第四章2-金融期货
国际金融实务第4章 金 融 期 货
图 ４．１
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期货交易所的职能有 ： ① 提供交易场所 、 设施及相关服务 ； ② 制定并实施业务规则 ； ③ 设计合约 ， 安排上市 ； ④ 组织和监督期货交易 ； ⑤ 监控市场风险 ； ⑥ 保证合约履行 ， 发布市场信息 ； ⑦ 监管会员的交易行为 ； ⑧ 监管指定交割仓库 。
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（ ２ ） 结算所 每一个期货交易所都有一个与它相关联的结算 所 。 结算是保障期货交易正常运行的重要环节 ， 期货市场的结算体系采用分级 、 分层的管理体系 。 期货交易的结算大体上可以分为两个层次 ： 一 个是交易所对会员进行结算 ； 另 一个是对其所代 理的客户进行结算 。 一般来说 ， 期货结算机构采 取会员制 ， 结算机构的会员直接在结算机构进行 结算 ， 非会员则通过结算会员代为结算 。
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［例１］ 假设面包公司和一位种植小麦 的农民签订了一份 １１ 月 份交割的小麦期货合约 ， 面包公司愿意以 １ ７００ 元 ／ 吨的价格从这 位农民那里购买 ２０ 吨小麦 。 在面包公司和农民 达成协议之后 ， 结算所就将立刻介入并将此交易 分成两部分 ， 即面包公司和农民不再是直接的相 互交易 。 现在将小麦交割给面包公司和从农民那 里接收小麦就成为结算所的责任了 。 这时就有了 一个合约 （ ２０ 吨小麦 ） 的未结清权益 （ 从技 术上说有两个合约 ， 因 为结算所将面包公司 和农 民的合约分开了 ）。 图 ４．２ 总结了这个合约的 创造过程 。
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（ ４ ） 期货交易者 根据参加期货交易的动机不同 ， 期货交易者 分为两类 ： 一类是套期保值者 ， 一类是投机者 。 投机者参与买卖期货合约的目的纯粹是为了 获 取利润 。 当他们做对冲交易时的价格优于他们开 始的买入价或卖出价时 ， 就可以 获取利润 。 这 些人在日常的商务活动中既不生产也不使用合约中 的资产 。 相反 ， 套期保值者买卖期货合约是为了 冲销现货市场上的不确定因素可能造成的风险 。 在日常商务活动中 ， 他们生产或使用合约中规定 的资产 。
教材(金融期货[股指期货幻灯片PPT
• 合约到期，合约持有人只需交付或收取按合约交易时的股 票指数与到期时的实际指数的差额折成的现金数，即完成 交割
– 每日结算价格、最后结算价格
• 我国商品期货的实践经验表明，用收盘价作结算，经常会 发生操纵收盘价的情况，因此应采取加权平均价。但考虑 到与现货指数的联动关系，目前设计采用每日最后一个小 时交易的加权平均价
• 1999年：SIMEX与新加坡证券交易所合并组成新加坡 交易所并上市，成为亚太地区首家上市的交易所
• 2006年：9月新加坡交易所将要推出新华富时A50指数 期货
台湾股指期货的产生与发展
• 1992年：台湾放开了对岛内券商从事境外股指 期货交易的限制
• 1997年：期货交易法正式公布实施。CME和 SIMEX分别推出道·琼斯台湾股指期货和摩根·斯 坦利台湾股指期货
金融期货的作用 – 满足金融市场的流动性需求 – 规避日益多样化与复杂化的金融风险 – 优化投资者的投资组合与资产配置 – 金融现货未来价格走势的先行指标
金融期货的优势 – 股价指数期货使投资者无须直接购买股票就可以投资股票市场,减少了
因购买股票带来的麻烦和费用。 – 股价指数期货交易同其它期货交易一样,实行的是保证金制度,投资者无
– 合约交割月份
• 交割月份的设置有两种模式：
• 3、6、9、12季月和以近月合约为主，加远期季月
• 滚动推出前两个连续月份及最近两个季度末月份。比如： 6月份挂牌交易的合约则为当月合约及后续的7月合约两个 近月合约，再加上9月和12月两个季月合约。
– 保证金
• 保证金比率应是与市场风险相联系的一个概念，主要应与 股票指数的历史波幅及预计的未来波幅相适应，保证金水 平定得过高，会影响股指期货的吸引力和流通量，但如果 定得过低，就会增加市场风险
金融期货的基本功能
金融期货的基本功能金融期货是一种金融工具，旨在为投资者提供风险管理和投资机会。
它的基本功能包括以下几个方面。
首先，金融期货提供了一种有效的风险管理工具。
投资者可以利用金融期货合约对冲风险，以保护自己的投资组合免受市场波动的影响。
例如，如果一个投资者拥有大量股票，可以使用股指期货合约来对冲股市下跌的风险，从而减少组合价值的波动。
其次，金融期货市场提供了投资机会。
投资者可以利用金融期货合约对各种金融资产进行投机。
例如，如果一个投资者预测到利率会上升，他可以购买利率期货合约，以赚取利率升高带来的收益。
另外，金融期货还提供了套利机会，即通过同时买入和卖出不同市场上的相关金融资产，从中获利。
这些投资机会为投资者提供了多样化的投资策略。
第三，金融期货合约的价格可以作为金融市场的重要参考指标。
例如，股指期货合约的价格可以反映市场对未来股票市场走势的预期。
投资者可以通过观察这些指标来进行投资决策和市场分析。
金融期货价格还可以为金融机构和企业提供风险管理和决策支持。
金融期货市场成为市场参与者获取市场信息和预测未来走势的重要工具之一。
最后，金融期货市场提供了一个公开、透明、有规则的交易平台。
在金融期货市场上，所有交易都在交易所进行，交易价格和成交量对所有市场参与者公开。
这种公开和透明的交易环境能够确保市场的公正和公平，并提高市场的流动性和效率。
交易所的规则和监管也可以帮助防止操纵市场或滥用市场信息的行为。
总之，金融期货作为金融工具，在风险管理、投资机会、参考指标和交易环境等方面提供了许多基本功能。
它使投资者能够有效地管理风险、获取投资回报，并参与到公开、透明、有规则的金融市场中。
周爱民《金融工程》第四章金融期货-精选文档
香港期货交易所HKFE
1988 年恒生指数期货和期权合约交易量 占市场总交易量的 90 ％以上。目前在香港期 货交易所上市的还有红筹股票指数、个股等 金融品种的期货和期权。由于香港是国际金 融中心，有着发达的外汇市场、金融衍生品 市场、股票市场、债券市场、资本市场和黄 金市场，因此，香港期货交易所有着广泛的 发展前景。
（三）伦敦国际金融期货与期权交易所LIFFE
LIFFE于1982年9月正式开业，是欧洲建立最早、 交易最活跃的金融期货交易所。虽然该交易所的建 立较美国最早的金融交易市场晚了十年之久，但对 于维护伦敦这一传统金融中心的地位仍有着十分重 要的意义。目前，该交易所交易的货币期货有以美 元结算的英镑、瑞士法郎、德国马克、和日元期货 以及以德国马克结算的美元期货；利率期货包括美 国的各国国库券期货、美国长期国库券期货、日本 长期国库券期货、3个月期欧洲美元定期存款期货以 及3个月期英镑利率期货等；股票指数期货有金融时 报100中股票指数期货。 返回小节 返回节
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美国第一家公开上市的金融期货交易所
目前，在国际货币市场交易的金融期货 共有 10 多个品种。其中，货币期货包括英镑、 日元、加元、澳元、德国马克、瑞士法郎、 法国法郎7个外汇品种与欧洲美元的期货；利 率期货包括美国国库券、欧洲美元定期存款 以及美国国内可转让定期存单的期货品种； 股票指数期货则包括标准普尔 500种股票指数 S&P500 、标准普尔 100 种股票指数 S&P100 等 多种股票指数期货品种。在 IMM 的金融期货 品种中，大多数品种的交易量都在世界各大 金融期货市场上名列前茅。 2019/3/9 10
20211824表421世界主要外汇期货交易所及其经营的外汇期货种类交易所名称外汇期货种类悉尼期货交易所澳元多伦多期货交易所和温哥华证交所加元瑞士法郎德国马克英新西兰的奥克兰期货交易所新西兰元伦敦国际金融期货交易所英镑瑞士法郎德国马克日元美元芝加哥国际货币市场德国马克英镑瑞士法郎加元日元澳元法国法郎中美商品交易所瑞士法郎英镑德国马克加元日元纽约棉花交易所欧洲货币单位美元指数20211825202118261外汇期货交易的程序首先是买卖外汇期货合约的人把买卖委托书交给经纪商或交易所成员公司然后由他们把委托书传递到交易大厅再集中于外汇期货交易专柜通过场内经纪商或自营商之间公开喊价的方式决定标准数量外汇期货合约的价格
金融期货
股指期货定价
在上述例子中，简单比较一下投资者的盈 利和损失，就会发现无论是投资于股指期货 市场，还是投资于股票现货市场，投资者都 没有获得多少额外的收益。换句话说，在上 述股指期货价格下，投资者无风险套利不会 成功，因此，这个价格是合理的股指期货合 约价格。
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股指期货定价
由此可见，对指数期货合约的定价(F)主要 取决于三个因素：现货市场上的市场指数 (I)、得在金融市场上的借款利率(R)、股票 市场上股息收益率(D)
第32页
优化资产配置
利率期货交易可以提高资金使用效率。 例如，利率期货的多空双向交易，可以使投 资者无论在债券价格上涨或下跌时都可以使 用利率期货来进行保值，避免了资金可能出 现的闲置。另外，可以方便地进行现金流管 理。例如，利率期货交易的杠杠效应使得投 资者建立同样金额头寸的速度要比现货市场 快的多。
在3月15日即将到来的时候，果然不出 所料，市场利率上升，短期美国国债价格下 跌，投资者卖出现货国债受到了损失。但是 ，由于利率的上涨，短期美国国债期货的价 格自然下跌，投资者买入期货合约平仓。投 资者买进短期美国国债期货合约所支付的价 格，比他先前卖出合约的价格低。因此，在 短期利率期货交易方面，他获得了正收益。
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利率期货的功能
价格发现 规避风险 优化资产配置
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价格发现
利率期货交易是以集中撮合竞价方式， 产生未来不同到期月份的利率期货合约价格 。利率期货价格是整个货币市场价格的重要 组成部分，并通过套期保值或套利交易，促 进价格合理波动。
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规避风险
投资者可以利用利率期货来锁定未来收 益率，例如，利率期货合约可以用来锁定未 来经营中所获得的现金流量的投资收益率或 预期债券利息收入的再投资收益率。还可以 锁定未来的借款成本，例如，利率期货合约 可以用来锁定未来浮动利率借款合同的变动 利息支付部分。
货币金融学·第四章 期货与期权
期货交易是每天 进行结算的，而 不是到期一次性 进行的，买卖双 方在交易之前都 必须在经纪公司 开立专门的保证 金账户
货币金融学
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集美大学财经学院金融系
第一节：期货 三、金融期货合约的种类
金融期货
利率期货
外汇期货
股价指数期货
货币金融学
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集美大学财经学院金融系
货币金融学
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集美大学财经学院金融系
第一节：期货
（二）盯市与保证金账户
保证金由交易者用现金或类似现金的短期国库券等支付， 以保证交易者能履行合约义务。每个交易日的期货价格都可 能上升或下降。交易者并不等到到期日才结算盈亏，清算所 要求所有头寸每日都结算盈亏。这种每日结算的方式就是所 谓的盯市，盯市保证了随着期货价格的变化所实现的盈亏立 即进入保证金账户。
❖ 标准化的远期合约 ❖ 最大的期货交易所：芝加哥交易所(Chicago Board of
Trade, CBOT)和芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange, CME)
货币金融学
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集美大学财经学院金融系
第一节：期货
（一）期货合约的基本知识
1、商品品质的标准化
❖ 结算所同时成为买方与卖方的交易对手：对于多头方来说， 清算所是合约的卖方，而对于空头方来说，清算所是合约 的买方。
❖ 未平仓合约数是流通在外的合约总数（空头与多头并不分 开计算，也就是说未平仓合约数可定义为所有多头数之和 或所有空头数值和）。
❖ 实际上绝大多数市场参与者最后并不进行实际交割，只是 通过反向交易来冲销他们的原始头寸，从而实现合约本身 的盈亏。
《金融工程》第四章远期与期货的运用
合约到期日的选择
一般原则：对于实物交割的期货而言，要避免
在期货到期的月份中持有期货头寸，以防止逼
仓。
在到期时间无法完全吻合时，通常选择比所需
的套期保值月份略晚但尽量接近的期货品种。
所需套期保值时间较长时，可使用套期保值展
期，但可能给套期保值者带来额外的风险。
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合约数量的选择
相关性
规模的调整
数量 N 还应考虑具体头寸规模
N
n
QH
H
QH
QG
G
QG
rH
H0
QH
rH
VH
rG
G0
QG
rG
VG
（4.6）
需要交易的期货合约份数 N 就是使得现货头寸总
价值变动等于期货头寸总价值变动的量。
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最小方差套保比率公式
如果我们将风险定义为“方差”，那么最小方差套保比率就
是最优套保比率。其计算公式为
2
n
时无法完全对冲的价格风险。
但通过套期保值，投资者将其所承担的风险由现
货价格的不确定变化转变为基差的不确定变化，
而基差变动的程度总是远远小于现货价格的变动
程度，因此不完美的套期保值虽然无法完全对冲
风险，但还是在很大程度上降低了风险。
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基差的变化
表4-1
套期保值类型
多头套期保值
空头套期保值
套期保值盈利性与基差
可能由于期货合约的标准数量无法完全对冲现货的价
格风险。
讨论最优套期保值比率时，通常不考虑数量风险。
相比远期，期货更不易实现完美套期保值。
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基差风险
1 单位现货空头 +1 单位期货多头的套保收益
金融衍生工具第四章 期货交易策略课后答案
月入市价差 3.00/2＝1.50 3.50/2＝1.75 6.50/4＝1.625
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从表中可以看出，最佳的熊市套利入市机会是 价差最强时，价差为1.75，卖12月/ 买2月。 4.设小麦的平均月仓储费0.025美元/蒲式耳，月保险 费0.005美元/蒲式耳，月资金占用利息0.010美元/ 蒲式耳，9月份小麦现货价格为8.20美元/蒲式耳。 某储运商以该价格购进小麦，欲12月出售，同时卖 出12月小麦期货进行保值。 （1）试计算9月份时12月期货的理论价格。 （2）若该储运商以该理论价格成交进行保值，则12 月对冲期货部位时，基差应为多少才能保证0.04美 元/蒲式耳的赢利。
F1 b2 0.7800 0.0050 0.7750
（每日元美分数） 该公司收到的日元的实际总有效价格＝
50000000×0.7750＝378500（美元）。 基差的变化 b b2 b1 (0.0050 ) (0.0100 ) 0.0050
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基差变强，对空头套期保值有利，该公司不仅可 达到补亏目的，还可获利0.0050×50,000,000＝ 250,000美元，保值非常成功。 3.已知某日COMEX的黄金期货行情如下，请找出最 有赢利潜力的牛市套利机会和熊市套利机会。
入市价差
378.50－394.00＝ －15.50
394.00－401.00＝ －7.00
401.00－406.00＝ －5.00
378.50－401.00＝ －22.50
394.00－406.00＝ －12.00
378.50－406.00＝ －27.50
月入市价差 －15.50/2＝－7.75 －7.00/2＝－3.50 －7.00/2＝－3.50 －22.50/4＝－5.625 －12.00/4＝－3.00 －27.50/6＝－4.583
第二讲 金融期货理论
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[解]：至3月10日，该合约市价可能上扬、不变、下挫： ① 上扬至1.6820USD，则该投机者盈利：
(1.6820-1.6520)×62500×40＝75000（USD） ② 维持不变仍为1.6520$ ，则该投机者不盈不亏（不考虑手续费 等）：
(1.6520-1.6520)×62500×40＝0（USD） ③ 下挫为1.6320$ ，则该投机者认亏（或至到期日交割亦亏）：
若该进口商进入期货市场，则可选择进行买入期货合约套期保值：
方法4：在即期期货市场购入16份（1份为6.25万GBP）9月份的期货合
约，成交价为1.6505USD。这是一种稳健的交易方式。从避险保值角度来 看，这一交易方式明显优于方法2和方法3，因为：
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若该公司正好于9月20日货到付款，期货合约亦到期交割，则按期货 合约价1.6505买入100万GBP，用以支付货款。这一交易方式只涉及保证 金的利差损益，远远小于方法2涉及的本金利差损益；而其远期交割按合 约规定的价格进行，不受利率平价影响，这将优于方法3 。
第二讲 金融期货理论
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一、概念
期货是指买卖双方以竞价方式成交后，承诺在未来某一约定时间， 以约定价格买入或卖出某种特定标准数量的标的资产的一种标准化协
议。
期货价格：合约中规定的价格就是期货价格（futures price）。 分类：根据标的物的不同，期货合约可以分为商品期货和金融期货。
期货市场
6月20日 价 1GBP=1.6500USD
价 1GBP=1.6505USD 买 16份9月份GBP期货合约
9月10日
价 1GBP=1.6565USD 买 100万GBP以付款
金融期货 ppt课件
2、政府的货币政策与财政政策
在美国的例子里，他的货币政策，系由联邦准备 理事会所制定，并透过联邦储备银行系统来执行 其货币政策与执行管理。由于联邦准备理事会可 透过M1及M2的监控及重贴现率的运用来控制货币 的流通和成长，因此其政策取向和措施，对利率 水准会产生重大影响。
3、政府一般性的市场干预措施
中国联通的跌势从8月17日一直延续到8月29日，股价从8月14日的 12.30港元跌到8月29日的9.30港元，跌幅近25%，该公司在中国联通股 票上损失近5000万港元。但实际上，公司不但没有亏损，还略有盈余 因为恒指在此期间下跌近720点，每下跌一点，沽空单可获利50港元， 因此每张合约可获利36000港元，1667张合约净利超过6000万港元。算 一算总账，该公司在此轮操作中还有1000万港元的盈余
物，无论是债券、股票或外币，所需的储存费用较低，有些如股
票指数期货则甚至不需储藏费用。除此之外，这些金融期货的标
的物不但仓储费用低，若存放到金融机构尚有生息，例如股票有
股利，债券与外币均有利息，有时这些生息超过存放成本，而产
生持有利益。 一般商品较诸金融商品另一项较大的费用是运输
费用，例如将玉米从爱荷华运到芝加哥，显然较外币或债券的汇
20世纪七十年代，西方各国受石油危机的 影响，经济发展十分不稳定，利率波动剧 烈，导致股票市场价格大幅波动，股票投 资者迫切需要一种能够有效规避风险，实 现资产保值的金融工具。于是，股票指数 期货应运而生。它的兴起，一方面给拥有 股票和将要购买或抛出股票的投资者提供 了转移风险的有效工具，另一方面也给了 期货投机者以投机的机会，使得股票指数 期货迅速得到了不同投资者的青睐。
典型股指期有货案例关股指期货案例
2001年8月15日，在香港上市的中国移动（0941.HK）发布的中期业绩不甚理想，而 争对手中国联通（0762.HK）此前公告称上半年每月客户均以百万速度增长。8月14 很多投资人大肆买入联通股票，期待中国联通股价能够大幅上扬。其中，一家对冲 金公司在中国联通上投资2亿港元。但事与愿违，8月15日，中国移动和中国联通同 遭到机构投资者大笔沽空，看空幅度达10%。8月16日，两者股价应声而落，最大跌 近10%，当日恒指也急跌300点，前述对冲基金公司损失近2000万港元。
金融期货(ppt46).pptx
购买50万欧元，付出497265 欧元期货合约，成交价格
美元
USD1=EUR1.0021
2002年12月17日
2002年12月17日
即期：USD1=EUR1.0350 买入对冲欧元期货合约，成
出售50万欧元，得到483092 美元
交价格为USD1=EUR1.0335， 利率下跌303个点
损失：483092-497265 =14173美元
（三）股指期货
1977年10月KCBT向CFTC提交开展股指 交易的报告；
1980年澳大利亚美元期货采用现金交割 1981年CME推出现金交割的3月期欧洲美
元期货交易
1982年2月，KCBT推出价值线指数期货 1982年5月，NYFE推出NYSE综合指数期
货
（四）股票期货
20世纪80年代美国尚不允许单一股票和狭基股 票指数的期货交易；
最后，有形商品的特殊性决定了即使完 全相同的商品也会存在地区差价。
（二）金融期货的特点
1、金融期货中的交割具有极大的便利性 2、金融期货交割价格盲区大大缩小 3、金融期货中期现套利交易更容易进行 4、金融期货中逼仓行情难以出现
第二节 外汇期货
外汇期货是金融期货中最早出现的品种 ，出现后得到迅速发展。
由于欧元取代了大部分欧盟成员国的货 币，导致外汇市场上交易品种减少，交 易量也有所减少。
一、外汇期货的风险
（一）外汇的概念 （二）汇率及其标价方法 （三）外汇风险：是以外币计价的资产
或负债，因外汇汇率波动而引起的价值 变化给其持有着造成损失的可能性。具 体包括交易风险、经济风险和储备风险 。
三、金融期货的发展与繁荣
交易金融期货的交易所迅速增加 金融期货品种迅速增加 金融期货的交易量、在全球期货交易中
期货业务课程设计
期货业务课程设计一、课程目标知识目标：1. 让学生掌握期货市场的基本概念、功能及交易规则；2. 使学生了解期货合约的类型、结构及影响因素；3. 引导学生掌握期货交易的基本策略和风险管理方法。
技能目标：1. 培养学生运用期货市场知识进行投资分析和决策的能力；2. 提高学生运用期货交易软件进行模拟交易的操作技能；3. 培养学生具备初步的期货交易策略制定和风险控制能力。
情感态度价值观目标：1. 培养学生对期货市场的兴趣，激发学习热情；2. 培养学生具备正确的投资观念，遵循市场规律，遵循法律法规；3. 引导学生树立风险意识，养成良好的投资习惯，为未来的金融投资奠定基础。
分析课程性质、学生特点和教学要求：本课程为金融学科相关课程，旨在帮助学生掌握期货市场的基本知识和技能。
考虑到学生所在年级的特点，课程内容将紧密结合课本，以实际案例和模拟交易为教学手段，提高学生的实践操作能力。
在教学过程中，注重培养学生的独立思考、分析和解决问题的能力，同时关注学生的情感态度价值观的培养，使他们在学习过程中形成正确的投资观念和风险意识。
通过分解课程目标为具体学习成果，为后续的教学设计和评估提供依据。
二、教学内容1. 期货市场基本概念与功能- 期货市场的定义与特点- 期货市场的功能与作用2. 期货合约及影响因素- 期货合约的类型与结构- 影响期货价格的因素3. 期货交易规则与操作流程- 期货交易的基本规则- 期货交易的流程与操作4. 期货交易策略与风险管理- 常见期货交易策略分析- 期货风险管理方法与应用5. 期货市场案例分析- 分析典型期货市场案例- 总结案例中的成功经验和教训6. 模拟期货交易实践- 运用期货交易软件进行模拟交易- 体验实际交易过程中的策略制定与风险控制教学内容安排与进度：第一周：期货市场基本概念与功能第二周：期货合约及影响因素第三周：期货交易规则与操作流程第四周：期货交易策略与风险管理第五周：期货市场案例分析第六周：模拟期货交易实践教材章节关联：《金融学》第三章第三节：期货市场《金融学》第四章第一节：期货合约《金融学》第四章第二节：期货交易规则与操作《金融学》第四章第三节：期货交易策略与风险管理三、教学方法为了提高教学效果，激发学生的学习兴趣和主动性，本章节将采用以下多样化的教学方法：1. 讲授法：通过系统讲解期货市场的基本概念、功能、交易规则及风险管理等内容，为学生奠定扎实的理论基础。
金融期货投资分析概论课件
金融期货投资分析概论课件概述本课程旨在帮助学生理解金融期货市场的基本原理和投资分析方法。
金融期货是金融市场中的一种衍生品，通过买入或卖出期货合约来对冲或投机金融资产的价格波动。
本课程将介绍金融期货的基本知识、交易流程、投资策略和风险管理等方面的内容。
第一章金融期货市场概况1.1 金融期货的定义金融期货是一种衍生品工具，其基础资产是金融资产，如股票、债券、货币等。
通过期货合约进行买卖，投资者可以对金融资产价格的涨跌进行交易。
1.2 金融期货市场的功能金融期货市场具有以下功能：•价格发现：金融期货市场上的交易活动反映了市场参与者对金融资产价格的看法，通过交易活动中形成的价格，可以反映市场对金融资产价值的认可程度。
•风险管理：金融期货可以用于对冲金融资产价格波动的风险。
投资者可以通过买入或卖出期货合约来锁定或减少金融资产价格变动带来的风险。
•投机交易：投资者可以通过金融期货市场进行投机交易，以获取金融资产价格波动带来的收益。
1.3 金融期货市场的组织结构金融期货市场的组织结构包括交易所、清算机构和监管机构。
•交易所：金融期货交易所是金融期货市场的核心机构，负责提供交易平台和监管交易活动。
在交易所上进行交易可以确保交易的合法性、公平性和透明度。
•清算机构：金融期货市场的清算机构负责处理交易的结算和清算工作。
清算机构通过对买卖双方的交易进行抵消，减少交易对手风险，并确保交易的顺利进行。
•监管机构：金融期货市场的监管机构负责监督交易所和清算机构的运作，并维护市场的秩序和稳定。
监管机构通过制定和执行相关的法律法规，保护投资者的权益。
第二章金融期货交易流程2.1 期货合约的基本要素期货合约是金融期货交易的基本单位，包括合约标的、合约规格、合约交割日期等要素。
本节将介绍期货合约的基本要素及其含义。
2.2 金融期货的交易方式金融期货交易可以通过开仓和平仓来实现。
开仓是指投资者买入或卖出期货合约的初始交易，平仓是指投资者在期货合约到期前，买入或卖出相同数量的合约来结束之前的开仓交易。
金融期货的基本功能ppt课件
一、套期保值功能
❖ （一）定义：
❖ 根据《企业会计准则第24号----套期保值》的定义，套期 保值是指企业为了规避外汇风险、利率风险、商品价格风 险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套 期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动、预期抵 消被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。
❖ 20世纪70年代以来，汇率、利率的频繁、大幅波动，全面 加剧了金融商品的内在风险。广大投资者面对影响日益广 泛的金融自由化浪潮，客观上要求规避利率风险、汇率风 险及股价波动风险等一系列金融风险。金融期货市场正是 顺应这种需求而建立和发展起来的。因此，规避风险是金 融期货市场的首要功能。
❖ 2.股指期货：股指期货是一种以股票价格指数作为标的物 的金融期货合约，其设计的初衷是通过同时利用股票指数 组合规避非系统风险、利用期货合约对冲机制规避系统风 险从而达到套期保值的目的。
❖ 最具代表性的股票指数有美国的道·琼斯股票指数和标准· 普尔500种股票指数、英国的金融时报工业普通股票指效 、香港的恒生指数、日本的日经指数等。
❖ 投资者通过购买相关的金融期货合约，在金融期货市场上 建立与其现货市场相反的头寸，并根据市场的不同情况采 取在期货合约到期前对冲平仓或到期履约交割的方式，实
8 现其规避风险的目的。这就是套期保值功能的使用。
一、套期保值功能
❖ （二）套期保值原理 套期保值是指通过在现货市场与期货市场建立
第四章《金融衍生工具概述》
《证券投资分析》辅导第四章《金融衍生工具概述》第四章金融衍生商品交易分析一、金融衍生工具概述二、期货交易三、期权交易第一节金融衍生工具概述一、金融衍生工具的产生及发展所谓金融衍生工具是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出来的新型金融工具。
它一般表现为一些合约，这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。
金融衍生工具的共同特征是保证金交易，合约的了解一般采用现金差额结算的方式进行，只有在期满日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足款项。
二、金融衍生工具的分类（一）按原生资产分类按原生资产不同，金融衍生工具大致可以分为利率类、股票类、货币类和商品类等四类。
表4-1对象原生资产金融衍生工具利率短期存款利率期货利率远期利率期权利率掉期合约等长期债券债券期货债券期权合约等股票股票股票期货股票期货合约等股票指数股票指数期货股票指数期权合约等货币各类现汇货币远期货币期货货币期权货币掉期合约等商品各类实物商品商品远期商品期货商品期权商品掉期合约等（二）以产品形态和交易方式分类衍生金融工具的产品形态和交易方式多种多样，其中最主要的有：远期、期货、期权、互换四大类。
其中远期交易方式是指交易双方约定在未来的某个时间，以某个价格交割某种数量的金融商品，远期与期货不同，其交易方式比较灵活。
互换是回避汇率、利率风险常用的方法。
（三）以交易市场结构分类依据交易的市场结构，衍生金融交易可以分为场内交易和场外交易。
场内交易是指在交易所内按照交易所制定的规则进行的交易，交易合约标准化，有完备的清算程序和清算系统，将不履约的风险大大降低，大小投资者都能平等地参与交易，交易的透明度较高，有利于监管。
金融期货、上市金融期权都属于场内交易衍生金融工具。
场外交易是指交易所以外的交易。
场外交易在交易成本、交易风险、透明度方面处于劣势，但它的交易方式灵活。
远期交易、未上市的或称为银行的期权等都是场外交易的金融衍生商品。
三、金融衍生工具的功能（一）基本功能1、规避风险。
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--IMM（芝加哥商业交易所的国际货币市场 ） --伦敦国际金融期货期权交易所
•外汇期货的特点（一）
交易单位： 交割月份：每年的3月、6月、9月和12月 标价方式：统一以每种外币折合多少美元标价 通用代号：英镑BP、加元CD、荷兰盾DG、
德国马克DM、日圆JY、瑞士法郎SF、法国法郎 FR 、墨西哥比索MP
股指期货：以股票指数作为标的资产，交易双方约定 在将来某一特定时间交收“一定点数的股价指数”的标 准化期货合约。如沪深300指数期货、S＆P500指数期 货。
•如何计算股票指数
•计算股票平均价格 •股票指数的计算
•计算股票价格指数
•算术平均 •法加权平均 法 •几何平均 法
•某股票价格指数由10种股票组成，某日股票交易资料如下
标的股票指数支付已知红利数额I
•股指期货定价的例子
案例4-1：考虑一个S&P500指数的3个月期货合
约。假设用来计算指数的股票的红利收益率为每 年3%，指数现值为400，连续复利的无风险利率 为每年8%。求该期货合约的价格。 解：这里r=0.08，S=400，T-t=0.25，q=0.03， 期货价格为
•外汇期货的特点（二）
最小价格波动幅度
英镑0.0005美元 、加元、荷兰盾、瑞士法郎 、德国马克0.0001美元、日元0.0000001美元 、 墨西哥比索0.00001美元、 法国法郎 0.00005美元 每日涨跌停板额
马克、日元、法国法郎、荷兰盾1250美元、 瑞士法郎1875美元、墨西哥比索1500美元
•几种主要股票指数期货合约
标准普尔500种股票指数期货（S&P500期货） 表1
纽约证券交易所综合指数期货（NYSE综合指 数期货） 表2
价值线指数期货
表3
金融时报指数期货(FT-SE指数期货) 表4
日本证券市场指数期货表5
香港恒生指数期货 表6
•股指期货的定价
标的股票指数支付已知红利率q
第四章2-金融期货
2020年7月11日星期六
•金融期货
金融期货是以金融资产为交易对象的期 货合约，主要有货币期货、利率期货和 股票指数期货，分别用来管理外汇风险 、利率风险和股票市场风险。
•股指与股指期货
股票指数：是运用统计学中的指数方法编制而成的、 反映股市中总体股价或某类股票价格变动和走势情况 的一种相对指标。 如DJIA 、S＆P500、NIKKEI225、 香港恒生指数、中国上证综指。
：•股票种类
•Ａ Ｂ Ｃ Ｄ Ｅ Ｆ Ｇ Ｈ Ｉ Ｊ
•股票价格（元）
• 10 11 12 13 14
• 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30
•按照算术平均法计算的股票平均价格为：
•按照加权平均法计算的股票平均价格为：
•按照几何平均法计算的股票平均价格为
需要卖出的期货合约数目应该等于 40000000/(1426.6×250)×1.22约为137份
改变投资组合的系统性风险暴露
投资者可以利用股指期货，根据自身的预期和特定的需求改变 股票投资组合的β系数，从而调整股票组合的系统性风险与预期 收益。
设定股票组合的原β系数为β，目标β系数为β*。则套期保值比 率就应该为β*-β，需要交易的股指期货份数为
份
最优套期保值比率例子
案例4-3：假设某投资经理管理着一个总价值为 40000000美元的多样化股票投资组合并长期看好该 组合，该组合相对于S&P500指数的beta系数为1.22 。2007年11月22日该投资经理认为短期内大盘有下 跌的风险。如何套期保值？
若当日利用08年3月份到期的S&P500指数期货（结 算价为1426.6点）进行套期保值，问合约数目是多 少？
•股指期货的应用
指数套利 套期保值
多头套保与空头套保 最优套期保值比率 改变投资组合的系统性风险暴露
•指数套利-股指期货被高估时
时间 9月1日
9月30日
行情 现货1300,期货1500
现货1400,期货1400
操作 借款购买130万元股票, 做空期货合约10张
股票获利 130万*（1400/1300）130万=10万元 期货获利（1500-1400 ）*10*100=10万元
•假设每张合约乘数为100元/点 •借款利率6% •综合获利=20万-10万- 130万元*6%/12=93500
•指数套利
最优套期保值比率
最佳的套期比率为 当我们用股价指数期货为股票组合套期保值
时，最佳的套期比率为：
为该股票组合与股价指数的 系数
最优套期保值比率例子
案例4-2：某公司打算运用6个月期的S&P500 股价指数期货为其价值500万美元的股票组合 套期保值，该组合的 值为1.8，当时的期货 价格为400。由于一份该期货合约的价值为 400250=10万美元，因此该公司应卖出的期 货合约的数量为：
当β*> β 时，意味着投资者希望提高所承担的系统性风险，获 取更高的风险收益，应进入股指期货多头；
当β* < β 时，意味着投资者希望降低所承担的系统性风险，应 进入股指期货空头。
显然最优套期保值比率β*是目标β=0的特例。
•外汇期货概述
外汇期货：是指以汇率为标的物的期货合约 ，用来回避汇率风险。它是金融期货中最早 出现的品种。
•股指期货概述
背景 --管理系统风险
优点 --免除选股的困扰 --规避系统风险 --促进现货市场的发展
•股指期货概述
股指期货交易的特殊性 --现金结算交割； --股指期货的合约规模不是固定的，而是按照 开立股指期货头寸时的价格点数乘以每个指数 点所代表的金额。
股指期货的功能 --价格发现功能 --套期保值功能
•假设每张合约乘数为100元/点 •借款利率6% •综合获利=200000- 130万元*6%/12=193500
•指数套利-股指期货被低估时
时间
行情
操作
9月1日 9月30日
现货1300,期货1200 现货1400,期货1400
买入10张股指期货合约, 借券卖空130万元股票
股票获利130万-130万*（ 1400/1300）=-10万元 期货获利（1400-1200） *10*100=20万元