利率市场化与商业银行风险承担_李仲林

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上述国内外研究，基于研究样本、 方法等的不同， 所得到研究结论有所差异。 国外研究更多是将利率市场化对银行风险的影响纳入金融自由化的框架下 ，较少单 独对利率市场化展开研究。国内学者的研究，主要是从定性角度和贷款利率市场化 角度去分析。因此，本文在上述研究的基础上重点考虑 2012 年和 2013 年利率市场 化改革的两个节点，从定量角度分析利率市场化对银行风险的影响 。 三、研究设计 （ 一） 模型设定 根据企业理论，企业所有权与经营权的分离，使商业银行存在所有者与经营者 之间的委托代理关系。与此同时，基于商业银行经营的巨大外部性 ，政府监管部门 出于保护存款人利益、经济金融稳定的考虑，对商业银行经营提供隐性的国家担保 或显性存款保险，从而形成了政府监管部门与商业银行间的委托代理关系 。经营目 标的差异使得三类主体具有各自不同的风险偏好 。为追求利益的最大化，股东具有 较高的风险偏好； 与股东不同，管理层追求的是最大化私人利益 ，由于私人利益与 银行风险性高度相关，因此，相比股东其风险偏好较低； 政府监管部门考虑到全社 会的稳定，更关注的是银行如何保持稳健经营 ，其风险偏好最低。理论上，在特定 的经营环境以及自身经营状况下， 商业银行经营存在一个最优风险承担水平。 然 而，由于三类银行主体风险偏好的不同 ，导致商业银行实际风险承担与最优风险承 担的偏离成为一种常态，或高或低于最优风险承担水平。基于商业银行风险承担特
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的研究，选择基于 ＲOA 的 ZＲOA， 相
（ 2）
其中： ＲOA 为银行资产收益率； CAP 为资本充足率； σ （ ＲOA ） 为银行资产 收益率的标准差。由于每家银行资产收益率的标准差， 在样本期间内只有一个， Z
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一、引
自 1996 年利率市场化改革启动以来，我国利率市场化按照渐进式改革的基调 ， 先后实现了货币市场利率、债券市场利率、外币市场利率的市场化，放开了人民币 。 “十二五 ” 期间利率市场化呈明显加快的趋势： 贷款利率上限和存款利率下限 2012 年 6 月，央行进一步扩大利率浮动区间， 利率市场化改革进入实质性阶段； 2013 年 7 月，金融机构贷款利率的全面放开， 利率市场化改革仅剩存款利率上限 这一关键点。之后，大额可转让同业存单的放开，尤其是 2014 年 11 月存款保险制 — —存款保险制度呼之欲出，这 度征求意见稿的发布，作为利率市场化的重要一环— 预示着存款利率市场化将可能在较短的时间内实现 。国外利率市场化经验表明，利 率市场化可以强化市场在资源配置中的主导作用 ，优化金融资源配置效率，促进实 体经济发展。与此同时，利率市场化也将加大市场利率波动幅度 ，加剧银行间的竞 争，加大银行的经营风险。我国金融体系是以银行为主体的间接融资体系 ，商业银 行在国民经济运行中起到至关重要的作用 ，其稳健经营关系到宏观经济金融体系的 稳定发展。基于此，在国内利率市场化加快推进的背景下 ，对商业银行风险承担的 研究具有较大的现实意义。目前，国内学界对利率市场化风险的研究主要集中在定 性方面，研究也较为零散。 为此， 本文拟从定性与定量相结合对这一主题展开研
401120 ） ， 作者简介： 李仲林（ 1977 —） ， 男， 西南政法大学经济法学院（ 重庆， 博士生。研究方向： 制度与法律经 济学。

言
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究。 二、文献综述 利率市场化是金融自由化的重要组成部分 ， 关于利率市场化风险方面的研究， 也是在金融自由化风险研究的框架下进行的 。国外许多研究表明，金融自由化可以 提高金融体系效率，促进经济增长，但同时也会加大银行风险。 金融自由化通过 多种途径影响银行风险，其中影响银行市场竞争是一条重要的途径。 金融自由化 加剧市场竞争，降低银行的边际收益，减少银行特许权价值影响银行稳健经营的积 极性。
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随着国内利率市场化的稳步推进 ，国内学界对利率市场化风险的关注度不断提 升，学者们基于不同视角和多个维度 ， 对利率市场化与银行风险的关系展开研究。 部分学者通过国际比较进行分析 ，孟猛和郑昭阳以东亚四国银行数据 ，通过理论分 析和实证检验金融自由化与银行风险经营的关系 ，研究得到金融自由化后随着政府 对金融管制的减少，银行从事谨慎投资的收益将不断降低 ，利润减少压力下，银行 将增加风险投资， 进而加大经营风险。 进一步， 尹雷和赫国胜选取 50 个国家， 涵盖发达国家和发展中国家银行的数据 ，在更大范围内证实了利率市场化的推进会 加大银行出现危机的概率。此外，他们认为中国出现危机的概率低于国际水平 ，但 风险呈上升趋势。为了提高研究的针对性，更多学者是基于我国银行业数据展开研 究，部分研究结论支持利率市场化会加大银行风险这一假说 。 陈昆和高昊以 5 家 股份制银行的经营数据，从利率风险角度分析了利率市场化的风险 ，研究发现国内 商业银行处于高利率风险状态， 利率市场化的推进会进一步放大这一风险。 此 后，学者们进一步扩大样本数量和风险范畴 。范育涛和费方域基于 65 家银行数据， 研究发现利率市场化，市场竞争所产生的特许权价值效应会加大银行经营风险 。
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吴恒宇等人基于国内 14 家主要银行存款利率市场化前期的数据， 证实了特许权价 值效应的存在，在竞争压力下，银行的非价格竞争和隐性价格竞争都会降低其特许 权价值。为了弥补收益的减少，银行会增加风险资产比重，从而加大经营风险。且 利率完全市场化后，这种风险效应将会放大。 在此基础上， 陆静等人深入分析贷 款利率市场化下风险产生的两条途径 。他们认为在贷款利率市场化下，商业银行通 过构建多元化盈利模式和加大信贷投放量 ，保持盈利的增长。然而，在当前国内银 行业非利息收入占比较低和中间业务监管体系不完善的情况下 ，多元化收入结构不
统计量的值完全取决于分子的变动 。因此，为了提高指标的说服力，本文以每 3 年 作为一个计算区间，滚动计算 σ （ ＲOA ） 。 通常， Z 的值越大表明银行被清算的概 率越低，银行经营风险水平越低； 反之，则意味着银行经营风险越高。 2. 利率市场化指标。从国内利率市场化进程看，自 2004 年存款利率放开下限 和贷款利率放开上限之后较长一段时间内 ， 利率市场化改革处于较为缓和的时期， 。“十二五” 期间，利率市场化改革开始提速，2012 年两 没再推行重大的改革举措 次调整存贷款利率浮动区间、2013 年放开贷款利率的管制， 商业银行拥有更多自 主定价权，能根据市场调整利率。 基于利率市场化的变化特征， 本文以 2012 年为 界将利率 市 场 化 划 分 为 两 个 阶 段，2007 —2011 年 为 利 率 市 场 化 缓 慢 期，2012 — 2013 年为利率市场化加速期； 同时，借鉴国内学者的研究，通过设置虚拟变量 IＲL 进行度量，2007 —2011 年取值为 0 ，2012 —2013 年取值为 1 。 3. 银行特征变量。商业银行经营状况和自身的经营特征对其经营风险具有较 大影响，包括银行经营规模、贷款质量、资本充足水平、收入结构等方面。 经营规模 （ Size） 。不同经营规模的银行在可支配资源、 社会声誉以及政府隐 性救助政策上的差异，导致其具有不同风险抵御能力。一般大型商业银行拥有较为 多的资源，社会影响较大，更容易获得大而不倒的政府隐性救助政策 。因此，其风 险抵御能力较强，表现出更高的风险偏好，从而导致银行经营风险较大。为此，本 文选取银行资产规模变量考察这一影响 。 业务结构 （ NII） 。传统利息业务由于易受市场利率波动的影响 ，与非利息业务 的组合能产生分散化收益，稳定经营利润进而降低经营风险 。业务结构衡量上，借 鉴周开国和李琳的研究， 本文选择非利息业务收入占营业收入的比重作为银行业 务结构指标，根据国内商业银行财务报表的编制规则 ，本文的收入是指净收入。 贷款质量 （ NPLＲ） 。 目前， 国内银行业仍以传统存贷业务为主， 贷款业务的 质量直接影响到银行经营的稳定 。本文选择银行不良贷款率反映贷款质量 。 资本充足率 （ CAP） 。资本作为银行承担风险和弥补损失的第一来源， 其充足 程度反映出银行抵御风险冲击的能力， 影响市场信心， 进而影响到银行的经营风 险。对该指标的衡量本文选取资本充足率指标 。 银行类型 （ D1 、D2 ） 。在国内银行业体系下，商业银行主要有大型国有商业银 行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行等银行金融机构。不同类型银行在经 营区域、业务发展程度、市场定位、受政府干预等方面差异明显，进而不同类型银 行面临的经营风险以及风险偏好也存在一定的差异 。因此，为了刻画不同类型银行 风险状况，考虑到城市商业银行和农商行的经营具有一定的区域性 ，将这两类银行 归为区域性商业银行。 基于此， 本文设置虚拟变量 D1 和 D2 ， D1 大型国有商业银 行取值为 1 ，其他银行取值为 0 ； 股份制商业银行取值为 1 ，其他银行取值为 0 。
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利率市场化与商业银行风险承担
李仲林
［ 内容摘要］ 在国内利率市场化渐行渐近的背景下， 本文基于 2007 —2013 年国内 88 家 商业银行数据，运用双边随机前沿模型， 分析商业银行风险承担。 实证结果显示： 样 本期间内国内商业银行总体风险承担水平低于最优风险承担水平 ； 随着利率市场化的 推进，国内商业银行总体风险承担呈下降趋势， 其中， 大型商业银行下降的最为明显 ， 而股份制银行和区域性银行却呈上升趋势 。 ［关键词］ 利率市场化； 银行风险承担； 双边随机前沿模型
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能起到分散风险的作用； 同时，通过降低信贷准入标准等方式吸引客户 ，扩大信贷 规模也会加大银行风险。 吴炳辉和何建敏对国内银行业利率市场化的相关风险理 论进行了梳理，认为利率市场后，激烈的信贷市场竞争和频繁的利率波动 ，会加大 银行流动性风险和增加银行流动性风险管理压力 。同时，利率市场化后，随着融资 成本的增加，企业违约现象将会出现， 信用风险开始显现。 与上述研究结论相 反，也有部分学者的研究得到利率市场化会降低银行风险的结论 。张宗益等人基于 国内 14 家全国性银行的数据，实证分析贷款利率市场化下商业银行价格竞争与风 险行为的关系。研究表明，受 “风险转移效应 ” 的影响， 贷款利率市场化会促进 商业银行价格竞争，降低银行信贷风险； 但价格竞争并非银行重要竞争手段 ，对银 行整体经营风险影响的深度和广度有限。 左峥等人同样以 14 家银行的为研究样 本，以存贷利率作为利率市场化指标 ，检验存款利率市场是否提升银行风险 。研究 发现，利率市场会促进商业银行拓展多元化业务结构， 缓解收入的波动性， 同时， 贷款利率的下行有利于缓解逆向选择和道德风险 ， 降低银行信用风险； 存款方面， 为存贷利差收窄对经营收益的影响 ，银行将加大产品创新力度，构建多元化的资产 结构，进而提高银行风险抵御能力，降低破产风险。
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这一影响途径在拉美 8 个国家、西班牙、60 个发展中国家以及中东欧转
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型国家均得到证实。
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对此， 也有部分学者提出相反的见解。 在激烈的市场
竞争环境下，如果银行降低贷款利率减少介入风险项目 ，则市场竞争可以降低银行 风险。 此外，金融自由化与银行风险的关系在一定程度上受到资本监管 、 法律制 度等因素的影响。
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［21 ］ ［22 ］ 征，本文借鉴 Kumbhakar ＆ Christopher 和卢洪友等人 的分析思路， 将商业银
行风险承担用模型描述为： γ i = r i （ x） + ε i ，ε i = v i － u i + w i （ 1） = x' i β ； x i 为决定银行风险承担的各种内外 其中，r i 为第 i 家银行实际风险承担水平； r i （ x ） 为第 i 家银行最优风险承担 水平，其函数可以具体表示为 r i （ x ） 因素； β 为待估参数； v i 为随机干扰项； u i 0 是衡量由于低风险偏好导致银行实 际风险承担低于最优风险承担的程度 ； w i 0 则是衡量由于高风险偏好导致银行经 营实际风险承担高于最优风险承担的程度 。 （ 二） 样本数据及来源 国内现有关于商业银行经营风险的研究 ，大多是以大型国有银行和股份制银行 为研究样本，无论是基于市场地位或影响力，这些银行都具有很强的代表性。但是 随着国内银行业的发展，行业的层次性越来越明显，城市商业银行和农村商业银行 的数量大幅增加，在银行业乃至社会经济发展中的地位日益重要 。因此，在研究中 如考虑这部分银行，则得到研究结论更具有普遍性和代表性 。基于此，本文选择国 内财务数据较为完整的 88 家银行，包括 5 家大型国有银行、11 家股份制商业银行 （ 由于 2009 年平安银行收购深发展银行，收购前后统计口径不同，因此，剔除该样 本银行） 、62 家城市商业银行和 10 家农村商业银行。 同时， 考虑到 2007 年前后国 内商业银行财务报表统计口径不同 ， 且 2006 年年底国内银行业对外开放 5 年过渡 期结束，国内银行业进入一个新的经营环境。 为此， 为了增加样本数据的可比性， 本文选取 2007 —2013 年作为研究期间。截至 2013 年年底，样本银行总资产占银行 类金融机构资产总额的 82% ， 基于样本数量和市场份额， 本文样本的选取具有较 高的代表性。2007 —2011 年各家银行的数据来源于 wind 数据库， 期间个别银行部 分变量数据的缺失，通过查阅相应的年报进行了补充； 2012 年和 2013 年的数据来 源于各家行官方网站上公布的年报 ，宏观变量的数据来源中国人民银行网站提供的 统计信息。 （ 三） 变量选取 1. 风险指标。现有研究在银行对商业银行风险的衡量上 ， 主要有收入波动性、 银行破产风险两种。考虑到本文所研究的风险是银行经营过程中所面临的整体性风 险，因此，借鉴 Houston、 张健华和王鹏 关指标计算如下： Z ＲOA it = ＲOA it + （ CAP） σ （ ＲOA） it