财务里看企业-三张表里的企业

财务里看企业
——三张表里的企业
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课前秀：乐高，一个玩具巨头的自救之旅
受到乐高星球大战和哈利·波特系列在 2001 和 2002 年大卖的鼓励，零售商在 2002 年底的圣诞季
将乐高的订单增加了一倍。

但问题是 2003 年并没有这两部电影的上映，而这两个系列在公司销量
中比较很大，这直接导致了乐高销量的骤降。

2003 年初，乐高集团的销量开始大幅下跌，乐高帝国开始从巅峰滑落：Target 和沃尔玛等大型零
售商积压了大量没有售出的乐高玩具套装；一些折扣店的乐高存货激增了 40%。

乐高公司的负现金
流已经达到 1.8 亿美元。

由于公司面临销量进一步下跌 30%，并将消耗 2.5 亿美元的运营成本，到2003 年底，乐高很可能会拖欠 10 亿美元的巨额欠款。

乐高已经在濒临破产的边缘。

危机时刻，年仅 34 岁的克努德斯托普临危授命，接替布拉格曼。

此外，当时的董事长凯尔还聘请了丹斯克银行的 CEO 奥弗森来掌管乐高集团的财务运营。

转型行动花费了 7 年时间，共分为 4 个阶段：生存，现金流为王；盈利，回归核心业务；盈利，围绕核心业务的防御性创新；增长，双焦点的增长。

专注于核心资产（积木和乐高体系）、核心产品（诸如乐高城市和得宝系列）和核心客户（5 ~ 9 岁儿童）；确定了最重要的标准——13.5%的销售利润率。

2011 年，乐高连续 7 次实现两位数增长，达到 34.9 亿美元，成为全世界销量最大的玩具公司，也
是利润最高的玩具公司。

课前秀：乐视网分析报告-刘姝威
公众号：金融圈干货（ID：dimi-GG）
筹资活动 投资活动
经营活动会计用经济语言对经济活动的资金运动进行记录并反映。

财务里的企业经济活动
1 反映结果形成了财务三张表。

资产负债表、利润表和现金流量表。

2 表里看企业-资产负债表
静态：反映企业某一特定时点的财务状况，是瞬间定格照；
财务状况：企业从财务角度表现出来的模样，用货币表现出来的经济资源。

反映企业的家底，有什么，哪来的。

资产
☐财务报表中资产按照流动性分类：流动资产和非流动资产。

流动资产：一年或一个经营周期内可以变现的资产。

货币、债权、存货构成了流动资产的三大支柱。

非流动资产：不能在一年或一个经营周期内可以变现的资产。

可以分为长期投资类、固定资产类和无形资产类三大支柱。

资产
☐从投资视角的资产分类：经营资产和投资资产。

经营资产：与企业日常经营活动有关的资产，一般包括：货币资金、债权、存货、固定资产和无形资产。

投资资产：与企业对外投资所形成的资产，包括交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资和长期股权投资。

☐按照企业经营资产和投资资产在资产总额中所占的比重，企业可以分为经营主导型、投资主导型及经营与投资并重型。

负债
☐资产从哪来？从资产来源的角度分类，资产来源分为：负债和所有者权益。

负债在报表内按照流动性（一年内变现程度）分为流动负债和非流动负债；
负债从来源角度可以分为经营性负债和金融性负债。

金融性负债是融资性负债，需要支付利息。

其他综合收益如：对合营联营企业投资，采用权益法核算确认的被投资单位除净损益以外所有者权益的其他变动，导致的其他综合收益的增加，不是资本交易，是持有利得。

所有者权益
所有者权益：报表内分为股本、资本公积、盈余公积和未分配利润。

按照权益来源，可以分为股东投入、利润积累和其他综合收益（非利润性的资产增值）。

看来源如何 看规模
-体量
-级别资产负债表看什么？
看占比大小 看总额多少 看结构 -构成-质量看状况 -财力-实力
2 资产负债表分析
2 资产负债表分析-企业基本情况
2 资产负债表分析-所属行业
2 资产负债表分析-规模体量
结论：60亿元收入规模梯队的企业竞争激烈。

2 资产负债表分析-资产构成
结论：1、合并报表商誉增幅较大，母公司长期股权投资同比增长快，公司处于并购扩张期；
2、公司主要资产存货及应收，并购导致存货同比大幅增长，应进一步关注其周转性。

2 资产负债表分析-资产构成
2 资产负债表分析-资产构成
合并成本大于合并中取得的被购买方于购买日可辨认净资产公允价值份额的差额，确认为商誉； 结论：年报中的论述验证了并购事项导致的商誉增加，应关注并购带来的商誉、长期待摊等无效资产的增加，及并购导致的总资产周转情况。

公众号：金融圈干货（ID：dimi-GG）
2 资产负债表分析-
资产质量结论：并购未导致重要资产周转发生较大影响。

1、库存商品增加，未导致跌价准备增加；库存商品周转天数变快，并购带来的存货的增加未导致周转变慢； 2、应收账款周转天数变慢，幅度较小；并购导致商誉增加，同比总资产周转率变慢。

企业不同，资产不同，质量关注点不同。

如：生产企业的应收账款账龄，高新技术企业固定资产中设备减值等。

结论：负债增速较快；16年发行债券，金融性负债增加，利息增加。

结论：未分配利润不升反降，一派发了现金股利，二说明母公司盈利相对平稳，目前在依赖并购带来利润增量。

结论：公司16年度金融性负债大幅增长，对应的资产端长期股权投资也在大幅增长，说明公司在举债投资并购。

3 利润表
3 利润表
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利润表-恒等式
恒等式二：利润=收入-费用
3 利润表-整体素描
☐动态：反映企业一定时期的盈利状况。

☐企业以盈利为目的，某段时间的经营情况怎么样？ 收入？成本？费用？利润？亏损？
3 利润表-收入
收入
☐营业收入：企业日常经营取得的收入。

弄清企业卖什么（产品）、卖给谁（客户）、卖到哪（地区）？
弄清收入确认的原则，在会计报表附注中查找。

☐营业外收入：日常经营活动之外的收入。

如：固定资产处置收入等。

3 利润表-成本费用
成本费用
☐按照收入分类，匹配成本进行趋势及同业分析；☐期间费用：销售费用、管理费用和财务费用；
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利润表-利润
利润对利润实现过程的分解，弄清利润从哪来？
☐营业毛利=营业收入-营业成本
☐核心利润=营业毛利-税金及附加-期间费用
☐营业利润=营业毛利-税金及附加-期间费用-资产减值损失+公允价值变动净收益+投资净收益
☐利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出
☐净利润=利润总额-所得税
费用
利润 收入 利润表&损益表：怎么看？
3 利润表看什么
结论：营业成本与财务费用增幅大于收入增幅，公司整体营业毛利同比下降，公司债务融资使得财务费用加大。

公众号：金融圈干货（ID：dimi-GG）
结论：医药零售为主，主营中西成药，全国布局态势明显。

零售毛利微降，中西成药毛利微降，导致整体营业毛利微降。

结论：不存在客户及供应商依赖。

结论：1、收入规模在60亿元左右，第二梯队，与一心堂、大参林竞争激烈；
2、归属于上市公司股东的扣非净利润较同一梯队低些；
3、公司收购少数股东权益，会调升下表中的净利率和净资产收益率。

结论：公司较同业相比，营业成本增幅及占比较高，销售费用占比相对较低。

结论：公司零售业务主营的中西成药产品，营业成本增幅大于营业收入增幅，营业成本同比增幅较同业相对较高。

结论：1、公司利润增幅相对最大，扩张节奏较同业相对较快；
2、公司营业毛利率相对较低，隐含一个问题：是售价相对低？还是采购成本高？需要市场调研落实。

结论：1、公司人均收入同比增长，较同业优势明显；
2、公司人均营业利润同比增长，优于一心堂，劣于大参林；大参林人均营业利润同比趋势下降。

结论：老百姓门店数量较一心堂相比较少，但收入规模和利润率相差不多,说明单店创收能力要优于一心堂。

门店规模及日均平效是零售药店很重要的一个指标，应重点关注。

4 现金流量表
4 现金流量表-整体素描
☐企业一定时期的货币资金分类收支汇总表；
☐现金流量一般分为：经营活动、投资活动和筹资活动；☐经营活动现金流量是企业造血机制运转的主要衡量指标。

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•销售商品或劳务收到的现金•购买商品支付的现金
•支付的人工支出
4 现金流量表分析-整体情况
结论：1、经营活动现金流量净额为正，筹资活动现金流量为正，投资活动现金流量净额为负，企业将经营及筹资资金用于投资；
2、现金流量表中的投资活动包括对外并购扩张性投资和对内购买固定资产及无形资产的内生性投资；
3、现金流量净额持续保持经营及筹资用于投资的态势。

4 现金流量表-经营活动-趋势
结论：1、企业经营性现金流量净额持续为正，随着收入增长基本同比增加；
2、营业收入现金比率较高，企业资金运营资金压力相对较小。

4 现金流量表-经营活动-同业
结论：企业16年销售商品收到的现金金额较同业相对低些，但增速明显，领先同业。

4 现金流量表-投资活动-趋势
结论：1、企业16年对外投资并购支付的现金4亿元，同比增速较大；
2、企业购建固定资产、无形资产支付的现金2亿元，同比增速低于并购扩张。

4 现金流量表-投资活动-同业
结论：1、公司用于投资并购支付的现金远大于同业，并购的规模扩张意图明显；
2、一心堂也在并购扩张，16年并购支付现金2亿元。

4 现金流量表-投资活动-同业
4 现金流量表-筹资活动-趋势
结论：1、公司15年股权融资，16年债券融资，融资方式多样；
2、公司用融资资金购买支付少数股东权益，一方面取得绝对控制权；
另一方面降低了所有者权益金额，有利于净资产收益率指标的计算。