金融风险预警指标体系和预警方法
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（二）Obstfeld的危机自我实现说
他的出发点为维护汇率的成本和公众预期密切相 关，公众贬值预期越强，维护固定汇率制的成本越高。
一旦一国的内外政策不协调，投机者预期汇率最 终会贬值，投机者就会提前抢购外汇致使国内的经济 状况提前恶化（如利率下升），增加政府维护汇率的 成本，最终迫使货币危机提前到来 。
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一、Kaminsky等人的信号法(续)
如何筛选出对金融危机有预测力的指标呢？因为没 有预测力的指标将随机地发出信号，在样本充分大时， 其噪音—信号比可能等于或大于1。因此，那些噪音— 信号比等于或大于1的指标因噪音过多，对预测危机没 有帮助。依此准则，有预测力的指标有实际汇率、出口 增长率、股价、M2/国际储备、产出增长率、“过度” 的M1余额、国际储备增长率、M2乘数增长率、国内信 贷/GDP增长率、实际利息率、贸易条件增长率和实际 利息率差异。
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五、国内关于金融风险预警系统研究的情况
（一）中国社会科学院的陈秀英等设计的金融危机预 警指标体系
包括20个指标，主要指标有：通货膨胀率（5%以 下），国内信贷增长量与GDP的比值（10%左右),实际汇 率，国际收支经常项目逆差对GDP比值（5%以下），外 汇储备（可供支付进口用汇2 ～ 3个月），外债结构指标 （负债率低于25%），资本金充足率（8%以上），核心 资本金充足率（4%以上），（外国直接投资＋经常项目 差额）/GDP，货币供应量增长率，实际利率差（国际与 国内利率之差）。
一、金融风险的内涵
（一）微观金融风险 微观金融风险是指金融活动的参与者如厂商、金融机构、个人 投资者所面临的不确定的变化结果。我国的微观金融风险主要表现 为信用风险、流动性风险、资本风险、投资风险和表外业务风险， 以及利率风险、汇率风险。其中最重要的是信用风险。 （1）信用风险（2）流动性风险（3）资本风险 （4）投资风险（5）表外业务风险（6）利率风险 （7）汇率风险
进行样本内模拟，对样本国家i，对在时间t时发出 信号的指标进行加权，在其后{t，(t+24)个月}内发生危 机的条件概率为：
P(C
i t ,t
24
Kt
j)
K
j时，24个月内发生危机的月数 K j的月数
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一、Kaminsky等人的信号法(续) 为检验模拟程度的好坏，需要一个相应的切割概率（cut-off probability）。当估计的危机发生概率大于切割概率，一个预危机 (pre-crisis)期(即在观察月份的24个月内发生了金融危机的时期)被正 确呼叫，或当估计的危机概率小于切割概率，一个平静期(即在观察 月份的24个月内未发生危机的时期)被正确呼叫，可认为模拟程度较 好；当估计的危机概率高于切割概率并发出了一个警报，而在24个 月内未发生危机时，或当估计的危机概率小于切割概率，模型发出 一个平静期呼叫，而在观察月份的24个月内发生了金融危机时，被 认为是发出了错误警报。
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（三）萨克斯的多重均衡模型
萨克斯认为，危机爆发取决于资本外流是否大于储备，而投 资者是否抽逃资本取决于政府维护汇率的措施（主要是提高利率 所决定的利息平价条件）。因此危机的爆发必须具备两个条件： （1）基本经济状况恶化，汇率高估且政府无力维持汇率；（2） 资本外逃大于储备。而克服危机的办法就是由一个贷款者提供新 的资金注入。 从上面三种危机理论中，我们可以概括出引起金融危机的因素：
第六章 金融风险预警指标体系及其预警方法
第一节 金融风险的内涵及金融危机的成因 第二节 国内外金融风险预警指标体系评价 第三节 金融风险预警方法评价 第四节 建立我国的金融预警系统 第五节 我国金融风险预警指标体系的确立 第六节 建立五灯显示预警系统
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第一节 金融风险的内涵及金融危机的成因
（二）Hermosillo设计的金融预警指标
不良贷款对总资产的比率，资本对总资产的比率（这两个指标综合 起来就是资本证券加贷款储备减不良贷款对总资产的比率，其阀值设为 0），市场风险，信用风险，流动性风险，道德风险，传染程度（总贷款 对总产出的比率）。
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（三）Sharma提出的金融预警指标
刘遵义教授认为，一国的金融危机是一种综合现象，最重要的特征 是该国本币的突然大幅度贬值（伴以股市大幅下跌），造成这种现象的 主要原因是危机前一个时期内该国本币的持续长时间高估。判断某种货 币是否处于高估状态，要从世界经济、金融的具体环境出发，讨论和分 析这种货币的地位和状况。前述指标，是判断这种地位和状况的主要依 据。一国在这10个方面的不同表现构成了可能发生金融危机的各种征兆。
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第三节 金融风险预警方法评价
用来预测金融危机的方法基本上可分为四 类：一是Kaminsky-Lizondo-Reomjart的信号分 析法，二是Frankel和Rose的多国样本概率模型， 三是Sachs-Tornell-Velasco对不同国家的回归分 析，四是刘遵义的主观概率法。
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三、国际货币基金组织的金融预警指标体系 （一）Hardy设计的金融预警指标
银行部门的预警指标：银行资本金水平，银行资本金变化量，银行 收支结构的变化，银行资产与负债的期限结构突然变化。
宏观经济部门的预警指标：GDP、消费、投资在迅速上升之后开始 下降，加速的通胀突然逆转，向私人的信贷上升到峰值之后下降，实际 利率稳步上升，实际有效汇率升值之后贬值，愈益依赖外国借款。
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（四）中国人民银行的杨国忠等设计的金 融预警系统
指标有：（1）机构预警指标；（2）经营预警 指标，包括银行业经营预警指标（流动性风险、信用 风险、资本风险、投资风险、表外业务风险），及非 银行金融机构经营风险（证券业风险、信托业风险、 财务公司风险、投资基金风险、保险业风险）；（3） 外资外债风险，包括外债规模、外债来源结构、外债 结算和外债期限结构等。
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（二）中国人民银行湖北分行提出的金融风 险监测预警指标
金融风险来自非系统和系统的风险，为此金融风险指 标体系也分为非系统金融风险监测指标体系和系统金融风 险指标体系，其中非系统金融风险监测指标体系包括： （1）信用风险指标，关键指标是呆滞贷款，呆账贷款， 普通指标是逾期贷款；（2）流动性风险指标，关键指标 是备付金比例，普通指标是资产流动性比例、存贷比例； （3）经营风险指标，关键指标是拆入资金比例，普通指 标是各项资金损失率、自有资金比例；（4）资本风险指 标，关键指标是资本/总资产比值，普通指标是资本充足 率，同一贷款客户贷款余额。系统风险包括：利率风险、 货币风险、政策风险、国际收支风险等。
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四、斯坦福大学学者的金融危机预警指标体系
斯坦福大学学者刘遵义教授使用历史的实证比较的数量分析方法， 使用综合的模糊评价方法，以墨西哥为参照国家，分析东亚地区发生金 融危机的可能性。他选用了衡量一个国家和地区的经济和金融在世界经 济和国际金融环境中的状况与地位的10项经济指标：实际汇率、实际 GDP增长率、相对通货膨胀率、国际贸易差额、国际收支经常项目差额、 顺差或逆差，以及跨国组合投资与外商直接投资比例。
上述三个评级体系在总指数中的比重分别为50%，25%和25%。
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（二）日本公司债务研究所的国家风险等级
该指数体系包括14个项目，分别是：内乱、暴动及 革命的风险性；政权的稳定性；政策的持续性，产业结 构的成熟性；经济活动的干扰；财政政策的有效性；金 融政策的有效性；经济发展的潜力；战争的危险性；国 际信誉地位；国际收支结构；对外的支付能力；对外资 的政策；汇率政策。每个项目分值从0-10，并据此来确 定风险等级。风险可分为A、B、C、D、E5个级别系列， 风险程度由低到高：A级（9-10分）、B级（7-9分）、C 级（6-7分）、D级（3-6分）、E级（0-3分）。
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一、Kaminsky等人的信号法(续)
Kaminsky等人在1998年把经过噪音—信号比检验 辨别出的那些单个指标进行加权，综合成一个单一的 危机指标，指标的权数是其噪音—信号比的倒数 (Andrew Bery and Catherine Pattillo，1998)。用此指数 既可进行样本内模拟，又可进行样本外预测。
成的综合指数。定量评级体系用于评价一个国家债务偿付能力，包括 外汇收入、外债数量、外汇储备状况及政府融资能力四个方面的评分； 定性评级体系重在考察一个国家的经济管理能力、外债结构、外汇管 制状态、政府官员贪污渎职程度及政府应付外债困难的措施五个方面 的评分；环境评级体系包括政治风险、商业环境、政治社会环境三个 指数系列。
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二、著名金融刊物的国家风险评估指标体系
（一）《欧洲货币》各国国家风险等级指标
评估采用9种经济指标，即经济表现、政治风险、债 务指数、银行贷款的进入、短期融资的进入、资本市场的 进入、偿付债券和贷款本息的记录 、信用等级和违约或重 新安排债务。这些经济指标又可分为三个大的指标种类， 即分析性指标、信用指标和市场指标。
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(三)中国人民银行重庆营业管理课题组设计 的金融风险监测评价系统
该课题组把总体的金融风险分为金融业风险、非金 融业风险和外资外债风险，然后运用美国T.L.Saaty的层 次分析方法，把各行业风险进行多层次展开，最后提出 98个指标来综合评价金融风险状况，关于各个指标的权 重，该课题组是利用收集到的问卷数据汇总后再作判断 矩阵运算得到的。
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（二）《机构投资者》风险等级指标
它是国际上著名的金融刊物《机构投资者》每两年 在九月号刊出的各国国家信誉等级表。它直接反映了国 际银行界对某国的信誉评估，此表是该杂志向活跃在国 际金融界的75～100个大型国际商业银行进行咨询调查， 由这些银行的高级职员给出国家信用质量的主观判断分 数（0 ～ 100分之间），分数越高，则信用等级越高，违 约的可能性越小。
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（三）德国经济研究所制定的金融风险预警系统
预警系统包括以下指标及比率：偿债比率、本金 偿还比率、负债比率、偿债额对国内生产总值的比率、 负债额对出口额的比率、负债对外汇储备的比率、流动 比率、经常项目收支逆差对出口额的比率、货币供给的 增长率、财政赤字对国内生产总值的比率和IMF基金借 款对本国在该组织份额的比率等。
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一、Kaminsky等ຫໍສະໝຸດ Baidu的信号法(简称KLR方法)
一个指标偏离均值的程度超过阀值时，被称为发出了 一个信号。一个时期内指标预期危机的能力被称为信号水平 时期。在Kaminsky等人的研究中，时期定为24个月。一个信 号发出后24个月内发生了金融危机，称为一个好信号；一个 信号发出后24个月内未发生危机，称为一个坏信号或噪音。 噪音—信号比率是实际发出的坏信号的份额(噪音)除以实际 发出的好的信号份额。
实际汇率高估，国内信贷迅速增加，广义货币对外 汇储备之比，国内通胀率的增加，外国直接投资流入的 减少，工业化国家利率的上升，外贸赤字的扩大，财政 赤字的增加，出口业绩下滑，实际GDP减少。
（四）戈德斯坦设计的金融预警指标
实际汇率升值之势超出正常趋势，股价下跌，货币 乘数增加，实际利率上升，出口下降，广义货币余额对 国际储备的比率上升（在银行危机情况下），真实GDP 增长率下降。
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（二）宏观金融风险
宏观金融风险是指各种金融制度或金融活动对整 个国民经济带来的不确定的变化结果。宏观金融风险 主要包括下述几种类型：
（1）制度风险。 （2）外债风险。 （3）国际投机风险。
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二、金融危机的成因
（一）克鲁格曼的金融危机学说 克鲁格曼认为中央银行在维持固定汇率制时面临 着困境：政府若采取扩张性的财政政策，最终将不可 避免地导致固定汇率制的瓦解。其原因是，在政府存 在大量财政赤字的情况下，中央银行必然增发货币财 政赤字融资，随着货币供应量的增加，外币的影子价 格会逐步上升，公众会调整资产结构，增加对外币的 购买。因此，随着政府持续地为财政赤字融资，外汇 储备（不管它的初始量是多大）终有一天要耗竭，固 定汇率迟早要崩溃。
（1）基本经济状况是否恶化，尤其是汇率是否失衡； （2）是否有外部冲击，特别是国内外利率差是否扩大； （3）政府对危机的反应能力及维持汇率的可选择的政策工具。
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第二节 国内外金融风险预警指标体系评价
一、各国不同机构的金融风险预警指标体系
（一）富兰德指数 富兰德指数是由定量评级体系，定性评级体系和环境评级体系构
（二）Obstfeld的危机自我实现说
他的出发点为维护汇率的成本和公众预期密切相 关，公众贬值预期越强，维护固定汇率制的成本越高。
一旦一国的内外政策不协调，投机者预期汇率最 终会贬值，投机者就会提前抢购外汇致使国内的经济 状况提前恶化（如利率下升），增加政府维护汇率的 成本，最终迫使货币危机提前到来 。
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一、Kaminsky等人的信号法(续)
如何筛选出对金融危机有预测力的指标呢？因为没 有预测力的指标将随机地发出信号，在样本充分大时， 其噪音—信号比可能等于或大于1。因此，那些噪音— 信号比等于或大于1的指标因噪音过多，对预测危机没 有帮助。依此准则，有预测力的指标有实际汇率、出口 增长率、股价、M2/国际储备、产出增长率、“过度” 的M1余额、国际储备增长率、M2乘数增长率、国内信 贷/GDP增长率、实际利息率、贸易条件增长率和实际 利息率差异。
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五、国内关于金融风险预警系统研究的情况
（一）中国社会科学院的陈秀英等设计的金融危机预 警指标体系
包括20个指标，主要指标有：通货膨胀率（5%以 下），国内信贷增长量与GDP的比值（10%左右),实际汇 率，国际收支经常项目逆差对GDP比值（5%以下），外 汇储备（可供支付进口用汇2 ～ 3个月），外债结构指标 （负债率低于25%），资本金充足率（8%以上），核心 资本金充足率（4%以上），（外国直接投资＋经常项目 差额）/GDP，货币供应量增长率，实际利率差（国际与 国内利率之差）。
一、金融风险的内涵
（一）微观金融风险 微观金融风险是指金融活动的参与者如厂商、金融机构、个人 投资者所面临的不确定的变化结果。我国的微观金融风险主要表现 为信用风险、流动性风险、资本风险、投资风险和表外业务风险， 以及利率风险、汇率风险。其中最重要的是信用风险。 （1）信用风险（2）流动性风险（3）资本风险 （4）投资风险（5）表外业务风险（6）利率风险 （7）汇率风险
进行样本内模拟，对样本国家i，对在时间t时发出 信号的指标进行加权，在其后{t，(t+24)个月}内发生危 机的条件概率为：
P(C
i t ,t
24
Kt
j)
K
j时，24个月内发生危机的月数 K j的月数
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一、Kaminsky等人的信号法(续) 为检验模拟程度的好坏，需要一个相应的切割概率（cut-off probability）。当估计的危机发生概率大于切割概率，一个预危机 (pre-crisis)期(即在观察月份的24个月内发生了金融危机的时期)被正 确呼叫，或当估计的危机概率小于切割概率，一个平静期(即在观察 月份的24个月内未发生危机的时期)被正确呼叫，可认为模拟程度较 好；当估计的危机概率高于切割概率并发出了一个警报，而在24个 月内未发生危机时，或当估计的危机概率小于切割概率，模型发出 一个平静期呼叫，而在观察月份的24个月内发生了金融危机时，被 认为是发出了错误警报。
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（三）萨克斯的多重均衡模型
萨克斯认为，危机爆发取决于资本外流是否大于储备，而投 资者是否抽逃资本取决于政府维护汇率的措施（主要是提高利率 所决定的利息平价条件）。因此危机的爆发必须具备两个条件： （1）基本经济状况恶化，汇率高估且政府无力维持汇率；（2） 资本外逃大于储备。而克服危机的办法就是由一个贷款者提供新 的资金注入。 从上面三种危机理论中，我们可以概括出引起金融危机的因素：
第六章 金融风险预警指标体系及其预警方法
第一节 金融风险的内涵及金融危机的成因 第二节 国内外金融风险预警指标体系评价 第三节 金融风险预警方法评价 第四节 建立我国的金融预警系统 第五节 我国金融风险预警指标体系的确立 第六节 建立五灯显示预警系统
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第一节 金融风险的内涵及金融危机的成因
（二）Hermosillo设计的金融预警指标
不良贷款对总资产的比率，资本对总资产的比率（这两个指标综合 起来就是资本证券加贷款储备减不良贷款对总资产的比率，其阀值设为 0），市场风险，信用风险，流动性风险，道德风险，传染程度（总贷款 对总产出的比率）。
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（三）Sharma提出的金融预警指标
刘遵义教授认为，一国的金融危机是一种综合现象，最重要的特征 是该国本币的突然大幅度贬值（伴以股市大幅下跌），造成这种现象的 主要原因是危机前一个时期内该国本币的持续长时间高估。判断某种货 币是否处于高估状态，要从世界经济、金融的具体环境出发，讨论和分 析这种货币的地位和状况。前述指标，是判断这种地位和状况的主要依 据。一国在这10个方面的不同表现构成了可能发生金融危机的各种征兆。
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第三节 金融风险预警方法评价
用来预测金融危机的方法基本上可分为四 类：一是Kaminsky-Lizondo-Reomjart的信号分 析法，二是Frankel和Rose的多国样本概率模型， 三是Sachs-Tornell-Velasco对不同国家的回归分 析，四是刘遵义的主观概率法。
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三、国际货币基金组织的金融预警指标体系 （一）Hardy设计的金融预警指标
银行部门的预警指标：银行资本金水平，银行资本金变化量，银行 收支结构的变化，银行资产与负债的期限结构突然变化。
宏观经济部门的预警指标：GDP、消费、投资在迅速上升之后开始 下降，加速的通胀突然逆转，向私人的信贷上升到峰值之后下降，实际 利率稳步上升，实际有效汇率升值之后贬值，愈益依赖外国借款。
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（四）中国人民银行的杨国忠等设计的金 融预警系统
指标有：（1）机构预警指标；（2）经营预警 指标，包括银行业经营预警指标（流动性风险、信用 风险、资本风险、投资风险、表外业务风险），及非 银行金融机构经营风险（证券业风险、信托业风险、 财务公司风险、投资基金风险、保险业风险）；（3） 外资外债风险，包括外债规模、外债来源结构、外债 结算和外债期限结构等。
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（二）中国人民银行湖北分行提出的金融风 险监测预警指标
金融风险来自非系统和系统的风险，为此金融风险指 标体系也分为非系统金融风险监测指标体系和系统金融风 险指标体系，其中非系统金融风险监测指标体系包括： （1）信用风险指标，关键指标是呆滞贷款，呆账贷款， 普通指标是逾期贷款；（2）流动性风险指标，关键指标 是备付金比例，普通指标是资产流动性比例、存贷比例； （3）经营风险指标，关键指标是拆入资金比例，普通指 标是各项资金损失率、自有资金比例；（4）资本风险指 标，关键指标是资本/总资产比值，普通指标是资本充足 率，同一贷款客户贷款余额。系统风险包括：利率风险、 货币风险、政策风险、国际收支风险等。
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四、斯坦福大学学者的金融危机预警指标体系
斯坦福大学学者刘遵义教授使用历史的实证比较的数量分析方法， 使用综合的模糊评价方法，以墨西哥为参照国家，分析东亚地区发生金 融危机的可能性。他选用了衡量一个国家和地区的经济和金融在世界经 济和国际金融环境中的状况与地位的10项经济指标：实际汇率、实际 GDP增长率、相对通货膨胀率、国际贸易差额、国际收支经常项目差额、 顺差或逆差，以及跨国组合投资与外商直接投资比例。
上述三个评级体系在总指数中的比重分别为50%，25%和25%。
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（二）日本公司债务研究所的国家风险等级
该指数体系包括14个项目，分别是：内乱、暴动及 革命的风险性；政权的稳定性；政策的持续性，产业结 构的成熟性；经济活动的干扰；财政政策的有效性；金 融政策的有效性；经济发展的潜力；战争的危险性；国 际信誉地位；国际收支结构；对外的支付能力；对外资 的政策；汇率政策。每个项目分值从0-10，并据此来确 定风险等级。风险可分为A、B、C、D、E5个级别系列， 风险程度由低到高：A级（9-10分）、B级（7-9分）、C 级（6-7分）、D级（3-6分）、E级（0-3分）。
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一、Kaminsky等人的信号法(续)
Kaminsky等人在1998年把经过噪音—信号比检验 辨别出的那些单个指标进行加权，综合成一个单一的 危机指标，指标的权数是其噪音—信号比的倒数 (Andrew Bery and Catherine Pattillo，1998)。用此指数 既可进行样本内模拟，又可进行样本外预测。
成的综合指数。定量评级体系用于评价一个国家债务偿付能力，包括 外汇收入、外债数量、外汇储备状况及政府融资能力四个方面的评分； 定性评级体系重在考察一个国家的经济管理能力、外债结构、外汇管 制状态、政府官员贪污渎职程度及政府应付外债困难的措施五个方面 的评分；环境评级体系包括政治风险、商业环境、政治社会环境三个 指数系列。
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二、著名金融刊物的国家风险评估指标体系
（一）《欧洲货币》各国国家风险等级指标
评估采用9种经济指标，即经济表现、政治风险、债 务指数、银行贷款的进入、短期融资的进入、资本市场的 进入、偿付债券和贷款本息的记录 、信用等级和违约或重 新安排债务。这些经济指标又可分为三个大的指标种类， 即分析性指标、信用指标和市场指标。
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(三)中国人民银行重庆营业管理课题组设计 的金融风险监测评价系统
该课题组把总体的金融风险分为金融业风险、非金 融业风险和外资外债风险，然后运用美国T.L.Saaty的层 次分析方法，把各行业风险进行多层次展开，最后提出 98个指标来综合评价金融风险状况，关于各个指标的权 重，该课题组是利用收集到的问卷数据汇总后再作判断 矩阵运算得到的。
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（二）《机构投资者》风险等级指标
它是国际上著名的金融刊物《机构投资者》每两年 在九月号刊出的各国国家信誉等级表。它直接反映了国 际银行界对某国的信誉评估，此表是该杂志向活跃在国 际金融界的75～100个大型国际商业银行进行咨询调查， 由这些银行的高级职员给出国家信用质量的主观判断分 数（0 ～ 100分之间），分数越高，则信用等级越高，违 约的可能性越小。
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（三）德国经济研究所制定的金融风险预警系统
预警系统包括以下指标及比率：偿债比率、本金 偿还比率、负债比率、偿债额对国内生产总值的比率、 负债额对出口额的比率、负债对外汇储备的比率、流动 比率、经常项目收支逆差对出口额的比率、货币供给的 增长率、财政赤字对国内生产总值的比率和IMF基金借 款对本国在该组织份额的比率等。
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一、Kaminsky等ຫໍສະໝຸດ Baidu的信号法(简称KLR方法)
一个指标偏离均值的程度超过阀值时，被称为发出了 一个信号。一个时期内指标预期危机的能力被称为信号水平 时期。在Kaminsky等人的研究中，时期定为24个月。一个信 号发出后24个月内发生了金融危机，称为一个好信号；一个 信号发出后24个月内未发生危机，称为一个坏信号或噪音。 噪音—信号比率是实际发出的坏信号的份额(噪音)除以实际 发出的好的信号份额。
实际汇率高估，国内信贷迅速增加，广义货币对外 汇储备之比，国内通胀率的增加，外国直接投资流入的 减少，工业化国家利率的上升，外贸赤字的扩大，财政 赤字的增加，出口业绩下滑，实际GDP减少。
（四）戈德斯坦设计的金融预警指标
实际汇率升值之势超出正常趋势，股价下跌，货币 乘数增加，实际利率上升，出口下降，广义货币余额对 国际储备的比率上升（在银行危机情况下），真实GDP 增长率下降。
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（二）宏观金融风险
宏观金融风险是指各种金融制度或金融活动对整 个国民经济带来的不确定的变化结果。宏观金融风险 主要包括下述几种类型：
（1）制度风险。 （2）外债风险。 （3）国际投机风险。
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二、金融危机的成因
（一）克鲁格曼的金融危机学说 克鲁格曼认为中央银行在维持固定汇率制时面临 着困境：政府若采取扩张性的财政政策，最终将不可 避免地导致固定汇率制的瓦解。其原因是，在政府存 在大量财政赤字的情况下，中央银行必然增发货币财 政赤字融资，随着货币供应量的增加，外币的影子价 格会逐步上升，公众会调整资产结构，增加对外币的 购买。因此，随着政府持续地为财政赤字融资，外汇 储备（不管它的初始量是多大）终有一天要耗竭，固 定汇率迟早要崩溃。
（1）基本经济状况是否恶化，尤其是汇率是否失衡； （2）是否有外部冲击，特别是国内外利率差是否扩大； （3）政府对危机的反应能力及维持汇率的可选择的政策工具。
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第二节 国内外金融风险预警指标体系评价
一、各国不同机构的金融风险预警指标体系
（一）富兰德指数 富兰德指数是由定量评级体系，定性评级体系和环境评级体系构