第四章筹资方式

A
P
(P / A,i, n)(1 i)
【例】某企业采用融资租赁方式于2007年1月1日从某租赁公司租入一台设备，
设备价款为40 000元，租期为8年，到期后设备归企业所有。 双方商定采用18%的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。
A=40 000/（P/A，18%，8）=9809.69（元） 假如上例采用先付等额租金方式，则每年年初应支付的租金为多少？
【例·单选题】对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的 优点是（ ）。 A.有利于降低资金成本 B.有利于集中企业控制权 C.有利于降低财务风险 D.有利于发挥财务杠杆作用
【答案】C
【解析】吸收直接投资属于权益资金筹资，没有还本付息的压力，所以有 利于降低财务风险。
二、发行普通股票
（一）股票的分类 1.按股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股票和优先股票； 2.按股票票面是否记名，可将股票分为记名股票和无记名股票； 3.按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。
财企业筹资的含义与分类 企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资以及
调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式， 获取所需资金的一种行为。
企业筹集的资金可按不同的标准进行分类： （一）按照资金的来源渠道不同，可将企业筹资分为权益性筹资 和负债性筹资
（二）按照所筹资金使用期限的长短，可将企业筹资分为短期资 金筹集与长期资金筹集
二、筹资渠道与方式（了解）
（一）筹资渠道（向谁筹资） 筹资渠道，是指筹措资金来源的方向与通道，体现
资金的来源与流量。 目前我国企业筹资渠道主要包括：银行信贷资金、其他 金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、国家资 金和企业自留资金。
1.增加的资产
根据资产项目是否会随着销售规模的扩大而增加，可把全部资产项目分为变动性 资产和非变动性资产。
变动性资产：货币资金、应收账款、存货等 非变动性资产：短期投资、长期股权投资、长期债权投资、无形资产等。
其中，需要注意固定资产项目。其是属于变动性资产还是非变动性资产， 取决于生产能力是否充分利用。如果生产能力已经充分利用，则是变动性资产， 否则，则为非变动性资产。
金融机构
借款合同
贷款
出租人 制造商
承租人
特点： ● 由出租人、承租人和贷款人三方组成租赁形式 ● 从承租人的角度看，杠杆租赁与其他租赁方式并无区别 ● 租赁资产贬值和承租人破产的风险都由贷款人承担，贷款人要 求的利息一般较高 ● 适用于大额资产的租赁
（四）融资租赁的租金的计算
1.融资租赁租金的构成 融资租赁租金包括设备价款和租息两部分，租息又可分为租赁公司 的融资成本、租赁手续费等。
出租人 （租赁公司等）
对企业好处：① 获得出售资产的现金收入 ② 可以继续使用设备
特点： 售后回租的使用者、承租人和设备供应商都是企业； 出租人和设备买方是租赁公司、保险公司、金融机构或商业银行等。
★ 杠杆租赁
在租赁交易中，资产购置成本所需资本的一部分(10%～20%)由 出租人承担，其余大部分资本由贷款人向出租人提供（以租赁资 产作抵押的租赁方式。
缺点 ● 筹资风险较高 ● 限制条款较多 ● 筹资数量有限
二、发行债券
（一）债券的含义及其构成要素
债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息， 并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。
债券的基本要素包括： 1.债券的面值； 2.债券的期限； 3.债券的利率； 4.债券的价格。
（二） 债券的种类
一、长期借款
（一）长期借款的种类（了解）
1. 借款用途 ★ 固定资产投资借款 ★ 更新改造借款 ★ 新产品试制借款 ★ 科技开发借款
（二）长期借款的程序（了解）
2. 借款有无担保 ★ 信用借款 ★ 抵押借款
3. 提供借款的金融机构性质 ★ 政策性银行贷款 ★ 商业银行贷款
（三）长期借款筹资评价
优点 ● 筹资速度快 ● 借款成本较低 ● 借款弹性较大 ● 可以发挥财务杠杆的作用
缺点 ● 资本成本较高 ● 容易分散控制权 ● 发行普通股有时会导致股 票价格下跌
三、留存收益筹资
（一）留存收益筹资的渠道
留存收益来源渠道有盈余公积和未分配利润
（二）留存收益筹资的优缺点
优点 ●资金成本较普通股低 ●保持普通股股东的控制权 ●增强公司的信誉
缺点 ●筹资数额有限制 ●资金使用受制约
第三节 长 期 负 债 筹 资
（三）吸收直接投资的优缺点
优点 ●增强企业信誉和借款能力
● 能尽快形成生产能力 ●有利于降低财务风险
缺点
● 资金成本较高
●容易分散企业控制权
【提示】吸收直接投资的突出特点是：能尽快形成生产能力。原因在于其 出资方式有实物出资和工业产权出资，这样，就可以使企业直接获得投 资者的先进设备和先进技术，有利于尽快形成生产能力。
应付账款 应付票据 长期借款 实收资本 留存收益
负债与所有者权 益总计
期末余额
40 60 300 400 200
1000
该公司2005年计划销售收入比上年增长20%。据历年财务数据分析，公司 流动资产与流动负债随销售额同比率增减，公司现有生产能力尚未饱和。 假定该公司2005年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该 公司2005年对外筹资数额。
1. 是否记名 ★ 记名债券 ★ 不记名债券
2. 有无抵押担保 ★ 抵押债券 ★ 信用债券
4. 是否可提前偿还 ★ 可提前偿还债券 ★ 不可提前偿还债券
3. 是否可转换 ★ 可转换债券 ★ 不可转换债券
5. 期限长短 ★ 短期债券 ★ 中期债券 ★ 长期债券
（三）债券的发行（了解） （四）债券的还本付息（了解） （五）债券筹资的优缺点
（1）设备价款：购买设备需支付的资金
（2）融资成本：指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本， 即设备租赁期间的利息
（3）租赁手续费：包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一 定的盈利。
2.融资租赁租金的支付形式
租金通常采用分次支付的方式，具体类型有： （1）按支付间隔期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。 （2）按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种。 （3）按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种。
这样，就可以得出如下公式： 增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比
=（1000×20%）×（100+200+300）/1000=120（万元）
2.增加的负债
根据负债项目是否会随着销售规模的扩大而增加，可把全部负债项目分为变动性负债和非 变动性负债。
变动性负债：应付账款、应付票据、预收账款等 非变动性负债：银行借款、发行债券、融资租赁等。
三、资金需要量预测
企业资金需要量的预测可以采用定性预测法、比率预测法 和资金习性预测法。
（一）定性预测法 定性预测法，是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、 判断能力，对未来资金需要量作出预测。
（二）比率预测法 比率预测法，是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系预
测资金需要量的方法。常用的比率预测法是销售额比率法，它是指 以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法。
（二）普通股股东的权利 （1）公司管理权；
（2）分享盈余权； 【注意】1.优先认股权不是优先股股东的权利
（3）出让股份权；
2.剩余财产要求权，在公司破产清算时，
是位于债权人、优先股股东之后的。
（4）优先认股权；
（5）剩余财产要求权。
（三）普通股筹资优缺点
优点 ● 企业永久性资本 ● 没有固定的股利负担 ● 筹资风险小 ● 增强公司的信誉 ● 普通股比债券更容易卖出
（二）筹资方式（怎样筹资） 筹资方式，是指企业筹集资金所采用的具体形式。目前
我国企业的筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、利用 留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券和融 资租赁。
（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种 方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定 的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道（如向银行借 款），但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得，同 一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹 资时，应实现两者的合理配合。
优点 ● 债券成本较低 ● 可利用财务杠杆 ● 保障股东控制权
缺点 ● 财务风险较高 ● 限制条件较多 ● 筹资额有限
三、融资租赁
（一）含义 又称资本租赁，是由出租人、承租人、供应商共同组成的一种租赁方式。 融资租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已经转移。
（二）特点（与经营性租赁相比较） ▲ 融资租赁的当事人除出租方、承租方，还包括租赁资产的供应商 ▲ 融资租赁的期限一般较长，大多为租赁资产使用寿命的大部分 ▲与租赁资产相关费用全部由出租方承担，租赁资产的管理也由承租方
【例题】某公司2004年销售收入为1000万元，销售净利率为10%，净利 润的60%分配给投资者。2004年12月31日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（简表）
2004年12月31日
单位：万元
资产
期末 余额
货币资金
100
应收账款
200
存货
300
固定资产净值 400
资产总计 1000
负债及所有者权 益
3.融资租赁租金的计算方法
（1）后付租金的计算。根据普通年金的现值计算公式，可得出后付租 金方式下每年年末支付租金数额的计算公式：
A P (P / A,i, n)
【注意】 公式中的P是指租金构成中的设备价款，至于融资成本和手续费，
是通过折现率来实现的。
（2）先付租金的计算