利率市场化与商业银行风险承担_李仲林

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这一影响途径在拉美 8 个国家、西班牙、60 个发展中国家以及中东欧转
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型国家均得到证实。
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对此， 也有部分学者提出相反的见解。 在激烈的市场
竞争环境下，如果银行降低贷款利率减少介入风险项目 ，则市场竞争可以降低银行 风险。 此外，金融自由化与银行风险的关系在一定程度上受到资本监管 、 法律制 度等因素的影响。
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的研究，选择基于 ＲOA 的 ZＲOA， 相
（ 2）
其中： ＲOA 为银行资产收益率； CAP 为资本充足率； σ （ ＲOA ） 为银行资产 收益率的标准差。由于每家银行资产收益率的标准差， 在样本期间内只有一个， Z
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统计量的值完全取决于分子的变动 。因此，为了提高指标的说服力，本文以每 3 年 作为一个计算区间，滚动计算 σ （ ＲOA ） 。 通常， Z 的值越大表明银行被清算的概 率越低，银行经营风险水平越低； 反之，则意味着银行经营风险越高。 2. 利率市场化指标。从国内利率市场化进程看，自 2004 年存款利率放开下限 和贷款利率放开上限之后较长一段时间内 ， 利率市场化改革处于较为缓和的时期， 。“十二五” 期间，利率市场化改革开始提速，2012 年两 没再推行重大的改革举措 次调整存贷款利率浮动区间、2013 年放开贷款利率的管制， 商业银行拥有更多自 主定价权，能根据市场调整利率。 基于利率市场化的变化特征， 本文以 2012 年为 界将利率 市 场 化 划 分 为 两 个 阶 段，2007 —2011 年 为 利 率 市 场 化 缓 慢 期，2012 — 2013 年为利率市场化加速期； 同时，借鉴国内学者的研究，通过设置虚拟变量 IＲL 进行度量，2007 —2011 年取值为 0 ，2012 —2013 年取值为 1 。 3. 银行特征变量。商业银行经营状况和自身的经营特征对其经营风险具有较 大影响，包括银行经营规模、贷款质量、资本充足水平、收入结构等方面。 经营规模 （ Size） 。不同经营规模的银行在可支配资源、 社会声誉以及政府隐 性救助政策上的差异，导致其具有不同风险抵御能力。一般大型商业银行拥有较为 多的资源，社会影响较大，更容易获得大而不倒的政府隐性救助政策 。因此，其风 险抵御能力较强，表现出更高的风险偏好，从而导致银行经营风险较大。为此，本 文选取银行资产规模变量考察这一影响 。 业务结构 （ NII） 。传统利息业务由于易受市场利率波动的影响 ，与非利息业务 的组合能产生分散化收益，稳定经营利润进而降低经营风险 。业务结构衡量上，借 鉴周开国和李琳的研究， 本文选择非利息业务收入占营业收入的比重作为银行业 务结构指标，根据国内商业银行财务报表的编制规则 ，本文的收入是指净收入。 贷款质量 （ NPLＲ） 。 目前， 国内银行业仍以传统存贷业务为主， 贷款业务的 质量直接影响到银行经营的稳定 。本文选择银行不良贷款率反映贷款质量 。 资本充足率 （ CAP） 。资本作为银行承担风险和弥补损失的第一来源， 其充足 程度反映出银行抵御风险冲击的能力， 影响市场信心， 进而影响到银行的经营风 险。对该指标的衡量本文选取资本充足率指标 。 银行类型 （ D1 、D2 ） 。在国内银行业体系下，商业银行主要有大型国有商业银 行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行等银行金融机构。不同类型银行在经 营区域、业务发展程度、市场定位、受政府干预等方面差异明显，进而不同类型银 行面临的经营风险以及风险偏好也存在一定的差异 。因此，为了刻画不同类型银行 风险状况，考虑到城市商业银行和农商行的经营具有一定的区域性 ，将这两类银行 归为区域性商业银行。 基于此， 本文设置虚拟变量 D1 和 D2 ， D1 大型国有商业银 行取值为 1 ，其他银行取值为 0 ； 股份制商业银行取值为 1 ，其他银行取值为 0 。
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能起到分散风险的作用； 同时，通过降低信贷准入标准等方式吸引客户 ，扩大信贷 规模也会加大银行风险。 吴炳辉和何建敏对国内银行业利率市场化的相关风险理 论进行了梳理，认为利率市场后，激烈的信贷市场竞争和频繁的利率波动 ，会加大 银行流动性风险和增加银行流动性风险管理压力 。同时，利率市场化后，随着融资 成本的增加，企业违约现象将会出现， 信用风险开始显现。 与上述研究结论相 反，也有部分学者的研究得到利率市场化会降低银行风险的结论 。张宗益等人基于 国内 14 家全国性银行的数据，实证分析贷款利率市场化下商业银行价格竞争与风 险行为的关系。研究表明，受 “风险转移效应 ” 的影响， 贷款利率市场化会促进 商业银行价格竞争，降低银行信贷风险； 但价格竞争并非银行重要竞争手段 ，对银 行整体经营风险影响的深度和广度有限。 左峥等人同样以 14 家银行的为研究样 本，以存贷利率作为利率市场化指标 ，检验存款利率市场是否提升银行风险 。研究 发现，利率市场会促进商业银行拓展多元化业务结构， 缓解收入的波动性， 同时， 贷款利率的下行有利于缓解逆向选择和道德风险 ， 降低银行信用风险； 存款方面， 为存贷利差收窄对经营收益的影响 ，银行将加大产品创新力度，构建多元化的资产 结构，进而提高银行风险抵御能力，降低破产风险。
《财经科学》2015 / 1 2 ］ 征，本文借鉴 Kumbhakar ＆ Christopher 和卢洪友等人 的分析思路， 将商业银
行风险承担用模型描述为： γ i = r i （ x） + ε i ，ε i = v i － u i + w i （ 1） = x' i β ； x i 为决定银行风险承担的各种内外 其中，r i 为第 i 家银行实际风险承担水平； r i （ x ） 为第 i 家银行最优风险承担 水平，其函数可以具体表示为 r i （ x ） 因素； β 为待估参数； v i 为随机干扰项； u i 0 是衡量由于低风险偏好导致银行实 际风险承担低于最优风险承担的程度 ； w i 0 则是衡量由于高风险偏好导致银行经 营实际风险承担高于最优风险承担的程度 。 （ 二） 样本数据及来源 国内现有关于商业银行经营风险的研究 ，大多是以大型国有银行和股份制银行 为研究样本，无论是基于市场地位或影响力，这些银行都具有很强的代表性。但是 随着国内银行业的发展，行业的层次性越来越明显，城市商业银行和农村商业银行 的数量大幅增加，在银行业乃至社会经济发展中的地位日益重要 。因此，在研究中 如考虑这部分银行，则得到研究结论更具有普遍性和代表性 。基于此，本文选择国 内财务数据较为完整的 88 家银行，包括 5 家大型国有银行、11 家股份制商业银行 （ 由于 2009 年平安银行收购深发展银行，收购前后统计口径不同，因此，剔除该样 本银行） 、62 家城市商业银行和 10 家农村商业银行。 同时， 考虑到 2007 年前后国 内商业银行财务报表统计口径不同 ， 且 2006 年年底国内银行业对外开放 5 年过渡 期结束，国内银行业进入一个新的经营环境。 为此， 为了增加样本数据的可比性， 本文选取 2007 —2013 年作为研究期间。截至 2013 年年底，样本银行总资产占银行 类金融机构资产总额的 82% ， 基于样本数量和市场份额， 本文样本的选取具有较 高的代表性。2007 —2011 年各家银行的数据来源于 wind 数据库， 期间个别银行部 分变量数据的缺失，通过查阅相应的年报进行了补充； 2012 年和 2013 年的数据来 源于各家行官方网站上公布的年报 ，宏观变量的数据来源中国人民银行网站提供的 统计信息。 （ 三） 变量选取 1. 风险指标。现有研究在银行对商业银行风险的衡量上 ， 主要有收入波动性、 银行破产风险两种。考虑到本文所研究的风险是银行经营过程中所面临的整体性风 险，因此，借鉴 Houston、 张健华和王鹏 关指标计算如下： Z ＲOA it = ＲOA it + （ CAP） σ （ ＲOA） it
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吴恒宇等人基于国内 14 家主要银行存款利率市场化前期的数据， 证实了特许权价 值效应的存在，在竞争压力下，银行的非价格竞争和隐性价格竞争都会降低其特许 权价值。为了弥补收益的减少，银行会增加风险资产比重，从而加大经营风险。且 利率完全市场化后，这种风险效应将会放大。 在此基础上， 陆静等人深入分析贷 款利率市场化下风险产生的两条途径 。他们认为在贷款利率市场化下，商业银行通 过构建多元化盈利模式和加大信贷投放量 ，保持盈利的增长。然而，在当前国内银 行业非利息收入占比较低和中间业务监管体系不完善的情况下 ，多元化收入结构不


一、引
自 1996 年利率市场化改革启动以来，我国利率市场化按照渐进式改革的基调 ， 先后实现了货币市场利率、债券市场利率、外币市场利率的市场化，放开了人民币 。 “十二五 ” 期间利率市场化呈明显加快的趋势： 贷款利率上限和存款利率下限 2012 年 6 月，央行进一步扩大利率浮动区间， 利率市场化改革进入实质性阶段； 2013 年 7 月，金融机构贷款利率的全面放开， 利率市场化改革仅剩存款利率上限 这一关键点。之后，大额可转让同业存单的放开，尤其是 2014 年 11 月存款保险制 — —存款保险制度呼之欲出，这 度征求意见稿的发布，作为利率市场化的重要一环— 预示着存款利率市场化将可能在较短的时间内实现 。国外利率市场化经验表明，利 率市场化可以强化市场在资源配置中的主导作用 ，优化金融资源配置效率，促进实 体经济发展。与此同时，利率市场化也将加大市场利率波动幅度 ，加剧银行间的竞 争，加大银行的经营风险。我国金融体系是以银行为主体的间接融资体系 ，商业银 行在国民经济运行中起到至关重要的作用 ，其稳健经营关系到宏观经济金融体系的 稳定发展。基于此，在国内利率市场化加快推进的背景下 ，对商业银行风险承担的 研究具有较大的现实意义。目前，国内学界对利率市场化风险的研究主要集中在定 性方面，研究也较为零散。 为此， 本文拟从定性与定量相结合对这一主题展开研