第四章筹资方式
第四章长期筹资管理

第四章长期筹资管理本章教学要求:认识各种长期筹资方式的种类及优缺点;理解资本成绩的构成性质和作用,掌握个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本的计算方法;理解经营杠杆、财务杠杆以及总杠杆的作用原理,掌握各自的计算方法及应用;掌握资本结构的决策方法教学重点与难点:资本成本的计算、杠杆的计算以及资本结构的决策方法第一节长期筹资方式一、长期筹资方式的概念企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。
长期筹资是指企业作为筹资主体,根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要,通过长期筹资渠道和资本市场,运用长期筹资方式,经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
长期筹资是企业筹资的主要内容。
二、股权性筹资(权益资本筹资)(一)吸收直接投资企业的资本金是企业所有者为创办和发展企业而投入的资本,是企业股权资本最基础的部分。
股份制企业-股本非股份制企业-投入资本•适用对象 -非股份制企业:个人独资、个人合伙和国有独资公司•出资形式-货币-实物资产-无形资产:工业产权、非专利技术、土地使用权优点:1.提高企业资信和借款能力;2.尽快形成生产经营能力;3.财务风险较低缺点:1.资本成本较高;2.产权关系不明晰,不便于产权交易(二)发行普通股筹资1、股票的含义♦股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券,是持股人拥有公司股份的凭证,它代表持股人在公司中拥有的所有权。
♦股票持有人即为公司的股东。
♦股东按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、重大决策和选择管理者的权利,并以其所持股份为限对公司承担责任。
2、股票的分类按投资主体不同:国家股,法人股,个人股,外资股3、股票发行的要求(1)股份有限公司的资本划分为股份,每一股的金额相等。
(2)公司的股份采取股票的形式,股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。
(3)股份的发行,实行公平、公正的原则,同种类的每一股份应当具有同等权利。
(4)同次发行的同种类股票,每股的发行条件和价格应当相同;任何单位或者个人所认购的股份,每股应当支付相同金额。
第四章 筹资方式

(2)按支付时期先后,可以分为先付租金和后付租金两种。
(3)按每期支付金额,可以分为等额支付和不等额支付两种。
3.融资租赁租金的计算方法
(1)后付租金的计算。根据普通年金的现值计算公式,可得出后付租
金方式下每年年末支付租金数额的计算公式:
P A ( P / A, i, n)
【注意】 公式中的P是指租金构成中的设备价款,至于融资成本和手续费, 是通过折现率来实现的。
3. 是否可转换 ◐ 可转换债券 ◐ 不可转换债券
4. 是否可提前偿还 ◐ 可提前偿还债券 ◐ 不可提前偿还债券
5. 期限长短 ◐ 短期债券 ◐ 中期债券 ◐ 长期债券
(三)债券的发行(了解) (四)债券的还本付息(了解) (五)债券筹资的优缺点
优点 ● 债券成本较低 ● 可利用财务杠杆 ● 保障股东控制权 缺点 ● 财务风险较高 ● 限制条件较多 ● 筹资额有限
资时,应实现两者的合理配合。
三、资金需要量预测
企业资金需要量的预测可以采用定性预测法、比率预测法 和资金习性预测法。 (一)定性预测法
定性预测法,是指利用直观的资料,依靠个人的经验和主观分析、
判断能力,对未来资金需要量作出预测。 (二)比率预测法
比率预测法,是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系预
3. 提供借款的金融机构性质 ◐ 政策性银行贷款 ◐ 商业银行贷款
(二)长期借款的程序(了解)
(三)长期借款筹资评价
优点 ● 筹资速度快 ● 借款成本较低
● 借款弹性较大
● 可以发挥财务杠杆的作用 缺点 ● 筹资风险较高 ● 限制条款较多 ● 筹资数量有限
二、发行债券
(一)债券的含义及其构成要素
(三)筹资渠道与筹资方式的对应关系 筹资渠道解决的是资金来源问题,筹资方式则解决通过何种 方式取得资金的问题,它们之间存在一定的对应关系。一定 的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道(如向银行借 款),但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得,同 一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此,企业在筹
财务管理学之筹资渠道与筹资方式

吸收直 发行 利用留 银行 发行 商业 融资 杠杆 接投资 股票 存收益 借款 债券 信用 租赁 收购
√√
银行信贷资金
√
√
非银行金融机构资金 √
√
√√
√
其他企业资金
√√
√ √√ √
居民个人资金
√√
√
企业自留资金
√
√
三、企业筹资管理的原则
(一)合法性原则 (二)效益性原则 (三)合理性原则 (四)及时性原则
2.按是否记载股东姓名分类,可分为记名股票和 不记名股票。
3.按是否用票面金额分类,可分为有面额股票和 无面额股票。
4.按投资主体的性质分类,可分为国家股法人股 和社会公众股。
5.按发行时间的先后分类,可分为始发股和新股。
6.我国上市公司股票按上市地区和发行对象可分 为A股、B股、H股、N股、S股等。
股票具有以下性质:
• (1)法定性。 • (2)收益性。 • (3)无期性(非返还性) • (4)权责性(决策参与性)。 • (5)流通性(可转让性)。 • (6)风险性。
(二)股票的分类
1.按股东享有的权利不同分类,可分为普通股票和优先股 票。
(1)普通股。就是持有这种股票的股东都享有同等的权利, 他们都能参加公司的经营决策,其所分取的股息红利是随着 股份公司经营利润的多寡而变化。普通股是股份有限公司的 最重要最基本的一种股份,它是构成股份公司股东的基础, 同时也是风险最大的股票。普通股有以下几个特征:
(二)资金需要量预测的一般步骤
• (1)销售预测 • (2)估计需要的资产 • (3)估计收入、费用和留存收益 • (4)估计所需的追加资金需要量,确定外部融资数额
1. 定性预测法
财务管理 第四章 长期筹资概论

第四章长期筹资概论一、名词解释1、企业筹资2、筹资渠道3、筹资方式4、股权资本5、债权资本6、长期资本7、短期资本8、内部筹资9、外部筹资10、直接筹资11、间接筹资12、货币市场13、资本市场14、因素分析法15、销售百分比法16、线性回归分析法17、不变资本18、可变资本二、判断题1、负债规模越小,企业的资本结构越合理。
2、资本的筹集量越大,越有利于企业的发展。
3、一定的筹资方式只能适用某一特定的筹资渠道。
4、同一筹资方式往往适用不同的筹资渠道。
5、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。
6、企业对股权资本依法享有经营权,在企业存续期内,投资者除依法转让外,还可以随时抽回其投入的资本。
7、债权资本和股权资本的权益性质不同,因此两种资本不可以互相转换。
8、长期资本和短期资本的用途不同,长期资本用于构建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等,短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转,因此两种资本在使用上不能相互通融。
9、计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源,但是计提折旧却不能增加企业的资本规模。
10、直接筹资的手续较为复杂,筹资效率较低,筹资费用较高;而间接筹资手续比较简便,过程比较简单,筹资效率较高,筹资费用较低,所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。
11、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。
12、产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。
13、通货膨胀既引起成本上升,也是利润上升,因此,两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。
14、只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式,其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。
15、凡具有一定规模,经济效益良好的企业均可发行债券。
16、因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出,在企业所得税前列支,而采用股票筹集资本,股利支出须以所得税后利润支付,这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。
17、金融市场按交易区域可划分为场内交易市场和场外交易市场。
第四章财务管理长期筹资方式czxg

A股、B股、H股和N股
A股是供我国大陆地区个人或法人买卖的,以人民 币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。
B股、H股和N股是专供外国和我国港、澳、台地 区投资者买卖的,以人民币标明票面金额但以外 币认购和交易的股票(注:自2001年2月19日起,B 股开始对境内居民开放)。其中,B股在上海、深 圳上市;H股在香港上市;N股在纽约上市。
四、筹资分类
混合性资本 优先股、可转换债券、认股权证
权益(股权)性资本 投入投资
(股权资本)
发行股票
内部积累
发行债券
债务性资本
银行借款
(债权资本)
商业信用
融资租赁
权益性资本与债权资本的特性见P143
第二节 股权性筹资
一、注册资本制度 二、投入资本筹资 三、发行普通股筹资
一、注册资本制度
1.注册资本的含义
维持举债能力
3.优先股筹资的优缺点
优先股筹资的优点
优先股一般没有固定的到期日,不用偿付本金 优先股的股利既有固定性,又有一定的灵活性 保持普通股股东对公司的控制权 能够增强公司的股权资本基础,提高公司的借款举债能力
优先股股东一般无表决权
仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。
优先股可由公司赎回
2.发行优先股的动机
防止公司股权分散化
因为优先股股东一般没有表决权
调剂现金余缺
公司在需要现金时发行优先股,在现金充足时将可 赎回的优先股收回
改善公司资本结构
在安排债务资本与股权资本的比例关系时,可较为 便利地利用优先股的发行与调换来调整
7、普通股股东的权利
普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份,也是最基本的 、标准的股份。通常情况下,股份有限公司只发行普通股。
4第四章 筹资管理概述

(二)企业资产组合的决策分析 企业不同的资产组合策略对企业的收益与风险也 会产生不同的影响。一般来说,当企业在资产总 额和筹资组合都保持不变的情况下,如果增加流 动资产的比重,就会减少企业的财务风险,但同 时也会减少企业的投资收益; 反之,如果增加长期资产,减少流动资产,就会 增加企业的投资收益,但也会增加企业的财务风 险。 因此,企业在进行资产组合决策时,就应当在收 益与风险之间权衡利弊,选择最佳资产组合。
(五)银行借款 银行借款是指企业按照借款合同从银行 等金融机构贷款而获得借入资金的一种筹 资方式。是适用范围相当广泛的筹资方式。 (六)租赁筹资 租赁筹资是指企业按照租赁合同租入资产 从而筹集资金的特殊筹资方式。因其限制 较少而成为各类企业,特别是中小型企业 筹资的重要方式。
一、企业筹资组合 对不同的企业而言,长期资金和短期资金 的比例并不相同;一个企业在不同时期的 长期资金和短期资金的比例也不一定一致。 这是由于不同类型的企业、同一企业的不 同时期对长期资金和短期资金的需求并不 相同。此外,在企业的全部资金中,究竟 有多少用短期资金来筹集,多少用长期资 金来筹集,往往要受到众多因素的影响。
பைடு நூலகம்
二、企业资产组合 (一) 影响企业资产组合的因素
在企业的全部资产中,如何合理地安排流 动资产和长期资产的比例结构,要受到多 种因素的影响。
1.风险与收益 2.企业所处的行业特点 3. 资金成本因素 4. 企业的生产经营规模
(二)企业资产组合策略 1.适中型的资产组合
二、定量预测法
所谓定量预测法是指根据资金需要量与有 关因素之间的数量关系来预测资金需要量 的一种方法。
财务管理第四章长期筹资决策

某企业发行普通股800万元,发行价为8元/ 股,筹资费率为6%,第一年预期股利为0.8 元/股,以后各年增长2%;该公司股票的贝 他系数等于1.2,无风险利率为8%,市场上 所有股票的平均收益率为12%,风险溢价为 4%。 要求:根据上述资料使用股利折现模型、资 本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价 法分别计算普通股的资金成本。
小结
1.资本成本又称为资金成本,是指企业为筹 措和使用资金而付出的代价。 2.资本成本的内容 3.资本成本的计量形式 4.资本成本的计算
使用费用 D K 100% 100% 筹资总额- 筹资费用 PF
作业练习册P48P50P52
(二)股权资本成本或权益成本 权益成本包括:优先股成本、普通股 成本、留存收益成本等,由于这类资本 的使用费用均从税后支付,因此不存在 节税功能。 1.优先股成本
【例4-1】某公司从银行取得一批借款1000万 元,手续费用率为0.5‰,年利息率为5%, 期限4年,每年付息一次,到期一次还本。 企业所得税率为25%。测算该项借款的税后 资本成本。 1 - 税率) RL (1 T ) 解: K 年利率( 100% 100%
( 1 - 筹资费用率) (1 f )
(二)资本成本的作用
(二)资本成本的作用
1.资本成本是进行筹资决策的依据 2.资本成本是进行投资决策的经济标准 3.资本成本是评价公司经营业绩的基础
二、资本成本的估算 (一)债务资本成本率的计算 由于债务的利息均在税前支付,因此企业实际 负担的利息为:利息×(1-税率) 1.长期借款资本成本:计算公式:
某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1
日融资租入一台设备,设备价款为60000元, 租期为10年,到期后设备归企业所有,租 赁双方商定采用的折现率为20%,计算并 回答下列问题: (1)租赁双方商定采用的折现率为20%, 计算每年年末等额支付的租金额; (2)租赁双方商定采用的折现率为18%, 计算每年年初等额支付的租金额; (3)如果企业的资金成本为16%,说明哪 一种支付方式对企业有利。
财务管理第四章筹资方式与资本成本

财务管理第四章筹资方式与资本成本
例:某企业从银行取得借款10000元,期限1 年,年利率8%,则企业实际可以利用的贷 款额及实际利率为?
财务管理第四章筹资方式与资本成本
实际可用金额为 10000-800=9200元 n 该项贷款的实际利率为 n 800/9200=8.7%
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n 3、加息法 n 银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本
金上,计算出贷款的本息之和,要求企业在 贷款期内分期偿还本息之和的金额。
财务管理第四章筹资方式与资本成本
(三)优缺点 1、优点
速度快、弹性大 2、缺点
风险大、成本高
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n A企业借入一笔期限为1年,金额为50万,利率为 12%的贷款,请回答以下几个互不相关的问题。
(二)筹资方式
u 吸收直接投资 u 发行股票 u 利用留存收益 u 向银行借款 u 利用商业信用 u 发行公司债券 u 融资租赁
财务管理第四章筹资方式与资本成本
三、筹资的分类 1、按所筹资金使用期限的长短
短期资金筹集 长期资金筹集
2、按所筹资金的性质 权益性筹资 负债性筹资
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n (1)银行要求上述借款保持15%的补偿性余额, 该笔贷款的实际利率。
n (2)贴现法支付利率,该贷款的实际利率。 n (3)利随本清法,到期时支付的本利和。 n (4)上述贷款为循环贷款协定,银行对未使用部
分贷款要收取0.5%的承诺费,企业在年初借入30 万元,半年后借入20万元,企业当年应向银行支 付的承诺费为多少?
可转换债券的优缺点(P91)
财务管理第四章筹资方式与资本成本
会计中级财务管理第四章重点

第四章重点、难点讲解及典型例题一、企业筹资的动机了解企业筹资,是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要,运用-定的筹资方式,通过-定的筹资渠道,筹措和获取所需资金的-种财务行为。
企业筹资最基本的目的,是为了企业经营的维持和发展,为企业的经营活动提供资金保障。
归纳起来表现为四类筹资动机:创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机和调整性筹资动机。
创立性筹资动机与企业设立有关;支付性筹资动机与经营业务活动有关;扩张性筹资动机与扩大经营规模或对外投资有关;调整性筹资动机与调整资本结构有关。
【提示】企业产生调整性筹资动机的具体原因大致有二:-是优化资本结构,合理利用财务杠杆效应;二是偿还到期债务,债务结构内部调整。
【例题1·多选题】某企业目前需要通过股权筹资获得稳定的原材料来源,以实现企业规模的扩张。
考虑到债务比率过低,因此,决定通过增加长期借款解决资金来源问题。
则该企业的筹资动机包括()。
A.创立性筹资动机B.扩张性筹资动机C.调整性筹资动机D.支付性筹资动机【答案】BC【解析】实现企业规模的扩张属于扩张性筹资动机,债务比率过低,决定通过增加长期借款解决资金来源问题属于调整性筹资动机,所以本题的答案是BC。
二、筹资管理的内容掌握【提示】(1)具体来说,企业的筹资渠道主要有:国家财政投资和财政补贴、银行与非银行金融机构信贷、资本市场筹集、其他法人单位与自然人投入、企业自身积累等。
内部筹资主要依靠企业的利润留存积累。
外部筹资主要有两种方式:股权筹资和债务筹资。
(2)财务风险,是指企业无法足额偿付到期债务的本金和利息、支付股东股利的风险,主要表现为偿债风险。
由于无力清偿债权人的债务,可能会导致企业的破产。
企业筹集资金在降低资本成本的同时,要充分考虑财务风险,防范企业破产的财务危机。
【例题2·判断题】由于债务资金的资本成本比较低,所以使用债务资金的财务风险要低于使用股权资金的财务风险。
公司金融第4章筹资方式(ppt版)

应付票据 预收 货款 (yù shōu)
31
第三十一页,共四十页。
2〕放弃折扣(zhé kòu)本钱率
信用额度越大,信用期限越长,那么
筹资的数量也越多。 由于现金折扣期及现金折扣率的影
响,使得(shǐ de)企业在占用应付账款等商业信
用资金时产生的时机本钱。
供货商提供(tígōng)的信用条件:2/10,n/30
34
第三十四页,共四十页。
1、某公司面临两种商业信用(xìnyòng)条件可 供选择:一是〔2/10,n/30〕,二是 〔3/10,n/60〕,银行贷款利率为25%, 问公司应当如何决策?
35
第三十五页,共四十页。
3〕商业(shāngyè)信用筹资的优缺点
优点
筹资方便(fāngbiàn) 限制条件少 本钱低
,运用筹资方式,经济
有效地筹集企业所需资金。
2
第二页,共四十页。
二、筹资目标
(mùbiāo)
以较低的筹资本钱(běn 和较小的筹资风险
获取 较多的资 qián)
(huòqǔ)
金
3
第三页,共四十页。
三、筹资种类(zhǒnglèi)
企业(qǐyè)从不同的筹资渠道,采用 不同的筹资方式,形成不同的筹资类型
27
第二十七页,共四十页。
2〕选择(xuǎnzé)融资租赁考虑因素
使用时间长短(chángduǎn) 长久使用——购置或融资租赁
短期使用——经营租赁 技术进步因素
更新换代较快——经营租赁
28
第二十八页,共四十页。
2〕选择(xuǎnzé)融资租赁考虑因素
资金供求影响
足够资金——购置(gòuzhì)
《财务管理》第四章 筹资决策

(3)半变动资金
需要采用一定的方法将其分解。
举例:辅助材料上占用的资金
1.线性回归分析法
• 线性回归分析法是假定资金需要量y与销售量x之间存在着线性关系, 据此建立预测模型,再根据历史数据,利用回归直线方程确定方程中
的参数,并计算出预测年度资金需要量的一种方法。
• 资金需要量的预测模型为:
•
y=a+bx
三、资金习性预测法
是指根据资金量变动与产销量之间的依存关系预测未来资金需要量的一 种方法,资金量变动与产销量之间的依存关系称为资金习性。 • 不变资金----是指在产销量的一定范围内,不随产销量变动而保持固
定不变的那部分资本。 • 可变资金----是指随产销量变动而同比例变动的那部分资金。 • 半变动资金----是指虽然随产销量而变动但不成同比例变动的那部分
1000 950 900 1000 1050
1400
1100
资金需要量预测表(按总额预测)
年度
20×1 20×2 20×3 20×4 20×5 20×6 合计n=6
产销量
(X:万件)
资金占用 (Y:万 元)
1200
1000
1100
950
1000
900
1200
1000
1300
1050
1400
1100
∑X=7200
资金。 • 资金习性预测法的具体方法: 回归分析法、逐项分析法
补充:按资金习性对资金的分类
资金习性
(1)不变资金
举例:为维持营业而占用的最低数额的现金 原材料的保险储备 必要的成品储备 厂房、机器设备等固定资产占用的资金
• (2)变动资金
举例:直接构成产品实体的原材料 外购件占用的资金 在最低储备以外的现金、存货、应收账款等。
财务管理第4章筹资管理精炼笔记

第4章筹资管理(上)第四章筹资管理(上)考点一:企业筹资的动机(了解)企业的筹资动机可以归纳为四类:创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机和调整性筹资动机。
考点二:筹资方式(掌握)一般来说,企业最基本的筹资方式就是两种:股权筹资和债务筹资。
股权筹资形成企业的股权资金,通过吸收直接投资、公开发行股票等方式取得;债务筹资形成企业的债务资金,通过向银行借款、发行公司债券、利用商业信用等方式取得。
考点三:筹资的分类(掌握)(一)按企业所取得资金的权益特性不同,可分为股权筹资、债务筹资与混合筹资。
1.股权筹资股权筹资形成股权资本。
企业的股权资本通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式取得。
股权资本由于一般不用还本,形成了企业的永久性资本,因而财务风险小,但付出的资本成本相对较高。
2.债务筹资债权资本,是企业按合同取得的在规定期限内需要清偿的债务。
企业通过债务筹资形成债务资金,债务资金通过向金融机构借款、发行债券、融资租赁等方式取得。
债权资金具有较大的财务风险,但付出的资本成本相对较低。
3.混合筹资混合筹资兼具股权与债务筹资性质。
我国上市公司目前最常见的混合融资方式是发行可转换债券和发行认股权证。
(二)按是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金划分,可分为直接筹资与间接筹资1.直接筹资直接筹资,是企业直接与资金供应者协商融通资金的一种筹资活动。
直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金,是企业直接从社会取得资金的方式。
直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。
相对来说,直接筹资的筹资手续比较复杂,筹资费用较高;但筹资领域广阔,能够直接利用社会资金,有利于提高企业的知名度和资信度。
2.间接筹资间接筹资,是企业借助银行和非银行金融机构而筹集资金。
间接筹资的基本方式是银行借款,此外还有融资租赁等筹资方式。
间接筹资,形成的主要是债务资金,主要用于满足企业资金周转的需要。
间接筹资手续相对比较简便,筹资效率高,筹资费用较低,但容易受金融政策的制约和影响。
知识点讲解之筹资的方式

专题三筹资管理一、筹资的方式二、资本成本三、杠杆效应一、筹资的方式筹资方式,是指企业筹资资金所采取的具体形式。
按企业所取得资金的权益特性不同,企业筹资分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资三类。
提示:本知识点为 2021 年教材第四章相关内容节选。
本内容涉及以下相关知识点:(一)股权筹资(二)债务筹资(三)衍生工具筹资(一)股权筹资股权资本,是股东投入的、企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。
股权资本在企业持续经营期间,投资者不得抽回,因而也称为企业的自有资本、主权资本或权益资本。
股权资本一般不用偿还本金,形成了企业的永久性资本,是企业稳定的资本基础。
1.吸收直接投资(了解)吸收直接投资,是指企业以投资合同、协议等形式定向地吸收国家、法人单位、自然人等投资主体资金的筹资方式。
这种筹资方式不以股票这种融资工具为载体,通过签订投资合同或投资协议规定双方的权利和义务。
2.发行普通股股票(了解)发行股票,是指企业以发售股票的方式取得资金的筹资方式。
股票是表明股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书面投资凭证。
筹资总额=发行的股数×股价筹资净额=筹资总额-筹资费用=筹资总额×(1-筹资费用率)按股东权利和义务,分为普通股股票和优先股股票。
【提示】(1)企业经营时,收入-成本费用=利润即支付给债权人的利息、其他成本费用后,实现的利润先支付优先股股利,再支付普通股股利;(2)企业破产时,剩余财产先归还债权人的债务,再分给优先股股东,最后分给普通股股东。
【注意】优先股股票筹资不属于股权筹资。
3.留存收益(掌握)从性质上看,企业通过合法有效的经营所实现的税后净利润,都属于企业的所有者。
因此,属于所有者的利润包括分配给所有者的利润和尚未分配留存于企业的利润。
前者为股利,后者即为留存收益。
留存收益,是指企业从税后净利润中提取的盈余公积金以及从企业可供分配利润中留存的未分配利润,是企业将当年利润转化为股东对企业追加投资的过程。
第4章 筹资方式

第4章筹资方式一、本章内容框架二、本章重点内容概述1.企业筹资目的、原则与分类(1)企业筹资目的:企业筹资是指企业作为筹资主体,根据其设立、生产经营、对外投资及调整资本结构等需要,通过筹资渠道和金融市场,采取适当的方式,经济有效地获取所需资金的一种行为。
筹资的目的是以最小的资本成本、适度的财务风险提供企业所需的资本。
(2)企业筹资的原则:筹资规模与战略阶段资金需求相一致、资金及时筹措、筹资方式经济、资金来源合理。
(3)资金来源与筹资方式:资金来源是指企业进行生产经营活动所需一切资金的源头,是企业资金运动的起点。
资金来源主要有:政府财政资金、银行信贷资金、其他金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金。
筹资方式主要有:吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券和融资租赁等。
(4)筹资的分类:①按筹集资金的来源分为权益筹资与债务筹资。
②按筹集资金期限的长短分为长期筹资与短期筹资。
③按是否通过金融中介机构进行分为直接筹资与间接筹资。
④按资金是否由企业内部生产经营形成分为内部筹资与外部筹资。
2.生产经营资金需要量的预测(1)定性预测法:包括集合意见法、德尔菲法等。
(2)销售百分比预测法销售百分比预测法,是指以资金与销售额的比率为基础,预测未来资金需要量的方法。
销售百分比预测法的计算公式为:对外筹资需要量=资产增量-负债增量-留存收益增量对外筹资需要量=AS1·ΔS-BS1·ΔS-P·E·S23.权益性资金: 权益性资金是投资者投入或经营成果的积累而形成的资金。
主要有吸收直接投资、发行股票和留存收益等。
发行认股权证则是一种筹集权益性资金的金融创新。
4.吸收直接投资吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则,吸收所有者的资金投资到企业形成权益资本,是非股份制企业筹措资本的一种形式。
吸收直接投资的资金来源可以是国家直接投资、其他法人直接投资、个人直接投资、外商投资。
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A
P
(P / A,i, n)(1 i)
【例】某企业采用融资租赁方式于2007年1月1日从某租赁公司租入一台设备,
设备价款为40 000元,租期为8年,到期后设备归企业所有。 双方商定采用18%的折现率,试计算该企业每年年末应支付的等额租金。
A=40 000/(P/A,18%,8)=9809.69(元) 假如上例采用先付等额租金方式,则每年年初应支付的租金为多少?
【例·单选题】对于负债融资方式而言,采用吸收直接投资方式筹措资金的 优点是( )。 A.有利于降低资金成本 B.有利于集中企业控制权 C.有利于降低财务风险 D.有利于发挥财务杠杆作用
【答案】C
【解析】吸收直接投资属于权益资金筹资,没有还本付息的压力,所以有 利于降低财务风险。
二、发行普通股票
(一)股票的分类 1.按股东权利和义务的不同,可将股票分为普通股票和优先股票; 2.按股票票面是否记名,可将股票分为记名股票和无记名股票; 3.按发行对象和上市地区,可将股票分为A股、B股、H股和N股等。
财企业筹资的含义与分类 企业筹资,是指企业根据其生产经营、对外投资以及
调整资本结构等需要,通过一定的渠道,采取适当的方式, 获取所需资金的一种行为。
企业筹集的资金可按不同的标准进行分类: (一)按照资金的来源渠道不同,可将企业筹资分为权益性筹资 和负债性筹资
(二)按照所筹资金使用期限的长短,可将企业筹资分为短期资 金筹集与长期资金筹集
二、筹资渠道与方式(了解)
(一)筹资渠道(向谁筹资) 筹资渠道,是指筹措资金来源的方向与通道,体现
资金的来源与流量。 目前我国企业筹资渠道主要包括:银行信贷资金、其他 金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、国家资 金和企业自留资金。
1.增加的资产
根据资产项目是否会随着销售规模的扩大而增加,可把全部资产项目分为变动性 资产和非变动性资产。
变动性资产:货币资金、应收账款、存货等 非变动性资产:短期投资、长期股权投资、长期债权投资、无形资产等。
其中,需要注意固定资产项目。其是属于变动性资产还是非变动性资产, 取决于生产能力是否充分利用。如果生产能力已经充分利用,则是变动性资产, 否则,则为非变动性资产。
金融机构
借款合同
贷款
出租人 制造商
承租人
特点: ● 由出租人、承租人和贷款人三方组成租赁形式 ● 从承租人的角度看,杠杆租赁与其他租赁方式并无区别 ● 租赁资产贬值和承租人破产的风险都由贷款人承担,贷款人要 求的利息一般较高 ● 适用于大额资产的租赁
(四)融资租赁的租金的计算
1.融资租赁租金的构成 融资租赁租金包括设备价款和租息两部分,租息又可分为租赁公司 的融资成本、租赁手续费等。
出租人 (租赁公司等)
对企业好处:① 获得出售资产的现金收入 ② 可以继续使用设备
特点: 售后回租的使用者、承租人和设备供应商都是企业; 出租人和设备买方是租赁公司、保险公司、金融机构或商业银行等。
★ 杠杆租赁
在租赁交易中,资产购置成本所需资本的一部分(10%~20%)由 出租人承担,其余大部分资本由贷款人向出租人提供(以租赁资 产作抵押的租赁方式。
缺点 ● 筹资风险较高 ● 限制条款较多 ● 筹资数量有限
二、发行债券
(一)债券的含义及其构成要素
债券是债务人依照法定程序发行,承诺按约定的利率和日期支付利息, 并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。
债券的基本要素包括: 1.债券的面值; 2.债券的期限; 3.债券的利率; 4.债券的价格。
(二) 债券的种类
一、长期借款
(一)长期借款的种类(了解)
1. 借款用途 ★ 固定资产投资借款 ★ 更新改造借款 ★ 新产品试制借款 ★ 科技开发借款
(二)长期借款的程序(了解)
2. 借款有无担保 ★ 信用借款 ★ 抵押借款
3. 提供借款的金融机构性质 ★ 政策性银行贷款 ★ 商业银行贷款
(三)长期借款筹资评价
优点 ● 筹资速度快 ● 借款成本较低 ● 借款弹性较大 ● 可以发挥财务杠杆的作用
缺点 ● 资本成本较高 ● 容易分散控制权 ● 发行普通股有时会导致股 票价格下跌
三、留存收益筹资
(一)留存收益筹资的渠道
留存收益来源渠道有盈余公积和未分配利润
(二)留存收益筹资的优缺点
优点 ●资金成本较普通股低 ●保持普通股股东的控制权 ●增强公司的信誉
缺点 ●筹资数额有限制 ●资金使用受制约
第三节 长 期 负 债 筹 资
(三)吸收直接投资的优缺点
优点 ●增强企业信誉和借款能力
● 能尽快形成生产能力 ●有利于降低财务风险
缺点
● 资金成本较高
●容易分散企业控制权
【提示】吸收直接投资的突出特点是:能尽快形成生产能力。原因在于其 出资方式有实物出资和工业产权出资,这样,就可以使企业直接获得投 资者的先进设备和先进技术,有利于尽快形成生产能力。
应付账款 应付票据 长期借款 实收资本 留存收益
负债与所有者权 益总计
期末余额
40 60 300 400 200
1000
该公司2005年计划销售收入比上年增长20%。据历年财务数据分析,公司 流动资产与流动负债随销售额同比率增减,公司现有生产能力尚未饱和。 假定该公司2005年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该 公司2005年对外筹资数额。
1. 是否记名 ★ 记名债券 ★ 不记名债券
2. 有无抵押担保 ★ 抵押债券 ★ 信用债券
4. 是否可提前偿还 ★ 可提前偿还债券 ★ 不可提前偿还债券
3. 是否可转换 ★ 可转换债券 ★ 不可转换债券
5. 期限长短 ★ 短期债券 ★ 中期债券 ★ 长期债券
(三)债券的发行(了解) (四)债券的还本付息(了解) (五)债券筹资的优缺点
(1)设备价款:购买设备需支付的资金
(2)融资成本:指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本, 即设备租赁期间的利息
(3)租赁手续费:包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一 定的盈利。
2.融资租赁租金的支付形式
租金通常采用分次支付的方式,具体类型有: (1)按支付间隔期的长短,可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。 (2)按支付时期先后,可以分为先付租金和后付租金两种。 (3)按每期支付金额,可以分为等额支付和不等额支付两种。
这样,就可以得出如下公式: 增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比
=(1000×20%)×(100+200+300)/1000=120(万元)
2.增加的负债
根据负债项目是否会随着销售规模的扩大而增加,可把全部负债项目分为变动性负债和非 变动性负债。
变动性负债:应付账款、应付票据、预收账款等 非变动性负债:银行借款、发行债券、融资租赁等。
三、资金需要量预测
企业资金需要量的预测可以采用定性预测法、比率预测法 和资金习性预测法。
(一)定性预测法 定性预测法,是指利用直观的资料,依靠个人的经验和主观分析、 判断能力,对未来资金需要量作出预测。
(二)比率预测法 比率预测法,是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系预
测资金需要量的方法。常用的比率预测法是销售额比率法,它是指 以资金与销售额的比率为基础,预测未来资金需要量的方法。
(二)普通股股东的权利 (1)公司管理权;
(2)分享盈余权; 【注意】1.优先认股权不是优先股股东的权利
(3)出让股份权;
2.剩余财产要求权,在公司破产清算时,
是位于债权人、优先股股东之后的。
(4)优先认股权;
(5)剩余财产要求权。
(三)普通股筹资优缺点
优点 ● 企业永久性资本 ● 没有固定的股利负担 ● 筹资风险小 ● 增强公司的信誉 ● 普通股比债券更容易卖出
(二)筹资方式(怎样筹资) 筹资方式,是指企业筹集资金所采用的具体形式。目前
我国企业的筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、利用 留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券和融 资租赁。
(三)筹资渠道与筹资方式的对应关系 筹资渠道解决的是资金来源问题,筹资方式则解决通过何种 方式取得资金的问题,它们之间存在一定的对应关系。一定 的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道(如向银行借 款),但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得,同 一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此,企业在筹 资时,应实现两者的合理配合。
优点 ● 债券成本较低 ● 可利用财务杠杆 ● 保障股东控制权
缺点 ● 财务风险较高 ● 限制条件较多 ● 筹资额有限
三、融资租赁
(一)含义 又称资本租赁,是由出租人、承租人、供应商共同组成的一种租赁方式。 融资租赁中,与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已经转移。
(二)特点(与经营性租赁相比较) ▲ 融资租赁的当事人除出租方、承租方,还包括租赁资产的供应商 ▲ 融资租赁的期限一般较长,大多为租赁资产使用寿命的大部分 ▲与租赁资产相关费用全部由出租方承担,租赁资产的管理也由承租方
【例题】某公司2004年销售收入为1000万元,销售净利率为10%,净利 润的60%分配给投资者。2004年12月31日的资产负债表(简表)如下:
资产负债表(简表)
2004年12月31日
单位:万元
资产
期末 余额
货币资金
100
应收账款
200
存货
300
固定资产净值 400
资产总计 1000
负债及所有者权 益
3.融资租赁租金的计算方法
(1)后付租金的计算。根据普通年金的现值计算公式,可得出后付租 金方式下每年年末支付租金数额的计算公式:
A P (P / A,i, n)
【注意】 公式中的P是指租金构成中的设备价款,至于融资成本和手续费,
是通过折现率来实现的。
(2)先付租金的计算