企业业绩评价与激励机制研究_张济建

营业增长率 ＝ ０．１１５Ｆ１＋ ０．４９１Ｆ２－ ０５２８Ｆ３ 资产增长率 ＝ ０．２１９Ｆ１＋ ０．７３７Ｆ２＋ ０．０５０Ｆ３ 应收账款比 ＝ ０．７５７Ｆ１－ ０．２３４Ｆ２－ ０．３３３Ｆ３
流动比率 ＝ ０．０７２Ｆ１＋ ０．１５０Ｆ２＋ ０．６４３Ｆ３
存货周转率 ＝ ０．２８１Ｆ１＋ ０．１９１Ｆ２＋ ０．５４４Ｆ３
正指标 净资产总额÷普通股总股数
正指标Leabharlann Baidu
净利润－ 期初投资成本×加权资本 成本
正指标 营业利润增长额÷上年营业利润
正指标 资产增长额÷上年资产总额
正指标 应收账款÷主营业务收入
正指标 流动资产÷流动负债
正指标 销售成本÷平均存货
对研究结论的影响，对样本作了处理：剔出了 ＳＴ 、ＳＴ% 及缺少相关数 据的上市公司，最后选取 ４７ 家上市公司作为研究样本。由于数据获 取的年份缺乏统一性和存在间断性，只选取了 ２００４ 年度报告摘要。
１８．８０１
４９．０２４
３
１．２４６
１２．４６０
６１．４８４
由 ＳＰＳＳ 软件分析结果我们得到因子得分矩阵（第一列为 Ｆ１， 第二列为 Ｆ２，第三列为 Ｆ３）如下：
所以，我们得到计算公共因子得分的线性方程：
Ｆ１＝ ０．３３２ｘ１－ ０．０１０ｘ２＋ ０．２８９ｘ３－ ０．０１２ｘ４＋ ０．２４６ｘ５＋ ０．００５ｘ６－ ０．０５９ｘ７
通过对企业经营业绩评价因子分析模型的综合评价得分的对 比分析，有利于客观反映企业的真实经营业绩，形成有效的企业经 营激励机制。通过经营业绩评价的因子分析模型，采取多因子的指 标结构，对企业盈利能力、资产管理能力、债务风险、发展潜力进行 综合考察，科学客观地衡量企业业绩。此外，还有利于企业深入分 析和正确判断自身存在的差距。应用因子分析法对企业经营业绩 进行分析评价，可以使企业直观地了解自身经营业绩在同行业中 所处的地位和同行业先进水平的差距。
－ ０．２３６ｘ８＋ ０．５１８ｘ９＋ ０．４５７ｘ１０
表４
旋转前后因子载荷矩阵
指标 净利润
旋转前
１
２
３
０．８２８ － ０．３１７ － ０．２２４
旋转后
１
２
３
０．９０６ － ０．０１６ － ０．１２２
净资产收益率 ０．２７１ ０．６４２ － ０．１３０ ０．０７０ ０．７０５ ０．０２１
资产总额 ０．９０１ － ０．１３４ ０．１５０ ０．８７３ ０．１０２ ０．２８２
这是利用主成分法提取公共因子，在利用 ＳＰＳＳ 进行分析的 过程中我们保持系统对特征值 Ｅｉｇｅｎｖａｌｕｅｓ的默认值 １，可以看到前 三个公共因子的累积贡献率为 ６１．４８４％ ，故取前三个特征值建立因 子载荷矩阵，提取的前三个公共因子以及贡献率如表 ３ 所示：
１０ 财会通讯 ·综合版 ２００６ 年第 １２ 期
４ ６０００１０ ０．４０ ２０ ６００１２９
５ ６０００１８ ０．４０ ２１ ６００００６
６ ６００１３０ ０．３１ ２２ ６００１９６
７ ６００００１ ０．２８ ２３ ６００１５５
８ ６００１４３ ０．２８ ２４ ６００１６７
９ ６００１９２ ０．１８ ２５ ６００１６３
１０ ６００１２６ ０．１６ ２６ ６００１６１
排名 股票代号
综合 得分
３３ ６００１９３ － ０．１４
３４ ６００１９５ － ０．１４
３５ ６００１７１ － ０．１５
３６ ６００１８４ － ０．１５
３７ ６００１５１ － ０．１８
３８ ６００２００ － ０．１８
３９ ６００１３５ － ０．１９
４０ ６００１３３ － ０．２２
４１ ６００１３９ － ０．２２
三、业绩评价指标在激励机制中的应用 前面利用因子分析法从宏观角度衡量了企业业绩，因为企业 经营者的激励是激励的制度层面，企业员工的激励是激励的管理 层面，现从微观角度出发，将业绩评价指标应用到经营者和员工的 激励机制中，为进一步提高企业业绩提供方案。 （一）经营者的激励机制设计 （１）对经营者的短期激励。根据赫兹伯格的双因素激励理论， 真正发挥人工作积极性的因素是激励因素，作为“理性人”，经营 者只有感受到自己的努力成果得到相应的回报，才能更好地经营
DOI:10.16144/j.cnki.issn1002-8072.2006.12.004
研究与创新 ,Ｓ"ｔ#ｕ-ｄ ｙ% ａ&’ｎ -ｄ (Ｉ’ｎ ’ｎ )ｏ *ｖ&ａ "ｔ+ｉｏ)ｎ’
企业业绩评价与激励机制研究
江苏大学 张济建 范慧慧
摘要：本文利用因子分析法对选择的若干业绩评价指标进行实证分析，按照财务指标和非财务指标相结合、定量 与定性相结合、多因素综合考评的原则，分别针对经营者和员工设计了较为科学的激励机制，力求做到个人目标与企 业目标相统一、短期激励与长期激励相统一、物质激励和精神激励相统一。
（２）企业业绩评价指标体系的构建 。我们可以用上述因子得
分方程得到每个样本的因子得分，也可用 Ｆ＝ Ａ ′Ｒ－１Ｘ（Ａ ′为因子载
荷矩阵，Ｒ 为相关系数矩阵，Ｘ 为选取的变量） 计算得到各公共因
子的得分，最简便的是利用数据分析结果中的 ｆａｃ１－１、ｆａｃ２－１ 和 ｆａｃ３－
１，最后我们根据每个因子得分的大小给出综合得分方程：
关键词：企业业绩评价 激励机制 因子分析法
一、企业业绩评价与激励机制的相互关系 企业业绩评价制度与激励机制是现代企业制度的核心内容 之一，是确立企业核心竞争力的基石，是现代企业运作赖以生存 的基础，也是企业人力资源管理的精髓。作为绩效管理的两个方 面，业绩评价和激励机制相互联系十分紧密，业绩评价是实施激 励机制的基础和依据，评价本身不是目的，而只是为获得一个更 高的业绩水平而实行的手段；而激励则是为了更好地改进业绩， 尽力使业绩最大化。人力资源管理的一系列活动的过程中，员工 的工作业绩评价和对员工实施有效的激励是非常重要的环节。在 企业管理中，只有在对员工业绩进行科学的评价的基础上，才能 合理运用有限的激励资源，实施相应的激励手段，最大限度地调动 员工的积极性，实现企业目标和员工个人目标。 激励机制必须以评价制度为基础，并与评价制度保持一致。 组织结构的重点在于业绩评价、激励机制和决策体系。激励机制 与业绩评价系统是相互依托的：一方面，业绩评价系统是激励机 制的基础，如果没有健全的业绩评价系统，激励机制将变得毫无 意义；另一方面，激励机制影响业绩评价的重点，随着激励理论的 变化，评价的重点也随之而变。总之，业绩评价为激励机制提供依 据，激励机制使业绩评价变得更有意义。 二、基于因子分析法的企业业绩评价的实证分析 评价企业业绩的指标很多，但由于选取的指标间存在着相关 性且可能影响分析结果，难以直接作出评价，这就需要把各项指 标归纳为一项或多项指标予以反映。因此，本部分利用因子分析 法通过对选取的业绩评价指标进行分析，将筛选的主成分重新组 合成一组新的相互无关的综合指标来代替原来的指标，对企业业 绩进行综合评价。 （一）指标选择及样本选取 （１）企业业绩评价指标体系的选取。遵循科学性、合理性、可 比性和可操作性，本文参考了 ２００２ 年 ２ 月出台的《国有资本金绩 效评价规则》中的企业绩效评价指标体系（本文不区分业绩与绩 效），从财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力 状况进行指标选取，详见表 １： （２）样本选取和数据资料来源。这部分所用到的原始数据来自 巨潮网上公布的 ２００４ 年沪市 ９５７ 家上市公司年度报告摘要。数据处 理和数据分析采用 ＳＰＳＳ 完成。为保证分析的客观性，消除异常样本
净利润 ＝ ０．８２８Ｆ１－ ０．３１７Ｆ２－ ０．２２４Ｆ３ 净资产收益率 ＝ ０．２７１Ｆ１ ＋ ０．６４２Ｆ２－ ０．１３０Ｆ３ 资产总额 ＝ ０．９０１Ｆ１－ ０．１３４Ｆ２＋ ０．１５０Ｆ３ 每股净资产 ＝ ０．３１５Ｆ１ ＋ ０．６５７Ｆ２＋ ０．００２Ｆ３ 经济增加值 ＝ ０．７９６Ｆ１－ ０．１２２Ｆ２＋ ０．２３５Ｆ３
１１ ６０００２０ ０．０９ ２７ ６００１６９
１２ ６００１６２ ０．０７ ２８ ６００１８３
１３ ６００１２３ ０．０４ ２９ ６００１２５
１４ ６００１５３ ０．０４ ３０ ６００１３２
１５ ６００１５２ ０．０２ ３１ ６００１７２
１６ ６００１２８ ０ ３２ ６００１７９
综合 得分 － ０．０２ － ０．０３ － ０．０３ － ０．０５ － ０．０６ － ０．０７ － ０．０９ － ０．０９ － ０．１０ － ０．１１ － ０．１２ － ０．１３ － ０．１４ － ０．１４ － ０．１４ － ０．１４
表１
企业业绩评价指标体系
指标名称 净利润
净资产收益率
资产总额 每股净资产
经济增加值
营业增长率 资产增长率 应收账款比 流动比率 存货周转率
指标代号 ｘ１
ｘ２
ｘ３ ｘ４
ｘ５
ｘ６ ｘ７ ｘ８ ｘ９ ｘ１０
指标性质
指标计算公式
正指标 扣除非正常性损益的净利润
正指标
扣除非正常性损益的净利润的净 资产收益率
正指标 由资产负债表直接查得
特征值 ３．０２２ １．８８０ １．２４６ ０．９３７ ０．７８６ ０．７３５ ０．６１６ ０．５０１ ０．１７１ ０．１０６
初始特征值 贡献率（％ ）
３０．２２３ １８．８０１ １２．４６０
９．３６９ ７．８６３ ７．３４９ ６．１６２ ５．００５ １．７０７ １．０６１
累计贡献率（％ ） ３０．２２３ ４９．０２４ ６１．４８４ ７０．８５３ ７８．７１６ ８６．０６５ ９２．２２７ ９７．２３３ ９８．９３９ １００．００
综合得分 ＝ ｆａｃ１－１×３０．２２３％ ＋ ｆａｃ２－１×１８．８０１％ ＋ ｆａｃ３－１×１２．４６０％
表５
企业最后综合得分和排名
排名
股票代号
综合 得分
排名
股票 代号
１ ６０００１９ １．６２ １７ ６００１２１
２ ６０００１１ １．１１ １８ ６００１７６
３ ６００００２ ０．４８ １９ ６００１８０
应收账款比 ０．７５７ － ０．２４３ － ０．３３３ ０．８２９ ０．０５６ － ０．２２９
流动比率 ０．０７２ ０．１５０ ０．６４３ － ０．０５６ ０．０３２ ０．６１６
存货周转率 ０．２８１ ０．１９１ ０．５４４ ０．１４０ ０．１４９ ０．６０８
根据上表可知，旋转后变量与因子之间的关系是很清楚的， 第一个因子主要由变量净利润、资产总额、经济增加值、应收账款 比决定；第二个因子主要由净资产收益率、每股净资、资产增长 率、营业增长率决定；第三个因子主要由经济增加值、流动比率、 存货周转率决定，我们可以根据因子载荷矩阵写出因子分析的模 型：
＋ ０．３０８ｘ８－ ０．０６４ｘ９＋ ０．００４ｘ１０
Ｆ２＝ － ０．０４４ｘ１＋ ０．３６７ｘ２－ ０．００６ｘ３＋ ０．３５７ｘ４－ ０．０２３ｘ５＋ ０．３４１ｘ６＋ ０．３８０ｘ７
＋ ０．００４ｘ８－ ０．０２２ｘ９＋ ０．０３４ｘ１０
Ｆ３＝ － ０．１５３ｘ１－ ０．０３２ｘ２＋ ０．１５８ｘ３＋ ０．０７４ｘ４＋ ０．２１９ｘ５－ ０．３６４ｘ６＋ ０．１１３ｘ７
４２ ６００１４５ － ０．２４
４３ ６００１４９ － ０．２４
４４ ６００１４６ － ０．３０
４５ ６００１９９ － ０．３０
４６ ６００１８７ － ０．５１
４７ ６００１８１ － ０．８９
我们利用因子分析法来求得所有样本指标的公共因子，然后 根据因子得分算出企业综合得分，从而衡量企业的经营业绩。总的 来说，综合得分越高说明企业业绩越好，即经营者和员工对企业做 出的贡献就越大。
（二）实证分析 （１）数据分析。首先将样本中各公司的 １０ 个业绩评价指标分 别记为 ｘ１￣ｘ１０，进行趋同化、标准化处理，为表述方便，处理后的指 标仍记为 ｘ１￣ｘ１０。得到标准化后的指标之间相关系数矩阵的特征 值、方差贡献率，累积方差贡献率如表 ２：
表２
Ｃ ｏｍ ｐｏｎｅｎｔ １ ２ ３ ４ ５ ６ ７ ８ ９ １０
,Ｓｔ"ｕ#-ｄ %ｙ ａ&ｎ’-ｄ Ｉ(’ｎ’ｎ )ｏ *ｖａ&ｔ"ｉ+)ｏ ’ｎ 研究与创新
表３ Ｃ ｏｍ ｐｏｎｅｎｔ
１
提取的公共因子及其贡献率
Ｅｘｔｒａｃｔｉｏｎ Ｓｕｍ ｓｏｆＳｑｕａｒｅｄ Ｌｏａｄｉｎｇ
特征值
贡献率（％） 累计贡献率（％）
３．０２２
３０．２２３
３０．２２３
２
１．８８０
每股净资产 ０．３１５ ０．６５７ ０．００２ ０．０９１ ０．７０５ ０．１６０
经济增加值 ０．７９６ － ０．１２２ ０．２３５ ０．７６０ ０．０６６ ０．３４９
营业增长率 ０．１１５ ０．４９１ － ０．５２８ ０．０１８ ０．５９９０ － ０．４１６
资产增长率 ０．２１９ ０．７３７ ０．０５０ － ０．０３０ ０．７４３ ０．２０２