money and banking 第二章金融工具(1)

（3）资本市场作用
❖ 为储蓄向投资的转化提供渠道，促进资本的形成。
随着商品经济的发展，社会各阶层的储蓄不断增多，迫 切需要寻找出路。
❖ 满足投资者的不同需求。
企业对长期资金的需求日益迫切。
需求者可以通过资本市场直接或间接地发行各种证券筹 措资金；
资金供给者可以直接或间接地购买证券从事投资。
（3）有形市场与无形 市场并存。
最初阶段，金融市场一 般为有形市场。
随着商品经济、科技发 展，金融市场很快突破固 定场所的限制，计算机、 电传、电话等设施。
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第三章8
二、直接金融和间接金融
1、直接金融 direct finance： ❖ （1）定义：资金盈余部门与短缺部门分别作为最后贷款
系，这种资金融通均属直接金融。
❖ 证券买卖：是否通过中介人，并不是区别直接金融 和间接金融的标准。
证券买卖是在一级市场上，还是在二级市场上进行，不 是区别直接金融与间接金融的标准；
直接证券的新旧并不改变持有人和发行人之间的直接债 权债务关系。
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第三章11
（3）直接金融优点
资 金 ①连接 供 需 双 方 ②结合 紧 密
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第三章32
现货交易的特点
①成交和交割基本上同时进行；
现
货
②实物交易，即卖方必须实实在在地向买
交
方转移证券，不允许对冲；
易
的
③在交割时，购买者必须支付现款；
特
点
④现货交易主要是投资行为，而不是为了
获取证券买卖差价的利润而进行投机。
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第三章33
2、期货交易 futures trading
资金融通——获得资金 价格发现——供求关系 资本集中——扩大规模 资本转移——地域配置
节
便利投资和 约
筹资——可 根据自己的 意愿选择投
交 易
资对象
成
本
资金转换——长短期资金的相互转换、大额
资金和小额资金的相互转换
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第三章6
5、金融市场的参与者
（1）资金盈余单位 （2）资金赤字单位
最初主要是资金盈余 或不足的企业和个人
1、现货交易 spot trading：指即期买卖，买卖
双方成交后立即交割，钱货两清。
实际交易中，成交和交割不可能在同一个时点上完成，一般 都允许有一个较短的交割期限。
各国对此规定不一，有的规定成交后第二个工作日交割，有 的规定则长一些，允许成交后4～5日内完成交割（一般当日或 3日内） 。
具体的交割期限，一般都按证券交易所的规定办理或沿袭惯 例。
随着资本市场的不断健全和完善，金融资产的不断创新， 资本市场可以最大限度地挖掘社会的资金潜力，为社会 经济发展提供稳定的长期资本。
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第三章27
（二）债权市场和股权市场
股权市场——所有权——股票
债权市场——债权——债券
债权市场和股权市场可以统称为证券市场。 证券发行三种形式。 （1）平价发行（At a Par）。等额发行或面额发行。 （2）溢价发行（At a Premium）。按高于面额的价格发行 股票。 （3）折价发行（At a Discount）。指以低于面额的价格出 售。我国规定股票发行价格不得低于票面金额。
资金短缺部门
②购买金融机构的间接证券（如金融债券等），金融机 构再用集中的资金向资金需求部门购买直接证券或发放 贷款。
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第三章15
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第三章16
①灵活方便 ②安全性高 ③流动性强
④规模大
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（3）优点
金融中介可提供数量不同的资金、融 通方式、多样化的金融工具来满足供 需双方融资选择。 金融中介的资产与负债多样化，可分 散风险。
交易对象是单一的货币形态商品。 资金无质的差别性，只有单一的 “使用价值”──获益。 资金商品的“价格”为利率。
（2）投资收益和风险远远 超过一般商品市场。
一般商品市场价格与实际价值的 差异不大（从长期来看）。
金融商品价格主要取决于资金商 品供求状况，可能远远超过平均利 润率，也可能跌到零以下（按实际 利率计算）。
第三章29
2、二级市场secondary market
二级市场：证券发行之后，其持有者转让证券的交易市场。
是已发行证券的买卖市场，是旧证券的交易。
二级市场的作用： 较短期的资金可以通过证券的买卖连接起来， 续短为长，变成长期投资 从而极大地扩充了长期投资的来源。
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第三章30
3、一、二级市场的联系
资金 银
行
投 投资凭证
等
资
人
资金
资金
债务凭证 筹 资 人
债务凭证
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第三章19
（4）金融中介（美国的分类）
① 存款机构：商业银行、储蓄贷款协会、互助 储蓄银行、信用社；
② 合约性机构：人寿保险公司、火灾及意外事 故保险公司、养老金基金；
③ 投资性机构：共同基金、金融公司； ④ 证券市场机构：投资银行、证券经纪商、证
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第三章28
（三）一级市场和二级市场
1、一级市场primary market，新证券发行市场：证券发行者 与承购者之间的交易市场。
不论是否通过中介。是新发行的股票、债券的初次认购，以及包销后转 手的市场。
一级市 场的主 要特点
①无固定集中场所 ②发行新证券
③无统一发行时间
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主要功能是 进行短期资金融通。
第三章22
（2）货币市场主体情况
需求者
目的
供给者
流动性、便利
获得现实的支付手段， 不是为了进行投资
将暂时闲置的资金投向市 场，在不影响资产流动性 要求的前提下，谋求一定 的资产增殖
部分中长期资金
因利率波动或规模积累不够 暂时投向货币市场 为长期资本投资做准备
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第三章21
三、金融市场的分类
（一）货币市场和资本市场
1、货币市场money market，又称短期金融市场。 （1）定义：1年期以内短期信用工具的发行与转让市场的总括。
交易对象是短期(1年以内)的票据和有价证券。 一般具有“准货币”的性质，流动性强，安全性大，
收益较资本市场交易对象为低。
第三章 金融市场
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第一节 金融市场概述
❖ 一、金融市场 financial market
1、定义：资金供求 双方实现货币借贷和 资金融通等交易活动 的总称。
狭义：金融市场是资金由多余者向短缺 者转移的场所。
➢一般以票据和有价证券为交易对 象的融资活动。
广义：货币资金融通和金融工具交易的 场所与行为的总和，即金融机构与客户 之间所有以资金为交易对象的活动
（3）金融中介机构
（4）社会经济生活中的各个部门，包括企业、个人、政
府机构、商业银行、中央银行、证券公司、保险公司、 各种基金会等。
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按照它们进入市场的身份，静态考察，可 分为四大类型
资金供应者 资金需求者 中介人 管理者
第三章7
6、金融市场的特征（与一般商品相比较）
（1）商品的单一性和价格相对一致性。
（2）资本市场结构
①中长期银 行存贷市场
②抵押贷款 市场
③证券市场
提供 1年以上期限的贷款； 把期限1～5年的贷款称为中期贷款； 把期限在5年以上的称为长期贷款。
押品可以是不动产、应收帐款、厂房、 设备以及股票、债券等资产。
各种有价证券发行和流通的场所，包 括股票市场和债券市场。
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证券市场在资本市场中越来越占据主要地位。 第三章26
货币市场为中央实施宏观货币政策操作提供基础。
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第三章23
（3）货币市场wk.baidu.com点。
①期限短
②流动性强
③风险小
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一般在3～6个月之间，最长不超过1年。 如国库券期限为3个月、6个月、9个月和12 个月；票据最长不超过270天，同业拆借通 常3～5天，最长不超过1个月
都具有比较活跃的二级市场，持有 者需要变现时，很容易将手中的短 期信用工具售出。容易变现。
市场三大功能：集聚功能、分配功能、调节功能。
（1）帮助消费者实现最优的跨期消费计划。 与鲁宾逊经济相比较，金融市场的存在可以使个人的 效用水平进一步提高。
（2）将资源配置到最佳的生产用途。如何？
（3）分散风险。 （4）提供流动性。
（5）中央银行的宏观调控。
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第三章5
（2）金融市场的资源配置功能
供求资金需求者、供 给者之间存在着竞争
实现资金 优化配置
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引导着资金的流向、 流量和流速
促使资金从效益低 部门向高效益流动
第三章3
3、金融市场形成的基本条件
①商品经济发展。 ②完善的金融机构体系。 ③金融交易工具丰富。 ④健全的金融立法。 ⑤市场管理合理。
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第三章4
4、金融市场的作用
③在金融市场欠发达的国家或地区，直接金融证券的流动 性较弱，变现能力较低。
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第三章13
2、间接金融indirect finance
❖ （1）定义：资金盈余部门与短缺部门之间通过金融中介机构、 间接实现资金融通的金融行为。
❖ 特点：两笔独立交易构成的，两笔交易在法律上相互独立。
❖ 局限：
金融机构的间接证券，大都具有“准 货币”的性质，易被人们接受。也容 易变现或转手。
资力雄厚。间接金融提高了金融的规 模经济。
第三章17
直接融资工具
货币 资金
盈余 单位
货币 资金
间接融资工具
直接金融
直接融资工具
货币 资金
赤字 单位
间接金融
货币 资金
间接融资工具
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第三章18
直接金融和间接金融
期货市场：先行成交，在以后某一约定时间， 按契约中规定的价格和数量进行远期交割。
发端以1898年在美国成立芝加哥奶油和蛋商会为标志， 当时进行期货交易的基本上是农产品。
以后商会改名为芝加哥商品交易所，进行期货交易的 商品也越来越多，除农产品外，还包括有色金属、石油 等工业原材料。
20世纪60年代以来，股票、债券、外汇等金融商品的 交易先后出现期货交易形式。
券自营商、证券交易所。
金融中介存在的必要性
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第三章20
金融中介存在的必要性
❖ 实现资产形式转换：
大面额资产↔小面额资产 高风险的资产↔相对安全的资产 短期资产↔长期资产
❖ 专业化。风险管理，信息生产中的规模经济，长 期关系。
❖ 为整个社会提供一个支付网络，信息生产中的外 部性。
二级市场是一级市场的重要保证， 为金融资产提供流动性。
没有二级市场，证券不能转让和流 通，对投资者很难有吸引力。
发行市场——流通市场 初级市场——次级市场
一级市场是基础和前提。
如果没有一级市场的发行，二 级市场的证券买卖将无从做起。
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第三章31
（四）现货市场和期货市场
按成交后是否立即交割分。
➢包括存款、贷款、信托、租赁、 保险、票据抵押与贴现、股票债券 买卖等全部金融活动。
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第三章2
2、金融市场交易动力
参加者自 身对利润 的追求
参加者之 间的相互 竞争
资金供给者供应资金是为获利
利息 红利
资金需求者筹措 资金是为获利
获取比利息或红利 更多的利润收入
资金中介机构提供各种服务是为了获取手续费收入 或赚取差价收入
者和最后借款者、直接协商、实现资金融通。
（2）两种方式
①交易双方直接进入市场进行交易。
资金盈余部门
资金短缺部门
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②通过金融中介机构或经纪人的安排，间
接进行交易。
第三章9
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第三章10
进一步判断——融资的直接性
❖ 不论交易是直接进行还是间接进行，只要买卖双方作为 最后贷款者和最后借款者结成直接债权债务关
资金供需双方的直接联系被割断，会减少投资者对企业 生产的关注和筹资者对使用资金的压力和约束力。
中介机构提供服务要收取一定的费用，增加了筹资的成 本。
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第三章14
（2）间接金融的方式
①存款人存入资金，再由金融机构向资金需求部门发放 贷款或买入资金需求部门发行的直接证券。
资金盈余部门
快速融资 促进投资 多种信用形式发展
投资者更加关心资金使用状况 筹资者增加了压力和约束力 两方面合力，促使资金使用效 益不断提高。
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第三章12
（4）直接金融局限
①资金供应者，风险大。
市场竞争中，发行证券部门有亏损和破产倒闭可能， 这种风险只能由资金供应者一方独自承担。
②融资规模受到限制。 交易双方在资金借贷的数量、期限、利率等方面必须均 有一致的要求为前提条件，而这一条件不是总能得到满 足的。
主要由政府和商业银行发行，信誉 好，具有很高的安全性； 期限短、变现快，比较容易转移经 济和政治因素带来的风险。
第三章24
2、资本市场。
（1）定义：交易对象一般是 1年以上的有价证券， 如股票、债券等。又称中长期资金市场。
长期有价证券大都具有投资性质， 以筹集运用长期资金为特点。
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第三章25