2008 商品期货市场 崩盘

与股票市场一起坠落的，还有商品市场。

延续了几年的金属大牛市在2007年底、2008年初的时候宣告终结，铜价从8800美元/吨狂跌至2800美元/吨附近；国际铝价从3300美元/吨滑落到1300美元/吨；锌、镍、锡等小金属品种也有类似的跌幅。

第二个破灭的神话是农产品。2008年全球性通胀的主力之一就是农产品，在全球减产和美国生物能源等方面的刺激下，农产品价格曾经一路狂飙。但在2008年，原本被市场广泛看多的国际农产品价格也大约跌去了一半。

最惊心动魄的是“商品之王”原油的崩盘。2007年一季度，国际原油价格还停留在每桶60美元附近，而到了2008年年中的时候油价已经攀升到了每桶140美元以上。由于原油既是主要能源也是重要的工业品原料，高企的原油价格曾经拖累得不少国家苦不堪言。

不过，三十年河东，三十年河西，金融危机的全线爆发捅破了原油的泡沫：泛滥的流动性一夜之间消失殆尽，全球经济的下滑也导致了原油需求的同步萎缩。原油价格从每桶140美元以上的高位竟然掉落到了令人瞠目结舌的每桶40美元以下。

对于国内的投资者来说，商品市场的游戏规则决定了并不存在所有人都输钱的状况——只要你在下跌的时候做空，一样可以赚到丰厚的收益。只是，那些做多的人亏损得更为严重，杠杆交易既可以放大收益也可以放大风险，要知道，在期货上面做错了方向可是会倾家荡产的。

2008年国庆之后的第一个交易周，对于国内所有期货品种的多单持有者来说就是一场历史罕见的噩梦：所有品种都出现了连续跌停的局面，期铜甚至出现了连续5个跌停，商品期货市场的机构和游资多头也因此几乎全军覆没。

当时，受海外期货市场各大品种在金融危机面前继续深度下跌的影响，国内无论股市还是期市都难逃一劫，市场积累的风险在开盘之后集中释放。

周一开盘，期货市场除黄金外的18个品种几乎全线被封在跌停板上。周二，毫无抵抗之力的多头眼睁睁地看着期铜、天然橡胶、大豆1号、大豆2号、豆油、豆粕、棕榈油等7个品种再次封于跌停。周三，期铜、天然橡胶、大豆、豆油、豆粕部分合约连续第三天跌停，按照大连商品交易所规定，此时将对这些合约进行强平。

据相关权威统计，这次沪铜期货经历4天跌停和1天停牌，下跌了9350元，周跌幅高达 17.77%，锌一周下跌2415元或16.96%，沪铝跌2130元或13.64%；能源、化工方面，沪燃油跌814元或19.01%，塑料跌2105 元或18.15%，PTA

跌1066元或14.63%，橡胶同样也是连续4个跌停，一周暴挫3710元或18.98%；农产品方面，大连大豆跌733元或 18.12%，豆粕跌677元或19.75%，豆油跌1450

元或17.55%，棕榈油跌1278元或19.51%，郑州白糖跌313元或10.02%，菜子油跌1582元或18.61%。即便是价格受收储预期支撑的玉米、小麦和棉花三个品种，期间跌幅也分别有8.37%、4.34%和6.71%。

期货市场的罕见暴跌让多头损失惨重。初步计算，仅仅两个交易日，沪铜多头的浮亏就已超过20亿元。

国庆节前的持仓报告显示，多头有20万吨橡胶、12万吨铜、170万吨大豆、200万吨豆粕和 70万吨豆油持仓位，其中大部分没有逃脱三跌停的命运。每吨平均下跌：橡胶3500元、铜7500元、大豆500元、豆粕500元、豆油1000元，计算汇总后多头总资金损失接近50亿元。

根据业内人士了解的情况和测算，在本次风险事件中，约有20%的多头投资者发生了穿仓，50%以上的多头投资者爆仓。

不过，多头的噩梦也是空头的盛宴。据媒体报道，有一个实力超强的投资者从9月26日起先后投入了1000多万保证金，做空200手期货铜。随着国庆国内期市停盘，国外期货暴跌，他的账面资金也呈现几何式暴涨。至10月13日，7个交易日之后他就赚了1500万元

期市10大盘点：原油铜崩盘，农产品坠落，浙江系最牛

国内市场中，白糖和浙江系最为抢镜，黄金期货令所有人失望，交易所和期货公司成大赢家

原油铜坠落，黄金熄火，农产品神话破灭，商品市场崩盘。在资金抽离、基本面逆转等诸多因素的共同作用下，商品市场在2008年大起大落。在回顾这惊心动魄的一年时，专门梳理出期货市场的“十宗最”，以飨读者。

最大事件：原油铜崩盘

2008年，原油铜从疯狂到灭亡。

从年初的85美元附近开始，原油先是一路震荡走高，7月11日触及历史最高价147.25美元。谁料想，这就是此次原油泡沫的破裂之时。12月24日，原油创下2004年以来最低的35.16美元，相比于最高点狂泻了75%以上。从2007年12月18日的6320美元/吨附近开始，铜先是一路震荡走高，7月2日触及历史最高价8940美元/吨。谁料想，这就是此次铜泡沫的破裂之时。2008年12月

24日，铜创下2004年以来最低的2817.5美元/吨，相比于最高点狂泻了68%以上。

原油铜的崩盘刺破了整个商品市场的泡沫，黄金、农产品随之结束了单边涨势，金属和工业品雪上加霜，同时大宗商品的暴跌助推了全球性的金融危机以及通货紧缩。

候补：农产品神话破灭

农产品在2008年的表现令人失望，基本面和资金面都出现了逆转，市场预期中的牛气只持续到3月份。农产品集体暴跌，个别品种已经逼近成本价。

最掉链子的品种：黄金期货

2008年1月9日，万众瞩目的黄金期货登陆上海期货交易所。只是，由于合约设计和交易时间等问题，黄金期货始终得不到机构交易者的青睐，其持仓量最高也仅为4万到5万手。对于投资者来说，其上蹿下跳的走势决定了很难从中获得赚钱的机会；对于期货公司来说，少得可怜的交易量也让一个令期货业界爆炸式增长的幻想无情破灭。

候补：基本金属

持续了六七年的金属大牛市在2008年正式宣告终结。锌、铝以及外盘的镍、锡也走出了类似的行情，不少品种已经跌破或者逼近了行业的成本价。

最疯狂的品种：白糖

白糖无疑是国内期货市场上热度最高的品种，由于其价格受外盘影响较小、基本面不确定因素较多而且又受大资金的关注，因此白糖成了2008年多空搏杀最为激烈的品种。

天量资金的参与让白糖数度刷新了成交的纪录：4月16日，其单日的交易额突破了千亿元，足足占到了三大商品交易所交易量总和的三分之一；10月23日，单日交易更是达到1455亿元。其背后，浙江系、中粮系、现货商之间的三角关系错综复杂。

候补：黄金

9月17日，COMEX期金单日上涨72美元，若不是雷曼兄弟倒闭所带来严重的信心危机，这个涨幅绝不会在以价格稳定著称的黄金上出现。更为疯狂的是，9月19日，它又在一天之内暴跌近50美元。

最牛投资者：浙江系