6-7、投资决策方法汇编

一、现金流量的概念
所谓现金流量(Cash-flow)，在投资决策中 是指一个项目所引起的在未来一定期间内 所发生的现金支出和现金收入的增加额。
新建项目的现金流量包括现金流出量、现 金流入量和现金净流量三个具体概念。
二、现金流量的重要性
1.采用现金流量有利于科学地考虑资金时间 价值因素。
第七章 投资决策方法(下)
学习目的：
1.掌握现金流量的概念、构成与估算； 2.掌握利用净现值法、贴现回收期法、内部
收益率法进行资本投资决策；
3.理解净现值法、贴现回收期法、内部收益 率法的优缺点；
4.掌握固定资产更新决策中的差量分析法、 年平均成本法和经济寿命法。
第七章 投资决策方法(下)
讲授内容：
第一节 投资决策与现金流量 第二节 投资项目决策的净现值法 第三节 折现回收期法 第四节 内部收益率法 第五节 资产更新决策
本章小结 复习思考题
性格色彩与财商
小测试1---你去机场办登机牌，本来留出 的10分钟很充裕，但是到了那里发现排了 很长的队，而且前面还有人在插队，你的 表现更倾向的是：
1.识别投资机会
投资机会的识别和投资战略计划的生成是项 目投资决策过程中非常关键的一步。
2.估算每个项目的现金流量和风险 3.选择准备实施的投资项目 4.投资项目实施之后的评估、审核
二、投资项目的评估方法
1.折现现金流量法
是指考虑了资金时间价值的分析评价方法， 它认为不同时期的现金流量具有不同的价值， 因而不能直接相加减，要通过一定的方法将 不同时点上的现金流量折算成同一时点的现 金流量，然后才能进行比较、判断。
蓝色人就像乌龟，做事情慢，有些事情虽 然艰难但他会坚持到底。典型的蓝色比典 型的红色更加容易成功。
在二百多个企业家的调查中，绿色最少仅 占10%。
性格色彩与财商
对于省钱而言
蓝色性格因为天性的细致谨慎，荣登省钱榜 榜首。
红色性格因为心态开放追求快乐，加上不拘 小节容易相信人，经常莫名其妙地损失钱。
联想的短期目的是为消费者提供性能与苹果相当、价格更 低的车，同时整合本地货，即各种互联网应用与服务，先 抢占高速公路，即三大运营商，率先获得消费者的认同； 长期目的则是通过消费者整合产业链，与苹果现在的做法 类似。
一、项目投资的特点
项目投资决策是规划、评价和选择长期投 资项目的过程。
项目投资决策是公司的一项重要财务活动， 它主要有以下几个特点：
【本章小结】
项目投资决策决定企业未来的成功和发展。本 章介绍了项目投资的概念、特点与分类；分析 了投资项目的评估步骤和方法，并分别介绍了 非折现现金流量法——会计收益率法和回收期 法的计算方法及优缺点，由于非折现现金流量 法存在一些缺陷，在项目投资决策中只起到参 考辅助作用；剖析了法律、宏观金融政策、企 业社会责任、企业战略目标、道德因素、顾客 满意度与个人因素等非财务因素对项目投资决 策产生的影响。
四、企业战略目标
企业的财务目标是追求企业股东价值最大 化，但不能单纯地追求自身的最优化，而 应当具备战略思想，从战略的全局来考虑 和设计企业的财务行为。
50亿注资支付宝 集团大战略渐明晰
五、道德因素
管理人员的道德因素也是影响项目投资决 策的重要因素。
图尔(Fabrice Tourre)
黄色性格对于自己认为重要的事情很大方， 在另外的方面又出奇地小气。
绿色性格欲望较少花不了大钱，对自己要求 并不严格也省不下小钱，处于中间状态。
市场就像上帝，只帮助那些努力的人；但与 上帝不同，市场不宽恕那些不清楚自己在干 什么的人。 ------巴菲特
投资可以模糊，但不可以含糊
投资是一门终身要“学”、要“问”的学科
一、法律因素
企业从事项目投资活动时必须遵守有关的 法律、法规和规章。
二、宏观金融政策
金融市场是企业融资的场所，企业需要资 金时，可以到金融市场选择适合自己的方 式融资。
在项目投资决策中较令人关注的宏观金融 政策主要是利率政策和税收政策。
“特别房产消费税”【21
三、企业社会责任
企业社会责任是企业在经济全球化背景下 对自身各种行为的道德约束，即企业在为 社会提供产品或服务以获得利润的同时， 应兼顾公平，构建和谐，把企业的运行与 员工利益、社会利益有机地结合起来，实 现可持续发展。
要在投资决策中考虑资金时间价值的因素，就 不能利用会计收益来衡量项目的优劣；而现金 流量反映的是每笔预期收支款项的具体时间， 因而与项目计算期的各个时点密切结合，有助 于应用资金时间价值的形式进行投资项目的评 价。
2.采用现金流量使投资决策更符合客观实际。
3.在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况 更重要。
2.非折现现金流量法
是指不考虑资金时间价值的分析评价方法， 它把不同时期的现金流量看做是等效的，对 它们不加区别，直接相加减。
一、会计收益率法
1.会计收益率法的计算原理
会计收益率法是以会计收益率作为评价指标 的投资项目评估方法。所谓会计收益率(ARR)， 是指投资项目寿命周期内年平均净收益与初 始投资额的比率。其计算公式为：
六、顾客满意度
企业要生存发展，投资项目要可行与合理， 就必须在企业的产品质量、价格与服务水 平上让顾客满意，从而赢得市场。
七、个人因素
企业管理层应注意企业内员工创新能力的 培养，构建一种学习型文化，鼓励员工个 人学习，以孕育出学习型组织；同时构建 知识共享型文化，营造创新氛围，以助于 引导成功的长期投资观念的产生和机会的 开发。
【复习思考题】
1.简述项目投资的概念、特点与分类。 2.独立项目和互斥项目之间有什么区别？ 3.简述一家大公司中典型、完整的项目投资项目
评估步骤。
4.如何计算会计收益率与回收期？为什么说会计 收益率法和回收期法只适宜作为投资项目评估的 辅助方法？
5.简述项目投资决策的非财务因素。
三、现金流量的构成
初始现金流量
投资项目现金流量
营业现金流量
终结现金流量
0
1
初始现金流量
2 营业现金流量
n 终结点现金流量
三、现金流量的构成
1.初始现金流量
初始现金流量(Initial Cash Flow)是指开始投 资时发生的现金流量，一般包括以下数项：
(1)固定资产投资。 (2)无形资产投资。 (3)流动资产投资。 (4)其他投资费用。 (5)原有固定资产的变价收入。
2.独立项目、互斥项目和相关项目
(1)独立项目。独立项目是指为达到投资目的， 只有一种投资项目可供选择。
(2)互斥项目。互斥项目是指为达到投资目的， 可供选择的投资项目有两种以上，而公司在 一定时期的投资规模是有限的，或存在其他 的资源限制，不可能将可行的全部项目都实 施，只能选取满足公司需要的最佳项目。
三、现金流量的构成
2.营业现金流量

VS
联想拿什么和iPhone背水一战？
苹果最重要的创新能力，联想凭什么挑战它？
柳传志的理解是：iPhone的胜利是“挟消费者以令天下” ，即通过设备与服务俘获消费者，利用消费者之优势，与 运营商、内容服务商、关键部件提供商谈判，整合产业链 ，无往而不利。
而柳传志认为，对本土商业环境、政治环境的深刻理解， 强大的本土营销与推广能力，强大本土品牌影响力，是联 想制胜的法宝。
第六章 投资决策方法(上)
学习目的：
1.了解项目投资决策的特点与分类； 2.了解投资项目评估的步骤与方法； 3.掌握会计收益率法的计算方法与优缺点； 4.掌握回收期法的计算方法与优缺点； 5.了解项目投资决策中的非财务因素。
第六章 投资决策方法(上)
讲授内容：
第一节 项目投资及其投资决策 第二节 投资项目的评估步骤和方法 第三节 会计收益率法与回收期法 第四节 项目投资决策中的非财务因素
1.项目投资占用资金数额大且相对稳定 2.项目投资回收时间长 3.变现能力较差
二、项目投资的分类
1.资产更新项目、扩大经营项目和研究与开 发项目
全球科技企业2009年研发预算
公
司
预算金额（亿美元）
微软
91
IBM
63
思科
52
索尼
49
甲骨文
28
谷歌
28
苹果
11
RIM
7
任天堂
4
二、项目投资的分类
(3)相关项目。相关项目是指必须依赖于其他 项目的实施而存在的项目。
二、项目投资的分类
3.确定型投资项目和风险型投资项目
(1)确定型投资项目。确定型投资项目是指未 来情况可以较为准确地予以预测的投资项目。
(2)风险型投资项目。风险型投资项目是指未 来情况不确定，难以准确预测的投资项目。
一、投资项目的评估步骤
会计收益率（ARR）＝ 年原平始均投净资收额益 ×100%
2.会计收益率法的决策规则
会计收益率越高，投资项目的投资价值可能 越大。
一、会计收益率法
3.会计收益率法的评价
会计收益率法的优点是：简明、易算、易懂； 会计收益率法也存在着一些缺陷：
一是使用会计账目上的净收益计算会计收益率来 决定是否进行投资，抛开了客观且合理的数据。
累计净现金流
回收期

量第一次出现 正值的 年 份
1

上年累计净现金流量绝对值 当年净现金流量
投资回收期法举例
【例】试计算投资回收期。
期间
0 1 2 3
A方案
－20000 11800 13240
B方案
－9000 1200 6000 6000
C方案
－12000 4600 4600 4600
投资回收期(A)=1＋（8200÷13240）=1.619（年） 投资回收期(B)=2＋（1800÷6000）=2.3（年） 投资回收期(C)=12000/4600=2.61（年）
二是没有考虑资金的时间价值。 三是决策标准人为确定。
二、回收期法
1.回收期法的计算原理
投资回收期法是以投资回收期的长短作为评价 指标的决策分析方法。所谓投资回收期，是指 投资项目收回全部原始投资所需要的时间，一 般以年为单位。
计算投资回收期的方法有两种：
(1)如果每年的现金净流量相等，则投资回收期可按 下列公式计算：
二、回收期法
2.回收期法的决策规则
当选取的项目是独立项目时，只要投资项目 回收期短于基准回收期，则项目可行；反之， 则不可行。
Leabharlann Baidu.回收期法的评价
回收期法的优点是：计算简便，容易理解； 可以用于衡量投资方案的相对风险。
回收期法也存在一些缺陷：
一是没有考虑资金时间价值，精确度不够； 二是回收期的长短不能代表投资项目的盈利能力； 三是决策标准人为确定。 四是忽略整个项目期间的现金流量。
回收期（PP）＝
原始投资额 每年现金净流量
(2)如果每年的现金净流量不相等，那么计算投资回 收期应根据每年年末尚未收回的投资额来确定。
二、回收期法
投资回收期的计算公式
回收期

原始投资额 每年现金净流入量
在原始投资额一次支出， 每年现金净流入量（NCF） 相等时 的公式。
每年净现金流量不相等时
红色：深深地感动，痛哭流涕。 蓝色：虽然内心汹涌澎湃，但是表面上呈
现平静和严肃。
黄色：认为这不过是一场戏而已，假的， 情绪丝毫不受外界的影响。
绿色：每种事情都有发生的可能，可以理 解。
性格色彩与财商
对于赚钱而言
天性中赚钱欲望最强的是黄色。
红色人点子多，可是他最大的毛病也就是 变化太多，他在掘出金矿之前，就失去了 兴趣和韧性。
红色：凑到队伍前面，与人积极地解释自 己时间很紧，希望可以插队。
蓝色：不说话，对着长长的队伍邹眉头， 抱怨前面插队的人，但是什么也不做。
黄色：直接找机场负责人要求优先办理。
绿色：得知前面的人与自己是同一航班， 于是不急不慢地等。
性格色彩与财商
小测试2---看到一部非常非常感人的电视 剧时，你的反应更倾向的是：
本章小结 复习思考题
联想拿什么和iPhone背水一战？
“联想的董事会和管理层反复研究以后，下定决心要和 iPhone背水一战。”66岁的柳传志再出豪言。
和iphone背水一战，联想凭什么？柳传志认为：联想的 优势只有一条，就是“这是在中国”，有政府各部门领 导的倾心关注，有主宰力量的运营商通力合作，有中国 所有的服务商包括顶尖内容服务商的全力配合和支持。