资本运作的模式借鉴60页PPT
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《资本运作讲义》PPT课件
投资银行直接金融中介功能直接债权债务关系资金债权金融工具证券发行者证券投资者投资银行商业银行间接金融中介功能间接发生关系资金债权资金需求者资金提供者商业银行存款合同贷款合同二风险投资与中小企业融资1风险投资的含义2风险投资市场的地位3风险投资的构成要素4风险投资的组织形式5风险投资的时期划分6风险资本运作流程77投资决策业务流程投资决策业务流程8投资项目管理9投资中的风险管理10项目管理中的风险管理二风险投资与中小企业融资风险投资是由专门的投资机构向具有巨大发展潜力和高风险的中小高科技企业或高成长企业提供权益性资本并辅之以管理追求最大限度资本增值利得的投资行为
一、资本运作原理与案例分析
(一)资本运作本质的理论 (二)企业融资周期的理论 (三)资本市场五级价值增值理论 (四)资本运作或投资银行业务 (五)投资银行与商业银行的比较
一、资本运作原理与案例分析
问题：
(一)资本运作本质的理论
什么是“金融”？
1、资本的概念
狭义的资本：用来生产或经营以求牟利的生产资料和
如何安 排公司 的股权 结构？
流动负债 长期负债
股东权益
在现实中，企业从事资本运作和投资银行帮助企业完 成资本运作操作，实际上是在做同一件事情，即都是 对企业资产负债表的右方结构进行调整——旨在理顺 资本当事人之间的利益关系：
资本所有者之间关系；
资本所有者与债权人之间关系；
资本所有者与经营管理者之间的关系；
举例:
某高科技创业企业由4名创业者共同出资成立，注 册资本100万元（包括现金和某项专利技术），通过引 入风险资本900万元，增资扩股成为股份有限公司，注 册资本增至1000万元，企业总股本变为1000万股。企 业新的股东会一致同意原创业者合计持有700万股，占 总股本70％；风险投资机构持有300万股，占总股本的 30％。也就是说，风险投资机构认购价格为每股3元， 等于承认原企业市场价值为2100万元，其中2000万元 即一级价值增值，创业者股本增值20倍。
一、资本运作原理与案例分析
(一)资本运作本质的理论 (二)企业融资周期的理论 (三)资本市场五级价值增值理论 (四)资本运作或投资银行业务 (五)投资银行与商业银行的比较
一、资本运作原理与案例分析
问题：
(一)资本运作本质的理论
什么是“金融”？
1、资本的概念
狭义的资本：用来生产或经营以求牟利的生产资料和
如何安 排公司 的股权 结构？
流动负债 长期负债
股东权益
在现实中，企业从事资本运作和投资银行帮助企业完 成资本运作操作，实际上是在做同一件事情，即都是 对企业资产负债表的右方结构进行调整——旨在理顺 资本当事人之间的利益关系：
资本所有者之间关系；
资本所有者与债权人之间关系；
资本所有者与经营管理者之间的关系；
举例:
某高科技创业企业由4名创业者共同出资成立，注 册资本100万元（包括现金和某项专利技术），通过引 入风险资本900万元，增资扩股成为股份有限公司，注 册资本增至1000万元，企业总股本变为1000万股。企 业新的股东会一致同意原创业者合计持有700万股，占 总股本70％；风险投资机构持有300万股，占总股本的 30％。也就是说，风险投资机构认购价格为每股3元， 等于承认原企业市场价值为2100万元，其中2000万元 即一级价值增值，创业者股本增值20倍。
《资本运作》幻灯片PPT
• 二。1。股权转让 2。收购兼并 3。资产 剥离 4。资产置换
2。参股和控股
• 集团如何参股和控股 • 1。子公司的重要程度，关系集团的开展战略，
核心能力，核心业务和核心竞争力。 • 2。股本规模与股权集中程度，如子公司股本巨
大，有时只要控股20%，即可以成为大股东，但 要考虑股权集中程度和第三者收购因素。 • 3。子公司的开展阶段，在投资初期，用控股形 式，在适当的时候把股权变卖出去，控股变为参 股投资，这是一种根本投资策略。风险投资机制 与二板市场的作用，即这种模式。
• 二。资本收缩---1。资产剥离，出售。2。公司 分立。3。分坼上市。
• 三。资本重整---1。改组改制。2。股权或资产 置换。3。国有股减持。4。管理层收购〔MBO〕 5。职工持股基金会。四。表外资本经营—1。 托管
• 2。战略联盟〔合作〕
重组的内容
• 一。1。产权重组 2。产业重组 3。组织 构造重组 4。管理重组 5。债务重组
需要保持的资本构造状态等决策。
• 其次对子公司的资本运作决策，包括子公司的投 资领域与方向，子公司的本钱效益分析，子公司 的投资所需资本来源，以及资本分配形式等。
7。母公司扮演“投资银行〞的角色
• 母公司高度集权来分配资本的投资，采用的方式： 1。对子公司指定优先级式的
• 2。让子公司公开竞争式的 • 3。自由讨价还价式的 • 4。程序化式的---以一定的分配方式作为分配的
• 3。产业投资组合本钱高，极易是企业进入连锁 性的风险危机。
4.专业化战略
• 专业化战略是一种最有成效的开展战略。 企业集团是否具有资本或财务优势，管 理优势，技术优势，产品及网络优势， 包括相互作用的复合优势，无疑是最重 要的。
• 专业化是一种风险最小的投资战略。
2。参股和控股
• 集团如何参股和控股 • 1。子公司的重要程度，关系集团的开展战略，
核心能力，核心业务和核心竞争力。 • 2。股本规模与股权集中程度，如子公司股本巨
大，有时只要控股20%，即可以成为大股东，但 要考虑股权集中程度和第三者收购因素。 • 3。子公司的开展阶段，在投资初期，用控股形 式，在适当的时候把股权变卖出去，控股变为参 股投资，这是一种根本投资策略。风险投资机制 与二板市场的作用，即这种模式。
• 二。资本收缩---1。资产剥离，出售。2。公司 分立。3。分坼上市。
• 三。资本重整---1。改组改制。2。股权或资产 置换。3。国有股减持。4。管理层收购〔MBO〕 5。职工持股基金会。四。表外资本经营—1。 托管
• 2。战略联盟〔合作〕
重组的内容
• 一。1。产权重组 2。产业重组 3。组织 构造重组 4。管理重组 5。债务重组
需要保持的资本构造状态等决策。
• 其次对子公司的资本运作决策，包括子公司的投 资领域与方向，子公司的本钱效益分析，子公司 的投资所需资本来源，以及资本分配形式等。
7。母公司扮演“投资银行〞的角色
• 母公司高度集权来分配资本的投资，采用的方式： 1。对子公司指定优先级式的
• 2。让子公司公开竞争式的 • 3。自由讨价还价式的 • 4。程序化式的---以一定的分配方式作为分配的
• 3。产业投资组合本钱高，极易是企业进入连锁 性的风险危机。
4.专业化战略
• 专业化战略是一种最有成效的开展战略。 企业集团是否具有资本或财务优势，管 理优势，技术优势，产品及网络优势， 包括相互作用的复合优势，无疑是最重 要的。
• 专业化是一种风险最小的投资战略。
企业资本运作ppt课件
企业集团的经营
• 盘活存量资产：清产核资，土地置换，兼并盘 活，增量盘活，增值盘活，转债盘活，贴息盘 活，拍卖盘活，控股盘活，重组盘活，形成规 模经营。
• 无形资产经营 • 房地产经营 • 控股经营 • 资本操作，收购兼并
三。创办民营企业：上海小企 业服务体系基本框架
• a.自谋出路：家庭小企业、摆摊、加工业、服务业； • b.职业培训：种类、档次、财富500强会议教训； • c.就业指导：分类指导； d.工业性劳动组织：工业边角料加工，后勤服务； e.劳动服务政策扶持； f.保洁组织； g.非正规小企业服务机构
• 6） 发展经济解决就业。7） 建立社会保障体系，养老保 险制度扩大到乡镇企业。
• 8）下岗人员要认识到：岗位有差别，工作无贵贱。有人 想：不做合同工，要做固定工，不做3班倒，要做白天工， 离家远不去，上班离家近。就业思想要端正。
去年全国创造就业岗位571万个，3
产就业人员达到19250万人。
• 义乌人到阿联酋去创业。神灯长袍。中华门商场。创业 的艰辛。4美圆的短裤。
企业资本运作 吴光伟博士
版权所有, 1997 (c) Dale Carnegie & Associates, Inc.
一。资产经营
• 资产是企业经营资金或所持有的各种财产，债 权和其他权利。
• 资产可以是货币的，或非货币的；可以是有形 的，也可以是无形的；可以是企业所有的，也 可以是非企业所有但归企业使用的。
就业现状
• 1995年我国登记的失业人口数为520万，失业率2.9%， 1996年550万，1997年580万，1998年600万，1999年650万， 失业率3.6% 。2000年与2001年失业率4%，2001年失业率4。 2%，2002年4.5%。政府准备解决800万人就业。失业率与 欧洲国家10%到14%比，还不算高。
《企业资本运作策划》课件
市场分析等
寻找融资渠道：银行、 投资机构、政府基金
等
谈判融资条件：利率、 期限、担保等
签订融资协议：明确 双方权利和义务
融资后管理：资金使 用、风险控制、信息
披露等
投资技巧和方法
风险评估：对投资项目进行风险评估，确保投资安全 投资组合：分散投资，降低风险 长期投资：长期持有，获取稳定收益 投资策略：制定合理的投资策略，如价值投资、成长投资等
融资期限：根据企业实际情况和资金需求，选择 合适的融资期限，避免资金链断裂
融资担保：选择合适的担保方式，降低融资风险， 提高融资成功率
投资风险及防范措施
市场风险： 市场波动、 政策变化等
经营风险： 经营不善、ຫໍສະໝຸດ 管理不善等财务风险： 资金链断裂、 债务违约等
法律风险： 合同纠纷、 侵权行为等
防范措施： 加强市场调 研、提高管 理水平、优 化财务结构、 加强法律意 识等
上市风险及防范措施
市场风险：股价波动、市场环境变化等 法律风险：违反法律法规、诉讼等 经营风险：经营不善、业绩下滑等 财务风险：资金链断裂、财务造假等 防范措施：加强内部管理、提高风险意识、建立风险管理体系等
PART 6
企业资本运作策划的案例分析
成功案例分析
案例一：阿里巴巴上市 案例二：腾讯收购京东 案例三：小米上市 案例四：华为收购诺基亚 案例五：收购爱奇艺 案例六：京东收购1号店
YOUR LOGO
《企业资本运作策 划》PPT课件
PPT,a click to unlimited possibilities
汇报人：PPT
时间：20XX-XX-XX
目录
01
添加标题
02
03
04
寻找融资渠道：银行、 投资机构、政府基金
等
谈判融资条件：利率、 期限、担保等
签订融资协议：明确 双方权利和义务
融资后管理：资金使 用、风险控制、信息
披露等
投资技巧和方法
风险评估：对投资项目进行风险评估，确保投资安全 投资组合：分散投资，降低风险 长期投资：长期持有，获取稳定收益 投资策略：制定合理的投资策略，如价值投资、成长投资等
融资期限：根据企业实际情况和资金需求，选择 合适的融资期限，避免资金链断裂
融资担保：选择合适的担保方式，降低融资风险， 提高融资成功率
投资风险及防范措施
市场风险： 市场波动、 政策变化等
经营风险： 经营不善、ຫໍສະໝຸດ 管理不善等财务风险： 资金链断裂、 债务违约等
法律风险： 合同纠纷、 侵权行为等
防范措施： 加强市场调 研、提高管 理水平、优 化财务结构、 加强法律意 识等
上市风险及防范措施
市场风险：股价波动、市场环境变化等 法律风险：违反法律法规、诉讼等 经营风险：经营不善、业绩下滑等 财务风险：资金链断裂、财务造假等 防范措施：加强内部管理、提高风险意识、建立风险管理体系等
PART 6
企业资本运作策划的案例分析
成功案例分析
案例一：阿里巴巴上市 案例二：腾讯收购京东 案例三：小米上市 案例四：华为收购诺基亚 案例五：收购爱奇艺 案例六：京东收购1号店
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《企业资本运作策 划》PPT课件
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汇报人：PPT
时间：20XX-XX-XX
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03
04
资本运作方式推荐PPT资料
例：某公司经营财务目标：
• 资产重组是指企业改组为上市公司时将原企 股权相对集中易于协议转让，而且保密性好，从而为二级市场的炒作创造条件。
外部重组，使企业或企业之间通过资产的 （收购、兼并）、互换等形式，剥离不良资产、配置优良资产，使现有资产的效益得以充分
发（挥1），买从壳而上获业市取的最方的大法的步资经骤济效产益。和负债进行合理划分和结构调整，经过
会公开发行； 例：某公司经营财务目标：
但事实上，在委托代理关系中，由于信息不对称，股东和经理人之间的契约并不完全，需要依赖经理人的“道德自律”。 B、其次是换壳，即资产置换。
• 2、公司股本总额不少于人民币5000万 外部重组，使企业或企业之间通过资产的 （收购、兼并）、互换等形式，剥离不良资产、配置优良资产，使现有资产的效益得以充分
资本运作方式
•一、资本运作的早期描述化 •1、积累
•2、积聚
1、吞并 2、股份制度 3、资产重组
• （1）吞并
不同市场的吞并 行为
• （2）股份制度
产权明晰 法人财产制度
• （3）资产重组
股权转让 股份转让 并购 资产置换
• 什么是资产重组？
• 上市公司非上市公司资产重组 股权转让 股份 转让 并购 资产置换
• 内部重组是指企业（或资产所有者）将其内部资 产案优化组合的原则，进行的重新调整和配置， 以期充分发挥现有资产的部分和整体效益，从而 为经营者或所有者带来最大的经济效益。资产的 所有权不发生转移。
• 外部重组，使企业或企业之间通过资产的 （收购、兼并）、互换等形式，剥离不良资产、 配置优良资产，使现有资产的效益得以充分发挥， 从而获取最大的经济效益。因此，此种形式的资 产转移的法律实质就是资产 。
• 资产重组是指企业改组为上市公司时将原企 股权相对集中易于协议转让，而且保密性好，从而为二级市场的炒作创造条件。
外部重组，使企业或企业之间通过资产的 （收购、兼并）、互换等形式，剥离不良资产、配置优良资产，使现有资产的效益得以充分
发（挥1），买从壳而上获业市取的最方的大法的步资经骤济效产益。和负债进行合理划分和结构调整，经过
会公开发行； 例：某公司经营财务目标：
但事实上，在委托代理关系中，由于信息不对称，股东和经理人之间的契约并不完全，需要依赖经理人的“道德自律”。 B、其次是换壳，即资产置换。
• 2、公司股本总额不少于人民币5000万 外部重组，使企业或企业之间通过资产的 （收购、兼并）、互换等形式，剥离不良资产、配置优良资产，使现有资产的效益得以充分
资本运作方式
•一、资本运作的早期描述化 •1、积累
•2、积聚
1、吞并 2、股份制度 3、资产重组
• （1）吞并
不同市场的吞并 行为
• （2）股份制度
产权明晰 法人财产制度
• （3）资产重组
股权转让 股份转让 并购 资产置换
• 什么是资产重组？
• 上市公司非上市公司资产重组 股权转让 股份 转让 并购 资产置换
• 内部重组是指企业（或资产所有者）将其内部资 产案优化组合的原则，进行的重新调整和配置， 以期充分发挥现有资产的部分和整体效益，从而 为经营者或所有者带来最大的经济效益。资产的 所有权不发生转移。
• 外部重组，使企业或企业之间通过资产的 （收购、兼并）、互换等形式，剥离不良资产、 配置优良资产，使现有资产的效益得以充分发挥， 从而获取最大的经济效益。因此，此种形式的资 产转移的法律实质就是资产 。
《企业资本运作实务》课件
提升企业价值
通过资本运作实现企业价值的提 升，为股东创造更大的价值回报 。
01 02 03 04
增强企业核心竞争力
通过资本运作实现企业核心业务 的扩张和升级，提高企业的市场 地位和竞争力。
促进经济发展
通过资本运作推动产业升级和经 济结构调整，促进经济的持续健 康发展。
02
企业融资方式
Chapter
02
投资风险管理的方法
企业可采用多种方法进行投资风险管理，如风险分散、风险转移、风险
控制等，以降低风险对企业的影响。
03
投资风险管理的实施
企业需建立健全的投资风险管理机制，明确风险管理目标、流程和责任
人，以确保风险管理的有效实施。同时，企业应定期对投资项目进行风
险评估和监控，及时发现和解决潜在风险。
银行贷款 发行债券 商业信用 租赁融资
企业向银行申请贷款，用于补充 流动资金或扩大投资。
企业利用商业信用，如应付账款 、商业票据等短期融资工具。
股权融资
01
02
03
04
首次公开发行
企业通过发行新股票筹集资金 。
增发股票
企业再次发行股票，筹集资金 用于扩大生产或研发。
配股
向现有股东销售新股票，筹集 资金。
企业是资本运作的主体， 通过合理配置和有效利用 资源，实现企业价值的最 大化。
资本运作的对象
企业所拥有的各种有形和 无形资源，包括货币资金 、应收账款、存货、固定 资产、无形资产等。
资本运作的分类
扩张型资本运作
通过扩大生产规模、增加投资、兼并 收购等方式实现企业规模的扩张和市 场份额的增加。
收缩型资本运作
腾讯的资本运作
腾讯的资本运作历程
通过资本运作实现企业价值的提 升，为股东创造更大的价值回报 。
01 02 03 04
增强企业核心竞争力
通过资本运作实现企业核心业务 的扩张和升级，提高企业的市场 地位和竞争力。
促进经济发展
通过资本运作推动产业升级和经 济结构调整，促进经济的持续健 康发展。
02
企业融资方式
Chapter
02
投资风险管理的方法
企业可采用多种方法进行投资风险管理，如风险分散、风险转移、风险
控制等，以降低风险对企业的影响。
03
投资风险管理的实施
企业需建立健全的投资风险管理机制，明确风险管理目标、流程和责任
人，以确保风险管理的有效实施。同时，企业应定期对投资项目进行风
险评估和监控，及时发现和解决潜在风险。
银行贷款 发行债券 商业信用 租赁融资
企业向银行申请贷款，用于补充 流动资金或扩大投资。
企业利用商业信用，如应付账款 、商业票据等短期融资工具。
股权融资
01
02
03
04
首次公开发行
企业通过发行新股票筹集资金 。
增发股票
企业再次发行股票，筹集资金 用于扩大生产或研发。
配股
向现有股东销售新股票，筹集 资金。
企业是资本运作的主体， 通过合理配置和有效利用 资源，实现企业价值的最 大化。
资本运作的对象
企业所拥有的各种有形和 无形资源，包括货币资金 、应收账款、存货、固定 资产、无形资产等。
资本运作的分类
扩张型资本运作
通过扩大生产规模、增加投资、兼并 收购等方式实现企业规模的扩张和市 场份额的增加。
收缩型资本运作
腾讯的资本运作
腾讯的资本运作历程
资本运作篇PPT课件
服 务
美国西部市区 82家医院
全国范围 8家非公司核心 市场医院，待
售 瑞士 2家医院
.
11
案例分析１：HCA －－市场表现
HCA去年来股价累计回报率与主要指数对比
HCA近10年来主要业绩指标
60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50%
01/00
0.86
股票发行价格 (美元) 9.5
7/11收盘价(美元) 20
7/11收盘市值(亿美元)9.01
7/11收盘PE值
N.A.
LifePoint
LPNT US 01-3-23 NASDAQ 0.93 29 45.23 17.40 71.79
CHS
CYH US 00-6-9 NYSE 2.44 13 31.32 26.98 136.17
Medicaid
转院的情况下得到专业的治
支 付
1.3%
参加计 划
病
疗护理服务，并从SLMC收
取场地租金等其它费用
C
679家康复中心， 位 于 29 个 州 ， 哥
商业保险 51.2%
雇主投 保
人 • SLMC则无需在购置设备、 建造楼房等基础设施方面进
伦比亚特区和加 拿大7省
私人及其 他12.4%
直接支 付
类、人数、床位等)向医疗机构支付一定限额
协议
服务
内的费用
在管理医疗模式下，医疗保险组织将自己承担 的费用风险转移至医疗机构，客观上使医院控 制不必要的费用支出。
医疗保险组 织(HMO)等
投保
投保人
.
8
美国上市医院指标
医院名称
SLMC
美国西部市区 82家医院
全国范围 8家非公司核心 市场医院，待
售 瑞士 2家医院
.
11
案例分析１：HCA －－市场表现
HCA去年来股价累计回报率与主要指数对比
HCA近10年来主要业绩指标
60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50%
01/00
0.86
股票发行价格 (美元) 9.5
7/11收盘价(美元) 20
7/11收盘市值(亿美元)9.01
7/11收盘PE值
N.A.
LifePoint
LPNT US 01-3-23 NASDAQ 0.93 29 45.23 17.40 71.79
CHS
CYH US 00-6-9 NYSE 2.44 13 31.32 26.98 136.17
Medicaid
转院的情况下得到专业的治
支 付
1.3%
参加计 划
病
疗护理服务，并从SLMC收
取场地租金等其它费用
C
679家康复中心， 位 于 29 个 州 ， 哥
商业保险 51.2%
雇主投 保
人 • SLMC则无需在购置设备、 建造楼房等基础设施方面进
伦比亚特区和加 拿大7省
私人及其 他12.4%
直接支 付
类、人数、床位等)向医疗机构支付一定限额
协议
服务
内的费用
在管理医疗模式下，医疗保险组织将自己承担 的费用风险转移至医疗机构，客观上使医院控 制不必要的费用支出。
医疗保险组 织(HMO)等
投保
投保人
.
8
美国上市医院指标
医院名称
SLMC
第五章资本运作PPT资料166页
第七章 资本运作
Contents
7.1
资本运作概述
7.2
兼并与收购
7.3
目标企业的价值评估
7.4
资产重组
了解资本运作的内容
学
习
掌握兼并与收购的相关知识
目的与学习企业 Nhomakorabea值评估的基本方法
要
求
把握资产重组的基本内容
青岛啤酒收购案例
１９９９年８月青岛啤酒集团股份有限公司收购 湖北应城啤酒厂组建的青岛啤酒(应城)有限公司日前正 式成立。通过对黄石和应城啤酒厂的改造,在湖北形成 年产20万吨啤酒的生产能力。
８月９日，青岛啤酒股份公司出资1.5亿元收购了 嘉士伯(上海)公司75%的股权。由青岛啤酒股份公司与 嘉士伯香港有限公司在上海合资、青岛啤酒股份公司 占百分之七十五股权的的“青岛啤酒上海松江有限公 司”宣告诞生。
８月１９日，青岛啤酒股份有限公司出资2250万美元 收购亚洲战略投资公司持有的北京亚洲双合盛五星啤 酒公司62.64％和北京三环亚太啤酒公司54％的股权。 这两家啤酒企业的年产能力均为20万吨，使青啤公司 下属外地子公司增加至30家。
7.1.3 资本运作的特点
价值性 增值性
风险性
流动性 开放性
7.1.4 资本运作理论
资本集中理论 规模经济理论 交易费用理论 多元化经营理论
产权理论
资本运作理论
1.资本集中理论与企业资本运营
在19世纪上半叶，资本主义世界还没有出现过大规模的企业 并购浪潮。马克思非常敏锐地抓住了资本集中这一重大问题 ，并且建立了资本集中理论。
7.1.1资本运作的概念
第一，资本运作是对企业的全部资产和要素进行 运筹和优化配置及资本结构动态调整的过程。
Contents
7.1
资本运作概述
7.2
兼并与收购
7.3
目标企业的价值评估
7.4
资产重组
了解资本运作的内容
学
习
掌握兼并与收购的相关知识
目的与学习企业 Nhomakorabea值评估的基本方法
要
求
把握资产重组的基本内容
青岛啤酒收购案例
１９９９年８月青岛啤酒集团股份有限公司收购 湖北应城啤酒厂组建的青岛啤酒(应城)有限公司日前正 式成立。通过对黄石和应城啤酒厂的改造,在湖北形成 年产20万吨啤酒的生产能力。
８月９日，青岛啤酒股份公司出资1.5亿元收购了 嘉士伯(上海)公司75%的股权。由青岛啤酒股份公司与 嘉士伯香港有限公司在上海合资、青岛啤酒股份公司 占百分之七十五股权的的“青岛啤酒上海松江有限公 司”宣告诞生。
８月１９日，青岛啤酒股份有限公司出资2250万美元 收购亚洲战略投资公司持有的北京亚洲双合盛五星啤 酒公司62.64％和北京三环亚太啤酒公司54％的股权。 这两家啤酒企业的年产能力均为20万吨，使青啤公司 下属外地子公司增加至30家。
7.1.3 资本运作的特点
价值性 增值性
风险性
流动性 开放性
7.1.4 资本运作理论
资本集中理论 规模经济理论 交易费用理论 多元化经营理论
产权理论
资本运作理论
1.资本集中理论与企业资本运营
在19世纪上半叶，资本主义世界还没有出现过大规模的企业 并购浪潮。马克思非常敏锐地抓住了资本集中这一重大问题 ，并且建立了资本集中理论。
7.1.1资本运作的概念
第一，资本运作是对企业的全部资产和要素进行 运筹和优化配置及资本结构动态调整的过程。
《资本运作实务》课件
应对措施
企业应密切关注政策法规和技术动态，加强与政府和行业组织的沟通合作，同时建立完善 的风险管理信息系统和应急预案，提高企业对其他风险的应对能力。
06
资本运作案例分析
阿里巴巴的上市之路
阿里巴巴概况
阿里巴巴是中国最大的电子商务公司之一，成立于1999年，总部位 于杭州。
上市过程
阿里巴巴于2014年在纽约证券交易所上市，成为全球最大的IPO之一 。
债务融资的缺点是到期需要偿 还本金和利息，如果企业无法 按时偿还，可能会面临破产的 风险。
混合融资
混合融资是指同时采用股权和债务两 种方式来筹集资金。
混合融资的缺点是需要同时考虑股权 和债务的匹配问题，如果搭配不当， 可能会导致企业财务结构的不稳定。
混合融资的优点是可以结合股权融资 和债务融资的优点，既能获得长期稳 定的资金来源，又可以在一定程度上 保持企业的控制权。
风险控制
投资者可以根据自己的投资目标和风险偏好，选择不 同的债券交易策略。例如，持有至到期、回购等。
Байду номын сангаас
期货与期权投资
01
03
期货与期权投资概 述
期货是一种标准化合约，可以 在未来某一时间进行交割。期 权则是期货合约的购买权，购 买者有权在某一时间以某一价 格购买或卖出期货合约。期货 与期权投资具有高风险和高杠 杆的特点。
其他运营方式
股权投资
企业通过购买其他企业的股权，以实现股权收益和战略合作 。
资本运作咨询
为企业提供资本运作方面的咨询服务，帮助企业制定资本运 作策略和方案。
05
资本风险管理
市场风险
总结词
市场风险是指因市场价格变动， 如利率、汇率、股票价格和商品 价格等，给企业资本运作带来的
企业应密切关注政策法规和技术动态，加强与政府和行业组织的沟通合作，同时建立完善 的风险管理信息系统和应急预案，提高企业对其他风险的应对能力。
06
资本运作案例分析
阿里巴巴的上市之路
阿里巴巴概况
阿里巴巴是中国最大的电子商务公司之一，成立于1999年，总部位 于杭州。
上市过程
阿里巴巴于2014年在纽约证券交易所上市，成为全球最大的IPO之一 。
债务融资的缺点是到期需要偿 还本金和利息，如果企业无法 按时偿还，可能会面临破产的 风险。
混合融资
混合融资是指同时采用股权和债务两 种方式来筹集资金。
混合融资的缺点是需要同时考虑股权 和债务的匹配问题，如果搭配不当， 可能会导致企业财务结构的不稳定。
混合融资的优点是可以结合股权融资 和债务融资的优点，既能获得长期稳 定的资金来源，又可以在一定程度上 保持企业的控制权。
风险控制
投资者可以根据自己的投资目标和风险偏好，选择不 同的债券交易策略。例如，持有至到期、回购等。
Байду номын сангаас
期货与期权投资
01
03
期货与期权投资概 述
期货是一种标准化合约，可以 在未来某一时间进行交割。期 权则是期货合约的购买权，购 买者有权在某一时间以某一价 格购买或卖出期货合约。期货 与期权投资具有高风险和高杠 杆的特点。
其他运营方式
股权投资
企业通过购买其他企业的股权，以实现股权收益和战略合作 。
资本运作咨询
为企业提供资本运作方面的咨询服务，帮助企业制定资本运 作策略和方案。
05
资本风险管理
市场风险
总结词
市场风险是指因市场价格变动， 如利率、汇率、股票价格和商品 价格等，给企业资本运作带来的
财务管理-资本运作概述(PPT 119页)
企业和低质量企业，发行者自己知道质量而市场投资者不知道企 业质量。当一级市场价格为平均价格时，投资者只能买到质量较 差的企业的股票。为了与低质量企业相区别，高质量企业折价销 售他们的股票，以显示他们是高质量企业。而当市场投资者知道 他们是高质量企业后，高质量企业则可以利用增发、配股等后续 发行的方式获得收益，以弥补IPO折价销售股票的损失。
在企业部分所有的情况下，股东的目标 与管理者的目标可能会发生冲突
通过公开收购和代理权的争夺而造成的 并购，将会给现任管理者造成强大压力
自负假说理论
Roll(1986)
管理层过高估计目标企业价值的收购者最 容易赢得收购交易，这是由于它们比其他 准确估计目标企业价值的收购者更加愿意 支付高价
自负假说理论
Roll(1986) ：市场是高效的，但管理者本人有自 大的倾向，对另外一家公司的价值有过高的估计， 在竞标中将成为“赢者之诅”的结局。
即使对价值没有影响，也会发生兼并收购。加入 低于目标公司的价值，目标公司股东不会出售； 高于目标公司的价值，那么收购方将转移利益给 目标方。
三、不规范的资本运作
IPO 折价的理论解释(非对称信息解释)
3、信息显示理论 SPATT和SRIVASTAVA(1991)的模型：由于信息不对称的存在，为了让购
买意愿较大的投资者如实报告自己的购买意愿，必须对他们支付信息租金。 如果仅仅利用固定价格发行股票，则发行者不能充分利用在给定信息结构 下的信息，可能不能实现收益最大化；如果在固定价格机制之前再加一个 廉价交谈，则发行者能够实现最优机制设计的结果，收益最大化。其基本 原理在于，在第一阶段，发行者和投资者各自报价，第二阶段，发行者根 据投资者的报价确定发行价格和哪些投资者获得购买股票的权利。由于第 一阶段投资者的报价仅仅影响是否有权购买股票，所有投资者都会如实报 价；在此基础上，发行者根据第一阶段投资者的报价，可以确定最优价格， 实现最大的收益。
在企业部分所有的情况下，股东的目标 与管理者的目标可能会发生冲突
通过公开收购和代理权的争夺而造成的 并购，将会给现任管理者造成强大压力
自负假说理论
Roll(1986)
管理层过高估计目标企业价值的收购者最 容易赢得收购交易，这是由于它们比其他 准确估计目标企业价值的收购者更加愿意 支付高价
自负假说理论
Roll(1986) ：市场是高效的，但管理者本人有自 大的倾向，对另外一家公司的价值有过高的估计， 在竞标中将成为“赢者之诅”的结局。
即使对价值没有影响，也会发生兼并收购。加入 低于目标公司的价值，目标公司股东不会出售； 高于目标公司的价值，那么收购方将转移利益给 目标方。
三、不规范的资本运作
IPO 折价的理论解释(非对称信息解释)
3、信息显示理论 SPATT和SRIVASTAVA(1991)的模型：由于信息不对称的存在，为了让购
买意愿较大的投资者如实报告自己的购买意愿，必须对他们支付信息租金。 如果仅仅利用固定价格发行股票，则发行者不能充分利用在给定信息结构 下的信息，可能不能实现收益最大化；如果在固定价格机制之前再加一个 廉价交谈，则发行者能够实现最优机制设计的结果，收益最大化。其基本 原理在于，在第一阶段，发行者和投资者各自报价，第二阶段，发行者根 据投资者的报价确定发行价格和哪些投资者获得购买股票的权利。由于第 一阶段投资者的报价仅仅影响是否有权购买股票，所有投资者都会如实报 价；在此基础上，发行者根据第一阶段投资者的报价，可以确定最优价格， 实现最大的收益。
《资本运营部分》PPT课件
中国工程机械出口地区分布
南美洲 19.35%
其他)
55.81%
可以考虑的国际市场拓展方式主要有两个：
1、根据对国际市场需求分布和需求特点的分析建立国外生产厂
可以实现更廉价的 配件采购价格
更贴近市场客户，有 利于了解当地产业发
展动态和市场特点
有利于熟悉国际市场规 则，与国际厂商建立更
费特点
核心优势
挑选
关键环节
有能力的代理商
注重方面
挑选代理商应注重方面： 熟悉产品技术 熟悉用户需求 较强资金实力 售后服务能力
不利因素
考察国外市场与挑 选合格代理商是一
个较长过程
中间环节挤占了产 品较大比例的利润
空间
开拓国际市场的成效 如何很大程度上取决 于代理商的能力高低
执行建议：以代理制作为探路石稳健拓展国外市场
2、通过兼并收购迅速扩大企业规模,使得企业内部已有的生产和管理优势得 以发挥,通过降低平均生产、销售成本实现更高的盈利.
3、通过资本运作实现相关产业、行业的资源优化组合,提高企业整体资源的 利用效率,降低运营成本,加强市场开拓能力,开辟更广阔的发展空间.
4、降低企业的经营风险.具体产业的发展不可避免地受到宏观经济环境的影 响,需要通过产业多元化或者市场多元化来降低企业的风险水平.资本运作是 实现多元化的有力手段.
资本运作的目的
资本运作只是一种手段,最终目的仍然是实现企业更高的盈利.其实现途径无 非是通过出售增值资产实现投资收益,或通过产业整合提升企业价值.前者需 要了解产业发展特点和掌握丰富的金融资源、金融创新手段〔需要经济、法 律环境的支持〕,其资本运作的目的是获得资产买入卖出时的差价收益；后 者需要具有产业整合能力和产业发展的核心资源〔如技术、人才〕,资本运 作的目的在于提高企业在市场上的竞争实力.
资本经营方式概述(PPT 61张)
三 明 学 院 管 理 学 院
4、合并结果 此次TCL集团对TCL通讯的吸收合并， 以2003年6月30日作为合并基准日，合并生 效后，双方以合并基准日当天的财务状况编 制合并财务报表。TCL通讯的全部资产、负 债及权益并入TCL集团，其现有的法人资格 因合并注销，变更为TCL集团的分公司。
返回
高级财务管理
A+B=A或B
（2 ）新设合并:指两个或两个以上的公司合并后，成立一个新的公司，参 与合并的原有各公司均归于消灭的公司合并。
A+B=C （3）控股合并:控股合并指的是合并方在企业合并中取得对被合并方的控
制权，被合并方在合并后仍保持其独立的法人资格并继续经营，合并方 确认合并,形成的对被合并方的投资的合并行为。
新设合并
含义：两个或两个以上的企业组成一个新 的实体，原来的企业都不再以独立的经营 实体而存在。 案例：皇家荷兰壳牌集团案例
三 明 学 院 管 理 学 院
高级财务管理
皇家荷兰壳牌集团案例
三 明 学 院 管 理 学 院
1、集团基本情况 皇家荷兰壳牌集团，又名英荷壳牌石油 公司，是英国和荷兰私人资本合资的西方 第二大石油垄断集团，经营的石油和天然 气占全世界市场的8%。该集团也是国际市 场上化工产品及非铁金属材料的重要供应 商。
三 明 学 院 管 理 学 院
3、合并过程 （1）根据《公司法》的规定,集团公司以吸收合并方 式合并TCL通讯。合并完成后以集团公司为存续公 司,TCL通讯注销独立法人地位。 （2）集团公司在向公众投资人公开发行股票的同时, 以同样价格作为合并对价向TCL通讯全体流通股股 东定向发行人民币普通股股票(流通股),TCL通讯全 体流通股东以所持TCL通讯流通股股票以一定比率 换取公司发行的流通股股票。 （3）集团公司以人民币1元的价格受让公司全资子公 司TCL通讯设备(香港)有限公司持有的TCL通讯 25%股票。根据《公司法》规定,这些股票连同集 团公司现已持有的TCL通讯31.7%股票在本次合并 换股时一并予以注销。 （4）集团公司本次公开发行的股票及向TCL通讯流 通股股东发行的全部流通股股票将在深交易所上市 下一页 交易。 高级财务管理
《资本运作业务》课件
详细描述
资本重组策略可以包括股权重组、资产重组和组织结构重组等形式。通过股权重组，企 业可以调整股东结构和股权比例，实现股权的优化配置；通过资产重组，企业可以优化 资源配置，提高资产质量和经营效率；通过组织结构重组，企业可以优化组织架构和管
理体系，提高组织效率和执行力。
资本运作的风险与
03
防范
资本运作的风险
资本运作的策略
02
资本扩张策略
总结词
通过扩大生产规模、增加投资、拓展市场等方式，实现企业规模的扩张和实力 的提升。
详细描述
资本扩张策略是企业实现快速增长和扩大市场份额的重要手段。通过并购、合 资、战略联盟等方式，企业可以快速获取资源、技术和市场份额，提高自身的 竞争力和盈利能力。
资本收缩策略
总结词
通过资产剥离、股份回购、企业分立等方式，缩小企业的规模和业务范围，提高 企业的经营效率和盈利能力。
详细描述
资本收缩策略通常适用于企业面临经营困难或市场环境恶化的情况。通过剥离非 核心业务、出售资产或减少股份，企业可以集中资源发展核心业务，提高经营效 率和盈利能力。
资本重组策略
总结词
通过改变企业的股权结构、资产结构或组织结构等方式，实现企业资本结构的优化和经 营效率的提升。
市场风险
由于市场环境的不确定 性，如经济周期、政策 变化等，可能对资本运
作产生影响。
信用风险
在资本运作中，交易对 手的违约可能造成损失
。
流动性风险
资本运作中可能面临资 金流动性不足的问题， 影响投资计划的实施。
操作风险
由于内部管理和控制不 当，可能导致资本运作
过程中的损失。
风险评估方法
敏感性分析
评估不同市场环境变化对资本 运作的影响程度。
资本重组策略可以包括股权重组、资产重组和组织结构重组等形式。通过股权重组，企 业可以调整股东结构和股权比例，实现股权的优化配置；通过资产重组，企业可以优化 资源配置，提高资产质量和经营效率；通过组织结构重组，企业可以优化组织架构和管
理体系，提高组织效率和执行力。
资本运作的风险与
03
防范
资本运作的风险
资本运作的策略
02
资本扩张策略
总结词
通过扩大生产规模、增加投资、拓展市场等方式，实现企业规模的扩张和实力 的提升。
详细描述
资本扩张策略是企业实现快速增长和扩大市场份额的重要手段。通过并购、合 资、战略联盟等方式，企业可以快速获取资源、技术和市场份额，提高自身的 竞争力和盈利能力。
资本收缩策略
总结词
通过资产剥离、股份回购、企业分立等方式，缩小企业的规模和业务范围，提高 企业的经营效率和盈利能力。
详细描述
资本收缩策略通常适用于企业面临经营困难或市场环境恶化的情况。通过剥离非 核心业务、出售资产或减少股份，企业可以集中资源发展核心业务，提高经营效 率和盈利能力。
资本重组策略
总结词
通过改变企业的股权结构、资产结构或组织结构等方式，实现企业资本结构的优化和经 营效率的提升。
市场风险
由于市场环境的不确定 性，如经济周期、政策 变化等，可能对资本运
作产生影响。
信用风险
在资本运作中，交易对 手的违约可能造成损失
。
流动性风险
资本运作中可能面临资 金流动性不足的问题， 影响投资计划的实施。
操作风险
由于内部管理和控制不 当，可能导致资本运作
过程中的损失。
风险评估方法
敏感性分析
评估不同市场环境变化对资本 运作的影响程度。