现收现付制养老保险对储蓄的影响_基于中国面板数据的实证研究

现收现付制养老保险对储蓄的影响———基于中国面板数据的实证研究石　阳　王满仓(西北大学经济管理学院)【摘要】本文计算了我国养老保险现收现付制部分财富价值,并运用中国30个省份2002～2007年的相关面板数据考察了我国现收现付制养老保险对于储蓄的影响。

研究结果表明,现收现付制养老保险对我国居民消费有显著的正向影响,即存在对储蓄的“挤出”;养老保险财富对消费的影响小于收入对消费的影响;我国养老保险对储蓄的“挤出”效应并不小,同时在不断扩大。

因此,针对我国储蓄率过高的问题,可以通过扩大养老保险覆盖面等方法增加养老保险财富,促进经济的健康发展。

关键词　现收现付　养老保险　财富价值　储蓄中图分类号　F840167 文献标识码　AThe E ffect of PAY G Pension Insurance on S avings Abstract:This paper calculates t he wealt h value of PA YG pension insurance of China,and analyzes t he effect s of PA YG pension insurance on savings using panel data of30Chinese regions from2002to20071The result s show t hat PA YG pension have significant po sitive effect on Chinese consuming,and t hat t he effect of PA YG Pension wealt h value on consuming is smaller t han t hat of income,and t hat t he crowding2out effect of Chinese pension on saving is not small and is increasing1 Therefore,so me measures,such as enlarging t he pension insurance participation rate,which will increase t he social pension wealt h value,could make economy more healt hily according to t he p roblem of too high saving rate in China1 K ey w ords:Pay2as2you2go(PA YG);Pensio n Insurance;Wealt h Value; Saving引 言养老保险制度在设立之初主要是从社会保障层面进行考虑的,是为了保障员工退休后的基本生活,并未过多考虑其对经济的影响。

但随着养老保险制度的不断运行,人们逐渐发现养老保险制度可能改变劳动者所面对的经济约束,进而影响了劳动者的经济选择,最终对经济运行整体产生影响。

而养老保险对经济增长的影响无疑是养老保险的经济功能中具有核心地位的。

1997年《国务院关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的规定》基本明确了以部分个人积累制作为我国基本养老保险制度(袁志刚,2001)。

这种部分积累制是基金制养老保险与现收现付制养老保险相结合的产物。

理论界对于基金制养老保险对经济影响的争议较少,因此,本文主要讨论我国养老保险现收现付部分对经济的影响,下文如无特别说明均指现收现付制养老保险。

研究养老保险对储蓄的影响,对于确定养老保险如何影响经济增长是最具理论和现实意义的。

首先,储蓄对于一国的长期经济增长贡献巨大;其次,现收现付制养老保险对于储蓄的影响不论在理论上还是在实证上均存在较大争议,有待于进一步的研究。

而现收现付制养老保险对于储蓄影响的实证研究主要以国外数据为主,国内这方面并不多见的实证研究也极少采用国际上使用最广的养老保险财富价值。

因此,本文从养老保险财富价值角度对中国养老保险如何影响储蓄进行的实证研究,对于检验各种理论是否适合中国实际情况具有一定参考价值。

一、相关研究文献述评由Samuelso n(1958)提出,Diamond(1965)发展的交替世代模型证明了在不存在资本存量的稳态经济中,现收现付制养老保险是帕累托最优的。

但这一结论立即受到基金制支持者的挑战,基金制支持者认为现实中的经济必然存在资本存量,而从长期看人口增长率与工资增长率之和小于资本报酬率的情况是存在的,因此,基金制养老保险由于不会抑制储蓄而有利于经济长期增长。

在这之后,关于现收现付制与基金制对于经济增长谁优谁劣的争论拉开了序幕,而焦点也集中在了现收现付制是否会抑制储蓄率上,下面进行回顾和梳理。

11国外学者的相关研究第一,现收现付制养老保险抑制储蓄。

Feldstein(1974)通过将退休年龄内生化而扩展了传统的莫迪利安尼生命周期理论。

其核心观点认为劳动者的工作和退休年龄不是固定的,并且同时做出退休和储蓄决策。

这产生了两方面影响:首先,拥有养老保险的劳动者具有更早的退休激励,因为只有退休,劳动者才能获得养老金;其次,如果劳动者选择提前退休,其必须在退休前积累更多储蓄。

因此,Feldstein将养老保险对储蓄的影响总结为两点:一是“财富替代效应”。

由于养老保险能够替代个人财富,它将导致储蓄的降低;二是“引致退休效应”。

由于养老保险将促进劳动者提早退休,将增加退休时间,需要劳动者增加储蓄。

而Feldstein1974～1996年间进行的一系列实证研究均表明,现收现付制养老保险显著降低了储蓄,即“财富替代效应”大于“引致退休效应”,并说明储蓄降低是美国20世纪六七十年代经济增长缓慢的主要原因,其1996年的文章指出美国养老保险制度导致1992年个人储蓄减少4160亿美元。

K otlikoff(1979)通过一般均衡分析,运用A2K模型也证明了现收现付制养老保险对于储蓄的“财富替代效应”大于“引致退休效应”,导致了储蓄的减少。

Meguire(2003)利用最新数据对Feldstein(1996)的结论进行了重新估计后,进一步证实了养老保险对于储蓄的“挤出”,但在具体“挤出”储蓄的大小上存在不同结论。

第二,现收现付制养老保险对储蓄影响不确定。

生命周期模型难以有效解释私人的代际转移支付问题,Barro(1974)利用无限存活的利他主义家族模型,在考虑父母向子女的单方向遗赠的情况下分析了养老保险对于家庭储蓄的影响,并对养老保险影响储蓄提出了质疑。

他指出,现收现付制养老保险相当于当期年轻人对当期老年人的转移支付,如果老年人留给年轻人的遗产是由利他因素主导,则老年人对年轻人的自愿遗产转移支付将完全抵消年轻人向老年人进行的法定养老保险转移支付,而这将最终导致养老保险对于储蓄没有影响。

之后,Barro(1978)进行的实证检验也并未发现养老保险对于储蓄有显著影响。

Hubbard 和J udd(1987)从个人面临流动性约束角度进行了分析,并指出养老保险与个人储蓄之间不是完全替代的,这可能导致养老保险对于储蓄“挤出”的降低。

Engen和Gale(1993)的研究发现,由于未来收入的不确定性,年轻人预防性储蓄动机强于老年人,而老年人的生命周期储蓄动机更强。

Philip son和Becker(1998)认为,养老保险可能会对人的寿命产生影响,进而影响人的退休储蓄。

Yakita(2001)则认为,现收现付制养老保险不但延长了人的寿命预期,同时降低了出生率,导致储蓄的提高。

根据Schieber和Shoven(1999)的观点,“虽然目前不能清晰地说明社会保障制度①对储蓄到底有多大影响,但是一个广泛的共识是,基于现收现付制的社会保障对于个人储蓄和国民储蓄产生了负面影响”。

整体来说,现收现付制养老保险对于储蓄应当存在一定程度的“挤出”,但人的遗赠动机、年轻人预防性储蓄、流动性约束以及退休年龄改变等因素会在一定程度上削弱“挤出”效应,导致储蓄的降低小于“财富替代效应”。

而到目前为止,实证检验方面则由于各国差异等原因,并未显现出一致认可的结论,也进一步导致养老保险对储蓄的影响这个问题依然存在较大争议。

21国内学者的相关研究国内在养老保险对于储蓄影响方面的研究,基本认同现收现付制会对储蓄产生“挤出”效应。

袁志刚(2001)认为养老保险个人账户的引进能够提高国民储蓄,应根据我国经济运行状态确定现收现付制向混合制的转轨时机。

其进一步研究(柯樟勇、袁志刚,2004)表明我国储蓄率过高,从现收现付制向混合制的转轨会增加储蓄,可能不利于经济效率。

蒲晓红(2003)通过理论分析后指出,虽然我国在建立健全社会保障制度的同时,城乡居民储蓄存款并未下降,但并不能以此说明我国养老保险对储蓄没有“挤出”效应。

而从实证方面检验我国养老保险对于储蓄影响的论著则极为鲜见。

彭浩然、申曙光(2007)通过数据分析发现我国现收现付制养老保险降低了居民储蓄率,但其分析并未使用国际上应用最广的养老保险财富价值变量,而使用养老保险平均实际缴费率作为对养老保险财富的替代变量。

综合起来看,国内研究者在做养老保险相关研究时,多数认同现收现付制对于储蓄的“挤出”效应。

但在实际中运用我国数据说明我国养老保险对储蓄确实存在“挤出”的实证研究则显过少,或其研究使用了养老保险财富替代变量,但这种替代可能不能充分解释养老保险财富对人储蓄的影响,导致了实证研究对于理论的支持略显不足。

因此,文本希望通过运用现收现付制养老保险财富价值变量来进行研究,希望能够从实证上发现养老保险对于储蓄的影响。

二、模型构建、样本指标选取以及养老保险财富计算11模型构建Ando和Modigliani(1963)在生命周期假说中使用的消费函数为:①在美国,社会保障制度主要指养老保险。

C t=α+β1×Y t+β2×W t-1(1)式中,C t是消费者支持,Y t是持久性收入,W t-1是前一年财富存量(排除养老保险财富后)。

而为了估计养老保险对于私人储蓄的影响,Feldstein(1973)对Ando和Modigliani 的消费函数进行了修改,加入了养老保险财富变量(S S W t),得到:C t=α+β1×Y t+β2×W t-1+β3×S S W t(2)同时,Feldstein(1974)还认为,由于个人所得税原因公司储存了大量的总收入,而这些收入会对居民储蓄形成替代。

为了反映这方面影响,他在模型中又加入了留存收益(R E),得到最终使用的基本消费函数:C t=α+β1×Y t+β2×R E+β3×W t-1+β4×S S W t(3)考虑到公司财富在我国居民家庭财富中所占比例很小,因此本文的分析并不在消费函数中加入留存收益(R E),而使用公式(2)作为基本消费函数。