中国基金市场发展特点 正式文稿

中国基金市场发展特点

目录

2012年：产品创新取得实质性突破 (2)

固守类产品创新大放光彩 (2)

短期理财基金：大举“吸金” (2)

货币基金：取得全新的突破 (3)

ETF: 2012年成为发行爆发的元年 (4)

跨境ETF，发展空间广阔 (4)

沪深300ETF面世 (5)

国债ETF 和黄金ETF蓄势待发 (6)

发起式基金：公募基金组织结构上的创新 (6)

2012年：发行数量与募资规模均创出历史新高 (7)

发行数量还是募资规模均创出历史新高 (7)

低风险品种发行占据了绝对比重 (8)

2012年：基金高管离职潮起 (9)

基金业机构客户多样化，业内业外竞争加剧 (10)

保险委托资金为基金注入新鲜血液 (10)

QFII 额度大爆炸，扩容迅速 (10)

公募基金行业结构嬗变，基金公司向现代资产管理机构转型 (11)

公募基金垄断地位被打破 (11)

基金公司向现代资产管理机构转型 (11)

2012年，在基金业十余年的发展历程中必将载入史册。无论是政策方面的全方位“松绑”，还是产品方面的扩容、创新，不同大类基金业绩的明显分化，抑或是基金行业元老的离去，都值得浓墨重彩的记录。总的来看，2012年基金市场的发展具有如下特点: 产品创新出现实质性的突破，固守类产品大放光彩，ETF异军突起。发行规模贫富不均，马太效应更为明显。QFII额度扩容迅速。

2012年：产品创新取得实质性突破

固守类产品创新大放光彩

2012年基金产品的创新方向呈现多元化、全球化、工具化、细分客户需求等特征，据此推出了跨市场ETF、跨境ETF、场内货币基金和短期理财基金等创新产品。而从募集情况来看，上述创新产品均叫好又叫座。

短期理财基金：大举“吸金”

2012年5月9日，首批短期理财基金试点的华安月月鑫和汇添富理财30天同时成立，分别募资182.22亿元和244.41亿元，此后，短期理财基金即成为最炙手可热的品种，在2012年基金发行市场大举“吸金”短期理财基金是指投资标的为货币市场工具，定期开放，封闭期限为一年以内的基金。相比银行理财产品，短期理财基金的门槛较低、运作透明、持续性强。2011 年底，为了防止银行利用银行理财产品高息揽储，扰乱银行正常经营，银监会叫停了30 天以下银行理财产品。该类产品叫停后，这类投资期限较短资金需要寻找新的同类投资产品，在这样的背景下，短期理财基金应运而生。

短期理财基金的本质仍是货币基金，因为其投资标的仍然限制为货币市场工具，但与普通货币基金不同的是，短期理财基金设臵了封闭运作期，在封闭运作期间内不能赎回基金份额，这样一来，基金可以根据封闭的期限选择投资标的的期限，能够获得与久期相匹配的收益。相比银行理财产品，短期理财基金的优势如下：门槛较低。一般银行理财产品都设臵了较高的门槛，比如5 万元以上。而短期理财基金的门槛为1000 元，中小投资者亦可参与其中。运作透明。银行理财产品投资运作均不透明，而短期理财基金会每天公布收益率，按基金契约进行投资，并定期公告基金的持仓情况。持续性强。银行理财产品银行发行投资者才能申购，如果银行停止发行该类理财产品，投资者将无法继续投资。而基金只要不被清盘，则可一直投资。与货币基金相比，短期理财基金是以牺牲流动性来获得更高的收益潜力，但并不意味着短期理财基金就一定能取得超过货币基金的收益。短期理财基金填补了银行短期理财产品叫停后的空白，丰富了基金公司的产品线，投资者提供了更优的短期理财产品。

华安月月鑫和汇添富理财成功发行后，其他基金公司迅速跟进，以成立日为基准，2012年共发行67只短期理财基金（A/B份额分开计），募集份额共计2754亿份。

货币基金：取得全新的突破

年末，针对保证金理财的场内货币市场基金—汇添富收益快线货币市场基金发行，最终募资37.29亿元，为成为基金公司推出的首只针对券商保证金理财的公募产品。紧随其后，华宝兴业又推出首只货币基金ETF—华宝兴业现金添益交易型货币市场基金，并募得逾18亿元。据统计，2012年发行公募货币基金共计44只，募集份额近3000亿，平均份额达到了67.35亿份。

目前，货币市场基金创新出现了三种形式：

场内申赎T+0，率先登场的货币基金创新形式是场内申赎T+0 模式，针对证券保证金账户资金，将这部分资金吸收进货币市场基金。其实现的方式是通过上海证券交易所开放式基金销售系统进行申购赎回确认，从而能够实现赎回资金“T+0”可用。和股票卖出后账户资金T+1可以取现一样，场内赎回货币基金后，T+1 日方能转出保证金账户。

目前，证券账户保证金接近7000 亿，而这部分保证金只能享受0.35%的活期利率，而场内申赎T+0 货币基金的出现，使得投资者在不持有股票时可以申购该类基金，从而提高资金的收益率，而由于能够及时赎回，并不会耽误交易时机。

货币ETF，货币ETF 与普通ETF 的原理非常类似，既可以上市交易，又可以申购赎回，只是申赎全部采用现金代替。基金份额上市交易，T 日买入的份额，T+1 日可卖出，T+1 日可用于证券交易，T+2 日可以转出证券账户。T 日买入的份额，T 日可赎回，T+2 日资金到账。T 日申购的份额，T+2 日可卖出。在这样的机制下，如果持有该货币ETF，卖出后即时即可进行证券交易，仍然可以认为是T+0。

场外申赎T+0，此前，开放式基金的场外申购赎回要通过中登公司TA 系统进行结算，TA 系统于T+1日对上市开放式基金通过基金管理人及其代销机构T 日认购申报数据进行资金清算，产生资金清算数据，于T+2 日通过其结算参与人的结算备付金账户完成资金交收。因此，一般货币基金均是t+2 日交割。但事实上，通过基金管理人（而非代销机构）申购的份额，基金公司完全可以及时确认赎回申请并进行垫付，这样一来就能实现货币基金的及时赎回。这种具体操作方式是，投资者提交赎回申请后，将其持有的货币基金份额质押给基金公司公司。经过基金登记机构确认后，基金公司为投资者办理基金份额质押及赎回业务，向投资者实时垫付与实时赎回份额对应的款项，份额赎回确认后，赎回款用于归还基金公司的已垫付款。

货基取代活期存款与遍地开花的产品创新相比，货币基金在2012年亦迎来了如火如荼的交易模式创新。2012年10月，南方基金、国泰基金和汇添富3家基金公司“官网直销货币基金T+0赎回方案”业务获批，这意味着货币市场基金可当日赎回当日到账立马取现，而且在非交易日均可操作，随后华夏、嘉实等基金公司也陆续推出此项功能。尽管目前来看，各家基金公司均对赎回采取限额（5万至10万元不等），但货币基金取代活期存款的大势已定。

除了“T+0赎回”，货币基金在支付功能上也做了创新。12月，华安基金推出货币基金份额“电子支付”业务，投资者在部分电子商务网站上购物后，可直接使用其持有的华安现金富利货币基金支付相关消费款项。同时，广发、海富通等基金公司则将货币基金与车贷、房贷、