第九章公债

（二）公债有益论
1、凯恩斯（１８８３－１９４６）认为：资本 主义经济发生经济危机的原因，归之于有效需 求的不足。要使经济经常保持在充分就业和繁 荣的水平上，必须由政府通过有补充作用的财 政活动来扩大有效需求。也就是政府要增加支 出，削减税收，实行赤字财政，这必然导致大 量增发公债。
2 、阿尔文·汉森 (1887—1975) ： 在当今经济 条件下，维持预算平衡并无必要，而公债的持 续增长，实为经济繁荣和充分就业所必需条件。
2011 年 ：中央财政收支相抵，赤字 6500 亿元， 中央财政国债余额72044.51亿元。 2012年：中央财政预算赤字5500亿元。
第二节
公债的一般理论
公债的概念、特点 公债的基本功能
主要的公债理论观点
公债的种类 公债的发行与偿还
一、公债的概念、特点
公 债 （ Public debt ）， 指的是政 府为筹措财政资金， 凭借其信誉，按照 一定程序向投资者 出具的，承诺在一 定时期支付利息和 到期偿还本金的一 种格式化的债权债 务凭证。
三、主要的公债理论观点 （一）负债有害论
1、法国重农学派经济学家佛朗斯瓦·魁奈 （1649——1774）：公债是不结果实的货币财产， 是把财富从农业抽出来，而且使农村丧失为改善 土地以及为利用或耕耘土地所必要的财富。 2、亚当· 斯密（1723～1790）：公债完全不是 追加的资本，恰恰相反，乃是国内现有资本的扣 除，并且会造成社会劳动和物质财富的非生产性 耗费。
多数国家的预算是分级编制的，中央政府预算 中的赤字，称为中央赤字；各地方汇总的地方预算 中的赤字叫做地方赤字；全国财政赤字就是将中央 预算和地方预算汇总后，将两部分赤字（结余）相 加后的全国总赤字。一般而言，各国中央财政出现 赤字的情况很多，而地方财政出现赤字的情况很少。 这是因为地方政府没有发行货币的权力，其借债能 力也受到一定的限制，一旦出现赤字要通过以后年 度压缩支出或增加税收来弥补。 衡量一个国家财政赤字的多少、财政状况的好 坏，进行财政赤字的年度间或国际间比较时，通常 采用 赤字额占 GDP 比重 这一指标。一般认为这一指 标的警戒线是3％一5％。
1957年国家经济建设公债
发行时间：民国26年（1937年）9月1日
1、公债是各级政府借债的统称。中央政府的债务 称为中央债，又称国债；地方政府的债务称为地方债。
2、公债是政府收入的一种特殊形式。公债具有有 偿性和自愿性特点。除特定时期的某些强制性公债外， 公众在是否认购、认购多少等方面，拥有完全自主的 权利。 3、公债是政府信用或财政信用的主要形式。政府 信用是指，政府按照有借有还的商业信用原则，以债 务人身份来取得收入、或以债权人身份来安排支出， 或称为财政信用。公债只是财政信用的一种形式。 4、公债是政府可以运用的一种重要的宏观调控手 段。
财政赤字的不同口径
如何计算财政赤字的数额，不同国家使用的口 径有所不同，最常见的有以下两种口径： 第一种：赤字（结余）：（经常收入+债务收 入）-（经常支出+投资支出+债务支出） 或：赤字（结余） = （经常收入 - 经常支出 - 投 资支出）+（债务收入-债务支出）
式中，经常收入是指政府通过税收等法定渠道所取得 的财政收入；经常支出是发挥政府基本职能所安排的支出； 投资支出是与固定资产形成直接有关的支出；债务收入包 括国家在国内外发行的债券收入、向国外或银行的借款收 入；债务支出是指还本付息的支出。
第九章
公 债
财政赤字及其弥合
公债的一般理论
公债的负担与限度
外债
第一节
财政赤字及其弥合
财政赤字的衡量及其经济含义
财政赤字的弥补及其效应
一、财政赤字的衡量及其经济含义
财政赤字是财政支出大于财政收入而形 成的差额，由于会计核算中用红字处理，所 以称为财政赤字。 财政赤字反映着一国政府的收支状况。 财政赤字是财政收支未能实现平衡的一种表 现，是一种世界性的财政现象。
3 、古典政治经济学的集大成者大卫·李嘉图 （1772—1823）：认为公债国民资本的浪费，抽 移了人民的生产资本，有碍工商业发展。
4、法国政治经济学家 让 · 巴 蒂 斯 特 ·萨伊 （1767～1832）：私人借债同政府借债 有很大的区别，私人借债一般是为生产用途，有 益于经济发展，政府借债则是为满足非生产性的 消费或开支，实质是现有资本的浪费。
五、公债的发行与偿还 （一）公债的发行
公债发行额
公 债 发 行 条 件
公债期限 公债发行价格
公债利率 公债的票面金额和编号 公债的名称与发行目的等
公募法：指政府向社会公众募 集公债的方法，一般适用于自 由公债。具体有三种方法：直 接公募法、间接公募法、公募 招标法。
公债发 行方式
包销法：指政府将发行的债券 统一售给银行，再由银行发售 的方法。具体可由中央银行或 专业银行或金融集团包销。 公卖法：指政府委托经纪人 在证券交易所出售公债的方 法。
二、财政赤字的弥补及其效应
（一）弥补财政赤字的主要方式 1.往年财政结余弥补赤字
运用上年结余弥补当年赤字，只要是真实的结余，便是 一种最可靠的弥补来源。利用财政结余弥补赤字不会影响银行 信贷规模和货币发行量，也不会引起债务负担。
2.财政向银行透支或借款弥补赤字
财政向银行透支是指财政从银行取得资金用以弥补财政 赤字的一种方法；财政向银行借款则可看做是有偿透支，即付 息借款。
西方主要国家国债余额与GDP比率（%）
资料来源：IME、OECD，其中1998年为猜测数据。
2009 年 ：中央财政收支相抵，赤字7500 亿元， 中央财政国债余额60237.68亿元。
2010年 ：全国财政预算收支差额大体是 10500 亿元，其中中央财政赤字 8500 亿元。全国财政 10500 亿元赤字大体相当于当年国内生产总值的 2.8%，今年全国财政赤字还是严格控制在3%之内， 债务的余额大体占GDP的20%左右。
财政赤字可以分为两种不同的情况：
一种是编制预算时就是支出大于收入，留 有一块缺口，这是事先有计划地安排的赤 字，这种预算称为赤字预算。
另一种是预算安排中并没有赤字或者赤字 数额很小，而在预算执行过程中由于这样 或那样的原因，使收入减少或支出扩大， 结果出现赤字或增加了赤字的数额，这种 执行中出现的赤字也称决算赤字。
3.发行公债弥补赤字
通过发行公债弥补财政赤字，是现代各国的普遍作法。
（二）财政赤字对经济影响
1.西方经济学界的观点
▲凯恩斯以前的经济学家：认为赤字对经济会产 生“坏”的影响，加大政府的非生产性支出，迫使国家 滥发铸币和纸币，降低资本积累，减缓经济发展过程， 引起货币贬值。 ▲凯恩斯及其追随者：认为赤字财政是一种财政 政策工具，当经济周期处于谷底状态时，政府可以通过 反周期的赤字财政政策，使经济爬出谷底恢复繁荣。 ▲ 70年代以后：一些经济学派又认为，财政赤字 是一种公害，它引起通货膨胀，抬高利率，导致贸易经 常项目的逆差，对私人投资具有排挤效应等。 直至目前，对财政赤字的经济影响仍是众说纷纭， 褒贬不一。
买销法：即在债券期限内政府通过定期或不定期地从 证券市场上按市价赎回(或买回)公债券而销却债务的方法。 比例偿还法：即在公债偿还期内规定几个还本期，每 期还本一定比例或者通过定期按公债券号码抽签对号以确 定偿还一定比例债券。 轮次偿还法：指政府对发行的国债，按号码的先后顺 序固定偿还期限，并按号码到期日进行偿还的一种方式。 所以它又称为号码顺序法。
凯恩斯
阿尔文·汉森
阿巴·勒纳
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3 、 美国经济学家塞穆尔·哈里斯 ：公债是治 疗失业的灵丹妙药。
4 、 功能财政的创立者 阿巴·勒纳 （ 1903— 1982 ）：如果公债利率确定适当，公债的发行 不但无损于已就业的资本，反而可以引导资金 的有效运用与资源的正确就业。
四、公债的种类
1、1、按发行地域不同，国债可分为国家内债和国家外债。 2、按偿还期限不同，国债可分类定期国债和不定期国债。 3、按发行性质不同，国债可分为自由国债和强制国债。 4 、按使用用途不同，国债可分为赤字国债、建设国债和 特种国债。 5、按是否可以流通，国债可分为上市国债和不上市国债。 6 、按 按是否计名 ，可分为现货债（不记名债券）与注册 债（登记债，记名债券）。 7、按公债用途，可分为生产性公债和非生产性公债。 ……
抽签偿还法：指在国债偿还期内，分年度确定一定的 偿还比例，由政府按国债券号码抽签对号，如约偿付本息， 直到偿还期结束，全部国债中签偿清为止的一种方式。 一次偿还法：即对发行的公债实行在债券到期日按票 面额一次全部偿清。
二、公债的功能作用
1.弥补财政赤字是国债的最基本功能
在市场经济体制下，其弥补的方式主要有三种措施： 即增加税收、增发货币和举借国债。
第一种方式不仅不能迅速筹集大量资金，而且重税会影响 生产者的生产积极性，进而会使国民经济趋于收缩，税基减少， 赤字有可能会更大。 第二种方式则会大幅增加社会的货币供应量，因而会导致无 度的通货膨胀并打乱整个国民经济的运行秩序。
第二种：赤字（结余）=经常收入-经常支出-投资支出
第一种公式所表示的赤字就是我国通常所说的“硬 赤字”，即国家通过举债手段仍未能弥补上的入不敷出 硬缺口。而按照第二种公式计算，如果出现了财政赤字， 说明财政在其正常收入的数量规模之外，多支出了一部 分资金，这部分资金通常是通过政府举债来弥补的，也 就是我们所说的“软赤字”。 这两种口径的差别就在于是否把年度债务收支计入 正常财政收支的范围。各国对债务收支的处理方法是不 相同的，日本把国债收入列入国家岁入之中，而美国等 西方国家大多不把公债收入作为正常的财政收入。1993 年之前，我国是采用第一种口径计算财政赤字的。1993 年以后，已经改为采用第二种口径了（但在付息支出的 处理上仍与西方通行口径有差别）。
（二）公债的偿还 公债的偿还主要涉及两个问题：一是偿还 方法；二是偿还资金的来源。
1、公债的偿还方法：买销法、比例偿还法、 轮次偿还法、抽签偿还法、一次偿还法。
2、公债偿还资金的来源。政府在公债到期、 需要还本付息时，必须有一定的资金来源，主 要有： 预算直接拨款 、 预算盈余偿还 、 发行新 债偿还旧债、建立偿债基金。
2.我国理论界的看法
持否定态度的认为，财政赤字有百害而无一利， 它导致通货膨胀，形成虚假购买力，加剧消费与积累 比例的失调等等。 另一种意见认为，对财政赤字的利弊不能一概而 论，对财政赤字是否导 致通货膨胀，是否能成 为调节总供给的手段之 一，等等，都要进行具 体分析。在一定条件下， 财政赤字也有积极作用 的一面。
直接公募法：由财政部直接面向全国公众募集公债、 发行的成本全部由财政部承担的方法。该方法由于发行 对象过于分散，会导致销售时间长，发行成本也比较高。 间接公募法：由政府委托银行或金融机构承担公债 发行责任，通过金融系统向社会公开募集公债的方法。 在发行额确定后，募集额未达到发行额的差额，将由受 托的金融机构承购。该方法可以很好地发挥金融部门在 债券推销上的比较优势，从而促进发行成本的下降。 公募招标法：指发行者先不规定公债发行价格，由 投标者直接竞价，然后发行者根据投标所产生的结果来 发行公债。该方法最能体现公平竞争的市场法则，也能 比较真时的反映市场的资金供求状况。
第三种方式则只是社会资金使用权的暂时转移，在 正常情况下，一般不会招致通货膨胀，同时还可迅速、 灵活和有效地弥补财政赤字，所以举借国债是当今世界 各国政府作为弥补财政赤字的一种最基本也是最通用的 方式。
2.对财政预算进行季节性资金余缺的调剂 政府财政收入在1年中往往不是以均衡的速率流 入国库的，而财政支出则往往以较为均衡的速率进 行。这就意味着即使从全年来说政府财政预算是平 衡的，在个别月份也会发生相当的赤字。为保证政 府职能的履行，许多国家都会把发行期限在1年之内 的短期国债，作为一种季节性的资金调剂手段，以 求解决暂时的资金不平衡。 3.对国民经济运行进行宏观调控 经济运行常常会偏离人们期望的理想轨道，从 而出现经济过度膨胀和经济萎缩现象，这时候，政 府必须采取相应的政策措施进行经济干预，以使经 济运行重新回到较理想或预期的轨道。