业务； 投行与商业银行; 投行产生与发展; 投行发展模式; 投行相关理论。
财务顾问与投资咨询（Advisory service） ⑻投资基金管理（Fund management） ⑼金融工程（Financial engneering）
如资产证券化（capital securitilation）、 衍生证券交易(derivatives)
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教学说明
一、课程性质 二、考核 一学期中，有下列情况之一的均不得参加该课程 的期终考核：无故缺课累计超过该课程教学时数 的三分之一者；缺交作业达总次数的三分之一者。 三、内容体系 投资银行概述;我国投资银行发展; 投资银行一级市场/二级市场业务；并购;投资基金 管理;项目融资;风险投资;金融工程业务;资产证券 化;投资银行监管
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投资银行（业务）≠ 证券公司（业务）
我国投资银行业务主体: 证券公司、信托投资公司、金融投资公 司、产权交易与经纪机构、资产管理公 司、财务咨询公司、投资公司。 西方混业经营国家商业银行也从事投行 业务
2、业务范围
⑴证券承销（Underwriting）即公募发行 ⑵证券经纪与自营业务（Broker and Dealer） ⑶证券私募发行（Private placement） ⑷ 兼并与收购（Merger and Acquisition） ⑸项目融资(project finace) ⑹风险投资(venture investment) ⑺公司理财（Corporate finance）、
四、参考书
戴念念：《投资银行理论与实务》中国 财政经济出版社2003年6月第1版
周春生：《融资、并购与公司控制》北 京大学出版社2007年3月第2版
第一节 投资银行概述
投行定义、业务； 投行与商业银行; 投行产生与发展; 投行发展模式; 投行相关理论。
财务顾问与投资咨询（Advisory service） ⑻投资基金管理（Fund management） ⑼金融工程（Financial engneering）
如资产证券化（capital securitilation）、 衍生证券交易(derivatives)
第七章投资银行PowerPoint演示文稿
金融学院
货币银行学
第七章 投资银行
时期 资金来源
主要业务
主要功能 利润主要来 源 监管机构
商业银行 过去
目前
活期存款为主 各种存款及其他借入资金
存、贷款
存贷款及金融服务
间接融资 存贷利差
间接融资 存贷利差及服务收益
中央银行
中央银行为主
金融学院
货币银行学
第七章 投资银行 （三）投资银行的性质 二、投资银行的体制及类型 （一）投资银行的体制 世界各国对投资银行与商业银行的相互关系及业务范围的界定 大致可分为分业模式和综合模式两种体制：
货币银行学
第七章 投资银行
2、20世纪60年代以来，尤其是70年代中后期以来，金融创新和拓展国际 业务是投资银行迅速发展的两个重要特征。1999年11月4日，美国国会通 过了以金融混业经营为核心的《金融服务现代化法案》，又称《格朗—利 奇金融服务现代化法案》(Gramm—Leach Financial Services Modernization
9%
6
6
美林
1.91
2.12
-10% 2
7
瑞士信贷第一波士 1.91
2.04
-6%
3
顿
8
德意志银行
1.80
1.46
+23% 8
9
雷曼兄弟
1.40
1.19
+18% 9
10 美国银行
0.94
0.75
25%
10
金融学院
货币银行学
第七章 投资银行
第三节 投资银行业务 投资银行经营的业务主要包括证券承销、证券交易、私募发行、 收购与兼并、资产证券化、基金管理、衍生工具的创造和交易、 咨询服务等。 一、证券承销 1、投资银行就证券发行的种类、时间、条件等对发行公司提 出建议。 2、从发行人处购买新证券。 3、向公众分销。
投资银行学ppt课件完整版
业务。
4. 学科层次：是关于投资银行的理论和实务的学科---
--投资银行学。
一、现代金融系统中的投资银行学
1. 金融系统与金融学 2. 投资银行学与金融学
1、金融系统与金融学（1）
① 由金融机构、金融市场、金融工具、资金供
求者及金融监管部门以一定的方式所构成的 一种体系，这一体系旨在提高决策主体对财 务资源配置的决策质量与效率。
1、投资银行内涵
➢ 国际上对投资银行Investment banking的定义主要
以美国著名的金融投资专家罗伯特 ·库恩 （Robert Kuhn）为投资银行所下的四个定义为参照，从广义 到狭义分别是：
① 任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称作投资
银行；
② 只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是
5 风险资本部 对新兴的高科技公司投资获得高风险下的高收益。 6 资产证券化 以一定资产作为抵押品而发行证券的过程。
部 7 资产与基金 是投资银行的重要业务之一，通常投资银行设立独
管理公司 立的机构为个人或机构管理资产与基金。
二、投资银行的主要业务部门(3)
8 项目融 主要为大规模的自然资源开发，如天然气、火力 资部 发电、开矿等之类的项目建设筹措必要的资金
③ 最初的含义，政府通过税收和发行国债筹集资金并
管理使用的行为，现在一般用Public finance。
➢ 本书所用的金融学是指第二种含义即研究如何在不
确定的条件下，对财务资源（资金）进行跨时期合 理配置的理论和实践的学科。
2、投资银行学与金融学
从不同的角度进行金融学研究，形成了不同的研究领域：
① 从企业的角度来考察金融学-----公司财务学
2 私募证券部 向数量有限的机构投资者，如保险公司、专业 投资公司、养老基金私下推销不公开上市的证 券。
4. 学科层次：是关于投资银行的理论和实务的学科---
--投资银行学。
一、现代金融系统中的投资银行学
1. 金融系统与金融学 2. 投资银行学与金融学
1、金融系统与金融学（1）
① 由金融机构、金融市场、金融工具、资金供
求者及金融监管部门以一定的方式所构成的 一种体系，这一体系旨在提高决策主体对财 务资源配置的决策质量与效率。
1、投资银行内涵
➢ 国际上对投资银行Investment banking的定义主要
以美国著名的金融投资专家罗伯特 ·库恩 （Robert Kuhn）为投资银行所下的四个定义为参照，从广义 到狭义分别是：
① 任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称作投资
银行；
② 只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是
5 风险资本部 对新兴的高科技公司投资获得高风险下的高收益。 6 资产证券化 以一定资产作为抵押品而发行证券的过程。
部 7 资产与基金 是投资银行的重要业务之一，通常投资银行设立独
管理公司 立的机构为个人或机构管理资产与基金。
二、投资银行的主要业务部门(3)
8 项目融 主要为大规模的自然资源开发，如天然气、火力 资部 发电、开矿等之类的项目建设筹措必要的资金
③ 最初的含义，政府通过税收和发行国债筹集资金并
管理使用的行为，现在一般用Public finance。
➢ 本书所用的金融学是指第二种含义即研究如何在不
确定的条件下，对财务资源（资金）进行跨时期合 理配置的理论和实践的学科。
2、投资银行学与金融学
从不同的角度进行金融学研究，形成了不同的研究领域：
① 从企业的角度来考察金融学-----公司财务学
2 私募证券部 向数量有限的机构投资者，如保险公司、专业 投资公司、养老基金私下推销不公开上市的证 券。
投资银行学讲义2@私募股权投资基
私募股权基金不是什么？
风险投资：风险投资是私募股权基金的一种，他们主要 投资于公司发展初期，他们的投资规模一般较小，只有 几百万美元，他们投资公司后赚钱的几率也相对较小； 与风险投资不同，私募股权基金寻找的是拥有良好的历 史经营业绩、现金流较为稳定的公司进行投资 单位信投基金（Unit Trusts）：往往选择不同的金融 产品进行组合，以获得不同的回报或增长，投资期限通 常较短，比较类似于对冲基金或共同基金。私募股权基 金则需要投资者寻求长期回报，而非短期的流动性 产业基金：政府或大的金融机构，围绕一个地区，用来 支持某个地区或行业的发展，并非纯粹的商业行为
私募股权基金通过其与世界领先企业的合作关系， 可以帮助中国企业学习先进的技术和管理经验
私募股权基金积极地参与公司管理，可以使旗下 公司及其管理团队更加国际化，从而适应全球范 围内的竞争 通过与中国公司的合作，从长远来看，私募股权 基金还为公司创造了稳定增长的就业，从而使公 司和整体经济都从中受益
通过并购或上市使公司更上一个台阶，由于公司 与私募股权基金有过合作，公司治理水平往往较
高，可以在上市时获得较优的定价
与传统的银行贷款等融资方式不同的另类融资途 径 带来资本＋创造价值：私募股权基金拥有全球多
行业的专业才能、企业治理、财务汇报系统、可
以吸引全球范围内的人才，等等
私募股权基金不是什么？
私募股权投资基金概论
何小锋 教授、系主任 北京大学经济学院金融系 hexf@
第一章：私募股权投资基金的创新 第一节 梁锦松先生的思考
什么是私募股权？
“私”募股权，而非“公”募股权 利益一致：私募股权通过旗下公司利润状况的改 善而获利，与旗下公司利益一致
长期投资者：通常约5－7年
投资银行概述PPT课件
重组等方式参与企业并购过程。
2021年8月18日
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1.1.3 投资银行的主要业务
资产证券化业务
• 基本认识 • 资产证券化是近30年来国际金融市场领域中最重要的金融创新之一。它 是将资产原始权益人或发起人（卖方）不流通的存量资产或可预见的未 来现金流量，构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。
• 第二个阶段是投资管理阶段，在私募股权投资中，投资银行帮助 寻找项目、选择项目和管理项目，而在私募证券投资中，投资银 行提供投资标的以及投资参考意见，出具投资研究报告等；
• 第三个阶段是推动所投资企业上市或者并购，投资银行往往会利 用其在证券发行和公司并购方面的优势，帮助私募基金所投资企 业上市或者寻找收购方，通过上市或者收购实现投资退出。
➢ 投资承销
• 投资银行通过参加投标承购证券，再将其销售 给投资者
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1.1.3 投资银行的主要业务
• 二级市场业务
➢ 二级市场业务，又称证券交易业务 ➢ 投资银行最本源，最基础的业务活动
➢ 投资银行的三重角色
➢ 作为经纪商，投资银行代表买方或卖方，按照客户 提出的价格代理进行交易
在风控下，稳健与开拓并重
追求安全性、盈利性和流动性的 统一，坚持稳健原则
2021年8月18日
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1.1.2 投资银行与商业银行
• 投资银行和商业银行的关系
➢ 早期——自然分业阶段
• 如英国的商人银行。再如美国最大的投资银行美林 公司，在19世纪20年代创建之初，就是一家专门经 销证券和企业票据贴现的商号。
8000 6000 4000 2000
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1.1.3 投资银行的主要业务
资产证券化业务
• 基本认识 • 资产证券化是近30年来国际金融市场领域中最重要的金融创新之一。它 是将资产原始权益人或发起人（卖方）不流通的存量资产或可预见的未 来现金流量，构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。
• 第二个阶段是投资管理阶段，在私募股权投资中，投资银行帮助 寻找项目、选择项目和管理项目，而在私募证券投资中，投资银 行提供投资标的以及投资参考意见，出具投资研究报告等；
• 第三个阶段是推动所投资企业上市或者并购，投资银行往往会利 用其在证券发行和公司并购方面的优势，帮助私募基金所投资企 业上市或者寻找收购方，通过上市或者收购实现投资退出。
➢ 投资承销
• 投资银行通过参加投标承购证券，再将其销售 给投资者
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1.1.3 投资银行的主要业务
• 二级市场业务
➢ 二级市场业务，又称证券交易业务 ➢ 投资银行最本源，最基础的业务活动
➢ 投资银行的三重角色
➢ 作为经纪商，投资银行代表买方或卖方，按照客户 提出的价格代理进行交易
在风控下，稳健与开拓并重
追求安全性、盈利性和流动性的 统一，坚持稳健原则
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1.1.2 投资银行与商业银行
• 投资银行和商业银行的关系
➢ 早期——自然分业阶段
• 如英国的商人银行。再如美国最大的投资银行美林 公司，在19世纪20年代创建之初，就是一家专门经 销证券和企业票据贴现的商号。
8000 6000 4000 2000
投资银行ppt
大家了解其他东亚地区的证券公司吗？
• 日本：日本证券公司和大企业财团的微妙关系， 高垄断程度的证券公司盛行。以野村、大和、日 兴、山一证券公司为主，新日本、三羊证券公司 次之，同时有其他小券商并存的格局，四大券商 在很大程度上操纵和控制着日本证券市畅它们 包揽一级市场上80%的承销业务，二级市场上的 大宗买卖也多由他们代理，外国公司在日本发行 债券或股票上市的80％由四大证券公司承担，加 上他们间接控制的一些中小证券公司，四大公司 的垄断地位难以动摇。
Investors Protection Corporation，SIPC)。
• 20世纪70年代以来，为了同其他金融机构竞争，投资银 行不断在市场上推出各种各样的金融创新产品以争取顾客。 分业经营再次走向混业经营。
三、现代投资银行业的发展共性分析
• 1. 证券与证券交易 • 2. 战争等特殊事件带来的资金需求 • 3. 股份公司的出现给投资银行的股票承销业务带 来革命性的影响 • 4. 基础设施建设成为投资银行发展的强大动力 • 5. 企业并购刺激投资银行的并购业务和咨询业务 跃升。
1、1929年大崩溃以前
• 美国内战带来巨大的资金需求，美国投资银行业，大量进 入政府债券、铁路债券的发行和销售业务中。 • 下半叶，投资银行开始直接涉入公司管理。1879 年， 摩根利用与英国的天然联系，在伦敦为拥有美国最早铁路 主要股票的范德比尔德家族所控制的纽约中央铁路公司包 售 25 万股股票，此举不仅使摩根公司得到推销费，而且 受持股者的委托还获得了拥有在中央铁路委员会中的代表 权，并在金融事务上提供咨询和指导。从此投资银行家纷 纷仿效这种做法，拉开了金融控制工商业的时代帷幕。
2、1929-1933中的投资银行
序曲——证券的热潮 • 在1929年以前，美国规定发行新证券的公司必须有中介 人，许多行业垄断公司的形成和发展都有投资银行参与催 生和运作，投资银行成为金融寡头。 高潮——商业银行的压力与选择 • 商业银行的主要资产业务是贷款和投资，商业银行业务最 禁忌的是将短期资金来源作为长期资金使用，但为了争夺 对企业发行债券或股票的主承销权，商业银行竞相向企业 贷款和股权投资，以加强与企业的合作关系；为了在二级 市场上获取证券差价暴利，不惜大量投入资金以低买高卖 股票。 • 这样会如何呢？ 请运用货币银行学等专业课知识分析。
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基本的财务比率
利润分配表
•
上年实际 本年累计
• 一、净利润
160
136
•
减：应交特种基金
40
34
加：年初未分配利润
700
730
•
上年利润调整
0
-20
• 二、可供分配的利润
820
812
•
加：盈余公积补亏
0
0
•
减：提取盈余公积
10
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
基本的财务比率
•无形及递延资产
•无形资产
•递延资产
年初数
8 15
•其它长期资产
0
•资产总计
1680
期末数
6 5
3
2000
2020年10月2日
11
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
基本的财务比率
• 负债及所有者权益类
– 流动负债：
• 短期借款 • 应付票据 • 应付帐款 • 预收帐款 • 其它应付款 • 应付工资 • 应付福利费
220
期末数 5 28 7 9 2 50 3
300
2020年10月2日
13
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
基本的财务比率
– 长期负债
• 长期借款 • 应付债券 • 长期应付款 • 其它长期负债 • 长期负债合计
年初数 245 260 60 15 580
期末数 450 240 50 20 760
年初数 45
4 109
4 12
1 16
期末数 60 5 100 10 7 2 12
2020年10月2日
12
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
基本的财务比率
•未交税金 •未付利润 •其它未交款 •预提费用 •待扣税金 •一年内到期的长期负债 •其它流动负债 •流动负债合计
年初数 4 10 1 5 4 0 5
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
投资银行（三）
价值评估
2020年10月2日
1
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
目录
• 从财务报表的角度判断公司现有资产的价值 • 从战略的角度判断公司的价值 • 案例——中国中药行业上市公司价值分析
2020年10月2日
2
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
2020年10月2日
6
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
财务分析概述
4、比较基础问题
– 横向比较时使用同业标准。 – 趋势分析以本企业历史数据作比较基础。 – 实际与计划的差异分析，以计划预算作比较基础。 – 总之，对比较基础本身要准确理解，并且要在限
定意义上使用分析结论，避免简单化和绝对化。
2020年10月2日
7
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
基本的财务比率
• 一 、资产负债表、损益表、利润分配表
资产负债表
• 资产类：
– 流动资产：
年初数 期末数
• 货币资金
25
50
• 短期投资
12
6
• 应收票据
11
8
• 应收帐款
200
400
• 减：坏帐准备
1
2
• 应收帐款净额
199
398
• 预付帐款
三、财务分析的方法
1、比较分析 2、因素分析法
2020年10月2日
4
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
财务分析概述
四、财务报表分析的局限性 1、财务报表本身的局限性。
– 以历史成本报告资产，不代表其现行成本 或 变 现价值。
– 假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调 整。
– 稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能 夸大费用，少计收益和资产。
16
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
基本的财务比率
三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出
四、利润总额 减：所得税
五、净利润
上年实际 199 24 17 5 235 75 160
本年累计 170 40 10 20 200 64 136
2020年10月2日
17
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
基本的财务比率
年初数 期末数
长期投资
45
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
30
– 固定资产
• 固定资产原价 • 减：累计折旧 • 固定资产净值 • 固定资产清理 • 在建工程 • 待处理固定资产损失 • 固定资产合计
1617 662 955 12 25 10 1002
2000 762 1238
0 10 8 1256
2020年10月2日
2020年10月2日
4
22
8
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
基本的财务比率
•其它应收款 •存货 •待摊费用 •待处理流动资产损失 •一年内到期的长期债券投资 •流动资产合计
年初数 22 326 7 4 0 610
期末数 12 119 32 8 45 700
2020年10月2日
9
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
15
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
基本的财务比率
损益表
•一、产品销售收入
上年实际
本年累计
减：产品销售成本 2850
3000
产品销售费用
2503
2644
产品销售税金及附加
20
22
•二、产品销售利润
28
28
加：其它业务利润
299
减：管理费用
36
40
财务费用
96
2020年10月2日
306 20 46 110
– 按年度分期报告，是短期的陈报，不能提供反 映长期潜力的消息。
2020年10月2日
5
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
财务分析概述
2、报表的真实性问题
– 要注意财务报告是否规范。 – 要注意财务报告是否有遗漏。 – 要注意分析数据的反常现象。 – 要注意审计报告的意见及审计师的信誉。
3、企业会计政策的不同选择影响可比性
2020年10月2日
14
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
基本的财务比率
•所有者权益
•实收资本 •资本公积 •盈余公积 •未分配利润 •所有者权益合计
•负债及所有者权益总计
年初数 100 10 40 730 880 1680
期末数 100 16 74 750 940 2000
2020年10月2日
财务分析概述
一、什么是财务分析：定义及其解释
1、财务分析的起点是财务报表。 2、财务分析的结果是对企业的偿债能力、盈利 能
力和抵抗风险能力作出评价，或找出存在的问题。 3、财务分析是个过程。 4、财务分析是认识过程，通常只能发现问题而 不
能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不 能改善企业的状况。
2020年10月2日
3
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
财务分析概述
二、财务分析的目的
• 一般目的：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况； 预测未来的发展趋势。
• 具体目的可以分为：流动性分析；盈利性分析（资产盈 利率和权益盈利率）；
• 财务风险分析；专题分析：如破产预测、审计师的分析 性检查程序等。
利润分配表
•
上年实际 本年累计
• 一、净利润
160
136
•
减：应交特种基金
40
34
加：年初未分配利润
700
730
•
上年利润调整
0
-20
• 二、可供分配的利润
820
812
•
加：盈余公积补亏
0
0
•
减：提取盈余公积
10
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基本的财务比率
•无形及递延资产
•无形资产
•递延资产
年初数
8 15
•其它长期资产
0
•资产总计
1680
期末数
6 5
3
2000
2020年10月2日
11
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基本的财务比率
• 负债及所有者权益类
– 流动负债：
• 短期借款 • 应付票据 • 应付帐款 • 预收帐款 • 其它应付款 • 应付工资 • 应付福利费
220
期末数 5 28 7 9 2 50 3
300
2020年10月2日
13
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基本的财务比率
– 长期负债
• 长期借款 • 应付债券 • 长期应付款 • 其它长期负债 • 长期负债合计
年初数 245 260 60 15 580
期末数 450 240 50 20 760
年初数 45
4 109
4 12
1 16
期末数 60 5 100 10 7 2 12
2020年10月2日
12
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基本的财务比率
•未交税金 •未付利润 •其它未交款 •预提费用 •待扣税金 •一年内到期的长期负债 •其它流动负债 •流动负债合计
年初数 4 10 1 5 4 0 5
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投资银行（三）
价值评估
2020年10月2日
1
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目录
• 从财务报表的角度判断公司现有资产的价值 • 从战略的角度判断公司的价值 • 案例——中国中药行业上市公司价值分析
2020年10月2日
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2020年10月2日
6
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
财务分析概述
4、比较基础问题
– 横向比较时使用同业标准。 – 趋势分析以本企业历史数据作比较基础。 – 实际与计划的差异分析，以计划预算作比较基础。 – 总之，对比较基础本身要准确理解，并且要在限
定意义上使用分析结论，避免简单化和绝对化。
2020年10月2日
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基本的财务比率
• 一 、资产负债表、损益表、利润分配表
资产负债表
• 资产类：
– 流动资产：
年初数 期末数
• 货币资金
25
50
• 短期投资
12
6
• 应收票据
11
8
• 应收帐款
200
400
• 减：坏帐准备
1
2
• 应收帐款净额
199
398
• 预付帐款
三、财务分析的方法
1、比较分析 2、因素分析法
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财务分析概述
四、财务报表分析的局限性 1、财务报表本身的局限性。
– 以历史成本报告资产，不代表其现行成本 或 变 现价值。
– 假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调 整。
– 稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能 夸大费用，少计收益和资产。
16
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基本的财务比率
三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出
四、利润总额 减：所得税
五、净利润
上年实际 199 24 17 5 235 75 160
本年累计 170 40 10 20 200 64 136
2020年10月2日
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基本的财务比率
年初数 期末数
长期投资
45
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
30
– 固定资产
• 固定资产原价 • 减：累计折旧 • 固定资产净值 • 固定资产清理 • 在建工程 • 待处理固定资产损失 • 固定资产合计
1617 662 955 12 25 10 1002
2000 762 1238
0 10 8 1256
2020年10月2日
2020年10月2日
4
22
8
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
基本的财务比率
•其它应收款 •存货 •待摊费用 •待处理流动资产损失 •一年内到期的长期债券投资 •流动资产合计
年初数 22 326 7 4 0 610
期末数 12 119 32 8 45 700
2020年10月2日
9
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15
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
基本的财务比率
损益表
•一、产品销售收入
上年实际
本年累计
减：产品销售成本 2850
3000
产品销售费用
2503
2644
产品销售税金及附加
20
22
•二、产品销售利润
28
28
加：其它业务利润
299
减：管理费用
36
40
财务费用
96
2020年10月2日
306 20 46 110
– 按年度分期报告，是短期的陈报，不能提供反 映长期潜力的消息。
2020年10月2日
5
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
财务分析概述
2、报表的真实性问题
– 要注意财务报告是否规范。 – 要注意财务报告是否有遗漏。 – 要注意分析数据的反常现象。 – 要注意审计报告的意见及审计师的信誉。
3、企业会计政策的不同选择影响可比性
2020年10月2日
14
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
基本的财务比率
•所有者权益
•实收资本 •资本公积 •盈余公积 •未分配利润 •所有者权益合计
•负债及所有者权益总计
年初数 100 10 40 730 880 1680
期末数 100 16 74 750 940 2000
2020年10月2日
财务分析概述
一、什么是财务分析：定义及其解释
1、财务分析的起点是财务报表。 2、财务分析的结果是对企业的偿债能力、盈利 能
力和抵抗风险能力作出评价，或找出存在的问题。 3、财务分析是个过程。 4、财务分析是认识过程，通常只能发现问题而 不
能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不 能改善企业的状况。
2020年10月2日
3
北京大学光华管理学院MBA2000级教案
财务分析概述
二、财务分析的目的
• 一般目的：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况； 预测未来的发展趋势。
• 具体目的可以分为：流动性分析；盈利性分析（资产盈 利率和权益盈利率）；
• 财务风险分析；专题分析：如破产预测、审计师的分析 性检查程序等。