我国股权众筹的未来发展

P2P与股权众筹
第10章
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10.2我国股权众筹的发展定位
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第10章
Baidu Nhomakorabea10
10.3我国股权众筹的未来发展趋势
• （1）股权众筹必将会有明确的法律定位 • （2）股权众筹将在监管框架下创新发展 • （3）股权众筹将以“投资人利益”为核心重构商业模式 • （4）股权众筹行业标将统步建立 • （5）股权众筹将线上线下打通发展
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10.1.1法律地位不明
• 股权众筹通过互联网平台面向大众进行融资，核心特征是小额、公众，即通过降 低融资额度，达到汇聚大额资金的目标，其本质是公开发行股份。
• 事实上，截止2015年末，除了京东金融、蚂蚁达客、平安拿到了众筹公募牌照， 其他股权众筹平台均不符合要求，近年国内大部分股权众筹平台改名。因而文中 提及的私募股权众筹平台是约定俗成的叫法，官方称呼实际上是“互联网非公开 股权融资平台”。而关于股权众筹的合法性目前仍不明确。
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回顾小结
• 本章首先分析了我国股权众筹发展缓慢的主要原因，接着讨论了 我国股权众筹的发展定位的 “54321”方案，最后展望了我国 股权众筹的未来发展趋势。
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动动脑、动动手
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1.我国股权众筹发展缓慢的主要原因有哪些？
2.股权众筹在我国发展的主要法律障碍有哪些？
3.在我国股权众筹的发展定位的 “54321”方案中，为什 么把股权众筹规划为新五板？
4.你认为股权众筹的未来发展趋势是什么？
5. 访问蚂蚁达客股权众筹平台，使用自已的支付宝进行登
录，查看自已的投资人等级，说明蚂蚁达客的投资人门槛
是如何设置的。
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10.1.5投资者保护机制的缺失
• 在经济利益的驱动下，缺乏合格项目的参照标准，又无监管约束，平台极易在主观上 降低创业项目上线门槛，放行更多项目进入众筹平台募资，同时，不能排除平台与融 资企业之间存在内幕交易、关联交易，甚至是“自融”行为的可能性，如果不能有效 消除平台的道德风险，必将导致 “柠檬市场”现象，对股权众筹的健康持续发展产生 巨大的冲击；初创企业为了尽可能受到投资人的青睐，提高募资的成功率和公司估值， 在项目的描述上将倾力包装，尽量回避项目的风险，采用一些极度乐观或是夸大和误 导性的宣传以吸引投资者。
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10.1.3行政配套程序效率低下
• 受限于公开发行的禁止性规定，大部分股权众筹平台不得不采取线上与线下相结合的 方式，即领投人（作为普通合伙人）与跟投人（作为有限合伙人）设立合伙企业，以 合伙企业的名义进行投资。故合伙企业的设立是整个众筹程序中的关键一环，但在实 践中，工商部门完成合伙企业注册登记的时间较长，且程序繁琐，一家合伙企业从申 请到完成注册，通常需要耗费一到两个月的时间，远远无法满足项目快速融资需求。
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第十章 我国股权众筹的未来发展
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第9章
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知识要点
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01 我国股权众筹发展缓慢的主要原因分析
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02 我国股权众筹的定位方案
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03 我国股权众筹的未来发展趋势
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案例导读
公募股权众筹开始试点
2015年6月，京东金融的“东家”、平安集团旗下的深圳前海普惠众筹交易股份有限公司(下称“前海 众筹”) 三家平台率先获得公募股权众筹试点资质。这三家众筹平台已经在对接中国证券登记结算有限公司 (下称“中证登”)的系统，这一举打开了非上市公司股票进行公开交易的可能性。
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10.1.2监管滞后
• 我国股权众筹行业呈现无序生长状态。 • 与其他投资产品相比，股权投资虽然具有高收益，但也具有高风险，尤其对于缺乏专业投
资经验、抗风险能力较弱的大众投资者而言。监管缺失导致这一行业长期处于无准入门槛、 无行业标准、无监管机构的“三无”状态。这种鱼龙混杂、无序成长的乱象不利于一个风 险行业健康、良性的发展，也会干扰国家金融秩序。股权平台向项目收取中介费简单明了、 结账快速，然而这种平台与项目之间利益捆绑开始受到很多投资者的质疑。 • 目前，股权众筹的风险也有高发和频发的态势，虽然股权众筹划归为证监会监管，但证监 会并未出台具体监管细则。
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10.1.4股权众筹平台定位模糊
• 股权众筹平台是众筹融资门户，也是连接投资人与融资人的关键纽带。各国法律对于 股权众筹平台的权利义务均有明确规定，并以平台角色为核心确定其他主体的权利与 义务。但目前实践中，关于股权众筹平台的性质和定位无法统一，各平台做法差别较 大，譬如，有些平台将自身定位为居间服务中介，有些平台将自身定位为纯粹信息中 介，有些平台甚至作为领投人直接参与投资……各主体之间法律关系缺少指引性依据， 一旦产生纠纷，司法判决千差万别，不利于对用户的利益保护，也不利于整个行业在 起步期的稳固发展。
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10.1我国股权众筹发展缓慢的主要原因分析
• 我国股权众筹相比与欧美等发达国家，我国股权众筹发展比较缓慢。除 了股是一种风险较高的新金融模式，还存在我国存在诸多发展障碍。
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1. • 法律地位不明 2. • 监管滞后 3. • 行政配套程序效率低下 4. • 股权众筹平台定位模糊 5. • 投资者保护机制的缺失