我国现行人民币汇率制度存在的问题及对策研究
我国现行人民币汇率制度存在的问题及对策研究
我国现行人民币汇率制度存在的问题及对策研究•当前的问题是如何使"有治理的浮动的汇率制"名副其实。
从1994年以来，人民币汇率保持在8.3人民币兑1美元左右，本质上依旧是固定汇率的稳定，但这是以货币当局积存大量外汇储备为代价，不仅中长期不能满足人民币汇率灵活变动的要求，更为严峻的是这种情况导致货币当局汇率政策目标与货币政策独立性的矛盾。
1998年以来，由于人民币汇率年波幅不超过1%，而被imf归入盯住(美元)汇率安排。
事实上，我国央行对人民币兑美元的汇率加以干预，把人民币对美元的汇率波动幅度操纵在极其狭窄的范围，这在我国目前金融市场的开放和深化程度不够，不能向企业和银行提供有效的避险工具的条件下，能有效的降低企业与银行的经营风险。
摘要从我国现行的汇率制度入手，分析我国现行汇率制度的不足以及不能完全实行自由浮动的原因，并对如何完善我国人民币有治理的浮动汇率制度，实现经济平衡进展提出建议和措施。
关键词汇率制度人民币外汇我国人民币汇率制度自诞生之后，几经变迁，先后经历过频繁调整的盯住美元汇率制度(1949~1952)、基本保持固定的盯住美元汇率制度(1953~1972)、盯住一揽子货币(1973~1980)、官方汇率与贸易结算汇率并存的双重汇率制度(1985~1993)和以市场供求为基础的、单一的、有治理的、浮动汇率制度(1994年至今)。
从长远看，人民币若要成为一种强势的国际货币，汇率浮动是必不可少的条件。
当前的问题是如何使"有治理的浮动的汇率制"名副其实。
1现行的人民币汇率制度存在的隐患1.1人民币存在高估现象从1994年以来，人民币汇率保持在8.3人民币兑1美元左右，本质上依旧是固定汇率的稳定，但这是以货币当局积存大量外汇储备为代价，不仅中长期不能满足人民币汇率灵活变动的要求，更为严峻的是这种情况导致货币当局汇率政策目标与货币政策独立性的矛盾。
1.2形成机制方面存在不足1998年以来，由于人民币汇率年波幅不超过1%，而被imf归入盯住(美元)汇率安排。
我国现行人民币汇率制度的优点及缺陷
3我国现行人民币汇率制度的优点及缺陷吴俊明 华南师范大学经济与管理学院摘 要：经济全球化环境下，汇率是影响世界经济市场的经济变量之一。
人民币汇率作为反映中国宏观经济形势的重要指标越来越受到关注，特别是金融危机爆发以后，经济波动频繁。
处于汇率浮动的金融态势下，不同的汇率制度必然直接关乎到经济波动，其发挥稳定经济市场的同时，也存在着局限性。
本论文针对中国现行人民币汇率制度的优点及缺陷进行研究。
关键词：人民币汇率制度 外汇 优点 缺陷中国的市场经济逐渐趋向于世界经济轨道，汇率制度也适应中国市场经济发展而做出调整。
但是，在汇率制度进入到实践操作中，就会面临诸多的问题而影响到宏观经济的稳定性。
汇率制度对于中外市场发展起到一定的均衡作用，中国要发挥人民币汇率的调节作用，并在市场管理中灵活运用，就要对于金融体系以优化，促进其在运行平稳而有序，不仅可以有效地规避风险，还促进了中国经济可持续发展目标的实现。
一、人民币汇率制度的重要性1.汇率的概念。
汇率是衡量两种货币的相对价格的概念性专有名词，采用直接标价法和间接标价法表示。
直接标价法是运用本币来表示单位外币价格；间接标价法是运用外币来表示单位本币。
名义汇率的升降分别为本币的升值和贬值。
随着国际间贸易往来的增多，货币兑换频繁，汇率发挥着重要的作用。
2.经济运行环境中人民币汇率制度的作用。
中国进入二十一世纪以来，迎来了新的经济发展机遇。
中国加入世界贸易组织后，为中国经济开拓了新的里程碑，与此同时，中国实施了人民币汇率改革，以期中国市场经济能够在世界经济环境下稳定发展。
人民币汇率制度被建立在市场供求关系的基础上，运用多边汇率指数进行调节，以确保人民币汇率制度由固定汇率制度顺利地向浮动汇率制度过渡。
与固定汇率制度相比，浮动汇率制度的管理宽泛很多，在充满不确定因素的市场运行环境中，虽然浮动汇率是变量存在的，但是，受到汇率市场自我调节的影响，使得经济波动的幅度有所缓和。
中国所实施的人民币汇率制度是伴随着经济发展而存在的，不同的经济环境下，汇率制度会做出相应的调整，从而影响到经济波动的程度。
人民币汇率制度改革的政策效果和经济影响研究共3篇
人民币汇率制度改革的政策效果和经济影响研究共3篇人民币汇率制度改革的政策效果和经济影响研究1随着全球化的加速发展，国际货币体系变得越来越复杂，各国间竞争愈加激烈。
在这样的背景下，人民币汇率制度改革对中国经济产生了重要的政策效果和经济影响。
首先，人民币汇率改革政策的一个重要目标是实现人民币汇率市场化。
这一政策效果明显，可以促进货币市场逐步稳定发展。
在此过程中，中国政府和央行采取了一些措施，包括缩小人民币贬值预期、引导大型商业银行增加外汇存款、加强外汇市场规范化等，均有助于完善人民币汇率体系。
其次，人民币汇率改革对中国经济影响也显著。
改革有助于提高人民币的国际地位和信誉，能够进一步提升国际投资者的信心，吸引更多的外资流入中国市场，促进国内产业结构调整和升级。
此外，人民币汇率改革还优化中国货币政策体系，改善了宏观经济稳定性。
人民币汇率市场化后，央行可以依靠市场供求与人民币汇率的波动来进行货币政策调整，增加即时性、精准性和有效性，更加符合市场需求。
同时，人民币汇率改革也带来了一些风险与挑战。
由于我国市场宏观环境和国际市场供求关系的复杂性，人民币汇率需要更加关注对市场偏差及冲击的风险。
同时，国际市场的波动以及经济的下行压力，也给人民币汇率带来了困难和挑战。
总的来看，人民币汇率制度改革对中国经济发展起到了巨大的推动作用。
经过多年的发展，人民币汇率制度逐步合理化和完善。
当前，人民币汇率市场化的道路已经逐步打开，人民币也逐渐走向国际货币体系的中心舞台。
虽然改革带来了一些不确定性和风险，但面对外部环境的变化，中国政府将始终坚持不懈地推进人民币汇率市场化，加强外汇市场监管和风险防控，确保人民币汇率体系的长期稳定综上所述，人民币汇率制度改革是中国经济发展的必然趋势，也是推进国际化进程的重要一步。
优化汇率体系可以促进市场的规范化和国际化，对提高人民币在国际市场的地位和信誉也是有利的。
同时，改革也带来了一些风险和挑战，需要加强监管和防范。
我国货币制度、汇率制度介绍及存在的问题
我国货币制度、汇率制度介绍及存在的问题前两期我们已从一些方面对人民币前景进行了分析，相信大家对人民币也有了一个大概的认识。
根据读者建议，今天我们将浅谈的是我国的货币制度、汇率制度以及存在的相关问题。
要分析这一点，我们首先应该知道我国现行货币制度和汇率制度的基本制度：我国的货币政策四大工具：公开市场业务、存款准备金、中央银行贷款、利率政策人民币汇率制度：我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
我国现行的货币制度介绍和分析：公开市场业务：我国的公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分，交易对象是能够承担大额债券交易的商业银行，交易包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据，其中，回购交易包含正回购和逆回购，现券交易包含现券买断和现券卖断，中央银行票据中国人民银行发行的短期债券。
中央银行一般通过公开市场操作以调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率。
准款准备金：存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
中央银行通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。
银行贷款：中央银行贷款分为再贷款和再贴现。
再贴现是中央银行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为，中央银行通过适时调整再贴现总量及利率，明确再贴现票据选择，达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的，同时发挥调整信贷结构的功能；中央银行贷款指中央银行对金融机构的贷款，简称再贷款。
中央银行通过适时调整再贷款的总量及利率，吞吐基础货币，促进实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向。
利率政策：中国人民银行采用的利率工具主要有：1、调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率，再贴现利率，存款准备金利率，超额存款准备金利率；2、调整金融机构法定存贷款利率。
3、制定金融机构存贷款利率的浮动范围。
现行人民币汇率制度的问题和改革建议
现行人民币汇率制度的问题和改革建议随着中国经济的不断发展，人民币汇率制度也面临着诸多问题和挑战。
当前人民币汇率制度存在的主要问题包括以下几个方面：一、人民币汇率波动过大在当前的人民币汇率制度下，人民币汇率存在较大的波动风险。
这不仅会给企业的生产经营带来不利影响，也会影响到人民币国际化进程的顺利推进。
因此，需要改进人民币汇率制度，减少汇率波动的过大程度。
二、人民币汇率存在操纵的风险在当前的人民币汇率制度下，由于中国政府对人民币汇率有着很大的控制权，因此存在一定的操纵风险。
这不仅会损害中国经济的信誉度，也会影响到国际贸易的公平性和稳定性。
因此，需要改进人民币汇率制度，增强汇率的市场化程度。
三、人民币汇率形成机制不够完善在当前的人民币汇率制度下，人民币汇率形成机制并不完善。
这一方面与中国金融市场的开放程度不够有关，另一方面也与汇率形成机制的不健全有关。
因此，需要改进人民币汇率制度，完善汇率形成机制，提高市场化程度。
综上所述，当前人民币汇率制度存在的问题较多，需要改进和完善。
针对这些问题，建议可以从以下几个方面入手：一、加强汇率市场化程度在当前的人民币汇率制度下，需要加强汇率的市场化程度，促进汇率的自主性和透明度。
具体措施包括：扩大外汇市场的开放程度，增加市场主体，提高市场参与度，完善汇率形成机制。
二、建立有效的汇率管理机制为了防范人民币汇率波动过大，需要建立有效的汇率管理机制。
具体措施包括：建立稳定的汇率预警机制，增加汇率调控工具的种类和数量，加强对外汇市场的监管力度，提高外汇管理的科技化水平。
三、推进人民币国际化进程为了提高人民币的国际地位，需要加快人民币国际化进程。
具体措施包括：扩大人民币跨境使用范围，推广人民币货币互换安排，提高人民币结算和清算能力，完善人民币国际支付体系，加强人民币国际合作和交流。
我国现行人民币汇率制度的优缺点分析及改善建议
我国现行人民币汇率制度的优缺点分析及改善建议近几年来，国际及国内社会对人民币汇率问题展开了激烈争论，美国一直要求人民币升值，事实上，人民币升值的压力不仅来自于欧美国家，还来自所有对中国有贸易逆差的国家，各国对美元汇率连创新高，进而会将希望寄托在人民币升值上，日本、韩国、巴西等国都希望人民币升值从而提高本国出口产品竞争力。
向人民币汇率施压的局面已由美国“独唱”逐渐演变为多国组成的“大合唱”。
本文主要剖析现行人民币汇率制度的优缺点，并据其提出关于改善我国汇率制度的观点及建议。
关键词：人民币汇率制度浮动汇率制优点缺点改善一、人民币现行汇率制度特点现行的人民币汇率制度就是2005年汇率改革以来一直实行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。
具体来说有以下特点：1、鲜明的市场导向性。
更大幅度地引入了市场的力量，市场化导向更加鲜明，市场供求对汇价的形成作用更加显著。
2、“参考一篮子货币”：相较之前的单一盯住美元有更多的灵活性和局部可变性。
参考一篮子货币有利于较好地应对美元不稳定所带来的影响，降低人民币多边汇率的波动，从而保障我国汇率的安全。
篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。
参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。
这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇。
3、浮动汇率制：与市场化导向的一致性。
在有管理的浮动汇率制度中，中央银行主要起到滤波器的作用。
随着经济适应程度的提高，滤波器的作用是可以减弱的、是自适应的。
实践表明，采用一篮子货币为参考的汇率制度需要满足一定的条件：1，本国对外贸易必须是多边的，并且分布比较均匀。
2，国家的外汇储备必须是多元化的。
3，必须有能够自由交易的外汇市场。
包括外汇现货交易市场和外汇远期交易市场，特别是远期交易市场。
我国汇率制度的缺陷及改进措施初探
币政策之所 以失败 ， 就在于货币政策完全服务于 维持固定汇 率 。货 币政 策这 时失去了对 失业 、 通胀等其他经济指标的主
动性调节功 能。 １２增加 了央 行的外汇风 险 ． 在 现行 的外 汇体制下 ， 由于银行 、 企业 和居 民都 不能意
愿地 持有外 汇， 中央银行 以外汇储备的形式持有相当数量的 外汇， 使得汇率变动带来 的外汇风险集 中于 中央银行 。若汇
的供求 关系的反映， 因此， 汇率变 化对 供求 的反 作用是有 限 的， 限制 了汇率调节作用的 发挥 。 鉴于我 国现行 汇率制度存 在上述 的缺陷， 中国应尽快建
行外汇集 中持有 所带来 的风 险。 ２ ２３增加外汇市场交易品种 ．． 目前我 国外汇市场交易 币种 仅有美 元 、 日元和港 币， 十 分 单一 ， 与国际规范的外汇市场还相差很远 。为更好 的发挥 外汇市场 的服务作用，应逐步增／ ￣ 币与外 币之 间的交易 ， Ｊｔ ｕ， 如美元对 日元 、 马克等货 币的交 易， 以满 足外汇 指定银行 和
～
Ａ ａ ｙ ｉ ｆ Ｄ ｄ ａ ｔ ｇ ｓ ｏ ｈ ｎ ’Ｅ ｃ ａ ｇ ｓ Ｒ ｔ ｙ ｔ ｍ ａ ｄ Ｉ ｐ ｏ ｅ ｅ ｔ Ｍ ａ ｕ ｅ ｎ ｌ ｓ ｏ ｉ ａ ｖ ｎ ａ ｅ ｎ Ｃ ｉ ａ ｘ ｈ ｎ ｅ ａ ｅ Ｓ ｓ ｅ ｎ ｍ ｒ ｖ ｍ ｎ ｅ ｓ ｒ ｓ ｓ ｓ
对外汇多样化交易品种 的需求， 也使外汇市场缺乏活力 。 １５汇率的调 节机 制尚未完善 ． 在不完善的汇率形成机 制的基 础上， 民币汇 率的调节 人
率不能随外部经济环 境的变化而及 时作出调 整， 将会给 中央
］ ８
机制也 很难达到预 期效果， 民币汇率 缺乏灵活性 ， 弱 了 人 削 汇率经济杠杆 的调节 作用 。 人民币汇率的调节 主要是 由中央 银行通过控制和调节外汇的供求来进行的。 这种汇率调节机 制的弊端有： 其一 ， 央行干预外汇市场的政策倾 向过于 明显 ， 频率过高， 强度过大， 中央银行高度垄断外汇市场交易， 外汇 公开市 场的操作显得被 动而机械 ； 其二 ， 率变化并非 真正 汇
人民币汇率制度变革方向及建议
人民币汇率制度变革方向及建议一、剖析人民币汇率制度变革方向1、背景介绍2、制度的改变：市场化汇率形成机制3、市场化汇率形成机制的优势4、市场化汇率形成机制的挑战5、应对市场化汇率形成机制挑战的对策二、市场化汇率形成机制的优势1、提高人民币国际化程度2、提高我国货币政策的发力度3、有利于人民币对冲工具的创新4、有利于创造一个公平竞争的环境5、推动国内金融市场改革三、市场化汇率形成机制的挑战1、外汇市场信息不对称2、短期内市场波动加剧3、自由流动资本的压力加大4、尚未完善的金融体系5、市场化汇率机制的实际推进情况四、应对市场化汇率形成机制挑战的对策1、加强市场监管2、推动金融市场体系完善3、稳步推进资本账户开放4、推动人民币国际化5、灵活运用货币政策工具五、案例分析1、美国退出TPP对人民币汇率影响2、金融市场剧烈波动对人民币外汇市场影响3、央行介入外汇市场对汇率的影响4、巴菲特入华对人民币国际化的影响5、国际金融危机对我国货币政策策略的影响随着我国经济发展进入新时期，人民币汇率制度的变革已经成为一个必然的趋势。
本文将以剖析人民币汇率制度变革方向及建议为主题，从市场化汇率形成机制的优势、挑战和对策三个方面对人民币汇率制度的变革进行解析。
一、剖析人民币汇率制度变革方向1、背景介绍目前，人民币汇率制度主要包括一个参考篮子汇率和官方中间价，并且官方中间价调整幅度受到限制，导致汇率市场不够自由化。
为了推动人民币国际化和更好地参与全球经济，我国人民币汇率制度实行市场化汇率形成机制的呼声越来越高。
2、制度的改变：市场化汇率形成机制市场化汇率形成机制的改革是指采用市场供求关系的方式来决定人民币汇率，国家不再控制官方中间价的幅度，而是在一定的范围内由市场决定。
具体来说，市场化汇率形成机制包括引入外汇市场参与者、设立外汇交易中心等。
3、市场化汇率形成机制的优势3.1 提高人民币国际化程度：推进市场化汇率形成机制，能更好地适应国际汇率市场，提高人民币的国际影响力。
人民币汇率政策现状及存在问题的分析探讨
第 ４卷
第 ２期
华北 科 技学 院学 报
２０ ０ ２年 ６月
人 民 币 汇 率 政 策现 状 及 存 在 问题 的分 析 探 讨 ①
李朝 晖②
（ 北科技 学 院 华 经 贸 系 ， 京 东燕 郊 １１０ ） 北 ０ ６ １
摘 要 ： 国现行 汇率政 策 的 重心在 于 人 民 币汇率 的 确定 ， 行 人 民 币汇 率生成 机 制事 实上 是 一种 与 我 现
我 国加 入 Ｗ Ｔ 后 ， 按 照 国 际 惯 例 开 展 贸 Ｏ 将 易 服 务 活 动 ， 逐 渐 开 放 各 类 市 场 。 随 着 我 国 贸 并
择汇率制 度 的权 利 。由于经 济 的开放 程度 、 资本 自由
流动 的程 序条 件不 同 ， 同 的 国家 采取 了完 全不 同的 不
美元 挂钩 的 固定 汇 率制 度 ， 汇 率制 度设 计 无论 是 在现 在 还 是 在 我 国入 世 后 金 融进 一 步开 放 的背 该
景下 都存 在 许 多 问题 ， 些 问题会 给 我 国 入世 后的 经济 运行 埋 下若 干 隐患 。 这 关 键 词 ： 民 币 汇 率 政 策 ； 率 制 度 ； 率 生 成 机 制 ； 动 汇 率 ； 售 汇 制 ； 动 托 市 人 汇 汇 浮 结 被 中 图 分 类 号 ： ８ ２． 文 献 标 识 码 ： 文 章 编 号 ：０ ８—８ ０ （ ０ ２ ０ ２—０ ４ Ｆ２ １ Ａ １０ ７ ９２０ ）２ ０ ９—０ ３
汇率制度 。—般而 言 ， 大多 数发 达 国家选 择 了浮 动 汇 率制度 ， 发展 中 国家 选择 了 固定汇 率制 度 。从 理 论上 看， 在资本 自由流动 的条 件下 ， 浮动汇 率制有助于保持
论人民币现行汇率制度存在的缺陷及完善策略
通过外汇 银行的售汇来 满足 。 在经常 项 目中的非贸 易项 目用 但
汇 则 受到 较 严 格 的 外 汇 审 批 控 制 。 所 以 在 这 样 的 制 度 设 计 下 。
居民与企 业均不能意 愿地 持有外 汇 。就 银行 间外 汇市 场而 言． 其结构分 为两个层次 ： 一是 外汇指 定银行 与 企业 之 间的结 售汇 市场 。 亦称外汇零售 市场。在这个市场 上 ， 业的外汇供 求在符 企
但 亦 受 到 严 格 的限 制 。 １９ ９ ６年 ， 民 币 在 结 售 汇 基 础 上 实 现 了 人 经常 项 目下 的 可 兑 换 。 即 在 经 常 项 目 下 。 贸 企 业 的 贸 易 用 汇 外
外经济 、 金融环境 的变 化， 民币现行汇率制 度的一些缺 陷 日益 人
显 现 出 来 ， 民 币 汇 率 制 度 急 待 改进 。 人
率 主要 体 现 在 银 行 间 外 汇 市 场 上 ， 中央 银 行设 有 独 立 的 操 作 室 。 当市场 波动幅度过 大。 央银行要通过吞 吐外汇来干预市场 。 中 保
汇交易市场 ， 主要为银行 实行结售汇的头 寸买卖服 务。 并形成 人
民币 汇 率 ， 是 一 个 批 发 市 场 。 这 个 市 场 上 ， 央 银 行 既 以 市 这 在 中
一
、
人 民 币现 行汇 率制 度 主要 内容
我国现行汇率制度问题与应对措施
我国现行汇率制度问题与应对措施标题：我国现行汇率制度问题与应对措施概述：汇率制度在国际经济中扮演着重要的角色，对于一个国家的经济状况和发展前景有着深远的影响。
然而，我国现行的汇率制度面临着一些问题，包括操纵、不稳定以及对经济发展的冲击等。
本文将通过深入探讨我国汇率制度的问题，并提出一些应对措施。
一、现行汇率制度的问题1. 操纵汇率由于我国央行在汇率调控上较为自由，并未完全放开汇率浮动，这使得操纵汇率成为可能。
政府可能通过人民币购买外汇或干预外汇市场来影响汇率走势，以达到对经济政策的调节目的；另部分商业银行可能通过人民币买卖外汇进行短期获利，导致汇率偏离市场供求基本面。
2. 汇率不稳定我国汇率制度的不确定性导致汇率波动较大，增加了企业和个人的风险。
国际间的金融市场崩溃、重大事件等也会对我国汇率产生波动影响，使得汇率不稳定。
3. 对经济发展的冲击我国现行汇率制度的问题可能对经济发展产生负面影响。
操纵汇率可能导致金融市场出现不稳定情况，扰乱经济秩序，影响投资和消费信心；另汇率不稳定也给出口企业带来困扰，影响他们的盈利能力和竞争力。
二、应对措施1. 提升汇率调控透明度政府应当加强汇率政策的公开透明度，如通过定期发布相关数据和信息，加强与市场的沟通，使市场更能理解政府的汇率调控意图，减少不确定性，降低汇率波动。
2. 逐步实现汇率自由浮动针对汇率操纵的问题，政府可逐步提高人民币汇率的市场化程度，推动实现更加自由的汇率浮动。
这有助于避免政府通过操纵汇率实现短期经济政策目标，促进市场形成更准确的汇率。
3. 加强金融市场监管政府应加强对金融市场的监管力度，提高金融市场的稳定性，降低金融风险。
应建立健全的监管制度，有效控制银行等金融机构在外汇交易中的行为，防止出现不合规操作。
4. 支持企业风险管理和国际化鼓励企业积极采取风险管理工具，如外汇衍生品等，以应对汇率的不稳定性。
政府还应推动企业国际化发展，提高企业在全球市场中的竞争能力，降低对单一汇率的依赖程度。
我国汇率政策的不足和完善措施
研究金融理论 Financial research·129消费导刊· 2015年10月刊我国汇率政策的不足和完善措施宋晓华 中国移动通信有限公司摘 要：我国人民币汇率政策实行的是以市场供求为基础、有管理的浮动汇率政策，在过去10年人民币汇率基本稳定，改善了国际收支平衡，促进了中国经济的稳定和发展。
本文阐述了我国的汇率政策和手段，分析了汇率形成机制中的不足，给出了完善汇率机制的建议。
关键词：汇率政策 汇率形成机制 建议我国人民币汇率政策是指中央银行为达到一定的经济目标，运用汇率手段对经济进行干预的措施，包括：政策目标、政策手段和政策效应的监测。
我国目前实行的是以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。
现阶段的人民币汇率政策，有以下三个特点：第一，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。
过去10年里，人民币汇率基本稳定，促进了中国经济发展和改革开放，同时也为维护亚洲乃至世界金融和经济的稳定做出了贡献。
中国经济金融稳定发展，将为周边地区和世界各国提供更大的市场和更多的投资机会，为全球经济注入新的活力。
事实证明，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，既有利于中国经济的稳定和发展，又有利于亚洲地区和世界经济的稳定和发展。
第二，完善人民币汇率形成机制。
以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，符合我国实际，应当长期坚持。
我国将保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，在深化金融改革中进一步探索和完善人民币汇率形成机制，发挥市场配置资源的基础作用，增强汇率杠杆对经济的调节作用，促进国际收支平衡，略有节余。
进一步完善人民币汇率形成机制应充分考虑以下因素：一是贸易放开经营比较充分，服务贸易比较开放。
二是资本项目过度管制得到消除。
三是中国国有商业银行的改革迈出重大步伐，国有商业银行的竞争能力和抗风险能力明显提高。
第三，采取多种措施促进国际收支平衡。
保持国际收支平衡与促进经济增长、增加就业、稳定物价是国家四大宏观调控目标。
关于人民币汇率机制的存在问题及改革初探
时布雷顿森林体 系的固定汇率制处 于稳 定状态 。 （ 】９ ２年后 ． ３ １７ 随着布 雷顿森林 体系 的崩 溃 。 主要
西 方国家普遍采取 浮动汇率 制 。因此汇率 出现了各种 各 样 的形式 ．大部分 发展 中国家都 实行 了钉住 的汇率 安排 。从 １ ８ ９ ５年起 ， 我国人 民币就采取 钉住于一 篮子 可兑换货 币 ．并按 照该货币篮价 值 的变 动进行调 整的 汇率安排 。这是第 三阶段 。
马晓丽 Ｍ ｉ 王娟 Ｗａ ｇ ｕ ｎ ａ×ａ ｏ ｎ ａ ｊ
（ 海 大学 商学 院 ， 京 ２ ０ ９ ） 河 南 １ ０ ８ （ｃ ｏｌ ｆ ｕｉｅｓ Ｈ ｈｉ ｎｖｒ ｔ， ａｊ ｇ２ ０ ９ ， ｈｎ ） Ｓｈ ｏ ｏ ｓ ｓ。 ｏａ ｉ ｓｙ Ｎ ｎｉ １０ ８Ｃ ｉａ Ｂ ｎ Ｕ ｅｉ ｎ
２ 并 轨 后 的人 民币 汇 率 机 制
从 １９ ９ ４年初 开始 ． 国实行 外汇 管理体制上 的重 我 大改革 。为 了推进 我 国金融体 制和外 贸体 制改革 的深 入。 我国外汇管 理体 制迈 出了关键 的一 步 。１ ９ ９ ４年初 开始 ， 现汇率官方牌价和 调剂价 格并 轨 ， 实 建立 以市场
ｐｏ ｏａｓｏ ｒｐ ｓ ｌ ｆＲＭＢ ｅ ｃ ａ ｇ ａ ｙｔｍ ｆｎｎｉ ｌ ｏ ｎ ａｉｎ ｘ ｈ ｅｒｔ ｓ ｓｅ ｒｏ Ｉｔｉ ｆｕ ｄ ｔ ． ｎ ｅ ｅ Ｉｌｓ ｏ
关键词 ： 汇率机制 ； 蛄汇售汇制 ； 外汇 市场
Ｋｅ ｒ ｓ ｅ ｃ ａ ｇ ａｅ ｓｓｅ ｅ ｃ ａ ｇ ｕ ｒｎ ｅ ｙ ｔｍ ； ｒｉｎｅ ｃ ａ ｇ ｒｅ ｙｗｏ ｄ ： ｘ ｈ ｅｒｔ ｙｔｍ； ｘ ｈ ｅｓ ｒｅ ｄ ｒｓｓｅ ｆｅ ｇ ｘ ｈ ｎ ｎ ｏ ｎ ｅｍａｋ ｔ
现行人民币汇率制度的优缺点分析
现行人民币汇率制度的优缺点分析近几年来，国际及国内社会对人民币汇率问题展开了激烈争论，美国一直要求人民币升值，事实上，人民币升值的压力不仅来自于欧美国家，还来自所有对中国有贸易逆差的国家，各国对美元汇率连创新高，进而会将希望寄托在人民币升值上，日本、韩国、巴西等国都希望人民币升值从而提高本国出口产品竞争力。
向人民币汇率施压的局面已由美国“独唱”逐渐演变为多国组成的“大合唱”。
本文主要剖析现行人民币汇率制度的优缺点，并据其提出关于改善我国汇率制度的观点及建议。
关键词：人民币汇率制度浮动汇率制优点缺点改善一、人民币现行汇率制度特点现行的人民币汇率制度就是2005年汇率改革以来一直实行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。
具体来说有以下特点：1、鲜明的市场导向性。
更大幅度地引入了市场的力量，市场化导向更加鲜明，市场供求对汇价的形成作用更加显著。
2、“参考一篮子货币”：相较之前的单一盯住美元有更多的灵活性和局部可变性。
参考一篮子货币有利于较好地应对美元不稳定所带来的影响，降低人民币多边汇率的波动，从而保障我国汇率的安全。
篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。
参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。
这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇。
3、浮动汇率制：与市场化导向的一致性。
在有管理的浮动汇率制度中，中央银行主要起到滤波器的作用。
随着经济适应程度的提高，滤波器的作用是可以减弱的、是自适应的。
实践表明，采用一篮子货币为参考的汇率制度需要满足一定的条件：1，本国对外贸易必须是多边的，并且分布比较均匀。
2，国家的外汇储备必须是多元化的。
3，必须有能够自由交易的外汇市场。
包括外汇现货交易市场和外汇远期交易市场，特别是远期交易市场。
从人民币升值预期看我国现行汇率制度存在的问题_白玮炜
势下，中国经济持续快速增长， *+, 连续多年 保 持 -. 的 增长率， 这从根本上保证了人民币稳中有升的态势。而在 亚洲金融 危 机 中 ， 人 民 币 的 表 现 更 是 坚 定 了 世 界 各 国 对 人民币的信心， 人民币逐渐显现出升值压力不足为奇。 我国 !) 国际收支及外汇储备的变化。改革开放以来， 对外贸易不断 增 长 ， 外汇储备也不断增加， 这表明国际货 币市场对人民 币 的 需 求 加 大 ， 人民币存在潜在升值压力。 我国外贸出口势头更加强劲， 资本 而 进 入 !""$ 年 以 来 ， 流入速度加快，经常项目和资本项目实现了双顺差， 仅
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白玮炜： 从人民币升值预期看我国现行汇率制度存在的问题 因， 把他归属 (NNN 年国际货币基金组织根据新的分类法， 为 “其 他 传 统 钉 住 汇 率 安 排 ” ， 也即钉住美元的固定汇率 制。前一段时间， 美元持续贬值， 导致人民币随之贬值， 本 已承受很大升值压力的人民币面临的压力更是日益增 加。 三、 汇率制度存在的问题及改进 以上是人民币凸显升值压力的两方面原因分析， 随 着美联储加息 ， 美 国 经 济 复 苏 ， 中 美 双 边 贸 易 状 况 的 改 善， 有关人民币升 值 的 争 论 有 所 减 弱 ， 但升值的预期仍然 存在。对于经济方 面 的 原 因 ， 我们不能有所行动， 不能以 牺牲经济增长 为 代 价 来 维 持 汇 率 稳 定 ， 所 以 我 们 应 当 反 思现行汇率制度是否有可以改进的地方。一些学者认为， 人民币汇率的 争 论 实 质 上 不 仅 仅 是 人 民 币 升 值 与 否 的 问 题， 其核心是中国 汇 率 制 度 的 选 择 问 题 ， 即中国作为一个 新兴经济强国如何选择一个既适合本国经济发展现实， 又能被国际社会所接受的汇率制度。 对于现有的汇率制度， 我们应当辨证地来看。在保持 货币和经济基本稳 定 ， 增加外汇收入方面， 他确实起到了 不可估量的作用。 但 是 ， 在全球经济一体化日益加强， 汇 率风险不断增 加 的 情 况 下 ， 钉 住 美 元 的 制 度 存 在 着 很 大 的缺陷。 其一， 他严重削弱了本国货币政策的独立性。为了保 持人民币汇率 的 相 对 稳 定 ， 我 国 中 央 银 行 就 必 须 在 外 汇 交易中心投放或回 笼 基 础 货 币 ， 以平衡市场的供求关系， 外汇占款就成 了 央 行 投 放 基 础 货 币 的 主 渠 道 ， 这 无 疑 削 弱了货币当局进行政策运作的独立性。另外， 随着我国加 入世贸组织改革的 加 快 ， 资本账户开放不可避免， 开放经 济条件下， 宏观经济的三个目标， 即货币政策独立性、 汇 率稳定和资本 自 由 流 动 不 可 能 同 时 实 现 。 而 我 国 作 为 一 个经济大国， 必然 要 有 独 立 的 货 币 政 策 ， 若继续施行钉住 美元的汇率政策， 一定会加大各方面的协调成本， 而央行 的干预行为也会越来越困难， 最终会导致无法维持。 其二， 现行的汇率制度具有内在的不稳定性。汇率表 现为两国货币 的 相 对 价 格 ， 但 实 际 上 是 各 国 经 济 实 力 和 经济状况的相对体现。各国经济发展相对变化， 汇率也必 然应该发生变化， 由此实现汇率的经济杠杆作用， 推动外 汇资源的合理 配 置 。 但 是 钉 住 汇 率 的 僵 化 性 使 这 种 浮 动 趋势被人为抑制， 从而造成名义汇率与实际汇率的背离， 这样供求关系 无 法 体 现 也 无 法 协 调 ， 市 场 机 制 对 于 外 汇 资源的合理配 置 功 能 消 失 了 ， 同 时 也 为 国 际 游 资 提 供 了 投机的空间。 另 外 ， 转 型 中 的 国 家 通 常 都 面 临 金 融 脆 弱 性、产业结构 调 整 等 问 题 ， 这 些 问 题 一 旦 遭 受 投 机 的 冲 击， 极易引发连锁 的 金 融 和 经 济 危 机 ， 往往会造成难以估 量的损失。 基于此， 我们应当对现行汇率制度进行改进。虽然实 现人民币完全自由浮动是我国汇率制度改革的最终目 标，但我国现 有 的 经 济 环 境 和 金 融 基 础 决 定 了 我 们 无 法 立刻做到这一点， 我们应当遵循渐进式的方案， 慢慢扩大 浮动范围， 并且完 善 各 方 面 的 配 套 改 革 ， 逐步过渡到适合 我国的汇率制 度 上 。 要 想 做 到 这 一 点 ， 我 们 可 以 分 两 步 走： 一是把握退出 钉 住 制 的 时 机 ， 如从钉住美元改为钉住 一揽子货币， 进而 完 善 人 民 币 汇 率 市 场 形 成 机 制 ， 建立真 正的有管理的 浮 动 汇 率 制 ； 二 是 扩 大 人 民 币 汇 率 波 动 的 幅度， 制定合理的 汇 率 波 动 区 间 ， 如建立人民币汇率目标 区， 根据人民币波 动 的 实 际 情 况 和 宏 观 经 济 情 况 ， 设置目 标区的上下限。总之， 无论我们采取什么样的改革方案和 步骤， 都要以国内 经 济 稳 定 和 金 融 体 系 安 全 为 前 提 ， 达到 汇率制度改革真正为经济和金融发展服务的目的。 （作者单位： 东北财经大学金融学院）
现行人民币汇率制度的问题和改革建议
现行人民币汇率制度的问题和改革建议
朱德忠
【期刊名称】《新金融》
【年(卷),期】2006(000)009
【摘要】本文提出了现行人民币汇率制度存在的主要问题,即人民币汇率形成机制的市场化程度不足;外汇市场的服务功能不完善;对外部均衡产生不利影响,人民币升值压力依然巨大.面对今后更具弹性的人民币汇率机制改革取向,可以应正确认识和应对人民币汇率形成机制改革;主动应对人民币进一步升值的预期和国际热钱炒作的压力;人民币汇率更趋灵活将加大央行对外汇市场管理的难度;进一步发展和健全外汇市场,利用衍生金融工具规避汇率风险.
【总页数】3页(P27-29)
【作者】朱德忠
【作者单位】安徽财经大学金融系
【正文语种】中文
【中图分类】F831
【相关文献】
1.基于开放经济下交易费用的汇率制度选择--兼论现行人民币汇率制度的改革方向[J], 韩剑;徐康宁
2.浅谈我国现行人民币汇率制度及改革 [J], 贺琛
3.现行人民币汇率制度的不足及改革建议r——基于人民币国际化视角 [J], 左海聪;崔钰
4.现行人民币汇率制度与宏观经济政策效应--兼论人民币汇率制度改革 [J], 何慧刚
5.人民币汇率政策的选择——比较固定与浮动汇率制之优劣,兼析现行人民币汇率制度改革 [J], 叶安照
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人民币汇率市场化改革的思路和路径
人民币汇率市场化改革的思路和路径一、前言人民币作为我国的货币基础，一直受到国际投资者的关注。
近年来，人民币汇率的波动引起了国内外舆论的热议，如何进行市场化改革成为当下重要的问题。
本文将从人民币汇率市场化改革的思路和路径方面进行探讨。
二、当前汇率管理制度分析当前我国的人民币汇率管理制度主要以管理为主要市场化改革还不够完善。
汇率形成机制和政策制定均处于政府的控制之下，这种制度使得国际投资者缺乏对人民币汇率的真正理解，影响了人民币的国际化进程，同时也导致了市场风险的加剧。
三、市场化改革的必要性市场化改革的必要性在于提高市场信任度和透明度，减少政治因素的影响，促进国际资本流动以及稳定金融市场等。
未来，随着我国金融开放的进程逐渐加速，市场化改革已经成为必然的趋势。
四、汇率市场化改革的思路市场化改革的基本思路是建立一套适应市场需求的汇率机制。
首先，应当逐步放开管制，让市场信心逐步建立，同时加强信息透明度和公开度，提高政策的可预测性。
其次，应逐渐实现“自然汇率”的形成，即：汇率由市场供需决定，与实际经济基本面相符合。
最后，逐渐取消特定行业的汇率管制，让价格和利润的变化决定外汇流动，促进市场的竞争以及国际投资和贸易的自由化。
五、汇率市场化改革的路径市场化改革需要有一个可信、可持续的路径，当前应当先从简单、容易管理的领域着手，比如方便人民币国际支付和清算的范围、试点自由贸易区等等。
同时增强市场透明度，如加强信息披露、公开央行操作利率、放宽外商投资准入等措施。
在国际化进程中，开放金融市场是非常重要的一环，应先着手推进境内外资产管理公司合作，推进人民币结算及跨境资金流动便捷化等措施。
最后，对于外部市场的影响应当厘定合适的幅度，以减少过度的波动和过分的危险。
六、结论人民币汇率市场化改革是我国金融体制改革的必然趋势，同时也是我国金融市场国际化程度的指引。
未来，应当在提供良好的市场信任度和透明度的基础上，通过逐步放开管制、实现“自然汇率”、取消特定行业的管制等措施来建立一个适应市场需求的汇率机制，促进国际资本流动以及稳定金融市场的发展。
试论人民币汇率制度改革所面临的挑战和对策
１ 利于贯彻 以内需为 主 续增长的背景 下长期坚挺 、 、有 稳健
源配置 。 经过二 十多年的引进 外 的国 际化 ， 成为 国际硬通货 。远
二 ， 民币汇 率制度 改革的 人
人 民 币汇率 制度 改革 是 一
的经济可持 续发展 战略 ， 优化 资 升值时 ， 都会最 终促 进该 国货 币 三大挑战
源的利用效率 ， 走集约 式发展道
４ 、有助于 国 内企业走 出 国 并不是立 竿见 影的 ， 我 国经 而对
路 ；有助于扩大进 口满足 内需 ， 门， 加快实施 “ 出去 ” 走 战略。 目 济 的负面影响如 出 口产品更贵 、
．
促进 外贸企业积极 调整结构 ， 改 前我 国许多企业是 相当成熟 的 ， 进 口产品更 便 宜 却将 马 上 会 发
诚论人民币汇率制度改革所噩临的挑
参考一篮子货 币进 行调节 、 有管 础货 币的增加 。因此 ， 外汇 占款 民币适 度升 值 可使 企业 避 免 汇
人民币汇率制度 改革 的必要性 、 造成 货币投放 的巨大压力 ， 中央 业 发展的一种理 性选择 ， 而调 从 物价 稳 定就 不得 不进 行 相应 的 的积极性 。 理 的浮动汇率 制度 。 本文试 图就 的过快 增 长必然 会 对 中央银 行 价贴 水 ， 使进行 跨 国投 资成为企 所 面 临的挑 战 以及对 策 作一 番 银 行为 保证 稳定 的 货 币供 给和 动 这些 企业 实施 “ 出去 ” 略 走 战 粗浅 的探讨 ， 以供参 考。
Hale Waihona Puke 变粗放型的 出 口 长模式 ， 增 减少 并具有 较强 的国际竞 争力 ， 具备 生作用 ， 国制造业 、 对我 汽车业 、
国际贸易摩擦 。 成为 国际跨 国企业 的条件 ， 而且 农业等诸多行业造成重 大影响。
人民币汇率若干问题研究
（ Ｏ ＩＬＳ ＩＮ Ｅ Ｅ ＩＩ Ｎ） Ｓ Ｃ Ａ ＣＥ Ｃ ＤＴＯ
人 民币汇率 若 干 问题研 究
孥 赫
摘 要： 我国政府没有 操纵人 民币汇率 ， 人民币汇率升值解决 不了美 国经常项 目逆差 问题 。美 国和 中国
是最 大 的发 达 国家 和 发 展 中 国家 ， 国需 要 中 国 的劳 动 密 集 型 消 费 品 ， 国需 要 美 国的 高科 技产 品 ， 两 个 国 美 中 这
关键词 ： 民币汇率 ； 人 汇率操纵 ； 汇率制度 ； 汇管理 ； 外 热钱流动
中图分类号 ： ８ ０ ９ Ｆ ３ ．２ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ： ００— ６ ９ ２ １ ） １— １５— ７ １０ ９ ３ （０ １ ０ ０ ８ ０
一
、
中 国政 府 操 纵 人 民币 汇率 了吗 ？
２ １ 年第 １ ０１ 期 第 ５ 卷 １
（ ２９期 ） 总 ２
中山大学学 报 （ 会科 学版） 社
Ｊ ＯＵＲ ＮＡＬ ＯＦ Ｓ ＵＮ ＹＡＴ Ｓ Ｉ － ＥＮ ＵＮ ＶＥＲ Ｉ Ｙ ＳＴ
Ｎｏ． ０１１ １２ Ｖｏ Ｊ １５１ Ｇｅ ｅ ａ ． ２９ ｎ ｒ ｌＮｏ ２
从 国际货 币基 金组织 的这些 原则 和规则 来看 ， 国政 府不存 在操 纵人 民币汇 率 的行 为 。 我
首先 ， 从制度 因素分 析 ， 国的 人 民币汇 率制 度是 一贯 的 ， 我 而且 是越 来越 走 向市 场化 的 。２ ０ ０ ５年 以
府在 ４月 发 布关 于 汇率操 纵 的定 期 报 告 时将 中国 列 为汇 率 操 纵 国之 一 ， 以启 动 对 中国 的 贸易 制裁 。 ４
月 ， 国政府 决定将 汇率操 纵 的定期 报告推 迟到 ７月发 表 。７月 ， 国政府 在公 布 的汇 率操 纵 的定期 报 美 美
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摘要从我国现行的汇率制度入手，分析我国现行汇率制度的不足以及不能完全实行自由浮动的原因，并对如何完善我国人民币有管理的浮动汇率制度，实现经济平衡发展提出建议和措施。
关键词汇率制度人民币外汇我国人民币汇率制度自诞生之后，几经变迁，先后经历过频繁调整的盯住美元汇率制度（1949~1952）、基本保持固定的盯住美元汇率制度（1953~1972）、盯住一揽子货币（1973~1980）、官方汇率与贸易结算汇率并存的双重汇率制度（1985~1993）和以市场供求为基础的、单一的、有管理的、浮动汇率制度（1994年至今）。
从长远看，人民币若要成为一种强势的国际货币，汇率浮动是必不可少的条件。
当前的问题是如何使“有管理的浮动的汇率制”名副其实。
1 现行的人民币汇率制度存在的隐患1.1 人民币存在高估现象从1994年以来，人民币汇率保持在8.3人民币兑1美元左右，本质上依然是固定汇率的稳定，但这是以货币当局积累大量外汇储备为代价，不仅中长期不能满足人民币汇率灵活变动的要求，更为严重的是这种情况导致货币当局汇率政策目标与货币政策独立性的矛盾。
1.2 形成机制方面存在不足1998年以来，由于人民币汇率年波幅不超过1%，而被imf归入盯住（美元）汇率安排。
这不仅与中央银行稳定的汇率政策取向有关，也与现行汇率形成机制有关。
目前中国外汇市场的基础是中国外汇交易中心，这是一个全国统一的银行间外汇市场，实行交易会员制。
该市场存在着严重的缺陷，主要是市场结构的封闭性与垄断性。
封闭性是指两个管制措施：第一，对大部分国有企业仍实行经常项目强制结汇；第二，能进行外汇交易的银行对超过上限的结售头寸不得在银行间外汇市场抛出。
这种交易体制导致企业持有的外汇集中到外汇指定的银行，而这些银行的交易能力受到限制。
在强制结售汇制度下，抑制了银行对汇价的意愿，因此，目前市场反映的是中央银行结售汇周转头寸管理的制度安排，是使中央银行长期陷于被动干预地位的重要原因。
因为在外汇供大于求的情况下，如果中央银行不入市干预收购卖超外汇，则由于企业和银行都不能够囤积外汇，靠汇率升值也不一定能够出清市场。
1.3 不利于国内经济的稳定不可否认，中央银行对国内外汇市场的干预是有效的。
事实上，我国央行对人民币兑美元的汇率加以干预，把人民币对美元的汇率波动幅度控制在极其狭窄的范围，这在我国目前金融市场的开放和深化程度不够，不能向企业和银行提供有效的避险工具的条件下，能有效的降低企业与银行的经营风险。
但是在日益开放经济环境下，汇率已不单纯是影响贸易收支的变量，它也是影响我国宏观经济、国际收支平衡、国内物价水平和就业的重要变量。
另外，汇率的制度安排还涉及到政府的货币政策和财政政策的有效性问题。
我国的经济现状与实际经济能力不允许让人民币汇率长期违背市场规则，如不尽快改变目前僵硬的汇率制度，将对国内经济发展造成显著的负面影响，提高国外产品在我国的价格优势，在国际上将大大削弱我国产品的竞争力。
如果贸易顺差逆转，国际收支的平衡大量依靠国际资本的流入来弥补，就会加大国际游资对我国汇率实行攻击的可能性，其结果可能是面临国内资本的流出，国际储备的下降和国内经济过热的困境。
1.4 制约了货币政策的独立性根据蒙代尔理论，在开放经济条件下，各国均面临“三元悖论”，既在资本自由流动，货币政策的独立性和汇率稳定三个目标只能“三者取其二”的选择局面。
回顾1994年并轨以来人民币汇率政策的实践，其实就是在稳定的汇率的既定目标下，在资本自由流动和独立的货币之间做出选择。
1997年以前，面对汇率持续升值的压力，中央银行被迫在市场上大量收购外汇，投放基础货币，同时为减轻由此引起的通货膨胀的压力，央行又被迫采取回收对金融危机再贷款等冲销措施。
因此这一时期中国是通过牺牲货币政策的独立性来维持人民币汇率的稳定。
亚洲金融危机期间，面对外汇资金流向逆转，中国的货币政策目标主要是积极刺激内需、治理通货紧缩，通过改善经济基本面状况间接地促使人民币汇率的稳定。
而这一时期，主要是“经常项目可兑换，资本项目管制”的现行外汇管理体制的发挥“稳定器”的作用。
通过加大经常项目真实性审核力度以及遏止违规资本外流，为国家宏观调控争取时间。
1.5 增加了无风险套利的机会由于中国有人民币汇率过于稳定，因此，当境内外利率出现差异时，并会导致
单边套利机会的出现。
尽管在中国实行资本项目管制的情况下，这种套利存在一定的成本，但当潜在的收益超过套利成本时，套利还会通过非法逃套等形式进行，并增加了资本项目外汇管理的难度。
如1997年以前，在本外币正利差较大，外资大量流入的情况下，各地纷纷通过引进外商投资固定回报项目的形式，绕开国家外债规模管理，而1998年境内外形式逆转后，但当年全国外汇大检查就查出逃骗汇金额高达112亿美元。
2 我国尚缺乏实行自由浮动汇率制的条件（1）汇率自由浮动须以资本流动为前提。
目前，我国从长期来看，资本自由流动以成大势所趋，但这毕竟是一个渐进过程，现在既然还没有实现资本完全自由流动，所以浮动汇率制就难以实现，即使实现了，但由于资本尚处于管制状态，按照蒙代尔———弗莱明模型，货币政策也无助于促进内部、外部收入同时均衡。
因为如果实行扩张性货币政策，增加了货币供给之后，虽然能降低利率促进投资和产量的增加，但由于资本不能自由流出，汇率就不会随利率下降而下降，从而不会增加出口，增加了也会因生产过剩而减下来，回复到原来的水平。