事件驱动策略之四——ETF事件套利研究
ETF的事件套利策略研究
摘要最近1个月，特别是近几天的数据显示，除了中小板ETF外，上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、深证100ETF长时间出现较大的折价率，最高分别达到：1.96%、1.84%、3.30%、4.08%，远远超过0.8%的折价套利成本，并且有越来越大的趋势。
经过分析发现，这些高折价率的ETF均含有长期停牌的股票。
专家认为，市场对各ETF 的定价包含了对于停牌股即将恢复上市并有可能补跌的预期，正是这种悲观预期造成了ETF 的高折价。
在一般情况下，当折价率在区间【-0.7%，0.8%】内运行时，没有套利机会；而当折价率小于-0.7%时，出现溢价套利机会；当折价率大于0.8%时，出现折价套利机会。
假设ETF的“杠杆因子”（ETF中停牌股市值权重的倒数）为N。
当ETF处于某个折价率r时，我们可以得到第一类无套利区间：【N•（r - 0.8%），N•（r + 0.7%）】。
当投资者预期停牌股复牌的补跌幅度小于N•（r - 0.8%）时，出现折价套利机会；当投资者预期停牌股复牌的补跌幅度大于N•（r + 0.7%）时，出现溢价套利机会。
当投资者对停牌股复牌后的补跌幅度有了个大概的预期范围：[d1，d2]，我们可以得到第二类无套利区间：【d1/N - 0.7%，d2/N + 0.8%】。
ETF的折价率不断变化，投资者可以用相应的软件监测：当ETF的折价率小于d1/N - 0.7% 时，出现溢价套利机会；当ETF的折价率大于d2/N + 0.8% 时，出现折价套利机会。
当然，这些套利机会都是相对该投资者对停牌股复牌后的预期跌幅范围[d1，d2]而言的，区间[d1，d2]的宽度反应了投资者的预测水平和风险态度。
两类套利区间本质上是相同的，只是思维习惯的区别。
投资者可以根据自身的习惯，选用相应的套利区间来进行套利机会的监控。
一、ETF的基本知识交易型开放式指数基金（简称“ETF”，为“Exchange Traded Funds”的缩写）是一种特殊形式的开放式证券投资基金，以追踪某一特定指数（即“目标指数”）走势为投资目标，通常采用一篮子股票进行申购赎回，基金份额在证券交易所上市交易。
etf的套利原理
etf的套利原理
ETF（Exchange Traded Fund）的套利原理可以通过以下的方式来解释：
ETF是一种投资工具，它通过集合投资者的资金来购买并持有一篮子多种不同资产，例如股票、债券、商品等。
这些资产的比例通常与某个特定指数（如标普500指数）的成分股比例相对应。
投资者可以通过购买ETF来间接地投资这些资产，并以低廉的成本实现投资组合的多样化。
套利是指通过利用不同市场之间的价格差异来获取收益的交易策略。
ETF的套利机会基于以下原理：
1. 基金溢价和折价：ETF的市场价格通常与其所持有的资产净值有所偏离，形成了基金的溢价或折价。
当ETF的市场价格高于其净值时，投资者可以通过卖出ETF，并同时购买其组成资产来套利。
反之，当市场价格低于净值时，投资者可以购买ETF并卖出其组成资产来套利。
2. 套利者的角色：套利者是专门从事套利交易的机构或个人。
他们通过快速交易、利用市场价格的波动等方式来获取利润。
当ETF的市场价格与净值出现偏离时，套利者会利用这个差异进行交易。
他们购买折价的ETF并卖空其组成资产，直到市场价格回到净值附近为止。
3. 市场的关注：ETF市场的参与者通常密切关注基金的溢价和折价情况。
当溢价或折价情况出现时，他们会进行相应的交易
来推动市场价格回归净值。
这种市场的关注和参与有助于维持ETF市场的流动性和稳定性。
总体来说，ETF套利通过买卖ETF以及相关的组成资产来平衡市场价格与净值之间的差异。
套利者利用这种差异来获取收益，并同时推动市场价格回归净值。
这种套利行为在一定程度上有助于ETF市场的有效性和流动性。
etf套利的操作方法
etf套利的操作方法
ETF套利是一种利用ETF与其基础资产之间价格差异进行交
易的策略。
下面是常见的ETF套利操作方法：
1. 跨市场套利：这种套利方法是通过在不同交易市场上同时交易相同或高度相似的ETF来利用价格差异。
投资者可以在一
家交易所购买低于其净资产值（NAV）的ETF份额，然后在
另一家交易所上卖出高于NAV的同一ETF份额，从而获得套
利利润。
2. 基础资产套利：在ETF的持仓中，基础资产的价格与ETF
的市场价格之间可能存在价差。
投资者可以同时买入基础资产，如股票或债券，并卖出相应的ETF，以利用这种差价。
当基
础资产的价格与ETF的市场价格再次接近时，投资者可以平
仓获利。
3. 期货套利：ETF期货是一种衍生品，可以用于套利交易。
投资者可以同时买入ETF份额并卖出相应的ETF期货合约来利
用价格差异。
当ETF的现货价格与期货价格再次接近时，投
资者可以平仓获利。
4. 创建和赎回套利：部分ETF允许投资者通过创建和赎回
ETF份额来进行套利交易。
投资者可以购买ETF的基准股票，并将其交给基金公司以换取ETF份额。
然后，投资者可以将ETF份额卖出以获得套利利润。
相反，投资者也可以将ETF
份额赎回基金公司，并以相应的基准股票来换取现金。
需要注意的是，ETF套利是一种高风险的交易策略，需要对市场具有敏锐的洞察力和操作经验。
在进行ETF套利操作时，投资者应该密切关注市场情况并采取必要的风险控制措施。
etf套利原理
etf套利原理
ETF套利是一种利用市场价格差异的投资策略，旨在通过买入廉价的ETF份额并卖出昂贵的ETF份额来获利。
套利者利用ETF与其所跟踪的指数之间的差价实现利润。
ETF（交易所交易基金）是一种可以在证券交易所上市交易的
基金，它的价值通常与所跟踪的指数一致。
由于市场供需关系的原因，ETF的价格有时会与其所代表的指数的净值存在差异。
这种差异为套利者提供了获利的机会。
ETF套利的原理是寻找ETF价格与指数净值之间的差价，并
通过买入或卖出相应的ETF份额来实现套利。
当ETF价格低
于指数净值时，套利者将买入ETF份额，并卖空等值的指数
成分股，以获得价格差的利润。
相反，当ETF价格高于指数
净值时，套利者将卖出ETF份额，并买入相应的指数成分股，以获利。
为了有效实施ETF套利策略，套利者需要快速执行交易，以
获得利差。
他们通常利用高频交易算法和专门的交易体系来监测市场价格和指数波动，并进行快速交易操作。
需要注意的是，ETF套利是一种利用市场价格差异的短期投机策略，而非长期投资策略。
套利机会通常存在于市场瞬息万变的情况下，且套利者需承担市场风险和交易成本。
此外，ETF
套利也需要具备丰富的金融市场经验和技术分析能力，以实施有效的套利操作。
etf套利研究
ETF套利研究高盛（亚洲）有限公司课题组课题主持:David Voon、李存修课题研究与协调人:上海证券交易所 杨懿课题研究员:李存修第一章 前言一、ETF简介Markowitz于1952年提出多元化投资理念，认为投资者同时投资多种证券有助于分散风险，从而开启了著名的鸡蛋理论。
此后投资组合的概念逐步发展成为投资准则，也因之产生了共同基金的交易。
但后续专家学者发现，共同基金的绩效不仅难以打败大盘，而且无法长久维持。
短期高报酬的共同基金的长期绩效反而低于平均，因此投资者开始思考直接建构接近指数的投资组合，指数化交易开始被提倡。
指数交易的主要形式有计算机程序交易、指数共同基金及指数股票型基金。
纽约交易所发展的DOT(designated order turnaround) 及ESP(exchange stock portfolio)等交易系统是世界上最早提供计算机程序交易的，这样投资者能以特定股数来交易股票(例如：一篮子股票交易、巨额交易及零股交易)。
但因计算机程序交易速度极快，相较于人工喊价交易，可能产生助长助跌的效果。
1987年10月19日爆发黑色星期一之际,许多人便认为使用计算机程序交易可能加剧市场波动。
此后经美证监会讨论决定，在指数变动幅度过大时，暂停计算机程序交易，称为side car。
共同基金中的指数基金，同样可仿真大盘，但存在交易成本及放空限制。
此外，封闭型基金通常会有大幅的折价，同时套利也很难进行。
即使是开放型基金，虽无折价问题，但因买卖价都是由每日的收盘净值结算，无法以日内盘中价格成交，这样不能达到套利所要求的实时性。
ETF（Exchange Traded Fund）为投资组合证券化之凭证，其交易方式与一般股票无异，可于证券交易所买卖。
ETF的市场分为一级市场和二级市场，投资者于一级市场支付指定的投资组合，申购创造出新的ETF凭证；也可采用赎回方式，缴回ETF凭证，换取指定的投资组合。
etf套利原理是
etf套利原理是
ETF套利原理是基于ETF的市场定价机制及操作策略，旨在
通过利用ETF基金的溢价和折价等价格差异，从中获取稳定
的投资回报。
具体而言，ETF套利可以分为三种类型：现金套利、净值套利和市场套利。
1. 现金套利：当ETF溢价时，投资者可以通过以下步骤进行
现金套利：首先，计算ETF的净资产值（Net Asset Value，NAV），即ETF持有的全部股票及现金的市值总和。
然后，
购买ETF份额，将其直接换成ETF代表的实物股票组合，再
将这些股票以高于NAV的价格卖出，从中获取利润。
2. 净值套利：当ETF折价时，投资者可以通过以下步骤进行
净值套利：首先，计算ETF的净资产值（NAV）及ETF的市价，判断是否存在折价。
若存在折价，投资者可以购买ETF
份额，并以NAV的价格卖出相应的实物股票，从中获取利润。
这样，通过将ETF的实物股票卖出并以低于NAV的价格购回，可享受折价套利收益。
3. 市场套利：市场套利通过分析ETF市场中的供需关系和各
项指标，寻找低买高卖的机会。
投资者可以通过观察ETF的
交易量、交易方向和交易价格等信息，判断市场趋势及资金流向，然后采取相应的投资策略进行套利操作。
需要注意的是，ETF套利需要及时把握市场变化，关注ETF
的净值及市价，并选择适合的交易策略进行操作。
此外，ETF
套利也需要注意风险控制，避免潜在的流动性风险、市场风险和操作风险等。
etf套利的操作方法
etf套利的操作方法
ETF套利是指通过买入和卖出不同交易所交易的同一种ETF，以利用其价格差异从而获取套利收益的操作。
以下是一种常见的ETF套利操作方法：
1. 选择套利机会：在不同交易所购买同一种ETF的价格差异
较大时，可以选择进行套利操作。
2. 排除风险：在套利操作之前，应该排除掉交易所费用、交易时间、交易规则等因素带来的风险。
另外，由于ETF的交易
都是在证券市场进行的，也要注意市场风险。
3. 下单执行：根据价差，选择在价格低的交易所买入相应数量的ETF，然后在价格高的交易所卖出相应数量的ETF。
4. 平仓结算：在套利操作完成后，等待交易结算完成，并及时平仓将ETF卖出，将买入和卖出的ETF数量匹配，以获得套
利收益。
需要注意的是，ETF套利是一种高频交易策略，需要具备较高的交易速度和技术能力，以便能够及时发现和利用价差机会。
此外，ETF套利也包含一定的风险，如市场波动、盘口风险等，需要投资者谨慎操作，并根据个人风险承受能力来进行操作。
ETF套利简介
ETF套利及其应用一. ETF简介1.ETF的相关概念ETF是Exchange Traded Fund的英文缩写，中译为“交易型开放式指数基金”，又称交易所交易基金。
ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。
ETF管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数，如上证50指数，包涵的成份股票相同，每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致。
ETF的买、卖：在二级市场直接买、卖，类似封闭式基金。
ETF的申购、赎回：用篮子股票兑换ETF的过程叫申购，相反方向叫赎回。
类似开放式基金。
2.ETF特点ETF的投资组合通常完全复制标的指数，其净值表现与盯住的特定指数高度一致。
比如上证50ETF的净值表现就与上证50指数的涨跌高度一致。
ETF是一种混合型的特殊基金，它克服了封闭式基金和开放式基金的缺点，同时集两者的优点于一身。
（1）“被动管理”——指数基金：收益稳定和操作透明“交易所挂牌交易”——封闭式基金：自由交易提高流动性“开放式基金”——开放式基金：申购赎回消除折溢价（2）实物申购/赎回：用“一篮子股票”向基金公司申购一定量的ETF；用一定量的ETF 向基金公司赎回“一篮子股票”。
比如上证50ETF，就是购买50支股票再加上一定量现金（比如一百块）等价置换90万份上证50基金。
或者相反，用ETF置换成等价一篮子股票然后卖，而这个过程最关键的就是当天所卖的篮子股票或ETF都是从一级市场上拿来的（是基金公司的存货），不是当天从二级市场买来的，所以可以当天卖掉。
二.ETF瞬时套利ETF瞬时套利原理：ETF上市之后，存在两个市场：一级市场和二级市场，即同一个标的物存在两个价格，套利者可利用这两个价格低买高卖。
即当ETF的市值和净值不相等时就可以进行瞬时套利。
瞬时套利是一种市场中性投资策略，应“同时”或“尽可能同时”买卖ETF和篮子股票。
瞬时套利策略分为折价套利和溢价套利两种。
etf基金场内场外套利方法
etf基金场内场外套利方法全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：ETF基金是一种投资工具，以指数为基准，通过投资组合的方式进行投资。
ETF基金可以分为场内和场外两种交易方式。
场内ETF基金是通过证券交易所进行交易的，而场外ETF基金是通过基金公司进行交易的。
在不同交易方式中，投资者可以利用套利方法来获取收益。
一、场内ETF基金套利方法1. 市场套利市场套利是一种在同一资产在不同市场中买卖以获得利润的交易策略。
投资者通过购买场内ETF基金和卖空相应股票指数成分股来进行市场套利。
当场内ETF基金价格低于其净资产值时，投资者可以买入ETF基金并卖空相应股票指数成分股，等场内ETF基金价格回升后再平仓，从而获得利润。
2. 套利机会追踪套利机会追踪是一种利用场外ETF基金价格和市场价格差异来获取利润的交易策略。
投资者通过监控场外ETF基金价格和市场价格的差异，发现差异较大的时候进行套利交易。
当场外ETF基金价格高于市场价格时，投资者可以卖出场外ETF基金并买入市场ETF基金，等价格差异收窄时再平仓，获取套利收益。
投资者在进行ETF基金的交易时可以利用不同的套利方法来获取收益。
无论是场内还是场外ETF基金，都存在套利机会，需要投资者灵活运用不同的策略来获取利润。
投资者在进行套利交易时，需要注意风险控制，合理分散投资，以降低风险并增加收益。
希望以上内容对投资者了解ETF基金套利方法有所帮助。
第二篇示例：ETF（Exchange Traded Fund）基金是一种可以在证券交易所交易的投资基金，其特点是具有市场流动性高、费用低、透明度高等优点。
投资者可以通过买卖ETF基金来获得与市场指数相对应的收益，是一种非常受欢迎的投资工具。
在ETF基金市场中，存在着场内和场外套利的机会。
场内套利是指通过在证券交易所上交易ETF基金来赚取差价，而场外套利则是通过在场外市场买卖ETF基金来获取利润。
下面我们将介绍一些关于ETF 基金场内场外套利的方法。
etf申购赎回套利原理
ETF申购赎回套利原理一、引言ETF（Exchange Traded Fund）是一种交易所交易基金，通过追踪特定指数，实现对一篮子股票或其他资产的投资组合进行交易。
在ETF市场中，投资者可以通过申购与赎回来进行套利操作，本文将详细探讨ETF申购赎回的套利原理。
二、什么是ETF申购赎回ETF申购赎回是指投资者通过向ETF基金公司或授权的参与者购买或卖出ETF份额。
申购是指投资者向基金公司购买ETF份额，赎回则相反，投资者将ETF份额卖回给基金公司。
通过这两种操作，投资者可以实现跟踪指数的投资组合，或者获得对冲风险的套利机会。
三、ETF申购赎回的机制3.1 基金净值与市场价格在进行ETF申购赎回时，投资者需要了解基金净值与市场价格之间的关系。
基金净值是指ETF持有的资产减去负债后的净值，而市场价格则是投资者在交易所上购买或卖出ETF时的价格。
在正常交易期间，市场价格通常会在基金净值的附近波动，但在某些情况下，二者之间可能存在价差。
3.2 申购与赎回的过程3.2.1 申购过程投资者进行ETF申购时，需要向基金公司或授权的参与者提交申请，并支付一定的申购费用。
基金公司将根据投资者的申购要求，向市场购买相应的资产用于兑现ETF份额，并将新发行的ETF份额分配给申购者。
3.2.2 赎回过程投资者进行ETF赎回时，需要向基金公司或授权的参与者提交赎回申请，并支付一定的赎回费用。
基金公司将根据投资者的赎回要求，将持有的资产卖出来获取资金，然后按比例将ETF份额赎回并注销。
3.3 套利机会ETF申购赎回的套利机会主要来源于市场价格与基金净值之间的差异。
如果市场价格高于基金净值，投资者可以通过申购ETF份额，然后赎回获取资产价值的现金，并从中获得套利收益；相反，如果市场价格低于基金净值，投资者可以通过购买ETF份额，然后赎回获取现金，并从中获得套利收益。
四、ETF申购赎回套利的例子以下以一个简单的例子来说明ETF申购赎回的套利原理。
事件驱动策略之四——ETF事件套利研究
事件驱动策略之四——ETF事件套利研究ETF（Exchange Traded Fund）是一种以指数为基础的交易型开放式基金。
相对于传统的共同基金，ETF的特点是可在证券交易所上市交易，其价格与其所追踪的指数的净值较为接近。
ETF事件套利是指利用ETF价格与其所追踪的指数的净值之间的差异进行套利操作的策略。
在理论上，ETF的价格应该与指数净值保持一致，但在现实中，由于市场交易的不同和交易所交易导致的流动性差异，ETF价格会出现与指数净值之间的差异。
ETF事件套利的基本原理是，当ETF价格高于指数净值时，投资者可以卖出ETF份额并买入指数成分股，待ETF价格与指数净值达到一定差距时再进行相反的操作，通过买入ETF份额与卖出指数成分股来获利。
反之，当ETF价格低于指数净值时，则可以通过买入ETF份额和卖出指数成分股的方式来获利。
ETF事件套利的策略核心是判断ETF价格与指数净值之间的差异，并选择合适的时机进行操作。
在实践中，可以通过以下几个步骤来进行ETF事件套利的研究：1.数据收集与分析：首先，需要收集ETF价格数据和相应的指数净值数据。
可以通过证券交易所、金融数据提供商等途径获取这些数据，并进行数据分析。
根据数据分析的结果，可以计算出ETF价格与指数净值之间的差异，并对差异的大小和变动趋势进行分析。
2.建立套利策略：在分析了ETF价格与指数净值的差异后，可以根据差异的变化情况来建立套利策略。
例如，当ETF价格高于指数净值一定比例时，可以选择卖出ETF份额并买入指数成分股，待差异缩小时再进行相反操作。
3.选择合适的时机：在实际操作中，选择合适的时机非常重要。
可以通过技术分析和基本面分析等方法来判断市场的走势和因素，以及ETF价格与指数净值差异的变化趋势。
根据分析的结果，选择合适的时机进行套利操作。
4.风险控制：在进行ETF事件套利时，需要注意风险控制。
由于市场的波动性和流动性的变化，套利过程中可能会出现价格差异的扩大或者无法及时实施交易等风险。
ETF套利交易原理及策略培训课件
二、ETF套利原理
1、套利的本质 ETF套利原理来源于一价原则,即同一个金融产品，虽 然在两个不同的市场进行交易,但其价格应该相等。 ETF既可以在一级市场进行申购和赎回，又可以在二 级市场进行买卖交易，这样同一个物质具有两种价格： 一是一级市场上净值，二是二级市场上的市价。 根据一价原则，ETF的两个价格应该相等。但在实际 交易中,ETF的净值和市价往往并不一致,这就给ETF投 资者在一、二级市场套利提供了机会。
二、ETF套利原理
5 套利成本 在套利交易中，套利者的所有交易都是有成本的。 而每个套利者，因为自身资格不同，以及套利策略 不一样，将面临不同的交易成本。 简单来说，套利成本可分为固定成本和变动成本。 1)固定成本
固定成本是投资者做交易时按固定费率水平必须 支付的费用，支付佣金，缴纳印花税、经手费等费 用。
二、ETF套利原理
2、ETF市价与净值差异产生的原因 ETF市价与净值差异产生的根本原因在于ETF交易市 场的供求关系与一揽子股票的供求关系不对等造成 的，当市场明显看好ETF时，买方的数量超过了卖方 的数量，因此不得不报出稍高于标的指数的价格。 这种情况下，ETF的价格可能明显高于净值。 尤其是由于套利交易的存在，由于要收集100万份 的ETF份额，导致了对于ETF的需求增加，更进一步 加剧了市价与净值之间的差异。
套利收益=ETF净值与市值实时偏差 ＋延时后大盘上涨幅度
卖出股票篮 收入84.8万
延时卖出股票篮 收入85.2万
买入ETF 成本84.6万
三、ETF套利交易策略
策略3：溢价看空套利 实例： ETF让国内市场卖空股票成为可能！ 600569最近交易价2.79元； “套”股票除权、补跌等确定性下跌的申购“对利价=”2.7！9×2400×(1+10%)； 基金管理人最终买入价2.70元； 套利收益=卖空股票后股价下跌而产生实的申际购利盈者润利获得：退（款2：.7申9-购2.对70价)×-224.0700=×221460元0
如何利用ETF套利卖出连续跌停或买入连续涨停的股票
如何利用ETF套利卖出连续跌停或买入连续涨停的股票今天我们来讲讲ETF的一种事件套利的操作方法，它可以帮助您买入连续涨停的抢手股，并卖出连续跌停的资金杀手。
当然这里有个前提，那就是该股票是某ETF基金中的成分股之一。
当交易型开放式指数基金（ETF）标的指数成分股停牌或涨跌停时，可利用交易型开放式指数基金（ETF）进行事件套利，套取看涨的股票或者减持看空的股票。
事件套利的收益取决于停牌成分股的个体因素，具体包括两种模式。
如果预计成分股在复牌后大幅度上涨，折价套利具体操作是在二级市场买入交易型开放式指数基金（ETF），在一级市场进行赎回，得到一篮子股票组合，留下停牌股票，卖出其他股票。
关于追涨停的方法，例如，2008年10月9日长安汽车停牌，2009年2月16日复牌，期间深100指数涨幅32%，汽车板块因国家政策鼓励涨幅更甚，预计长安汽车开盘后会涨停复牌，投资者二级市场成功买入可能性较低。
可通过赎回深100交易型开放式指数基金（ETF），按停牌前价格3.67元获得长安汽车股票，复牌后该股有7个涨停板。
获取不菲的收益。
相反，如果预估成分股在复牌后会大幅度下跌，溢价套利具体操作是在二级市场上买入其他成分股组合和利用“允许现金替代”的标的，用现金来替代停牌股票，然后在一级市场申购交易型开放式指数基金（ETF），然后在二级市场上卖出交易型开放式指数基金（ETF）。
2008年的“长电事件”是这种套利的典型案例，当年5月8日，长江电力因整体上市开始停牌，此后沪深股市大幅下挫，上证指数跌幅近50%，为了降低损失，将长电套现，可先从二级市场市价买入上证50交易型开放式指数基金（ETF）其他49只股票，之后一级市场申购上证50交易型开放式指数基金（ETF）份额，再在二级市场卖出上证50交易型开放式指数基金（ETF），顺利将长江电力出货。
怎么样，这两种技巧在面对极端情况下还是挺有帮助的吧，不过要注意，这种操作比较适合手中握有大把现金的机构或者大户，因为赎回ETF,一般是有门槛限制的，需要50万分以上才能申购和赎回。
etf套利步骤
etf套利步骤
ETF 套利啊，这可是个有意思的事儿呢！就好像是在金融市场这个
大舞台上跳一场精彩的舞蹈。
首先呢，咱得搞清楚啥是 ETF。
它就像是一个大篮子，里面装了好
多各种各样的资产。
那怎么套利呢？别急，听我慢慢道来。
你得时刻关注着 ETF 的市场价格和它所包含的那些资产的实际价值。
这就好比你要知道一个苹果在市场上卖多少钱，同时也得清楚这个苹
果本身值多少钱。
如果市场价格比实际价值低，嘿，机会就来了！
接下来，你就可以买入 ETF，同时卖出那些构成它的资产。
这就像
是你低价买了一篮子东西，然后把里面值钱的一个个拿出来高价卖掉。
反过来，如果市场价格比实际价值高呢，那你就反过来操作，卖ETF，再买入那些资产。
但是哦，这可不是随随便便就能干成的事儿。
你得眼疾手快，还得
有足够的知识和经验。
不然，就像没头苍蝇一样乱撞，那可不行。
你想想，这就好比一场比赛，你得熟悉规则，还得有好的技巧和策略。
而且哦，这中间还有很多细节要注意呢。
比如说交易成本，手续费
啥的，这可都得算进去，不然忙活半天，可能还亏了呢。
还有啊，市场可是变化无常的，就像天气一样，一会儿晴一会儿雨。
你得时刻保持警惕，随时准备调整策略。
你说这是不是很刺激？就像在大海里航行，有风浪，有宝藏，就看
你能不能找到正确的方向，抓住机会啦！
总之呢，ETF 套利可不是一件容易的事儿，但要是做好了，那收益
也是很可观的呀！这就需要我们有耐心，有细心，还要有勇气去尝试。
大家可别害怕，勇敢地去探索这个充满挑战和机遇的领域吧！。
基于事件套利的ETF异常折溢价实证研究
基于事件套利的ETF异常折溢价实证研究摘要：本文以上证50etf为例，在区分不同阶段的套利成本的基础上，通过建立自回归模型分析了在成份股停牌对etf折溢价的影响。
研究结果表明，当成分股由于停牌而暂停交易时，此时股票价格不能反应停牌期间的信息，而etf特殊的双重交易机制则使得投资者可以通过事件套利策略来表明自己对该停牌股的预期，从而etf的二级市场则会包含停牌成分股停牌期间的信息，与此同时，etf的基金净值由于成分股停牌却不能包含该信息，从而使得etf 出现异常的折溢价。
这种异常的折溢价实际上是etf特殊的交易机制所赋予的其价格发现功能的体现。
关键词：etf；折溢价；自回归模型；事件套利1.引言交易型开放式指数基金又叫交易所交易基金，简称etf。
etf套利机制的存在，可使etf尽可能的接近其净值，将折溢价幅度控制在很小的范围内。
但从实际数据来看，上证50etf自上市后多次出现连续大幅折溢价，如从2008年09月到2009年05月出现几乎连续的etf折价现象，最高折价比率超过3%。
上证50etf作为市场上流动性最好的etf，居然会出现连续的大幅折溢价现象，这与理论上的逻辑推导存在着一定的矛盾，因此我们有必要对深入分析这种异常折溢价背后存在的原因。
2.文献综述etf自1993年再美国推出以来，其特殊的双重交易机制，便使得其成为学术界的研究热点。
肖倬、郭彦峰（2010）通过误差修正模型和方差分解研究中小板etf与其标的指数间的价格发现，实证结果显示：中小板etf价格与中小板p指数间存在协整关系，达到了长期均衡；价格发现能力上，中小板p指数领先中小板etf。
engle （2002）通过研究etf二级市场的高频交易数据发现，以国外指数为标的指数的etf的跟踪误差大于以国内指数为标的指数的etf的跟踪误差。
etf的折溢价常被用于研究etf的套利效率跟etf的定价效率。
张峥、尚琼等（2010）利用etf日度数据研究指出etf在成份股涨跌停板或者停牌期间，其价格幅偏离其净值所造成的异常折溢价并不是真正的套利机会。
ETF基金套利绝招
ETF基金套利绝招ETF的套利绝招之一：瞬间无风险套利由于ETF既可以在一级市场进行申购和赎回，又可以在二级市场进行买卖交易，这样它就具有两种价格：一是一级市场上的申购赎回价格，即ETF净值;二是二级市场上的市场交易价格，即ETF市值。
当这两种价格不相等时，便为投资者提供了套利机会，可以通过低买高卖，从中获得差价。
但是，随着ETF市场的日益成熟，参与套利的投资者数量也急剧增加，有关部门和交易所监管的日渐全面和规范，使得瞬间无风险套利的空间已经微乎其微。
在国外，由于股指波动的平缓和市场的成熟，ETF的瞬间套利已经基本消失;在国内，由于股指波动较国外激烈，而新ETF上市的当天ETF本身往往振幅较大，所以依然具有一定的可操作性。
ETF的套利绝招之二：巧用套利避税若投资者手中原先持有的股票是某只ETF的成份股，就可以通过ETF避税。
分析人士给出的操作建议是：通过二级市场买入除投资者手中的原有持股以外的其他ETF成份股，再通过一级市场将这些从二级市场上买入的一揽子股票和投资者手中的原有持股一起兑换成ETF份额卖掉，这样来回反复操作，就可以实现原有持股的避税。
一般情况下通过ETF来兑出投资者手中的原始股所产生的交易成本和冲击成本远小于税收，所以此类套利模式是所有ETF套利模式中可行性最大，风险最小的。
ETF的套利绝招之三：巧借ETF做T+0交易目前A股市场股票不可以做T+0交易，但是借助ETF可以做变相T+0交易。
投资者可以在某交易日内，选择点位较低的时候在二级市场上按某只ETF的成分比买入一揽子股票组合，当股市上涨到一定程度可以在一级市场上将股票兑换成ETF，兑换的ETF可以立即卖出，即实现T+0交易。
理论上也可以通过申购ETF，再兑换成一揽子股票卖出这一反向操作进行ETF的T+0操作。
但由于市场的原因，在做ETF的T+0交易时，A股市场的投资者只能选择买入一揽子股票，再卖出ETF 这一途径，而不能反向操作。
etf基金套利原理
etf基金套利原理
ETF基金套利是投资者利用ETF基金与其所跟踪的指数之间
的价格差异而进行的一种策略。
其原理是利用市场机制，通过买入或卖出ETF基金和同时进行对冲交易，以获得利差利润。
具体而言，当ETF基金的市场价格与其所跟踪的指数之间出
现偏离时，套利机会就会出现。
投资者可以通过以下步骤进行ETF基金套利：
1. 追踪指数的基金：投资者首先需要选择一只追踪特定指数的ETF基金。
这些基金的目标是尽可能准确地复制其所追踪的指数的表现。
2. 基金价格和指数价格的比较：投资者需要比较ETF基金的
市场价格和其所追踪指数的实时价格。
如果两者之间存在差异，则可能会出现套利机会。
3. 买入或卖出ETF基金：当ETF基金的市场价格低于其所追
踪指数的价格时，投资者可以买入ETF基金。
相反，当ETF
基金的市场价格高于其所追踪指数的价格时，投资者可以卖出ETF基金。
4. 对冲交易：为了降低风险，投资者通常会进行对冲交易。
对冲交易是指投资者同时进行买入或卖出相关证券的交易，以抵消ETF基金交易带来的风险。
5. 利差利润：通过买入低价的ETF基金或卖出高价的ETF基
金，并进行对冲交易，投资者可以获得基金价格与指数价格之间的利差利润。
需要注意的是，ETF基金套利是一种追求短期利润的投资策略，需要投资者具备较高的交易技巧和风险控制能力。
同时，市场对冲成本、流动性风险等因素也会对ETF基金套利的盈利能
力产生影响。
因此，投资者在进行ETF基金套利时需要充分
了解市场情况，并谨慎操作。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
ETF 事件套利研究众所周知，跌停的股票很难卖出，涨停的股票很难买进，而停牌的股票更是没有办法进行交易。
股票市场的变化总是超乎人们的预期，利空（好）消息放出，常常是多个跌（涨）停连续出现，而这时卖出（买入）相应的股票是很困难的，然而若相应的股票是ETF 的成分股，我们则可以变相买入（卖出）相应的股票。
本文详细介绍了如何通过一、二级市场和融券机制买入（卖出）停牌（涨跌停）的股票，并对套利收益率进行了敏感性分析。
●跨市场套利。
跨市场是指通过一、二级市场操作变相买卖停牌的股票。
由于一般成分股在指数中的占比很有限，而在套利操作时涉及到大量其他成分股的买卖，交易成本很大，所以套利机会并不多见，以占指数权重1%的股票为例，复牌后涨幅40%或跌幅45%才能有套利正收益。
●利用融券机制套利。
今年12月5日起，上证50、深证100等7只ETF 成为融券标的，我们可以通过卖空ETF 、买入股票或者买入ETF 、卖空股票来变相卖出、买入涨跌停的个股。
和跨市场套利一样，利用融券套利的交易成本很大，套利机会也鲜有出现，以占指数权重1%的股票为例，5个涨停或7个跌停才能有套利正收益。
●由于事件套利的机会并不多见，当有重大事件发生时，我们会以快报的形式提醒投资者事件套利的机会（例如前期重庆啤酒连续跌停事件）。
定量研究证券研究报告专题报告目录1. 参数说明 (3)2. 跨市场套利 (3)2.1 买入停牌的股票 (3)2.2 卖出停牌的股票 (4)3. 利用融券机制套利 (5)3.1 卖出跌停的股票 (5)3.2 买入涨停的股票 (6)众所周知，跌停的股票很难卖出，涨停的股票很难买进，而停牌的股票更是没有办法进行交易。
股票市场的变化总是超乎人们的预期，利空（好）消息放出，常常是多个跌（涨）停连续出现，而这时卖出（买入）相应的股票是很困难的，然而若相应的股票是ETF 的成分股，我们则可以变相买入（卖出）相应的股票。
本文详细介绍了如何通过一、二级市场和融券机制买入（卖出）停牌（涨跌停）的股票，并对套利收益率进行了敏感性分析。
1. 参数说明由于ETF 瞬时套利机制的存在，一、二级市场的折溢价很小，在以下的讨论中我们均假设一、二级市场无折溢价。
1）ETF 买卖佣金——上交所3bp ，深交所4-5bp ，记为d1 2）股票、ETF 买卖冲击成本——10bp ，记为d2 3）股票买卖佣金——10bp ，记为d3 4）股票卖出印花税——10bp ，记为d45）融券年化利息——9.1%，按日利息2.5bp （9.1%/365）收取，记为d5 6）ETF 申购赎回费——不收取费用 7）融券保证金比例——50%，记为c8）停牌（涨/跌停）股票占相应指数中的权重——记为w 9）ETF 中股票现金替代比例——10%，记为q 10）XX 股票在停牌（涨/跌停）期间的涨跌幅为r 11）操作时点XXETF 的最新参考净值为S2. 跨市场套利2.1 买入停牌的股票情形一：XX 股票停牌（XX 股票是YYETF 成分股），预期复牌后股价将大涨，利用一、二级市场买入停牌的XX 股票。
操作方法：在二级市场买入YYETF ，立刻在一级市场赎回YYETF ，取回相应的一篮子股票，卖出除XX 股票以外的其他股票，保留XX 股票。
注意事项：若XX 股票“必须/允许现金替代”，那么赎回时基金公司可能将返还给XX股票对应时点价格的现金，而无法得到XX 股票，导致套利无法完成。
则套利过程中涉及到的现金流有：买入YYETF 需要资金S1： (112)S d d ⨯++赎回ETF ，卖出除XX 股票以外其他成分股获得资金S2： (1)(1234S w d d d ⨯-⨯---))卖出XX 股票获得资金S3：(1)(1234S w r d d d ⨯⨯+⨯---套利收益率为：231S S S S 1+-带入公式简化后即： (1234)122112w r d d d d d d d d 3⨯⨯-----⨯-++按照我们设定的成本参数，得到套利收益率为： 99703610013w r ⨯⨯-表1 套利收益率的敏感性分析权重\涨幅5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%0.50% -0.33% -0.31% -0.28% -0.26% -0.24% -0.21% -0.19% -0.16% -0.14% -0.11%1.00% -0.31% -0.26% -0.21% -0.16% -0.11% -0.06% -0.01% 0.04% 0.09% 0.14% 1.50% -0.28% -0.21% -0.14% -0.06% 0.01% 0.09% 0.16% 0.24% 0.31% 0.39%2.00% -0.26% -0.16% -0.06% 0.04% 0.14% 0.24% 0.34% 0.44% 0.54% 0.64% 2.50% -0.24% -0.11% 0.01% 0.14% 0.26% 0.39% 0.51% 0.64% 0.76% 0.89%3.00% -0.21% -0.06% 0.09% 0.24% 0.39% 0.54% 0.69% 0.84% 0.98% 1.13% 3.50% -0.19% -0.01% 0.16% 0.34% 0.51% 0.69% 0.86% 1.03% 1.21% 1.38%4.00% -0.16% 0.04% 0.24% 0.44% 0.64% 0.84% 1.03% 1.23% 1.43% 1.63% 4.50% -0.14% 0.09% 0.31% 0.54% 0.76% 0.98% 1.21% 1.43% 1.66% 1.88%5.00%-0.11% 0.14% 0.39% 0.64% 0.89% 1.13% 1.38% 1.63% 1.88% 2.13%数据来源：海通证券研究所2.2 卖出停牌的股票情形二：XX 股票停牌（XX 股票是YYETF 成分股），预期复牌后股价将大跌，利用一、二级市场卖出停牌的XX 股票。
操作方法：在二级市场买入除XX 股票以外的其他股票，用现金（加10%的溢价）替代XX 股票一起申购YYETF ，立即在二级市场卖出YYETF ，等XX 股票复牌后基金公司按复牌后的价格代为买入，替代的现金多退少补。
注意事项：若XX 股票“禁止现金替代”，那么申购YYETF 时基金公司不接受现金替代XX 股票，从而导致套利无法完成。
则套利过程中涉及到的现金流有：买入除XX 股票以外的YYETF 成分股需要资金S1：(1)(123)S w d d ⨯-⨯++卖出YYETF 获得资金S2： (112)S d d ⨯-- XX 股票现金替代资金S3：(1)S w q ⨯⨯+XX 股票复牌时买入XX 股票返还现金S4： (1)(123)S w S w r d d ⨯-⨯⨯+⨯++套利收益收益为：2413S S S S ++带入公式简化后即： (123)1223(112)(1)(1)w r d d w q d d d d d w w q ⨯⨯+++⨯++⨯+-++⨯++⨯+按照我们设定的成本参数，得到套利收益率为：1002010003398010020w r w w ⨯⨯+⨯+-⨯+表2 套利收益率的敏感性分析权重\跌幅 -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% -50%0.50% -0.35% -0.33% -0.30% -0.28% -0.25% -0.23% -0.20% -0.18% -0.15% -0.13%1.00% -0.38% -0.33% -0.28% -0.23% -0.18% -0.13% -0.08% -0.03% 0.02% 0.07% 1.50% -0.40% -0.33% -0.25% -0.18% -0.10% -0.03% 0.05% 0.12% 0.20% 0.27%2.00% -0.43% -0.33% -0.23% -0.13% -0.03% 0.07% 0.17% 0.27% 0.37% 0.47% 2.50% -0.45% -0.33% -0.20% -0.08% 0.05% 0.17% 0.30% 0.42% 0.54% 0.67%3.00% -0.48% -0.33% -0.18% -0.03% 0.12% 0.27% 0.42% 0.57% 0.72% 0.87% 3.50% -0.50% -0.33% -0.15% 0.02% 0.20% 0.37% 0.54% 0.72% 0.89% 1.07%4.00% -0.53% -0.33% -0.13% 0.07% 0.27% 0.47% 0.67% 0.87% 1.07% 1.27% 4.50% -0.55% -0.33% -0.10% 0.12% 0.35% 0.57% 0.79% 1.02% 1.24% 1.47%5.00%-0.58% -0.33% -0.08% 0.17% 0.42% 0.67% 0.92% 1.17% 1.41% 1.66%10.9n r =-需要注意的是，在情形一中，投资者可以持有XX 股票直至XX 股票涨到目标幅度，而在情形二中，股票复牌后基金公司会立即买入XX 股票，所以复牌后的跌幅一般不会很大，实际操作中想获得套利正收益很困难。
在跨市场套利策略中，每次操作完成后都可以立即获得大部分的初始投入资金，我们可以反复操作以增加收益。
3. 利用融券机制套利3.1 卖出跌停的股票情形三：XX 股票连续一字跌停（XX 股票是YYETF 成分股），通过融券卖出YYEFT 、买入其他成分股变相卖出XX 股票。
操作方法：融券卖空YYETF ，同时根据YYETF 成分股比重买入除XX 股票外的其它股票，等待XX 股票打开后买入和之前购入的股票一起申购YYETF 还券结算。
注意事项：一字跌停打开后我们就立刻买入XX 股票，因此XX 股票在跌停期间的跌幅为，其中n 为跌停天数。
另外，融券需要支付保证金和利息，这在一定程度上降低了套利收益。
则套利过程中涉及到的现金流有：卖空YYETF 需要保证金S1： c S ⨯卖空YYETF 获得资金S2（锁定，只能用来买券还券）： (112)S d d ⨯--卖空YYETF 支付利息S3： 5S d n ⨯⨯买入除XX 股票外的其他股票需要资金S4： (1)(123)S w d d ⨯-⨯++ XX 股票打开后买入需要资金S5： (1)(123)S w r d d ⨯⨯-⨯++套利收益率为：23451345S S S S S S S S ---+++代入公式简化后即：(123)51223123(12w r d d n d d d d c n y d d w r d d 3)⨯⨯++-⨯--⨯-++⨯++-⨯⨯++按照我们设定的成本参数，得到套利收益率为：10020(10.9) 2.5332.510020(10.9)15000n nw n n w ⨯-⨯-⨯-⨯-⨯-⨯+表3 套利收益率的敏感性分析权重\跌停数1 2 3 4 5 6 7 8 9 100.50%-0.20% -0.19% -0.18% -0.17% -0.17% -0.16% -0.16% -0.16% -0.17% -0.17%1.00% -0.17% -0.13% -0.09% -0.06% -0.03% -0.01% 0.01% 0.03% 0.04% 0.05% 1.50% -0.14% -0.06% 0.00% 0.06% 0.11% 0.15% 0.19% 0.22% 0.24% 0.27%2.00% -0.10% 0.00% 0.09% 0.17% 0.24% 0.31% 0.36% 0.41% 0.45% 0.49% 2.50% -0.07% 0.06% 0.18% 0.29% 0.38% 0.47% 0.54% 0.60% 0.66% 0.71%3.00% -0.04% 0.13% 0.27% 0.41% 0.52% 0.62% 0.72% 0.80% 0.87% 0.93% 3.50% 0.00% 0.19% 0.37% 0.52% 0.66% 0.78% 0.89% 0.99% 1.08% 1.15%4.00% 0.03% 0.26% 0.46% 0.64% 0.80% 0.94% 1.07% 1.18% 1.29% 1.38% 4.50% 0.06% 0.32% 0.55% 0.75% 0.94% 1.10% 1.25% 1.38% 1.50% 1.60%5.00%0.10% 0.38% 0.64% 0.87% 1.08% 1.26% 1.43% 1.58% 1.71% 1.83%1.11n r 3.2 买入涨停的股票情形四：XX 股票连续一字涨停（XX 股票是YYETF 成分股），通过买入YYEFT 、融券卖出其他成分股变相买入XX 股票。